企业并购的经济后果.docx

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企业并购的经济后果

企业并购的经济后果

—-基于招行并购永隆的案例分析

学生姓名：

学号：

班级：

专业：

财务管理（会计学）

学部：

公共管理学部

指导教师:

2011年06月

企业并购的经济后果

——基于招商银行并购永隆银行的案例分析

EconomicConsequencesoftheMerger

-CaseAnalysisforWingLungBankandChinaMerchantsBankMergersandAcquisitions

学生：

班级：

学号：

学部：

公共管理学部专业：

财务管理（会计学）

指导教师：

职称:

副教授

工作单位:

北京城市学院

毕业论文完成时间：

自2010年11月

至2011年05月

摘要

目前在经济一体化、金融全球化的大背景下，国内银行为了寻求在国际上的生存之道,增强自身的国际过经营能力，追求更高的利润来源，纷纷走上了海外并购的道路。

并购可以让国内银行尽快进入世界市场，有助于拓展新的业务，并且节约有效的时间成本，实现最大的经济利益。

本文以招商银行并购永隆银行为例，主要从财务方面的盈利能力、运营能力、成长能力、协同效应四个方面分析招商银行并购后的经济后果,可以看出2008年至2010年中期，招商银行通过这次并购盈利能力逐年稳步提升,运营能力保持稳健、竞争实力有增无减，双方的实现的协同效应明显；并且成功的扩展香港市场、学习先进管理技术、提高业务水平，为海外发展打下了夯实的基础.

关键词：

并购;经济后果；招商银行;永隆银行

Abstract

Currently,financialglobalizationinthecontextofeconomicintegration，domesticbankstoseekinternationalwayoflife，increaseitscapacityofinternationalmanagement,thepursuitofhigherprofits,haveembarkedonthepathofoverseasmergersandacquisitions.Mergersandacquisitionscanmakedomesticbanksassoonaspossibleintotheworldmarket，helptodevelopnewbusinessandcosteffectivetime—saving,realizemaximumeconomicbenefits。

ThisarticletoinvestmentbankmergersandacquisitionsWingLungBankforcases，mainfromfinancialaspectsofprofitability,andoperationsability,andgrowthability，andcollaborativeeffectfouraspectsanalysisinvestmentbankmergersandacquisitionseconomicconsequences,wecanseefrom2008to2010medium-term，investmentbankbythismergersandacquisitionsprofitabilityeveryyearsteadilyupgrade，operationsabilitykeepsound，andcompetitionstrengthincrease，bothofimplementationofcollaborativeeffectobvious；andsuccessofextendedHongKongmarket,andlearningadvancedmanagementtechnology，andimprovebusinesslevel，foroverseasdevelopmentlayhasrammedofFoundation。

Keywords:

merger；economicconsequences;ChinaMerchantsBank；WingLungBank

一、绪论

（一）企业并购的背景

自20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃后，国际货币格局发生了巨大的变化。

政治多极化、经济一体化、金融全球化、金融自由化、区域集团化成为了当时国际政治经济发展的主流和特点，国际金融市场逐步一体化。

同时金融市场动荡加剧,国际上金融衍生工具剧增,使各国银行业经营风险日益增大，竞争趋于白热化.特别是90年代以来，国际银行并购重组形成了席卷全球的银行业并购浪潮，越来越成为影响各国政治形势和经济发展的因素。

全球银行业掀起了并购的高潮，国际银行并购事件层出不穷,并购已成为商业银行拓展机构和业务布局、增强竞争优势和提升盈利空间的主要途径。

同时，随着我国银行业的不断扩大对外开放，我国也加快了银行并购的步伐，目前国内的商业银行趋向于选择通过海外并购来增强自身的综合化和国际化运营能力。

自2001年以来，经过不良资产剥离和国家资本注入,国内银行在资本、总资产与盈利能力等若干方面实现了迅猛的扩张和提升。

国内银行以此为基础，有了更上一层楼的希望，将视野逐渐拓展到整个世界,以进一步争夺经济全球化所带来的更大的境外发展空间。

国内银行业已经从前一阶段以规模扩张为主的发展阶段，全面进入资产负债匹配管理和深化利用的发展新时期，盈利增长越来越依靠资产和资本的综合管理和利用能力。

从2005年下半年开始到2006年，很难看到新的行业性增长点，宏观风险因素却不断加重,盈利增长速度放缓，所以国内银行需要通过境外并购来提升发展速度。

2007年席卷欧美金融市场的次贷危机至今仍在蔓延，这使得美国甚至全球的金融业都进入了一个收缩期，欧美许多大型金融机构资产贬值，股价出现大幅缩水。

此时，这些金融机构比以往更希望国内银行的境外并购行动，因为它们除了希望借助国内银行的并购资金恢复元气外,还希望能借机拓展国内市场。

可以说，次贷危机为流动性充沛的国内银行带来了并购机会。

（二）相关概念

1.企业并购的概念

银行作为金融企业，企业并购的一般概念完全适用于银行并购.企业并购是指在市场竞争机制的作用下，并购企业为获取被并购银行的经营控制权，有偿购买被并购企业的部分或全部产权，以实现资产经营一体化。

企业并购主要包括企业合并、企业兼并和企业收购三种形式。

企业合并通常指两家或更多的企业合并组成一家企业，成为一个会计实体。

只有一个合法地位.这个合法地位可以由原企业中的一家取得,也可以由合并后的新企业取得。

企业兼并是指一家企业以现金、证券或者其他形式购买取得其他企业的产权，使该企业丧失或改变法人实体，并取得该企业决策控制权的经济行为.企业收购是指企业通过现金购买、证券交换等方式获取其他企业的部分所有权,从而掌握该企业经营控制权的一种商业行为。

在企业并购过程中,以现金、资产或股票等资产为手段去购买其他企业的企业,称之为“并购企业”；被并购的企业，称为“目标企业”或“标的企业”。

企业并购是作为现代企业扩大自身经济实力、实现向外扩张、增强竞争力、战胜对手、提升自身价值等经济目标的重要战略手段。

2。

经济后果的概念

经济后果是指：

不论有效证券市场理论的含义如何，会计政策的选择会影响公司的价值.但是对经济后果的存在这一事实的最有说服力的解释，出现在斯蒂芬·泽夫的1978年的论文《“经济后果”的产生》（TheRiseof"EconomicConsequences"）.泽夫教授进一步提出了对“经济后果”的经典定义：

“经济后果”指的是,会计报告对企业、政府、工会、投资者和债权人决策行为的影响。

对比Scott关于“经济后果”的定义可以发现泽夫教授对“经济后果”的定义不仅强调会计信息对公司价值的影响,同时还关注会计信息对政府、工会、投资者和债权人等相关利益团体的影响.由此可以看出，对于经济后果的解释重点放在会计方面，本文也着重从盈利能力、运营能力、成长能力、协同效应四个方面分析并购的经济后果。

（三）研究思路及意义

1.研究思路

经济后果的研究一般可以通过公司并购事件发生前后股票价格异常波动的方向来衡量企业绩效变化和财务指标法两种方法分析,但是本文联系学校所学知识选择主要从财务指标着手分析，分别从盈利能力、运营能力、成长能力、协同效应四个方面研究招商银行并购永隆银行的经济后果,财务方面的表格和图形可以相对直观的看出企业在经济上的变化，那么只要比较并购前后并购企业的财务数据就可以很好的分析出此次并购是给并购银行带来了更多的利益还是造成了负面的经济影响.结合案例就是能从经济后果中看到招商银行在并购后各个财务指标的变化，由此能够分析出并购后的优势、劣势，能够看到此次并购的成功方面。

并且总结案例中体现的一些成功的、值得借鉴的经验以及展望一下我国银行业并购的发展趋势.

2.论文的意义

任何企业选择并购的道路都是为了实现更大的利益、学习更先进的技术、节省有限的资源等等，银行并购也不例外。

银行选择海外并购是为了在最小成本的条件下进入更广阔的市场从而提升自身的竞争实力。

但是并购结束后,并购所带来的效果却是参差不齐的，如何衡量一次并购的成功与失败，从财务数据上是最直接的。

通过对并购银行的各项财务指标进行分析，我们可以清晰的看出该银行的盈利能力、运营能力、成长能力是不是有稳步的提升,同时也可以看出并购银行与被并购银行间是不是很好的发挥了协同效应的作用做到互利共赢。

一个成功的并购案例可是为国内银行业的并购之路做到启示的作用，同时也展望日后的银行业并购。

本文主要是通过对招商银行进行经济后果研究，体现其并购的成功之处.

二、招商银行并购永隆银行概况

（一）招商银行并购永隆银行的过程

2008年3月20日，永隆伍氏家族宣布，出售其所持永隆银行53。

12％的股份，引发多家银行出价竞标。

其中，中国工商银行、交通银行、招商银行和澳纽银行被外界认为是有希望接盘永隆的买家。

3月中旬,招商银行在与其他竞投方首轮竞标中宣告失败，退出竞标。

但随后不久，经由其财务顾问摩根大通牵线搭桥，招商银行管理层与永隆银行创始人伍氏家族取得联系，并表示了明确的合作意图.3月底,香港市场传出消息，包括招行在内的机构投资者已进入永隆银行股权并购的最后一轮,出价均超过3倍PB。

有分析人士指出，招行从首战退出、到再入战局，表明了招行对收购永隆银行的热情。

4月23日,香港文汇报援引外电的消息称,交通银行正式退出香港永隆银行的股份竞购。

交行经过尽职调查后，宣布退出。

一位外资投行人士指出,这是因为内地监管部门在中资银行之间进行协调，以免相互之间争抢、以过高价格进行股权收购。

5月下旬，据有份参与竞购的工商银行新闻发言人表示，工行在收购永隆的出价上已“坚持了自己的底线"，暗示该行不会提高收购永隆的作价，因此永隆可谓差不多肯定是招商银行的囊中物；同时澳纽银行也因出价与招商银行有距离,退出竞投行列。

6月3日,招行公告宣布已于5月30日与永隆银行的三大股东签署股份买卖协议。

根据协议，招行将以156。

5港元/股的价格收购永隆银行53.12％的股份。

6月10日，招行披露收购永隆细节。

而并购之后如何很好地整合并真正发挥协同效应，才是并购成功的关键所在.据了解，目前，招行已成立了专门的整合小组。

6月12日，招行发布公告称，将提交发行300亿元次级债的议案给股