财务管理教学内容.docx

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财务管理教学内容

财务管理。

1解:

（1）.NCF2=-50+

（1）=200

（1）=250

（2）.350-

（2）-250=-50

（2）=150

（3）.NCF5=（3）+100=280

     （3）=180

  （4）.（4）×（1-25%）=180

     （4）=240

  （5）=240×25%=60

  （6）=550+100+240=890

2.某固定资产投资项目，正常投资期为5年，每年年初投资100万元，共需投资500万元，从第6年初竣工投产，可使用15年，期末无残值，投产后每年经营现金净流入150万元。

如果把投资期缩短为2年，每年年初投资300万元，2年共投资600万元，竣工投产后的项目寿命期和现金净流入量均不变。

该企业的资金成本为10%，假设项目终结时无残值，不用垫支流动资金。

 要求：

用年等额净回收额法判断应否缩短投资建设期。

2.

解:

建=5年 NCF0=-100

           NCF1~4=-100

           NCF5=0

.....

证券投资

1．振兴企业于2004年1月5日以每张1080元的价格购买Y企业发行的利随本清的企业债券。

该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10%，不计复利。

购买时市场年利率为8%。

不考虑所得税。

要求：

（1）利用债券估价模型评价振华企业购买该债券是否合算?

（2）如果振华企业于2005年1月5日将该债券以1200元的市价出售，计算该债券的投资收益率。

1解:

（1）V=1000×（1+3×10%）×（P/F,8%,3）

=1000×1.3×0.7938

=1031.94（元）

债券买价1080元大于债券价值,购买该债券不合算。

（2）K=（1200-1080+1000×10%）/1080=20.37%

该债券的投资收益率为20.37%。

2．某股东持有K公司股票100股，每股面值100元，投资最低报酬率为20%。

预期该公司未来三年股利成零增长，每期股利20元。

预计从第四年起转为正常增长，增长率为10%。

要求计算该公司股票的价值。

2．

解：

V=20×（P/A，20%，3）+20×（1+10%）/（20%-10%）×（P/F，20%，3）

=20×2.1065+20×1.1÷10%×0.5787

=169.44（元）

该公司股票的价值为169.44元。

3．新海公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，其β系数分别是1.5、1.7和1.8，在证券投资组合中所占比重分别为30%、30%、40%，股票的市场收益率为9%，无风险收益率为7%。

要求：

（1）计算该证券组合的β系数　

（2）计算该证券组合的必要投资收益率。

3

解:

（1）β=1.5×0.3+1.7×0.3+1.8×0.4=1.68

（2）K=7%+1.68×（9%-7%）=10.36%

资金营运管理

1暂空。

（1）在没有价格折扣时最佳进货批量=根号下6分之2*1200*400=400件存货成本总额=1200*10+（1200/400）*400+（400/2）*6=14400元2取得价格折扣3%时，企业必须按600件进货存货总成本=1200*10*（1-3%）+（1200/600）*400+（600/2）*6=11640+800+1800=14240元3通过计算比较，进货批量600件的总成本低于进货批量400件的总成本，因此，该企业应按600件进货才是有利的

（2）最佳的进货次数=1200/600=2次（3）最佳的进货间隔期=360/2=180天

2某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10％，年收账费用为5万元。

该公司认为通过增加收账人员等措施，可以把平均收账期降为50天，坏账损失降为赊销额的7％。

假设公司的资金成本率为6％，变动成本率为50％。

要求：

计算为使上述变更经济上合理，新增收账费用的上限（每年按360天计算）。

【解答】

原方案成本费用=应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率+赊销额×原坏账损失率+原收账费用=720×（60／360）×50％×6％+720×10％+5=80.6（万元）

新增收账费用上限=80.6一[720×（50／360）×50％×6％+720×7％]一5=22.2（万元）

故采取新收账措施而增加的收账费用不应超过22.2万元。

筹资决策与资本结构

1．某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X。

假定该企业1998

年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测1999年A产品的销售数量将增长10％。

要求：

（1）计算1998年该企业的边际贡献总额。

（2）计算1998年该企业的息税前利润。

      （3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。

      （4）计算1999年息税前利润增长率。

      （5）假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算1999年综合杠杆系数。

由总成本习性模型可知，A产品的单位变动成本3元，A产品固定成本为10000元。

（1）1998年该企业的边际贡献总额=10000*（5-3）=20000元；

（2）1998年该企业的息税前利润=20000-10000=10000元；

（3）销售量为10000件时的经营杠杆数=20000/10000=2；

（4）1999年息税前利润增长率=10%*2=20%；

（5）1999年的财务杠杆系数=10000/（10000-5000）=2；

    1999年的复合杠杆系数=2*2=4。

2．某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。

现有两个方案可供选择：

按12％的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。

公司适用所得税率40％。

要求：

（1）计算两个方案的每股利润；

（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；

     （3）计算两个方案的财务杠杆系数；

     （4）判断哪个方案更好。

（1）

EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100=0.6元；

EPS2=（200-400*10%）*（1-40%）/125=0.768元；

（2）

EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100；

EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-40%）/125=；

EPS1=EPS2

（EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125

EBIT=（12500-4000）/25=340

（3）

方案1财务杠杆系数=200/（200-100）=2

方案2财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25

（4）

预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案2每股利润大，所以方案2好。

3某公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，票面利率9%；优先股100万元，年股息率11%，普通股500万元，今年预计每股股息2.6元，股价20元，并且股息以2%的速度递增。

该公司计划再筹资1000万元，有A、B两个方案可供选择：

   A方案：

发行1000万元债券，票面利率10%，由于负债增加，股本要求股息增长速度为4%。

   B方案：

发行600万元债券，票面利率10%，发行400万元股票，预计每股股息为3.3元，股价为30元，年股利以3%的速度递增。

  企业适用所得税税率为30%。

根据资料计算A、B方案的加权平均资金成本并评价其优劣。

原债券成本率=9%（1-30%）=6.3%

原优先股成本率=11%

原普通股成本率=2.6/20+2%=15%

A方案：

新债券成本=10%（1-30%）=7%

增资后普通股成本=2.6/20+4%=17%

A方案综合资本成本率

=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000

=9.06%

B方案：

新债券成本=10%*（1-30%）=7%

增资后普通股成本=3.3/30+3%=14%

B方案综合资本成本率

=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000

=10.21%

收益分配管理

1.A公司本年实现税后净利润8000万元，按照10%的比例提取法定盈余公积金，按照5%的比例提取任意盈余公积金，年初未分配利润为200万元，公司发行在外的普通股为1000万股（每股面值4元），利润分配之前的股东权益为16000万元，每股现行市价为32元。

要求回答下列互不相关的问题：

（1）计算提取的法定盈余公积金和任意盈余公积金数额；

（2）假设按照1股换2股的比例进行股票分割，股票分割前从本年净利润中发放的现金股利为1200万元，计算股票分割之后的普通股股数、每股面值、股本和股东权益，假设“每股市价/每股股东权益”不变，计算股票分割之后的每股市价；

【正确答案】

（1）提取的法定盈余公积金＝8000×10%＝800（万元）

提取的任意盈余公积金＝8000×5%＝400（万元）

（2）股票分割之后的股数＝分割前的股数×2＝1000×2＝2000（万股）

每股面值＝4/2＝2（元）

股本＝2000×2＝4000（万元）

股票分割之后股东权益不变，仍然是16000－1200＝14800（万元）

每股股东权益＝14800/2000＝7.4（元）

每股市价＝7.4×32/（16000/1000）＝14.8（元）

（3）回购之后的普通股股数＝1000－200＝800（万股）

回购之后的股东权益＝16000－200×32＝9600（万元）

每股股东权益＝9600/800＝12（元）

2.某公司成立于2006年1月1日，2006年度实现的净利润为300万元，分配现金股利120万元，提取盈余公积180万元（所提盈余公积均已指定用途）。

2007年实现的净利润为500万元（不计提盈余公积）。

2008年计划增加投资，所需资金为400万元。

假定公司目标资本结构为自有资金占40%，借入资金占60%。

要求：

（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2008年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额；

（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。

计算2007年度应分配的现金股利；

（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2007年度应分配的现金股利、可用于2008年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额；

（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2007年度应分配的现金股利；

答：

【正确答案】

（1）2008年投资方案所需的自有资金额＝400×40%＝160（万元）

2008年投资方案所需从外部借入的资金额＝400×60%＝240（万元）

（2）2007年度应分配的现金股利

＝净利润－2008年投资方案所需的自有资金额

＝500－160＝340（万元）

（3）2007年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝120（万元）

可用于2008年投资的留存收益＝500－120＝380（万元）

2008年投资需要额外筹集的资金额＝400－380＝20（万元）

（4）该公司的股利支付率＝120/300×100%＝40%

2007年度应分配的现金股