财务管理历考题归纳讲诉.docx
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财务管理历考题归纳讲诉
历年考题归纳
99年案例题：
现有A、B两个投资方案备选，预计现金净流量及现值系数如下表所示（贴现率为10%）
（金额单位：
元）
t
0
1
2
3
4
5
A方案现金净流量
B方案现金净流量
-20000
-10000
8000
-10000
7000
6600
6000
6600
5000
6600
4000
6600
复利现值系数
年金现值系数
1.000
1.000
1.909
0.909
1.826
1.736
1.751
2.487
1.683
3.170
1.621
3.791
要求:
（1）分别计算A、B两个方案的净现值，并据以比较选择其一。
（2）分别计算A、B两个方案的现值指数，并据以比较选择其一。
99年参考答案
1．A方案的净现值=－20000＋80000×0.909＋7000×0.826＋60000×0.751＋5000×0.683＋4000×0.621=－20000＋23751=3751>0方案可行
B方案净现值=－10000－10000×0.909＋6600×3.17×0.909=－19090＋19018=－72<0方案不可行
2.A方案的现值指数=
可行
B方案的现值指数=
不可行
∴A方案优于B方案
00年：
单选永续年金的概念
未考虑时间价值的长期投资决策指标（投资回收期）
通胀条件下，对货币资金管理采用的方法（现已取消）
多选外汇风险种类
名词财务管理假设
简答筹资管理的基本原则
案例分析题：
财务分析
巨龙公司2004年资产负债表和损益表的有关数据如下：
资产负债表单位：
万元
资产
金额
负债和所有者权益
金额
货币资金
短期投资
应收帐款金额
存货
长期投资
固定资产净值
无形资产
200
120
400
800
240
2000
240
短期借款
应付帐款
长期借款
应付债券
实收资本
资本公积金
赢余公积
未分配利润
280
320
400
600
1200
280
800
120
合计
4000
合计
4000
损益表单位：
万元
销售收入8000
减：
销售成本4000
销售费用400
销售税金1000
销售利润2600
减：
管理费用600
财务费用200
利润总额1800
减：
所得税（税率40%）720
税后净利1080
要求：
（1）计算巨龙公司的销售净利润率、总资产周转率、投资报酬率、权益乘数以及所有者权益报酬率。
（2）与巨龙公司处于相同行业的巨虎公司的所有者权益报酬率为45%，投资报酬率为18%，销售净利润率为2%，试根据上述资料比较两家公司的理财策略和经营策略。
2000年案例分析题参考答案：
答：
（1）巨龙公司的各项指标为：
销售净利率=
×100%=
总资产周转率=
=2（次）
投资报酬率=
×100%=27%
权益乘数=
【注：
所有者权益=实收资本＋资本公积＋盈余公积＋未分配利润=1200＋280＋800＋120=2400】
所有者权益报酬率=
×100%=45%
（2）分析：
两家公司的所有者权益报酬率相同，均为45%，可以假设两家公司的税后净利和所有者权益相同。
而巨龙公司的销售净利率、投资报酬率均大于巨虎公司：
巨龙公司巨虎公司
销售净利率=
13.5%2%
投资报酬率=
27%18%
∴从销售净利率看，巨龙公司的每百元销售收入中的利润占13.5（元），而巨虎公司仅2（元），说明巨龙公司采用的是低成本策略（或高价格策略）；而巨虎公司采用的是低价格策略（或高成本策略）。
从投资报酬率看，由于两家公司的所有者权益相同，根据资产总额=权益＋负债的原理，可以推断巨龙公司采取的是低负债策略，而巨虎公司为高负债策略。
01年单选普通年金概念
应收帐款周转率计算公式
甲投资方案每年的NCF不相等，计算内部报酬率时，先按10%的贴现率测算，其净现值大于零。
那么，第二次测算时，采用的贴现率应（调高）
多选股利分配方式
名词直接标价法
简答简述判断财务指标优劣的标准
案例分析题：
资本成本与净现值
当代公司准备购入一条矿泉水生产线用以扩充生产能力，该生产线需投资100万元，使用寿命5年，期满无残值。
经预测，5年中每年销售收入为60万元，每年的付现成本为20万元。
购入生产线的资金来源通过发行长期债券筹集，债券按面值发行，票面利率为12%，筹资费率为1%，企业所得税率为34%。
利息率
5%
6%
7%
8%
9%
年金现值系数
4.329
4.212
4.100
3.993
3.890
要求：
计算当代公司投资该生产线的净现值，并分析该方案是否可行。
2001年案例分析题参考答案：
长期债券成本=
年折旧额=
=20万
每年现量净流量=（60万－20万－20万）（1－34%）＋20万=33.2万
投资该生产线的净现值=－100万＋33.2万×3.993=－100万＋132.57万=32.57万>0
净现值>0，∴方案可行
02年单选每年年底存款100元，求第5年末的价值总额，应用（年金终值系数）来计算。
不反映风险大小的指标是（标准离差率、标准离差、期望报酬率、“贝它”系数）
多选通胀条件下。
。
。
。
。
。
（可以不要了）
名词风险报酬
简答投资决策中现金流量的构成
案例分析题：
杠杆系数
环宇公司年销售额为800万元，变动成本总额为400万元，固定成本总额为150万元。
企业资金总额为1000万元，资产负债率为50%，负债利息率为10%。
要求：
1、计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
2、结合本案例谈谈杠杆系数与企业风险的关系。
2002年案例分析题参考答案：
1
（1）经营杠杆系数（DOL）=
（2）财务杠杆系数（DFL）=
1.25
[注：
I=1000万×50%×10%=50万元]
（3）联合杠杆系数（DCL）=DOL×DFL
=1.6×1.25
=2
或者=
2.经营杠杆系数是息税前益余变动率相当于产销量变动率的倍数，本案例为1.6倍。
财务杠杆系数是普通股每股盈余变动率相当于息税前益余变动率的倍数，本案例为1.25倍。
而联合杠杆系数是普通股每股益余变动率相当于产销量变动率的倍数，本案例为2。
由此可见，本案例的经营风险和财务风险都是存在的，而两者同时作用的风险更大。
当然，若市场稳定的话，其收益也是比较大的。
03年单选市盈率的计算公式
风险投资决策中调整现金流量风险的“当量法”
多选财务管理的宏观环境要素
名词财务管理假设
简答证券投资组合风险分类
案例分析题：
筹资方案选择
高科公司在初创时拟筹资5000万元，现有甲、乙两个备选方案，有关资料经测算如下表：
单位：
万元
筹资方式
甲
乙
筹资额
资金成本
筹资额
资金成本
长期借款
公司债券
普通股
800
1200
3000
7%
8.5%
14%
1100
400
3500
7.5%
8%
14%
合计
5000
——
5000
——
要求：
高科公司应选择哪个筹资方案？
2003年案例分析题参考答案：
答：
甲方案的综合资本成本=
×7%＋
×8.5%＋
×14%=11.56%
乙方案的综合资本成本=
×7.5%＋
×8%＋
×14%=12.09%
乙方案的成本大于甲方案，故应选择甲方案。
04年
单选风险决策种类的概念
按投资与企业生产经营的关系，投资可分为：
（直接和间接、长期和短期、对内和对外、初创和后续）
外汇风险种类的概念
多选营业外收入包括的项目
名词风险报酬
简答题：
简述四种最主要的股利分配政策
案例分析题：
杠杆系数
五达公司下年度生产单位售价为12元的甲产品，该公司有两个生产方案可供选择：
A方案的单位变动成本为6.75元，固定成本为
675，000元，B方案的单位变动成本为8.25元，固定成本为
401，250元。
该公司资金总额为2，250，000元，资产负债率为40%，负债利息率为10%。
预计明年销售量为200，000件，该企业目前正在免税期。
要求：
（1）计算两个方案的经营杠杆、财务杠杆。
（2）计算两个方案的联合杠杆，对比两个方案的总风险。
2004年案例分析题参考答案：
（1）A方案的经营杠杆系数=
A方案的财务杠杆系数=
1.315
【注：
I=2250000×40%×10%=90000】
B方案的经营杠杆系数=
B方案的财务杠杆系数=
（2）A方案的联合杠杆系数=2.8×1.315=3.6
B方案的联合杠杆系数=2.15×3.15=2.9
A方案的风险大于B方案的风险。
05年单选财务管理环境按其与企业的关系，可分为（）
每期期末等额收付款项的年金，称为（普通年金）
甲公司与乙公司合并，甲公司存续，乙公司消失，这种并购方式称为（吸收合并）
多选避免外汇风险的主要方法
名词系统性风险
简答简述企业短期偿债能力指标
案例分析题：
资本成本与净现值法
当代公司准备购入一条矿泉水生产线用以扩充生产能力，该生产线需投资100万元，使用寿命5年，期满无残值。
经预测，5年中每年销售收入为60万元，每年的付现成本为20万元。
购入生产线的资金来源通过发行长期债券筹集，债券按面值发行，票面利率为12%，筹资费率为1%，企业所得税率为34%。
利息率
5%
6%
7%
8%
9%
年金现值系数
4.329
4.212
4.100
3.993
3.890
要求：
计算当代公司投资该生产线的净现值，并分析该方案是否可行。
2005年案例分析题参考答案同2001年
06年
单项选择题：
投资回收期的计算（每年现金流量不同）
风险报酬的计算（组合证券）
所有者权益报酬率的计算
多项选择题：
反映企业偿债能力的指标
名词解释：
直接标价法
简答题：
简述四种最主要的股利分配政策。
案例分析题：
每股盈余无差异点处的息税前利润
某公司2006年初的负债与股东权益总额9000万元，其中，公司债券1000万元（按面值发行、票面年利率为8%，每年年末付息，三年到期）；普通股股本4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积2000万元；留存收益2000万元。
2006年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，现有以下两个筹资方案可供选择。
方案一：
增加发行普通股200万股，预计每股发行价格为5元；方案二：
增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年到期。
预计2006年该公司可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33%。
要求：
计算每股盈余无差异点处的息税前利润，并据此确定该公司应当采用哪种筹资方案。
2006年案例分析题参考答案：
（1）资金结构变动情况表。
单位：
万元
筹资方式
原资金结构
增加筹资后资金结构
增发普通股
增发公司债券
公司债券（i=8%）
1000
1000
2000
普通股（面值1元）
4000
4200
4000
资本公积
2000
2800
2000
留存收益
2000
2000
2000
资金总额
9000
10000
10000
普通股股数
4000
4200
4000
（2）不同资金结构下的每股益余。
单位：
万元
项目
增发股票
增发债券
预计息税前利润
2000
2000
减：
利息
80
160
税前利润
1920
1840
减：
所得税
633.6
607.2
税后利润
1286.4
1232.8
普通股股数
4200
4000
每股盈余
0.3062
0.3082
计算每股盈余无差异处的息税前利润：
解得：
将
代入上式：
则有：
=0.268
∴该公司应采用增发公司债券的筹资方案。
【注：
也可将2000万代入进行比较：
EPS股=
万元
EPS债=
=0.3082万元
∴应采用债券方式筹集资金。
】
07年
单项选择题：
风险报酬概念
酌量性固定成本内容
变动股利政策的主要优点
多项选择题：
先付年金计算公式
名词解释：
企业并购
简答题：
简述资金结构中负债的意义
案例分析题：
投资方案选择
某公司准备购入设备以扩充生产能力。
现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案购买设备需投资30000元，预计使用寿命为5年，期满无残值，采用直线法计提折旧，5年中每年可增加销售收入为15000元，每年增加的付现成本为5000元；乙方案购买设备需投资36000元，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，采用直线折旧法计提折旧，5年中每年可增加销售收入为17000元，增加的付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧将逐年增加修理费300元，另需在第一年年初垫支营运资金3000元，垫支的营运资金在设备期满报废时可按原来的金额收回。
两种方案均无设备安装期，设备购回即可投入使用。
该公司的所得税税率为30%，资本成本率为10%。
n
复利现值系数（PVIF）
年金现值系数（PVIFA）
1
0．909
0．909
2
0．826
1．736
3
0．751
2．487
4
0．683
3．170
5
0．621
3．791
要求：
1、计算两个方案的各年净现金流量；
2、计算两个方案的净现值，并据此判断该公司应选用哪个方案？
2007年案例分析题参考答案：
1.甲方案：
每年现金流量相等。
（1）折旧额=
=6000元/年
（2）每年现金流量=（15000－5000－6000）（1－30%）＋6000=8800（元）
乙方案每年现金流量不相等：
折旧率=
=6000
1
2
3
4
5
销售收入
17000
17000
17000
17000
17000
付现成本
6000
6300
6600
6900
7200
折旧
6000
6000
6000
6000
6000
税前利润
5000
4700
4400
4100
3800
所得税
1500
1410
1320
1230
1140
税后利润
3500
3290
3080
2870
2660
营业现金流量
9500
9290
9080
8870
8660
最后一年的现金流量为：
8600＋6000（残值）＋3000（垫支资金）=17660
2.甲方案净现值=8800×PVIFA10%.5－30000=8800×3.791－30000=3360.8（元）
乙方案净现值=9500×0.909＋9290×0.826＋9080×0.751＋8870×0.683＋17660×0.621－（36000＋3000）=40153.14－39000=1153.14（元）
甲方案净现值3360.8元>乙方案净现值1153.14元，
故应选择甲方案。
08年
单项选择题：
1、优先股因为有固定的股利又无到期日，因而优先股利可以看作：
（普通年金、永续年金、延期年金、即付年金）
2、一般来说，一个企业的速动比率、流动比率和现金比率由小到大排列的顺序为：
3、某企业税后净利润为70万元，所得税率为30%，利息费用为20万元，则利息周转倍数为：
（3.5、4.5、5、6）
多项选择题：
下列各项指标中，反映企业资产周转状况的指标有：
（应收账款周转率、流动比率、资产负债率、总资产周转率、利息周转倍数）
名词解释：
固定成本
简答题：
简述投资决策中项目现金流量的构成
案例分析题：
某公司现有普通股100万股，每股面额10元，股本总额
为1000万元，公司债券为600万元（总面值为600万元，票面利率为12%，3年期限）。
2008年该公司拟扩大经营规模，需增加筹资750万元，现有两种备选方案可供选择：
甲方按是增加每股面值为10元的普通股50万股，每股发行价格为15元，筹资总额为750万元；乙方案是按面值发行公司债券750万元，新发行公司债券年利率为12%，3年期限，每年付息一次。
股票和债券的发行费用均忽略不计。
公司的所得税税率为30%。
该公司采用固定利率政策，每年每股股利为3元。
2008年该公司预期息税盈余为400万元。
要求：
1、计算公司发行新的普通股的资本成本；
2、计算公司发行债券的资本成本；
3、计算两种筹资方式的每股盈余无差异点时的息税前盈余，并判断该公司应当选择那种筹资方案？
2008年案例分析题参考答案：
1、新股普通股资本成本＝
＊100%＝20%
2、债券资本成本＝12%（1－30%）＝8.4%
3、列表
筹资方式
原资本结构
增加筹资后资本结构
增发普通股
增发公司债券
公司债券
600万
600万
1350万
普通股
1000万
1750万
1000万
资金总额
1600万
2350万
2350万
股数
100万
150万
100万
计算EPS无差异点处的EBIT：
（注：
162=1350＊12%72=600＊12%）
得EPS无差异点处的
=342
=
=1.26
将400万公司预期息税盈余代入EPS公式计算：
得：
=
=
=1.666
=
=
=1.53
结论：
1.66>1.53所以应选择发行债券方式筹集新增资金
09年
单项选择题：
8．
8．某公司股票的β系数为1．8，无风险报酬率为4％，市场上所有股票的平均报酬某公司股票的β系数为1．8，无风险报酬率为4％，市场上所有股票的平均报酬率为8％，则该公司股票的投资报酬率应为：
（率为8％，则该公司股票的投资报酬率应为：
（））
A．A．7．2％7．2％B．B．11．2％11．2％C．C．12％12％D．D．15．2％15．2％
9．9．已知企业的营业利润为1000万元，税后利润为300万元，所得税为100万元，已知企业的营业利润为1000万元，税后利润为300万元，所得税为100万元，利息费用为80万元，则该企业的利息周转倍数为：
（））
利息费用为80万元，则该企业的利息周转倍数为：
（A．A．3．753．75B．B．55C．C．6D．6D．12．512．5
10．10．已知某公司销售净利率为8％，总资产周转率为1．5，资产负债率为60％，已知某公司销售净利率为8％，总资产周转率为1．5，资产负债率为60％，则该公司的所有者权益报酬率为：
（））
A．A．7．2％7．2％B．B．12％12％C．C．20％20％D．D．30％30％
多项选择题：
14．14．下列说法正确的有：
（下列说法正确的有：
（））
A．A．联合杠杆系数是财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积联合杠杆系数是财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积
B．B．联合杠杆系数越大，企业风险越大联合杠杆系数越大，企业风险越大
C．C．在其他因素不变的情况下，固定成本增加，会加大联合杠杆系数在其他因素不变的情况下，固定成本增加，会加大联合杠杆系数
D．D．在其他因素不变的情况下，单位变动成本增加，会加大联合杠杆系数在其他因素不变的情况下，单位变动成本增加，会加大联合杠杆系数
E．E．在其他因素不变的情况下，销售单价增加，会加大联合杠杆系数在其他因素不变的情况下，销售单价增加，会加大联合杠杆系数
名词解释：
财务管财务管理理论结构
简答题：
简述国际财务管理的特简述国际财务管理的特点。
案例分析题：
案例二：
海特公司是一个体育用品制造商。
海特公司是一个体育用品制造商。
2007年海特公司对家庭健身器材市场进行调查。
2007年海特公司对家庭健身器材市场进行调查。
市市场调查结果显示，健身设备A有广阔的市场前景。
经预测分析，生产和销售设备A的有关经预测分析，生产和销售设备A的有关资料如下：
生产设备A，需要新增固定资产投资额为630万元，固定资产投资无建设期。
生产设备A，需要新增固定资产投资额为630万元，固定资产投资无建设期。
预计设预计设备A的产品生命周期为6年，6年后固定资产的预计净残值为30万元。
6年中，生产销售设6年中，生产销售设备A，每年可为公司新增销售收入500万元，新增付现成本300万元：
A的产品生命周期为6年，6年后固定资产的预计净残值为30万元。
A，每年可为公司新增销售收入500万元，新增付现成本300万元海特公司的资本成本为10％，企业所得税税率为一6晓。
海特公司的资本成本为10％，企业所得税税率为40%。
卣定资产采用直线法计提固定资产采用直线法计提折旧。
计算有关酌系数如下表：
计算有关的系数如下表：
6年期的复利现值系数和年金现值系数表6年期的复利现值系数和年金现值系数表
利率
系数
10%
14%
15%
16%
17%
复利现值系数
0.564
0.456
0.432
0.410
0.390
年金现值系数
4.355
3.889
3.784
3.685
3.589
要求：
计算生产设备A的投资方案的净现值，并确定该投资方案是否可行？
要求：
计算生产设备A的投资方案的净现值，并确定该投资方案是否可行？
（计算结（计算结果精确到小数点后两位）
果精确到小数点后两位）
2009年案例分析题参考答案：
每年折旧=（630-30）/6=100（万元）每年折旧=（630-30）/6=100（万元）
NPV=-630+[（500-300-100）*（1-40%）+100]*4.355+30*0.564=83.72（万元）>0NPV=-630+[（500-300-100）*（1-40%）+100]*4.355+30*0.564=83.72（万元）>0
方案可行方案可行
2010年
单项选择题：
8．
8、如果证券价格完全反映了一切公开的和非公开的信息，这种市场属于（）
A无效市场B弱式有效市场C次强式有效市场D强式有效市场
9、在其他条件不变的情况下，如果企业资产负债率增加，则财务杠杆系数将会（）
A保持不变B增大C减小D变化但方向不确定
10、如果某一长期投资项目的净现值为负数，则说明该项目（）
A为亏损项目，不可行B为赢利项目，可行
C投资报酬低于预定的贴现率，不可行
D投资报酬低于本企业的正常投资报酬率，不可行
多项选择题：
14、下列各项企业并购的动机中，属于财务动机的有（）
A实现多元化
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