国际投资重点部分答案相关知识点.docx

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国际投资重点部分答案相关知识点

1垄断优势

2内部化

巴克莱、卡逊

思想渊源是20世纪30年代的科斯、威廉姆森等人创立的交易成本学说。

三个假设：

不完全竞争市场、中间产品市场不完全、企业内部化行为超越国界便形成跨国公司。

知识技术等中间产品在内部市场中转移是有代价的。

只有当内部化的边际收益大于或等于边际成本时内部化才可行，企业便拥有内部化优势而可以实现跨国经营。

评价

贡献：

是西方对外直接投资理论研究的重要转折。

不足：

不能充分解释企业为什么不是只在国内企业中实现内部化，而是到国外去投资生产的问题；未能科学解释跨国公司对外直接投资的区域分布；忽视了市场积极方面对国际直接投资的促进作用。

3．小规模技术理论

第一，小规模制造；第二，当地采购和特殊产品优势；第三，低价产品营销战略。

技术地方化理论

认为能使发展中国家企业形成和发展自己的“特有优势”的条件是：

第一，在发展中国家，技术知识的当地化是在不同于发达国家的环境下进行的。

第二，发展中国家生产的产品适合于他们自身的经济和需求。

第三，发展中国家企业竞争优势不仅来自于其生产过程和产品与当地的供给条件和需求条件的紧密结合，而且来自创新活动中所产生的技术在规模生产条件下具有更高的经济效益。

第四，在产品特征上，发展中国家企业仍然能够开发出与名牌产品不同的消费品。

4、边际产业扩张理论

小岛清

主要内容：

采用了正统国际贸易理论2×2模型（两个国家和两种产品）进行分析。

基本观点是：

对外直接投资应该从本国（投资国）已经处于或趋于比较劣势的而东道国具有显在或潜在比较优势的产业（又称边际产业）依次进行。

只要具有比较优势或者寻找比较优势的企业而并未拥有垄断优势的企业都可以进行国际投资活动。

结论：

一国应对本国具有比较优势的产业实行专业化，出口该产品；对具有比较劣势的产业则应适当收缩，并通过对外直接投资将其转移到国外，再从东道国进口所需产品以满足本国需要。

发展中国家只能跟在发达国家之后调整产业结构。

评价：

贡献：

从与欧美学者相对立的全新角度说明并解释了日本企业70年代对外投资的情况以及日本——四小龙——东盟——中国——越南等为序的产业递进的实态，论述了如何提高国际直接投资效益的问题。

不足：

无法解释发展中国家可以通过吸引直接投资发展较高技术层次的产业结构，取得后发优势，而非被动地跟在发达国家之后调整产业结构这一现象；无法解释第三产业向外投资和发展中国家向发达国家投资的现象。

5、折衷理论

（英）经济学家邓宁

内容：

所有权优势O、内部化优势I、区位优势L是国际直接投资产生的关键因素，其中所有权优势是必要条件，另外两个是充分条件。

所有权优势：

厂商在国际市场上拥有的优越于其他国家厂商的特定优势

内部化优势：

厂商将其特定资产所有权优势内部化的能力。

区位优势：

厂商在选择对外直接投资的地点时应充分考虑东道国的相关环境条件，是厂商无法自由支配而必须加以适应和利用的。

评价

优点：

具有高度的概括性、广泛的涵盖性和较强的适用性。

不足：

只是对各种理论的简单归总；忽视三大优势之间的分立关系、矛盾关系对直接投资的作用；适宜于解释大规模跨国企业，不适宜于解释中小

6、投资发展周期理论P29

英国经济学家邓宁是国际生产折衷理论在发展中国家的运用和延伸。

2．主要观点：

在不同发展阶段的国家，其所有权优势、内部化优势和区位优势不尽相同，对直接投资有着直接影响。

人均国民生产总值（美元）

三大优势

国际直接投资状况

第一阶段

≤400

缺乏所有权优势、内部化优势，区位优势很小

没有直接投资流出，直接投资流入很少，净对外直接投资接近于0。

第二阶段

400～1500

所有权优势增长缓慢，区位优势有所增加

有少量的直接投资流出，直接投资流入增加，净对外直接投资为负。

第三阶段

2000～4750

所有权优势、内部化优势大大增强，区位优势得以改善

净对外直接投资为负，但负值在变小

第四阶段

4750～5600

所有权优势、内部化优势很强，能很好利用他国的区位优势

净对外直接投资为正

第五阶段

≥5600

净对外直接投资>0，但呈下降趋势。

结论：

一国的所有权优势和区位优势与引进外国直接投资正相关，与对外直接投资负相关；内部化优势的作用决定于两国市场不完全的程度。

3．评价

贡献：

从企业优势的微观基础出发进行宏观分析，对国际投资的动因做出了新的解释。

不足：

国家的发展阶段以人均国民生产总值来划分存在不足。

国际投资环境评价

国际投资环境的评价形式:

专家实地考察法、问卷调查评价法、咨询机构评估法

评价方法：

罗氏等级评分法、闵氏评估法、三菱投资环境评估法、道氏公司动态分析法、“冷热”国对比法、投资风险度分析法、F--M矩阵评估模型、成本分析法、抽样评价法、投资障碍评价法等。

闽氏评估法

（一）罗氏多因素评分法/等级评分法

基本原理——将影响投资环境的主要因素按对投资者重要性的大小，确定不同的评分标准，再按各种因素对投资者的利害程度，确定具体评分等级，然后将分数加总，汇总出投资环境的总体评价。

评价：

优点：

能清楚地了解需要从哪些方面研究国际投资环境，评分标准十分具体，所需资料易于取得且易于比较。

不足：

具体的评分内容和标准仍不够完善

（二）闵氏评价法是闵建蜀教授以第一种评分法为基础发展起来的。

1．闵氏多因素评价法

做法：

对影响因素的各子因素做出综合评价；对因素提出优、良、中、可、差的评价；按公式计算投资环境总分数。

总分在[11，55]，分值越高，投资环境越好。

评价

优点：

1.因素选择较全面2.结果更有可比性3.实用性更强

不足：

侧重于对东道国的投资环境作一般性的评估，很少考虑具体项目的投资动机。

1．闵氏关键因素评价法

关键因素评价法是从具体投资动机出发，从众多环境因素中选出关键因素，对某国投资环境进行分析。

§绿地投资

◆含义：

跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国法律设置的部分或者全部资产所有权归外国投资者所有的企业。

也称作新建投资。

◆两种形式：

国际独资企业、国际合资企业

2、绿地投资-优点

v有利于选择符合跨国公司全球战略目标的生产规模和投资区位。

v投资者在较大程度上把握风险。

v创建新的企业不易受东道国法律和政策上的限制。

（

3、绿地投资—缺点

v投资金额大（租土地、修建厂房、引进机器设备、招募工人……）

v建设周期长（考察—申办—报批—基建—设备安装—工人培训）

v投资风险高（不易克服东道国社会人文环境差异市场需求变化快，产品生命周期缩短，投产时已滞销的风险）

§跨国购并（Mergers&Acquisition）

◆含义：

一国跨国性企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的一定份额的股权直至整个资产收买下来。

兼并（Merge）：

指公司的吸收合并，即一公司将其他一个或数个公司并入本公司，使其失去法人资格的行为。

收购（Acquisition）：

意为获取，即一个企业通过购买其他企业的资产或股权，从而实现对该公司企业的实际控制的行为。

从经济学角度而言，企业兼并和收购的经济意义是一致的，即都使市场份额和市场竟争结构发生了变化，企业产权的经营管理权最终都控制在一个法人手中。

跨国购并—优点

v迅速进入他国市场并扩大其市场份额

v有效利用目标企业的各种现有资源

v充分享有对外直接投资的融资便利

v可以廉价购买资产或股权

v便于扩大经营范围，实现多角化经营

v其他优势

马克维茨证券投资选择中收益与风险的衡量、组合投资相关系数、无差异曲线、资本资产定价中的贝塔系数、均衡与非均衡的理解，套利定价理论中套利组合的特点与建立、金融衍生品的理解、远期、期货、期权）

1、投资组合理论

：

通过比较不同证券组合的风险与收益来衡量不同证券投资组合的风险。

2、收益相关性的计算用相关系数ρ表示。

②相关系数即标准化后的协方差。

计算公式如下：

ρij=

①协方差即两种证券的收益率相互变化或变动的程度。

两种证券i和j之间的协方差的计算公式如下：

Cov（ri,rj）=

[（rik－E（ri））（rjk－E（rj））]

当ρ=1时，两只证券完全正相关，投资组合的分散化效应最小。

当ρ=-1时，两只证券完全负相关可通过确定两只证券适当的投资比率，达到完全的分散化效应，使投资组合的风险降为0。

当ρ=0时，两只证券不相关，可通过确定两只证券适当的投资比率，降低风险。

当0<ρ<1，-1<ρ<0时，两只证券不完全相关，可通过确定两只证券适当的投资比率，降低风险。

3、无差异曲线

①一条无差异曲线

E（r）

g·

·h

·i

·j

0

（r）

上图为一投资者的一条无差异曲线。

从图中，可看出：

证券i和j无差异，证券g比证券i和j好，证券h比证券i和j差。

建立了第一个在不确定条件下关于资本资产定价的一般均衡模型，揭示了在资本市场达到均衡时资产收益（资产定价）的决定机制；还将风险分为系统性风险和非系统性风险。

远期是合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物（标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。

期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具，还可以是金融指标

期权（option）又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。

从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。

套利定价理论的基本机制是：

在给定资产收益率计算公式的条件下，根据套利原理推导出资产的价格和均衡关系式。

APT则套用风险资产的预期收益率和各宏观经济因素的风险溢价。

套利者使用APT模型，利用证券的错误定价从中取利

并购及战略选择（案例分析）：

兼并（Merge）：

指公司的吸收合并，即一公司将其他一个或数个公司并入本公司，使其失去法人资格的行为。

收购（Acquisition）：

意为获取，即一个企业通过购买其他企业的资产或股权，从而实现对该公司企业的实际控制的行为。

从经济学角度而言，企业兼并和收购的经济意义是一致的，即都使市场份额和市场竟争结构发生了变化，企业产权的经营管理权最终都控制在一个法人手中。

跨国购并—优点

v迅速进入他国市场并扩大其市场份额

v有效利用目标企业的各种现有资源

v充分享有对外直接投资的融资便利

v可以廉价购买资产或股权

v便于扩大经营范围，实现多角化经营

v其他优势

1．中国企业对外投资的动因分析

（1）寻求市场优势具体表现在：

（2）寻求资源优势

（3）寻求环境优势

（4）发挥自身优势

1）发挥技术优势2）发挥传统产品的优势3）发挥低廉产品成本的竞争优势

（5）其他非经济性质动因如：

塑造企业形象、改善与政府部门的关系、盲目跟风

2．对外投资方式的选择——目前以对外直接投资为主，证券投资还较少

投资方式选择时应充分考虑企业自身的实力和东道国的特点。

（1）独资企业

（2）

（2）以多数股权经营方式参与经营（51%——94%）

（3）对等股权或少数股权经营方式（拥有海外企业股权在49%以下）

（4）非股权方式

（5）对外证券投资

3．对外投资区域的选择

4．对外投资行业的选择

v多样化经营战略

☐分散经营（原材料来源分散、生产分散、销售分散）

☐融资多样化（融资渠道、融资方式多样化）

v营销管理战略（价格策略）

v生产管理战略

☐地域一体化战略的演变

☐

（1）多国战略一个子公司主要服务于一个特定的东道国市场，而母公司则在不同的市场控制多个子公司。

☐

（2）区域战略跨国公司把世界市场分割成小块，根据各区域不同的政治、经济、文化等特征组织生产、销售和研发活动。

各区分公司自成一个利润中心，公司总部只起主导协调作用。

☐（3）全球战略跨国公司从加强其在国际市场上的竞争力出发，在全球范围内建立有效的管理网络，协调公司的整个活动。

v

国际投资风险管理

系统性风险的来源：

市场风险、利率风险、通胀风险、政策性风险。

不能通过分散化投资来避免这些风险。

一、汇率风险

1、含义：

指在国际经济活动中，由于未能预期到的汇率的变动而给跨国经营可能带来经济损失的风险。

2、分类

v交易风险

v折算风险

v经济风险

宏观经济政策

三、汇率风险的防范

（一）交易风险和折算风险的防范

1、货币保值

（1）选择计价货币——软硬币搭配

（2）利用外汇交易抵补保值

v掉期

v平行贷款

（3）背对背贷款（Back-to-BackLoan）

在不同国家的两个企业之间签订的直接贷款协议，两笔贷款，只签订一个贷款协议。

（4）平行贷款的优点

v货币互换

（二）经济风险的防范

经济风险——汇率波动对企业生产、经营的影响。

通过影响产品生产成本、价格、生产数量影响到企业的收益。

通过三种方式防范汇率波动的经济风险：

v多样化经营战略

☐分散经营（原材料来源分散、生产分散、销售分散）

☐融资多样化（融资渠道、融资方式多样化）

v营销管理战略（价格策略）

v生产管理战略

国际证券投资工具好多种

投资银行的业务：

细分

投资基金的业务：

细分

国际投资环境的

经济政策

1）外资政策2）产业政策3）贸易政策4）外汇政策

5）财政政策6）金融政策

优惠政策转向以公平竞争机制为主的规则政策，为内外资企业创造一个平等的竞争环境

符合产业政策和总体目标，发挥企业优势，考虑东道国环境