国产轮胎行业分析报告.docx
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国产轮胎行业分析报告
3
2020年国产轮胎行业分析报告
2020年5月
1.总量视角看轮胎：
全球轮胎行业已基本进入总量平稳状态.............................................6
1.1从总量数据出发，世界轮胎已基本进入总量平稳阶段.............................................6
1.2从产品品类出发，半钢胎在全球市场占据重要地位.................................................7
2.区域视角看轮胎：
全球轮胎正在向亚太地区转移.............................................................8
2.1过去10年，世界轮胎整体向亚太地区转移...............................................................9
2.2未来10年，亚太地区轮胎市场占比有望继续扩大...................................................9
2.3中国是亚太轮胎市场的重要战略要地.......................................................................10
3.企业视角看轮胎：
中国轮胎出口高增长时代已然过去，未来的机遇在国内...............11
3.1过去二十年，国内轮胎企业往往墙内开花墙外香...................................................11
3.2站在当下，中国轮胎出口高增长时代或许已然过去...............................................12
4.国内轮胎市场空间有多大？
基于“配套+替换估算法”和“内资+外资销售总量法”对
国内轮胎市场空间进行测算....................................................................................................14
4.1国内全钢胎需求量测算：
年均需求区间在1.15亿条-1.74亿条.............................14
4.2国内半钢胎需求量测算：
年均需求区间在3.16亿条-4.50亿条.............................16
5.为什么说国内轮胎行业大趋势在于半钢胎？
...................................................................18
5.1从保有量角度出发，国内半钢胎市场仍有上行空间...............................................18
5.2从轮胎尺寸角度出发，大尺寸化轮胎发展趋势推升国内半钢胎市场份额...........19
5.3从自主化率角度出发，国内半钢胎市场更是凸显巨大潜力...................................20
6.重点推荐企业.......................................................................................................................21
6.1玲珑轮胎（601966）...................................................................................................21
6.2赛轮轮胎（601058）...................................................................................................22
6.3青岛双星（000599）...................................................................................................22
6.4中策橡胶（未上市）...................................................................................................22
7.市场提示...............................................................................................................................23
4
图表目录
图1：
2005-2018年间，全球轮胎行业销售总量及销售增速情况.........................................7
图2：
过去十年，全球轮胎总销售金额及增速情况...............................................................7
图3：
全球半钢胎的配套和替换情况.......................................................................................8
图4：
全球全钢胎的配套和替换情况.......................................................................................8
图5：
2019年世界轮胎出货量分布情况..................................................................................8
图6：
2006-2018年，世界轮胎销售占比区域分布情况.........................................................9
图7：
未来十年，IHS预测世界各地区轮胎需求增速情况...................................................10
图8：
中国轮胎历年产量及增速情况.....................................................................................10
图9：
我国轮胎历年出口量（亿条）及增长率情况.............................................................11
图10：
我国轮胎历年出口美国的金额及出口所占比重.......................................................12
图11：
2014年国内轮胎出口分布情况（金额）.......................................................................12
图12：
2019年国内轮胎出口分布情况（金额）.......................................................................12
图13：
国内历年商用车产量及同比增速情况.......................................................................14
图14：
国内历年货车产量情况（万辆）...............................................................................15
图15：
国内历年乘用车产量及同比增速情况.......................................................................16
图16：
我国历年小型载客汽车保有量及同比增速...............................................................17
图17：
2019年世界各国汽车千人保有量（辆）..................................................................18
图18：
轮胎断面高度、断面宽度以及扁平比的换算关系...................................................20
表1：
轮胎分类特点及市场占比情况.......................................................................................6
表2：
国内轮胎企业海外布局情况.........................................................................................13
表3：
国内全钢胎需求测算.....................................................................................................15
表4：
外资胎企在国内建厂情况.............................................................................................17
表5：
国内半钢胎需求测算.....................................................................................................18
表6：
各国或地区千人保有量和人均GDP对比....................................................................19
表7：
中国汽车市场成熟之后的年更新需求规模测算.........................................................19
表8：
国内半钢胎于全钢胎自主化情况（以条数计）.........................................................21
表9：
同型号轮胎售后价格比较.............................................................................................21
表10：
A股8家轮胎公司盈利及估值情况（截至2020.04.26）.........................................23
5
1.总量视角看轮胎：
全球轮胎行业已基本
进入总量平稳状态
轮胎是在各种车辆或机械上装配的接地滚动的圆环形弹性橡胶制品，通常安装在金属轮
辋上，能支承车身，缓冲外界冲击，实现与路面的接触并保证车辆的行驶性能。
轮胎工业
属于资本、技术和劳动密集型产业。
轮胎按产品用途划分：
可分为商用车轮胎和乘用车轮胎，其中商用车是指在设计和技术
特征上是用于运送人员和货物的货车，对应轮胎主要包括货车轮胎、客车轮胎等；乘用车
在设计和技术特性上主要用于载运乘客及其随身行李或临时物品的汽车，对应轮胎主要
为面向个人消费者的轿车轮胎。
轮胎按产品类别划分：
轮胎又可分为全钢子午胎（以下简称：
全钢胎）、半钢子午胎（以
下简称：
半钢胎）以及斜交胎，斜交胎的商业化应用较早，但由于高速时轮胎帘布层间移
动与摩擦较大，在乘用车、商用车等领域逐渐被性能更好的子午轮胎所替代。
据了解，截
至2019年底，全球范围内，销售端斜交胎的市场份额已经不足5%，占比十分微小，且
随着轮胎行业的发展，斜交胎也面临被逐步淘汰的局面，因而在接下来的研究分析中，
我们将不再对斜交胎的市场情况进行统计和分析。
子午胎按照应用领域可分为乘用车胎
和商用车胎，半钢胎主要应用于乘用车及小型商用车领域，全钢胎主要应用于客车、货车
等大型商用车领域。
表1：
轮胎分类特点及市场占比情况
轮胎分类
特点
应用领域
乘用车
半钢子午胎
滚动阻力小、弹性大，胎体骨架为纤维
承载能力强、耐磨耐刺、制造成本较高，骨架材
料全为钢丝
全钢子午胎
斜交胎
货车、客车
胎面和胎侧强度大，舒适性差，不适合高速行驶
农用机械、工程机械
资料来源：
中国橡胶工业协会、研究所，注：
农用机械和工程机械领域轮胎正逐步由斜交胎向特种轮胎方向发展
1.1从总量数据出发，世界轮胎已基本进入总量平稳阶段
2018年全球子午胎轮胎销量保持在18亿条，近五年销量复合增速仅为2.3%。
根据米其
林公司官方统计数据，截至2018年底，全球半钢胎和全钢胎累计销量为18.05亿条，该
数据同2017年的18.06亿条的销售总量数据基本持平。
另外，过去五年时间里（2014年
-2018年期间），全球轮胎行业整体销量的复合增长率仅为2.3%，该增速较上一个五年
（即：
2009年-2014年）期间对应的6.2%复合增速相比下滑了近4个百分点，由此可见，
轮胎市场总体销量增速已明显放缓。
近五年全球轮胎销售金额保持在1500-1600亿美元之间。
我们对历年全球轮胎前75强的
销售金额数据也进行整理，截至2018年末，全球轮胎行业总销售金额约1609亿美元，
该销售数值较2017年增长了1.7%，近五年轮胎市场的总销售金额也始终保持在1500-
1600亿美元之间。
从销售金额角度看，轮胎行业总销售金额增速亦逐步放缓。
考虑到轮胎行业整体是一个相对成熟的市场，而当前全球轮胎年均18亿条销售基数和
1600亿美元的销售金额均是十分庞大。
站在当今时点，我们认为，从总量视角出发，轮
6
胎行业销售高增长的时代已然过去，未来十年，全球轮胎市场已基本进入到了总量平稳
的阶段。
图1：
2005-2018年间，全球轮胎行业销售总量及销售增速情况
2000
1800
1600
1400
1200
1000
800
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
600
400
0.00%
200
0
-5.00%
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
全球轮胎销售总量数据（百万条）
同比增长率
资料来源：
米其林官方数据、研究所
图2：
过去十年，全球轮胎总销售金额及增速情况
2000
30.0%
25.0%
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
1600
1200
800
400
0
0.0%
-5.0%
-10.0%
-15.0%
2009201020112012201320142015201620172018
全球轮胎总销售额（亿美元）同比增长率
资料来源：
轮胎商业、研究所
1.2从产品品类出发，半钢胎在全球市场占据重要地位
具体到轮胎品类看：
根据米其林公司统计，截至2018年，全球半钢胎年销售量约15.80
亿条，其中配套端半钢胎销量4.47亿条，替换端半钢胎销售11.33亿条，替换端和配套
端的销售比例近10年基本保持在2.5左右；而全钢胎方面，2018年全球全钢胎销售量约
2.25亿条，其中配套端全钢胎销量0.48亿条，替换端全钢胎销量1.77亿条，替换端和配
套端的销售比例近10年基本保持在3.5-4之间。
另一方面，据了解，当前全球半钢胎和
全钢胎的市场份额占比约为2:
1，结合此前全球轮胎市场总体金额在1500-1600亿美元的
数据可以推断出：
目前全球全钢胎市场空间约500-550亿美元，半钢胎市场空间约1000-
1100亿美元。
7
图3：
全球半钢胎的配套和替换情况
图4：
全球全钢胎的配套和替换情况
资料来源：
米其林官方数据、研究所
资料来源：
米其林官方数据、研究所
通过对全球半钢胎和全钢胎具体销售数据的分析，我们可以初步得到以下结论：
1）半钢胎在全球市场占据重要地位。
全球轮胎市场销售总量中，半钢胎销售占据较大比
重，其销售数量约是全钢胎销售数量的7倍，市场空间约是全钢胎的2倍。
因而无论
是金额还是数量，半钢胎在全球市场都占据更为重要的地位。
2）全钢胎和半钢胎在销售模式上存在差异。
全钢胎的替换/配套比率在3.5-4之间，该数
值明显高于半钢胎的替换/配套比率2.5，这说明全钢胎和半钢胎在总体的销售模式上
存在一些不同，即：
全钢胎主要以替换市场为主，半钢胎则存在较大的配套份额。
2.区域视角看轮胎：
全球轮胎正在向亚太
地区转移
从区域角度看，当前全球轮胎市场主要被亚、欧和北美占据。
根据轮胎商业网数据最新
发布的数据，2019年世界半钢胎出货量区域分布中，亚太地区、北美地区和欧洲地区三
地占据前三，出货量分别为6.2亿条，4.0亿条和3.0亿条，分别占据半钢胎总出货量的
38%、24%和19%，合计比例高达81%。
由此可见，从全球范围内，轮胎行业主要市场还
是被亚、欧、北美三地占据。
图5：
2019年世界轮胎出货量分布情况
资料来源：
轮胎商业、研究所
8
2.1过去10年，世界轮胎整体向亚太地区转移
过去十年，亚太地区的轮胎销售占比逐步增加。
根据米其林历年财报数据，从2006-2018
年，亚太地区轮胎销售占比逐步增加，截至2018年底，全球亚太地区轮胎的销售数量占
比已经提升至32.8%，该数值较2006年时期的24.6%提高了8.2pct。
而与之相对的是，
美洲和欧洲的销售份额则分别从2006年时期的33.8%和33.0%下降至2018年时期的29.2%
和28.0%，分别下滑了4.6pct和5.0pct。
基于上述销售数据的变化情况，可以发现，尽
管当今世界轮胎行业整体仍呈亚洲、欧洲和美洲三足鼎立的局面，但是世界轮胎的销售
格局已经开始向亚太地区转移。
图6：
2006-2018年，世界轮胎销售占比区域分布情况
35.0
32.0
29.0
26.0
23.0
2006200720082009201020112012201320142015201620172018
欧洲
美洲
亚洲（除印度）
资料来源：
米其林历年财报、研究所
2.2未来10年，亚太地区轮胎市场占比有望继续扩大
未来10年，世界轮胎需求端主要增长地区仍将在亚洲。
根据IHSMarket公司2018年发
布的研究数据，2012-2017年间，北美、欧洲、东北亚、东南亚、印度地区的轮胎年均需
求复合增长率分别为2.5%、1.4%、6.9%、22.8%和8.3%，可以看到，过去5年，东南亚、
东北亚和印度地区的轮胎需求增速明显要高于北美、欧洲以及世界其他地区，该数据结
果同我们前文分析的世界轮胎的销售正在向亚太地区转移的结论一致。
展望未来，IHS
Market预测2017-2027年，印度、东北亚以及东南亚的年均需求复合增速将分别达到7.4%、
4.6%和3.9%，同北美和欧洲地区的年均1.5%和1.4%的复合增速相比仍要高出很多。
因
而，我们可以认为，未来十年，全球轮胎市场主要增长地区仍将是亚太地区，这就意味
着亚太地区轮胎市场占比有望继续扩大。
9
图7：
未来十年，IHS预测世界各地区轮胎需求增速情况
资料来源：
IHSMarket、研究所
2.3中国是亚太轮胎市场的重要战略要地
中国子午胎产量占世界子午胎总产量的1/3以上，中国是亚太地区轮胎市场的重要战略
要地。
结合前文分析，未来十年全球轮胎主要增长地区将主要围绕亚太地区展开，而中国
作为全球轮胎生产的重要国家，早在2004年，我国轮胎总产量就已经超越美国跃升至世
界第一大轮胎生产国，位居世界第一，时至今日，我国轮胎产量已经连续16年位居全球
第一。
另一方面，随着我国轮胎在技术和生产水平上的逐步提升，国内轮胎子午化率也在
逐步提升，根据中国橡胶协会发布数据，截至2018年底，我国子午化轮胎总销量已达到
6.09亿条，轮胎子午化率也已从2010年时期的84.76%提升至如今的93.98%。
考虑到当
前中国子午化轮胎销售量占据全球子午胎市场总销量的1/3以上。
一定程度上来讲，我
们可以认为中国对亚太地区轮胎市场的发展具有举足轻重的作用。
图8：
中国轮胎历年产量及增速情况
7.00
6.00
5.00
4.00
3.00
2.00
1.00
0.00
96.00%
94.00%
92.00%
90.00%
88.00%
86.00%
84.00%
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
中国子午化轮胎总产量（亿条）
中国轮胎子午化率水平
资料来源：
米其林历年财报、研究所
10
3.企业视角看轮胎：
中国轮胎出口高增长
时代已然过去，未来的机遇在国内
3.1过去二十年，国内轮胎企业往往墙内开花墙外香
虽然我国在全球轮胎市场上占据了重要地位，但是回顾历史，可以发现，过去10年甚至
是20年，国内轮胎企业往往都是墙内开花墙外香，其蓬勃发展的背后更多地是依靠向
世界各地进行轮胎出口。
通过对国内轮胎出口市场进行了复盘，我们认为，国内轮胎出
口形势大体可以分为两个阶段，阶段一：
2014年以前的“出口繁荣期”和阶段二：
2015
年以后的“出口破局期”。
⏹
阶段一——出口繁荣期（2014年以前）
2014年以前，我国轮胎在出口市场飞快的增长，根据国家统计局数据，2002年我国每年
出口的轮胎数仅有0.80亿条，伴随着我国轮胎行业的飞速发展，很多轮胎企业也依靠海
外轮胎市场抓住了快速发展的机遇。
到2014年，我国轮胎出口数量已增长至4.76亿条，
2002-2014年间，轮胎历年出口数量复合增长率更是高达16.0%。
其中2014年，国内仅出
口至美国的轮胎数就有近1亿条，出口金额也达到近40亿美元，金额比重更是占据了国
内出口总金额的35%以上，也因此，美国也一度成为了国内轮胎企业出口市场最喜爱的
“摇钱树”。
随着轮胎在出口
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