XX公司项目融资相关问题研究.docx

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XX公司项目融资相关问题研究

摘要：

项目融资是自1970年之后在全球经融市场中逐渐兴起的一种新型的资金筹措形式，并且自出现之日起这种融资方式就引起了人们的极大关注和重视，到现在项目融资方式已经成为了已经成为各大企业募集资金的重要手段和首选方式。

我国在20世纪80年代末期才开始引入这种融资形式，它为解决我国现代大型企业的基建项目资金筹措问题起到了非常重要的作用。

但与其他传统的融资形式相比这种融资形式也有一些不足，这种资金筹措方式参与方众多、规模较大，所以导致其结构复杂、消耗时间长，这些特性无形中增加了融资的风险。

所以，如何进行识别、评估以及规避融资风险，对其开展有效的管控，是项目融资环节中非常重要的一个环节，同时也是决定项目融资是否能够成功的一个关键因素。

对项目融资风险进行分析和研究，能够更清晰的认识这种融资方式的本质特征，充分认识其利弊，并采取措施适度的规避和分摊风险，进而使项目获取更大的效益。

同时，由于这种融资方式在我国的起步时间比较晚，很多内容还处于摸索阶段，人们对于融资过程中出现的风险认识不够充足，对于风险管理的了解还有一定程度的不足。

所以，对项目融资风险进行研究，构建其风险管理框架体系，对于我国企业更好的采用项目融资方式进行资金筹措具有重大的现实意义。

本文对怎样构造我国现代企业项目融资风险管理体系与怎样解决这种融资方式在融资过程中出现的问题进行了研究。

阐述企业项目融资这种新颖的融资形式基本理论，分析了融资风险的概念、风险识别、风险估、风险防范以及风险分摊等，并在此基础上对我国目前项目融资风险管理中出现的一些问题进行了分析和讨论，提出了针对性的意见和措施。

本文主要分成七大部分对该课题进行研究：

第一章是绪论部分，对本文写作的背景、研究现状、研究内容以及方法进行了阐述；第二章是项目融资基本理论部分，对项目融资的概念、特点、项目区分理论等进行了界定，另外还阐明了项目融资方式的结构；第三章是XX公司融资现状及存在问题的分析，简述了XX公司的财务状况、融资现状及其出现的问题；第四章是对XX公司项目投融资现状原因分析的部分，对XX公司项目融资模式的设计原则、运作程序以及融资模式进行了分析；第五章是对XX公司项目融资的建议，提出了改善融资机制、拓展融资渠道、建立有效监督机制的措施；第六章是案例分析部分，以XX公司为例对项目概况、项目投资与融资决策、融资结构和模式等进行了分析和研究；最后对研究的结论与不足进行了总结，并对该课题的研究进行了展望。

关键词：

项目融资；融资风险；问题研究

第一章绪论

1.1论文的研究背景

现在，随着我国社会和经济的快速发展，基建设施的滞后现象愈来愈严重，并且目前已经在一定程度上制约了我国经济的增长速度。

假如只依靠国家与财政资金进行基础建设，则一定会对国家的财政造成很大的负担，对我国经济的全面发展非常不利，同时，传统的融资手段已逐渐无法满足于当前社会发展的融资需求。

所以，想要增强我国基建设施的投资和建设强度，就必须拓展新的融资渠道。

在这种背景下，项目融资已经成为一种非常优秀的融资手段。

项目融资是自1970年之后在全球经融市场中逐渐兴起的一种新型的资金筹措形式，并且自出现之日起这种融资方式就引起了人们的极大关注和重视。

它具有能够使投资者更加灵活的安排和分配资金的优点，且可以达成传统融资手段无法达到的融资目标。

自从1980年末期项目融资方式被引进到我国之后，该方式已经成功的应用于水利、交通运输、能源等项目的资金筹措过程中，并得到了良好的效果。

然而，由于这种资金筹措方式参与方众多、规模较大，所以导致其结构复杂、消耗时间长，这些特性无形中增加了融资的风险，所以必须对融资过程进行全程的监督和管理，以便于确保项目的融资可以达到预计目标。

在西方的发达国家，各行各业都非常注重对项目融资过程中的风险管控，他们会对每一个需要融资的项目开展风险分析和评估，并编制相应的风险控制计划。

但是目前在我们国家，因为引入项目融资的时间比较晚，很多方面还处于摸索环节，另外由于收到计划经济思想的影响导致国内人民对融资过程中遇到的风险准备不足。

同时，我国很多人对项目风险管理的了解具有一定的思维误区，他们通常将风险管理非常狭隘的当作风险处理以及风险控制，大多人只将目光定位在收益上，对资金筹措非常的积极，但对融资过程总出现的风险考虑不足，风险意识不强。

因此现阶段，项目融资手段在我国主要用在一些规模大、收益稳定、与国家政策相符合的一些基础建设项目中。

我国现在还属于发展中国家，国家并没有足够的财力来完全支撑国家的基础建设，所以这就给项目融资提供了非常广阔的平台和空间。

但是，由于种种因素，导致项目融资方式在我国进行大面积推广还存在很多问题。

要向想提升该手段在我国基础建设中发挥的作用，就必须不断地开展项目试点，积累相关经验，增强对融资过程的风险管控能力。

目前，我国相关部门已经非常清醒的意识到在我国大力推行项目融资手段，不但要充分利用外部资金，而且还要在此过程中充分激发国内资金利用的效率和潜力。

另外，项目融资方式虽然根本目的是进行资金筹措，但是在此过程中它能够有效地改良企业的经营机制和投资机制，促进企业综合管理实力的提升。

所以，我国政府近几年实施了多条优惠政策和法律法规来推动和促进项目融资方式在我国的发展。

从全球视角来观察，这种融资方式的应用已经非常普及，它极大地推动了世界各国能源、电子、互联网、石油、钢铁等行业的发展，对世界经济发展做出了巨大的贡献。

而且，随着全球经济的发展，项目融资的适用范围会处于一个不断增长的态势。

我们可以判断，随着未来更多种类金融形势的出现，项目融资手段可定会向着国际化、大型化以及技术化飞速发展，并且这种方式的应用重心和重点是发展中国家。

在当前经济全球一体化时代，全球各国都在寻找提升本国社会经济发展的新型途径，项目融资方式能够非常有效的解决该过程总出现的资金问题，因此它收到了全球各国尤其是发展中国家的高度关注和认可。

近几年，随着我国人民和市场对项目融资方式的认可，我国很多基建项目开始陆续试用了ABS、BOT等项目融资手段，并且取得了非常良好的效果。

所以，我们完全有理由相信，项目童子方式在未来将会在我国得到快速发展。

所以，本文的研究具有非常重大的理论意义和现实意义。

1.2国内外现状研究

1.2.1国外现状研究

随着社会和经济的发展，融资困难已经成为了制约全球企业尤其是中小企业发展的一个巨大难题。

在西方国家中，有很多学者和专家都对这一现状进行了研究。

英国的议员Macmi1lan编制的《关于企业问题的调查报告》对企业发展过程中遇到的资金问题，对资本的需求度高于金融系统能够供给的金融资本等问题展开了研究。

Macmi1lan指出，在目前英国的金融体系中，企业和金融市场间存在着一条巨大的鸿沟。

如果一家企业的外源性资金缺口大于二十五万英镑时，其在金融市场上募集到足够的资金是非常困难的。

之后英国Bolton、Wilson、Mason以及Harison等经济学家的相关研究也表明多数企业在筹集一定额度的资本时都会存在的不同程度的困难。

1973年Mekinnon在其撰写的《经济发展中的金融深化》以及Shaw撰写的《经济发展中的货币与资本》一书中对当代发展中国家的金融现状进行了分析，并提出了金融抑制理论。

该理论认为，在金融处于压抑的情况下，政府更乐意将七本投入到大型企业以及国有企业中，对非国有企业或者中小企业的扶持力度会大幅度减小。

2013年安迪撰写的《融资:

奔向民间资本市场》中基于金融市场的角度对当前中小企业融资过程中出现的问题进行了分析。

它指出金融部门拥有比较强大的实力和能力来支持和促进国家实体经济的扩张，但是通常其竞争力较小，致使其对于中小企业的融资重视程度不够。

在这种背景下，中小企业应该主动追寻新的解决渠道，合理利用民间资本来发展自己。

Bahensperger撰写的《小规模公司如何融资》一书中提出了信贷配给理论。

该理论认为在有些情况下即使一些借贷者愿意接受合同中要求的价格或者非价格条件，他们的借贷需求仍然难以满足。

他指出在信贷合同中必须要同时设定利率、担保条款、还款方式等价格条件除外的一些条件。

韦兹以及斯蒂格利茨撰写的《不完全信息市场上的信贷配给》这本著作中从信贷体系市场信息的角度建立了相应的部队称理论模型，并对信贷配给出现和生成的机制以及其对相关理论的影响力进行了分析。

通过这一理论模型可以得知，在银行等金融部门不得不利用信贷配给取代提升利率的方式来达到资金供需平衡的时候，即便很多中小企业非常乐意为此支付高额的利息，但是最终他们也会由于信息不对称以及其他方面的原因导致其遭到淘汰，从而无法筹集满足企业发展的资金，限制了企业的发展。

Berger与Udell编写的《银行并购对中小企业的影响》和安迪·莫，珍妮丝·马编写的《企业融资与投资》两本书中从不同的视角对企业在发展的不同生命周期进行了研究，指出企业要在不同的生存发展阶段做出不同的的适合企业发展需要的融资活动。

全球的中小企业都会有固定的金融周期，他们的自己需求量和他们的选择权会随着企业的发展、经历的增长以及企业能够接受的信息透明度的不同而发生相应的改变。

Diamond编撰的《监督和声誉:

银行及直接放置债务之间的选择》与Holmostrom和Tirole编写的《市场流动性监控》两本书中都认为，企业创立的初期他们在金融系统中没有相应的信誉记录，所以他们只能将企业创立者本身所拥有的信誉来当成企业的信誉指标，在这时候该企业的信誉是不具有透明度的。

马尔霍特拉.扬尼与克里斯库奥洛在《扩展融资渠道:

适合微型及中小型企业的范例及政策》一书中写道，中小企业在初始阶段的融资活动更明显的采用企业内部的资源进行融资或者利用天使融资以及贸易融资等方式，但是也由于这一阶段企业存在透明度较低的问题，所以中小企业筹集足够的资本仍然是比较困难的。

Mester与Berlin对银行的贷款种类开展了划分与分析，通过研究他认为银行的贷款能够分成市场交易型与关系型两种贷款方式。

Nakamura强调，从信息的角度来分析，中小企业大都规模较小，知名度很低，他们在募集资本过程中对银行系统的依赖性较高，在这一关系模式中，银行站在更加强势的地位，而且相比于中小企业，银行更乐于维持与原有企业的信贷合作关系。

Greenbaum认为，中小企业在发展过程中会采用很多方法，比如购置佣金活动等来增强与银行系统之间的关系，以便于减小贷款的阻力。

美国学者罗斯（Ross）写了“财务结构的确定:

激励信号方法”的论文，对公司资本结构的信号理论进行了研究。

美国学者梅耶斯（Myers）和迈基鲁夫（Majluf）写了“企业有信息而投资者没有信息时的投资和融资决策”的论文，对资本结构的排序假说进行了研究。

Stieglitz和Weiss（1981）写了《不完备市场中的信贷配给》，对在引入信息不对称和道德风险因素后较为圆满地解释了信贷配给的主要原因，并成为分析中小企业融资问题的主要模型（简称S一W模型）进行了研究。

1.2.2国内研究现状

张玉明写了《资本结构优化与高新技术企业融资策略》，对高新技术企业成长规律和融资特征、严重的信息非均衡以及影响高新技术企业融资的微观和宏观因素进行了研究。

张宗新写了《金融资产价格波动与风险控制》，对适合新兴市场发展的证券市场稳定机制及相应金融制度安排，以此对资产价格过度波动引致的金融风险进行有效控制进行了研究。

郭丽红写了《中日企业的融资对投资影响的比较分析》，对信息不对称问题和代理成本在多大程度上影响了企业的借款行为，以及这种影响是否限制了企业的投资支出等问题进行了研究。

王满四写了《负债融资、债权治理与公司绩效-基于负债融资的公司治理效应的计量分析》，对以上市公司为研究对象，研究负债融资、债权治理与公司绩效的关系及作用机理，试图探求在我国当前隐含的制度背景下，负债融资是否有债权治理作用，是否通过债权治理改善了公司绩效进行了研究。

程兴华写了《中小