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注会财管题库
第一章
1.（本小题8分，可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答题正确的，增加5分，本小题最高得分为13分。
）
某公司年销售额为90000万元，变动成本率为60%，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4%，股权资本成本为15%，所得税税率为25%。
该公司认为目前的资本结构不合理，打算发行债券6000万元（债券面值5000万元，不考虑发行费用，票面利率为10%，期限为10年，每年付息一次），以20元的价格回购普通股，股权资本成本将上升至16%。
该公司预计未来税后利润具有可持续性，且股权现金流量等于净利润。
假设长期债务的市场价值等于其账面面值。
已知：
（P/A，8%，10）＝6.7101，（P/A，7%，10）＝7.0236
（P/F，8%，10）＝0.4632，（P/F，7%，10）＝0.5083
1 .计算回购前后的每股收益；
【正确答案】回购前的年净利润＝［90000×（1－60%）－1800］×（1－25%）＝25650（万元）（0.5分）
每股收益＝25650/2000＝12.83（元）（0.5分）
回购后的年净利润＝［90000×（1－60%）－1800－5000×10%］×（1－25%）＝25275（万元）（0.5分）
每股收益＝25275/（2000－6000/20）＝14.87（元）（0.5分）
2 .计算回购前后的实体价值；
【正确答案】回购前股票的市场价值＝25650/15%＝171000（万元）（0.5分）
公司总价值＝171000＋2000＝173000（万元）（0.5分）
回购后股票市场价值＝25275/16%＝157969（万元）（0.5分）
公司总价值＝2000＋6000＋157969＝165969（万元）（0.5分）
3 .计算新发行债券的税后资本成本；
【正确答案】6000＝5000×10%×（P/A，i，10）＋5000×（P/F，i，10）
6000＝500×（P/A，i，10）＋5000×（P/F，i，10）
当i＝8%时，500×（P/A，i，10）＋5000×（P/F，i，10）
＝500×6.7101＋5000×0.4632＝5671
当i＝7%时，500×（P/A，i，10）＋5000×（P/F，i，10）
＝500×7.0236＋5000×0.5083＝6053
所以有：
（8%－i）/（8%－7%）＝（5671－6000）/（5671－6053）
解得：
i＝7.14%（1分）
新发行债券的税后资本成本＝7.14%×（1－25%）＝5.36%（1分）
4 .计算回购前后的加权平均资本成本（按照市场价值权数计算，股票市场价值保留整数）；
【正确答案】回购前的加权平均资本成本＝4%×2000/173000＋15%×171000/173000＝14.87%（0.5分）
回购后的加权平均资本成本＝2000/165969×4%＋6000/165969×5.36%＋157969/165969×16%＝15.47%（0.5分）
5 .判断是否应该回购。
【正确答案】回购后加权平均资本成本提高了，公司总价值降低了，每股收益提高了，由于每股收益没有考虑风险因素，所以，不能以每股收益的高低作为判断标准，而应该以公司总价值或加权平均资本成本作为判断标准，即不应该回购。
（1分）
2.D公司是深圳证券交易所上市公司，目前总股本5000万元，每股面值1元。
股东大会通过决议，拟10股配2股，配股价26元/股，配股除权日期定为2012年3月12日。
假定配股前每股价格为32元，不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化。
1 .假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及每份股票的配股权价值；
【正确答案】配股前总股数＝5000/1＝5000（万股（0.5分））
配股除权价格＝（5000×32＋26×5000×2/10）/（5000＋5000×2/10）＝31（元）（0.5分）
或：
配股除权价格＝（32＋26×2/10）/（1＋2/10）＝31（元）
由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值变化，所以，配股后每股价格＝配股除权价格＝31（元）（0.5分）
每份股票的配股权价值＝（31－26）/（10/2）＝1（元）（0.5分）
2 .假定投资者王某持有100万股D公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算王某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响（计算结果保留整数），并判断王某是否应该参与配股；
【正确答案】如果王某参与配股，则配股后每股价格为31元，配股后拥有的股票总市值＝（100＋100×2/10）×31＝3720（万元），王某股东财富增加＝3720－100×32－100×2/10×26＝0（万元）；（1分）
如果王某不参与配股，则配股后每股价格＝[5000×32＋26×（5000－100）×2/10]/[5000＋（5000－100）×2/10]＝31.02（元），王某股东财富增加＝31.02×100－32×100＝－98（万元）。
（1分）
结论：
王某应该参与配股。
（1分）
3 .如果把配股改为公开增发新股，增发812.5万股，增发价格为32元，增发前一交易日股票市价为30元/股。
老股东认购了600万股，新股东认购了212.5万股。
不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加。
（增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数）
【正确答案】由于不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，所以，普通股市场价值增加＝增发新股的融资额，增发后每股价格＝（增发前股票市值＋增发新股的融资额）/增发后的总股数
增发后每股价格＝（5000×30＋812.5×32）/（5000＋812.5）＝30.2796（元）（1分）
老股东财富增加＝30.2796×（5000＋600）－5000×30－600×32＝366（万元）（1分）
新股东财富增加＝212.5×30.2796－212.5×32＝－366（万元）（1分）
3.某企业生产的甲产品7～12月份的产量及成本资料如下表所示：
7
8
9
10
11
12
产量（件）
40
42
45
43
46
50
总成本（元）
8800
9100
9600
9300
9800
10500
1 .要求：
采用回归直线法进行成本性态分析。
【正确答案】列表计算∑x、∑y、∑xy、∑x2，其结果如下表所示：
月份
产量X
混合成本Y
XY
X2
7
40
8800
352000
1600
8
42
9100
382200
1764
9
45
9600
432000
2025
10
43
9300
399900
1849
11
46
9800
450800
2116
12
50
10500
525000
2500
n＝6
∑x＝266
∑y＝57100
∑xy＝2541900
∑x2＝11854
（4分）
将上表中的有关数据代入
na＋b∑xi=∑yi
（1）
a∑xi＋b∑xi2＝∑xiyi
（2）
即：
6×a＋266×b＝57100
（1）
266×a＋11854×b＝2541900
（2）
解得：
b＝170.65（1分）
a＝1951.18（1分）
即成本性态模型为：
Y＝1951.18＋170.65x（1分）
这个模型说明单位变动成本为170.65元，固定成本总额为1951.18元。
（1分）
4.某公司下设A、B两个投资中心。
目前A投资中心的部门平均净经营资产为1200万元，投资报酬率为15%；B投资中心的投资报酬率16%，剩余收益为200万元，假设A部门要求的报酬率为10%，B部门的风险较大，要求的报酬率为12%。
加权平均税后资本成本为8%，所得税税率为25%。
要求：
1 .计算A投资中心的剩余收益；
【正确答案】A投资中心的剩余收益＝1200×（15%－10%）＝60（万元）
2 .计算B投资中心的部门平均净经营资产；
【正确答案】B投资中心的部门平均净经营资产＝200/（16%－12%）＝5000（万元）
3 .计算A投资中心和B投资中心的经济增加值；
【正确答案】A投资中心的经济增加值＝1200×15%×（1－25%）－1200×8%＝39（万元）（1分）
B投资中心的经济增加值＝5000×16%×（1－25%）－5000×8%＝200（万元）（1分）
4 .说明以投资报酬率、剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优缺点。
【正确答案】以投资报酬率作为评价指标的优缺点：
优点：
它是根据现有的会计资料计算的，比较客观，可用于部门之间，以及不同行业之间的比较；投资人非常关心该指标，公司总经理也十分关心这个指标，用它来评价每个部门的业绩，促使其提高本部门的投资报酬率，有助于提高整个企业的投资报酬率；部门投资报酬率可以分解为投资周转率和部门税前经营利润两者的乘积，并可进一步分解为资产的明细项目和收支的明细项目，从而对整个部门经营状况作出评价。
（1分）
缺点：
当使用投资报酬率作为业绩评价标准时，部门经理可以通过加大公式分子或减少公式的分母来提高这个比率。
实际上，减少分母更容易实现。
这样做，会失去可以扩大股东财富的项目。
从引导部门经理采取与公司总体利益一致的决策来看，投资报酬率并不是一个很好的指标。
（1分）
以剩余收益额作为评价指标的优缺点：
优点：
主要优点是可以使业绩与公司的目标协调一致；还有一个好处就是允许使用不同的风险调整资本成本。
（1分）
缺点：
剩余收益指标是一个绝对数指标，因此不便于不同规模的公司和部门的比较，使其有用性下降。
（1分）
5.甲公司是一家国有煤矿企业，按照2013年1月1日开始实施的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》对企业负责人实际经济增加值考核，2014年的企业财务报表中有关资料如下：
（1）平均资产合计为20000万元（其中，在建工程为3000万元，有80%符合主业规定），研究与开发支出中有30万元在2014年确认为无形资产，平均所有者权益为3000万元；
（2）年初和年末的平均数：
应付票据为120万元，应付账款为500万元，预收款项为140万元，应交税费为260万元，应付利息为300万元，应付职工薪酬为400万元，应付股利为100万元，其他应付款为80万元，其他流动负债为150万元（其中有20万元是带息的），专项应付款为60万元，特种储备基金为70万元。
（3）净利润为3000万元，财务费用为100万元，企业所得税税率为25%。
（其中，利息支出为120万元，汇兑手续费为5万元，利息收入为25万元），管理费用为600万元（其中研究与开发费为420万元），通过变卖主业优质资产等取得的非经常性税后收益为50万元。
（4）经国资委认定的勘探费用为540万元，按照50%的比例调整。
要求：
1 .计算研究与开发费用调整项的金额；
【正确答案】研究与开发费用调整项＝420＋30＋540×50%＝720（万元）（0.5分）
2 .计算税后净营业利润；
【正确答案】税后净营业利润＝（3000－50）＋（120＋720）×（1－25%）＝3580（万元）（0.5分）
3 .计算平均无息流动负债；
【正确答案】平均无息流动负债＝120＋500＋140＋260＋300＋400＋100＋80＋150－20＋60＋70＝2160（万元）（1分）
4 .计算平均在建工程；
【正确答案】平均在建工程＝3000×80%＝2400（万元）（1分）
5 .计算调整后资本；
【正确答案】调整后资本＝20000－2160－2400＝15440（万元）（1分）
6 .计算资产负债率；
【正确答案】资产负债率＝（1－3000/20000）×100%＝85%（1分）
7 .计算平均资本成本率；
【正确答案】平均资本成本率＝5.5%＋0.5%＝6%（1分）自制课件书97页
8 .计算经济增加值；
【正确答案】经济增加值＝3580－15440×6%＝2653.6（万元）（1分）
9 .回答经济增加值评价的优缺点。
【正确答案】优点：
①经济增加值直接与股东财富的创造联系起来；
②经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架；
③在经济增加值的框架下，公司可以向投资人宣传他们的目标和成就，投资人也可以用经济增加值选择最有前景的公司；
④经济增加值还是股票分析家手中的一个强有力的工具
缺点：
①经济增加值在业绩评价中还没有被多数人所接受；
②经济增加值不具有比较不同规模公司业绩的能力；
③经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点；
④在计算经济增加值时，对于净收益应作哪些调整以及资本成本的确定等，尚存在许多争议。
（1分）
1.甲公司是一家建设投资公司，业务涵盖市政工程绿化、旅游景点开发等领域。
近年来，夏日纳凉休闲项目受到青睐，甲公司计划在位于市郊的A公园开发W峡谷漂流项目（简称“W项目”），目前正在进行项目评价，有关资料如下：
（1）甲公司与A公园进行洽谈并初步约定，甲公司一次性支付给A公园经营许可费700万元（税法规定在5年内摊销，期满无残值），取得W项目5年的开发与经营权；此外，甲公司还需每年按营业收入的5%向A公园支付景区管理费。
（2）W项目前期投资包括：
修建一座蓄水池，预计支出100万元；漂流景区场地、设施等固定资产投资200万元；购入橡皮艇200艘，每艘市价5000元。
按税法规定，以上固定资产可在10年内按直线法计提折旧，期满无残值。
5年后，A公园以600万元买断W项目，甲公司退出W项目的经营。
（3）为宣传推广W项目，前期需投入广告费50万元。
按税法规定，广告费在项目运营后第1年年末税前扣除。
甲公司经调研预计W项目的游客服务价格为200元/人次，预计第1年可接待游客30000人次；第2年及以后年度项目将满负荷运营，预计每年可接待游客40000人次。
（4）预计W项目第1年的人工成本支出为60万元，第2年增加12万元，以后各年人工成本保持不变。
（5）漂流河道、橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为100万元。
（6）为维持W项目正常运营，预计需按照营业收入的20%垫支营运资金。
（7）甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。
如果决定投资该项目，甲公司将于2014年10月发行5年期债券。
由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。
W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。
甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：
发债公司
上市债券到期日
上市债券
到期收益率
政府债券到期日
政府债券
到期收益率
H
2015年1月28日
6.5%
2015年2月1日
3.4%
M
2016年9月26日
7.6%
2016年10月1日
3.6%
L
2019年10月15日
8.3%
2019年10月10日
4.3%
（8）预计W项目短时间可建成，可以假设没有建设期。
为简化计算，假设经营许可费、项目初始投资、广告费均发生在第1年年初（零时点），项目营业收入、付现成本等均发生在以后各年年末，垫支的营运资金于各年年初投入，在项目结束时全部收回。
（9）甲公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：
1 .根据所给资料，估计无风险报酬率；计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益率风险调整模型计算。
【正确答案】无风险报酬率为5年后到期的政府债券的到期收益率，即4.3%。
企业信用风险补偿率＝[（6.5%－3.4%）＋（7.6%－3.6%）＋（8.3%－4.3%）]÷3＝3.7%
税前债务资本成本＝4.3%＋3.7%＝8%
股权资本成本＝8%×（1－25%）＋5%＝11%
加权平均资本成本＝8%×（1－25%）×（2/5）＋11%×（3/5）＝9%
2 .计算W项目的初始（零时点）现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值（计算过程及结果填入下方表格中），判断项目是否可行并说明原因。
【本题5分，建议10分钟内完成本题】
【正确答案】单位：
万元
项目
零时点
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
经营许可费
－700
固定资产投资
－400
广告费支出
－50
许可费摊销抵税
35
35
35
35
35
固定资产折旧抵税
10
10
10
10
10
广告费抵税
12.5
税后营业收入
450
600
600
600
600
税后人工成本
－45
－54
－54
－54
－54
税后营运及维护成本
－75
－75
－75
－75
－75
税后景区管理费
－22.5
－30
－30
－30
－30
项目残值收入
600
残值净收入纳税
－100
垫支营运资金
－120
－40
160
现金净流量
－1270
325
486
486
486
1146
折现系数（9%）
1
0.9174
0.8417
0.7722
0.7084
0.6499
现金净流量的现值
－1270
298.16
409.07
375.29
344.28
744.79
净现值
901.59
W项目净现值大于0，项目可行。
3 .以项目目前净现值为基准，假设W项目各年接待游客人次下降10%，用敏感程度法计算净现值对接待游客人次的敏感系数。
可能用到的现值系数如下：
现值系数
1
2
3
4
5
（P/F，9%，n）
0.9174
0.8417
0.7722
0.7084
0.6499
（P/A，9%，n）
0.9174
1.7591
2.5313
3.2397
3.8897
【正确答案】游客人次下降10%时项目净现值变化＝120×10%＋40×10%×（P/F，9%，1）－[600×10%×（1－5%）×（1－25%）]×（P/F，9%，1）－[800×10%×（1－5%）×（1－25%）]×（P/A，9%，4）×（P/F，9%，1）－160×10%×（P/F，9%，5）＝－203.36（万元）
净现值对游客人次的敏感系数＝（－203.36/901.59）/（－10%）＝2.26
6、企业目前信用条件是“n/30”，赊销额为600万元，预计将信用期延长为“n/60”，赊销额将变为1200万元，若信用条件改变后应收账款占用资金增加105万元，则该企业的边际贡献率为（ ）。
A、40%
B、60%
C、30%
D、70%
您的答案：
D 正确答案：
C
解析：
设边际贡献率为x：
105＝（1200/360×60－600/360×30）×（1－x）
解之得：
x＝30%
10、下列有关经济增加值的表述中，正确的是（ ）。
A、计算经济增加值时，只需要调整税后净营业利润
B、计算经济增加值时，要根据投资要求的报酬率计算资本成本
C、基本经济增加值反映了公司的真实业绩，对于会计利润来说是个进步，它承认了股权资金的成本
D、真实的经济增加值是公司经济利润最正确和最准确的度量指标
您的答案：
C 正确答案：
D
解析：
在计算经济增加值时，需要对会计数据进行一系列调整，包括税后净营业利润和净投资资本，选项A不正确。
计算经济增加值时，要根据资本市场的机会成本计算资本成本，以实现经济增加值与资本市场的衔接，选项B不正确。
基本经济增加值计算中使用的“经营利润”和“总资产”是按会计准则计算的，歪曲了公司的真实业绩，但对于会计利润来说是个进步，它承认了股权资金的成本，选项C不正确。
11、甲公司采用平衡计分卡进行业绩衡量，旨在解决“我们的优势是什么”的问题的是（ ）。
A、财务维度
B、顾客维度
C、内部业务流程维度
D、学习和成长维度
您的答案：
D 正确答案：
C
解析：
内部业务流程维度着眼于企业的核心竞争力，解决“我们的优势是什么”的问题。
14、在安排销售费用时，要利用（ ）方法，费用的支出应能获取更多的收益。
A、边际贡献分析
B、变动成本分析
C、制造费用分析
D、本量利分析
您的答案：
B 正确答案：
D
解析：
在安排销售费用时，要利用本量利分析方法，费用的支出应能获取更多的收益。
3、关于系统风险和非系统风险，下列说法正确的有（ ）。
A、系统风险会影响整个资本市场
B、不管投资多样化有多充分，都不能消除系统风险
C、非系统风险可以通过投资分散化减少，但不能消除
D、一项资产的期望报酬率高低取决于该资产的非系统风险大小
您的答案：
ABCD 正确答案：
AB
解析：
非系统风险可以通过分散化消除；一项资产的期望报酬率高低取决于该资产的系统风险大小。
1、下列各项中，属于股东为了自身利益而伤害债权人利益的常用方式有（ ）。
A、股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目
B、股东不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债
C、不经债权人同意，大量分配现金股利
D、不经债权人同意，采取融资租赁方式租入大型生产设备
您的答案：
ABC 正确答案：
AB
解析：
股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益，其通常方式是：
第一，股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。
第二，股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债的价值下降，使旧债权人蒙受损失。
5、关于固定资产更新项目决策的平均年成本法，下列说法正确的有（ ）。
A、平均年成本法适用于设备更换不改变营业现金流入量的情况
B、平均年成本法没有考虑时间价值
C、平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看出是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案
D、平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备
您的答案：
ABD 正确答案：
ACD
解析：
平均年成本法有不考虑货币时间价值和考虑货币时间价值两种，一般使用的是考虑货币时间价值的。
6、下列有关说法中，属于流通债券特点的有（ ）。
A、到期时间小于债券发行在外的时间
B、估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题
C、利息在到期时间内平均支付
D、没有到期日，永不停止定期支付利息
您的答案：
ABD 正确答案：
AB
解析：
相对于新发债券，流通债券的特点包括：
（1）到期时间小于债券发行在外的时间；
（2）估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。
8、下列有关说法中，正确的有（ ）。
A、对许多资本市场广泛进行的实证检验表明，除了少数例外，绝大部分的金融市场都属于半强式有效
B、对许多资本市场广泛进行的实证检验表明，
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