杜邦分析法在财务分析中的应用以北京光线传媒为例.docx
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杜邦分析法在财务分析中的应用以北京光线传媒为例
摘要
杜邦分析是一种用于评估公司盈利能力的措施及从金融角度的表现。
杜邦的分析是从企业的盈利能力、经营能力和偿付能力的角度来分析的。
并最终经过净资产收益率这一中心目标来综合反馈。
一般情况财务报表的使用者只能看到报表的表面的状况，而忽略企业的现金流量指标、发展能力、可持续增长率的指标。
由此会误导一些管理者，不能间接反映企业的运营情况，忽略企业发展能力分析。
因此，在本文研究的体系里增添企业的现金流量指标、增添企业的发展能力分析、增添可持续增长率的分析，提升杜邦分析的体系，更加突出杜邦分析在财务分析中的作用，增强管理者对公司的理解，为公司的发展和提升做出贡献。
本文通过对杜邦分析的相关概念以及对北京光线传媒股份有限公司（以下简称北京光线传媒）的为例来进行分析，进一步论述杜邦分析在财务分析中的使用。
通过对北京光线传媒各项指标的剖析，会发现杜邦分析体系在财务分析中存在的一些缺乏之处，并对这些不足提出改进措施，来进一步完善杜邦分析。
关键词：
杜邦分析财务分析改进措施
Abstract
DuPontAnalyticsisameasureofthecompany'sprofitabilityandperformancefromafinancialperspective.DuPont'sanalysisisanalyzedfromtheperspectiveofprofitability,businessabilityandsolvencyoftheenterprise.Andfinallythroughthenetassetreturnthiscentralgoaltosynthesizefeedback.Ingeneral,usersoffinancialstatementscanonlyseethesurfacestatusofthereport,ignoringtheenterprise'scashflowindicators,developmentcapacity,sustainablegrowthrateindicators.Thiswillmisleadsomemanagers,cannotindirectlyreflecttheoperationofenterprises,ignoringtheanalysisofenterprisedevelopmentcapacity.Therefore,inthesystemstudiedinthispaper,addtheenterprise'sCashflowindex,addtheenterprise'sdevelopmentabilityanalysis,addthesustainablegrowthrateanalysis,enhancetheDuPontanalysissystem,morehighlighttheroleofDuPontanalysisinfinancialanalysis,enhancethemanager'sunderstandingofthecompany,forthecompany'sdevelopmentandpromotiontocontribute.ThispaperanalyzestherelevantconceptsofDuPontanalysisandtheexampleofBeijingLightMediaCo.,Ltd.（hereinafterreferredtoasBeijingLightmedia）,andfurtherdiscussestheuseofDuPontanalysisinfinancialanalysis.ThroughtheanalysisoftheindexesofBeijingLightMedia,wewillfindsomedeficienciesinthefinancialanalysisofDuPont'sanalysissystem,andputforwardsomeimprovementmeasuresfortheseshortcomingstofurtherimproveDuPontanalysis.
Keywords:
DuPontAnalysisFinancialAnalysisimprovementmeasures
一、杜邦财务分析的相关概述
（一）杜邦财务分析的概念
杜邦财务分析体系是在财务方面来讨论公司的获利水平和股东的收益情况，评议公司成就的一种典型方法。
利用许多个二级财务比例当中的联系，使公司的财务状况被综合的分析。
这样的研究方式被DupontUSA第一次应用到实际中，被叫做杜邦分析法。
把公司净资产收益率一级一级的分化为多项财务比率被视为杜邦分析体系的主要思想，企业的经营业绩也会很容易被深化剖析出来。
净资产收益率被划分为利润率、总资产周转率、财务杠杆三种形式，作用于杜邦分析体系的三类要素是盈利才能、营运才能、财务杠杆，对比研讨这些要素，更加深层次的探析杜邦分析在财务分析中的作用。
若干个用做测评企业经营效能和财政状况的比例被此财务分析体系依照它的外部关系联结起来，一个完备的目标体制由此诞生，并最终经过权益收益率来综合反映。
公司的财政处境、经营状况以及将来发展前景都被杜邦财务分析体系明晰的反响出来，并且对企业出现的问题进行分析并作出相应的措施，对有利于企业的相关因素与以保持，为企业的发展做出相应的贡献。
（二）杜邦财务分析的作用
权益收益率的大小是一般投资者决定是否投资的首个关注点，也被视为杜邦分析体系的主要关注点。
为何权益收益率会产生升降，产生升降的起因又是什么?
这两方面都是投资者主要关注的因素。
相干财务目标被权益收益率的升降影响成什么样子、公司管理者的规划如何被激励和管制才能满足股权收益率的相关规定;投资使用者对权益收益率的要旨可否从运营结果中展现，经营者的薪资水平如何，将来在公司发展前景状况等都被公司管理者视为运行杜邦分析体系的首要关注点，而公司的经营水准也可从杜邦分析体系清晰明了的反响出来。
假使企业本年净利率没有达到之前所预想的水准，此分析体系中影响净利率的主要因素可以被视为首要关注研讨的因素，要想使公司的运营状况和盈利水准被公司管理者通晓，杜邦分析从偿债能力、经营能力、盈利能力等方面进行分析，对企业本年行业经营情况及损益情况进行全面的分析。
企业员工在企业发展主要考虑的就是发展前途和薪资水平，而企业的收益也是员工决定是否积极工作的主要因素，企业收益好，对员工来说是一种激励，更有利于员工积极工作，也就更有利于企业的长期发展。
因此，杜邦分析的相关收益率问题对企业起着至关重要的作用。
（三）杜邦财务分析的意义
从财政方面评估企业盈余能力和绩效被视为此分析体系的首要方法，公司获利水准、运营状况和偿付能力被视为是杜邦分析的三方立场，净资产收益率也被此分析体系视为终极反馈的中心宗旨。
通过对杜邦分析的研究，可以把财务指标联系在一起，充沛表现杜邦分析在财务分析中的作用，对财务决策分析更有效。
但是在学习财务分析这门课程上，我发现杜邦分析体系在使用过程中也有一些缺乏：
涵盖信息片面、剖析内容欠缺、缺乏企业风险分析。
出现缺乏就会有相关的措施出现，改善杜邦分析体系会更加利于企业的发展，而且杜邦分析体系对于大多数公司来说都是适用的，改善好杜邦分析体系也会促进国家经济的发展。
鉴于此背景，要使企业的盈利程度进步，就必须要加强对杜邦分析的研究，本文以北京光线传媒为例，通过对北京光线传媒的杜邦分析研究，阐述杜邦分析各财务指标之间的联系，并针对出现的问题提出对策和建议，旨在为企业的杜邦分析提供借鉴和参考。
二、杜邦分析在财务分析中应用的重要性
（一）宏观上阐明企业的经营状况
从杜邦分析图就可以直观地反应出主营业务收入、主营业务成本、管理费用、财务费用、营业支出、其他营业收入、支出、净利润为企业的经营条件。
而在杜邦分析图中，这些指标全都包括在内，并且可以很清晰的看出各个指标本年的状况，企业本年的是否取得了进步，相关的收益是否符合之前所做的相关计划，哪一方面不利于企业的发展等等，因此，企业的经营者就可以依据这些来总结这一年的工作情况，并通过杜邦分析图来制定明年的计划，为未来的发展做好相应的基础。
以下则为杜邦分析体系图：
图1杜邦分析体系图
从上方杜邦分析体系图能够观察到影响净资产收益率的成分有多种，通过观察可看出总资产净利率和销售净利率、总资产周转率被视为为此分析体系的首要两大层次。
知晓了总资产净利率的大小企业管理者就能够侧面熟知企业本年度的经营水准，总资产的周转速度被视为反映总资产周转率的大小的主要成分，在我们重点研讨资产周转率的进程中，我们需要判辨公司的资产周转率被什么成分首要影响，方便寻觅影响公司资产周转率的首要因素。
公司的销售收入水平被销售净利率所反应，公司本年的销售水准和往年相比较是有所提升还是处于下降的状态都可以从杜邦分析体系中清晰的观察出来。
由此增加企业的销售水平，把产品成本降下去被作为提高销售利润率的首要方式，而加强企业的销售水准也是提高资产周转率的首要方式和路径。
上方体系图可以观察出，净利润、营业收入和总资产被视为影响销售净利率和总资产周转率的首要成分。
而影响净资产收益率的另一目标便是权益乘数，这一要素也被视为是影响净资产收益率的首要目标，权益乘数被资产总额、股东权益和负债总额三方要素所决定，那么公司负债的多少以及和往年相比较的升降就可以从权益乘数查看出，公司运用财务杠杆发展业务行径的进度也被权益乘数所反响。
假设资产负债率和股权乘数水准都较高，也就证实企业负债程度较高，更多的杠杆利息被企业具有，但给企业带来的危机也不容小觑。
假设资产负债率和股本乘数水准都较低，也就证实公司负债程度较低，企业具有低水平的杠杆利益，但给公司带来的危机也随之降低。
因此企业的经营者就要考虑好收益与风险之间的关系。
从整个的杜邦分析图中就可以直观地了解到企业的相关成本，费用资产，存货等等，由此也可见企业的经营状况。
（二）真实反映企业偿债能力
企业的偿付能力与其运行和成长能力被杜邦分析结合起来，更加全面的反响公司的财政情况和运营情况。
企业资产清偿企业债务的能力和企业通过其资产和业务流程所产生的利润来偿还其债务的能力是企业偿债能力的主要两个方面。
在一个企业中投资人更看重的是企业的盈利能力，因此他们也会同样看重一个企业的偿债能力。
对于一个投资者，他们对一个企业投资就说明他们想从这个企业里获得相应的利润，假定企业的偿债能力产生问题，企业经营者就会弥补这些问题，就需要筹集资金来解决，这样就给企业本身带来很大的负担，影响以后的进一步发展。
假定一个企业偿债能力没有问题，可以按期的取得利息，投资者对企业资金的来源和使用进行了全面的分析，就会吸引很多的投资者进行投资。
投资者经过对企业的盈利能力以及对将来盈利的预测就可以判别一个企业的偿还债务能力，假设公司偿还债务水平和资产偿还债务实力的能力都可以顺利进行的话，投资者就可以考虑继续投资，如果这两方面有一方面出现了问题投资者就会慎重的考虑是否要继续投资。
因此，杜邦分析体系中对企业偿债能力的分析对企业发展也是一个至关重要的因素。
（三）便于管理层考察公司的资产管理效率
公司各类资产占据并使用的资本与其建造的效益之间的比率被称为资产管理效率，公司资本管制水准的紧要展现是各项资产的周转速度。
假设企业的各项资产所占据并使用的资本和所建造的效益之间不吻合，那么企业经营者就可以考虑该项资产在企业中的发展方向是否有问题，对企业未来发展产生怎样的影响的等。
用来权衡公司资产效率方向的是资产管理比率，资产管理比率、总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等被视为多见的指标。
流动资产周转率公式：
流动资产周转率=主营业务收入/流动资产平均余额
流动资产平均余额=（流动资产期初余额+流动资产期末余额）/2
企业资本状况是否良好，不光要看其规模和构造是否良好，还要考查其各项资产施展作用以及创造收益的大小。
在通常情况下，从财务分析资产利用效率以及使用效果方面对资产收益率进行评估，从利用的效果和所创造收益之间关系的对比来发现影响企业发展的主要因素是什么，并及时作出改正。
资产效率剖析是咱们起初需要知晓的因素，企业资产的行使效力要从资产周转速度方面剖析。
资产周转速度的快慢被视为影响资产效率的首要指标，资产周转速度的越快是说企业周转次数多，天数少，反之亦然。
企业的运营程度也被资产周转率影响着，企业运营程度高说明资产利用效能越高，企业运营程度低意味着资产使用效率越低。
从杜邦分析体系中总资产周转率就可以看出资产周转率是大是小，可以剖析企业本年度的经营水准是否有所提升。
（四）符合现代公司财务管理目标
公司进行财务运动所要达到的首要指标和定夺着企业财务管理的首要指标都从财务管理目标体现出来。
利润最大化、股东财富最大化、价值最大化和利益相关者最大化被视为现代企业的财务管理指标，公司的年度净利润以及在市场所占有的地位被公司的投资者以及股东所重视，每年年底，企业管理者都需要看到本年度的总结。
而以上的四个目标都包括在里面则可以一目了然。
而在杜邦分析体系中企业本年的运营情况，资产情况，收益情况等都清晰的反映出来。
在管理企业的过程中，公司发展的战略如何进行选择和实施以及此战略虽能带给企业的利益都是十分重要的过程。
企业战略的需求是十分重要的应该放在首位，财务管理者应根据企业总体目标的要求，配合企业战略的实施，制定周密的财务计划。
企业战略实施的方案并不仅仅是资金的问题，他还需要对于企业未来可能发生的情况进行思考，令企业的反应能力在不确定的时间内得到提升，并从对企业有负面影响的角度对公司进一步剖析。
要具体化之前确定的财务方案，进行财务估算，现金收支、长期筹资、短期资金信用等各类预算也要被进一步深化，要使财务预算的重要作用施展出来，完成企业价值的最大化，企业财务管理的标准和考量的依据也要从财务预算中有所体现。
而杜邦分析法能够提升公司发展战略的准确性，企业发展战略也会给企业带来相应的收益，符合现代公司财务管理的目标。
三、北京光线传媒杜邦财务分析的现状
（一）北京光线传媒概况简介
至今为止，北京光线传媒已经面世19年之久，在同行业中的地位也是不容小觑的。
此公司所涉及的业务是十分广泛的，几乎涉及我们身边的各种电子信息产品。
像我们经常观看的电视剧、电影、娱乐节目、游戏、互联网等都是光线传媒所涉猎的，光线传媒还能够制作一般的影视产品。
产品制成之后，相关的宣传活动也被光线传媒所承包，可以说一个影视产品从无到有的整个过程光线传媒都可以参与。
1.影视节目制作与发行
北京光线传媒拥有许多的电视品牌活动，这些活动所带来的相应的利益收入价值也是不菲的。
像我们熟知的娱乐信息节目《中国娱乐报道》报道各种娱乐圈的前卫信息、还有综合性音乐品牌节目《音乐风暴排行榜》报道最流行的歌曲以及收听率最大的歌曲、还有音乐节目《梦幻合唱团》、《梦幻明星伙伴关系》、日常时尚节目《完美风格剧团》和综艺节目等。
2.电影业务
北京光线传媒有很强的宣传能力，在销售水平上也是居高不下的，对相关的电影活动的组织上也有很强的能力的电影业务，这些都给光线传媒影业在发展的道路上打好基础，也在同行业中占有很强的电影资源。
3.娱乐活动业务
每年推出的百余种大型的娱乐活动，像各种典礼，娱乐节目等都被光线传媒承包。
北京光线传媒的颁奖典礼仪式也是中国最具有影响力的，“音乐风云榜颁奖典礼”迄今为止已经举办过很多次，并且取得很重要的结果，在同行业中占有很强的地位。
4.培养主持人业务
北京光线传媒近年来着重培养主持人业务，其拥有近20家签约主持人的轻媒体，理应成为中国最大的主持人经纪公司。
北京光线传媒曾一手培养过李霞、索妮、何炅、谢娜、沈星等一大批深受中国年轻人喜爱的娱乐主持人，具有良好的发展前景。
5.新媒体业务
中国最大的在线明星俱乐部——电子视觉网络被北京光线传媒所建立，2008年3月，北京光线传媒获得国家广播电影电视总局颁发的网络音像许可证，北京光线传媒在拥有许可证的私营企业之中挤进前三名。
（二）涵盖企业信息不全面
公司资产负债表和利润表中相关科目的数值都被杜邦分析体系系统的反应出来，而先关现金支出的科目则没有明确表示，这样做容易让报表使用者只看到账面利润而忽视了更能反映企业生命力的现金流量信息。
企业账面利润并不能说明企业的进步与否，因为一个企业账面净利润看起来很完美，那也有可能是企业信誉失当所导致的，企业在外的应收账款如果没有及时的收回，企业的账面价值是有所提升了，但是企业实际收回来的现款并没有那么多，时间久了会威胁到企业的生存，会给企业带来危机。
以下两图则是北京光线传媒2017和2018年的杜邦分析体系，通过对比可以发现涵盖信息不全面这个缺点。
图22017年12月31日北京光线传媒杜邦分析图
从此图可以清晰的看出北京光线传媒2017年相关财务费用的支出以及各项费用的用度。
净资产收益率为9.68%，可以和下一年度的净资产收益率相比较，这一指标有很强的综合性。
图32018年9月30日北京光线传媒杜邦分析图
通过对比可发现，这两年的杜邦分析图本年度现金收支水平并没有清晰表明。
公司现金收支在各个项目比例的多少都应清晰的列出来，这样企业管理者会了解到什么地方该重新整合，什么地方应该加大投入。
（三）分析企业内容不完善
从公司的盈利能力、运营能力、债务偿还能力的立场对企业开展财务剖析被看做是杜邦分析体系的实质，但纵观整个体系图也没有看出对企业未来发展能力的有关剖析即发展能力的剖析。
短期的财务结果是此分析体系所重点剖析的内容，会疏忽企业的长期价值创造。
企业经营者比较的看重是企业的生存、发展、获利，由此可见，企业的发展是至关重要的也是企业经营者重点考虑的问题。
企业的发展能力是指企业的将来的发展潜能也称企业增长能力。
而增加企业发展能力分析也有一定的目的，一是为了补充和完善传统财务分析，二是为预测分析与价值评估铺垫，三是满足相关利益者的决策需求。
由此可见，企业的发展能力分析在企业里起着很大的作用，企业发展前景不仅能看到企业未来发展趋势，对于企业员工来说也是能否积极工作的主要因素。
如果企业的发展能力出于下降趋势，那么员工也不会用积极的心态去工作，对企业的发展来说更加不利。
企业的可持续发展取决于发展能力的剖析，发展能力剖析的精准企业的可持续发展能力也会有所增强，没有进行发展能力剖析的传统杜邦分析体系显得不合时宜。
（四）企业风险分析不全面
通过对比北京光线传媒2017年和2018年的杜邦分析图，我们可以发现杜邦分析图无法直观的体现出企业的经营风险或财务风险。
目前，很多企业会认为自身利润的增长取决于销售收入增长的快慢，从而忽略很多可以分析企业盈利的因素，片面的认为企业的收入增长为企业的主要进步因素。
风险不仅指损失的不确定性，而且是指利润的不确定性，因此不能忽略企业盈利因素的分析，这也是企业的一大风险所在。
资金运动的缓慢被称作为经营风险，企业偿付才能和股东收益的可变性带来的危机决定着企业的财务风险，这两方面危机对企业发展有着重要的影响。
在对企业进行变形的过程中，以可持续增长率为龙头指标的财务综合分析体系是比较具有影响力的，而企业合理的可持续增长率能给企业带来更多的价值，也会使企业收获更多的利润。
可持续增长率也是有一个平衡点的，超出了这个点是不利于企业的发展的，因此企业的经营者要掌握好平衡。
在以不转变公司的经营策略和财务策略的条件下，公司能达到最大的增长效率，由此增添可持续发展率的指标是可取的，也能避免了企业的经营风险与财务风险相关的一系列问题。
四、对北京光线传媒杜邦财务分析存在问题的改进措施
（一）增加经营活动现金流量指标
近年来，很多企业的发展不断提升，需要的资金也越来越多，充足的现金流在企业的发展中起着至关重要的作用。
传统的杜邦分析没有分析到现金流，资产负债表和利润表被视为首要财务分析目标，企业的现金收支情况被忽略，对相关资产状况、获利技能、偿债能力的剖析有所缺陷。
增添策划行动现金流量指标被新的杜邦财务分析体系所采纳，企业的资产状况、现金情况及经营成果被三张报表分别从不同的方面所反映。
现金流量表的编制过程要尽最大的努力用现代化的行为去展示，这也是建造现金流量表时首要思索的条件。
公司应该积极主动的引进公司之前财务软件所欠缺部分的技术和相关的财务精英，完备企业内部财务信息的披露，相干的财务配套设施也要被重视起来，像计算机的及时更新换代、公司网络的提速和设置，先关财务人员的引进等。
现金流量表可以依据这些完备的配套设施及时的编制出来，在用人条件、人工操作带来的失误和随意篡改财务信息等方面都有很大的优势，节省了人力物力。
想要提高现金流量表的质量要从对生产经营活动、投融资活动产生的现金收支的各种现象分类入手。
会计报表使用者对报表的理解程度和判断短期流动性资产的能力可以通过现金流量指标来反映，未来的现金流量情况也可以预测出来，为以后的会计从业者增加经验。
而且一个公司的价值能否得到提升，现金流量指标比以往增加说明企业的业务往来比往年有所增强，但企业获利是否得到提升还需要观察现金流入和流出的具体数目，由此填制一个准确的现金流量表是十分重要的。
本文在传统杜邦体系中引入现金流量表的分析，无论是对当今许许多多的企业来说还是对会计从业者来说都是有一定的积极影响的。
（二）增加发展能力分析指标
杜邦分析体系图并不能直接反应企业的发展能力指标，企业的成长更进步离不开企业发展能力分析指标。
企业的发展能力分析指标主要有营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率、技术投入比率、营业收入三年平均增长率、资本三年平均增长率。
如果杜邦分析图中可以体现出这样的指标，企业的现在以及未来的发展情况会一目了然。
但是，要这些指标同时体现出来也有一定的难度，所以还需进一步研究，可以一个指标一个指标的增长。
除了此篇文章所提到的电影电视剧行业，其他的行业中企业所需的核心竞争力都是一致的，都要使自己的产品达到很好的一个品质而不是其他的一些东西。
现在无论哪种企业想要在这个社会上生存下来并且能一直的发展下去都要提示自己的能力与品质。
以电影行业为例，在品质和标准上还有相当长的路要走；这也意味着发展的空间巨大，因此要提高内容产品的整体质量，使其在一定的时间内保持快速增长。
此外国家明确“努力推动文化产业成为国民经济支柱性产业”，随着国家各种政策的下达，文化产业的发展也是有很大的优势，人民的消费也不断的提升，就更有助于文化产业的发展，外在条件支持文化企业的发展，自身也要增强自己的发展能力。
对企业发展能力分析，从企业各种资产的增长率入手，想要使企业保持进步的状态，企业各种资产的增长率和往年相比应该处于一种进步的状态，因此增加企业的发展能力分析对企业本身以及未来发展都有很大的作用，杜邦分析体系应该注重这一点，企业的经营者更应该看重这一点。
（三）增加可持续增长率指标
可持续增长率是基于基准期的范围，并预测下一年的销售增长率。
可持续增长率的平衡发展是可持续增长率的主要表现，不应该发展过快也不应发展过慢，应寻求发展与危机最小化之间的平衡，有利于企业在同行业中稳步上升，有利于自身实力的增长。
假定一个企业预测到可持续增长率与实际增长率相差较大的话，可以提前进行预测防范，如果范围较小，说明当前的发展方向是正确的，可以继续当期的发展方向。
在没有新的资金注入企业的情况下，企业销售方面想要得到增加，主要有两种资金的来源
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