000423东阿阿胶股票分析.docx

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000423东阿阿胶股票分析

湖南大众传媒学院

学生综合性实验报告

课程名称

证券投资分析

实验项目

个股分析

上课学期

2011下半学期

指导老师

李世美

教学班级

金融0901班

个股选择

东阿阿胶（002423）

小组成员

韩云龙、曾智洋、陈苇杭、吕环宇、曹洪翔、李攀、李雪梅、宋柳青、喻佳妮、程国强、韩雨新、王芳、王阳、

个股选择理由：

东阿阿胶（002423）这只个股，属于医药制造业板块，中药行业。

东阿阿胶流通市值在中药行业内名列第三，高于行业平均水平，高于市场平均水平在行业内处于龙头地位。

该股于1996年7月15日上市发行，发行1750万股，发行价为5.28元，已有15年的上市时间，可以让我们充分的看到该股的过去、现在和未来。

该公司的阿胶年产量、出口量分别占全国的75%和90%以上，阿胶产品占据该公司主营业务的68%，并且市场占有率为75%，所以该公司的市场占有率名列第一位。

该公司的生命周期长，在行业内具有不可替代的核心竞争力，并且保健产品市场空间发展无限，东阿阿胶有望打造保健品第一品牌。

所以选择“东阿阿胶”（002423）作为分析目标。

关于“东阿阿胶”（002423）个股的分析报告

一·宏观经济分析·

2011年，中国经济增速放缓，前三个季度国家都实行稳健的货币政策，紧缩银根，这既不是紧缩的货币政策，也不是宽松的货币政策，比紧缩和宽松都更难拿捏。

政府对中国经济的期望是呈平稳的态势增长，经济并不处在偏热或过热的状态，但是通胀的压力依然不断增大。

所以，稳健政策的目标就是要保持经济平稳增长的同时把通胀控制在可承受的水平之下。

在美债、欧债危机相继来袭的情况下，中国的稳健政策受到了重大的考验。

大盘如我们所料,跌势难免。

虽然准备金下调政策终于出台,这是央行近三年来首次下调存款准备金率,央行下调0.5%的存款准备金率,大约会释放4000亿资金。

但是对于这一条市场利好的出台,A股市场并没有领情,“麻木”是大盘对这个积极信号反应最恰当的表述,麻木状态的到来或许预示着大盘底部的即将到来。

（一）12.5央行下调存款准备金

中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

这是36个月以来首降存准货币政策或正式转向。

11月30日晚间，中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

值得注意的是，这离央行上次2008年12月份下调存款准备金率已经时隔35个月，也意味着自2010年以来的紧缩货币政策或正式转向，而未来信贷可能进一步放松。

此前一次央行下调存款准备金率还要追溯到2008年12月份。

而自2010年1月份以来，央行已经连续12次上调存款准备金率。

这一举措说明货币政策明确转向，未来准备金率仍然有下调可能。

目前货币放松已经明确无疑，这也是为下一步信贷放松做准备。

实际上，在准备金率下调之前，央行在公开市场操作中已经有了货币政策转向的前兆。

央行在10月20日率先下调了3年期央票发行利率1基点，虽然被指信号不强，但是接下来央行在11月中旬连续两次下调一年期央票利率1.07基点和8.58基点，被视为明确的松动信号。

　对于选择11月底下调存款准备金率，多数市场人士认为符合预期。

国信证券固定收益分析师李怀定表示，根据测算，此次下调存款准备金率0.5个百分点，将释放资金约3700亿元。

“此举为政策全面放松拉开序幕，信号指示意义巨大，未来存准下调还有很大空间。

”

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，人民币升值预期趋淡后国际资本外流压力逐渐表现出来，是央行通过降低存款准备金率释放流动性的根本原因。

“周三资本市场的暴跌可能是选择这一时点下调的促发因素。

”

复旦大学经济学教授殷醒民认为，随着存款准备金率的下调，这也标志着我国“收紧”政策走到尽头，取而代之的是以预调微调为主的稳健货币政策。

（二）人民币对美元汇率连续跌停

12月7日，人民币对美元中间价报6.3342，较上一交易日（6.3334）小幅下调8个基点，整体仍维持区间整理走势，并未理会即期外汇市场的剧烈波动，官方求稳意图明显。

国际汇市，隔夜有关欧洲领导人将在周五的峰会上讨论增强其救援基金的报道抵消了标普将EFSF3A评级列入负面观察名单的影响，欧元兑美元维持区间整理走势，从而令人民币对美元中间价继续维持小幅震荡走势。

即期外汇，人民币对美元继续低开低走，并再度触及跌停6.3659位置。

　　截止7日，人民币兑美元即期汇率已连续第六个交易日触及“跌停”，连续下跌之势为三年来首见。

这令外界开始猜测中长期人民币汇率或将趋向贬值。

　　渣打银行此前预计，近期到未来三四个月内，随着全球经济放缓，欧债危机持续恶化，市场的避险情绪依然浓厚，美元仍将持续走强。

中国即将召开的中央经济工作会议的基调很可能是悲观判断，为此明年经济工作的重心是调结构并保增长。

这样一来，明年人民币升值的动力也较弱。

而未来更长时间，即使没有央行干预，在渣打银行看来，人民币升值的趋势也很难发生根本反转。

　　也有分析指出，中长期人民币汇率趋向偏向贬值。

正略钧策管理咨询合伙人王丹青认为，随着美国经济的进一步复苏，以及由于国际政治经济环境下的美元走强，大量资本已经开始转而流向美国，而且这一趋向也呈现出快速增长的态势。

　　中国社科院学部委员余永定则认为，目前由于投机资本流入量下降和人民币升值预期减弱，人民币升值压力将相应减弱。

但是，只要中国有较大的贸易顺差，只要中国还未建立起由外汇市场供求决定汇率的汇率形成机制，国际社会上要求人民币升值的呼声就不会消失。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军则建议，为了保持人民币汇率的稳定，给企业和投资者创建较好的环境，最好是增加对人民币汇率的干预力度。

　　摩根大通分析师6日表示，预期中国从现在至明年一季度末将三次下调存款准备金率，以提高银行贷款能力，从而吸收地方政府债。

中国地方融资平台贷款总额共10.7万亿元人民币，其中一半将于未来12个月到期，并以发行地方政府债券方式再融资。

而这批债券最大的购买者将会是银行，虽然这批资产的风险很低，但是资产回报也较低，将会拖低银行的整体股本回报率。

由于银行需要额外资本去支持购买债券的行动，因此预期中国由现在至明年一季度末，仍有三次下调存款准备金率。

　　但他指出，中国降存款准备金率为市场注入流动性的行动，只为应对经济放缓以及地方政府债务风险。

他认为市场不应过分期望中国会如2008年末推出大规模刺激经济措施。

若要出现像2008年末的大规模刺激经济措施，中国的存款准备金率需要在现时21%的水平上削减一半。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2011年12月7日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币6.3342元，1欧元对人民币8.4913元，100日元对人民币8.1506元，1港元对人民币0.81490元，1英镑对人民币9.8817元，1澳大利亚元对人民币6.5049元，1加拿大元对人民币6.2768元，人民币1元对0.49380林吉特，人民币1元对4.9352俄罗斯卢布。

综上所述，我们目前对国内政策的描述概括为“稳中见活、适当微调、统筹兼顾”，其中既包括政策基调的稳定，也包括经济发展的稳定；既要顾及实体经济对资金的需求，不致让经济下滑过快，同时调控好货币供应的松紧程度，既要控制物价上涨，又要确保经济的平稳健康发展。

物价控制在较低水平，经济增长稳定在较高水平将利好股市的运行。

（三）对降存准和人民币连续跌停的解读

从央行下调存款准备金率的时点来看，通胀压力缓解、年底流动性趋紧、经济增速回落是当前下调存款准备金率的三大原因。

CPI同比涨幅在经历了前期高点之后，已经连续出现回落，而这种下降趋势短期内可能会延续，未来的通胀压力有所减轻，这位货币政策调整提供了空间。

此前连续上调存款准备金率，一个很重要的原因就是为了对冲外汇占款的高速增长。

但是目前外汇占款已经出现了下降，并且短期内可能会持续下降，导致流动性可能会出现偏紧的局面。

经济增长下滑加快以及国际环境的不确定，整体表现为市场的信心不足。

数据显示，10月份的中国外汇占款负增长248.92亿元，为近四年来的首次负增长。

实际上，不仅是外汇占款的减少，公开市场到期资金减少也会加大年底流动性的压力。

统计显示，12月份公开市场的到期资金量仅有800亿元，较11月份3000亿元以上的到期资金量大幅减少。

此外，经济增速的回落也需要货币政策预调微调进行应对。

汇率市场上颇不平静，人民币对美元连续贬值，连续触及央行设定的交易区间下限，即所谓的“跌停”。

自去年以来，人民币兑美元一直维持缓慢升值态势，而近期突然逆转趋势，让市场略感意外。

此前人民币升值的同时伴随着热钱的流入，而如今人民币快速贬值则意味着热钱的流出。

那么热钱为何在此时如此敏感的流出呢？

这或许是对未来我国央行将要采取降息动作的提前反应，从汇率市场的历史经验来看，加息往往会促使本币升值，资本流入，而降息往往会促使本币贬值，资本外流。

　　因此，近期人民币相对美元连续贬值或许就是对未来央行将采取降息动作的提前反应，而从时间窗口来看，很有可能就在本月CPI发布前后。

　　假设央行再次采取货币政策放松动作，那么将有效提振市场信心，近期股指的调整趋势将得到扭转，因此，投资者对于后市股指运行不必过于悲观。

若按股市跌停10%的概念，跌停6天就应跌去70%~80%，事实上，最近连续6个交易日触及跌停，人民币相对美元仅跌2分钱。

近半月，人民币兑美元汇率仍在上涨通道，市场不必过度恐慌。

货币政策工具的选择来看，存款准备金率的下调主要影响的是货币市场的流动性，但是在业内人士看来，这为后期实施宽松的信贷政策提供了基础。

鉴于目前经济增速回落明显，未来一季度可能会出现经济增速的低点，而适当放松信贷，有助于保持平稳的经济增速。

鉴于目前经济增速回落明显，未来一季度可能会出现经济增速的低点，而适当放松信贷，有助于保持平稳的经济增速。

　　近期我国经济运行各项指标预示着稳增长正在取代防通胀，成为宏观经济调控的主要任务。

11月汇丰制造业PMI初值录得48.0，不仅下降到50的临界点之下，更是创下了32个月以来的新低。

　　对于未来货币政策工具的选择，市场普遍认为准备金率仍然有下调空间。

值得注意的是，就下调存准率对楼市的影响，不可能救楼市出水火，但标志着新一轮货币放松周期的开始，接下去还要降多次，2012年还会降息，对房地产从业者的心理预期影响远大于对市场的影响。

他认为，量变是开始，质变只是结果，2012存转机。

二·行业环境分析·

大盘延续下跌态势，虽然期待已久的存款准备金率下调了0.5个百分点，但这个具有实质性的利好并没有给大盘带来太多的涨幅。

麻木的大盘需要更多的刺激才能有新的反应。

　11月28日，科技部发布《“十二五”生物技术发展规划》，提出要在“十二五”期间，重点突破12项核心关键生物技术，单克隆抗体、治疗性疫苗以及诊断试剂等领域将获得支持。

工信部有关领导透露医药工业“十二五”规划已至。

“即将印发”阶段，目标是工业增加值年均增长16%，工业总产值增长20%，相当于“十二五”末产值达31000亿，未来政府对医改的持续投入和创新的支持将推动行业稳定快速增长。

另据报道，明年起上海市医保局将取代卫生局成为药品招标主体，但是这种做法并不能削弱医生的用药话语权，难以改变“以药养医”格局。

统计局数据显示，医药制造业1-10月份累计销售收入同比增长30.3%，仍然维持高位；1-10月累计利润总额增速达到22.3%，较前三季度增速上升1.1个百分点，显示恢复趋势。

从单月数据看，7月份利润总额增速达到最低点14.6%以来，连续三个月显示增速加快趋势，10月份单月利润增速达到31.5%。

医药板块的抗跌性在这几周彻底爆发出来，对于明年经济下滑已成定势，内需板块应该是以后牛股频出的板块。

医药最为重要的内需板块之一，值得长期关注和跟踪。