游艇行业分析报告.docx

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游艇行业分析报告

2012年游艇行业分析报告

太阳鸟

2012年9月

目录

一、快速发展的复合材料船艇公司3

二、短期内特种艇仍将是公司重要利润来源之一5

1、三大领域促特种艇需求快速增长5

（1）海洋权益力度增加，提升特种艇市场需求6

（2）常规水上执法设备需求激增8

（3）港口航道开拓助力需求增长9

2、特种艇市场需求乐观10

（1）我国特种艇采购呈现快速增长趋势10

（2）特种艇市场容量测算11

3、公司受益明显13

三、私人游艇需求逐步释放，商务艇需求稳健增长14

1、私人游艇消费条件日渐成熟14

（1）沿海城市人均GDP已达游艇消费水平14

（2）游艇俱乐部发展壮大奠定基础15

（3）游艇消费理念正日益被接受16

（4）两个因素制约增速拐点到来17

2、商务活动推动商务游艇消费18

3、游艇市场空间测算19

4、公司在游艇领域的优势明显19

（1）设计优势显著19

（2）品牌影响力不断提升20

五、主要风险21

一、快速发展的复合材料船艇公司

太阳鸟游艇股份有限公司主要产品为复合材料船艇，按用途可分为游艇和特种艇，游艇又可分为私人游艇和商务艇。

游艇主要应用于个人休闲娱乐、商务活动、水上旅游观光等领域。

特种艇一般由政府部门组织采购，主要用于水上执法、港口引航、水文调查、科研、抗洪救灾和军事等特殊用途。

目前公司已拥有三大系列产品：

游艇（20-150英尺），27个规格，69种型号；商务艇（10-60米），25个规格，66种型号；特种艇（6-100米），29种规格，46种型号，能满足不同类型和层次的市场需求。

复合材料是游艇等小型船艇建造中使用的主要材料，从国际上看，目前在小型船艇领域90%以上为复合材料船艇。

同传统的钢质船和木质船相比，复合材料船艇具有船速高、稳定性好、抗风能力强、环保、全寿命经济性好等特性。

近年来，随着我国复合材料船艇市场的迅猛发展，以及公司产能增加、市场开拓能力的提升，公司收入、净利润呈现快速发展趋势。

2007年至2011年，公司营业收入迅猛增长，2007年实现收入9344.62万元，2011年增加到39646.66万元，复合增长率为43.52%。

净利润从2007年的614.58万元增加至2011年的4402.52万元，复合增长率为63.60%。

分业务来看，商务艇和特种艇的销售收入构成了公司的主要收入来源，五年平均占比分别为52.63%和39.82%。

随着游艇产业的发展，以及富裕阶层的不断增多，我国的私人游艇市场正逐步兴起，公司私人游艇销售实现收入占主营业务收入的比例从2007年的2.78%上升至2011年的9.93%，五年平均占比为7.63%。

从产品毛利率看，商务艇的毛利率一直处于较高水平，五年平均毛利率为37.07%，紧随其后的是特种艇与私人游艇，五年平均毛利率分别为30.49%，29.25%。

2007-2011年，公司的综合毛利率一直维持在30%以上。

2011年综合毛利率有所下降主要是毛利率较低的特种艇占比较高所致。

而造成特种艇毛利率较以前降低主要是因为公司首次大批量、流水线式生产该类船艇，模具、人工费用较高。

二、短期内特种艇仍将是公司重要利润来源之一

1、三大领域促特种艇需求快速增长

我们认为，特种艇需求主要来自以下三方面：

第一，随着与周边国家领海问题争议的不断发生，我国对海洋权益的保护力度在不断提升，对海监船等特种艇需求增加；第二，随着我国水上交通事业的发展，公安、渔政、海事、水政、环保等部门对常规水上执法装备的需求增加；第三，近年来，我国港口航道建设不断加快，各类高速引航船艇的需求量也在不断上升。

（1）海洋权益力度增加，提升特种艇市场需求

在黄海、东海和南海，我国共有8个海上邻国，其中与朝鲜和越南海岸相邻，与韩国、日本、菲律宾、马来西亚、文莱及印度尼西亚等6个国家的海岸相向。

但是到目前为止，中国并未与这8个海上邻国划定海洋边界，在上述海域我国与这些国家存在着巨大的领海、经济专属区和大陆架的争议。

针对上述情况，我国出台了相应的措施以宣誓对于领海的主权并加强对于我国领海海洋权益的保护力度。

2006年7月，根据国务院指示精神，中国海监总队开始在中国东海管辖海域实施定期维权巡航执法。

各级海洋行政主管部门及其所属的中国海监机构，依据有关法律、法规，加大对中国管辖海域的行政执法力度，严厉打击各类海洋违法、违规行为，以专项执法行动促进和加强日常海洋行政执法工作。

2007年2月，经国务院批准，中国海监开始在中国黄海、南海管辖海域实施定期维权巡航执法，正式确立了中国管辖海域定期维权巡航执法制度。

定期维权巡航执法排除了我国油气资源开发中受到的干扰，切实履行了中国海监的维权职能，有效地维护了国家海洋权益。

民政部网站于2012年6月21日刊登《民政部关于国务院批准设立地级三沙市的公告》，称国务院于近日批准，撤销海南省西沙群岛、南沙群岛、中沙群岛办事处，设立地级三沙市，管辖西沙群岛、中沙群岛、南沙群岛的岛礁及其海域，涉及岛屿面积13平方千米，海域面积200多万平方千米。

中央军委于2012年7月19日批复广州军区，同意组建“中国人民解放军海南省三沙警备区”，主要负责三沙市辖区国防动员和民兵预备役工作，协调军地关系，担负城市警备任务，支援地方抢险救灾，指挥民兵和预备役部队遂行军事行动任务等。

我国捍卫领海主权的行动，三沙市的设立，中国人民解放军海南省三沙警备区的组建，以及其他相关政策的推行和实施都需要有相应的配套设施，因此对于相关边防和执法部门拥有的海监艇、渔政艇等执法艇的数量将会有更高的要求。

（2）常规水上执法设备需求激增

除去广阔的领海，我国还拥有错综复杂的河道系统，通航条件较好的内河航道集中分布在长江、珠江、黑龙江、淮河和京杭运河五大水系（简称“三江两河”水系）之中。

以长江为例，长江干线航运的管理机构是交通部长江航务管理局，下属长江海事局、长江航道局、长江三峡通航管理局、长江航运公安局、长江通信管理局以及长江航运总医院六个直属单位。

其中，仅长江航道局就拥有工作（程）船舶600多艘。

近年来，长江航运公安局及其下属的16个公安分局纷纷设立水上巡逻队，对治安复杂、险情多发、重点航段等水域开展巡查。

除此之外，近年来一些地区尤其是在延边地区水上违法犯罪活动的发生得到了有关部门的高度重视，开始建立常规巡逻制度以逐渐加强对河道安全的保障力度。

2011年10月5日，13名中国船员在湄公河被残忍杀害惨案发生，其后不久，中国、老挝、缅甸、泰国正式启动了湄公河联合巡逻执法，公安部边防管理局已开始推动了湄公河联合巡逻执法常态化，云南成立湄公河水上巡逻边防支队。

今后航务管理部门以及公安部边防部门将会全力维护内河航道以及沿边沿海地区的治安稳定，在此过程中对于特种艇的需求将会进一步增大，预计公司将会从中受益。

（3）港口航道开拓助力需求增长

近年来我国港口和航道建设力度进一步加大，快速增长的内河及沿海通航里程以及泊位数必将增加对于引航船以及管理用执法船的需求。

2011年底，全国内河航道通航里程12.46万公里，比上年末增加370公里；全国港口拥有生产用码头泊位31968个，比上年末增加334个。

全年内河及沿海建设完成投资1404.88亿元，比上年增长19.9%。

其中，内河建设完成投资397.89亿元，增长18.9%。

内河港口新建及改（扩）建码头泊位209个；沿海建设完成投资1006.99亿元，增长20.3%。

沿海港口新建及改（扩）建码头泊位440个。

2、特种艇市场需求乐观

（1）我国特种艇采购呈现快速增长趋势

2004年起，国家海洋局着眼于海洋综合管理的需要，为加强海洋执法能力建设，调研并制定了庞大的执法艇采购计划，2004-2009年，中国海监总队共启动了5期执法艇采购项目，投入近1亿元建造了各类执法艇143艘。

这五期执法艇采购项目完成后，国家海洋局更是加大了对海洋执法力量的建设力度，2010-2011年连续两年投入资金4亿元以上，每年新建执法艇54艘。

经过连续7年的采购，到2011年7月中国海监已拥有巡航执法船艇283艘。

（2）特种艇市场容量测算

根据中国海洋经济发展规划，未来五年，海洋经济占GDP的比重将从9%提高到20%。

伴随海洋经济发展，海监、海事、渔政等部门的水上执法装备需求快速增长。

单纯从数量上看，目前美国海岸警卫队主要装备有大中型舰船近200艘，小型舰艇1400余艘，日本海上安保厅拥有舰艇数量为700余艘，而我国海监总队配备的执法舰艇约为280艘左右，数量仅为美国的17%，日本的40%。

因此，在与环太平洋主要国家美国、日本、韩国以及邻国印度的海上执法力量对比中占据劣势，我国海洋执法力量严重滞后。

需要指出的是，除中国海军外，我国海洋执法力量主要包括海监、海事、渔政、海关、海警等，与美国海岸警卫队以及日本海上保安厅等相比，我国海洋执法分散在多个部门，因此，所需执法艇数量应多于其他国家。

目前我国海监总队配备的执法舰艇约为280艘左右，加上其他部门的执法艇，我们以500艘估算，假设未来我国执法艇总量达到2000艘，即每1500平方公里海洋经济专属区配一艘执法艇，我国需要新增执法艇1500艘。

根据近两年太阳鸟与国家海洋局签订订单的情况，19米的执法艇价格约800万元，据此测算，未来我国执法艇的需求约120亿元。

3、公司受益明显

在国内特种艇市场，太阳鸟、深圳海斯比船艇科技股份有限公司、珠海江龙船舶制造有限公司、佛山宝达船舶工程有限公司（已被太阳鸟全资收购）、常州玻璃钢造船厂、湖南桃花江游艇制造有限公司等企业，占据了行业的中高端市场，有能力在招标中获得国家海洋局、海关、港口引航站及军事单位等高端客户的订单；大量低端企业以生产多用途快艇和冲锋舟为主，产品同质化严重。

此外，公司于2011年收购宝达之后，开拓了与海关总署这一新市场，在2012年上半年连续签订四份采购合同，订单金额总计为1.7亿元。

三、私人游艇需求逐步释放，商务艇需求稳健增长

1、私人游艇消费条件日渐成熟

我们认为，中国私人游艇消费的经济条件、配套设施、以及消费意识等条件已经逐步具备，未来几年我国游艇消费有望迎来快速增长。

（1）沿海城市人均GDP已达游艇消费水平

根据欧美国家的发展模式，当地区人均GDP达到3000美元时，游艇经济就开始萌芽了，当人均GDP达到6000美元时，游艇经济进入快速发展阶段。

2008年，我国国内生产总值为31.4万亿元，人均GDP已经达到3000美元，长三角、珠三角、环渤海地区等经济发达地区的人均GDP更是已经达到或超过了8000美元，已具备消费游艇的经济基础。

（2）游艇俱乐部发展壮大奠定基础

俱乐部是游艇前期制造、中期销售以及后期休闲、保养的转换中枢神经，可以说，没有俱乐部的发展壮大，就没有游艇产业的发展。

因此，游艇俱乐部是游艇消费走向规范、成熟的主要标志。

目前全国已有17个省市地方政府和企业正在规划和布局景观水系开发和游艇俱乐部建设。

据统计，目前全国正式注册营业的游艇俱乐部总数67家左右，主要分布在珠三角、长三角和环渤海经济区。

（3）游艇消费理念正日益被接受

随着我国中产阶级群体的增加以及财富的积累，对于生活品质的追求也不断提升，原有的娱乐休闲方式已不能够满足人们的消费需求，越来越多的人开始培养“亲水、亲海观念”，游艇正在成为人们娱乐休闲的新消费品。

在人们传统的印象中，游艇是奢侈品的代名词之一，是社会名流的专属品，与普通大众基本绝缘。

其实，在世界八大游艇发达国家，游艇作为休闲、运动生活产品，早已成为平民化消费的工具。

在美国1700万游艇用户中，其中80%是中小游艇，在欧洲市场，中小游艇的占比达84%。

因此，从全球看，游艇消费市场是多元化的，既有贵族富豪专属的超级游艇，但更多的是白领阶