财务成本管理第五章 债券和股票估价版.docx
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财务成本管理第五章债券和股票估价版
1、ABC公司于2009年1月1日发行债券，每面值50元，票面利率为10%，期限为3年，每年12月31日付息一次，当时市场利率为8%，则该债券2011年1月1日的价值为（ ）元。
A:
50
B:
50.92
C:
52.58
D:
53.79
答案:
B
解析:
债券价值＝50×（P/F，8%，1）＋50×10%×（P/A，8%，1）＝50×0.9259＋5×0.9259＝50.92（元）
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
2、下列关于债券的说法中，不正确的是（ ）。
A:
债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值
B:
平息债券的支付频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等
C:
典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金
D:
.纯贴现债券在到期日前可能获得现金支付
答案:
D
解析:
纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。
这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”，所以选项D的说法不正确。
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
3、有一纯贴现债券，面值1000元，期限为10年，假设折现率为5%，则它的购买价格应为（ ）。
A:
920.85
B:
.613.9
C:
1000
D:
999.98
答案:
B
解析:
纯贴现债券的价值＝1000×（P/F，5%，10）＝1000×0.6139＝613.9（元）
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
4、下列关于债券到期收益率的说法中，正确的是（ ）。
A:
债券到期收益率是购买债券后一直持有到期的含报酬率
B:
债券到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率
C:
债券到期收益率是债券利息收益率与本金收益率之和
D:
债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提
答案:
A
解析:
债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，它是使债券投资未来现金流入量（包括利息收入和到期时的还本收入）现值等于债券购入价格的折现率，由于债券购入价格等于债券投资的现金流出现值，所以，债券到期收益率是指使债券投资未来现金流入量现值等于债券投资现金流出现值的折现率。
而含报酬率是指能使未来现金流入现值等于现金流出现值的折现率，所以，债券到期收益率是购买债券后一直持有到期的含报酬率。
即选项A的说确，选项B的说法不正确。
选项C的说法没有考虑货币时间价值，所以是不正确的。
对于任何债券都可以计算到期收益率，所以，选项D的说法不正确。
【该题针对“债券的收益率”知识点进行考核】
5、A股票目前的市价为10元/股，预计下一年的股利为0.1元/股，一年后的出售价格为12元/股，甲投资者现在购买500股，则投资A股票的股利收益率为（ ）。
A:
20%
B:
21%
C:
1%
D:
无法计算
答案:
C
解析:
A股票的股利收益率＝D1/P0＝0.1/10×100%＝1%
【该题针对“债券的收益率”知识点进行考核】
6、某股票刚刚发放的股利为0.8元/股，预期第一年的股利为0.9元/股，第二年的股利为1.0元/股，从第三年开始，股利增长率固定为5%，并且打算长期保持该股利政策。
假定股票的资本成本为10%，已知：
（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，2）＝0.8264，（P/F，10%，3）＝0.7513，则该股票价值为（ ）元。
A:
17.42
B:
19
C:
22.64
D:
27.2
答案:
B
解析:
该股票价值＝0.9×（P/F，10%，1）＋1.0×（P/F，10%，2）＋1.05/（10%－5%）×（P/F，10%，2）＝0.8182＋0.8264＋17.3544＝19（元）
【该题针对“股票的价值”知识点进行考核】
7、A债券每年付息一次、报价利率为10%，B债券每季度付息一次，则如果想让B债券在经济上与A债券等效，B债券的报价利率应为（ ）。
A:
10%
B:
9.92%
C:
.9.65%
D:
10.25%
答案:
C
解析:
两种债券在经济上等效意味着实际利率相等，因为A债券为每年付息一次，所以，A债券的年实际利率就等于报价利率为10%，设B债券的报价利率为r，则（1＋r/4）4－1＝10%，解得：
r＝9.65%。
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
8、有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，2年期。
假设必要报酬率为10%，则发行9个月后该债券的价值为（ ）元。
A:
991.44
B:
.922.768
C:
996.76
D:
1021.376
答案:
C
解析:
由于每年付息两次，因此，折现率＝10%/2＝5%，发行9个月后债券价值＝{1000×8%/2×[（P/A，5%，2）＋1]＋1000×（P/F，5%，2）}×（P/F，5%，1/2）＝996.76（元）
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
9、甲公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每季度支付利息20元）的债券，该债券的到期收益率的实际利率为（ ）。
A:
4%
B:
7.84%
C:
8.24%
D:
8.16%
答案:
C
解析:
由于平价发行的分期付息债券的票面周期利率等于到期收益率的周期利率，所以到期收益率的周期利率为20/1000＝2%，实际年到期收益率＝（1＋2%）4－1＝8.24%。
【该题针对“债券的收益率”知识点进行考核】
10、永久债券价值的计算与下列哪项价值的计算类似（ ）。
A:
纯贴现债券的价值
B:
零增长股票的价值
C:
固定增长股票的价值
D:
典型债券的价值
答案:
B
解析:
它们都是永续年金的形式，所以计算类似。
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
11、某种股票当前的市场价格是40元，上年每股股利是2元，预期的股利增长率是2%，则目前购买该股票的预期收益率为（ ）。
A:
5%
B:
7.1%
C:
10.1%
D:
10.25%
答案:
B
解析:
预期收益率＝D1/P0＋g＝预期第一期股利/当前股价＋股利增长率＝2×（1＋2%）/40＋2%＝7.1%
【该题针对“股票的期望收益率”知识点进行考核】
12、有一长期债券，面值为1000元，每年复利2次，在必要报酬率为10％的情况下计算出的债券价值为1000元，则该债券在每一个付息期支付的利息为（）元。
A:
50
B:
51.25
C:
100
D:
102.5
答案:
A
解析:
】：
由于债券价值等于面值，所以债券的票面利率等于必要报酬率10％，每年复利2次，周期利率为10％/2＝5％，每次付息额＝1000×5％＝50（元）
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
13、下列关于债券的概念说法中，正确的有（ ）。
A:
债券票面利率是指债券发行者预计一年向投资者支付的利息占票面金额的比率
B:
债券面值代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额
C:
债券一般都规定到期日，以便到期时归还本金
D:
.债券可能使用单利或复利计息
E:
答案:
A,B,C,D
解析:
债券面值是指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额，所以选项B的说确；债券票面利率是指债券发行者预计一年向投资者支付的利息占票面金额的比率，票面利率不同于有效年利率。
有效年利率通常是指按复利计算的一年期的利率。
债券的计息和付息方式有多种，可能使用单利或复利计息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次总付，这就使得票面利率可能不等于有效年利率。
所以选项A、D的说确；债券一般都规定到期日，以便到期时归还本金。
所以选项C的说确。
【该题针对“债券的有关概念”知识点进行考核】
14、甲企业现在发行到期日一次还本付息的债券，该债券的面值为1000元，期限为5年，票面利率为10%，单利计息，复利折现，当前市场上无风险收益率为6%，市场平均风险收益率为2%，则下列价格中适合购买的有（ ）。
A:
1020
B:
1000
C:
2204
D:
1071
E:
答案:
A,B
解析:
市场利率＝6%＋2%＝8%，发行时债券的价值＝（1000＋1000×10%×5）×（P/F，8%，5）＝1020.9（元），如果债券价格低于债券价值，则适合购买，所以，该题答案为选项A、B。
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
15、影响债券价值的因素包括（ ）。
A:
折现率
B:
利息率
C:
计息期
D:
.到期时间
E:
答案:
A,B,C,D
解析:
债券的付息频率（计息期）会影响债券的价值，此外影响债券定价的因素还有折现率、利息率和到期时间。
【该题针对“债券价值的影响因素”知识点进行考核】
16、某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率8%，面值1000元，平价发行。
以下关于该债券的说法中，正确的有（ ）。
A:
该债券的实际周期利率为4%
B:
该债券的年实际必要报酬率是8.16%
C:
该债券的名义利率是8%
D:
该债券的名义必要报酬率为8%
E:
答案:
A,B,C,D
解析:
当一年要复利几次时（本题中一年复利两次），给出的年利率是名义利率，因此，选项C的说确；名义利率除以年复利次数得出实际的周期利率，因此，选项A的说确；由于是平价发行，因此，名义必要报酬率＝票面利率＝8%，选项D的说确；由于一年复利两次，所以，年实际必要报酬率是（1＋8%/2）2－1＝8.16%，选项B的说确。
【该题针对“债券价值的影响因素”知识点进行考核】
17、下列因素中，与固定增长股票在价值呈同方向变化的有（ ）。
A:
股利年增长率
B:
最近一次发放的股利
C:
投资的必要报酬率
D:
β系数
E:
答案:
A,B
解析:
固定成长股票在价值＝D0×（1＋g）/（RS－g），由公式看出，股利增长率g，最近一次发放的股利D0×（1+g），均与股票在价值呈同方向变化；投资的必要报酬率（或资本成本率）RS与股票在价值呈反向变化，而β系数与投资的必要报酬率（或资本成本率）呈同向变化，因此β系数同股票在价值亦成反方向变化。
【该题针对“股票的价值”知识点进行考核】
18、下列说确的有（ ）。
A:
当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值
B:
.在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值
C:
当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值
D:
溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高
E:
答案:
B,D
解析:
当必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，因此，选项A的说法不正确；对于分期付息的债券而言，当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值会呈现周期性波动，并不是一直等于债券面值。
所以，选项C的说法不正确。
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
19、下列关于股票的有关概念说法中，正确的有（）。
A:
股票本身没有价值
B:
.投资者心理会影响股票价格
C:
投资人在进行股票估价时主要使用开盘价
D:
股利是股东所有权在分配上的体现
E:
答案:
A,B,D
解析:
股票本身是没有价值的，仅是一种凭证。
所以选项A的说确；股票价格受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的影响，所以选项B的说确；股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时主要使用收盘价。
所以选项C的说法不正确；股利是公司对股东投资的回报，它是股东所有权在分配上的体现。
所以选项D的说确。
【该题针对“股票的有关概念”知识点进行考核】
20、下列关于股票估价在实际应用时股利的取决因素包括（ ）。
A:
销售收入
B:
每股盈利
C:
股票市价
D:
股利支付率
E:
答案:
B,D
解析:
股利的多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素。
【该题针对“股票的有关概念”知识点进行考核】
21、下列关于股票的收益率说法中，不正确的有（ ）。
A:
股票的总收益率可以分为股利收益率和股利增长率
B:
D1/P0是资本利得收益率
C:
g的数值可以根据公司的可持续增长率估计
D:
股东预期报酬率就是与该股票风险相适应的必要报酬率
E:
答案:
B,D
解析:
股票的总收益率可以分为两个部分：
第一部分是，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。
第二部分是增长率g，叫做股利增长率。
由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。
所以选项B的说法错误；g的数值可以根据公司的可持续增长率估计。
P0是股票市场形成的价格，只要能预计出下一期的股利，就可以估计出股东预期报酬率，在有效市场中它就是与该股票风险相适应的必要报酬率。
选项D漏掉了前提条件，所以说法错误。
【该题针对“股票的有关概念”知识点进行考核】
22、下列关于债券价值与折现率的说法中，正确的有（ ）。
A:
名义利率除以年复利次数得出实际的周期利率
B:
.如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值
C:
如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以改变票面利率
D:
为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率
E:
答案:
A,B,D
解析:
在发债时，票面利率是根据等风险投资的折现率确定的。
如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以通过溢价或折价调节发行价，而不应修改票面利率。
所以选项C的说法不正确。
【该题针对“股票的有关概念”知识点进行考核】
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