萨克斯《全球视角的宏观经济学》笔记第章遏制高通货膨胀.docx

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萨克斯《全球视角的宏观经济学》笔记第章遏制高通货膨胀

萨克斯《全球视角的宏观经济学》笔记（第章-－遏制高通货膨胀）

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萨克斯《全球视角的宏观经济学》

第23章　遏制高通货膨胀

复习笔记

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一、恶性通货膨胀的含义

1.极高通货膨胀

极高通货膨胀在本书中的定义为:

年通货膨胀率为100%或更多。

在其他教材中,极高通货膨胀是按物价上涨的幅度和趋势划分的通货膨胀类型之一,指通货膨胀极端严重，已经无法控制,物价一日数涨，达到天文数字，钞票形同废纸，货币体系崩溃,经济濒于瓦解，政局摇摇欲坠。

一战后的德国，二战后的希腊、匈牙利以及解放前夕的旧中国都发生过这样的通货膨胀。

2．恶性通货膨胀

恶性通货膨胀在本书中的定义为:

月通货膨胀率高达5０%以上,但很多时候在宽松程度上的比率会更低。

多数经济学家将恶性通货膨胀的定义为一个没有任何平衡趋势的通货膨胀循环。

恶性通货膨胀一般发生在法定货币制度下。

因为金银货币本身具有价值,作为储藏手段的职能，可以自发地调节流通中的货币量，使它同商品流通所需要的货币量相适应。

在金属货币或金本位制时,贵金属存量的增长率不足以支持物价水平的提高。

而在纸币流通的条件下,因为纸币本身不具有价值,它只是代表金银货币的符号,不能作为储藏手段，并且印刷较高面值的纸币在技术上是简单易行的，因此，当纸币的发行量如果超过了商品流通所需要的数量,就会贬值。

由此可见,法定货币的存在是恶性通胀的基本条件,其他事件通常是通货膨胀的导火索。

二、引发恶性通货膨胀的关键因素

１.战争、内战和革命

战争筹资给公共预算带来的压力,导致大量公共赤字,最终赤字又被货币化。

经济学家弗瑞斯特·坎普修正了这一观点。

他认为恶性通货膨胀与两国之间侵略与反侵略的战争并无密切关系,而是和内战、革命或严重的社会不安定有关联。

战争本身并不是触发恶性通货膨胀的关键条件：

战争激发了公众的爱国情绪，因而通过征税和向公众借款的手段为预算融资更容易了。

但是当国内不同集团之间产生敌对时，因为大部分以逃税作为斗争的一种形式，所以征税变得极困难。

在缺乏其他变通条件的情况下，内部敌对带来的困难使得政府只能通过发行货币为预算融资。

２.软弱的政府

通常,软弱或无经验的政府缺乏征收赋税和进行必要的预算改革的能力。

另外,它们往往乐于给予各集团转移支付和补贴以便建立政治基础。

这种情况下，它们就会求助于通货膨胀融资,这就为高通货膨胀的发生埋下了隐患。

３.外部冲击对预算的影响

20世纪20年代与8０年代的恶性通货膨胀有着相似之处，即这两次通胀都是由对预算产生不利影响的外部冲击所引发的。

２0世纪20年代，对预算约束产生不利影响的主要是战争赔款。

20世纪８０年代，影响预算的外部冲击不是战争赔款而是债务危机。

许多国家都有着极高水平的公共债务,这些公共债务大部分或者全部由政府承担。

多数情况下，政府偿付了大部分或全部债务的到期利息，直到宏观经济后果变得难以承受。

三、恶性通货膨胀的经济原因

１.恶性通货膨胀的货币原因

所有恶性通货膨胀的共同特征之一就是货币供给的大量增加。

由于政府需要为其巨额预算赤字融资，从而引发通货膨胀。

高通货膨胀引起税收实际价值的迅速下跌，这增加了预算赤字，或者要求进一步削减公共开支以便赤字维持在原有水平,而预算赤字货币融资的大量增加极有可能引发恶性通货膨胀。

一般地，外部或内部冲击会将一个政府推向大量财政赤字的困境。

当赤字出现，政府通常会寻找非货币手段来进行融资：

向国外借款，或者从国内债券市场或国内私人银行借入资金。

如果赤字只是暂时性的，那么政府只要控制住货币政策就可以避免引发高通货膨胀。

但是，一段时期之后,债务存量形成,要贷款人继续为政府赤字融资十分困难。

通常，当政府的其他融资渠道都不存在时，政府会转向货币融资。

如果希望拖延通货膨胀的发生,政府会尽力维持固定汇率。

结果是外汇储备的减少，一直持续到发生了对货币的投机冲击,固定汇率制被迫结束。

如果必须以货币手段融资的赤字非常大,温和的通货膨胀就会发展为恶性通货膨胀。

2.恶性通货膨胀的货币模型——卡甘模型

（1）恶性通货膨胀时的货币需求

在恶性通货膨胀期间,对于实际货币余额的需求水平几乎完全决定于预期通货膨胀的水平。

货币需求函数为:

在通货膨胀极高时,所有名义利率

的变化都是由于预期通货膨胀率

的变化而不是由于实际利率

的变化引起的。

因此,在高速通货膨胀时，货币需求函数可以简写为：

当预期通货膨胀

很高时,居民持有货币的机会成本很高,因此只愿意持有极低的货币余额

。

当

低时，他们持有的

就会高。

如果经济达到了稳定状态通货膨胀率时,最终预期通货膨胀和实际通货膨胀会相等,即

，此时的货币需求为:

。

（2）铸币税与通货膨胀税——恶性通货膨胀时的货币供给

铸币税的概念与通货膨胀税的概念有紧密联系,但二者并不完全相同。

铸币税度量的是政府可以用印钞票攫取的实际资源数量;而通货膨胀税度量的是通货膨胀引起的实际货币余额价值的下跌。

①铸币税

铸币税是货币发行当局通过发行货币而取得的收入，是利用其法定货币发行权力所取得的一种特殊的税种。

它是政府收入的一个重要来源,处于高通货膨胀经济的政府更是把它当作筹资的主要途径。

由于政府通过发行货币来增加收入，货币供给将随时间增加。

设

为必须用发行货币来支付的实际开支数额,则

。

其中,

为货币存量的增加,

为价格水平，而

（即铸币税）为用新发行货币可买到的商品的实际价值。

铸币税的水平等于货币增长百分率（

）乘以实际货币余额

的水平。

②通货膨胀税

通货膨胀税是一个与铸币税相对应的概念,表达的是在通货膨胀下货币持有者所持货币真实购买力的下降。

与铸币税一样,两者都显示了以货币表示的社会资源通过物价和货币存量的变动由公众向货币发行部门的转移。

在给定的实际货币余额下，物价上涨意味着货币贬值，公众由此损失的购买力转移到货币发行者手中。

通货膨胀税定义为:

，即通货膨胀税等于通货膨胀率乘以实际货币余额。

③铸币税与通货膨胀税之间的联系

通货膨胀不变时,实际货币余额

不变，居民户增加其持有的名义货币的增加率与政府征收铸币税收入的增加率相同。

当

，

ＳE＝（ΔＰ/P）（

）,即在稳定状态下,

。

假设政府必须筹到一定数额的铸币税

由于在稳定状态有

铸币税与通货膨胀率之间有如下关系：

当

时，

；当

时，

。

其中

表示

是通货膨胀率的函数。

如图23－１所示,通货膨胀率高于

时,铸币税实际会变低，不高于

原因在于在极高通货膨胀率上,实际货币余额

很低,通货膨胀税

只能给政府带来极少的收入。

如某一政府试图以通货膨胀税为一定数量的铸币税融资,它会总是在图中

点以左操作:

如果政府希望达到

的铸币税水平，则它总是会以

为目标，而不是

。

高通货膨胀的一种解释是说政府的铸币税需要提高了,以至于稳定状态的通货膨胀也升高了。

图23-1　平稳状态下铸币税和通货膨胀间的关系

（3）卡甘模型及其对恶性通货膨胀原因的解释

①卡甘模型中的基本假定

a．由于恶性通货膨胀是极其罕见的，因此假设在通货膨胀率剧烈升高的恶性通货膨胀期间,通货膨胀预期趋向落后于实际价格的提高,即

。

此时,居民将倾向于持有较高的实际货币余额,高于如果他们能准确预期通胀时持有的实际货币余额数量。

b.恶性通货膨胀过程的开始以前，假设通货膨胀率为零，预期通货膨胀率为零，对铸币税的需求也为零，然后政府对铸币税的需求有跳跃性提高。

②模型分析

根据以上假定条件可知,当政府对铸币税的需求有跳跃性提高时,通货膨胀开始会迅速升高,但不会一直高到一个新的稳定水平。

预期通货膨胀暂时不会提高,

总是低于

，居民将继续持有比稳定状态下要高的实际货币余额，于是，政府有可能在相对低通货膨胀情况下征收高水平的通货膨胀税。

如果

比稳定状态下大,因为

则很清楚通货膨胀税

也比稳定状态下要高。

随着时间推移，家庭开始预期更高的通货膨胀水平,通货膨胀预期

提高，实际货币余额

开始下跌,为了征收到和从前一样多的通货膨胀税，就必须有更高的通货膨胀率。

极端情况下,政府对铸币税的需求会超过它在任何通货膨胀率不变条件下靠发行货币所能得到的最大数量的铸币税。

在这种情况下,不存在能使政府征得所需的铸币税所对应的稳定通货膨胀率,通货膨胀率将无止境地上升,最终导致恶性通货膨胀。

如图23-2所示。

图２3-２恶性通货膨胀的货币原因

说明:

当冲击发生,

达到了高于

的水平。

随着政府造币来支付账单，通货膨胀开始上升。

由于公众需要时间来意识到通货膨胀率已上升，通货膨胀预期落后于实际通货膨胀，因此,对实际货币余额的需求是逐渐下降的,而不是突然下降。

当

升高，

下降，而足以产生一定数量通货膨胀税的通货膨胀率也提高了。

随时间推移，通货膨胀率无限制上升（假设

保持高于

）。

只有保持不断升高的通货膨胀率,政府才能征得它所需的收入。

３．恶性通货膨胀的财政动态过程

即使恶性通货膨胀期间一国对铸币税的需求变动很少,但财政政策可能还是会有极端的混乱。

恶性通货膨胀一般会造成税制的破坏,而这又会摧毁掉所有的财政政策。

四、结束恶性通货膨胀的稳定政策

遏制高通货膨胀需要一系列影响汇率、公共预算、货币供给的特别经济政策，有时还要有针对工资和物价的直接措施。

任何稳定计划成功的关键在于公众对其反应的积极程度。

预期的关键作用强调了能建立公众对计划的信心的政策的重要性。

1．汇率的稳定

（１）两种平行汇率

多数恶性通货膨胀期间，都有两种平行汇率，一个官方汇率和一个大大高于官方汇率的自由市场汇率。

事实上,两者之间差距可达百分之几百或几千。

购买力平价一般适用于自由市场汇率,或者官方汇率和自由市场汇率的加权平均。

成功的稳定措施一般为：

首先大幅度下调官方汇率，使之与自由市场汇率相一致,之后新的统一汇率会有稳定的价值。

典型的稳定计划着眼于将汇率稳定在一个可接受的水平上,在这个水平上中央银行能够维护汇率而不必担心投机性攻击会耗干其外汇储备。

（2）稳定汇率需要紧缩的财政政策的配合

如果政府一边造币，一边又想保持固定汇率，最终只能以损失其外汇储备为代价,还会遭到对其货币的投机性冲击，从而陷入国际收支危机之中。

因此，贬值本身还不足以稳定汇率,财政政策必须紧缩。

如果中央银行拥有可用来维护其货币的外汇储备,或者政府能够从国外借款来增加所持储备,短期内可以增强政府稳定汇率的能力;但是长期内，要稳定汇率就只有一个办法,就是通过紧缩性的财政政策，将政府从依赖铸币税融资的局面中解脱出来。

只要汇率稳定下来,通货膨胀就会很快停止。

２．全面的预算政策

如果预算赤字和对铸币税的需要不能得到控制，则汇率就无法保持稳定。

解决导致恶性通货膨胀的首要因素是预算问题。

托马斯·萨金特强调了只有当预算政策发生了根本的改变时,恶性通货膨胀才会结束,而预算政策的改变既要改变赤字规模也要改变其融资方式。

预算政策改革的主要措施是：

（１）恶性通货膨胀时公共企业提供的商品、服务的实际价格一般降到非常之低，这时就需要大幅度的提高。

目的是为了削减国有企业的赤字,因为这些赤字最终还要由中央政府来负担，成为导致货币创造的源头之一。

（２）必须提高税收收入。

从某种意义上讲，物价不再上涨（汇率得到稳定）之后，税收收入会自动提高。

奥利维拉—坦茨效应会逆向发生:

就如高通货膨胀会降低实际税收,高通货膨胀的结束肯定也会提高实际税收。

当然，通货膨胀的下降并不是政府收入增加的惟一原因,有意提高公共部门价格的政策更为重要,不过高通货膨胀的结束对于征收某些税种也很重要。

税制遭到的破坏，短期内并不能完全修复。

恶性通货膨胀期间实际税收的下跌一般都削弱了税收征管体系。

这样，稳定开始后不久，全面的税务改革就往往十分必要。

3．货币和信贷政策

汇率和物价的稳定会使公众愿意持有的实际货币余额提高。

为满足更高的货币需求,政府有三种选择:

可以增加对公共部门的国内贷款（中央银行从财政部购买债务），可以增加给私营部门的国内贷款（中央银行给予私人银行更多贷款）,还可通过国际收支使外国储备流入生效（中央银行以某一固定汇率购买外汇）。

4．货币改革:

新货币的引入

成功的稳定计划常伴有新货币的引入。

最流行的做法是对贬值严重的货币进行“削零”。

但是,这并不是稳定计划的一个根本部分,也并不是货币改革的惟一形式。

（1）最简单的货币改革中，引入新货币只是为了削掉整个经济中所有物价、工资、金融资产后面的“零”。

（２）更复杂一些的货币改革中，引入新货币不只是为了“削零”，更是为了解决从旧货币计算的长期合同的付款问题而形成一个特别方案。

（３）最后,还有没收式改革可供选择:

旧币换为新币，而并不调整这一兑换使之与工资、物价的转变相协调。

但这会严重挤压实际货币余额,并导致明显的经济收缩。

通常这种改革对于压抑的通货膨胀最见效，这种通货膨胀中货币供给激增，而物价控制阻止了物价随之上涨。

货币改革于是使货币供给降到与物价保持一致,而不是让物价上升以适应货币供给。

5．减轻外部压力

所有经历恶性通货膨胀的国家其国际储备都会降到极低水平,以至于难以维护其汇率,更不用说稳定物价了。

更经常的是,压在预算上的国际债务重担会将一国推入恶性通货膨胀的深渊。

于是政府非常渴望能通过稳定计划得到国际收支支持贷款，可以用它来提高国际储备，通常用它来谈判一系列国际支持以减轻预算所受外部金融重担。

这一长期支持可能包括新贷款与已有债务的减免的组合。

６．信心问题

所有恶性通货膨胀过程中，实际利率都保持在大大高于世界水平的高水平,即使实现稳定后也一样。

主要原因是人们对计划的连续成功抱有疑虑。

人们将货币贬值的可能性融入本国货币利率中,使得名义利率很高。

随着稳定计划在公众中建立起信誉，利率会下降。

尽可能快地重建信心是非常重要的,这样能降低国内利率，否则,高利率本身就可以摧毁稳定计划：

其一，高利率可以导致迅速扩张货币供给的压力,并破坏新的平稳汇率；其二,高利率会恶化预算状况,如果政府有高水平国内负债的话；其三,高利率陷企业于金融困境,带来失业、破产及政治上的紧张空气。

7．政府推迟稳定计划的原因

推行一套连贯计划来遏制通货膨胀之前,稳定计划总被推迟一段时间,然而大量证据表明等待的时间越长,经济受创越深,稳定经济所推行的改革政策所花的代价也越大。

政府稳定计划被推迟的原因是:

（1）政策制定者的不合理行动。

（2）政府过于软弱,不能逆利益集团的愿望而行事，完成稳定计划。

实现成功稳定计划的问题根本上是分配问题。

五、异端稳定计划

1.异端稳定计划的含义

“异端”稳定计划是指在较规范的货币、财政措施之外还要对工资和物价的制定进行直接干预,以制止恶性通货膨胀的措施。

异端计划建立在这样一种观点之上，即通货膨胀有着极大惯性成分，惯性使得通货膨胀永久持续下去，因此，单是预算调整和紧缩的货币政策还不足以制止高通货膨胀。

在惯性通货膨胀情形下,只运用正规措施会导致不必要的萧条。

即使汇率固定下来,由于长期劳务合同,回溯的工资指数化，及其他基于过去通货膨胀而引入的自动工资、物价调节机制会使国内物价仍可继续上涨,最终挤压经济中可贸易部门的利润。

为截断通货膨胀惯性,异端稳定计划的倡导者们建议在稳定过程开始时设置相互配合的工资和价格上限。

这种工资和价格控制政策既可制止通货膨胀惯性又可打破人们的通货膨胀预期,并促进人们对计划的信心，因此,可迅速将通货膨胀压到低水平。

２．异端稳定计划潜在的缺点

（1）工资和物价控制可能是多余的。

如果通货膨胀惯性很低，则不久通货膨胀自己就会停止。

（2）物价控制往往只能在一小部分商品的范围之内推行，缺乏管理可行性会使许多控制失效。

（3）控制会被人们预见到。

当企业得知将实行控制时，会抬高价格。

（４）控制会让人“上瘾”。

政策制定者们会觉得不要做出什么痛苦的货币、财政政策转变就可以遏制通胀。

（５）控制会使经济中相对价格结构变得僵硬,由此造成短缺。

（6）取消工资和物价控制会是很困难的,难以确定取消的步骤。

３.关于异端稳定计划的经验教训

（１）猛烈的预算调节对于成功的稳定是绝对必要的。

（2）单是工资和物价控制不足以遏制通货膨胀。

（３）正统计划之外再额外使用工资和物价控制时，并无很明白的结论。

六、东欧的稳定

东欧稳定计划的特别之处在于宏观经济不稳定发生在由国有制占主导地位的社会主义经济中，稳定计划是自中央计划的社会主义经济中创造资本主义经济这一整体转变中的一部分。

东欧根本性经济改革战略包含三个主要因素:

宏观经济稳定、经济自由化和国有企业私有化。

东欧和前苏联高通货膨胀的中心导致了货币迅速增长的大量预算赤字,这一点和其他地区没有任何区别。

但在制定和实行稳定计划时,要考虑社会主义经济的一些重要特征：

公共企业的软预算约束；国有企业工资纪律的缺乏;对家庭部门的大量补贴；货币包袱的普遍存在。

该地区的稳定计划应该对上述经济特征给予特别注意。

不过还得承认短期宏观经济稳定计划要成功就必须和国有企业私有化结合起来，因为只有私营企业才会对市场力量做出积极反应。

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