中级财务管理.docx
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中级财务管理
第一章
1、公司制企业的优缺点：
优点：
容易转让所有权；有限债务责任；无限存续；融资渠道多。
缺点：
组建成本高；存在代理问题；双重课税。
（个人、合伙企业只有个人所得税）
2、筹资管理：
基本
投资管理：
决定筹资的规模和时间
成本管理：
贯穿于投资、筹资和营运活动的全过程
收入：
影响筹资、投资、营运资金和成本管理的各个方面
3、财务管理目标理论
（一）利润最大化
优点
讲求经济核算、加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高
缺点
1没有考虑利润实现时间和资金时间价值；②没有考虑风险问题；③利润事绝对值指标，没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；④利润按年计算，可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展
【提示】另一种表现方式是每股收益最大化，除了反映创造利润与投入资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同
（二）股东财富最大化
优点
①考虑了风险因素；②在一定程度上能避免企业短期行为；③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩
缺点
①通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用；②股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；③它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够.
（三）企业价值最大化
优点
①考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；②考虑了风险与报酬的关系；③将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为；④用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为.
缺点
①过于理论化，不易操作；②对于非上市公司而言，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确.
（四）相关者利益最大化
优点
①有利于企业长期稳定发展；
②体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；
③这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；
④体现了前瞻性和现实性的统一
缺点
过于理想化，难以操作
（五）各种财务管理目标之间的关系
观点1
利润最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。
【提示】企业的创立和发展都必须以股东的投入为基础，离开了股东的投入，企业就不复存在。
观点2
以股东财富最大化为核心和基础，还应该考虑利益相关者的利益。
【提示】各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益.其他利益相关者的要求先于股东被满足，且必须是有限度的。
【四种目标主要对比点总结】
利润最大化
股东财富最大化
企业价值最化
相关者利益最大化
长短期效应
短期行为
长期行为
长期行为
长期行为
时间价值
没有考虑
考虑
考虑
考虑
风险因素
没有考虑
考虑
考虑
考虑
其他
——
单纯考虑股东利益
——
综合考虑不同的利益相关者利益
4、知识点二：
利益冲突与协调★★
（一）所有者和经营者利益冲突与协调
经营者想获得更多的报酬、享受、避免风险，所有者希望用最小的代价获取收入（解聘、接受、激励）
（二）所有者和债权人的利益冲突与协调
所有者要求经营者改变举债资金用途以获取风险更高收益更大的项目（规定借款用途、担保、收回借款或停止借款）
5、财务管理环节
6、财务管理体制的一般模式★★
集权型
优点：
（1）可充分展示其一体化管理的优势，使决策的统一化、制度化得到有力的保障；
（2）优化资源配置，有利于实行内部调拨价格；
（3）有利于内部采取避税措施及防范汇率风险等。
缺点：
（1）会使所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力；
（2）决策程序复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会。
分权型：
优点：
（1）有利于各所属单位针对本单位存在的问题及时作出有效决策，因地制宜地搞好各项业务；
（2）有利于分散经营风险，提高人员素质。
缺点：
各所属单位缺乏全局观念和整体意识，可能导致资金管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序。
集权与分权相结合型
7、集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容
对于应该分权的内容，可以记忆为：
人员经营业务需要费用开支。
8、经济周期
复苏
繁荣
衰退
萧条
1.增加厂房设备
1.扩充厂房设备
1.停止扩张
1.建立投资标准
2.实行长期租赁
2.继续建立存货
2.出售多余设备
2.保持市场份额
3.建立存货储备
3.提高产品价格
3.停产不利产品
3.压缩管理费用
4.开发新产品
4.开展营销规划
4.停止长期采购
4.放弃次要利益
5.增加劳动力
5.增加劳动力
5.削减存货
5.削减存货
6.停止扩招雇员
6.裁减雇员
【记忆】复苏和繁荣期，可以多干快上，招兵买马；衰退和萧条期，需要停止扩张，开始收缩，准备撤离。
9、通货膨胀的措施
10、金融环境和法律环境★★
金融环境：
银行（基本金融工具：
货币、票据、债券、股票）+非银行（远期合约、互换、掉期、资产支持争证券
11、金融工具的特征：
流动性、风险性、收益性
12、金融市场的分类
分类标志
类型
含义
期限
货币市场
短期金融市场。
期限在1年以内。
包括同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场，流动性强、价格平稳、风险较小等特性
资本市场
长期金融市场。
期限在1年以上，包括股票市场、债券市场和融资租赁市场，收益较高但风险也较大。
功能
发行市场
一级市场。
处理金融工具的发行和最初购买者之间的交易
流通市场
二级市场。
处理现有金融工具转让和变现的交易
融资对象
资本市场
以货币和资本为交易对象
外汇市场
以各种外汇金融工具为交易对象
黄金市场
集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场
所交易金融工具属性
基础性金融市场
以基础性金融产品为交易对象的金融市场，如商业票据、企业债券、企业股票的交易市场等
金融衍生品市场
以金融衍生产品为交易对象的金融市场，如远期、期货、掉期（互换）、期权的交易市场等
地理范围
地方性、全国性、国际性金融市场
第二章
1、现金流量图
①：
A1、A2代表现金流量的流出，A3、A4代表现金流量的流入
21时点为发生时点的期末数=2时点的期初数
2、一次性支付的终值和现值
复利终值：
F＝P（1＋i）n（1＋i）n被称为复利终值系数
复利现值：
P＝F/（1＋i）n1/（1＋i）n被称为复利现值系数（互为倒数，互为逆运算）
普通年金终值：
F＝A×（F／A，i，n）
被称为年金终值系数（终值与偿债基金互为倒数）
普通年金现值：
P＝A×（P／A，i，n）
被称为年金现值系数（现值与资本回收互为倒数）
即付年金终值：
F＝A（F／A，i，n）（1＋i）
即付年金终值：
F＝A（F／A，i，n＋1）－AF＝A[（F／A，i，n＋1）－1]
即付年金现值：
P＝A（P／A，i，n）（1＋i）
即付年金现值：
P＝A（P／A，i，n－1）＋AP＝A[（P／A，i，n－1）＋1]
递延年金终值：
F＝A（F／A，i，n）注意：
n=所有期-递延期
递延年金现值：
P＝A（P／A，i，n）×（P／F，i，m）
递延年金现值:
P＝A×（P／A，i，m＋n）－A（P／A，i，m）
递延年金现值:
P＝A×（F／A，i，n）×（P／F，i，m＋n）
永续年金现值:
P＝A／i
偿债基金F＝A×（F/A，i，n）A＝F/（F/A，i，n）
1/（F/A，i，n）称为“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n）
年资本回收额P＝A×（P/A，i，n）A＝P/（P/A，i，n）
1/（P/A，i，n），称为资本回收系数，记作（A/P，i，n）
3、利率的计算
1、8%——4.6610
9%——5.6044
？
——5列计算式为：
（9%－8%）/（9%－i）＝（5.6044－4.6610）/（5.6044－5）
2、名义利率与实际利率
实际利率i=（1+名义利息/期限）*期限-1 i＝（1＋r/m）m－1
3、在名义利率相同的情况下，实际利率越高对投资者越有利，计息次数越多、计息周期越短，实际利率越高。
4、通货膨胀情况下的名义利率与实际利率
4、风险与收益
1、资产的收益与收益率★
单期资产的收益率=[利息（股息）收益＋资本利得]/期初资产价值（价格）
＝利息（股息）收益率＋资本利得收益率（资产报酬率）
必要收益率=无风险收益率+风险收益率=纯粹利率（货币时间价值）+通货膨胀补偿率+风险收益率
2、预期收益率的确认：
加权平均法、历史数据分组法和算术平均法
（一）加权平均法
（收益率*概率=收益/本金*概率）
（二）资产的风险及其衡量（方差、标准差、标准离差率，预期收益率相同才可以使用防拆标准差）
【例题】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如表所示，试计算两个项目的期望收益率；收益率的方差，标准差及标准离差率。
A项目和B项目投资收益率的概率分布
项目实施情况
该种情况出现的概率
投资收益率
项目A
项目B
项目A
项目B
好
0.20
0.30
15%
20%
一般
0.60
0.40
10%
15%
差
0.20
0.30
0
－10%
项目A的期望投资收益率＝0.20×15%＋0.60×10%＋0.20×0＝9%
项目B的期望投资收益率＝0.30×20%＋0.40×15%＋0.30×（－10%）＝9%
项目A的方差
＝0.20×（15%－9%）2＋0.60×（10%－9%）2＋0.20×（0－9%）2
＝0.0024
项目A的标准差＝
＝4.90%
项目B的方差
＝0.30×（20%－9%）2＋0.40×（15%－9%）2＋0.30×（－10%－9%）2
＝0.0159
项目B的标准离差＝
＝12.61%
项目A的标准离差率VA＝4.90%/9%＝54.4%
项目B的标准离差率VB＝12.61%/9%＝140%
3、风险的对策
（一）规避风险：
拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目
（二）减少风险：
进行准确的预测；对决策进行多方案优选和替代；及时和政府部门沟通获取政策信息；在发展新产品之前，充分进行市场调研；采用多区域、多领域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险。
（三）转移风险：
向保险公司投保；采取合资、联营开发等措施实现风险共担；通过技术转让、租赁、外包业务实现风险转移。
（四）接受风险：
1、自保（折旧、减值）2、自担、来临之后一笔冲费用
4、风险偏好
1.风险回避者
预期收益率相同时，选择低风险的资产；风险相同时，选择高预期收益率的资产。
2.风险中立者
资产选择唯一标准是预期收益率的大小，不考虑风险。
3.风险追求者
当预期收益率相同时，选择风险大的。
5、资产组合风险与收益
单项资产的预期收益率=概率*投资收益率
资产组合的预期收益率=
=投资比例*单项资产的预期收益率
单项资产的方差=概率*（收益率-预期收益率）的平方
资产组合的方差=
=a2+b2+2ab
相关系数越大，组合方差越大，风险越大，反之亦然。
（一）非系统风险：
某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。
（二）系统风险：
不随着组合中资产数目的增加而消失的始终存在的风险
衡量单项资产或资产组合受系统风险影响程度的指标
β=1
该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化。
该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致；
β＜1
该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，所含的系统风险小于市场组合的风险；
β＞1
该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，所含的系统风险大于市场组合风险
【提示】①绝大多数资产的β系数是大于零的，它们收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致β系数的不同；②极个别的资产的β系数是负数，表明这类资产与市场平均收益的变化方向相反，当市场平均收益增加时，这类资产的收益却在减少。
2.资产组合的系统风险系数（βp）
用加权平均法计算
【结论】通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价值比例，可以改变组合的风险特性。
6、资本资产定价模型★★★
资产组合的必要收益率
＝无风险收益率＋资产组合的β×（市场组合的平均收益率－无风险收益率）
证劵市场线（SML）
SML就是关系式R＝Rf＋β×（Rm－Rf）所代表的直线。
该直线的横坐标是β系数，纵坐标是必要收益率。
（任意一项资产或资产组合的β系数和必要收益率都可以在SML上找到对应的点）
【结论】
1.证券市场线与纵轴的截距，为Rf，即无风险收益率，对于市场上所有的资产来说，无风险收益率都是存在的，并且数额一致，随着系统风险的增加，就会有相应的收益率予以补偿，这就是风险收益率。
贝塔系数越大，风险收益率就越大，整体的必要收益率也就越大。
2.在资本市场上，投资者对风险比较厌恶，那么证券市场线的斜率就会更大。
承担同样的风险，风险厌恶者需要更高的必要收益率。
3.当市场的无风险收益率提高一个百分点，对于所有资产来讲，收益率都同时提高一个百分点，资本市场线向上平移一个百分点。
4.如果资本市场处于均衡，面对特定的风险，只能有特定的必要收益率。
【结论1】在均衡状态下，每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率，其大小由证劵市场线的核心公式来决定。
【结论2】CAPM和SML首次将“高收益伴随着高风险”直观认识，用这样简单的关系式表达出来。
到目前为止，CAPM和SML是对现实中风险与收益关系的最为贴切的表述。
CAPM在实际运用中也存在着一些局限，主要表现在：
（1）某些资产或企业的β值难以估计；
（2）由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算的β值对未来的指导作用必然要打折扣；
7、成本的分类★★
一、固定成本
【结论】固定成本总额不因业务量的变动而变动，但单位固定成本（单位业务量负担的固定成本）会与业务量的增减呈反向变动。
类型
管理当局短期能否决策
管理思路
典型费用
约束性固定成本
否
合理利用企业现有的生产能力，提高生产效率，以取得更大的经济效益。
保险费、房租、管理人员的基本工资
酌量性固定成本
是
编制出积极可行的费用预算并严格执行。
广告费、职工培训费、研究开发费
二、变动成本
【结论】变动成本总额因业务量的变动而成正比例变动，但单位变动成本（单位业务量负担的变动成本）不变。
类别
特征
内容
技术性变动成本
与产量有明确的技术或实物关系；只要生产就必然会发生，若不生产便为零
一台引擎、一个底盘和若干轮胎；直接材料
酌量性变动成本
通过管理当局的决策行动可以改变单位变动成本的发生额
按销售收入的一定百分比支付的销售佣金、技术转让费等
三、混合成本
1.半变动成本
固定电话座机费、水费、煤气费等均属于半变动成本
2.半固定成本
企业的管理员、运货员、检验员的工资
3.延期变动成本
加班
4.曲线变动成本
8、总成本模型★★★
总结
高低点法
计算简单，代表性差。
回归分析法
较为精确。
账户分析法
会计分析法，简便易行，粗糙主观。
技术测定法
工业工程法，只适用于投入成本与产出数量之间有规律性联系的成本分解。
合同确认法
要配合账户分析法使用。
总成本＝固定成本总额＋变动成本总额
第三章
1、预算的特征：
数量化和可执行性
2、预算的分类与预算体系
预算内容：
①业务预算（辅助预算分预算、短期预算）：
销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算
2专门决策预算（辅助预算分预算、长期预算）：
资本支出预算
3财务预算（总预算、短期预算）：
财务报表+现金流量表
3、预算工作的组织
1决策层：
董事会（总负责）
②管理考核层：
预算委员会（制定+下达）+财务管理部门（跟踪监督）
3执行层：
部门（执行制定本部门的预算）
4、预算编制方法
一、零基预算+增量预算★
1、增量预算编制方法
特点：
以过去的费用发生水平为基础，主张不需要在预算内容上作较大的调整。
缺点：
无效费用开支项目无法得到有效控制，形成不必要开支，造成预算上的浪费。
2、零基预算编制方法（以零为基础的编制计划和预算的方法）
优点：
1.不受现有费用项目的限制；
2.不受现行预算的束缚；
3.能够调动各方面节约费用的积极性；
4.有利于促使各基层单位精打细算，合理使用资金。
缺点：
工作量比较大。
二、固定预算+弹性预算
1、固定预算：
静态预算，是根据预算期某一固定的业务量水平作为唯一基础来编制
缺点：
①适应性差②可比性差
2、弹性预算编制方法：
销售量、生产量、机器工时、材料消耗量和直接人工工时。
（一）公式法：
y＝a＋bx
优点：
计算总成本方便，工作量小。
缺点：
对每个费用子项目甚至细目逐一进行成本分解，工作量很大。
（二）列表法：
在预计的业务量范围内将业务量分为若干个水平，然后按不同的业务量水平编制预算。
优点：
不必经过计算即可找到与业务量相近的预算成本
缺点：
需要使用插值法来计算“实际业务量的预算成本”，比较麻烦。
运用弹性预算法编制成本费用预算包括以下步骤；①选择业务量计量单位②确定适用的业务量范围③确定各项成本与业务量的数量关系④计算各项预算成本。
（三）定期预算与滚动预算★★
1、定期预算：
以不变的会计期间作为预算期的一种编制预算的方法。
优点：
预算期间与会计期间相对应，便于对比。
缺点：
缺乏长远打算，导致一些短期行为。
2、滚动预算编制方法：
连续预算法或永续预算法，将预算期与会计期间脱离开，随着预算的执行不断地补充预算，逐期向后滚动，使预算期始终保持为一个固定长度。
5、预算的编制程序（下达目标、编制上报、审查平衡、审议批准、下达执行）
6、预算编制
销售预算的编制★★★
销售收入=销售单价×销售数量
当期销售现金流量
=本期销售收入×本期收现比例+以前某期收入×以前某期收入在本期收现比例
生产相关预算的编制★★★
一、生产预算
预计生产量+预计期初结存量（以销定产）
＝预计销售量＋预计期末结存量
预计生产量
＝预计销售量＋预计期末结存量－预计期初结存量（以销定产）
【提示】生产预算是业务预算中唯一只使用实物量计量单位的预算
二、直接材料预算
某种材料耗用量＝产品预计生产量×单位产品定额耗用量
某种材料采购量
＝某种材料耗用量＋该种材料期末结存量－该种材料期初结存量
三、直接人工预算
某种产品直接人工工时总数＝单位产品定额工时×该产品预计生产量
预计直接人工总成本＝单位工时工资率×该种产品直接人工工时总数
四、制造费用预算
反映生产成本中除直接材料和直接人工以外的一切不能直接计入产品制造成本的间接制造费用的预算。
五、产品成本预算（产品成本预算的主要内容是产品的单位成本和总成本。
所以，不直接涉及现金收支）
【提示】上述预算，又以生产预算和销售预算为基础。
7、销售管理费用预算的编制★
以价值形式反映整个预算期内为销售产品和维持一般行政管理工作而发生的各项目费用支出预算。
8、专门决策预算的编制★特点：
周期长、金额大，现金收支预算与预计资产负债表。
9、全面预算的编制★★★
一、现金预算
现金预算由可供使用现金、现金支出、现金余缺、现金筹措与运用四部分构成。
期初现金余额＋现金收入＝可供使用现金
可供使用现金－现金支出＝现金余缺
现金余缺＋现金筹措－现金运用＝期末现金余额
二、预计利润表
1依据是各业务预算表、专门决策预算表和现金预算表
2所得税费用（现金流量表里面的估计数据）
三、预计资产负债表
①全面预算的终点
②依据业务预算、专门决策预算、现金预算及预计利润表资产负债表
【2016考题·多选题】编制资产负债表预算时，下列预算中，能够直接为“存货”项目年末余额提供数据来源的有（CD）。
A.销售预算 B.生产预算
C.直接材料预算 D.产品成本预算
10、预算的调整：
重大变化才可以调整
第4章
1.企业筹资的动机
1创立性筹资动机：
企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件
2支付性筹资动机：
满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要
3扩张性筹资动机：
因调整资本结构（优化资本结构、债务结构）
2、筹资管理的内容
债务资金比股权资金的资本成本（筹集费用、使用费用）要低，但企业承担的财务风险比股权资金要大一些，股权资金相反
3、筹资方式
4、筹资管理的原则：
筹措和法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理
5、债券筹资-银行借款：
（一）例行性保护条款
①定期提交财务报表；
②保持存货储备量
③及时清偿债务；
④不准以资产作其他承诺的担保或抵押；
⑤不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等。
（三）一般性保护条款（基本目的：
保持企业的流动性和偿债能力）
（四）
（五）
（六）
①保持企业的资产流动性；
②限制企业非经营性支出；
③限制企业资本支出的规模；
④限制公司再举债规模；
⑤限制公司的长期投资。
（一保四限）
（三）特殊性保护条款
①要求公司的主要领导人购买人身保险；
②借款的用途不得改变；
③违约惩罚条款。
优点：
筹资速度快；资本成本较低；筹资弹性较大。
缺点：
限制条款多；筹资数额有限
6、债券筹资-发行债券：
优点：
一次筹资数额大；提高公司的社会声誉；募集资金的使用限制条件少。
缺点：
资本成本较高
【提示1】与银行借款相比，债券筹资募集资金的使用具有相对的灵活性和自主性。
【提示2】相对于银行借款筹资，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。
7、债券筹资-融资租赁：
1、直接租赁、售后回租、杠杆租赁
2、决定租赁的因素
3、租金计算
租金的计算大多采用等额年金法。
折现率=利率+租赁手续费率
（1）残值归出租人
（2）残值归承租人
4、优点：
无需大量资金就能迅速获得资产；财务风险小，财务优势明显；筹资的限制条件较少；能延长资金融通的期限。
缺点：
资
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