徐工科技偿债能力分析报告财务报表分析形成性测评第一次作业.docx

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徐工科技偿债能力分析报告财务报表分析形成性测评第一次作业

财务报表分析第一次形成性考核作业

本人选择徐工科技作为分析对象进行报表分析。

目录：

一、公司简介

二、徐工科技2008年偿债能力指标的计算（09，10年偿债能力指标直接参考网上相关财务数据算出，过程略）

三、徐工科技2008-2010年偿债能力的分析及评价

（一）短期偿债能力的分析与评价

1、历史比较分析

2、同业比较分析

3、其他因素分析

（二）长期偿债能力的分析与评价

1、历史比较分析

2、同业比较分析

3、其他因素分析

四、概括结论

五、提出建议

六、部分数据来源

徐工科技偿债能力分析报告

一、公司简介：

（出自徐工公司网页

徐工集团成立于1989年3月，成立22年来始终保持中国工程机械行业排头兵的地位，目前位居世界工程机械行业前10强，中国500强企业第125位，中国制造业500强第55位，是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团。

　　徐工集团年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2010年的660亿元，在中国工程机械行业位居首位。

　　徐工集团建立了以国家级技术中心和江苏徐州工程机械研究院为核心的研发体系，徐工技术中心在国家企业技术中心评价中持续名列工程机械行业首位，被国家发改委、科技部等五部委联合授予“国家技术中心成就奖”。

建立了覆盖全国的营销网络，100多个国外徐工代理商为全球用户提供全方位营销服务，徐工产品已销售到世界130多个国家和地区。

9类主机和3类关键零部件市场占有率居国内第1位。

5类主机出口量和出口总额持续位居国内行业第1位。

　　徐工集团秉承“担大任、行大道、成大器”的核心价值观和“严格、踏实、上进、创新”的企业精神。

先后获得“全国五一劳动奖状”、全国机械行业文明单位等荣誉。

公司党委被中共中央组织部评为“全国先进基层党组织”。

徐工集团已为抗震救灾、建设徐工希望小学等各类社会公益事业捐款6075万元，捐衣物14.9万余件，被国家民政部授予“中华慈善奖”，被中共中央、国务院、中央军委授予“全国抗震救灾英雄集体”。

　　徐工集团的企业愿景是成为一个极具国际竞争力、让国人为之骄傲的世界级企业。

徐工集团的战略目标是，到2012年要实现营业收入1000亿元，进入世界工程机械行业前5名。

徐工集团技术中心是国家首批认定的企业技术中心，是徐工集团技术创新体系的主体。

技术中心作为徐工集团实现战略目标的重要技术支撑，承担着公司新产品、新技术、新工艺和新装备的研发任务，同时又是高新技术产业孵化器、对外技术合作与交流中心。

　　技术中心以江苏徐州工程机械研究院为核心，包括11个产品研发设计中心和多个试验研究中心。

技术中心拥有一支技术实力强大的科研开发队伍，有2000多名科技人才工作在科研岗位，其中包括数百名具有硕士以上学位、经验丰富、能带领团队承担科研任务的主任设计师队伍，涵盖工程机械总体设计、结构分析、液压、传动、智能控制、试验测量等各个学科，形成了一支在国内工程机械行业具有相当影响力的技术带头人队伍。

2009年公司技术中心在国家认定企业技术中心评价中名列前矛。

　　公司技术中心拥有国内同行业第一家博士后科研工作站，培养了多名在行业中有影响的博士后。

　　徐工集团技术中心承担了多项国家“九五”、“十五”“863”项目及省部级科技攻关项目、重大装备项目和重大成果转化项目，研制出新一代起重机械、铲运机械、压实机械、路面机械等换代产品，攻克了一大批制约工程机械产品研发的关键技术，近五年来有三十多项研究成果获得江苏省科学技术进步奖和中国机械工业科技进步奖，拥有授权专利四百三十多项。

徐工集团技术中心正朝着建设国内一流的工程机械研发机构的方向努力奋斗。

二、徐工科技2008年偿债能力指标的计算（09，10年偿债能力指标直接参考网上相关财务数据算出，过程略）

徐工科技2008年短期偿债能力指标

徐工科技2008年短期偿债能力数据

1、流动比率=流动资产÷流动负债

流动比率=2467656202.46÷2311443363.33=1.07

2、应收账款周转率=主营业务收入÷[（期初+期末）应收帐款/2]

应收账款周转率=3354209317÷[（45574125.28+419204292.57）÷2]=7.67

3、存货周转率=主营业务收入成本÷[（期初+期末）存货÷2]

存货周转率=3090275677.4÷[（945355351.48+1,144,568,216.84）÷2]=2.96

4、速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债

速动比率=（2467656202.46-1144568216.84）÷2311443363.33=0.57

5、现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债

现金比率=（458056962.89+6680000）÷2311443363.33=0.198

徐工科技2008年长期偿债能力指标

徐工科技2008年长期偿债能力数据

1、资产负债率=（负债总额/资产总额）

*100%

资产负债率=（2320557679.97÷3638232589.15）X100%=63.78%

2、产权比率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%

 产权比率 =（2320557679.97÷1317674909.18）X100%=176.11%

3、有形净值债务率=[负债总额/（股东权益-无形资产净值）]*100%

有形净值债务率

=[2320557679.97÷（1317674909.18-83635454.66）]X100%=188.05%

4、利息偿付倍数=（利润总额+财务费用）/财务费用 

 利息偿付倍数=（135301976.6+12822291.47）÷12822291.47=11.55

三、徐工科技2008-2010年偿债能力的分析及评价

（一）短期偿债能力的分析与评价

1、历史比较分析

根据徐工科技2008年，2009年和2010年的资料，进行历史比较分析，该企业各指标如下表。

指  标

2008年

2009年

2010年

流动比率 

1.07

1.06

1.64

应收账款周转率

7.67

14.82

8.81

存货周转率

2.96

4.66

4.28

速动比率

0.57

0.73

1.18

现金比率

0.198

0.48

0.72

（1）流动比率分析

从上表我们可以看出，该企业2010年末值流动比率实际值高于前2年末实际值（09年和08年数据相当）说明该企业的偿债能力有所增强。

流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。

流动比率的适宜值为2，所以企业还可以适当提高些偿债能力。

但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付账款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，我们仍然需要分析应收账款和存货的流动性。

（2）应收账款和存货的流动分析

从上表可以看出，该企业09年应收账款周转率明显高于上年值，但10年有下降至略高于08年数值。

应收账款周转率反映了企业应收账款收回速度快慢及其管理效率高低。

一定时期内，企业的应收账款周转率越高,周转次数越多,表明企业应收账款回收速度越快,企业应收账款的管理效率越高,资产流动性越强,短期偿债能力越强。

同时,较高的应收账款周转率可有效的减少收款费用和坏账损失，从而相对对增加企业流动资产的收益能力。

10年的应收账款周转率下滑表明企业的应收账款的管理效率又降低,但是比08年稍微好些,表明企业需要加强应收账款的管理和催收工作.

09年存货周转比率也比上年明显提高后于10年略微出现了下降，09年企业的存货周转率高，而当年的周转次数多,表明企业的存货变现速度变快,企业存货的运用效率越高,资产流动性越强,企业的盈利能力越强.而10年企业的存货周转率与09年略低,但是应收账款周转率明显低于09年,说明存货站用的资金较多,企业的盈利能力则较小.

（3）速动比率分析

进一步评价企业偿债能力，还需要比较速动比率。

通过上表可以看出徐工科技2010年末速动比率明显高于前2年，说明该企业偿还流动负债的能力增强。

速动比率的适宜值为1,而10年速动比率1.18还是是很不错的,说明企业有很好的短期偿债能力.

（4）现金比率

进一步计算现金比率。

从上表可以看出，徐工科技2010年末现金比率高于前2年实际值，说明该企业支付能力增强,也就是说用现金偿还短期债务的能力有所增加。

2、同业比较分析

通过徐工科技2008年资料，进行同业比较分析。

该企业实际指标值及同行业标准值如下表：

指标

企业实际值

同行业标准值

差额

比率

流动比率

1.07

1.44

-0.37

-25.69%

应收账款周转率

7.67

14.7

-7.03

-47.82%

存货周转率

2.96

2.11

0.85

40.28%

速动比率

0.57

0.64

-0.07

-10.94%

现金比率

0.198

0.29

-0.092

-31.72%

（1）流动比率分析

从上表可以看出，该企业流动比率实际值低于行业标准值，说明该企业的短期偿债能力不及行业平均值，但是差距不大。

为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。

（2）应收账款和存货的流动性分析

从上表可以看出，该企业应收账款周转率低于行业标准值，说明该企业资产的流动性低于行业标准值。

而存货周转率与行业标准值相比，高于行业标准值。

初步结论是：

（1）存货周转率略高于行业标准值，说明该企业存货相对于销售量比较平均，表明公司关注存货的使用。

（2）应收账款周转率与行业标准值差距较大，只相当行业标准值的一半，说明这是企业流动比率低于行业标准值的主要原因。

该企业应收账款的占用相对于销售收入而言太高了，应进一步分析企业采用的信用政策和应收账款的账龄，看看哪里出了问题。

（3）速动比率分析

从上表看，徐工科技本年速动比率略低于行业标准值，表明该公司短期偿债能力低于行业平均水平。

而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。

（4）现金比率分析

从上表看，徐工科技本年现金比率低于行业标准值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较低。

通过同行业材料的比较分析，可以得出这样的结论：

2008年年末徐工科技的短期偿债能力低于行业平均水平。

但是如同上述，徐工科技也同样存在问题，特别是应收帐款问题，其占用较大，与同行业标准值相比较差距大是主要矛盾。

3、其他因素分析

上述短期偿债能力指标，都是从财务报表资料中获取的。

可一些在财务报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力。

例如增加偿债能力的因素有：

可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产和偿债能力的声誉；减少偿债能力的因素有：

未作记录的或有负债、担保责任引起的或有负债等。

（二）长期偿债能力的分析与评价

1、历史比较分析

根据徐工科技2008年，2009年和2010年的资料，，进行历史比较分析。

该企业实际指标值如下表：

指标

2008年

2009年

2010年

资产负债率（%）

63.78

70.75

51.39

产权比率（%）

176.11

241.90

105.72

有形净值债务率（%）

188.05

316.36

116.81

利息偿付倍数

11.55

67.51

-879.73

（1）资产负债率分析

从上表可以看出，该企业2009年末资产负债率由08年末的63.78%提高到09年末的70.75%，说明该企业的长期偿债能力比上年降低，企业的风险也有所增加，不利于债权人。

但同时债务的增加可以改善盈利能力，提高股票价格，利于股东。

一般认为，资产负债率的适宜水平是40%~60%，所以由上表可见，09年的资产负债率过高，于是公司在10年调整了资本结构，10年的资产负债率下降至51.39%，使得该比率趋于适宜水平。

（2）产权比率分析

从上表可以看出，该企业产权比率09年明显高于08年，但是在10年又急速下降，甚至远低于08年。

说明09年偿债能力远低于08年，企业财务结构风险较大。

但是10年企业调整了相关财务结构使得偿债能力增强。

所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。

但是净资产中的某些项目，如：

无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。

因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。

（3）有形净值债务率分析

为了进一步评价企业长期偿债能力，我们有必要比较企业的有形净值债务率。

有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比，有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。

从上表可以看出，徐工科技2009年末有形净值债务率明显高于08年实际值，说明企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。

企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。

但是10年末有形净值债务率降低并低于08年，可以看出企业在财务结构上做了调整，风险降低了，长期偿债能力有所增强。

（4）利息偿付倍数分析

因行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限，一般公认的利息偿付倍数为3，1998年我国国有企业平均利息偿付倍数为1。

一般情况下，该指标大于1则表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。

但是这仅仅表明企业能维持经营，利息偿付倍数为1是远远不够的；利息偿付倍数如果小于1，则表明企业无力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险大。

影响利息偿付倍数提高的因素有利润总额的提高和利息费用的降低。

从上表可以看出，徐工科技2009年末利息偿付倍数比上年实际值提高挺多，这说明企业偿还利息的能力明显增强，风险降低，但不能完全说明企业就一定有足够的利润来偿还利息费用，还要看与同行业标准值的比较，进一步进行深入分析。

但是10年利息偿付倍数为-879.73，说明企业无力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险大。

2、同业比较分析

通过徐工科技2008年资料，进行同业比较分析。

该企业实际指标值及同行业标准值如下表：

指标

企业实际值

行业标准值

差额

比率

资产负债率（%）

63.78

52.39

11.39

21.74%

产权比率（%）

176.11

168.73

7.38

4.37%

有形净值债务率（%）

188.05

187.23

0.82

0.4%

利息偿付倍数

11.55

8.84

2.71

30.66%

（1）资产负债率分析

从上表可以看出，徐工科技2008年资产负债率高于行业标准值，有一个较高的资产负负债率水平，说明该企业的长期偿债能力较差。

公司采用的是开放型财务策略，推测公司可能财务风险较高，可能存在今后需要现金时的借款能力较差问题。

（2）产权比率分析

从上表可以看出，徐工科技2008年产权比率高于行业平均水平，说明企业长期偿债能力较低，财务风险提高。

在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。

（3）有形净值债务率分析

为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。

从上表看徐工科技2008年有形净值债务率明显高于行业标准值，说明企业筹资能力虽然很强，但不排除利用财务杠杆的风险过高。

（4）利息偿付倍数分析

从上表可以看出，徐工科技本年利息偿付倍数比行业标准值低的太多，表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业长期偿债能力低下。

从理论上说，利息偿付倍数一般要大于1，如果利息偿付倍数小于1，说明借钱给该公司的风险就很大。

利息偿付倍数低的主要原因是本年该公司的利润总额出现亏损，这说明企业没有足够的利润，没有能力偿付利息费用。

3、其他因素分析

影响企业的长期偿债能力的因素还有：

长期资产和长期债务、长期租贡、退休金计划、或有事项、承诺、金融工具等。

四、概括结论

1、通过历史比较观察，徐工科技2010年末短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率等指标呈现逐年增长，但是09存货周转率、应收帐款周转率相比去年提高较多，提高幅度比较大，存货周转率于10年略有下降但是应收帐款周转率降幅较大。

故需要多关注应收账款的周转情况。

2、通过同业比较观察，徐工科技2008年末短期偿债能力中的流动比率、速动比率、现金比率与行业标准值相比无太多差别，其中存货周转率略高于行业标准值，应进一步引起重视。

而最需要关注的是应收帐款，因为企业2008年末应收帐款周转率与行业标准值相比差的较多，说明该企业的应收帐款存在较严重的问题，要特别引起重视。

3、通过历史比较观察，徐工科技2010年末长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率等指标，与2009年大幅度上升后在10年又降低至适宜值，可见企业在财务结构上调整的比较好。

但是徐工科技2009年末利息偿付倍数比上年实际值提高挺多，这说明企业偿还利息的能力明显增强，风险降低。

但是10年利息偿付倍数为-879.73，说明企业无力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险大。

4、通过同业比较观察，徐工科技2008年末长期偿债能力中的产权比率、资产负债率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标，与行业标准值差距明显，说明企业有资不抵债的可能。

五、提出建议

徐工科技采用的是开放型财务策略，如果想要降低财务风险，提高企业偿债能力，可以采取以下建议：

1、如果企业营业收入稳定且有上升趋势，可以提高负债比重。

因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。

相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重就应当适当降低，否则企业就会陷入偿债困境，而且可能导致企业亏损甚至破产。

2、应继续加强对应收帐款和存货的管理，加速应收帐款回笼的速度。

3、降低利息费用的支出，减少借款。

4、扩大销售，才能获利，只有足够的盈余，才会有能力偿付利息费用，企业才能长远发展。

六、数据来源：

巨潮资讯网

东方财富网

徐工科技2008年-2010年财务指标

2008年见作业提供附件

2008年公司综合能力指标（单位：

人民币元）

项目/报告期

2008年度

项目/报告期

2008年度

投

资

与

收

益

基本每股收益（元）

0.20

盈

利

能

力

净利润率（%）

3.04

每股净资产（元）

2.30

总资产报酬率（%）

3.06

净资产收益率—加权平均（%）

8.96

经

营

能

力

存货周转率

2.96

扣除后每股收益（元）

-0.14

固定资产周转率

4.29

偿

债

能

力

流动比率（倍）

1.07

总资产周转率

1.01

速动比率（倍）

0.57

资

本

构

成

净资产比率（%）

36.22

应收帐款周转率（次）

7.67

固定资产比率（%）

25.87

资产负债比率（%）

63.78

2009年

资产负债表（单位：

人民币元）

科目

2009-12-31

科目

2009-12-31

货币资金

5,032,914,019.95

短期借款

1,334,265,738.01

交易性金融资产

交易性金融负债

应收票据

136,422,856.15

应付票据

3,647,667,958.80

应收账款

1,827,505,976.80

应付账款

2,255,080,376.39

预付款项

460,988,460.61

预收款项

440,544,585.98

其他应收款

238,915,941.69

应付职工薪酬

134,578,983.71

应收关联公司款

应交税费

206,079,983.42

应收利息

267,600.00

应付利息

94,050.00

应收股利

750,059.82

应付股利

1,377,556,740.92

存货

3,499,204,286.89

其他应付款

1,036,896,208.38

其中:

消耗性生物资产

应付关联公司款

一年内到期的非流动资产

一年内到期的非流动负债

135,000,000.00

其他流动资产

其他流动负债

流动资产合计

11,196,969,201.91

流动负债合计

10,567,764,625.61

可供出售金融资产

长期借款

70,000,000.00

持有至到期投资

应付债券

长期应收款

长期应付款

长期股权投资

7,641,415.91

专项应付款

18,666,589.82

投资性房地产

预计负债

固定资产

2,333,152,636.98

递延所得税负债

7,456,165.92

在建工程

302,494,558.01

其他非流动负债

工程物资

非流动负债合计

96,122,755.74

固定资产清理

负债合计

10,663,887,381.35

生产性生物资产

实收资本（或股本）

867,444,651.00

油气资产

资本公积

1,822,927,123.29

无形资产

1,037,508,740.06

盈余公积

81,290,460.94

开发支出

减:

库存股

商誉

68,261,318.20

未分配利润

1,603,851,786.14

长期待摊费用

少数股东权益

32,784,765.63

递延所得税资产

126,158,297.28

外币报表折算价差

其他非流动资产

非正常经营项目收益调整

非流动资产合计

3,875,216,966.44

所有者权益（或股东权益）合计

4,408,298,787.00

资产总计

15,072,186,168.35

负债和所有者（或股东权益）合计

15,072,186,168.35

利润表（单位：

人民币元）

科目

2009年度

科目

2009年度

一、营业收入

20,699,085,204.25

二、营业利润

2,004,983,305.32

减:

营业成本

16,692,332,311.91

加:

补贴收入

营业税金及附加

81,139,857.51

营业外收入

78,092,171.78

销售费用

630,413,918.02

减:

营业外支出

8,132,493.65

管理费用

1,184,281,398.77

其中:

非流动资产处置净损失

2,044,832.10

堪探费用

加:

影响利润总额的其他科目

财务费用

31,195,358.96

三、利润总额

2,074,942,983.45

资产减值损失