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汽车启动电池行业分析报告

2012年汽车启动电池行业分析报告

2012年11月

目录

一、行业需求稳步增长，竞争格局剧变更有利于龙头企业3

1、产量：

2011年行业整治产量下滑，2012年增长势头重现3

2、需求端起动电池主力军，新能源汽车推动作用日益显现3

（1）起动电池2012年需求或增12%4

（2）电动汽车着眼混合动力，电动自行车需求仍保持高增速5

（3）从风电到光伏，新能源发电拖起储能电池6

3、竞争格局：

肃清落后产能进行中，龙头企业地位巩固7

（1）2011年铅酸电池行业整治，产业格局天翻地覆7

（2）2012年两次公布淘汰落后产能名单，长期目标压缩至300家9

4、行业规范的里程碑——《铅酸电池行业准入条件》9

5、锂电池替代至少需要5-10年11

二、行业标杆分析：

骆驼股份12

1.汽车起动电池的龙头企业12

2、行业整治增速放缓，但龙头地位更加凸显13

3、汽车起动电池业务盈利稳定，毛利率水平优于行业15

4、扩张抓住恰当时机，2012迎来高速发展机遇16

（1）汽车起动电池两强之一，未来集中度将获提高16

（2）产能扩张迅速，2012年扩产占领先机，市场份额有望达13%16

一、行业需求稳步增长，竞争格局剧变更有利于龙头企业

1、产量：

2011年行业整治产量下滑，2012年增长势头重现

铅酸电池是电池行业中最重要的组成部分之一，约占整个电池市场的1/3。

与其他电池相比，铅酸蓄电池具有技术成熟、成本低、容量大、大电流放电性好、使用温度范围广、安全性高等优势，并且能够做到完全回收和再生利用，而缺点是重量大、比能量低。

2011年国家对于铅酸电池进行了全面停产整治，导致全国铅酸电池产量仅达14330万kVAh，同比下降1.3%，其中6-9月为整治高峰时期。

而进入2012年以来铅酸电池产量复苏明显，1-9月累计产量达12832万kVAh，同比增长25.58%，增速基本回复到2010年水平，预计全年产量或将达17500万kVAh左右。

2、需求端起动电池主力军，新能源汽车推动作用日益显现

铅酸电池的工艺水平早已相对成熟，被广泛应用于国民经济的各个重要领域，其应用可以主要分为：

汽车起动电池、动力电池、后备和储能电池三大类。

（1）起动电池2012年需求或增12%

汽车起动电池主要用作汽车起动时点火和照明用电源，是铅酸蓄电池最传统也是最大的应用领域，占整个铅酸蓄电池市场的三分之一到一半左右，作为整车配件之一，其需求量将随着汽车工业的发展而持续增长。

2009-2010年我国汽车行业产销两旺，2011年增速略缓，起动电池的配套市场容量主要决定于汽车产量；另外维护市场容量主要决定于汽车保有量，2009年-2011年国内汽车保有量增速始终在15%以上，汽车保有量的稳定增长使汽车维护和保养过程中对起动电池需求增加。

2012年以来汽车市场仍保持稳定增长，1-9月汽车产量同比增加4.98%，我们预计全年汽车产量增长在5%左右；今年上半年汽车保有量较去年底增加7.76%，我们预计全年汽车保有量较去年底增加15%左右。

配套市场中每辆新车需配一只电池，维护市场每只起动电池的平均使用寿命为2年，每年有1/2的存量汽车更换起动电池，而每只起动电池的平均容量为1.2kVAh，由此计算汽车起动电池需求量，2010-2011年起动电池需求增速分别为22.76%、12.13%，根据我们的假设，2012年汽车起动电池市场需求将同比增加12.42%。

（2）电动汽车着眼混合动力，电动自行车需求仍保持高增速

在动力电池领域，蓄电池主要作为电动车辆的动力电源。

电动车辆主要包括纯电动汽车、混合动力汽车、电动助力车、电动叉车和其他小型电动车辆。

电动汽车：

今年出台的《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020）》提出了我国纯电动汽车和插电式混合动力汽车的产销目标：

到2015年，累计产销量力争达到50万辆；到2020年，生产能力达200万辆，累计产销量超过500万辆。

纯电动汽车对蓄电池比能量要求高，以锂离子电池为主攻方向；混合动力汽车当前商业应用比较成熟的产品，并在较长时间内成为新能源汽车的主要类型，目前混合动力汽车动力电源的主流发展方向即为铅酸蓄电池和镍氢电池。

国内新能源汽车正处于起步阶段，发展速度迅猛，2012年一季度新能源汽车销量已超过2011年全年，其中混合动力汽车国外已具备批量生产条件，在国内占比也显著增加，未来或有快速增长机遇。

电动自行车：

以电动助力车为主的小型电动车辆目前也主要以铅酸蓄电池作为动力电源，在这一市场上，铅酸蓄电池由于具备突出的性价比优势，占据了95%以上的市场份额，而锂电池在这一领域对于铅酸电池的威胁并不明显。

近年来电动自行车产量快速增长势头不减，是铅酸电池不能忽视的市场，2012年1-9月，电动自行车产量同比增长36.34%，尤其9月份单月产量又创下历史新高。

（3）从风电到光伏，新能源发电拖起储能电池

后备与储能电池主要用于光伏电站、风能电站、通信基站等设施的储能电源，下游以风电和太阳能为首的新能源高速发展无疑成为最大需求增长点。

风电行业起步略早，并且近年出现“弃风”现象，风电装机速度明显下滑，尤其2011年出现同比减少的现象，然而由于基数较大，即使增速放缓，每年新增装机容量仍然数量可观，为储能铅酸电池提供了稳定的需求。

风电一波还未平息，光伏一波再次兴起。

近三年风电下滑却恰恰是光伏崛起的时候，2011年国内新增装机增速达450%。

新能源的发展可谓此起彼伏，电站储能用铅酸蓄电池直接从中受益。

总而言之，铅酸起动电池依托汽车行业需求增长稳定，并且是铅酸蓄电池的“主战场”，而铅酸动力电池、后备和储能电池分别依托电动汽车/自行车、新能源电站建设等新兴行业，未来或迎来快速增长机遇。

3、竞争格局：

肃清落后产能进行中，龙头企业地位巩固

（1）2011年铅酸电池行业整治，产业格局天翻地覆

近期频发的“血铅超标”事件，将铅蓄电池生产的污染问题推上了风口浪尖，一场轰轰烈烈的停产整治浪潮随即席卷整个铅蓄电池行业。

根据中国环境保护部和中国电池工业协会的统计数据，截止2011年7月31日，全国铅蓄电池相关企业共计1930家，包括纯电池组装、极板电池生产和回收再生三大类别，其中铅蓄电池生产（纯电池组装+极板电池生产）企业就达1749家，铅蓄电池总产能3.72亿kVAh。

整治结束后，原1930家生产企业中，取缔关闭583家、停产整治405家、停产610家，而在生产企业252家、在建企业80家，未被关闭或停产的企业不足两成。

从生产类型来看，整改结束后，纯电池组装类企业数量缩减最多，仅剩不到一成。

从产能角度来讲，目前在生产的约1.18亿kVAh在生产，仅占原有产能的约30%。

进入2012年以来，很多停产企业经过整改之后逐渐恢复生产，行业产能略有回升，但是这次整治拉开了行业规范化的序幕，淘汰了一批技术落后、污染严重的企业，使优质企业的行业地位有所提升。

（2）2012年两次公布淘汰落后产能名单，长期目标压缩至300家

工信部今年公布了两批各行业淘汰落后产能企业名单，铅酸电池行业均榜上有名：

在第一批名单中共涉及铅酸蓄电池企业92家，淘汰极板产能1541.195万kVAh，组装产能1502.455万kVAh。

其中，骆驼集团将淘汰铅酸蓄电池生产线4条计400万千伏安时，保定风帆淘汰200万千伏安时，涉及铅酸蓄电池生产线12条，江苏双登将淘汰极板生产线5条、组装生产线6条206万千伏安时。

这三家企业的落后产能淘汰量占比达到了全国目标的40%。

在第二批名单中共涉及铅蓄电池落后产能企业共计22家，淘汰极板产能126.4万kVAh、组装产能94.94万kVAh。

第二批名单淘汰的落后产能远小于第一批，且其中并无大企业名字出现。

10月份中国电池工业协会相关人员表示，未来企业规模将被压缩至300家左右，仅占高峰时期企业数量的一成至两成，行业集中度将有很大程度的提升，为龙头企业的市场份地位提供了重要保障。

4、行业规范的里程碑——《铅酸电池行业准入条件》

2012年5月11日，工业和信息化部、环境保护部联合发布了《铅蓄电池行业准入条件》，自2012年7月1日起正式实施。

《准入条件》的发布是贯彻国务院指示精神、落实《重金属污染综合防治“十二五”规划》的重要举措，也是国家加快铅蓄电池生产行业结构调整、转变发展方式的有力手段。

《准入条件》对于是目前铅酸电池行业规范化道路上的里程碑，他具体规定了铅酸电池的生产、治理、布局、扩建、工艺等一系列规范要求：

（1）有条件的地区应将现有生产企业逐步迁入工业园区，重金属污染防控重点区域禁止新建铅蓄电池及其含铅零部件生产项目。

（2）新建蓄电池企业年产能不低于50万kVAh，现有铅蓄电池企业年产能不低于20万kVAh，现有商品极板生产企业年产能不低于100万kVAh；

（3）禁止建设项目：

禁止生产开口式铅蓄电池，禁止新建商品极板相关项目、以及镉、砷等含量超标的项目；

（4）生产工艺上，对行业内现有企业，要求其在2年内采用全封闭生产环境，并采用自动送铅、和膏、分板、配酸、刷板以及自动烧焊或自动铸焊、自动清洗等先进的全自动技术，全面淘汰落后工艺。

另外，《准入条件》还对节能回收、工业产区规划以及行业监督管理做出了一定规定

这样的准入门槛意味着什么？

目前年产能50万kVAh全自动生产线设备投资和铺底资金预计至少需投入1亿元，这将是小企业难以承受之重；地域、工艺和禁止建设项目的规定，意味着大量中小企业将被淘汰，使整个行业格局散乱、污染严重等问题得到根本性改变。

5、锂电池替代至少需要5-10年

性能差异较大，适用领域各异。

相比铅酸电池，锂电池的特点在于单位比能量较高、使用寿命长，缺点在于电池容量低、大电流放电性能差、安全性和可回收性低，很大程度上限制了锂电池的应用。

目前锂电池更多应用于手机、笔记本等电子设备中，与铅酸电池仅在电动汽车、自行车范围内有交集。

交集领域铅酸仍主导。

汽车动力电池方面，锂电池主要应用于纯电动汽车，然而目前在电池容量和安全性方面技术瓶颈均尚未突破，电动汽车在短期内难以批量生产已成为公认事实。

铅酸电池主要用于混合动力汽车，国外已具备批量生产能力，比纯电动汽车已超前一步。

电动自行车目前95%的动力电池仍使用铅酸电池，短期来看性价比优势依然突出。

然而相比于纯电动汽车，电动自行车的容量和大电流放电等性能要求略低，业界普遍认为，锂电池将最先从此领域最先开始替代。

总体来说，锂电池目前尚无法在大容量需求的各领域与铅酸电池竞争，我们预计锂电池可以占领铅酸电池市场份额至少还需5-10年，未来几年最先开始替代的或是电动自行车电池。

二、行业标杆分析：

骆驼股份

1.汽车起动电池的龙头企业

骆驼股份是国内铅酸电池的龙头生产商，其产品主要应用于汽车起动、电动道路车牵引、电动助力车等领域。

公司专注铅酸蓄电池10多年时间，已逐步成长为汽车起动电池领域的领导者之一。

公司全资、控股子公司具体关系及子公司主营业务如下图所示：

2、行业整治增速放缓，但龙头地位更加凸显

行业整治导致收入增速放缓，今年下半年开始好转：

公司主营业务突出，汽车起动电池是公司的核心业务，占比超过90%。

2011年以来，国家对铅酸电池行业进行统一整治，公司部分生产经营受影响导致了收入增速的放缓，2011年、1H2012营业收入仅同比增加16.67%、13.56%，然而这一情形在今年下半年开始好转，1-3Q2012营业收入同比增长28.45%。

三季度利润陡增因政府补贴，扣非后利润增速稳定。

2012年前三季度归属上市公司净利润同比增长高达77.70%，这主要是由于报告期内计入当期损益的政府补助达1.10亿元，扣除非经常性损益后归属上市公司净利润达2.73亿元，同比增长23.00%，增速稳定。

市场份额稳定：

公司已确立汽车起动电池领域的龙头地位，2007-2009年起动电池市场份额分别是8.11%，8.81%和11.55%，连续三年在汽车起动电池市场排名第二（排名第一风帆股份同期市场份额14.93%，11.93%和11.66%）。

根据我们的测算，公司2010年汽车电池市场份额达到11.35%，2011年公司受行业整顿停产因素影响产量下滑，市场份额达到10.51%，随着公司新建生产线的逐步投产，或有进一步扩大市场份额的趋势，2012年是公司进一步抢占市场的关键时间，我们预计市场份额将有望达13%。

汽车起动电池产品下游主要面向配套市场和维护市场，配套市场主要为汽车整车厂商的新车配套，维护市场主要用于存量车维修和保养时更换起动电池，公司两项业务近年来均取得快速发展。

3、汽车起动电池业务盈利稳定，毛利率水平优于行业

公司近年毛利率始终保持上升趋势，2008年-2011年公司综合毛利率分别为15.55%、19.01%、19.27%和21.79%，2012年前三季度毛利率仍维持在20.98%，相比去年同期略有下降，这主要是由于去年同期铅酸电池行业全面整顿的影响，中小厂商大面积关停，产品价格有所提高。

从各细分业务的角度，由于公司主营业务集中度较高，主营业务汽车起动电池业务毛利率与公司综合毛利率相差很小，另外公司电动助力车和牵引电池业务目前均由骆驼海峡生产，由于尚未形成规模化，故波动幅度较大，且对公司综合毛利率贡献较小，不过我们可以看到，随着规模逐步加大生产运营的逐步成熟，这两项业务近两年毛利率已有显著提升。

与同行业相比，公司毛利率水平相对较高，且基本保持平稳增势。

南都电源和圣阳股份虽也是铅酸电池的主要生产商，但其下游并非面向汽车起动电池方向，与公司并无直接竞争。

公司在业内最主要的竞争对手风帆股份毛利率水平相对低于公司。

4、扩张抓住恰当时机，2012迎来高速发展机遇

（1）汽车起动电池两强之一，未来集中度将获提高

如前所述，公司作为行业龙头，公司2007-2009年连续三年在汽车起动电池市场排名第二，市场份额分别是8.11%，8.81%和11.55%（排名第一风帆股份同期市场份额14.93%，11.93%和11.66%），由此可见公司的市场份额正在逐步追赶第一。

行业整顿另铅蓄电池生产企业大面积停产，存活下来的企业数量不足原来两成，保留的产能仅为原来30%左右。

公司生产线采用全封闭作业，符合国家环保规定，虽然在行业整合的背景下，公司4条生产线在6月-7月中部分时间停产搬迁，但随后即重新投入生产。

2012年铅酸电池行业景气程度或将有所好转，中小企业的大量淘汰，使龙头企业的市场集中度有所提升，价格的稳定回升也令企业间相互压价的局面得到缓解，公司将直接从中受益。

（2）产能扩张迅速，2012年扩产占领先机，市场份额有望达13%

行业处于整治期，2011年几乎暂停了所有新企业、新工厂与新产能的审批，下游需求稳定增长，供给方大量产能淘汰又得不到新鲜血液的补充，行业内出现铅蓄电池价格上涨、供不应求的局面。

进入2012年随着《铅酸电池行业准入条件》的推出，部分产能恢复，但未来仍面临进一步整合，新生产力的进入仍然困难。

公司募集项目在上市之前早已获通过（公司上市时间2011年6月），一般新厂的建设周期在1-2年，2011年众多竞争对手都无法获得审批、难以扩产的情况下，公司募集项目正在有序建设中，对于公司来说2012年是公司有效抢占市场先机的一年。

目前公司本部石花工厂产能4条共计400万kVAh搬至骆驼襄阳，骆驼襄阳拥有8条生产线共计800万kVAh（其中两条200万kVAh为募投项目本年度投产，剩余400万kVAh募投项目在建），再加上骆驼华中超募资金设立的400万kVAh产能已进入是成产阶段，公司目前具有总产能1200万kVAh。

公司的扩张进程不仅仅在于募投项目。

公司今年4月成立“骆驼华南”子公司并建设“600万kVAh全循环新结构免维护蓄电池以及新能源电池”项目，预计之后两年建成1期工程投产蓄电池可达350kVAh；另外公司于9月与吉林安图县政府签订了“年产600万KVAH全循环新型高性能密封蓄电池”项目投资意向书，预计1期工程2014年底投产400万kVAh产能。

按照如此进程计算，公司2012-2014年产能或将分别达1200kVAh、1600kVAh、2350kVAh。

公司近年来产能利用率较高，我们预计，公司2012年市场占有率将有大幅提升，达到近13%。