简体施工企业融资.docx
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简体施工企业融资
施工企业融资
施工企业持续进行的生产经营活动，需要筹措足够的资金。
同时，企业因开展对外投资活动和调整资本结构，也需要筹集资金。
资金筹集是施工企业资金运动和财务管理的起点和基本环节。
在何时、采取何种方式、向何方筹集多少资金，是企业财务管理需解决的重要问题。
从总体上看，企业的资金来源可分为权益资金和借入资金两种。
权益资金是指企业所有者提供的资金，它形成企业所有者权益；借入资金是指企业债权人提供的资金，它形成企业的负债。
一、企业权益融资
（一）所有者权益的组成
1.实收资本
（1）实收资本的概念
实收资本，即资本金，是指投资者按照企业章程或合同、协议的约定，实际投入企业的资本。
股份有限公司的实收资本称为股本。
我国设立企业采取注册资本制。
注册资本是企业在工商登记机关登记的投资者缴纳的出资额。
投资者出资达到法定注册资本的要求是企业设立的先决条件。
根据注册资本制的要求，企业实收资本即为法定资本，应当与注册资本相一致，企业不得擅自改变注册资本数额或抽逃资金。
我国《企业法人登记管理条例》规定，企业申请开业，必须具备符合国家规定并与其生产经营和服务规模相适应的资金数额；我国《公司法》规定，在有限责任公司中，以生产经营或商品批发为主的，其注册资本不得少于50万元；以商业零售为主的，其注册资本不得
少于30万元；科技开发、咨询、服务性公司，其注册资本不得少于10万元；而股份有限公
司注册资本的最低限额为1000万元。
（2）企业资本的筹集
1资本的筹集方式。
企业筹集资本的方式可以是多种多样的，既可以吸收货币资金的投资，也可以吸收实物、无形资产等形式的投资，企业还可以发行股票来筹集资本，但必须符合国家法律、法规的有关规定。
2资本的出资限制。
企业在筹集资本的过程中，吸收的投资者的无形资产（不包括土地使用权，下同）的出资不得超过企业注册资金的20％，如果吸收的无形资产中含有高新技
术企业的，应当经有关部门审查批准，但是最高不得超过30％。
企业不得吸收投资者已设
立有担保物权及租赁资产的资金。
3验资及出资证明。
企业筹集的资本，是否符合国家有关法律、法规规定，资本是否合理等，必须聘请中国注册会计师进行验资并出具验资报告。
企业根据注册会计师出具的验资报告发给投资者出资证明书。
2.资本公积金
资本公积金是一种资本储备形式，或者说是一种准资本，它具有资本的性质，属于企业的所有者权益，并可以按照一定的法律手续转增企业资本。
资本公积金的来源包括：
（1）资本（或股本）溢价
是指企业投资者投入的资金超出其在注册资本中所占份额的部分，在股份有限公司称为股本溢价。
1一般企业资本溢价产生的原因。
当企业创立时，出资者认缴的出资额即为其注册资本，因此不会出现资本溢价。
但如果企业在重组前有新的投资者加入，为了维护原有投资者的利益，新加入的投资者的出资额并不一定全部转作资本，而可能将部分出资按照双方协议、合
同约定作为资本公积金。
2股份有限公司股本溢价产生的原因。
股份有限公司溢价发行股票（即股票发行价格超出股票面值）时，其取得的收入中，相当于股票面值的部分作为资本，超出面值部分在扣除发行股票所支付的佣金、手续费等支出后，作为资本公积金入账。
（2）外币资本折算差额
资本汇率折算差额是指企业收到投资者出资的币种与记账本位币不同时，资产账户与实
收资本账户采用的折合汇率不同而产生的折合记账本位币差额。
按照规定，企业收到的出资，
其资产账户应当按照当日的汇率折合；而资本账户所采用的折合汇率往往与资产账户不一致。
如果投资合同、协议未作约定时，按照企业收到出资当日的汇率折合；而投资合同、协议有约定时，则应当按照合同、协议约定的汇率折合。
这时，将外币资本按约定汇率折算的
为了体现资本不变
人民币金额与按收到外币当日汇率折合的人民币金额之间就会产生差额。
的原则，资本汇率折算差额不得调整资本账户，而作为资本公积金处理。
（3）接受现金捐赠
企业接受捐赠，是指捐赠方出于各种考虑给企业的一种无偿赠与。
者，接受的捐赠不能作为资本，但接受捐赠又引起了企业权益的增加，当作为资本公积金处理。
（4）股权投资准备是指企业对被投资单位的长期股权投资采用权益法核算时，因被投资单位接受捐赠等原因增加资本公积，从而导致投资企业按期持股比例或投资比例计算而增加的资本公积。
（5）拨款转入
是指企业收到国家拨入的专门用于技术改造、技术研究等的拨款项目完成后，按规定转入资本公积的部分，企业应按转入金额入账。
3.盈余公积金
盈余公积金是从企业税后利润中按法定程序提取的，用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。
盈余公积金分为法定盈余公积金、任意盈余公积金和公益金。
公司分配当年税后利润时，应当按照10％的比例提取法定盈余公积金；当盈余公积金累计
额达到公司注册资本的50％时，可不再继续提取。
任意盈余公积金的提取由股东大会或类似机构根据需要决定。
法定公益金是企业按照规定的比例从净利润中提取的用于职工集体福利设施的公益金。
根据我国公司法的规定，有限责任公司和股份有限公司应按照净利润的5%〜10%提取法定公益金。
4.未分配利润未分配利润是企业实现的净利润经过弥补亏损、提取盈余公积和向投资者分配利润后留存在企业的、历年结存的利润。
未分配利润通常用于留待以后年度向投资者进行分配。
（二）发行股票筹集资本
企业根据国家法律法规规定，可以通过争取国家投资、各方投资或者发行股票等多种方式来筹集资本。
这里重点介绍发行股票筹集资本的方式。
1.股票的概念发行股票是股份有限公司签发的证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面凭证，是股份有限公司筹集权益资金的主要形式。
按股东承担的风险大小，股票可分为普通股和优先股。
其中普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股票，是最基本的股份。
在通常情况下，股份有限公司只发行普通股。
2.普通股的种类
（1）记名股与不记名股按股票有无记名，可分为记名股与不记名股。
（2）面值股票和无面值股票面值股票是在票面上标出一定金额的股票；无面值股票是不在票面上标出金额，其价值随公司财产的增减而变动。
目前，我国公司法不承认无面值股票，规定股票应记载股票的面额，并且其发行价格不得低于票面金额。
（3）A种股票、B种股票和H种股票
A种股票是供我国大陆地区个人或法人买卖的、以人民币标明票面金额并以人民币认购
和交易的股票；B种股票是以人民币标明票面金额，但以外币认购和交易的股票，在上海与深圳上市；H种股票是专供外国和我国港、澳、台投资者买卖的，以人民币标明票面金额，但以外币认购和交易的股票，在中国香港上市。
3.股票发行的条件
按照我国《公司法》的有关规定，股份有限公司发行股票应符合有关条件。
公司发行新股必须具备下列条件：
前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上；公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在3年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润可达同期银行利率。
4.股票的发行价格
股票的发行价格是股份公司发行股票时所使用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。
股票发行价格通常由发行公司根据股票面额、股市行情和其它有关因素决定。
在以募集设立方式设立公司首次发行股票时，由发起人决定；在公司成立以后再次增资发行新股时，由股东大会或董事会决定。
股票的发行价格通常有等价、时价和中间价三种形式。
（1）等价
即股票的发行价格与其面额等价，亦称平价发行。
等价发行股票一般比较容易推销，但发行公司不能取得溢价收入。
在股票市场不甚发达的情况下，设立公司发行股票时，选用等价发行，可确保及时足额地募集资本。
（2）时价即以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格。
选用时价发
行股票，考虑了股票的现行市场价值，对投资者也有较大吸引力。
（3）中间价即以股票市场价格与面额的中间值作为股票的发行价格。
采用时价或中间价发行股票，股票的发行价格可能会高于或低于面额，前者被称为溢价发行，后者被称为折价发行。
5.普通股筹资的优缺点与其它筹资方式相比，以普通股筹措资本具有如下优点：
（1）以普通股票筹资是一种有弹性的融资方式，股利的支付与否及支付多少，可根据公司财务情况而定。
当公司经营不佳或现金短缺时，董事会有权决定不发股息和红利，因而公司的融资风险较低。
（2）发行普通股筹措的资本无到期日，其投资属永久性质，公司不需为偿还资金而担心。
（3）发行普通股筹措的资本是公司最基本的资金来源，它可降低公司负债比率，提高公司的财务信用，增加公司今后的融资能力。
但是运用普通股筹资也有一些缺点：
（1）资金成本较高。
首先，从投资者角度来看，购买股票承担的风险比购买债券高，投资者只有在股票的投资报酬高于债券的利息收入时，才愿意购买；其次，对于股份有限公司而言，普通股的股息和红利需从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税的作用。
此外，普通股的发行费用一般也高于其它证券。
（2）增发普通股会增加新股东，使原有股东的控制权降低。
二、企业负债融资企业负债是指企业承担的能够以货币计量、需要以资产或者劳务偿还的债务。
它是企业筹集资金的重要方式。
按照资金偿还期限的长短，负债可分为流动负债和长期负债。
（一）流动负债流动负债是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，主要用于维持企业的正常生产经营活动。
它主要包括应付款项、预收款项和短期借款等。
其中应付款项和预收款项是在商品交易中由于延期付款或预款所形成的企业间的借贷关系，被称为商业信用。
1.商业信用
商业信用是产生于商品交换之中的，是一种“自然性融资”，在流动负债中占有相当大的比重。
其具体形式有应付账款、应付票据和预收账款等。
（1）应付账款。
是指企业因购买材料、物或接受劳动等，应付而未付给供应单位所取得的信用形式。
（2）应付票据。
是指企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。
（3）预收账款。
是指卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。
施工企业的预收款项包括预收工程款、预收备料款和预收销货款等。
2.短期借款短期借款指企业向银行和其它非银行金融机构借入的期限在1年以内的借款。
目前我国企业的短期借款主要有生产周期借款、临时借款和结算借款等。
短期借款的取得较为简便，可以随企业的需要安排。
但其成本较高，并且按照国际通行的做法，银行发放短期借款往往带有一些信用条件。
（二）长期负债
长期负债是指偿还期限超过1年的负债。
目前我国长期负债融资方式主要有长期借款和债券两种。
1.长期借款长期借款是指企业向银行或其它非银行金融机构借入的使用期超过1年的借款。
按照资金的用途划分，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等等。
按提供贷款的机构不同可分为政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款等等；按有无担保可分为信用贷款和抵押贷款。
与其它长期负债融资方式相比，长期借款的融资速度快、借款弹性较大、借款成本较低。
但由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的保护性条款。
这会约束企业的生产经营和借款的使用。
2.发行债券
债券是企业为取得资金而发行的借款凭证，是企业承诺在规定的日期按规定的利率支付债券利息，并按特定日期偿还本金的一种债权、债务证书。
债权人无权参与公司管理，但优先于股东分红而取得利息，可在企业破产时优先收回本金。
这里说的债券，是指期限超过1年的公司债券，其发行目的一般是为建设大型项目筹集大笔长期资金。
（1）债券的分类
1按债券上是否记载购买者姓名分为记名债券和无记名债券。
②按有无特定的财产担保分为抵押债券和信用债券。
3按利率的不同分为固定利率债券和浮动利率债券。
固定利率债券将利率明确记载于债券上，按这一固定利率向债权人支付利息；浮动利率债券上不明确利率，发放利息时按某一标准（如政府债券利率）确定利率水平。
4按债券是否公开发行分为公募债券和私募债券。
私募债券就是发行者以固定的少数投资者为对象发行的债券；公募债券是在证券市场上以非特定的众多的投资者为对象，公开募集发行的债券。
5按能否上市分为上市债券和非上市债券。
可在证券交易所挂牌交易的债券为上市债券，反之为非上市债券。
（2）发行债券的条件
我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上国有企业或其它两个以上国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。
发行债券的公司，必须具备以下条件：
企业债券的发行条件是：
1股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于
人民币6000万元；
2累计债券总额不超过公司净资产额的40％；
3最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；
4筹集的资金投向符合国家产业政策；
5债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；
6国务院规定的其它条件。
发行公司凡有下列情况之一的，不得再次发行公司债券：
1前一次发行的债券尚未募足的；
2对已发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实，且仍处于持续状态的。
（3）债券的发行价格
债券的发行价格是债券发行时使用的价格，也是投资者购买债券时所付的价格。
债券的发售价格除受债券发行期限的影响外，更重要的是决定于债券利率和市场利率。
由于债券的票面利率在发行时一经确定就很难调整，而市场利率却受诸多因素影响，经常浮动变化，所以债券的发行价格往往与其票面价值不一样。
当债券的票面利率高于市场利率时，其发行价格超出其票面金额，即溢价发行；而当债券的票面利率低于市场利率时，其发行价格只能低于其票面金额，即折价发行；当债券的票面利率与市场利率相同时，债券才能以其票面金额发行，即平价发行。
（4）发行债券筹资的优缺点企业发行债券筹资有如下优点：
1与股票筹资相比，债券的利息率较低，可降低资金成本；
2债券利息可作为费用列支，这会降低企业所缴纳的所得税；
3发行债券筹资不会影响企业所有者对企业的控制权；
4当企业投资报酬率大于债券利息率时，由于财务杠杆的作用，企业自有资金收益率会
得到提高。
但是发行债券筹资也有明显的缺点：
1由于债券有固定的偿还期，这对企业而言是沉重的负担，无疑会增大企业的筹资风险；
2发行债券筹资会提高企业的负债比率，降低企业的财务信誉；
3发行债券筹资的限制条件较多。
如国家有关条例和法规对债券的发行有严格规定；多
数债券需要企业提供财产担保等。
三、企业融资决策企业在筹资时有多种渠道，企业为每笔资金所付出的代价也各不相同。
在进行投资决策
时，通常是将各筹资方案的综合资金成本与其方案的投资收益率进行比较。
如果投资收益高
于综合资金成本，则表明该筹资方案是可行的，筹资效益好；反之则表明其筹资效益差。
（一）资金成本的涵义
资金成本就是企业因在筹集资金和使用资金时所支付的一定代价。
企业可以利用各种方
式从多种渠道筹集资金，但不论具体方式如何，企业都要付出一定代价，花费一定的成本，即付出筹资费和使用费。
筹资费是指企业在筹集资金过程中发生的各种费用，如委托金融机
构代理发行股票、债券而支付的注册费和代理费等，向银行借款而支付的手续费等。
使用费
是指企业因使用资金而向资金提供者支付的报酬，如采用发行股票方式筹集的资金，要向股
东们支付利息、红利；采用发行债券和银行贷款方式借入的资金，要向债权人支付利息；使
用租入的资产，要向出租人支付租金，等等。
由于在不同情况下筹集资金的总额不同，为了
（4—1）
便于比较，资金成本通常以相对数来表示，即用资金成本率来表示。
资本成本一般用下式来
计算：
K=D
P—F
或
P（—f）
式中K——资金成本率（一般通称为资金成本）；
P――筹集资金总额；
D――使用费；
F――筹资费；
f――资费费率，即筹资费占筹集资金总额的比率。
资金成本是市场经济条件下，企业财务管理中的一个重要概念，它是选择资金来源、拟
定筹资方案的主要依据，是评价投资项目可行性的主要经济标准，也可作为评价企业财务经
营成果的依据。
（二）个别资金成本
1•借款资金成本
向银行借款，企业所支付的利息和费用一般可作为企业的费用开支，相应减少一部分利
润，会使企业少缴一部分所得税，因而使企业的实际支出相应减少。
对每年年末支付利息、贷款期末一次全部还本的借款，其借款资金成本率为：
式中Kl——借款资金成本率；
L――贷款总额；
I――贷款年利息（i为贷款年利率）；
F――贷款费用（f为筹资费率）。
【例4-1】某公司向银行借款100万元，期限为3年，年利率为12%，每年年末付息一次，到期一次还本，筹资费率为0.5%，企业所得税率为33%。
求该项借款的资金成本率。
【解】Kl=K^T）=i^=12%（2%）=8.08%
L-F1-f1-0.5%
2•债券资金成本
企业发行债券后，其利息处理与借款利息的处理相同，也是列入企业费用开支的，因而
使企业少缴一部分所得税。
当债券平价发行时，债券资金成本率可以按下式计算：
式中Kb——债券成本率;
Bo债券平价发行总额；
I――债券年利息总额；
f――筹资费率；
t――所得税税率；；
i――债券年利息率。
【例4-2】某公司发行债券筹资，票面总金额为1000万元，偿还期10年，票面利率12%,发行费用率3%，公司所得税率为33%，求债券资金成本率。
【解】Kb=心口
1-f
=12%（1一33%）=8.29%
1-3%
当债券溢价或折价发行时，债券资金成本的计算公式为：
Kb=・（B1-B0）F（4-4）
B1-F
式中I――债券年利息；
B1――债券的实际发行总金额；
B。
一一债券面值总金额;
n――债券偿还期。
债券的筹资费用一般比较高，所以在利率相同情况下，其资金成本一般也高于借款成本。
3.优先股资金成本
优先股资金成本率可按下式计算：
式中Kp——优先股成本率;
Dp――优先股每年股息;
P0――优先股票面值；
i股息率；
f――资费率。
由于优先股票持有人的的投资风险大于债券持有人的投资风险，这就使优先股的股息率
高于债券的利息，而股息还是以所得税后的净利支付，不减少公司的应缴所得税，因而优先
股成本率一般明显高于债券成本率。
【例4-3】某公司发行优先股股票，票面额按正常市价计算为200万元，筹资费率为4%,股息年率为14%，求其资金成本率。
【解】KP=—=14%=14.58%
1-f1—4%
4.普通股资金成本
如果普通股各年的股利固定不变，则其成本率可按下式计算:
式中KC——普通股成本率;
Po――普通股股票票面价值或市场总额；
D――每年固定股利总额（i为股息率）；
i――筹资费率。
但是，普通股的股利往往不是固定的，通常有逐年上升的趋势。
如果假定每年股利增长
平均为g,第一年的股利为D1,则第二年为D1（1+g）,第三年为D1（1+g）2,第n年
为D1（1g）nJ。
因此，计算普通股成本率的公式为：
D1i
KC=-+g=+g（4—7）
Po（1-f）1-f
由于普通股股东投资风险最大，因而普通股股东要求的股利率最高，对公司来说，其资
金成本最高。
【例4-4】某公司公行普通股正常市价为300万元，筹资费率为4%,第一年股利率为
10%，以后每年均增长5%,求资金成本率。
【解】KC=—+g=10%+5%=15.4%
1-f1-4%
5•保留盈余资金成本
保留盈余是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上等于普通股东对企业进行了追加投资，使普通股的资金增加。
股东对这一部分追加投资同以前缴给企业的股本一样，也要
求给予相应比率的报酬。
因此，企业对这部分资金并不能无偿使用，也应计算其资金成本。
由于保留盈余不需要支付筹资费，其计算公式如下：
式中Kn――保留盈余的成本率;
Di――第1年股利;
Po――留用利润总额；
g――股利年平均增长率。
（三）综合资金成本
企业从不同来源取得的资金，其成本各不相同。
由于种种条件的制约，企业不可能只从某种资金成本较低的来源筹集资金，而是各种筹资方式的有机组合。
这样，为了进行筹资决
策和投资决策，就需要计算全部资金来源的综合资金成本率。
它通常是用加权平均来计算的，
其计算公式如下：
n
K八WiKi（4—9）
i1
式中K——综合资金成本率；
W――第i种资金来源占全部资金的比重；
Ki――第i种资金来源的资金成本率。
一般来说，降低平均资本成本的途径有两个：
一是降低各项资金的成本，例如选择利息
较低的贷款；二是调整企业资金来源结构，尽量提高资金成本较低的资金在全部资金中的比
重。
【例4-5】某公司拟筹资1000万元。
各种资金来源及其所付代价如下表所示。
求：
1这种筹资方案的综合资金成本。
2如果公司预计投资报酬率为12%，则该筹资方案是否可行？
资金来源及筹资费率表
资金来源
筹资金额（万元）
利息率或股息率
筹资费率
长期借款
200
9%
0.5%
长期债券
400
10%
2%
普通股
400
8%（年增长率5%）
3%
【解】①长期借款资金成本率为:
=i（^D=9%（^33%）=6.06%
1-f1-0.5%
长期借款所占比重为上00=20%
1000
长期债券资金成本率为：
Kb=
i（1—T）
10%（一33%）=6.84%
1-2%
长期债券所占比重为400=40%
1000
普通股资金成本率为：
i8%
KC=+g=+5%=13.25%
1-f1-3%
普通股所占比重为上00=40%
1000
所以综合资金成本率为：
K=20%x6.06%+40%x6.84+40%x13.25%=9.25%
②由于公司预计投资报酬率为12%，大于筹资方案的综合资金成本9.25%，所以方案是可行的。
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1Z101000工程经济
1Z101010资金时间价值的计算及应用P1
11.利息的计算巴
12.资金等值计算及应用P5
13.名义利率于有效利率的计算P11
1Z101020技术方案经济效果评价P14
21.
经济效果评价的内容
P14
22.
经济效果评价指标体系
P18
23.
投资收益率分析P19
24.
投资回收期分析P22
25.
财务净现值分析P24
26.
财务内部收益率分析
P25
27.
基
升级会员 