首批28家创业板股票的上市首日定位分析报告.docx
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首批28家创业板股票的上市首日定位分析报告
首批28家创业板股票的上市首日定位分析报告
（仅供参考）
一、发行概况及首日定位汇总
股票代码
股票名称
发行价格（元）
发行总量万股
本次上市数量（万股）
发行市盈率（倍）
中签率（%）
发行后每股权益（元）
发行后每股收益（元）
净资产收益率（%）
主承销商
所属行业
首日上市定位（元）
分析师
300001
特锐德
23.8
3360
2688
52.76
0.811
7.10
0.46
6.48
广发
输配电及控制设备制造业
32-36元之间
杨振海
300002
神州泰岳
58
3160
2528
68.8
1.225
16.66
0.84
8.91
XX
计算机应用服务业
85-95元之间
杨振海
300003
乐普医疗
29
4100
3280
58.56
0.759
4.10
0.49
12.95
信达
医疗器械制造业
40-50元之间
杨振海
300004
南风股份
22.89
2400
1920
71.53
1.177
6.98
0.32
4.41
安信
专用设备制造业
27-32元之间
杨振海
300005
探路者
19.8
1700
1360
53.1
0.538
6.44
0.37
5.76
东兴
户外用品行业
30-35元之间
杨振海
300006
莱美药业
16.5
2300
1840
47.83
0.496
5.49
0.26
11.75
国金
医药
17—21元之间
姜恩先
300007
汉威电子
27
1500
1200
60.54
1.02
7.26
0.37
16.54
国金
电子设备和仪器
33.6-38.4元之间
姜恩先
300008
XX佳豪
27.8
1260
1008
40.12
0.735
8.44
0.56
20.88
国元
制造业
34.8-40.4之间
姜恩先
300009
安科生物
17
2100
1680
46.83
0.387
5.62
0.33
13.87
国元
生物制药
21-26元之间
姜恩先
300010
立思辰
18
2650
2120
51.49
0.653
5.47
0.24
14.54
国海
其他计算机应用
18.8-21.2元之间
姜恩先
300011
鼎汉技术
37
1300
1040
82.22
1.101
3.82
0.6
25.9
兴业
铁路运输设备制造
51.17-58.84元
周文清
300012
华测检测
25.78
2100
1680
58.95
1.258
2.14
0.73
34.05
平安
专业科研服务
41.18-47.36元
周文清
300013
新宁物流
15.6
1500
1200
45.48
0.75
2.04
0.46
16.56
东吴
特流业
26.1-30.02元
周文清
300014
亿纬锂能
18
2200
1760
54.56
0.7
2.14
0.47
24.95
红塔
电器机械及器材制造
27.26-31.35元
周文清
300015
爱尔眼科
28
3350
2680
60.87
0.887
3.09
0.61
26
平安
卫生保健护理
36.6-42.09元
周文清
300016
北陆药业
17.86
1700
1360
47.89
0.774
6.34
0.51
8.02%
瑞银
医药制造
22.5-25元
林慧群
300017
网宿科技
24
2300
1840
63.16
0.971
7.77
0．38
18.18%
国信
电信服务业
31.5-35元
林慧群
300018
中元华电
32.18
1635
1308
52.62
1.146
9.38
0.89
7.32%
海通
仪器仪表机械制造
40-45元
林慧群
300019
硅宝科技
23
1300
1040
47.96
0.693
7.53
0.60
7.53%
东海
化学原料及化学制品
29-33元
林慧群
300020
银江股份
20
2000
1600
52.63
0.587
6.78
0.38
5.6
海通
计算机应用
26—28元之间
黄惠明
300021
大禹节水
14
1800
1440
53.85
0.489
5.23
0.26
4.97
华龙
节水灌溉设备制造
18—20元之间
黄惠明
300022
吉峰农机
17.75
2240
1792
57.26
0.939
5.59
0.31
5.55
宏源
其他零售业
27—30元之间
黄惠明
300023
宝德股份
19.6
1500
1200
81.67
0.919
5.37
0.24
4.47
西部
计算机应用
28—30元之间
黄惠明
300024
机器人
39.8
1550
1240
62.9
0.823
13.88
0.63
4.52
XX
其他专用设备制造
56—60元之间
黄惠明
300025
华星创业
19.66
1000
800
45.18
0.525
5.99
0.44
7.35
申万
通信制造
25.20—28.20元之间
陈育娣
300026
红日药业
60
1259
1007
49.18
1.012
17.35
1.22
7.03
国都
医药生物
72--80元之间
陈育娣
300027
华谊兄弟
28.58
4200
3360
69.71
0.613
8.50
0.41
4.82
XX建投
影视娱乐
33.15--37.23元之间
陈育娣
300028
金亚科技
11.3
3700
2960
45.2
0.444
4.33
0.25
5.92
联合
数字电视
14.40—16.00元之间
陈育娣
特别提示:
由于本次创业板是28只共同上市，必然会分流炒新资金，而且从市盈率角度，多家公司并不具估值优势，况且监管层的严格监管也会对炒作资金有所震慑，另外创业板上市公司的创业型特点，使其未来发展可能存在变数，因此创业板股票长期持有存在一定风险，建议若上述公司开盘价超出预期，建议以抛出为主。
如不惧短线炒作风险，则应重点关注换手尤其是开盘后的换手情况；由于目前大盘短期存在震荡的可能，不宜对新股的炒作过分参与。
安信证券新股研究组
廖杏玲
2009-10-28
附:
28家创业板价值分析
公司主营业务、价值分析及首日上市定位分析
股票名称
1、特锐德（300001）
公司主营及价值分析
公司主营户外箱式变电站、户外箱式开关站和户内开关柜，主营业务收入的85%以上都来自于箱式变电站产品，其中铁路系统客户占整个收入的80%左右。
近年公司实现快速增长。
铁路大发展为公司提供广阔的市场，在铁路箱变市场，公司市场占有率第一，达69.46%。
铁路客运专线电力远动箱变产品相继用于京津、合宁、石太、胶济、合武、武广、温福、福厦、X西等9条客运专线。
公司的电力市场用户主要集中在XX省，2008年公司箱式变电站产品在该地区的市场占有率为29.47%。
2008年，公司的煤炭市场用户主要集中在XX地区，公司的35/10kV智能箱式变电站和35kV移动式智能箱变产品在该地区的市场份额较大。
与行业竞争对手相比，公司在设计等方面存在技术上优势。
我们认为公司主要存在成长创新型企业的创业风险、过度依赖铁路市场的风险和核心部件依赖第三方的风险。
与同行业公司相比，公司偿债能力强、周转率高、净资产收益率高。
募资情况
此次募集的资金将主要投向户外箱式电力设备技改项目、户内开关柜设备技改项目、研发中心建设项目、节能型变压器生产线建设项目和补充营运资金，这些项目主要是为了提高产能和降低成本等，它对确保公司抓住铁路高投入的时机意义重大，但投资效果需要进一步观察。
目前按公司预期，2010年底，公司募集资金项目全部达产。
届时，公司将具备12.2亿元产值的生产能力，可实现利润2.4亿元。
上市首日定位分析及操作建议
我们预计公司2009-2011年全面摊薄EPS为0.70、0.9、0.91元，考虑到创业板品种稀缺，估值给予溢价，按10年35-40倍PE合理价格区间为32元--36元，由于创业板首日上市存在操作可能，因此我们建议如果公司开盘高于40元则应卖出，33元下方可适度关注。
股票名称
2、神州泰岳（300002）
公司主营及价值分析
公司专注于IT运维管理领域的发展，主营业务为软件产品开发与销售、技术服务和相应的系统集成。
来自飞信运维支撑外包服务的收入是公司主要的收入来源，也是公司收入和利润快速增长的主要源泉。
公司未来三年的增长将主要取决于中国移动飞信业务的发展。
飞信这一独特的商业模式具有两个优点，使得飞信业务还有很大的成长空间：
一是用户使用电脑给手机发短信远比使用手机给手机发短信方便，这尤其体现在企业级商务应用中；二是用户使用电脑给手机发短信免费，这也会吸引很多中低端用户。
我们相信，在未来2-3年，飞信业务仍将快速成长。
风险方面：
如果中国移动飞信业务经营状况不佳或中国移动飞信业务运营主体在未来的合作过程中提出解除或不再与公司续签新的合作合同，或在合作过程中降低与公司的合同结算价格，都将对公司盈利能力产生很大不利影响。
仍值得投资者关注的几个问题：
应收帐款上升太快、花费4.2亿元购买房产和08年中小板上会被否等问题值得投资者关注。
募资情况
募投项目围绕公司现有主要业务以及IT运维服务业务未来发展方向而设置，可以提高公司研发水平，改进现有产品质量，完善服务体系；募投项目的顺利实施有利于进一步提升公司的行业地位；有利于进一步公司巩固与优质客户关系，提升公司的品牌影响力；有利于为拓展公司的业务X围。
实际募集资金满足上述项目投资后尚有剩余，公司承诺将结合未来发展规划和目标，按照轻重缓急加大以下方面的投入：
8,000万元左右用于营销和服务体系的建设；7,000万元左右用于技术服务体系的投入；15,000万元左右用于补充系统集成业务购销过程中的资金；1,200万元左右用于技术计划方面的投入；3,000万元左右用于研发投入；
上市首日定位分析及操作建议
我们认为，公司的主要业务飞信业务未来的增长还是比较确定的，未来将是支持公司业绩的主要动力。
除飞信运维服务外的业务，主要是软件产品的开发和销售以及部分技术服务，我们认为，随着我国信息化水平的不断提高，行业的成长性还是很值得期待的。
预计2009、2010和2011年神州泰岳净利润分别为2.5、3.5和4.4亿元，按发行后股本计算每股收益分别为1.9、2.7和3.4元。
按照公司的成长性，公司可以享有较高的市盈率，给予公司10年30--35倍的动态市盈率，合理价格为85--95元，如果开盘高于100元建议中签者卖出，如果开盘在80下方，可以适度关注。
股票名称
3、乐普医疗（300003）
公司主营及价值分析
公司是由中国船舶重工集团公司第七二五研究所和美国WP公司共同出资组建，主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售，是国内高端医疗器械领域能够与国外产品形成强有力竞争的为数较少的企业之一。
自成立以来，公司相继完成了支架、导管等多项介入医疗核心产品的研制开发和产业化工作，在业内第一个获得国家药监局颁发的“冠状动脉支架输送系统”产品注册证（III类）、第一个研发并试制成功抗感染“药物中心静脉导管”。
公司主要产品包括血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架系统、冠脉支架输送系统、PTCA球囊扩X导管、药物中心静脉导管等。
公司的控股子公司天地和协主要产品为麻醉类介入医疗产品、心脏介入手术用鞘管和导丝等；控股子公司XX形状主要产品为动脉导管未闭（PDA）封堵器、房间隔缺损（ASD）封堵器、室间隔缺损（VSD）封堵器等。
其中主导产品冠状动脉药物支架系统收入占比接近80%左右，而毛利占比近年都在86%以上。
目前公司能够提供了多达35种规格的支架系统系列产品，是国内外厂商中产品型号最全的支架系统生产企业，能够基本满足病变血管不同直径、不同长度的治疗需求。
公司潜力研究最新一代无载体药物支架，目前已完成临床，处于申报生产批文阶段。
该产品在保持有效性前提下，解决了现行药物系统支架可能带来的晚期血栓并发症这一副作用，提高了产品的安全性，目前国内国际尚无同类产品可与其竞争，有望成为公司新的利润点。
公司进入的行业都是处于XX期的高档医疗器械，成长性良好，盈利能力突出。
近三年来每年的收入、净利润增速都在30%以上，其中2006~2008年收入复合增长率为50%，净利润复合增长率为78%。
募资情况
本次募集资金为11.89亿元，远远超过公司计划募投资金，根据招股说明书，多余的部分将会用于建设公司营销网络和先心介入器械的研发与产能扩大。
上市首日定位分析及操作建议
我们预计公司09-11年的销售收入分别为5.7、7.5和9.9亿元，归属于母公司所有者的净利润为2.9、4和5.6亿元，对应4.06亿的总股本，09-11年公司的EPS为0.72、0.98和1.38元，3年净利润的复合增长率为39%，是上市公司中难得的高成长高端医疗器械公司。
按照10年35-40PE目前合理估值区间35-40元，由于其质地良好的稀缺性，新股上市首日可能达到50元以上，我们建议如果开盘在55元上方建议中签者根据卖出，如开盘在45元下方可适度关注。
股票名称
4、南风股份（300004）
公司主营及价值分析
公司是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业，业务主要面向核电、地铁、隧道、风电叶片和大型工业民用建筑五大领域。
在核电、地铁、公路隧道等高端产品应用领域具有较强的市场竞争力和较高的市场占有率。
公司在国内核电站核岛HVAC系统设备的市场占有率为72.44%，其中在核电站百万千瓦级及以上机组核岛HVAC系统设备的市场占有率为77.50%，在地铁通风设备领域的国内市场占有率为32.39%，在5公里以上长大隧道通风设备的市场占有率为18.15%。
长期以来，国内高端产品应用领域被国外先进企业垄断。
近几年，包括公司在内的国内少数企业，通过科技攻关，逐步打破国外的技术垄断，开始进入行业高端产品应用领域。
随着国内核电、地铁、公路、高速铁路、化工、军工等高端产品应用领域的快速发展，高端产品未来发展的潜力巨大。
公司所需主要原材料为碳钢、电机、铝材和不锈钢；原材料采购价格主要受金属铜、钢材和铝材价格影响。
碳钢、电机、铝材和不锈钢价格的波动将对公司的经营业绩产生一定的影响。
募资情况
募投项目分别为核电暖通空调（HVAC）系统核级/非核级设备国产化技术改造项目14020万元、高效节能低噪型地铁和民用通风与空气处理设备技术改造项目8637万元、大型动/静叶可调机翼型隧道风机技术改造项目3280万元、全性能检测中心和研发中心技术改造项目2813万元。
投资项目建成后，公司产能将从2008年的26,390件扩大到64,030件，增幅为142.63%。
相对于现有生产能力而言，产能增幅较大。
项目达产后，每年可新增高效节能低噪型地铁和民用通风与空气处理设备24,800台/件的生产能力，其中空调机组50台/件，风机盘管6,000台，风机17,900台，风阀850台。
大型动/静叶可调机翼型隧道风机1,000台/件，其中大型动叶可调机翼型隧道风机35台，静叶可调机翼型隧道风机180台，射流风机250台，消声器250台，配套调节阀和软连接250件以及自动控制检测装置35件。
上市首日定位分析及操作建议
预计公司2009-2011年每股收益为0.50、0.77、1.06元，考虑到公司业务主要面向核电、地铁、隧道、风电叶片和大型工业民用建筑五大领域，并且公司在核电类产品、地铁类产品和隧道类产品中都具有较高的市场占有率及较强的市场竞争优势。
近两年内，公司业绩具有安全边际同时又具有爆发性，按照10年预期35-40倍市盈率计算，对应的合理价格区间应为：
27元—32元。
如果首日开盘在40元上方建议中签者卖出，如果开盘在30元下方可适度关注。
股票名称
5、探路者（300005）
公司主营及价值分析
国内A股首家上市的户外用品品牌运营商：
探路者户外用品股份有限公司专业从事“探路者”品牌研发设计、品牌塑造推广、生产外包、以及终端零售，2008年实现营业总收入2.12亿元，产品销售量和销售额在全国市场同类产品中分别居于第一位和第二位。
公司将成为国内A股首家上市的户外用品品牌运营商，也将成为首家在创业板上市的纺织服装企业。
身处XX行业，轻资产运营，快速成长值得期待：
户外用品行业属于需求快速增长的XX行业，公司采用“生产外包和直营加盟”的品牌运营模式，依靠清晰的市场定位、成熟的品牌塑造与推广、国内领先的设计研发能力，遍布全国的营销网络，经过近10年的发展，快速成为国内行业龙头。
目前公司拥有430家店铺，其中直营店铺48家，加盟店铺382家。
2006年以来公司加盟业务快速发展，目前其收入占营业总收入的比重约为80％。
报告期内，公司实现了营业收入和净利润的高速增长，2006－2008年的年复合增长率分别达到70.83％和184.44％。
未来三年，公司将在募投资金支持下加快店铺扩X速度，直接带动营业收入的快速增长，加上品牌持续稳步提升，我们认为公司净利润同比增速快于营业收入同比增速的趋势仍将持续，我们预计未来三年公司净利润年复合增速在40％左右。
风险提示：
提请投资者注意，我们认为以下因素将导致公司未来业绩低于我们的预期：
（1）公司管控能力赶不上扩X步伐；
（2）管理和营销人才缺乏影响店铺扩X进程进而影响公司业绩。
募资情况
“营销网络建设项目”为本次IPO募集资金的主要投资项目，其投资额占募集资金总额的比重达91.14％。
项目建设期为2年，建成后，公司将新增店铺79家，其中直营专卖店、直营商场店和加盟专卖店将分别新增23家、25家和31家，新增店铺面积为9,950平米，预计每年将增加公司营业收入约16,279.00万元。
公司将募集资金重点投向营销网络建设，有利于改善店铺结构，提高单店面积，带动销售收入和单店平效的快速增长。
“信息系统建设项目”是公司另一个建设项目，建设期为2年，项目将重点建设企业资源管理系统（ERP）、客户关系管理系统（CRM）、供应商关系管理系统（SRM）、商业智能（BI）和自动化办公（OA）等5项功能模块。
建成后，公司的信息化管理水平、供应链管理水平、以及上下游调控与整合能力都将得到明显的提升，以支撑公司在虚拟经营模式下的快速成长。
上市首日定位分析及操作建议
我们认为，随着募投项目的陆续实施，未来三年公司仍将处于店铺的快速扩X期，而随着店铺的外延扩X和品牌持续深入的推广，公司销售收入和净利润将保持快速增长，我们预测公司09－11年净利润同比增速分别为49.85％、54.28％和34.66％，按照IPO后的新股本6,700万股全面摊薄后EPS分别为0.57元、0.88元和1.18元。
我们认为，公司作为国内户外用品行业龙头，未来三年将处于店铺快速扩X期，将直接带动销售收入的快速增长，品牌还有很大的提升空间，外延式扩X和内生性增长将推动公司净利润继续快于收入的增长。
因此，我们给予公司10年35-40倍PE合理价格为30-35元，如果开盘在40元上方建议中签者卖出，如果开盘在30元内，可适度关注。
股票名称
6、莱美药业（300006）
公司主营及价值分析
1、公司是一家以研发、生产、销售抗感染类和特色专科用药为主的高新技术医药企业，公司的产品主要为抗感染药、抗肿瘤药、肠外营养药三类，其中抗感染药以喹诺酮类抗感染药为主，抗肿瘤药5种，肠外营养药主要是N
（2）-L-丙氨酰-L-谷氨酰胺注射液。
2、公司建成有XX市市级企业技术中心，形成了以“淋巴靶向治疗”为代表的自主创新研发平台、以“注射用福美坦”为代表的新药仿制平台、以“冻干混悬注射剂”为代表的科研转化技术平台，三大系统平台互为补充、相辅相成。
目前，公司建立起了结构合理、品种齐全的产品链。
合理的产品储备和不断的研发投入将为公司发展提供坚实的基础，竞争优势明显增强。
3.风险分析：
抗感染药物的技术并不高，国内生产喹诺酮类药物厂家较多，产品竞争十分激烈。
09上半年公司抗感染药物占总营业收入比重达到58.5%，未来市场竞争加剧将会影响到公司经营业绩。
公司近年来应收账款增加较快，从06年的3286万元增加到今年中期的6786万元。
过多的应收账款会占用公司的营运资金，增加呆坏账的可能性。
募资情况
此次募集资金的主要用途是扩大产能，投向抗感染及特色专科用药产业化生产基地建设项目，拟建设8条生产线，包括制剂生产线4条，生产6种制剂产品；原料药生产线4条，生产4种原料药；总投资额为1.44亿元。
项目建成后，将扩大公司产能，解决过多品种共线生产的问题。
上市首日定位分析及操作建议
预计2009-2011年公司实现每股收益分别为0.415，0.52，0.634元。
目前化学制药板块上市公司的09年动态市盈率大多在30—40倍，均值为32倍，考虑到公司缺乏爆发性增长产品，预计现有产品增长保持稳定，我们认为，给予公司2009年40倍的动态估值较为合理，公司合理股价为16.6元。
当前市场资金面比较充裕，鉴于创业板有可能受市场热捧，我们认为上市后公司的合理PE在40-50倍之间，预计上市目标价在17—21元之间。
如果首日上市价超过上限，操作则应谨慎。
由于过高的发行价，以上三只新股上市后收益率可能不会太高，其中XX佳豪相对具有一定的比价优势，但如果开盘价超过50%，则应考虑出。
以上个股盘中如果超出我们的预测价上限，总体以出为主。
综合上述分析，莱美药业上市首日定价应在17—21元之间。
股票名称
7、汉威电子（300007）
公司主营及价值分析
1、汉威电子的主营业务是气体传感器、气体检测仪器仪表的研发、生产、销售及自营产品出口，主要产品是气体传感器、气体检测仪器仪表（及控制系统）。
从近年来数据看气体检测仪器及仪表是公司收入的主要来源，比重维持在83%以上，而传感器收入占比有所下降，约在14%左右。
2、公司的气体传感器现由全资子公司炜盛电子专业研发、设计和生产。
目前国内气体传感器市场相对集中，主要的生产企业有炜盛电子、XX费加罗（中日合资）、XX戴维莱、XX腾星、XX718研究所等。
公司在气体传感器的国内市场占有率快速增长，2008年市场占有率达到53%，而第二名只有11%左右的占有率，公司市场地位绝对领先，预计这种情况将得到持续和巩固，公司的竞争优势非常明显。
募资情况
公司此次募投项目主要用于公司产品产能以及性能的提高。
募投项目总投资为18157万元，拟投资于年产8万支红外气体传
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