吉利汽车财务分析.docx

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吉利汽车财务分析

摘要

随着中国经济的快速发展，中国的汽车行业也突飞猛进。

但是中国汽车工业本身薄弱，大部分企业都是中外合资的品牌，以“市场”换“技术”。

中国的自主汽车品牌的企业大部分都比较弱小，但是吉利汽车却是为数不多的国产车中的佼佼者[1]。

但是吉利汽车在汽车行业仅仅只有21年的发展历程，未来要走的路还很多，其中存在着很多问题，需要去找出并得到解决。

主要分析吉利汽车的财务报表（2014年-2018年），分析发展趋势和报表结构。

对吉利汽车的偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力进行分析，并与同行业车企进行比较[2]。

再最终进行杜邦分析。

得出吉利汽车最近五年的总体财务情况，发现存在的财务问题，并提出相应的解决办法和策略。

总体来说，吉利汽车的财务状况非常健康，且是汽车行业领先水平。

关键词：

吉利汽车，财务分析，偿债能力，盈利能力，杜邦分析

Abstract

MostoftheenterprisesareSino-foreignjointventurebrands,with"market"as"technology".MostofChina'sowncarbrandsarerelativelyweak,butGeelyisamongthebestinafewdomesticcars.ButGeelyhasonly32yearsofdevelopmenthistory,andtherearestillmanywaystogointhefuture.Therearemanyproblemstobefoundandsolved.

ThispapermainlyanalysesthefinancialstatementsofZhejiangGeelyHoldingGroupCo.,Ltd.（hereinafterreferredtoas"GeelyAutomobile"）from2014to2018,andanalysesthetrendandstructureofthethreemajorstatements.BycomparingwithGreatWallandBeijingautomobiles,thesolvency,profitability,operationabilityanddevelopmentabilityofGeelyautomobilesareanalyzed,andDuPontisalsoanalyzed.UnderstandthegeneralfinancialsituationofGeelyAutomobileinthepastfiveyears,findouttheexistingfinancialproblems,andputforwardthecorrespondingsolutionsandstrategies.

Keywords:

FinancialAnalysis,GeelyAutomobile,FinancialIndicatorsAnalysis,DuPontAnalysis

一、绪论

（一）目的与意义

随着中国经济的快速发展，中国的汽车行业也突飞猛进。

但是中国汽车工业本身薄弱，大部分企业都是中外合资的品牌，以“市场”换“技术”[4]。

中国的自主汽车品牌的企业大部分都比较弱小，但是吉利汽车却是为数不多的国产车中的佼佼者。

但是吉利汽车在汽车行业仅仅只有21年的发展历程，未来要走的路还很多，其中存在着很多问题，需要去找出并得到解决。

（二）研究思路及方法

第一，分析吉利汽车近5年的财务报表，对三大报表进行分析。

第二，是把吉利汽车近5年各项财务指标与汽车行业内的竞争对手长城汽车和北京汽车比较，横向分析与纵向分析相结合，对三家公司的偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力进行分析，分析吉利汽车的四项能力[5]。

第三，利用杜邦分析法计算吉利汽车17年与18年的相关数据。

并且与长城汽车和北京汽车18年的数据进行比较，得出吉利汽车销售净利率等方面优势与劣势[6]。

最终分析出吉利汽车公司存在的问题，并提出相应的解决办法。

二、公司概况

（一）公司简介

浙江吉利控股集团始（简称“吉利汽车”股票代码：

01175HK），总部位于浙江杭州，始于1986年，由创始人李书福建立。

旗下拥有沃尔沃汽车、吉利汽车、领克汽车、远程新能源商用车等多个品牌。

吉利汽车是中国最优秀汽车企业和民营汽车企业之一。

（二）发展历程

创始人李书福1986年创立吉利汽车，97年进入汽车行业之后快速发展，02年就进入中国汽车十强。

05年香港上市之后迅速开辟海外市场，并且从入股英国锰铜公司之后开始海外并购投资之路。

15年开始吉利汽车向高端车转型，大量收购海外的企业并推出高端车型，收入和市场占有率快速上升。

目前吉利汽车是中国最优秀的民营车企之一，唯一入围世界500强的中国民营车企且排名267。

表2.1吉利汽车发展历程图

三、财务报表分析

（一）资产负债表分析

1、资产分析

总资产在18年之前增加很大，18年增速减慢。

在5年时间里总资产为541.81亿元，增长率在2016年为最高增速59.90%。

因为新车产品陆续推出，比如品博越与新帝豪，且迅速销售增长，因此企业的存货、应收账款也增大了。

18年幅度为7.63%最小，是因为吉利过度依赖上市的汽车产品，同质化严重，被之前缩减的韩系车抢占了市场。

现金及现金等价物在2016年大幅上升，短期偿债能力变强；16年之后现金维持在130-150亿之间。

应收票据及账款在逐年增加，资产流动性变强，18年大幅减小，说明吉利盈利能力变强，企业的资产质量变高。

前四年存货数量增长，说明之前盈利能力不足，存货周转率较低。

18年有开始所下降，也体现了盈利能力的增强。

公司的资产流动率一直非常大，企业的变现能力强。

14年-17年均在59%以上，16年最高点之后降低，特别是16年最高，17年为62.4%，18年427.85亿元为47.78%，具体表现为企业加大了投资和收购，比如2018年收购了戴姆勒的股份，在固定资产和无形资产总额上快速增加。

2、负债分析

负债总额在14年-17年之间不断加大，从198亿元增加到501.7亿元，均大于50%的资产负债率，占总资产比重略大，体现了风险变高，偿债能力弱[8]。

总负债在18年降到40.94亿元，资产负债率下降到健康水平50.39%。

这是因为吉利汽车扩大了生产，且应付账款及票据下降，偿还了部分欠款，偿债压力下降。

3.、所有者权益分析

所有者权益一直上升，从174.66亿元增加到453.75亿元，股东权益比率在经历2016年和2017年的低谷36.53%、40.96%之后上升到5年间的最高点49.61%。

资产负债率降为50.39%也很好的体现了。

这是因为近2年，宝腾、路特斯、美国飞行汽车公司和戴姆勒陆续被吉利汽车收购，且又收购了沃尔沃的部分股份，继续加大投资，扩大业务规模，才会导致了16年和17年的负债增加，所有者权益降低，但是18年开始迅速盈利，说明总体上，公司财务风险降低，债务压力减小，盈利能力变强。

图3.1吉利汽车2014年-2018年资产负债表及环比增长率表（简表）

单位：

亿元

（数据来源：

吉利汽车2014年-2018年年报）

表3.2吉利汽车2014-2018年资产负债表主要项目比率

（数据来源：

吉利汽车2014年-2018年年报）

（二）利润表分析

1、利润表趋势分析

营业总收入和净利润均逐年增长，2016年和2017年增幅非常巨大，营业总收入分别为78.25%和72.67%，净利润分别为125.86%和107.64%，企业处于快发发展势态，盈利能力非常好。

18年开始增长逐渐放缓。

盈利总收入在14年到18年，增幅达390.36%，而营业总成本的相应增幅为398.97%，反映出吉利汽车销量增大，而且控制住了生产成本。

销售费用快速增长，说明吉利汽车用在品牌营销等销售上面的资金充足，这是导致吉利汽车营业收入和净利润增长的一个原因。

18年之前的财务成本（财务费用）是负数，18年也仅仅为0.79亿元，说明吉利汽车货币资金充足，不太可能出现资金不足这个情况。

总利润增幅非常大，2014年到2018年，从19.43亿元增加到了149.59亿元，环比增长率为47.97%、115.79%、105.90%和17.11%，虽然18年较低，但是总体来看很高，体现盈利能力持续很好。

大体来看，2014年-2018年吉利汽车的营业收入和净利润都快速增长，企业快速发展，利润表表现良好，但是18年增速全面放缓。

这是因为2015年吉利博瑞的上市，吉利开始进入高端车行业，15年开始吉利持续推出新车型和高端车型，销售量增大，之后推出的车型较为类似，且主要销售车型suv的销售量下降，导致18年放缓。

表3.3吉利汽车2014-2018年利润表及环比增长率表（简表）

单位：

亿元

（数据来源：

吉利汽车2014年-2018年年报）

2、利润表结构分析

总体来看，营业总成本占比持续降低；销售费用和管理费用占比分别从5.75%降低到4.24%，8.15%降低到3.54%，且占比低;财务成本占比控制在0%左右.营业利润、利润总额和净利润占比持续上升。

说明利润表的结构不断优化，主营业务发展稳定，成本控制比较好。

表3.4吉利汽车2014-2018年利润表结构（简表）

（数据来源：

吉利汽车2014年-2018年年报）

3、研发费用分析

这里特别选择了长城汽车和北京汽车作为参照。

研发费近5年来快速增长，14年为2.12亿元，18年达到了19.26亿元。

另外研发营收比也总体一直增加，说明吉利汽车越来越重视研发，重视技术创新。

18年吉利汽车的研发费用为19.26亿元，研发营收比1.81%，处于行业的较高水平。

但是18年之前偏低，5年来研发费用总投入很低。

虽然之前靠并购和投资其他车企获得技术推出新车，但是吉利汽车还是要重视自身技术的开发。

表3.5吉利汽车2014-2018年研发费用分析表和对照表

（数据来源：

吉利汽车长城汽车北京汽车2014年-2018年年报）

（三）现金流量表分析

经营活动产生的现金净额一直大于0，14年为20.33亿元，快速增长到了18年的139.25亿元，体现了吉利汽车销售业绩好，也反映了经营风险小。

在购建固定资产等方面产生的现金较大，另外现金净流量在投资活动这里也很高。

体现在吉利汽车2016年开始大量收购别的企业和股份。

五年间吉利汽车融资活动现金净流量比较低，且2015年、2017年和2018年三年都为负数，吉利汽车的借款几乎没有变动和增加，整体来看现金流比较稳定。

除了17年，现金净流量这五年里均为大于0，且16年58.1亿元最大，因为减少了投资，现金流量净额在经营活动这一部分变大。

17年为-16.02亿元，说明企业加大了投资，表现在吉利汽车收购别、并购别的企业。

总该企业的现金流较为优秀，现金流净额在经营活动这5年里，增加了约120亿元，从20.33变成139.25亿元，特别是17年从62.04亿元增长到127.74亿元，增幅43.8%。

这展现了吉利汽车自身状况良好，现金流较健康，经营活动变现能力比较强[9]。

表3.6吉利汽车2014-2018年现金流量表（简表）

单位：

亿元

（数据来源：

吉利汽车2014年-2018年年报）

表3.7吉利汽车2014-2018年现金流量净额表（简表）

单位：

亿元

（数据来源：

吉利汽车2014年-2018年年报）

四、财务指标的对比分析与评价

（一）企业概况

对比分析对象为长城汽车和北京汽车。

1.长城汽车

长城汽车（股票代码：

02333.HK）主要生产皮卡，SUV，汽车和新能源汽车，是中国最大的皮卡制造商，长城汽车成立于1984年，是中国第一家在香港H股上市的私人汽车公司，长城汽车有发动机，前后桥和变速箱等核心部件的独立生产和支持能力[10]。

长城汽车2018年的总收入为992.3亿元。

2.北京汽车

北京汽车股份有限公司（简称：

“北京汽车”股票代码01958.HK）由北京汽车集团有限公司等六大企业组成，成立于2010年。

北京汽车以技术为核心发展思路，依托集团资源，整合世界先进技术，全面打造具有国际视野和竞争力的中高端领先品牌[11]。

2018年长城汽车的总收入为1519.2亿元。

（二）偿债能力分析

1、短期偿债能力分析

（1）流动比率

对于制造业企业来说，维持在2.0附近最好。

流动比率数值越小，则表现短期偿债能力越弱。

从图4.1可知，吉利汽车的流动比率从14年开始逐年下降，从14年的1.42最高降到18年的0.98，远低于2.0的最合适数据，吉利汽车的短期偿债能力较弱，且在逐年下降。

长城汽车的流动比率从14年的1.35开始缓慢下降到18年的1.21，北京汽车从14年的0.86上升到1.02。

都保持较为稳定的水平，且在18年均高于吉利汽车。

（2）速动比率

对于制造业企业来说，接近于1左右的速度比率比较好。

速动比率数值越小，说明短期偿债能力越弱。

吉利汽车的速动比率逐年下降，从14年最高的1.33降为18年的0.88，低于1这个理想水平，更一步说明短期偿债能力变弱。

总体上长城汽车的速动比率保持在1.15左右较为稳定，而北京汽车保持在0.7左右，明显低于1。

吉利汽车虽然逐步下降，但是0.88的速动比率较为接近1，还算比较正常。

（3）现金比率

这个指标用来衡量企业现金净流入来清偿短期负债能力的大小，也表现为企业持续经营的能力。

吉利汽车的现金比率虽然在15年和18年相较前一年有所上升，但是总体来说，还是下降了，从40.37%下降为35.96%，保持在较为正常的水平。

吉利偿还短期债务能力的趋势稍微变弱了。

长城汽车的现金比率在10%附近波动，比较低。

而北京汽车在40%以上属于较高的水平。

吉利汽车略低于北京汽车，高于长城汽车。

表4.2三家企业2014年-2018年长期偿债能力指标

（数据来源：

吉利汽车2014年-2018年年报）

2、长期偿债能力分析

（1）资产负债率

吉利汽车资产负债率在50%-63%之间，16年最高为63.47%，但是开始逐渐下降，18年为50%，比较正常。

14年到18年，长城汽车的资产负债率总体从45.36%上升到了52.87%，而北京汽车保持在60%左右。

均比吉利汽车要高。

说明从资产负债率来看，吉利汽车的偿还长期负债的能力在同行业内比较好。

吉利汽车的资产负债率在2017年之前均比长城汽车要高。

2018年低于长城汽车，是因为吉利汽车2018年盈利较多。

2016年吉利汽车资产负债率突增到63.47%，权益乘数从2.14增加到2.74，产权比率从1.16增加到1.76，是因为负债总额从225.53亿元增加到428.97亿元，投资增加。

并且资产总额大大增加。

（2）权益乘数

权益乘数上，吉利汽车14年开始逐年上升，到16年最高达2.74，之后逐年下降。

说明在14-16年这个阶段，吉利汽车对负债的依赖程度提高，承担的风险也加大。

之后17年开始，对负债的依赖减少，风险也减少。

吉利汽车和长城汽车的权益乘数都在2左右波动，而北京汽车明显高于另外两家车企。

18年，吉利汽车的权益乘数为2.02,最低。

说明吉利汽车对负债的依赖程度最低。

（3）产权比率

吉利汽车从14年开始上升到1.76之后降为1.03，这主要是因为16年、17年股东权益的减少。

北京汽车的产权比率均在2以上，大大高于吉利汽车和北京汽车。

2018年之前，长城汽车远低于吉利汽车，说明18年之前，吉利汽车的长期偿债能力要弱。

但是16年开始，吉利的产权比率开始逐年降低，最终在18年低于长城的1.13，说明吉利财务结构风险减小，债权人的权益更受保障，风险在减小，从产权比率来看，吉利汽车长期偿债能力优于其他两家车企。

表4.2三家企业2014年-2018年长期偿债能力指标

（数据来源：

吉利汽车2014年-2018年年报）

3、总结

吉利汽车的短期偿债能力在同行业内较弱，且在持续下降。

长期偿债能力在行业内一般。

吉利汽车流动比率持续缓慢降低，速动比率也逐渐缓慢降低。

这是因为流动资产减少较大，特别是18年的应收账款及票据大量减少，也与吉利汽车16年开始的大量投资和收购有关，说明企业的偿还短期流动负债压力变大。

现金比率略微下降，虽然稳定在35%-40%之间，比例大于长城汽车，小于北京汽车，但因该注意控制下降趋势。

分析资产负债率，吉利汽车均超过50%，虽然压力低于同行业其他车企，但是偿还长期借款的压力还是较大。

稍高的权益乘数和产权比例，说明在吉利汽车快速发展，股东权益占比小，说明利用财务杠杆较为充分，投资居多。

虽然18年吉利汽车负债总额下降，资产总额上升，但是偿债能力还是持续降低。

应该引起重视。

（三）营运能力分析

1、流动资产营运能力分析

（1）存货周转率

吉利汽车从2014年的10.4增加到16年的最高点20.45，之后大致开始下落到16.81。

总体上，14年-18年，吉利汽车营运能力各项财务指标均大幅上升，说明企业存货周转速度快，存货管理水平较高，且比较稳定。

5年来，北京汽车的存货周转率仅在5-8之间波动，比较小。

长城汽车在14年的14.52缓慢增长，到18年变成16.26，2018年吉利汽车的存货周转率和长城汽车差不多，但总体来看吉利汽车略高，说明吉利汽车存货流动性略高于长城汽车，显著高于北京汽车。

为行业领先水平。

（2）流动资产周转率

吉利汽车的流动资产周转率每年都在上升，5年间，从0.91上升到2.23。

说明对流动资产的使用效率逐年上升。

长城汽车从14年1.89上升到16年最高点2.09后开始下降到1.47。

而北京汽车较为稳定，总体缓步上升，保持在1.45-1.89之间。

吉利汽车存货周转率整体来看，为行业领先水平，明显高于其他两家车企。

2、固定资产营运能力分析

（1）固定资产周转率

吉利汽车总体上逐年上升，从3.6上升到5.69。

长城汽车从3.92上升到16年最高点4.49后开始下降到3.5。

北京汽车从1.95上升到3.55。

虽然长城汽车和北京汽车各有升降，但是不管是从18年来看，还是总体来看，吉利汽车均比这两个车企高，属于行业领先水平。

这体现了吉利汽车固定资产使用效率高，在投资和收购其他企业之后，对资产利用度高，高效地利用新资产，快速盈利。

3、总资产营运能力分析

（1）总资产周转率

总体上吉利汽车逐年上升，5年间从0.61增长近一倍到1.21。

长城汽车保持在1左右波动。

北京汽车从0.58增长到0.9。

不管是18年的数据，还是总体数据，吉利汽车的总资产周转率均高于其他两者，处于行业领先水平。

反映了吉利汽车随着销量增大，资产快速增长。

且销售能力强，管理人员对资产的管理和利用程度很高，对资产的投资效率很好。

这从吉利汽车不断收购企业和投资上面可以体现，并且快速扭亏为盈可以体现。

表4.3三家企业2014年-2018年营运能力指标

单位：

次

（数据来源：

吉利汽车2014年-2018年年报）

4、总结

总体上，14年-18年，吉利汽车营运能力各项财务指标均大幅上升。

14年营运能力还处于行业一般水平，而到了18年，流动资产营运能力、固定资产营运能力和总资产营运能力均高于其他两家车企。

说明吉利汽车存货规模和管理效率上升，对流动资产和固定资产的使用效率变高，投资收益增多，销售能力也不断变强，并且总资产扩张速度很快。

吉利汽车营运能力不断进步，处于行业领先水平。

（四）盈利能力分析

1、销售毛利率

销售毛利率逐渐上升，但是增速缓慢，总体在19%左右，说明企业销售较为稳定。

长城汽车的销售毛利率逐渐下降，说明销售受到了影响，盈利能力下降。

而北京汽车的盈利能力在上升。

2、销售净利率

吉利汽车从14年的6.67%逐年增长到18年的11.89%。

而长城汽车从12.85%下降到了5.29%，北京汽车在9%左右波动。

总体来说，吉利汽车的销售净利率更高，盈利能力更强，且吉利汽车扩大生产，推出新车型的同时，控制好了成本，经营管理比较优秀。

3、净资产收益率平均

吉利汽车从14年的8.58%快速上升到了18年的31.62,%，而长城汽车和北京汽车均大幅下降。

说明吉利汽车投资带来的收益非常高，吉利汽车的股东权益的收益水平也很好。

4、总资产净利率

吉利汽车从14年的4.04%快速上升到18年的14.23%，而长城汽车和北京汽车均在14年开始逐年下降，且幅度较大。

这体现出吉利的投入产出比高，运营资产很有效。

5、总结

趋势非常明显，14年到18年，吉利汽车在保持销售毛利率稳定的情况下，其他各项盈利能力指标总体上都在持续大幅上升。

而长城汽车和北京汽车，要么指标止步不前，要么大体上下降。

吉利汽车2014年的各项盈利能力指标均一般水平，但吉利汽车盈利能力快速上升，在2016年开始反超，加速增长，最终18年拉开非常大的差距，说明吉利汽车的盈利能力不断快速上升，非常优秀，且是行业领先水平。

这也说明吉利汽车从15年开始的向高端车的转型很成功。

表4.4三家企业2014年-2018年盈利能力指标

（数据来源：

吉利汽车2014年-2018年年报）

（五）发展能力分析

1、总资产增长率

吉利汽车该项指标在2014年-2018年分别为10.96%、13.44%、59.8%、25.74%和7.63%，公司处于较快发展状态，16年最高为59.8%，18年有所放缓。

长城汽车和北京汽车仅在2014年和2015年快于吉利汽车，之后全面被吉利汽车超过。

吉利汽车总资产表现增长的态势，18年开始但是增长变慢，但仍旧处于健康的发展趋势。

2、主营业务收入增长率

北京汽车仅在14年和15年增速快于吉利汽车，其他年份，吉利汽车均明显快于长城汽车和北京汽车。

利汽车除了14年为负增长24.28%外，其他年份均快速增长，且超过10%，特别是2016年和2017年最快速，分别为78.25%和72.67%。

主要因为是在14年是吉利汽车的转型期，所以该指标为负数-24.28%。

15年和16年陆续推出新车型，很受市场欢迎。

18年放缓是因为吉利汽车在市面上的汽车同质化较多，被其他企业抢占了部分市场。

另外15年-18年的主营业务收入增长率均大于10%，说明产品处于成长期，18年放缓，说明15年开始新推出的车型陆续进入成熟期。

3、净资产增长率

吉利汽车净资产增长率较高，16年开始反超另外两家车企保持在25%以上，非常高的水平。

说明吉利汽车资本规模的扩张速度比较高。

另两个企业均在波动中有所下降。

总体来看，净利润增长率上吉利汽车总远远大与另外两家企业。

4、净利润增长率

吉利汽车14年从-45.93%，连续迎来3年高速增长，分别为57.97%、125.86%和107.64%，18年放缓。

吉利汽车15年-17年发展快速，18年减速。

吉利汽车16年之后增速总体上全面超过另外两家车企。

吉利汽车销售业绩不错。

5、总结

总体来看，吉利汽车发展能力很优秀，15年之后，四项发展能力指标均远大去其他2家同行业车企，2家同行车企甚至在某些方面出现了负增长。

就连汽车行业比较疲软的18年，吉利也保持了较为快速地增长。

说明吉利汽车处于较稳定的成长期，18年开始吉利汽车开始有进去成熟期的趋势，在发展能力上，吉利汽车处于行业领先水平，但是发展变慢。

表4.5三家企业2014年-2018年发展能力指标

（数据来源：

吉利汽车2014年-2018年年报）