年度国际收支平衡表热钱流入分析.pptx

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CompanynameCompanysloganhere本料源资来CompanynameCompanysloganhere国际金融小组讨论报告2004-2010年国际收支平衡表热钱流入分析HotmoneyCompanynameCompanysloganhere3四大账目分析Hotmoney中国中国2004-2010年国际收支差额汇总表年国际收支差额汇总表单位：

亿美元单位：

亿美元年份年份2004200520062007200820092010一、经常项目一、经常项目687134123273540412426113054A货物和服务货物和服务493124820893075384922012321B收益收益-35-161-547917773304C经常转移经常转移229254292387458337429二、资本和金融项二、资本和金融项目目1106101052695146318082260A资本项目资本项目-0.69414031314046B金融项目金融项目110796948692043317692214a直接投资直接投资53110591029143112177031249b证券投资证券投资197-49-676187427387240c其他资产其他资产379-40133-697-1211679724三、储备资产三、储备资产-2064-2506-2848-4607-4795-3984-4717四、净误差与遗漏四、净误差与遗漏270155-6116209-435-597CompanynameCompanysloganhere4经常账目变化20042010年经常账目变化05,00010,00015,00020,00025,0002004200520062007200820092010年份单位：

亿美元差额贷方借方HotmoneyCompanynameCompanysloganhere5从图中，可以分析出经常项目差额，是由经常项目的借方和贷方之差。

经常项目差额=贸易账户差额+收益差额+经常转移差额我国在2004-2009年持续维持经常项目顺差，即经常账户盈余，2004-2007年的增速明显。

2004-2008年总差额中经常项目所占的比例也在迅速的增加。

2008年开始，由于金融危机的影响，增速有所放缓。

2010年比2009年的增速加大。

Hotmoney经常账目变化CompanynameCompanysloganhere6资本与金融账目变化20042010年资本和金融项目变化02,0004,0006,0008,00010,00012,0002004200520062007200820092010年份单位：

亿美元差额贷方借方HotmoneyCompanynameCompanysloganhere7从图表中可以看出，我国资本和金融项目顺差一直呈现波动变化，且随着我国的经常项目顺差的扩大，使得我国资本与金融项目顺差在总差额中占的比例呈下降的趋势。

至08年，我国的资本与金融账户的顺差中，金融项目的顺差占了绝大部分，而金融账户的顺差主要是由直接投资的顺差引起的。

在07年则有了巨大幅度的增长，这主要是由于外国对华投资的显著增加。

08年外资对华投资保持了一个较高的水平，但增速明显减缓。

2009到2010年增速明显增大Hotmoney资本与金融账目变化CompanynameCompanysloganhere8储备账目和净误差与遗漏变化20042010年储备资产变化-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0002004200520062007200820092010年份单位：

亿美元差额贷方借方HotmoneyCompanynameCompanysloganhere9储备账目和净误差与遗漏变化20042010年净误差与遗漏变化-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0002004200520062007200820092010年份单位：

亿美元差额贷方借方HotmoneyCompanynameCompanysloganhere10资本与金融账目变化在我国储备资产是指经常帐目余额和不包括储备资产在内的资本和金融账户余额。

但是在实际的统计中，经常帐目余额，不包括储备资产在内的资本和金融账户余额是独立统计的，而储备资产是在另一渠道统计的，两者之间的差异就是净误差与遗漏。

需要指出的是，净误差与遗漏并不是实际统计的结果，而是为了是国际收支平衡的而设置的账户，其实际来源可能包括统计误差和资本外逃等等。

纵观2004年-2010年我国国际收支平衡表，我们可以看到：

我国储备资产在2004年-2010年之间均保持顺差，且呈逐年稳步上升的趋势，除2009年出现些微下降，但2010年则又恢复其上升态势，并且有关数据表明我国的资产储备主要以外汇为主；反观净误差与遗漏，2004年-2008年我国净误差与资本外逃基本上均为正值，但2009年，2010年净误差与资本外逃出现负值，且数值比较大，引起各方注意。

净误差与资本外逃为负值，则意味着我国资本外逃。

相关数据也表明，自2002年以来我国出现大量的非正常资本及热钱的流入（我国已成为世界第四大资本外逃国），严重扰乱了我国经济和金融秩序，给我国经济带来许多不利影响。

HotmoneyCompanynameCompanysloganhere11汇总表2004-2010国际收支平衡表差额汇总-6000-4000-200002000400060002004200520062007200820092010年份亿美元一、经常项目二、资本和金融项目三、储备资产四、净误差与遗漏HotmoneyCompanynameCompanysloganhere12HotmoneyCompanynameCompanysloganhere13热钱Hotmoney热钱又称游资，是投机性短期资金，只为追求高回报而在市场上迅速流动。

热钱炒作的对象包括黄金、股票、其他贵金属、期货、货币、房产乃至农产品例如红豆、绿豆、大蒜国家（或地区）的外汇储备增加量-外商直接投资金额-贸易顺差金额=热钱HotmoneyCompanynameCompanysloganhere14热钱的主要特点高敏感性高收益性与高风险性高流动性与短期性投资的虚拟性与投机性HotmoneyCompanynameCompanysloganhere15热钱流入途径一监管存盲点热钱巧用贸易渠道潜入国内的企业与国外的投资者可联手通过虚高报价、预收货款、伪造供货合同等方式，把境外的资金引入国内。

指导价缺失热钱“搭车”进出口：

假报价、假单据；关联公司的“猫腻”：

贸易信贷、预付货款；监管不力为虚假贸易开绿灯。

HotmoneyCompanynameCompanysloganhere16热钱流入途径二增资扩股即有的外商投资企业在原有注册资金基础上，以“扩大生产规模”、“增加投资项目”等理由申请增资，资金进来后实则游走他处套利；在结汇套利以后要撤出时，只需另寻借口撤消原项目合同，这样热钱的进出都很容易。

HotmoneyCompanynameCompanysloganhere17热钱流入途径三国内早期进入的热钱流向一是投机资本获利逃出，二是抄底我国股市和房市，三是继续选择呆在银行体系，伺机而动HotmoneyCompanynameCompanysloganhere18热钱流入途径四例：

“港币不可兑换，人民币可兑换，两地一流窜，一样可兑换”即把外币汇入他们在香港的账户，然后在大陆取人民币。

货币流转与转换HotmoneyCompanynameCompanysloganhere19热钱流入途径五地下钱庄地下钱庄是外资进出最为快捷的方式。

很多地下钱庄运作是这样的：

假设你在香港或者境外某地把钱打到当地某一个指定的账户，被确认后，内地的地下钱庄自然就会帮你开个户，把你的外币转成人民币了。

根本就不需要有外币进来。

HotmoneyCompanynameCompanysloganhere20热钱流入途径六货柜车夹带现金这种做法主要集中在珠三角地区的来料加工企业。

企业以发员工工资等名义，通过货柜车夹带港币进出粤港两地。

HotmoneyCompanynameCompanysloganhere21热钱流入途径七赡家款海外华侨对国内亲属汇款被称之为赡家款，这几年这个数字大幅增加。

此间真正用于“赡家”用途的款项堪疑，相当多的热钱是通过这种渠道进来炒股、买房。

HotmoneyCompanynameCompanysloganhere22热钱流入途径八中国楼市成热钱避风港判断“热钱”的一个重要标准是“快进快出”，但由于中国外汇管制较严，许多钱进来之后再要出去会有相当大的困难，从而转变成为中期或长期投资。

HotmoneyCompanynameCompanysloganhere23热钱流入途径九进入大宗商品市场大宗产品也是热钱的偏爱，石油、铁矿石、贵金属等都曾被热钱炒作。

在我国，这些大宗产品的价格已经在高位，炒作的空间很小，而目前价格仍处低位的大宗产品就是粮食。

07年以来，国际粮价暴涨，而中国因为有充足的库存，并切断了与国际市场的通道，而保持稳定。

与国际高企的粮价相比，中国粮食已形成了一个价格洼地。

正是这种洼地，让国际投机资本看到了机会。

HotmoneyCompanynameCompanysloganhere24热钱流入途径十通过现金抵押完成海外资金通过中国企业的海外分支机构，将拟流入的资金以美元等货币的现金（比如1亿美元）抵押在中国企业的海外分支机构，然后由海外机构的母公司，在国内为热钱提供汇率折算后的现金（比如6亿元人民币）交由热钱在国内的代理人或者账户操作。

（例子：

2010年中国国庆中秋双节假期拉升金属价格）HotmoneyCompanynameCompanysloganhere25热钱的流入规则在经济过热阶段大量流入；一旦结构性问题明显显露，或者经济增长速度放慢，它们会大规模撤离；在经济衰退时很少进入，经济复苏时也姗姗来迟。

所以热钱流动会加大经济周期性波动，对流入国的经济过热和泡沫涌动产生推波助澜作用。

HotmoneyCompanynameCompanysloganhere26境外热钱的流入流出中国社科院国际金融研究中心2009年发布的一份报告指出，2009年第二季度外汇储备净增长1778亿美元，扣除贸易顺差、外商直接投资以及汇率波动等因素外，不能解释的外储增量高达数百亿美元。

报告认为，这部分资金的增长正是短期国际资本流入的结果。

但是，2009年11月至2010年3月，中国外储增量中不能解释的部分连续五个月出现负值，这表明资金在撤离中国，但是2010年3月份之后大幅回升，平均月增幅大概300亿美元以上，这说明资金流向已经出现逆转。

HotmoneyCompanynameCompanysloganhere27热钱的危害一、热钱进来对经济造成推波助澜的虚假繁荣四、热钱的流出，使经济剧烈波动，如果热钱大规模迅速流出，会使一些投机气氛较大的市场价格会大幅波动三、热钱流入，人为加大了人民币对外升值的压力二、热钱大量进入，加大外汇占款规模，影响货币政策正常操作，扰乱金融体系的正常运行，加剧国内通货膨胀的压力HotmoneyCompanynameCompanysloganhere28

（一）要努力稳定人民币持续升值的预期对人民币持续升值的预期主要来源于两个因素：

美国近期经济衰退导致的美元大量外流以及对中国房地产和资本市场盲目自信。

只有明确表示政府的中立态度，同时限制媒体和商家的不合理炒作行为，方能有效地影响投资者预期。

总体来说,流人的主要动力来源于国际上对人民币持续升值的预期，以及在境内有价证券、房地产等带有投机性的行业所能获得的高额利润。

从源头上阻止热钱的进入，需要从调整人民币升值预期、完善国内经济体制政策和强化监管手段几个方面着手防范热钱流入我国的对策建议HotmoneyCompanynameCompanysloganhere2922要完善人民币汇率形成机要完善人民币汇率形成机制制33要建立起对国际资本流动要建立起对国际资本流动的监控和预警机制的监控和预警机制

（二）要完善国内相关体制的改革这些改革主要包括外汇储备和管理制度改革、人民币汇率形成机制改革以及建立对同际资本流动的预警机制。

11在外汇储备和管理制上要在外汇储备和管理制上要努力从顺差型收支政策向平衡努力从顺差型收支政策向平衡型收支政策转变型收支政策转变防范热钱流入我国的对策建议HotmoneyCompanynameCompanysloganhere3033金融监管机构要加强对外金融监管机构要加强对外资金融机构的监管力度资金融机构的监管力度（三）要继续加大各部门对入境资金的监管力度目前热钱流入的主要渠道涉及以下监管部门：

外汇管理局、金融监管机构、海关、公安以及地方政府。

然而，在目前的监管实践中。

各个部门往往各自为战。

大大影响了监管效果。

为解决这个问题，应成立一个由专门委员会领导、各部门配合实施的新型监管体系。

11外汇管理机构要进一步完善外汇管理机构要进一步完善对经常项目、资本项目和外债对经常项目、资本项目和外债的审查机制的审查机制防范热钱流入我国的对策建议2.2.海关要加强对出口环节货物海关要加强对出口环节货物的价格申报管理的价格申报管理44公安部门要建立国际情报公安部门要建立国际情报网络严厉打击地下钱庄活动网络严厉打击地下钱庄活动55地方政府要改革现有的招商地方政府要改革现有的招商引资制度强化对辖区内外来资引资制度强化对辖区内外来资本的跟踪管理本的跟踪管理HotmoneyCompanynameCompanysloganhere31中国央行的应对谈及防治“热钱”，中国年内进行了打击“热钱”专项行动，针对利用货物贸易、服务贸易、直接投资、个人等开放度较高渠道向境内渗透资金的行为。

此外，中国将继续完善人民币汇率形成机制，避免给“热钱”提供套利投机空间。

严管重点环节，严打违法违规外汇交易，遏制“热钱”。

HotmoneyCompanynameCompanysloganhere32中国央行的应对中国目前的情况看，热钱在赌人民币升值预期的同时，趁机在其他市场如房地产市场、债券市场、股票市场以及其他市场不断寻找套利机会，其中最明显的莫过于房地产市场，国家调控力度层层施压，但房价却一直处于僵持状态，一些地区不跌反涨。

据业内人士分析，中国房地产业开工量很大，尤其是商业地产市场非常火热，对国际热钱的吸引力极大。

由于目前紧缩的货币政策使国内企业贷款相当艰难，而国外资金则有很多渠道进入，因此房地产开发商对“热钱”怀抱希望，不愿意降低楼价房价。

统计局公布的数据也显示，房企利用外资大幅增长，国际热钱流入房地产市场倾向明显。

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