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东北零售行业分析报告

2013年东北零售行业分析报告

2013年3月

目录

一、东北零售市场竞争格局3

1、东北经济消费发展概况3

2、百货市场：

大商完全渗透辽黑两省，欧亚严守吉林3

二、行业标杆分析：

大商股份8

1、公司概要：

跨区域经营的东北商业龙头8

（1）发展历程8

（2）主营业务8

（3）股权结构9

2、公司竞争优势9

（1）渠道价值凸显，全国百货门店最多的零售公司9

（2）全国门店布局推进中，未来规模效应可期11

3、公司主营业务分析12

一、东北零售市场竞争格局

1、东北经济消费发展概况

在振兴东北老工业基地的带动下，东北地区经济近几年突飞猛进。

自2007年以来，东三省的GDP占全国的比重一改之前下滑的趋势出现了大幅攀升。

而在未来的时期内东北地区依靠独有的工业基础以及资源优势，也将会在先进制造业、农副产品加工业以及钢材、煤化工行业保持领先地位。

在经济增长的强势带动下，整个东北的社零总额增速也回归了全国平均水平。

整个东北的城市化率普遍较高，较高的城镇化率带来居民消费的可持续发展空间。

东北三省近年来GDP占全国比重（%）东北三省及全国社零总额增速比较（%）

2、百货市场：

大商完全渗透辽黑两省，欧亚严守吉林

纵观辽宁的百货市场，占据主导的为本土龙头企业大商股份。

大商股份凭借在大连大本营15家店面的深度和全辽宁区域覆盖的广度，牢牢掌握了该省的百货零售渠道，2011年

在辽宁省实现零售销售额约为170亿元。

辽宁省本土零售企业还有兴隆大家庭、中兴商

业、商业城和友谊商场。

兴隆大家庭是零售连锁百强企业，起家于盘锦市，门店主要集

中在盘锦和周围的地级市，2011年在沈阳拥有百货门店22家，实现销售额112.6亿元。

沈阳省外来零售企业主要有新世界、百盛、太平洋、茂业、伊势丹、欧亚、卓展、万达

广场、大悦城、万象城等，其中卓展和万象城定位高档百货，其他以中档流行为主。

在黑龙江，大商股份主要通过收购的形式，已布局包括哈尔滨在内的9个城市。

哈尔滨

是黑龙江主要的百货零售市场。

本土企业远大、松雷商业、红博在哈尔滨占据一定的市

场份额，其中远大购物中心2011年销售额为35亿元，位列当地第一。

外来企业中，大

商收购了当地新一百购物广场，并于2008年开设旗下高档百货麦凯乐与卓展竞争当地高

档百货市场，其他企业如百盛、新世界、万千百货定位中档流行，在哈尔滨经营一般。

大商目前已在黑龙江拥有20多家门店，覆盖9个城市，提前抢占了当地二三线城市的百

货销售渠道。

辽宁百货竞争格局

黑龙江百货竞争格局

大商集团在东北遍地开花的扩张版图中，欧亚集团垄断的吉林省却横亘其中。

欧亚集团作为吉林省的商业龙头，在吉林省共有16家门店，其中长春8家，并与2007年开始在省内进行外延扩张，截止2012年底已在吉林省6个地级市布局了8家门店。

面对此局面，大商目前在吉林只有3家门店，且都布局在长春以外的城市吉林、延边和松原。

吉林省百货竞争格局

超市和家电市场

东三省超市格局尚未形成，本土企业、外资连锁、国内连锁企业都处攻池掠地阶段。

本土超市企业如大商、欧亚超市都初具规模，但对超市经营管理相对缺乏经验。

外资超市中大润发、家乐福、乐购和沃尔玛在东三省目前只布局了20家左右的门店，未来仍会继续扩张。

值得关注的是，永辉超市于2011年开始进军东三省，并将建设永辉东北交易物流中心，未来将重点布局东北地区。

东三省的家电连锁市场，和国内其他地区一样，由两大连锁龙头苏宁、国美瓜分。

目前来看苏宁已在东三省布局104家门店远超大商电器和国美，形成了相当规模的竞争优势。

二、行业标杆分析：

大商股份

1、公司概要：

跨区域经营的东北商业龙头

（1）发展历程

公司前身为创始于1937年的大连商场，1992年股份制改革，并于1993年在上交所上市。

1994年，以大连商场、大连第二百货大楼、大连交电家电总公司、大连商业储运总公司等为核心组建大商集团。

公司在大商集团旗下，从1998年开始快速发展连锁零售业务，通过收购、租赁等形式发展为跨区域经营的东北商业龙头。

（2）主营业务

公司作为零售连锁百强企业，主营业务主要集中在百货、超市和家电连锁。

2011年，公司位列零售连锁百强第11名，实现销售收入304亿元，门店总数达170个，总建筑面积超过100万平米。

其中，百货业务为公司核心业务，截至2012年底，拥有百货门店87家，贡献收入和毛利都在50%以上。

（3）股权结构

目前公司第一大股东大商国际和第二大股东大连国商公司分别持有8.8%和8.54%的股权，公司无实际控制人。

公司的股权关系变化频繁。

1993年公司刚上市时，大连国资持有公司44.25%股权，为第一大股东。

但之后大连国资减持部分，并于2005年转让大部分股权给大商国际，由此大商国际成为公司第一大股东。

2009年6月，大商国际将大商股份的18.8%中的10%国有股权无偿划转给大连国商公司；并于当年10月对大商国际进行股份制改制，引入曼妮芬、红蜻蜓、波司登为战略投资者，3家公司分别受让大商国际的40%、33.33%、26.67%股权。

转让后，大连大商投资管理公司以货币资金对大商集团增资，增资后曼妮芬、红蜻蜓、波司登及大商投资各持有大商集团30%、25%、20%、25%股权。

2011年7月大连国商公司减持，让位第一大股东位臵给大商国际。

2、公司竞争优势

（1）渠道价值凸显，全国百货门店最多的零售公司

公司百货门店扩张始于1998年，截至2012年底共有门店87家，是全国百货门店最多的零售公司。

公司具有较强的外延扩张能力，门店的扩张主要通过收购、租赁或自有物业的形式。

据不完全统计，公司自1998年共收购27家门店，其中2007年收购的8家门店中有5家是从大商集团收购的大庆市百货门店。

公司自1998年以来，平均每年新开门店6家，其中2007年、2008年和2011年新开门店数都在10家以上。

公司各年度收购“老字号”百货门店数

公司各百货业态每年新开门店数

公司已发展成为在国内百货门店最多，进入城市最多的全国性百货，渠道价值凸显。

截止2011年底，公司82家百货门店，布局8个省和直辖市，共进入35个城市。

相比较其他全国性百货，其中紧随其后的是百盛集团门店总数为46家，布局22个省和直辖市，共进入29个城市。

比较可见，公司全国布局仍处推进中，进入的省市相对较少，但在已进入的省市中在各地级市的加密布点较为充分。

（2）全国门店布局推进中，未来规模效应可期

截止2012年底，公司已进入8个省和直辖市，共进入36个城市，其中东三省商业龙头的地位已十分稳固，河南地区的商业市场份额也在逐步提高。

未来，公司将重点提高河南和四川省的市场占有率，并积极推进新项目进入新区域，不断扩展公司在全国的版图。

公司近百家的百货门店，以及快速的百货门店扩张能力，未来公司在百货门店密集区或在全国范围内，集中招商资源，都将会提高公司对品牌供应商的议价能力。

因此，公司未来存在毛利率的提升的空间。

3、公司主营业务分析

公司作为全国性大型零售公司，业态发展以百货+超市+家电的模式。

据不完全统计，截止2011年底大商股份共有170家门店，其中26家“老字号”百货，6家麦凯乐，35家新玛特，15家千盛，以及90家左右的超市和家电门店。

2011年公司实现收入304亿元，归属于母公司净利润的2.74亿元。

其中，百货业务为公司的主要盈收来源，占公司营业收入和毛利的比重都在50%以上。

公司营业收入构成（2011年）公司毛利构成（2011年）

另外，从公司各分部经营来看，公司在大连、抚顺、牡丹江和大庆分部取得较好的盈利，而河南、沈阳分部仍是亏损较大的区域，总体而言，公司在黑龙江、除沈阳外的辽宁区

域占据强势零售商地位。

2011年公司各分部业务收入构成2011年公司各分部利润贡献占比

（1）公司百货“多业态、多商号”发展

公司百货业态下拥有“老字号”百货、麦凯乐、新玛特和千盛，且分别定位现代综合百

货、高档百货、大型综合购物中心和流行百货。

据不完全统计，截至2011年底，公司共

拥有百货门店82家，其中“老字号”百货26家，且大多数门店都是通过收购获得；麦

凯乐6家；新玛特35家；千盛15家。

另外，在大商集团旗下还有10多家各商号的百货

门店。

公司经过十多年的外延扩张，已经发展成为东三省商业龙头，在东三省大概布局百货门

店60多家，且主要分布在辽宁省和黑龙江。

辽宁省作为公司大本营，1998年-2003年收

购了地级城市的10多家“老字号”百货，并主要以租赁的形式在各城市开设新玛特，百

货业态已布局了辽宁省14个地级市中的12个，龙头地位不可动摇。

公司在黑龙江的门

店仍以收购的“老字号”门店为主，2001年以来共收购了10多家门店，并将其中两家改

造成了新玛特。

公司在黑龙江有20多家门店，布局了9个地级市，在黑龙江的龙头地位

也逐渐形成。

在吉林省只布局了3家门店，主要是因为欧亚集团在吉林省的绝对龙头地

位。

公司在东三省以外，已经进入河南、山东、四川和陕西。

其中，公司自2006年进入河南

省，目前已布局包括郑州在内的6个城市，共计10多家门店，在河南的零售市场基本站

稳脚跟，该地区对公司收入的贡献也在逐年提高，但目前仍未开始贡献利润。

其他地区

山东有3家门店、四川有3家、陕西有1家。

截至2012年底公司百货门店区域分布（不完全统计）

（2）超市、家电业态发展放缓

近年来，公司主力发展百货业态，超市业态收入占比维持不变，家电业态收入占比逐年

下降。

截至2012年底，估计公司超市和家电门店共计在100家左右，其中公司曾在2003

年收购北京天客隆33家连锁超市，近年来公司超市门店或通过大商商号独立开店，或在

新玛特中开店。

公司家电业态主要以“大商电器”商号独立开店，门店主要分布在辽宁

和黑龙江，另外山东济南和河南郑州也开有门店。

同其他区域家电零售商一样受苏宁、

国美行业龙头以及网购的冲击，公司家电业态收入增速下滑，占营业收入比重已从2009

年的18.4%下降至2011年的13.2%。

公司各业态占主营业务收入比重变动情况