第五章期货知识考点总结.docx

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第五章期货知识考点总结

第五章：

期货行情分析

第一节：

期货行情解读

●期货市场分析指对价格、交易量、持仓量进行分析；价格分析是核心，交易量和持仓量是辅助；

●价格、交易量适用于所有金融市场；持仓量分析仅适用于期货市场；

一、价格

（一）主要期货价格

●开盘价：

开市前5分钟经集合竞价产生的成交价格；集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。

●收盘价：

当日交易的最后一笔成交价格。

●最高价：

一定时间内成交价中最高成交价格。

●最低价：

一定时间内成交价中最低成交价格。

●最新价：

当日交易期间的即时成交价格。

●涨跌：

当日交易期间的最新价与上一交易日结算价之差（最新价-上一交易日结算价）。

●当日结算价：

当日成交价格按照成交量的加权平均价，当日无成交价格，以上一交易日的结算价作为当日结算价。

（二）期货价格的图示法

1、闪电图和分时图（只能在日内交易时使用）

●闪电图（Tick图）：

每一个期货成交价都在坐标图中标出。

●分时图：

在图中按时间等分，将每分钟的最新价格标出。

●闪电图和分时图的好处：

过程清晰；

缺点：

不适用于较长时间的分析。

2、K线图（蜡烛图）：

每根“蜡烛”代表一个时间段。

时间段是一天称为“日K线图”；是一月称为“月K线图”。

K线图只保留该时间段内的四个价格（开盘价，收盘价，最高价，最低价）。

适用于较长时间。

3、竹线图：

与K线图组成要素相同，唯一差别是最高价和最低价之间为一条竖线段，开盘价在竖线左侧；收盘价在竖线右侧。

适用于较长时间。

阳线（红色）阴线（蓝色

最高价最高价

上影线

收盘价开盘价

开盘价收盘价

下影线

最低价最低价

收盘价﹥开盘价开盘价﹥收盘价

低开高走高开低走

最高价最高价

收盘价开盘价

开盘价收盘价

最低价最低价

二、交易量

（一）概念：

一段时间里买入的合约总数或卖出的合约总数（全体买方买入的合约总数=全体卖方卖出的合约总数）。

中国金融期货交易所采取单边计算，其它三家期货交易所采取双边计算。

（二）交易量水平反映市场价格运动的强烈程度（交易量越大，市场的强烈程度越高）

技术性强市

价格↑

交易量↑

跟市买入者多

技术性强市

价格↓

交易量↓

跟市卖出者少

技术性弱市

价格↑

交易量↓

跟市买入者少

技术性弱市

价格↓

交易量↑

跟市卖出者多

（三）交易量被用于价格形态分析

●究竟应该采用某个合约的交易量还是所有合约交易量总额作为验证指标尚有争议。

●从期货合约上市至到期，成交量逐渐增加然后逐渐减小是正常变动趋势。

因此可以所有合约交易量的总额作为分析指标。

●但是当同一种商品的不同合约中，有些收市价格有所上升，另外一些反而有所下降的时候，交易量总额存在较大问题。

三、持仓量（多头未平仓合约数=空头未平仓合约数）

（一）市场持仓结构分析

非商业持仓（基金等大机构的投机仓位，是市场价格行情的推动力量，其净多净空的变化对价格变化有很大影响）

报告持仓

持仓结构商业持仓（套期保值的套保仓位）

非报告持仓（散户投机力量）

（二）持仓量与交易量的关系（持仓量和成交量的变化反映合约交易的活跃程度和投资者的预期）

●只有当新的买入者和卖出者同时入市时，持仓量才会增加，同时交易量增加。

●当买卖双方有一方做平仓交易时（换手），持仓量不变，交易量增加。

●当买卖双方均为原交易者，双方均平仓，持仓量下降，交易量增加。

（三）多空交易行为与持仓量关系

买方

卖方

持仓量的变化

多头开仓（买方建立新头寸）

空头开仓（卖方建立新头寸）

增加（双开仓）

多头开仓（买方建立新头寸）

多头平仓（卖方是平仓了结原有多头头寸）

不变（多头换手）

空头平仓（买方是平仓了结原有空头头寸）

空头开仓（卖方建立新头寸）

不变（空头换手）

空头平仓（买方是平仓了结原有空头头寸）

多头平仓（卖方是平仓了结原有多头头寸）

减少（双平仓）

●持仓量的变化可以知道资金是流入市场还是流出市场（持仓量增加，资金流入市场；持仓量减少，资金流出市场）

四、交易量、持仓量与价格的关系

●交易量和持仓量都增加，当前价格趋势按现有方向发展；

●交易量和持仓量都减少，当前价格趋势或许即将终结；

价格

交易量

持仓量

市场

分析

↑

↑

↑

坚挺（看涨）

新交易者正在入市做多（新的资金流入市场）

↑

↓

↓

疲软（看跌）

空头买进平仓（资金从市场流出），上升趋势失去上涨推动力，看跌信号

↓

↑

↑

疲软（看跌）

新交易者正在入市做空（新的资金流入市场）

↓

↓

↓

坚挺（看涨）

多头卖出平仓（意味着下降趋势可能终结，看涨信号）

第二节：

行情分析方法

一、基本分析派

（一）概念：

根据商品的产量、消费量、库存量（或者供需缺口），即根据商品的供给和需求关系以及影响供求关系变化的种种因素来预测商品价格走势的分析方法。

（二）特点

●分析价格变动的中长期趋势

●研究的是价格变动的根本原因

●分析的主要是影响供求的因素

二、技术分析派

（一）概念：

运用已有技术资料，如成交价格及其波动幅度、成交量和持仓量等，对未来期货价格走势进行判断的分析方法（一般通过对期货价格连续变化图形及指标的分析）。

强调研判中短期趋势。

（二）技术分析法的三项假设

●市场行为反映一切（只要研究市场交易行为就能了解目前的市场状况，无需关心背后的影响因素）

●价格呈趋势变动（希望利用图形或指标分析，尽早确定目前的价格趋势及发现反转的信号）

●理事会重演（利用统计分析方法，寻找其中的规律性变动）

（三）特点

●量化指标特性（提供的量化指标可以指示出行情转折之所在）

●趋势追逐特性（得出的结果告诉我们如何去追逐趋势，不是创造趋势或引导趋势）

●技术分析直观现实（提供的图标是历史轨迹的记录，无虚假与臆断之弊端）

第三节：

基本分析法

●依据的经济学原理：

商品的价格由需求和供给的变化决定，供求力量的均衡形成商品的市场价格。

●理论基础：

供求原理

一、需求：

在一定时期内，在各种可能的价格下，消费者愿意并且能够购买某种商品的数量。

（一）影响需求的因素

●商品的价格（其它条件不变，价格越高，需求量越小；价格越低，需求量越大）-------“需求法则”

●消费者收入（收入提高增加需求量）

●消费者偏好（偏好增强，需求量增加）

●相关商品价格的变化（一种商品本身价格不变，互补品价格上升引起该商品需求量减少；替代品价格上升引起该商品需求量增加）

●消费者预期的影响（预期价格上升，增加现期需求量；预期价格下降，减少现期需求量）

（二）需求弹性

1、需求的价格弹性=需求量变动率（%）／价格变动率（%）=⊿Q／Q/⊿P／P

2、需求富有弹性（大于1）：

价格稍有下降引起需求的大量增加时

需求缺乏弹性（小于1）：

价格下跌很多，仅引起需求的少量增加

3、需求的价格弹性差异主要基于的因素

●该商品的可替代程度（某商品存在较多替代品，该商品的可替代性越强）

●该商品的支出在消费者收入中所占比重（支出比重越大需求越有弹性；比重越小需求越缺乏弹性）

●消费者适应新价格所需时间的长度（时间越长越有弹性）

（三）商品市场的需求量构成

●国内消费量：

影响国内消费量变化的因素有国内消费者购买力的变化、国内人口增长及消费结构的变化、政府收入与就业政策等。

这些因素变化对商品期货需求及价格影响要大于对现货市场的影响。

●出口量：

出口量增加会减少对国内市场的供应；出口量减少会增加国内市场供应量。

●期末商品结存量（分析期货商品价格变化趋势最重要的数据之一）：

当年年底商品存货量增加，表示当年商品供应量大于需求量，下年的商品期货价格有可能会下跌。

反之亦然。

所以必须及时了解有关商品主要出口国和进口国的商品期末结存量。

二、供给：

一定时期内，各种可能价格下，生产者愿意并且能够提供的商品或劳务的数量。

（一）影响供给的因素

●商品的价格：

其它条件不变，价格越高供给量越大；价格越低供给量越小。

-------“供给法则”

●生产成本：

商品自身价格不变，生产成本上升减少利润，供给量减少；反之亦然。

●生产技术水平：

生产技术水平提高降低生产成本，增加利润，提高产量。

●相关商品的价格水平：

生产替代品（同样资源既可以生产A也可以生产B）A价格↓，B供给↑

生产互补品（一个生产过程同时生产A和B）A价格↑，B供给↑

●生产者对未来的预期：

预期看好增加产量供给；预期悲观减少产量供给。

（二）供给弹性

1、供给的价格弹性=供给量变动率（%）／价格变动率（%）=⊿S／S/⊿P／P

2、供给富有弹性（大于1）：

价格稍上涨，供给量大幅度增加；

供给缺乏弹性（小于1）：

价格大幅度上涨，供给少量增加；

3、一般来说大多数商品在短期内供给都相当缺乏弹性，因为生产对于价格上涨的反映有时间上的滞后性，生产者不可能迅速地依据价格变化进行供给量的调整。

（三）商品市场的供给量构成

●前期库存量（上一季或上一年积存下来可供社会消费的商品实物量）：

生产者存货；经营者存货；政府存货；

●当期生产量：

对于农产品期货，必须注意分析研究播种面积；气候情况和作物生产条件；生产成本；政府的农业政策，这样才能较好地掌握当期生产量。

●当期进口量：

因政治或经济的原因发生变化。

三、影响价格的其它因素

（一）经济波动周期因素（危机；萧条；复苏；高涨）：

通过各国的经济增长率，国民生产总值等指标判断经济的繁荣与萧条；通过货币供给量，各种物价指数的高低判断通货膨胀的情况。

（二）金融货币因素

●利率：

货币政策的核心是对货币流通量的管理。

货币流通量一般由中央银行控制。

经济发展缓慢时，中央银行调低利率刺激经济增长；通货膨胀时，中央银行提高利率收紧银根。

●汇率

●股票及债券市场；黄金市场；外汇市场；

（三）政治因素

（四）政策因素

（五）自然因素（气候条件；地理变化；自然灾害）：

自然条件不利，农作物产量受影响使供给趋紧，刺激期货价格上涨，反之亦然。

（六）投机和心理因素

第四节：

技术分析法

一、技术分析的主要理论

（一）道氏理论（技术分析的基础）

1、道氏理论的形成过程和基本思想

●道氏理论的创始人是美国人查尔斯·亨利·道

●查尔斯·亨利·道与爱德华·琼斯创立了著名的道琼斯平均指数，为了反映市场总体趋势

●查尔斯·亨利·道与爱德华·琼斯在《华尔街日报》上发表的有关股市的文章经后人整理，成为道氏理论

2、道氏理论的主要观点

●市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为（道氏理论对证券期货市场的重大贡献）

●市场波动的三种趋势（主要趋势；次要趋势；短暂趋势）。

为其后出现的波浪理论打下基础

●交易量提供的信息有助于我们理解某些市场行为

●收盘价是最重要的价格

3、道氏理论在期货市场应用的局限性

●道氏理论对大趋势判断有较大作用，对每日每时都在发生的小波动显得无能为力；

道氏理论甚至对次要趋势的判断作用不大，但期货市场对次要趋势和小波动却较为重视

●可操作性较差（道氏理论给出的信号在一些情况下不够明确，并且滞后于价格变化）

（二）艾略特波浪理论（美国人艾略特发明）

1、波浪理论的基本思想

●以周期为基础；

●大的运动周期分成时间长短不同的各种周期；

●一个大周期之中可能存在一些小周期，小周期又可以再细分成更小的周期；

●每个周期无论时间长短都以一种模式进行，即每个周期