企业财务-PowerPointPresentation.pptx
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企业财务、会计与投融资,上海海事大学经济管理学院田建芳,目录,一、财务与会计
（一）什么是会计?
（二）什么是财务管理?
二、企业与投融资
（一）现代企业制度与新型投融资体制
（二）资本市场与现代企业的发展三、投资分析四、融资渠道与融资方式,一、财务与会计Finance&Accounting,会计由外部（财务）会计和内部（管理）会计组成。
财务会计定期报告企业的财务状况和经营业绩；管理会计则着眼于规划前景，帮助经营者进行计划和控制。
财务由资产投资与管理以及债务与权益筹资构成。
如果能够找到有投资价值的项目，企业就可借助高效率的金融市场和资本市场筹集到投资所需的资金。
财务会计可以提供反映企业经营情况的财务信息。
决策者通过财务信息可以了解企业目前的财务状况、资金情况，通过对以往经营结果的分析，可以为下一步经营决策提供必要的参考。
财务管理是企业管理的重要组成部分，企业经营决策的结果要通过财务管理活动的开展得以实现。
决策者在决定企业总体目标时，一定会考虑财务管理的目标企业财富最大化。
（一）什么是会计?
收集和报告公司财务信息的行为会计是一个连续的过程：
获取财务数据进行组织编制财务报告,谁使用财务信息?
内部使用者经理利用财务信息计划、组织和经营企业。
外部使用者投资者（现有的和潜在的）债权人其他使用者税务机构法规制定机构客户工会经济计划者,财务信息的使用,一个企业的财务报表为经理们提供了决策所需要的信息。
包括以下行为：
获取贷款进行投资借入资金遵守规范决定实际的补偿预测竞争评价可能的法律问题,构建财务报表的框架,在一个特定环境进行经营活动作出决策并加以实施，导致盈利或亏损,经济概念会计规范制度解释,企业组织（实体）,“过滤器”,财务报告,资产负债表利润表现金流量表,企业组织形式,独资经营企业合伙经营企业公司制企业Corporation由股东拥有的独立法人实体组织,各种企业组织形式的优点,独资经营企业容易建立所有者控制税收优惠合伙经营企业和独资经营企业优点相同，但具有更广泛的筹资和营销基础Corporation容易转让所有权和筹措资金无个人责任,财务信息的过滤器,经济概念指引会计报告建立的经济原则。
会计规范将经济概念运用与实际情况的会计规则。
制度解释限定采用特殊会计规范导致结果的环境。
什么是过滤器?
“过滤器”可以看成企业在编制年度报告特别是财务报表时，必须经过的财务过程。
理解会计信息的框架,财务计价通过会计处理过程对每一项资产、负债、收入和费用项目进行计价财富以某一时点的财产净值来衡量经济收益以净收益来计量财富的变化,财务报表,经济概念,资产负债表资产负债权益利润表收入费用利润（净收益）现金流量表经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量,财务报表,财务报表资产负债表利润表现金流量表留存收益表财务报表是作为年度报告的完整财务报告的一部分。
资产负债表,表明某一特定日期企业资产、负债和权益的关系（例如：
某一时点）。
资产和负债与股东权益必须平衡。
资产负债表,资产由于交易而引起的企业可能的未来经济利益的获得。
负债因过去的交易承担的、需以可能的未来经济利益的牺牲，如转移资产或提供劳务去偿付的义务。
所有者权益企业资产和负债的差额，是所有者对企业资产的要求权。
利润表,报告在一定时期企业经营的成功或失败。
汇总一定时期，如月、季、年，发生的所有收入和费用。
如果收入超过费用，其结果就是净收益；如果费用超过收入，则结果就是净损失。
收入-是企业在一定时期经营产生的净资产增加额。
费用-是企业在一定时期经营导致的净资产减少额。
净收益-收入超过费用后的余额。
现金流量表,现金流量表表明一个会计时期企业现金的流入和流出状况。
现金流量可分为三类：
经营活动为获得净收益的活动导致的现金流量的变化。
投资活动由于取得或处置生产用资产而导致的现金流量的变化。
筹资活动从企业资金提供者处获得或偿还而导致的现金流量的变化。
留存收益表,表明这一时期所有者的投资数额、支付的股利数额以及净收益或净亏损数额。
报告在该报表期内留存收益余额的变化。
经济概念,财务计价一个项目如果出售可能带来的数额。
精确的财务计价取决于市场功能的完善与否。
在一个功能良好的市场，商品和劳务可以被很恰当地计价。
市场功能良好的特征,竞争市场必须反映真正的财产价值。
出售方没有机会获得非正常利润。
低交易成本买卖商品的价格只需要很少的运作成本来完成交易。
有组织和有规则商品交易市场具有做交易的标准，并且随时采用新的、有效的方法进行改进。
经济概念,财富一个企业组织拥有的所有财产价值之和。
用资产负债表（会计等式）定义如下：
资产Assets=负债Liabilities+权益Equity,经济概念,经济收益一个企业财富的变化，不包括所有者资本交易引起的变化。
这一计量说明了一个企业在一个时期中运用其经济资源的成功与否。
它反映在这个时期的利润表（收入减去费用）中。
所有者投资（如发行新的股份），由于并非属于运用企业的资源产生的财富的增加而被剔除在外。
会计计量-会计准则帮助指明报告项目的价值量。
它提供了财务报表中会计计量的指南和限制。
确认应该如何在会计记录中反映一个项目？
这个项目应被反映为资产还是费用？
例如，一项广告商业活动是否有未来利益？
披露提供关于企业的信息和解释其会计报告的行为。
会计准则要求披露计量方法、假设等等，作为年度报告信息的内容。
年度报告的其他要素,管理层的评价与分析财务报表注释审计报告,管理层的评价与分析,主要涉及以下三个方面:
流动性-偿付近期债务的能力资本来源-资本运作和扩张的能力经营结果-盈利能力和经营效率,财务报表注释,提供没有包括在报表中的额外信息不仅限于数字信息例如:
描述企业会计政策或对企业面临的不确定性和或有事项公司的统计数据（如：
市场份额、国际销售百分比等）,审计报告,审计师，作为职业会计师对企业呈报的财务会计数据进行独立的审查。
如果财务报表在呈报财务状况、经营成果和现金流量信息时与公认会计原则相一致，审计师将出具一份无保留意见报告。
（二）什么是财务管理?
财务管理是在考虑企业总体目标的基础上，进行的投资活动、融资活动以及资产管理活动。
财务管理的决策功能可分为以下三个方面：
投资决策（决定资产的总量及其组成内容。
）、融资决策（负债的数额、类型以及各种融资方式的混合使用，股利政策都要加以考虑。
）、资产管理决策（一旦通过恰当的融资方法取得了资产，这些资产还必须有效地运用。
）,董事会,总裁（CEO）,副总裁财务部（CFO）,副总裁生产部,副总裁销售部,财务主管,会计主管,企业组织中的财务部门结构图,成本会计,财务会计,税务部,信贷经理,存货经理,资本预算部主任,财务管理活动总是依存于特定的财务管理环境。
当以所有者和经营者作为财务主体进行分析时，具体财务管理环境的构成要素主要有以下几方面：
1、债权人是企业资金的重要提供者，他们的利益要求决定了企业筹集和使用资金成本的高低。
除此而外，债权人还对企业的筹资决策、投资决策和利润分配决策有直接影响。
2、供应商包括原材料、机器设备等生产资料的提供者，顾客则是吸收本企业产出的主体。
良好的与供应商和顾客的关系是企业增加价值的重要源泉，其对企业降低成本、赢得竞争起着举足轻重的作用，是企业最重要的经济资源。
3、政府对企业财务机制运行的直接影响主要体现在两个方面：
一是作为社会管理者所制定的政策法规、管理制度，直接限定了企业作为财务主体开展财务活动的范围；二是作为征税者的政府运用税收手段直接参与企业的利益分配，取得税收收入。
4、职工是企业经营的主体，他们是企业治理契约或公司治理结构的重要组成部分。
对于所有者、经营者来说，他们相互之间及各自与职工在财权和利益分配等方面进行博弈，始终是其财务管理的重要内容，对职工的财务激励和约束也始终是财务管理的难题之一。
财务经理的职责,1、预测和计划协同其他管理人员做出影响公司未来的财务决策。
2、重要的投资和融资决策3、协调和控制财务关系到所有的商务决策。
4、处理金融市场业务处理货币和资本市场的相关事务。
财务管理的重要性,从经营扩张到选择融资格局，这些都是财务管理工作所涉及的问题。
财务经理要负责针对不同客户制定赊销政策，决定存货量和库存现金量，是否应当兼并其他公司，如何分配公司利润等等。
公司的财务经理要知道银行和投资者对公司的业绩作何评价以及他们的评价如何影响股票价格。
财务问题,1、时间在经营中，企业可能要牺牲眼前的小利益以换取以后更大的利益。
2、不确定性不应为求安全而舍利润，应努力预防失误以尽可能规避风险。
3、流动性持有过少的流动性资产，在还债时可能会出现问题，而持有过多的流动性资产可能会导致相对低下的资产回报率。
4、杠杆作用企业能在多大程度上承受财务杠杆作用而不遭受财务危机。
5、通货膨胀区分财务数据的“货币”值和“实际”值。
6、税收企业财务主要关心公司所得税、个人收入所得税、资本利得税。
了解财务会计和财务管理的功能，充分发挥其在企业管理中的作用，是企业领导作出正确决策的前提条件。
二、现代企业与投融资,显赫一时的德隆系轰然倒塌引发了财经界经久不息的讨论，归根到底在于母子公司管控之败。
企业没有解决好短、中、长期的投资比重，过分投资长期项目，占用了大量资金，给企业资金链带来了巨大压力。
而不得不进行的收缩银根，又导致了德隆的产业发展失去了银行的资金支持，恶性循环，德隆开始出现危机。
公司没有真正实现对整合行业的分子公司进行有效的管控，或者这些管控只是流于形式，并没产生利润，虽然有着制度上的体系，也有经营计划和偏差分析。
（一）现代企业制度与新型投融资体制,现代企业制度的特征是产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学。
现代企业制度的组织形式是多元化、多角化、集团化经营，并且日益呈现大规模、跨国化、跨行业的经营趋势。
现代企业的特点，对我国企业现行的会计管理模式提出了新的要求。
在现代企业中，管理的最终目标是实现企业价值的最大化或股东财富最大化,而这一目标的实现,在很大程度上取决于企业是否具有最佳的资本结构。
如何利用、发挥股份制企业的优势，实现企业资源配置的优化，充分发挥投融资的作用，就成为经济管理学界和企业家们研究的重要课题。
建立适应现代企业特点的财务会计管理体制,由于现代企业集团化、跨地区经营的特点，企业总机构必须妥善处理好与下属分支机构之间的财务管理关系。
处理好统一性与自主性的关系，集权与分权的关系。
由于现代企业的经营范围广、分支机构多、物资流量和资金流量大，企业必须从商品经营为主转变为以资本经营为主。
总机构应成为投资中心和分配中心。
要适当划分各级管理权限，费用计划管理，资金有偿使用。
（1）适当集中财权，强化管理。
资金调度权、资产处置权、投资权、收益分配权、财务人员的任免权要集中在总机构，各分支机构只有经营权，实现由分权型管理向集权型管理的根本转变。
（2）健全内部机制，强化财务监管。
财务管理是企业管理的中心，因此必须保证财务管理的权威地位。
财务管理制度要健全统一，执行要有刚性，检查、监管要到位。
（3）实行目标管理，健全激励机制。
目标管理是一种以考核最终成果为核心的现代管理方式，实现对下属分公司的绩效评价与控制，是最理想的激励方式，对调动下属分公司的经营和管理的积极性来说，是一种强制约束机制。
（4）统一采购物资。
实行类似政府采购制度的统一采购制度，以利降低采购成本，减少仓储费用，加速资金周转。
建立适应现代企业特点的财务会计组织机构,企业财务会计组织机构分为三种类型:
（1）超脱型。
即在董事长下设财务总监，分管企业财务会计业务。
这种机构体现了董事会的授权，又有利于充分体现财务会计的地位和作用，有效地维护股东或投资者的权益。
（2）专家型。
即在总经理下设与副总经理平行的总会计师，负责分管企业财务会计工作。
目前我国企业大多采用这种设置。
这种机构充分体现企业财务会计管理的专业性和决策中专家意见的权威性。
（3）分权型。
即在总经理下设负责企业财务会计工作的副总经理。
这在美国的企业中比较常见。
在这种机构中，负责业务的高层主管都拥有财务副经理的头衔，直接向总经理报告财务情况。
建立适应现代企业特点的会计管理体系,企业会计管理体系应该分为财务会计，责任会计和管理会计三个层次。
财务会计按照企业会计准则的要求，处理企业各类账目，按时向税务部门与社会保险等部门交纳税费。
财务会计是企业会计管理体系的基础，它完整地记录企业经营活动的收支情况，并通过分类账、损益表、利润分配表、资产负债表、现金流量表等向外报送财务报告，为企业的管理层财务分析与决策提供可靠的财务信息，同时提供投资者（国家）和股东作为投资的参考。
制造（成本）中心,计划经济市场经济WTO以后,销售（利润）中心,资金（投融资）中心,企业在计划经济时代的角色,制造（成本）中心,计划经济市场经济WTO以后,销售（利润）中心,资金（投融资）中心,企业在向市场经济转型条件下的角色,制造（成本）中心,计划经济市场经济WTO以后,销售（利润）中心,资金（投融资）中心,我国加入WTO后,企业资金（投融资）运作的角色大大增强,市场经济下投融资体制的构建,1）转变政府投资职能,形成投资主体多元化格局下的投资机制。
2）大力发展直接融资方式，提高直接融资在资本市场中的比重。
3）利用进入WTO的大好时机，大力开展国际投融资活动。
企业应形成投资项目开发，论证评估，投资决策，监督实施，运作管理的五位一体的管理体制。
（二）资本市场与现代企业的发展,资本市场（CapitalMarket）是社会经济各主体之间以融通资本为目的的所有交易关系的总和。
现代企业制度是一种以资本为纽带、以市场为依托、以资本运营管理为手段的企业制度。
资本市场的功能
（1）为企业提供资本融通场所的功能
（2）对资源重新配置的功能资本市场的组织结构
（1）一级市场，也称为初级市场（PrimaryMarket），即证券发行市场。
（2）二级市场，也称为次级市场（SecondaryMarket），即投资者将持有证券出售或转让的交易市场。
融资工具的创新1、可转换债券（ConvertibleBonds）它是指在一定条件下可转换成普通股票的一种特定公司债券，兼有股票和债券的双重性质，是一种高级融资工具。
2、存托凭证（DepositaryReceipt）它是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，通常是公开交易的普通股。
目前，已扩展到优先股股票和债券。
3、认股权证（StockWarrants）它是指由股份公司发行的、能够按照特定的价格，在特定的时间内购买一定数量公司股票的选择权凭证，其实质是一种有价政券。
4、项目融资证券化项目融资是指直接以某一建设项目本身作为融资主体进行融资。
利用证券市场来发展我国基础设施建设，是一条行之有效的融资方式。
案例-巴林银行的破产与金融衍生产品,巴林银行集团素以发展稳健，信誉良好而驰名。
该行成立于1762年，由一个小小的家族银行，逐步发展成为一个业务全面的银行集团。
巴林银行集团的业务专长是企业融资和投资管理，业务网络点主要在亚洲及拉美新兴国家和地区。
到1993年底，巴林银行的全部资产总额为59亿英镑，1994年税前利润高达1.5亿美元。
1995年2月26日巴林银行因遭受巨额损失，无力继续经营而宣布破产。
目前该行已由荷兰国际银行保险集团接管。
巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期货经理尼克里森错误地判断了日本股市的走向。
1995年1月份，里森看好日本股市，分别在东京和大阪等地买了大量期货合同，指望在日经指数上升时赚取大额利润。
谁知天有不测风云，日本阪神地震打击了日本股市的回升势头，股价持续下跌。
巴林银行最后损失金额高达14亿美元之巨，而其自有资产只有几亿美元，亏损巨额难以抵补，这座曾经辉煌的金融大厦就这样倒塌了。
金融衍生产品包括一系列的金融工具和手段，买卖期权、期货交易等都可以归为此类。
具体操作起来，又可分为远期合约、远期固定合约、远期合约选择权等。
在特定的交易过程中，投资者纯粹以买卖图利为目的，垫付少量的保证金炒买炒卖大额合约来获得丰厚的利润，而往往无视交易潜在的风险，如果控制不当，那么这种投机行为就会招致不可估量的损失。
新加坡巴林公司的里森在整个交易过程中一味盼望赚钱，在已遭受重大亏损时仍孤注一掷，增加购买量，对于交易中潜在的风险熟视无睹，结果使巴林银行成为衍生金融产品的牺牲品。
巴林事件提醒人们加强内部管理的重要性和必要性。
合理运用衍生工具，建立风险防范措施。
凡从事金融衍生产品业务的银行应对其交易活动制定一套完善的内部管理措施，包括交易头寸（指银行和金融机构可动用的款项）的限额，止损的限制，内部监督与稽核。
作为一个现代化的银行集团，应努力扩大自己的资本基础，进行多方位经营，做出合理的投资组合，不断拓展自己的业务领域，这样才能加大银行自身的安全系数并不断盈利。
企业进入资本市场的战略决策,证券市场的一般共识：
证券市场，因其能够分散风险、匹配风险和传递风险，使上市公司具备了非上市公司所无法拥有的特殊优势：
对公司未来价值的充分承认，由此使上市公司价值发现和未来价值实现成为可能，在给企业带来高效的融资能力的同时，使上市公司成为企业资本运营的有效工具。
融资功能价值发现和远期价值实现如同长镜头能够将远景拉近一样，公司未来价值将在股票价格和转让价值上予以充分体现和变现，从而能为资产拥有者创造财富，实现资产价值最大化。
价值放大功能上市公司能够以几十倍于EPS的股票价格从资本市场上融资，而公司市值又往往是公司账面价值的几倍甚至几十倍，这就是证券市场对公司价值的放大功能。
资本运营工具上市公司除了具备融资功能外，其更加重要的功能是企业资本运营的工具功能。
对中国证券市场的几个认识,1、市盈率较高每股市价与每股盈利的比率2、概念重于实际上市公司行业特征和成长性概念对投资者有很强的吸引力，即使公司目前业绩一般，只要企业具备为市场所认同的成长性概念，就能够取得较好的融资和持续融资效果，从而形成了概念重于实际的局面。
沪市A股2005年7月1日市盈率前五名后五名股票代码股价元市盈率倍成都建投6001094.391829.17ST幸福6007431.411762.50上海梅林6000737.441328.57科大创新6005514.921118.18黄海股份6005792.67953.57股票代码股价元市盈率倍南钢股份6002823.253.21济南钢铁6000225.253.37酒钢宏兴6003074.673.83凌钢股份6002314.613.93齐鲁石化6000026.184.18,3、预期重于当前目前，中国证券市场投机气氛相对较浓，投资者获利主要来源是证券买卖的价差，而不是当前的分红，因此投资者更关注企业未来价值和经营风险，预期收益对上市公司二级市场走势有重要影响，形成了预期重于当前的局面。
4、灵活的资本运营手段法规、经验和对股票价值认识的思想、方法的差异和变化，使上市公司拥有灵活的资本运营手段，通过融资、持续融资、重组整合，发展壮大。
企业价值表现,账面价值-基于特定会计制度的核算记录；评估价值-对会计政策影响进行调整；市场价值-整体价值和资本市场价值；破产价值-企业价值的底线；收购价值-企业的外延价值。
企业进入资本市场的战略考虑,股东权益最大化；资金成本；边际收益和边际成本；财务结构调整；经营战略调整；政策和环境。
海外上市融资,我国企业境外上市的操作形式有多种。
获取国际资金关键在于企业自身的素质，是否具有良好的商业模式和盈利模式。
通过私募方式，先吸引境外战略投资者加盟，把企业做大，待业绩规模和组织架构条件成熟后，再进行公募，公开发行股票并上市。
以海外证券市场为平台，通过收购兼并并进入海外资本市场，已增发等方式在资本市场募集资金。
通过购买境外公司的壳资源，通过增发新股，成功募集资金。
想要到境外融资的企业必须要跨过三道坎,一是从上市成本看，海外市场比内地市场要高出不少。
据估算，我国企业在国内主板上市，融资成本一般约占融资额的5%以上。
这一比例在美国纳斯达克是10%以上，而在中国香港则高达20%以上。
二是可能一些企业对境外上市规则不了解。
如中国证监会规定申请到香港及海外主板市场上市的公司净资产不少于4亿元，而香港交易所则要求企业过去三年合计盈利5000万元。
三是企业即便是海外上市了，仍然要受诸多制约。
如对外投资要按照程序进行，要及时披露，上市后募集的资金要按照招股说明书去使用。
三、投资分析,对于投资项目评价,使用的指标分为贴现指标,即考虑了时间价值因素的指标,主要有净现值、现值指数、内含报酬率等。
非贴现指标即没有考虑时间价值因素的指标,主要有投资回收期、会计收益率等。
对于现金流量的确定是分析投资方案第一步。
现金流量是由现金流出量、现金流入量、现金净流量三部分构成。
净现值法是使用“净现值”作为评价方案优劣的指标。
净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
按此种方法,所有未来现金流入和流出都要按预定贴现率折算为它们的现值,然后再计算它们的差额。
如果净现值为正数,即贴现后现金流入大于贴现后现金流出,该投资项目的报酬率大于预定的贴现率。
如果净现值为零,即贴现后现金流入等于贴现后现金流出,该投资项目的报酬率相当于预定的贴现率。
如果净现值为负数,即贴现后现金流入小于贴现后现金流出,该投资项目的报酬率小于预定的贴现率。
现值指数法是使用“现值指数”作为评价方案的指标。
“现值指数”是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率,亦称现值比率、获利指数、贴现后收益成本比率等。
当投资机会的现值指数大于1,说明其投资收益超过成本,即投资报酬率超过预定的贴现率;当投资机会的现值指数小于1,说明其投资报酬率没有达到预定的贴现率。
如果现值指数为1,说明贴现后现金流入等于现金流出,投资的报酬率与预定的贴现率相同。
内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率,或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。
净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值,可以说明投资方案高于或低于某一特定的投资报酬率,但没有揭示方案本身可以达到的具体报酬率是多少。
内含报酬率是根据方案的现金流量计算的,是方案本身的投资报酬率（即方案本身的收益能力,反映内在的获利水平）。
回收期法中的“回收期”是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间,即收回投资所需的年限。
回收期:
原始投资额/每年现金净流入量运用回收期法,回收年限越短的方案越有利;此种方法的不足在于不仅忽视时间价值,而且没有考虑回收期以后的收益。
会计收益率是以会计收益率的高低来评价方案优劣的一个指标。
会计收益率=年平均净收益/原始投资额,四、融资渠道与融资方式,投资的资金从哪里来，通过什么渠道、以何种方式筹集？
把解决这些问题的过程称为筹资或融资。
决策者应当根据具体情况和可能的资金来源渠道的特点，选择适合的筹资方式。
筹资渠道是指投资的资金来源；筹资方式是指取得资金的具体形式。
一定的筹资方式，可能只适用于某一特定的筹资渠道，但同一渠道的资金来源，往往可采用不同方式取得，而同一筹资方式又往往可适用于不同的资金渠道。
企业的资金按其性质可以划分为权益性资本和债务性资本。
权益性资本反映公司的股东权益，其资本的取得主要是通过发行股票实行的，还有内部融资形成的。
债务性资本是指通过借入资金方式筹集资金，形成公司的负债资本。
其主要方式有短期负债和长期负债（包括长期借债、发行债券、融资租赁等）。
目前筹集资金的方式主要有：
吸收直接投资；发行股票金融机构贷款；发行债券；融资租赁；留存盈余；其他方式。
基本融资方式,融资是资金盈余方通过借贷、购买有价证券等形式把资金的使用权让渡给资金短缺方，并取得相应报酬的一种经济行为。
它有两大特点，一是资金的所有权与使用权相分离，二是资金盈余方要取得一定量的利息、股息等作为让渡资金使用权的报酬。
直接融资和间接融资是市场经济下两种基本的融资方式，它们特点不同、资金中介的方式不同、兴起的条件不同、适用范围不同、基本功能不同，直接融资和间接融资及其相互关系构成了融资的核心内容。
在西方几百年的融资发展过程中，各国根据国情的不同，基本上
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