《财管》课后习题及答案5第五章债券和股票估价.docx
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《财管》课后习题及答案5第五章债券和股票估价
2011注册会计师《财管》课后习题及答案（5） 第五章 债券和股票估价
第五章债券和股票估价
一、单项选择题
1.某零增长股票的当前市价为20元，股票的价值为30元，则下列说法中正确的是（）。
A.股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率
B.股票的预期报酬率等于投资人要求的必要报酬率
C.股票的预期报酬率低于投资人要求的必要报酬率
D.不能确定
2.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率（）投资人要求的最低报酬率。
A.高于
B.低于
C.等于
D.可能高于也可能低于
3.债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率（必要报酬率），以下说法中正确的有（）。
A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低
B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高
C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高
D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高
4.某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利收入200元，预期报酬率为10%。
该股票的价值为（）元。
A.2150.24
B.3078.57
C.2552.84
D.3257.68
5.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的到期收益率为（）。
A.4%
B.7.84%
C.8%
D.8.16%
6.下列不属于影响债券价值的因素的是（）。
A.付息频率
B.票面利率
C.到期时间
D.发行价格
7.一个投资人持有B公司的股票，他的投资必要报酬率为10%。
预计B公司未来股利的增长率为5%。
B公司目前支付的股利是5元。
则该公司股票的内在价值为（）元。
A.100
B.105
C.110
D.115
8.当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，当付息期无限小时，债券价值将相应（）。
A.增加
B.减少
C.不变
D.不确定
9.下列有关证券市场线表述正确的是（）。
A.证券市场线的斜率表示了系统风险程度
B.它测度的是证券或证券组合每单位系统风险的超额收益
C.证券市场线比资本市场线的前提窄
D.反映了每单位整体风险的超额收益
10.债券到期收益率计算的原理是（）。
A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率
B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率
C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提
11.如果债券不是分期付息，而是到期时一次还本付息，那么平价发行债券，其到期收益率（）。
A.与票面利率相同
B.与票面利率也有可能不同
C.高于票面利率
D.低于票面利率
12.某股票目前每股现金股利为5元，每股市价30元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计销售增长率为5%，则该股票的股利收益率为（）。
A.16.67%
B.17.5%
C.22.5%
D.21.67%
13.某公司2008年7月1日发行面值为1000元的债券，票面利率为10%，3年到期，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日，假定2009年7月1日的市场利率为8%，则此时该债券的价值为（）元。
A.1000
B.1035.63
C.800
D.1036.30
14.假设某公司今后不打算增发普通股，预计可维持2008年的经营效率和财务政策不变，不断增长的产品能为市场所接受，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的利息，若2008年的可持续增长率是10%，该公司2009年支付的每股股利是0.55元，2009年年末的每股市价为16元，则股东预期的报酬率是（）。
A.12.87%
B.13.24%
C.12.16%
D.13.78%
15.当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（）短期债券的下降幅度。
A.大于
B.小于
C.等于
D.不确定
二、多项选择题
1.债券的价值会随着市场利率的变化而变化，下列说法中正确的是（）。
A.若到期时间不变，当市场利率上升时，债券价值下降
B.债券当其票面利率大于市场利率时，债券发行时的价格低于债券的面值
C.若到期时间缩短，市场利率对债券价值的影响程度会降低
D.若到期时间延长，市场利率对债券价值的影响程度会降低
2.A债券票面年利率为10%，若半年付息一次，平价发行，则下列说法正确的是（）。
A.A债券的票面期间利率为5%
B.A债券的年有效折现率为10.25%
C.A债券的折现率的期间利率为5%
D.A债券的名义折现率为10%
3.下列关于股票的说法中，正确的有（）。
A.在满足未来经营效率、财务政策不变的特定条件下，股利增长率可以用上年可持续增长率来确定
B.在不考虑通货膨胀的情况下，从长期来看，公司股利的固定增长率不可能超过公司的资本成本率
C.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值
D.股利的资本化价值决定了股票价格
4.某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（）。
A.11%
B.21%
C.14%
D.20%
5.投资者要求的报酬率是进行股票评价的重要标准。
可以作为投资者要求报酬率的有（）。
A.股票的长期平均收益率
B.债券收益率加上一定的风险报酬率
C.市场利率
D.债券利率
6.下列表述中正确的有（）。
A.如果等风险债券的市场利率不变，那么随着时间向到期日靠近，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降
B.从长期来看，公司股利的固定增长率（扣除通货膨胀因素）不可能超过公司的资本成本率
C.一种10年期的债券，票面利率为10%;另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。
两种债券的其他方面没有区别，在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多
D.如果等风险债券的市场利率不变，那么随着时间向到期日靠近，折价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐上升
7.下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（）。
A.当前的市场利率
B.债券的计息方式（单利还是复利）
C.票面利率
D.债券的付息方式（分期付息还是到期一次付息）
8.如果不考虑影响股价的其他因素，下列说法中正确的是（）。
A.零增长股票的价值与市场利率成正比
B.零增长股票的价值与预期股利成正比
C.零增长股票的价值与市场利率成反比
D.零增长股票的价值与预期股利成反比
9.估算股票价值时，可以使用的折现率有（）。
A.投资者要求的必要收益率
B.股票市场的平均收益率
C.国库券收益率
D.无风险收益率加适当的风险报酬率
10.两支刚发行的平息债券，面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，下列说法中正确的有（）。
A.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低
B.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高
C.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高
D.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低
三、计算分析题
1.甲投资者准备从证券市场购买A、B、C、D四种股票组成投资组合。
已知A、B、C、D四种股票的β系数分别为1.5、1.8、2.5、3。
现行国库券的收益率为5%，市场平均股票的必要收益率为12%。
要求：
（1）分别计算这四种股票的预期收益率;
（2）假设该投资者准备长期持有A股票。
A股票当前的每股股利为6元，预计年股利增长率为5%，当前每股市价为35元。
是否应该投资A股票?
（3）若该投资者按2:
3:
5的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。
（4）若该投资者按1:
2:
2的比例分别购买了B、C、D三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。
（5）根据上述（3）和（4）的结果，如果该投资者想降低风险，应选择哪一投资组合?
2.A、B两家公司同时于2007年1月1日发行面值为1000元、票面利率为10%的5年期债券，A公司债券规定利随本清，不计复利，B公司债券规定每年6月底和12月底付息，到期还本。
要求：
（1）若2009年1月1日的A债券市场利率为12%（复利按年计息），A债券市价为1050元，问A债券是否被市场高估?
（2）若2009年1月1日的B债券等风险市场利率为12%，B债券市价为1050元，问该资本市场是否完全有效?
（3）若C公司2010年1月1日能以1020元购入A公司债券，计算复利有效年到期收益率。
（4）若C公司2010年1月1日能以1020元购入B公司债券，计算复利有效年到期收益率。
（5）若C公司2010年4月1日购入B公司债券，若必要报酬率为12%，则B债券价值为多少。
四、综合题
某投资人准备投资于A公司的股票，A公司没有发放优先股，2009年的有关数据如下：
每股净资产为10元，每股盈余为1元，每股股利为0.4元，该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变，现行A股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，A股票与证券市场过去的有关信息如下：
年限市场收益率证券A收益率
11.8%-7.0%
2-0.5%-1.0%
32%13%
4-2%15%
55%20%
65%10%
要求：
（1）用定义法确定股票的贝他系数;
（2）问该投资人是否应以当时市价购入A股票;
（3）如购入其预期投资收益率为多少?
参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】A
【解析】对于零增长股票来说，股票预期报酬率=股利/股票市价，股票价值=股利/投资人要求的必要报酬率，本题中股票的市价低于股票价值，因此股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率。
2.
【答案】A
【解析】股票价值=股利/投资人要求必要报酬率，股票预期报酬率=股利/股票市价，所以当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率高于投资人要求的最低报酬率。
3.
【答案】A
【解析】由于票面利率均低于必要报酬率，说明两债券均为折价发行的债券。
期限越长，表明未来获得低于市场利率的低利息的出现频率高，则债券价值越低，所以A正确，B错误;对于折价发行的债券，加快付息频率，债券价值会下降，所以C错误;对于折价发行债券，票面利率低于必要报酬率，所以当必要报酬率与票面利率差额大，（因债券的票面利率相同）即表明必要报酬率越高，则债券价值应越低。
当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的。
所以D错误。
4.
【答案】A
【解析】本题的主要考核点是股票价值的计算。
该股票的价值=200×（P/A，10%，3）+2200×（P/F，10%，3）=2150.24（元）。
5.
【答案】D
【解析】本题的主要考核点是债券的到期收益率的有效年利率与期间利率的关系。
由于平价发行的分期付息债券的票面期间利率等于到期收益率的期间利率，所以，期间利率为4%，则有效年利率=8.16%。
6.
【答案】D
【解析】债券的付息频率（计息期）会影响债券的价值，此外影响债券定价的因素还有折现率、利息率和到期时间。
发行价格不会影响债券的价值。
7.
【答案】B
【解析】该公司股票的内在价值=5×（1+5%）/（10%-5%）=10
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