注册会计师财务成本管理习题练习第十章 长期筹资13页.docx
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注册会计师财务成本管理习题练习第十章长期筹资13页
第十章长期筹资
一、单项选择题
1、下列关于长期借款筹资的表述中，正确的是（ ）。
A、企业采取定期等额归还借款的方式，既可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力，又可以降低借款的有效年利率
B、按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，都严格限制借款企业净经营长期资产总投资规模，而不限制借款企业租赁固定资产的规模
C、按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，不准企业投资于短期内不能收回资金的项目
D、若预测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同
2、方兴公司于5年前发行了可转换债券，期限为10年，该债券面值为1000元，票面利率为6%，市场上相应的公司债券利率为10%，假设该债券的转换比率为20，当前对应的每股股价为42.3元，则该可转换债券当前的底线价值为（ ）元。
A、788
B、877
C、846
D、848.35
3、下列关于附认股权证债券筹资的表述中，正确的是（ ）。
A、认股权证的执行价格，一般比发行时的股价低20%至30%
B、附认股权证债券筹资的灵活性较大
C、认股权证的发行人主要是有实力的大公司
D、发行附有认股权证的债券，认股权证筹资可以有效降低融资成本
4、关于股权再融资对企业的影响，下列说法中不正确的是（ ）。
A、如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本，增加企业的整体价值
B、若对财务投资者和战略投资者增发，则会降低控股股东的控股比例，一般会对控股股东的控制权形成威胁
C、企业如果能将股权再融资筹集的资金投资于具有良好发展前景的项目，获得正的投资活动净现值，或者能够改善企业的资本结构，降低资本成本，就有利于增加企业的价值
D、就配股而言，由于全体股东具有相同的认购权利，控股股东只要不放弃认购的权利，就不会削弱控制权。
公开增发会引入新的股东，股东的控制权受到增发认购数量的影响
5、可转换债券筹资的缺点不包括（ ）。
A、筹资成本高于普通债券
B、股价上涨风险
C、股价低迷风险
D、票面利率高于同一条件下的普通债券
6、下列各项中，不属于发行可转换债券公司设置赎回条款目的的是（ ）。
A、促使债券持有人转换股份
B、能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失
C、保护发行公司的利益
D、保护债券投资人的利益
7、下列关于股票发行方式的说法中，不正确的是（ ）。
A、股票的发行方式，以发行对象为标准，可划分为公开发行和非公开发行
B、公开发行是指事先不确定特定的发行对象，而是向社会广大投资者公开推销股票
C、非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式
D、直接发行股票筹资时间短
8、下列有关增发和配股的说法中，不正确的是（ ）。
A、配股一般采取网上定价发行的方式
B、拟配售股份数量不能超过本次配售股份前股数总量的30%
C、如果是公开增发新股，则最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以高者作为加权平均净资产收益率的计算标准）
D、非公开发行股票的发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%
9、下列关于租赁的表述中，不正确的是（ ）。
A、直接租赁是指出租方直接向承租人提供租赁资产的租赁形式
B、杠杆租赁下，出租人只支付引入所需购买资产货款的一部分，通常为30%～50%
C、售后租回是指承租人先将资产卖给出租人，再将该资产租回
D、租赁期是指租赁开始日至终止日的时间
二、多项选择题
1、长期借款的偿还方式有（ ）。
A、定期支付利息、到期一次偿还本金
B、定期等额偿还
C、平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分
D、先归还利息，后归还本金
2、与权益筹资相比，债务筹资的特征包括（ ）。
A、债务筹资产生合同义务
B、归还债权人本息的请求权优于优先股股东的股利
C、提供债务资金的投资者，没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益
D、债务筹资的成本比权益筹资的成本高
3、按照我国的会计准则，以下各项中属于判断租赁是否是融资租赁的标准的有（ ）。
A、在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人
B、租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常解释为等于或大于75%）
C、租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用
D、租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常解释为等于或大于90%）租赁开始日租赁资产的公允价值
4、发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品。
对这类公司，为了吸引投资者，他们有两种选择（ ）。
A、设定很高的利率，承担高成本
B、采用期权与债券捆绑，向投资者提供潜在的升值可能性，适度抵消遭受损失的风险
C、设定低利率，承担低成本
D、增加债务筹资，降低权益筹资，这样来降低加权平均资本成本
5、下列选项中属于普通股筹资特点的有（ ）。
A、筹资风险高
B、没有固定利息负担
C、资本成本高
D、筹资风险小
6、下列关于认股权证与看涨期权区别的说法中，正确的有（ ）。
A、认股权证的执行会稀释每股收益和股价，看涨期权不存在稀释问题
B、看涨期权时间短，通常只有几个月，认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长
C、看涨期权可以使用布莱克－斯科尔斯模型估价，认股权证不能用布莱克－斯科尔斯模型估价
D、看涨期权的价值随股票价格变动，认股权证的价值与股票价格变动没有多大关系
7、以下关于优先股筹资的表述，不正确的有（ ）。
A、优先股发行后可以申请上市交易或转让，但设限售期
B、同一公司的优先股股东要求的必要报酬率比债权人高
C、优先股投资的风险比普通股大
D、在公司财务困难的时候，债务利息会被优先支付，优先股股利则其次
8、甲公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用2年。
该设备可以通过自行购置取得，也可以租赁取得。
甲公司如果自行购置该设备，预计购置成本2000万元。
两年后该设备的变现价值预计为1100万元。
甲公司和租赁公司的所得税税率均为25%，税后借款（有担保）利率为8%。
该项固定资产的税法折旧年限为5年，残值率为购置成本的5%。
已知（P／A，8%，2）＝1.7833，（P／F，8%，2）＝0.8573。
则下列说法中正确的有（ ）。
A、两年折旧抵税现值为169.41万元
B、两年折旧抵税现值为160.56万元
C、两年后资产残值税后流入现值为904.822万元
D、两年后资产残值税后流入现值为973.04万元
9、以下关于债券发行的说法中正确的有（ ）。
A、债券发行价格的形成受诸多因素的影响，其中主要是票面利率与市场利率的一致程度
B、如果债券溢价发行，则投资者购买债券的报酬率会低于市场利率
C、如果债券折价发行，则投资者购买债券的报酬率会高于市场利率
D、如果债券平价发行，则投资者购买债券的报酬率会等于市场利率
10、影响债券发行价格的因素包括（ ）。
A、债券面额
B、票面利率
C、市场利率
D、债券期限
11、关于可转换债券的特征，下列说法正确的有（ ）。
A、设置不可赎回期的目的，在于保护债券发行公司的利益，防止债券持有人过早转换债券
B、设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，保护债券投资者的利益
C、设置回售条款是为了保护债券投资人的利益，使他们能够避免遭受过大的投资损失
D、设置强制性转换条款，是为了保证可转换债券顺利地转换为股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的
12、A公司拟采用配股的方式进行融资。
2011年3月15日为配股除权登记日，以该公司2010年12月31日总股数1000万股（股东李某拥有200万股）为基数，每10股配2股。
配股说明书公布之前20个交易日平均股价为5元／股，配股价格为4元／股。
假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，所有股东（李某除外）都参与配股，下列说法中正确的有（ ）。
A、每股股票配股权价值为0.17元
B、配股后股东李某的财富损失了28万元
C、配股后股票价格为4.86元
D、配股后股票价格为4.83元
13、在我国，配股的目的主要体现在（ ）。
A、不改变老股东对公司的控制权
B、由于每股收益的稀释，通过折价配售对老股东进行补偿
C、增加发行量
D、鼓励老股东认购新股
14、对发行公司来说，采取包销的方式销售股票，其优点有（ ）。
A、可以及时筹足资本
B、可以节省发行费用
C、免于承担发行风险
D、不会损失发行溢价
15、增发新股方式分为公开增发和非公开增发，下列属于非公开增发内容的有（ ）。
A、发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价
B、认购方式通常为现金认购
C、发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%
D、认购方式可以是现金，也可以是非现金资产
16、下列有关租赁的表述中，正确的有（ ）。
A、由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁
B、不可撤销租赁在承租人足额支付款项并得到出租人认可后，可以提前终止
C、按照我国税法规定，租赁期为租赁资产使用年限的大部分（75%或以上）的租赁，被视为融资租赁
D、按照我国会计制度规定，租赁开始日最低付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值90%的租赁，按融资租赁处理
三、计算分析题
1、甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。
公司为了开发新的项目，急需筹资10000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：
（1）发行10年期附认股权证债券10万份，每份债券面值为1000元，票面利率为7%，每年年末付息一次，到期还本。
债券按面值发行，每份债券同时附送20张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股。
（2）公司目前发行在外的普通股为1000万股，每股价值22元，无负债。
股东权益账面价值与其市值相同。
公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为8%。
（3）当前等风险普通债券的平均利率为8%，发行费用可以忽略不计。
由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9%。
要求：
<1> 、计算第五年年末认股权证行权前及行权后的股票价格；
<2> 、计算投资人购买1份附送认股权证债券的净现值，判断筹资方案是否可行并说明原因。
2、A公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用4年。
公司正在研究是通过自行购置还是租赁取得该设备。
有关资料如下：
（1）如果自行购置该设备，预计购置成本100万元。
税法折旧年限为6年，折旧期满时预计净残值为4万元。
4年后该设备的变现价值预计为30万元。
设备维护费用（保险、保养、修理等）预计每年6万元，假设发生在每年年末。
（2）B租赁公司可提供该设备的租赁服务，租赁期4年，租赁费各年分别为20万元、18万元、22万元、25万元，在年末支付。
在签订租赁合同过程中发生的相关费用为0.5万元（在年初支付，当年年末抵税）。
租赁公司负责设备的维护，不再另外收取费用。
租赁期内不得撤租。
租赁期届满时租赁资产所有权不转让。
（3）A公司的所得税税率为25%，税前借款（有担保）利率为8%。
要求：
<1> 、计算租赁开始日最低租赁付款额（不含在签订租赁合同过程中发生的相关费用）的现值占租赁开始日租赁资产公允价值的比率，并说明能否据此判断租赁的税务性质，如果不能，请根据其他的条件判断租赁的税务性质；
<2> 、计算自行购置方案的折旧抵税现值、税后维护费用现值、期末资产变现损失抵税现值以及现金流量总现值；
<3> 、计算租赁方案的现金流量总现值；
<4> 、计算租赁净现值，并判断应该采纳哪个方案取得该设备。
3、B公司是一家在深圳证券交易所上市的公司，公司总股本5000万元，每股面值1元，适用的所得税税率为25%。
现有一个新的投资机会，需要筹集资金26000万元，有如下四个筹资方案可供选择：
<1> 、配股：
拟10股配2股，配股价26元／股，配股除权日期定为2013年3月12日。
假定配股前每股价格为32元，不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化。
假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权参考价、配股后每股价格以及每股股票的配股权价值。
<2> 、公开增发新股，增发812.5万股，增发价格为32元，增发前一交易日股票市价为30元/股。
老股东认购了600万股，新股东认购了212.5万股。
不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加。
（增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数）
<3> 、发行债券：
发行面值为1000元，票面年利率为8%，期限为10年，每半年支付一次利息的债券。
在公司决定发行债券时，认为8%的利率是合理的，如果到债券发行时市场利率发生变化，则需要调整债券的发行价格。
如果发行时市场利率为6%，计算债券的发行价格。
（计算结果保留整数）
<4> 、从银行借款：
从某银行借入26000万元，5年后到期一次归还本息33183.8万元，计算银行借款的资本成本。
答案部分
一、单项选择题
1、
【正确答案】D
【答案解析】企业采取定期等额归还借款的方式，虽然可以减轻本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力，但会同时提高企业使用贷款的有效年利率。
一般性保护条款应用于大多数借款合同，其主要条款其中包括：
对净经营性长期资产总投资规模的限制；限制租赁固定资产的规模等。
不准企业投资于短期内不能收回资金的项目属于特殊性保护条款。
【该题针对“长期借款筹资”知识点进行考核】
2、
【正确答案】D
【答案解析】可转换债券的底线价值应该是纯债券价值和转换价值两者中的较高者，本题中，该可转换债券纯债券的价值＝1000×6%×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）＝848.35（元），转换价值＝20×42.3＝846（元），所以底线价值为848.35元。
【该题针对“可转换债券的筹资成本”知识点进行考核】
3、
【正确答案】D
【答案解析】认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出20%至30%，所以选项A的说法不正确。
附认股权证债券筹资的主要缺点是灵活性较差，所以选项B的说法不正确。
认股权证的发行人主要是高速增长的小公司，所以选项C的说法不正确。
附认股权证债券筹资的主要优点是可以有效降低融资成本，所以选项D的说法正确。
【该题针对“附认股权证债券筹资的优点和缺点”知识点进行考核】
4、
【正确答案】B
【答案解析】若对财务投资者和战略投资者增发，则会降低控股股东的控股比例，但财务投资者和战略投资者大多与控股股东有良好的合作关系，一般不会对控股股东的控制权形成威胁。
【该题针对“股权再融资对企业的影响”知识点进行考核】
5、
【正确答案】D
【答案解析】可转换债券筹资的缺点包括：
（1）股价上涨风险；
（2）股价低迷风险；（3）筹资成本高于普通债券。
可转换债券的票面利率低于同一条件下的普通债券的利率，因为可转换债券转股之后可以获得股利以及股票出售的资本利得收益。
【该题针对“可转换债券筹资的优点和缺点”知识点进行考核】
6、
【正确答案】D
【答案解析】设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，因此又被称为加速条款；同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。
由此可知，设置赎回条款保护的是发行公司的利益，所以，选项D是本题答案。
【点评】本题考核设置赎回条款的目的，这样的题目没有难度，直接按照教材掌握即可。
对于记忆性的题目我们不用深究，直接记住教材结论即可。
【该题针对“可转换债券的主要条款”知识点进行考核】
7、
【正确答案】D
【答案解析】直接发行股票的缺点是筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。
所以选项D的说法不正确。
【该题针对“普通股的首次发行”知识点进行考核】
8、
【正确答案】C
【答案解析】选项C中，应该把“以高者作为加权平均净资产收益率的计算标准”改为“以低者作为加权平均净资产收益率的计算标准”。
【该题针对“增发新股”知识点进行考核】
9、
【正确答案】B
【答案解析】选项B中，应该把30%～50%改为20%～40%。
【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】
二、多项选择题
1、
【正确答案】ABC
【答案解析】长期借款的偿还方式有：
定期支付利息、到期一次偿还本金；定期等额偿还；平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分。
【该题针对“长期借款筹资”知识点进行考核】
2、
【正确答案】ABC
【答案解析】债务筹资包括选项A、B、C三个特点，正是由于这三个特点，债务资金的提供者承担的风险显著低于股东，所以其期望报酬率低于股东，即债务筹资的成本低于权益筹资。
【该题针对“长期债务筹资的特点”知识点进行考核】
3、
【正确答案】ABCD
【答案解析】按照我国的会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：
（1）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；
（2）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价格预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；
（3）租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常解释为等于或大于75%）；
（4）租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常解释为等于或大于90%）租赁开始日租赁资产的公允价值；
（5）租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。
除融资租赁以外的租赁，全部归入经营租赁。
【该题针对“经营租赁和融资租赁”知识点进行考核】
4、
【正确答案】AB
【答案解析】为了吸引投资者，他们有两种选择，一个是设定很高的利率，承担高成本；另一个选择是采用期权与债券捆绑，向投资者提供潜在的升值可能性，适度抵消遭受损失的风险。
所以选项AB是答案。
【该题针对“可转换债券和附认股权证债券的区别”知识点进行考核】
5、
【正确答案】BCD
【答案解析】筹资风险也就是财务风险，由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的利息，因此风险小。
选项B、C、D都属于普通股融资的优点。
【该题针对“普通股筹资的特点”知识点进行考核】
6、
【正确答案】ABC
【答案解析】认股权证与看涨期权的区别：
（1）看涨期权执行时，其股票来自二级市场；而当认股权证执行时，其股票是新发股票。
认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。
看涨期权不存在稀释问题。
选项A的说法正确。
（2）看涨期权时间短，通常只有几个月，认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长。
选项B的说法正确。
（3）布莱克－斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用；认股权证不能假设有效期限内不分红，5~10年不分红很不现实，不能用布莱克－斯科尔斯模型估价。
选项C的说法正确。
认股权证与看涨期权均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动。
选项D的说法不正确。
【该题针对“认股权证的特征”知识点进行考核】
7、
【正确答案】AC
【答案解析】优先股发行后可以申请上市交易或转让，不设限售期，所以选项A的说法不正确；优先股投资的风险比普通股低，所以选项C的说法不正确。
【该题针对“优先股筹资”知识点进行考核】
8、
【正确答案】AD
【答案解析】年折旧＝2000×（1－5%）／5＝380（万元）
两年折旧抵税现值＝380×25%×（P／A，8%，2）＝169.41（万元）
两年后资产账面价值＝2000－2×380＝1240（万元）
两年后资产残值税后流入＝1100＋（1240－1100）×25%＝1135（万元）
两年后资产残值税后流入现值＝1135×（P／F，8%，2）＝973.04（万元）
【该题针对“租赁的决策分析”知识点进行考核】
9、
【正确答案】AD
【答案解析】债券发行价格的形成受诸多因素的影响，其中主要是票面利率与市场利率的一致程度。
当两者完全一致时，平价发行。
当两者不一致时，为了协调债券购销双方在债券利息上的利益，就要调整发行价格，即折价或溢价发行。
无论最终是折价还是溢价，投资者购买债券的报酬率均等于市场利率。
【该题针对“长期债券筹资”知识点进行考核】
10、
【正确答案】ABCD
【答案解析】根据债券发行价格的计算公式可知：
债券发行价格是指以市场利率为折现率计算的债券未来各项现金流量（利息和本金）现值的合计，债券的面额即债券的本金，债券的面额和票面利率影响债券的利息，债券的期限影响折现系数。
【该题针对“长期债券筹资”知识点进行考核】
11、
【正确答案】CD
【答案解析】设置不可赎回期的目的，在于保护债券持有人的利益，防止发行企业滥用赎回权，强制债券持有人过早转换债券，所以选项A错误。
设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失，是保护债券发行公司的利益，所以选项B错误。
【该题针对“可转换债券的主要条款”知识点进行考核】
12、
【正确答案】ABC
【答案解析】配股后股票价格＝[1000×5＋（1000－200）／10×2×4]／[1000＋（1000－200）／10×2]＝4.86（元／股），每股股票的配股权价值＝（4.86－4）／5＝0.17（元／股）。
配股前股东李某的股票价值＝200×5＝1000（万元），配股后股东李某的股票价值＝200×4.86＝972（万元），配股后股东李某的财富损失了1000－972＝28（万元）。
【该题针对“配股”知识点进行考核】
13、
【正确答案】ABCD
【答案解析】在我国，配股权是指当股份公司需再筹集资金而向现有股东发行新股时，股东可以按原有的持股比例以较低的价格购买一定数量的新发行股票。
这样做的目的有：
（1）不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利；
（2）因发行新股将导致短期内每股收益稀释，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿；（3）鼓励老股东认购新股，以增加发行量。
所以本题的选项ABCD均是答案。
【该题针对“配股”知识点进行考核】
14、
【正确答案】AC
【答案解析】对发行公司来说，包销的办法可以及时筹足资本，免于承担发行风险，（股款未募足的风险由承销商承担）；但股票以较低的价格售给承销商会损失部分溢价。
所以本题答案为选项AC。
【该题针对“普通股的首次发行”知识点进行考核】
15、
【正确答案】CD
【答案解析】公开增发新股的认购方式通常为现金认购。
非公开增发新股的认购方式不限于现金，还包括股权、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。
上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的
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