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股票投资分析报告

股票投资分析报告

分析对象：

工商银行

证券代码：

601398

班级：

姓名：

学号：

一、基本分析

1、宏观经济分析

⑴静态GDPGNP经济增长率通货膨胀率-------------4-

⑵动态

财政政策-----------------------------------------6-

货币政策-----------------------------------------9-

2、行业分析

（1）行业背景--------------------------------------14-

（2）利好-------------------------------------------16-

（3）利空-------------------------------------------17-

（4）总结-------------------------------------------18-

3、公司财务横向分析--------------------------------19-

4、公司财务纵向分析--------------------------------22-

二、技术分析

1、K线理论分析

⑴K线和成交量-------------------------------------23-

⑵K线和筹码图-------------------------------------23-

⑶K线和均线系统-----------------------------------24-

2、切线理论分析

⑴趋势线------------------------------------------24-

⑵轨道线-------------------------------------25-

⑶甘氏线-------------------------------------26-

⑷线性回归线---------------------------------26-

⑸百分比线-----------------------------------27-

3、形态理论

⑴持续形态（两个）

对称三角---------------------------------------27-

旗形-----------------------------------------27-

⑵反转突破形态（两个）---------------------------28-

M头-------------------------------------------28-

W底------------------------------------------29-

4、技术指标（五组）

⑴DMAMACDTRIX--------------------------------30-

⑵BBWIDTHBOLL-------------------------------30-

⑶BRARVRCROBVPSY--------------------------31-

⑷EMVDMI----------------------------------------32-

⑸KDJRSIWR------------------------------------33-

后记------------------------------------------------33-

一、基本分析

1、宏观经济分析

（1）静态

GDP

　　国家统计局发布数据，初步测算2010年中国国内生产总值（GDP）为397983亿元，按可比价格计算，比上年增长10.3%，增速比上年加快1.1个百分点。

分季度看，2010年一季度中国经济同比增长11.9%，二季度增长10.3%，三季度增长9.6%，四季度增长9.8%。

分产业看，第一产业增加值为40497亿元，增长4.3%；第二产业增加值186481亿元，增长12.2%；第三产业增加值171005亿元，增长9.5%。

农业生产稳定增长，工业生产平稳增长。

投资保持较快增长，消费平稳较快增长，进出口总额较快增长。

2010年全社会固定资产投资为278140亿元，比上年增长23.8%，增速比上年回落6.2个百分点，扣除价格因素实际增长19.5%；全年社会消费品零售总额154554亿元，比上年增长18.4%，扣除价格因素实际增长14.8%；全年进出口总额29728亿美元，比上年增长34.7%，其中出口增长31.3%。

GNP

国民生产总值（GrossNationalProduct，GNP）按市场价格计算的国民生产总值的简称。

它是指一个国家或地区的所有常住单位在一定时期内在国内和国外所生产的最终成果和提供的劳务价值。

它等于国内生产总值加上来自国外的净要素收入。

国外净要素收入是指从国外得到的生产要素收入减去支付给国外的要素收入。

可见，国民生产总值与国内生产总值之间的区别就在于国外的净要素收入。

生产要素的提供者不一定都是本国居民，有时也有外国居，本国居民也有向外国的经济活动提供要素的。

国内经济活动所创造的收入，作为要素收入，既分配给本国居民，也分配给外国居民，相反，国外的经济活动所创造的收入也分配给本国居民，这两项的差额就是国外净要素收入。

国内生产总值是一个生产概念，而国民生产总值则是一个收入概念。

数据来源：

国家统计局

经济增长率

在全球经济未来走势下，中国中长期增长率将趋势性放缓，要应对未来几年资本流入对国内货币环境的影响，靠汇率大幅升值是不够的，还是要靠国内稳健的货币政策，以及结构性调整。

我们对中国中长期增长率趋势性放缓是认同的，但也无需悲观。

中国的优势是大型的经济体的规模效应。

通货膨胀率

2011年1月CPI是4.9％，也就是说通货膨胀率是4.9％。

CPI的计算公式是CPI=（一组固定商品按当期价格计算的价值/一组固定商品按基期价格计算的价值）×100%。

CPI告诉人们的是，对普通家庭的支出来说，购买具有代表性的一组商品，在今天要比过去某一时间多花费多少。

我国CPI构成和各部分比重：

食品34%；娱乐教育文化用品及服务14%；居住13%；交通通讯10%；医疗保健个人用品10%；衣着9%；家庭设备及维修服务6%；烟酒及用品4%。

（2）动态

①财政政策：

一．回顾2010：

继续坚持积极财政政策，预算执行能力良好

1．财政政策：

以刺激经济增长为核心，推进社会事业建设

2010年我国坚持实施积极的财政政策，侧重点主要体现在刺激经济增长、转变经济发展方式和政策的灵活运用等方面，如根据物价变动推出的惠民措施等。

如表1所示，2010年我国积极财政政策在推进地方财政改革、加强中小企业和农村建设、促进经济发展方式转变和支持社会事业四方面起到了重要作用。

根据不断变化的国内外经济形势及转变经济发展方式的要求，我国对关税政策也进行了一定的调整。

表1：

2010年我国重点财政政策内容一览

出台时间

财政政策

4月30日

财政部、工信部联合出台规定明确中央财政预算安排专门资金，扩大中小企业担保业务，改善中小企业融资环境。

5月13日

财政部、国家税务总局发布通知，明确将通过减免营业税、所得税等优惠举措，支持农村金融发展，解决农民贷款难问题。

5月31日

为着力培育战略性新兴产业，推进节能减排，财政部等四部委发布通知，确定在5个城市启动私人购买新能源汽车补贴试点工作。

6月2日

财政部表示为进一步改善农村金融服务，从2010年至2012年，财政部将农村金融机构定向费用补贴政策范围扩大到基础金融服务薄弱地区。

6月8日

财政部表示为加快推行合同能源管理，促进节能服务产业发展，中央财政决定安排20亿元，用于支持节能服务公司采取合同能源管理方式部分领域以及公共机构实行节能改造。

7月24日

财政部等五部委联合下发了《关于科技重大专项进口税收政策的通知》，以扶持国家重大战略产品、关键共性技术和重大工程的研究开发，营造激励自主创新的环境。

10月22日

财政部、国家税务总局规定自2011年1月1日起实施新的支持和促进就业的税收优惠政策。

10月26日

财政部等三部委对保障性安居工程资金使用管理有关问题做出明确规定，允许土地出让净收益和住房公积金增值收益中计提的廉租住房保障资金用于发展公共租赁住房。

12月14日

财政部表示自2011年1月1日起，我国将对600多种资源性、基础原材料和关键零部件产品实施较低的年度进口暂定税率。

整体上看，在受到经济发展规律及前一年大批建设投资影响的情况下，2010年我国在保证续建支出的同时，教育、社会保障、住房保障及医疗卫生四项支出达到28634亿元，约占财政总支出的32%，对比过去几年可以看出，2010年我国财政政策更加偏重在稳定经济的同时解决民生问题，为未来向稳健财政政策过度打下良好的社会基础。

与此同时，在以上四项主要民生开支中，住房保障开支所占比例显著上升。

如图1所示，2010年住房保障开支在四项开支中已由2009年的3.19%猛增至8.23%，由此可见，我国民生工作的侧重点已逐渐转向保障性住房建设。

图1：

2009--2010年教育、社会保障、住房保障及医疗四项开支比例变化情况

资料来源：

中华人民共和国财政部、国研网整理

2．财政执行情况

在积极财政政策引导下，我国财政预算执行情况良好，财政收入较快增长，各项重点支出得到较好保障，如图2所示，2010年累计财政收入83030亿元，比上年增加14562亿元，增长21.3%。

财政收入较快增长的原因主要是经济较快增长为财政收入增长奠定了税源基础，以及全年汽车旺销带动车辆购置税、汽车消费税等大幅增长。

另外，价格水平上涨也是财政收入的重要原因之一。

在支出方面，全年累计财政支出89575亿元，比上年增加13275亿元，增长17.4%，支出结构得到进一步优化，重点支持了教育、医疗卫生、社会保障和就业、住房保障、文化等民生方面的支出，加大了对“三农”的投入力度。

图2：

2006-2010年我国财政收支情况变化（单位：

亿元）

二、2011年财政政策展望：

“保增长、调结构、保民生”核心不变

2010年底举行的中央经济工作会议明确指出，2011年我国将实施“积极的财政政策和稳健的货币政策”，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性，其重要原因有以下四点：

（1）由于“4万亿”经济刺激计划期间开工的大量项目周期较长，需后续建设资金；

（2）2011年是“十二五”开局之年，包括保障性住房在内的许多基础建设需财政配合；

（3）国内经济基础不牢固，仍需财政支持；

（4）近年财政收入增长均在10%以上，有实施积极财政政策的基础。

2011年宏观经济调控政策的基调使财政政策肩负着更加艰巨的任务，主要原因是货币政策从“适度宽松”转向“稳健”，这种转变使经济增长和抑制通胀的双重压力逐步向财政政策倾斜。

与此同时，国务院副总理李克强在出席全国财政工作座谈会上强调，2011年要发挥好财政在宏观调控中的重要作用，把保障和改善民生作为公共财政的优先方向，保持经济长期平稳较快发展，不断提高人民生活水平和质量。

由此看来，财政政策在“调结构、保民生”上的作用不会改变，具体地，2011年财政政策实质内容大概分三个层次——赤字变化、结构减税与支出方向。

三、“十二五”总体展望：

财政部规划未来五年改革方向

1．加强和改善财政宏观调控

为促进经济结构调整和发展方式转变，我国财政部门将加快构建扩大内需长效机制，加强农业基础地位，提升制造业核心竞争力，培育发展战略性新兴产业，大力促进服务业和中小企业发展。

2．加大保障和改善民生力度

我国将加快社会主义新农村建设，推动城乡统筹发展。

促进实现教育公平，合理调整收入分配关系，健全覆盖城乡的社会保障网，支持医疗卫生事业改革发展，加快保障性住房建设，推动文化事业发展。

3．加快财税体制改革

在合理界定事权基础上，按照财力与事权相匹配的要求，我国将进一步理顺各级政府间财政分配关系。

健全公共财政预算，提高财政收入质量，增加公共服务领域投入。

通过调整增值税和营业税征收范围、合理调整消费税范围及税率结构、逐步建立健全综合和分类相结合的个人所得税制度、全面实施资源税改革、研究推进房地产税改革等举措，积极构建有利于科学发展的财税体制。

②货币政策：

2010年我国执行适度宽松的货币政策，增强政策的针对性、灵活性，保持了政策的稳定性，同时与财政政策、产业政策和收入分配政策等方面积极配合，大力发展资本市场和优化供给结构，多管齐下、综合治理，使得2010年中国经济保持平稳较快发展。

在经历了应对国际金融危机、保持经济平稳较快发展、加快转变经济发展方式的关键一年之后，虽然2010年我国经济保持了较快增长的好势头，但不确定因素仍然较多，我国宏观经济平稳运行所面临的形势仍旧复杂，从2010年的12月密集出台的一系列宏观调控政策可以看出2011年我国将继续实施积极的财政政策，旨在稳定增长、改善结构、调节分配、促进和谐等方面持续发挥作用，其主方向一是部分领域的减税；一是在多个重要领域增加支出。

一、灵活开展公开市场业务操作，加大通货膨胀控制力度

2011年以来，由于西南五省及长江中部地区的严重旱情，蔬菜瓜果等农作物价格快速飙升，再加上2010年来一些社会资金的囤积与炒作，通货膨胀率曾经一直处于上升通道。

中国人民银行灵活运用公开市场业务操作，第一季度累计发行央行票据3370亿元，开展短期正回购操作8150亿元。

截止至3月末，央行票据余额约为2.8万亿元。

可见央行正大力回收资金，减少社会流动性。

今年4月至今，中国人民银行共发出13次票据发行公告，共发行1年期票据270亿元，3个月期票据173亿元。

预计至2011年上半年，央行票据发行将达到3500亿元，票据余额有望超过3万亿元。

表3央行至今票据发行记录

央行票据发行日期

1年期票据

3个月期票据

2011.4.7

600亿元

160亿元

2011.4.12

650亿元

600亿元

2011.4.18

550亿元

100亿元

2011.4.26

30亿元

110亿元

2011.5.3

520亿元

60亿元

2011.5.10

300亿元

500亿元

2011.5.16

70亿元

200亿元

在第一季度，针对春节前后银行体系流动性波动较大的季节性特征，中国人民银行灵活安排正回购期限品种，通过不同期限正回购操作到期日与春节前现金投放峰值时点的匹配，有效熨平了季节性因素引起的短期流动性波动。

在接下来的几个月中，央行将在前一季度的调整成果上继续回调流通中的货币，但由于流动性峰值已经过去，故而调整力度也将相应减弱。

待到今年下半年，暑期流动性峰值又有可能带来新一轮的调整高峰。

至5月末，3个月期和1年期央行票据的操作利率分别为2.79%和3.20%，分别较上年末上升78个和69个基点。

央行公开市场业务操作利率的提高，更增加了央行对市场的调整力度，增强了通货膨胀的控制力度，有利于资金供求关系的进一步调整。

通过招标方式开展中央银行现金管理商业银行定期存款业务。

2011年4月21日的中标利率为5.7%，有利于回收商业银行流动性。

又由于中标银行多为大型国有银行，使招标更有利于流动性结构的调整。

至6月末，央行票据回购操作仍将继续，回购利率可能略有上升或不变。

二、五次上调法定存款准备金，实施差别准备金动态调整机制

由于我国国际收支总体上仍保持双顺差状态，外汇占款成为通货膨胀的一个主要原因。

为极大化地限制社会流动性过剩，2011年初至今，央行分别于1月14日、2月18日、3月18日、4月17日和5月12日五次上调法定存款准备金率，每次增加0.5个百分点。

因为大型金融机构的聚资能力远远大于一般中小型金融机构，故央行根据金融机构规模大小采取差别化的存款准备金要求。

截止至5月12日，大型金融机构法定存款准备金率为21%，中小型金融机构法定存款准备金率为17.50%，如表4所示。

表42008年至今法定存款准备金率上调一览

公布时间

生效日期

大型金融机构

中小金融机构

调整后

调整幅度

调整后

调整幅度

2011年5月12日

2011年5月18日

21.00%

0.50%

17.50%

0.50%

2011年4月17日

2011年4月21日

20.50%

0.50%

17.00%

0.50%

2011年3月18日

2011年3月25日

20.00%

0.50%

16.50%

0.50%

2011年2月18日

2011年2月24日

19.50%

0.50%

16.00%

0.50%

2011年1月14日

2011年1月20日

19.00%

0.50%

15.50%

0.50%

2010年12月10日

2010年12月20日

18.50%

0.50%

15.00%

0.50%

2010年11月19日

2010年11月29日

18.00%

0.50%

14.50%

0.50%

2010年11月9日

2010年11月16日

17.50%

0.50%

14.00%

0.50%

2010年5月2日

2010年5月10日

17.00%

0.50%

13.50%

0.00%

2010年2月12日

2010年2月25日

16.50%

0.50%

13.50%

0.00%

2010年1月12日

2010年1月18日

16.00%

0.50%

13.50%

0.00%

2008年12月22日

2008年12月25日

15.50%

-0.50%

13.50%

-0.50%

2008年11月26日

2008年12月5日

16.00%

-1.00%

14.00%

-2.00%

2008年10月8日

2008年10月15日

17.00%

-0.50%

16.00%

-0.50%

2008年9月15日

2008年9月25日

17.50%

0.00%

16.50%

-1.00%

2008年6月7日

2008年6月25日

17.50%

1.00%

17.50%

1.00%

2008年5月12日

2008年5月20日

16.50%

0.50%

16.50%

0.50%

2008年4月16日

2008年4月25日

16.00%

0.50%

16.00%

0.50%

2008年3月18日

2008年3月25日

15.50%

0.50%

15.50%

0.50%

2008年1月16日

2008年1月25日

15.00%

0.50%

15.00%

0.50%

为避免过度使用价格工具增加实体经济成本，损害实体经济竞争能力，央行近段时期的流动性管理以数量工具为主要调控手段。

为细化调控目标，提高调控效率，央行还结合宏观审慎理念和流动性管理的需要，从2011年起对金融机构引入差别准备金动态调整机制，配合公开市场操作、存款准备金率、利率等常规性货币政策工具发挥合力。

差别准备金动态调整主要基于社会融资规模、银行信贷投放与社会经济主要发展目标的偏离程度及具体金融机构对整体偏离的影响，并考虑具体金融机构的系统重要性、稳健状况及执行国家信贷政策的情况等因素，以便更有针对性地回收过多流动性，引导金融机构信贷合理、适度、平稳投放，优化信贷结构。

差别准备金动态调整机制的实施，为金融机构提供了一种主动按照宏观审慎政策要求，从提高资本水平和改善资产质量两个方面增强风险防范能力的弹性机制，既可体现宏观调控的要求，达到防范顺周期系统性风险积累的目的，又给市场竞争机制的运作保留了空间。

由于国际收支顺差的状态短期内不会改变，预计在今年上半年接下来的两个月内，央行仍将继续上调法定存款准备金率，但幅度会有所减小。

三、两次上调存贷款基准利率

上调存贷款基准利率，一方面可以吸收存款，另一方面可以通过提高贷款成本而减少贷款，是调整社会流动性的有力手段。

但是过度地使用存贷款基准利率调整，往往会减小存款类金融的生存空间，还将对刚刚从金融危机中恢复生息的实体经济产生影响，并将影响我国出口企业的竞争能力，故央行前段时期的流动性管理主要使用数量型工具，对该工具的使用较为谨慎。

2011年，中国人民银行于2011年2月9日和4月6日两次上调金融机构人民币存贷款基准利率。

其中，1年期存款基准利率由2.75%提高到3.25%，累计上调0.5个百分点；1年期贷款基准利率由5.81%提高到6.31%，累计上调0.5个百分点。

加上2010年第四季度两次利率上调的累计效果，社会资金成本稳步上升，从而有节奏地引导了社会通货膨胀预期。

由于通货膨胀压力犹存，预计在2011年上半年剩下的两个月中，央行再资启动调高存贷款利率的可能性增加，但幅度也不会太大。

四、优化信贷结构，支持农业民生金融发展

中国人民银行通过窗口指导配合国家政策支持偏向，引导金融机构按照区别对待、有扶有控的原则向各经济部门提供贷款，引导金融机构支持重点产业调整振兴、防止盲目投资和低水平重复建设，大力支持节能减排和淘汰落后产能、促进发展低碳经济。

另外，中国人民银行还指导和督促金融机构以完善创新担保方式为突破口，积极探索适合服务产业发展特点的信贷产品和服务方式，强调和做好“三农”金融服务，高度重视春耕抗旱和粮食生产的金融支持工作，加大对中小企业的金融支持力度，争取减少自然灾害对社会经济金融的影响。

中国人民银行通过窗口指导，引导金融机构开展特殊群体就业、助学、救灾等“民生金融”工程；为地震灾区和舟曲特大山洪泥石流灾区提供金融支持与服务，加强对地方政府融资平台的放贷管理，积极探索研究拓宽地方政府融资新渠道。

预计在2011年整年内，通过窗口指导支持民生扶持弱势产业发展的趋势不会改变。

五、通过再贷款、再贴现，引导农村金融服务

2011年至今，中国人民银行对西部地区、粮食主产区和受灾地区共计安排调增支农再贷款额度150亿元。

其中，对新疆、广西等西部地区和粮食主产区调增支农再贷款额度50亿元；对河南、山东、河北等受旱灾影响严重的8个省（区）安排增加支农再贷款额度100亿元。

2011年3月末，全国支农再贷款余额791亿元，同比增加330亿元。

支农再贷款的运用对支持春耕抗旱，引导扩大涉农信贷投放发挥了积极作用。

为有效发挥再贴现引导资金投向和促进结构调整的作用，年初，中国人民银行对辽宁等5省（区）安排增加再贴现额度50亿元。

第一季度，累计办理再贴现552亿元，同比增加351亿元，3月末，全国再贴现余额766亿元，同比增加503亿元。

从投向看，再贴现总量中涉农票据占32%，中小企业签发的票据占89%，较好地发挥了支持扩大“三农”和中小企业融资的作用。

　中国人民银行认真落实县域法人金融机构新增存款一定比例用于当地贷款的激励政策和农村信用社专项票据兑付后续监测考核激励约束政策，支持和引导农村金融机构坚持审慎稳健经营，扩大涉农信贷投放。

中国人民银行下发通知，决定自2011年4月1日至2012年3月31日，对同时达到比例考核政策和专项票据兑付后续监测考核政策标准的425个县（市）农村信用社和16个村镇银行，安排增加支农再贷款额度200亿元；对达到专项票据兑付后续监测考核标准的农村信用社，在支农再贷款、再贴现等方面适当加大政策支持力度；对考核不达标的农村信用社，采取一定的约束措施。

六、跨境贸易人民币结算业务进展迅速

随着跨境贸易人民币结算试点范围的扩