论中小企业资本结构及优化问题doc.docx

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诚信申明

本人申明：

我所呈交的本科毕业设计（论文）是本人在导师指导下对四年专业知识而进行的研究工作及全面的总结。

尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容外，论文中创新处不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京化工大学或其他教育机构的学位或证书而已经使用过的材料。

与我一同完成毕业设计（论文）的同学对本课题所做的任何贡献均已在文中做了明确的说明并表示了谢意。

若有不实之处，本人承担一切相关责任。

本人签名：

年月日

论中小企业资本结构及优化问题

摘要

随着企业组织规模的日益扩大和市场竞争的不断加剧，企业因资本结构等重大财务安排不当而导致企业财务危机甚至经营危机的诸多教训越发清楚地告诉我们，企业财务并非仅限于战术层面，也有着事关企业全局和长远发展的内容，资本结构及其调整不仅是企业的财务问题，而且关系到企业的发展战略，并随着企业竞争环境的变化而变化。

而事实上，企业的资本结构完全关系到一个企业财务竞争力的强弱和战略选择。

钢铁行业作为传统的支柱行业，经历了股份制改革以及股份制分配改革，资本结构得到了优化，但由于制度原因以及自身因素，其资本结构仍然存在很大问题。

本文在阐述了资本结构概念的基础上，结合国内外相关资料，以天津荣程钢铁有限公司为例，将理论和实践相结合进一步分析了中小企业资本结构的现状以及提出了一些较合理的解决方案。

关键词：

资本结构股份制改革钢铁行业

Theoryofcapitalstructureandoptimizationproblemsofsmallandmedium-sizedenterprises

--InordertoTianjinRockcheckSteelasanexample

Abstract

Withthegrowingscaleofenterpriseandmarketcompetitionintensified,Becausetheenterprisecapitalstructureandothermajorfinancialarrangementsundeservedandcausemanylessonsoffinancialcrisisandcrisismanagementmoreclearlytellus,Corporatefinanceisnotlimitedtothetacticallevel,Alsohasistheenterprisetheoverallandlong-termdevelopmentofthecontent,Capitalstructureanditsadjustmentisnotonlythefinancialproblem,Butalsototheenterprisedevelopmentstrategy,Andalongwiththechangeofbusinessenvironmentchanges,Asamatteroffact,Thecapitalstructureoftheenterpriseisrelatedtostrengthandstrategicchoiceoffinancialcompetitivenessofanenterprise,Inthispaper,basedontheconceptofcapitalstructure.asanexample,ThecombinationoftheoryandPracticeforfurtheranalysisofthecurrentsituationofcapitalstructureofsmallandmedium-sizedenterprisesandputforwardsomereasonablesolutions.Ironandsteelindustryasapillarindustryoftraditional.Throughthejoint-stockreformandshareholdingallocationreformation.Therearestillagreatprobleminthecapitalstructure.Throughthecollectionoffinancialdata,partoftheSteelCorp,Andfinishing,Furtherunderstandingoftheseenterprises,thechangeofcapitalstructureandcompositioninrecentyears.Fortheironandsteelindustrycapitalstructureanalyses.

Keywords:

CapitalStructureTheshareholdingsystemreformIronandsteelindustry

前言

我国钢铁行业经过近十几年的飞速发展，粗钢产量从2000年的1.3亿吨增长到2012年的7.16亿吨，同时产品质量也取得了快速发展。

然而，如今的钢铁业正面临着发展的瓶颈期，一方面是产能无序扩张，另一方面却是行业利润率的大幅下滑。

伴随着国内钢铁产能明显过剩，钢铁企业经营陷入困顿，钢铁业的利润高增长时代已很难再现，正在步入一个较长的调整期。

资本问题是所有企业成长中所面临的共同问题资本对企业成长的支撑是其他任何要素无法替代的资本的持续进入总是表现为企业成长的基本支撑力量，企业融资一直是企业发展中的突出问题。

同时融资过程中关于资本结构的决策又是企业成长过程中不得不面对的问题。

自新世纪以来，我国经济建设进一步加快，对钢铁的需求量日益增加，四万亿的拉动内需政策及钢铁产业调整振兴政策使得我国的钢铁类企业获得了空前的发展契机，同时也对企业自身的财务状况和经营成果提出了更高的要求。

因此，对我国钢铁行业资本结构进行相关分析具有较大现实意义。

第1章绪论

第1.1节资本结构的研究背景及研究意义

1.1.1研究背景

随着我国经济不断发展,企业间的竞争日趋激励,企业的筹资方式日趋多元化,资本结构的优化很大程度上决定了企业的经营成本,已经成为现代企业筹资决策中的核心问题。

资本结构是企业理财的关键环节，也是公司治理的关键。

资本结构是否合理将会直接影响到企业目前和将来的发展状况，资本结构是企业相关利益者权利义务的集中反映，影响并决定着公司治理，进而影响并决定企业行为特征及企业价值。

合理的资本结构，有利于规范企业行为、提高企业价值。

如何通过融资行为使负债和股东权益保持合理比例，形成一个最优的资本结构，不但是股东和债权人的共同目标，也是长久以来金融理论研究的焦点。

1.1.2研究意义

研究资本结构问题具有重要的理论和实践意义。

自资本结构的三大理论提出后，学术界就展开了大量的关于资本结构与企业业绩的相关研究。

建筑、铁路、航空、军工及，社会发展的各个方面，都离不开钢铁工业，作为世界各国国民经济建设的基础产业，钢铁产业在国民经济中具有重要的地位。

本文以天津荣程钢铁公司为例，从资本结构的角度展开分析，进一步了解我国中小企业资本结构的现状。

第1.2节资本结构的研究方法

1.2.1问卷调查法

发放50份问卷并收回分析、整理、统计和研究。

对企业资本结构和融资行为进行有计划的、周密的和系统的了解，并对调查搜集到的大量资料进行分析、综合、比较、归纳，从而为人们提供规律性的知识。

1.2.2文献研究法

以网络技术、多媒体技术、图书查询作的方式进行调查文献来获得资料，从而全面地、正确地了解掌握所要研究问题的一种方法。

1.2.3定量分析法

通过相关数据的收集整理，与相关指标进行对比的出相关结论。

第1.3节文献回顾与综述

1.3.1国外资本结构研究结果

一、早期资本结构理论

早期资本结构理论是由美国经济学家大卫・杜兰特（Day-id・Durand）于1952年提出的，他认为资本结构可以按净利理论、经营利润理论和传统理论来建立，

（1）净收益理论认为企业利用债务越多，则企业价值越大。

当负债程度达到100％时，企业平均资本成本将至最低，此时企业价值也将达到最大值。

（2）经营利润理论认为资本结构与企业加权资本成本及其价值无关。

（3）传统理论是介于以上两种极端理论之间的一种折衷理论，它认为财务杠杆的利益伴随着财务风险，从而随着债务成本和权益资本的提高而提高，同时综合资本成本和权益负债资本比率密切相关，资本成本不能独立于资本结构之外。

二、现代资本结构理论

（1）MM理论。

MM理论是由莫迪格莱尼（Modigliani）和米勒（Miller）与1958年在其论文‘资本成本、公司财务和投资理论》中提出的。

该理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同丽只有资本结构不伺时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。

1976年莫迪格莱尼（Modigliani）和米勒（Miller）将公司所得税引入理论，改变了最初公司资本结构与公司价值无关的结论。

MM理论可以概括为无公司税的MM理论和有公司税的MM理论。

三、新资本结构理论

1.代理理论。

詹森（Jensen）和麦卡林（Meckling）在1976年率先提出了用代理成本的观点来研究资本结构问题。

2.非对称信息理论。

MM定理的假设之一是充分信息假设。

在实际中，该假设显然是不成立的，因为双方同时获得充分信息几乎是不可能的。

比较接近现实的假设是公司经理比外部投资者更多地了解公司内部经营活动，因此，在与外部投资者的抗争博弈中具有优势。

显然这是一个典型的非对称信息环境。

3.基于公司控制权转移理论。

20世纪80年代后期。

有关资本结构的研究重点转向探讨公司控制权市场与资本结构的关系。

由于普通股有投票权而债务没有，因此资本结构必然影响企业控制权的分配。

哈里斯（Harris）和拉维夫（Raviv）在考察了有投票权的经理控制后认为，　　

4.资本结构的产业组织理论。

1986年.Btander与刘易斯（Lewis）在《美国经济评论》上发表了“寡占与财务结构：

有限责任效应”一文Btander与刘易斯（Lewis）的模型中，他们利用詹森（Jeltsen）和麦卡林（Meekling）的一个观点，即杠杆率的增加使得权益持有人追求风险更大的投资策略为出发点，认为寡头垄断商通过更加进攻性的产出政策增加风险。

因此，在接下来的古诺搏弈中厂商选择正的负债水平。

与单一垄断商相比，寡头垄断商趋于有更高的负债。

1.3.2国内资本结构研究结果

我国学者对企业资本结构方面的研究开始于20世纪90年代，相对于西方发达国家来说起步较晚，研究的深入度也不够，主要是介绍并进一步学习国外资本结构理论。

我国企业资本结构的发展主要经历了三个时期：

一是计划经济下的财政主导性融资；二是过渡时期的银行主导性融资；三是市场经济下的基于股东财富最大化的融资结构。

而且我国关于资本结构纯理论的研究也比较少，基本上是在西方资本结构理论的指导下所作的大量的实证研究。

洪锡熙和沈艺峰2000年的研究俄认为，影响企业资本结构的主要因素可以概括为七个方面：

行业、资本市场、盈利能力、规模、成长性、资本担保价值和非负债税收利益。

陆正飞和辛宇取1996年沪市上市公司数据，主要分析了行业因素、获利能力、企业规模、资产担保价值、成长性对资本结构的影响，