电解铝市场分析报告.docx
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电解铝市场分析报告
1.电解铝市场分析
铝具有材质轻、可延展、耐腐蚀、导电导热性强、易回收等优良
的性能，是现代工业必不可少的基础原材料，被广泛的应用于航空航
天业、交通运输业、包装业、房地产业、机械与设备制造业等行业。
铝产品的消费情况与宏观经济的变化有密切联系，并且与各产业的关
联度极高。
刚刚过去的 2015 年，中国铝冶炼行业经历了寒冬，全球经济复
乏力，我国也进入了产业转型和经济结构深度调整时期，对各种原
材料的需求严重萎缩，在需求不旺、产能过剩的双重压力下，铝价犹
如过山车一般一路狂跌，期货交易所三月期铝价格从 2015 年
5 月份最高 13363 元/吨连续下跌，11 月 24 日降至 9620 元/吨。
铝
价低迷使得供应增速大幅回落，同时，铝价长期低迷促使中国电解铝
行业用电模式呈现多元化格局，带动电力体制改革开启破冰之旅；为
从根本上缓解原铝供应过剩压力、促进铝应用而提出的“轻量化与绿
色铝工业”、“以铝节铜、以铝节木”等新理念已得到业外的广泛
认同，新的消费市场在不断培育成长当中，中国铝消费提升潜力巨大。
2.1 全球铝市场概况
随着经济的增长，全球原铝产量和消费量随之增长。
2008 年金
融危机影响了原铝的消费量，2009 年全球原铝产量与消费量均呈现
下降局面，2010 年开始好转，进入新一轮高速增长阶段。
2015 年，国外电解铝企业延续减产步伐；与此同时，新建电解
铝项目进度不断推迟，国外电解铝产能出现近 30 年来首次负增长。
根据安泰科统计，截至 2015 年底，国外电解铝产能为 3360 万吨/年（不
含中国），较上年下降 0.6%。
根据国际铝业协会 IAI 统计，2015 年全
球原铝总产能约 7254 万吨，产量为 5789 万吨。
其中除中国以外的原
铝产量为 2622 万吨，占全球原铝总产量的 45.3%。
2005-2015 年全球原铝产量及消费量走势图
全球铝产量主要分布在亚洲、中东、北美、欧洲等地区,随着经
济的发展，全球铝产能由工业发达国家逐渐向发展中国家以及资源、
能源丰富和劳动力密集等国家转移，并呈现出一体化、大型化、国际
化、集团化和生态化等趋势。
2015 年国外关停电解铝产能约为 90 万吨/年，较上一年增长
53%，产能削减,规模不断扩大，主要分布在澳大利亚、巴西、英国、
俄罗斯、美国等地。
而从新增产能来看，2015 年中国之外地区新建
电解铝产能约为 75 万吨/年，较上年下降 37.5%，主要分布在中东、
印度、加拿大等国家和地区，减量显著大于增量。
2015 年国外电解铝关停及新增产能分布
尽管国外电解铝产能出现下降，但随着前期低成本新建项目的逐
步投产，2015 年国外电解铝产量呈现增长态势。
根据国际铝业协会
IAI 的统计，2015 年 1-12 月份国外电解铝累计产量（不含中国）为
2622 万吨，同比增长 2.7%。
安泰科统计 2015 年全球电解铝产量约为
5789 万吨，较上年增长 9.1%。
从全年各的产量来看，中东、欧洲以及亚洲其他地区是少数
实现产量正增长的区域。
其中东和亚洲其他地区电解铝产量增幅最为
显著，分别达到 4.6%和 10.4%；其余地区电解铝产量均出现不同程度
的负增长，其中南美洲降幅最为明显，达到-13%。
2015 年国外电解铝产量各分布
从供应面来看，随着国外新增产能逐渐放量，2016 年国外电解
铝产量仍将延续增长格局。
尽管 2016 年国外仍有约 60 万吨/年新
增产能，但考虑到建设周期的不确定性，以及国外大型铝业公司仍将
进一步削减高成本电解铝产能，预计 2016 年国外电解铝产能或将
维持负增长格局。
安泰科预计 2016 年国外电解铝产能为 3350 万吨
/年，较上年下降 0.3%；产量将达到 2700 万吨，较上一年增长 3.1%。
从需求方面来看， 2016 年美国经济仍将延续稳步复态势，交
通运输行业的稳固表现将对原铝消费带来积极拉动作用；但与此同时，
美联储加息后必将在一定程度上影响全球资金的流动性，对国外新兴
经济体的增长带来一定冲击。
从欧元区来看，经济增长乏力局面短期
仍难以改变，但相对宽松的货币政策环境或将对欧洲原铝消费带来一
定助推作用。
数据来源：
安泰科
2.2 我国铝市场分析
近年来，随着国经济下行压力增大，我国的铝行业产能过剩日
益严重，已到了“爬坡过坎，转型升级”的关键时期。
大力促进铝行
业结构调整和升级转型，已经成为无论是政府政策导向还是企业运营
的重中之重。
传统铝企业的产品结构也正迅速地发生着改变，国家为化解产能
过剩提出了“消化一批、转移一批、整合一批、淘汰一批”的相关原
则，铝产业自行由中东部向能源丰富的西部地区转移，从单一生产企
业整合转变成为煤-电-铝联营企业等。
2.2.1 我国电解铝产量
2008-2015 年我国电解铝工业处于高速发展，产量几乎翻了一番，
由 2008 年的 1360 万吨增长到 2015 年的 3141 万吨，年均增长率为
18.7%。
从地区分布来看，在电力成本的制约下国传统的电解铝生产大
省产量处于下降趋势，但能源丰富且低廉的西北各省产量不断增
加。
其中，、、、、地区的电解铝产量增长
较快，合计产能由 2008 年的 383 万吨增长到 2015 年的 1415 万吨，
年均增长率为 38.5%。
2005-2015 年中国电解铝产能产量变化图
面对铝价不断刷新历史低位，2015 年中国电解铝行业亏损加剧，
减产规模与覆盖围进一步扩大。
根据安泰科统计，2015 年中国电
解铝减产覆盖 17 个省、市、区，主要集中在、、等地；
全年累计关停产能为 427 万吨/年，较上年增长 2.7%，其减产规模与
2008 年金融危机时期基本相当。
2015 年，中国电解铝新增产能为 340
万吨/年，较上年下降 28.3%，主要集中在、、三个
地区。
全年新增产能已投产 49%，剩余 51%新增产能或将于 2016 年逐
步释放。
2015 年中国电解铝减产及新增产能分布
根据安泰科统计，截至 2015 年底，中国电解铝产能达到 3894 万
吨/年，较上年增长 8.4%，增幅下降 3.8 个百分点；、、
是国前三大电解铝生产地区。
2.2.2 我国电解铝消费量
近年来，随着我国经济的快速增长，我国电解铝的消费量也不断
上升。
2015 年房地产、汽车、电网等主要原铝消费领域增速进一步
放缓，原铝消费受其影响增速也同步回落。
安泰科估计 2015 年中
国原铝消费量达到 3064 万吨，比上年增长 9.2%，增速回落 3 个百
分点。
我国 2006-2015 年电解铝消费量与年增长率图
从消费分领域来看，2015 年建筑、电子电力、交通运输、耐用
品等主要原铝消费领域增速均有所下滑。
根据安泰科统计， 2015 年
建筑、电子电力、交通运输三大领域原铝消费占比分别达到 33%、
14%、12%，铝材出口和耐用品占比分别为 14%和 11%。
2015 年中国原铝消费结构图
2.2.3 我国电解铝行业现状
（1）主要分布在能源优势地区
序号
地区
产量（万吨/年）
1
806.4
2
586.4
3
325.9
4
259.6
5
230.4
6
218.5
7
120.0
8
120.0
9
85.5
10
66.0
电解铝是高载能行业，电力成本占据重要因素，随着能源价格的
不断上涨，近年来新增电解铝主要集中在能源丰富、电价低廉地区。
2015 年我国电解铝产能约 3894 万吨，产量为 3141 万吨，主要分布
在、、、、、等地区。
各地区电解铝产
量分布情况如下图所示。
11
63.9
12
其他
258.5
合计
3141.3
数据来源：
中国铝业
（2）行业产能集中度提高，竞争愈发激烈
近年来，随着电解工艺技术的创新，我国电解铝企业的建设向规
模化、容量大型化、高效环保节能方向发展。
2014 年经国家工信部
公 布 的 符 合 《 铝 行 业 规 条 件 》 的 31 家 企 业 集 团 （ 64 家 生 产 企
业），我国电解铝企业数量为 101 家，企业平均生产规模为 38.6 万
吨/年。
2015 年国电解铝产能约为 3894 万吨，其中生产能力最大
的桥集团 510 万吨，企业（集团）平均生产能力 126 万吨。
前十名
企业的产能集中度达 66%，前二十名企业的产能集中度达到 83%。
未来我国电解铝行业的竞争将愈发激烈，主要体现在排名前二十
甚至前十名的企业之间竞争，而核心竞争力为电力成本、物流成本等
方面，因此能源保障将成为产业链具有竞争优势的重要因素。
（3）电解铝技术向大容量、高效节能方向发展
随着国家对电解铝工业的规以及用电成本、节能技术等因素，
我国电解铝生产技术向大容量、高效节能方向发展。
目前国
500kA、400kA 、300kA 槽型是产能最多的三个槽型。
2014 年符合国
家《铝行业规条件》的 2985 万吨产能中，500kA 的产能占 17.1%，
400-500kA 的产能占 38.3%，300-400kA 的产能占 24.6%。
而目前我国
在建或拟建项目中，约 80%以上的产能采用 500-600kA 槽型，未来大
容量、高效节能槽型的产能占比将越来越大。
（4）上下游延伸形成煤电铝材产业链
电解铝行业已经进入微利时代，延伸上下游产业链，压缩中介环
节成本，获取利益最大化成为电解铝企业发展的首选。
目前国发展
较好的电解铝企业如桥、信发集团、希望、酒钢集团、中
电投、锦江集团、南山集团等都有完善的煤电铝材产业链，最大程度
的获取终端价值。
2015 年我国电解铝产能中自备电厂的平均比例为 65％，桥、
信发、希望、锦江集团等产能较大的企业自备电厂比率超过
90%，而中铝电解铝产能的自备电厂比例仅为 33％，不足全国平均数
的一半。
实现铝电联营是获得稳定低电价、形成竞争优势的首要条件。
（5）铝价屡遭重创，电解铝成本降低
从电解铝的成本走势来看，受能源及氧化铝等原辅材料价格持续
下滑影响， 2015 年中国电解铝生产成本延续下行走势。
与此同时，
2015 下半年国铝价屡遭重创，一度跌破万元关口，全行业无一盈
利，超过 60%的生产企业难以维持现金流，而这也是自 2008 年金融
危机以来，全行业面临最为严峻的一次困局。
根据安泰科统计，
2015 年中国电解铝行业的含税平均现金成本大约为 10989 元/吨，
较 2014 年下降 9.9%；。
按照开工产能和对应的含税完全成本进行加
权平均，2015 年中国电解铝行业加权平均电价为 0.2584 元/千瓦时，
平均含税完全成本 11883 元/吨，而这两项数据在 2014 年底分别为
0.344 元/千瓦时 14098 元/吨。
2015 年中国铝冶炼行业亏损达到 25
亿元，行业连续四年亏损已不可避免。
（6）铝行业处于阶段性过剩时期
虽然目前我国电解铝全行业处在煎熬中，但从长期来看，电解铝
的产能过剩属于阶段性过剩。
第一，虽然产能利用率不到 80%，但近
几年在逐步提升。
过去 5 年，电解铝产能年均增长 12.4%，产量年
均增长 14.3%，产能增长速度低于产量增长速度。
第二，当前我国电
解铝产业组织结构不合理，资源配置效率不高，重复研发、重复建设
问题严重。
第三，未来国对铝的需求较大。
相对于其他“绝对过剩”
的行业而言，由于铝有质量轻、耐腐蚀、可回收等诸多优良性能，在
铝的使用过程和整个生命周期里都具有节能减排和绿色功效，在交通、
机械 制造、建筑、电力电子等行业有很大的应用潜力。
在我国节能
减排大背景下，铝的应用和消费前景较好。
而且目前我国人均铝的消
费量约 20 公斤，与世界发达国家人均 25-35 公斤的水平相比还有较
大增长空间。
2.2.4 我国电解铝供需预测
面对铝价持续低迷以及环保、宏观调控等力度升温，2016 年中
国电解铝行业新增产能或将出现较大不确定性。
根据安泰科统计，
2016 年中国在建或拟建产能约为 340 万吨/年，主要集中在、
、、四个省区。
考虑到市场、资金等因素，我们认为
最终建成产能规模或将大幅低于市场预期，同时投产放量的时间也或
将进一步滞后，对 2016 年电解铝产量贡献比较有限。
综上所述，安
泰科预计 2016 年中国电解铝产能将达到 4050 万吨/年，比上年增长
4.0%；产量将达到 3320 万吨，比上年增长 7.1%，产能产量增速均
将进一步回落。
消费方面，中国经济在 2016 年仍将维持温和增长，原铝在建筑
等传统依靠投资拉动消费的领域，其增长潜力已经比较有限。
但与此
同时，人民币贬值所带来的铝材出口持续增长，以及铝在交通运输领
域和对其他材料的逐步替代增加，都将对原铝消费增长带来支撑。
总
体来看，中国原铝消费增速依然处于全球高位水平。
安泰科预计
2016 年中国原铝消费量将达到 3280 万吨，比上年增长 7.0%，增速
回落 2.2 个百分点。
2014-2016 年我国原铝供需平衡
2.3价格走势
2000 年以来，我国电解铝现货价和 LME 铝现货价走势基本相
同，总体呈现区间震荡走势。
我国电解铝现货价基本在 10000-20000
元/t 的区间波动，2006 年突破 20000 元/t，2001-2015 年的平均价
格为 14652 元/t。
2015 上半年国期铝价格震荡下行。
年初国铝
市供需矛盾加剧，铝价快速下跌并刷新近年新低至 12445 元/吨。
春
节过后，随着消费逐渐回暖，加之部分铝企业减产以及国铝库存锁
定比例上升，现货市场供应压力趋于缓和,铝价也从年低位逐步抬
升，最高一度冲至 13620 元/吨。
2015 下半年，面对不断攀升的供应
压力，国刚性需求以及铝材出口两项指标均表现出衰退迹象；与此
同时，国外市场宏观风险升温也对铝价构成不利影响，沪铝主力合
约持续创下新低，并于 11 月跌穿万元关口至 9565 元/吨，为 1991 年
以来第二低位。
在此背景下，全行业几乎无一盈利，随之而来的大规
模减产也为 12 月国期铝价格企稳回升奠定了重要基础。
2015 年，
SHFE 现货和三个月期货的平均价分别为 12279 元/吨和 12300 元/吨，
较 2014 年分别下跌 9.7%和 10.3%。
随着国家宏观经济的调整、行业重新洗牌的变动、下游行业的
创新，预计我国电解铝行业将维持较低的利润空间，未来中长期的电
解铝现货均价将保持在 10000-12000 元/t。
2004-2015 年国外期铝价格走势
2.4 市场分析小结
● 近年来，国外原铝产量及消费量均保持一定增长速度；
● 电力成本决定竞争优势，新增铝产能向能源优势地区转移，
如中东地区、、等能源丰富地区；电力改革的实施将进一
步压缩电力方面的成本，缓解电解铝企业压力。
随着能源成本差异不
断收窄以及环保标准日趋严厉，未来行业竞争将更加激烈。
● 行业集中度提高，竞争愈发激烈，国外铝业公司通过兼并、
重组、扩产等形式提高产能，占领市场话语权；
● 电解槽技术向大容量、高效率、节能环保方向发展，落后技
术将彻底退出历史舞台；
● 上下游联合形成一体化产业链，获取最大利润空间；
● 2015 年国电解铝行业减产规模仍不足以支撑彻底扭转价
格跌势在，2016 年初各铝企资金压力略缓后，国铝行业减产将再
度开启，并且减产规模或将超过 300 万吨，从而扭转铝行业供需矛盾。
●目前市场价格低迷，未来价格将保持一定增长，预计 2016 年
沪铝主力合约运行区间 10000-13000 元/吨，年度均价 12000 元/吨。
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