国际投资学重点归纳.docx
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国际投资学重点归纳
国际投资学复习重点
一、概论
1、国际投资的概念、特点；与国内投资的区别
概念：
指一国政府、企业、个人所进行的超出本国边界的投资活动，以求实现价值增值的经济行为。
特点：
国际投资具有多元的直接目标；国际投资使用的货币多元化；国际投资的环境呈现差异性；国际投资的风险大；体现民族性
对比:
2、国际直接投资、间接投资的概念，区别
概念：
直接投资：
国际直接投资（InternationalDirectInvestmentFDI）：
投资者以拥有或控制国外企业经营管理权为核心，以获取利润为主要目的而进行的投资，主要方式有股权和非股权等方式。
间接投资：
国际间接投资（InternationalIndirectInvestment）：
通过国际信贷和购买外国有价证券所进行的投资。
包括政府贷款、银行贷款、国际金融组织贷款、国际债券和国际股票等
区别：
国际直接投资是一种经营性投资，无论投资者在哪一行业进行投资，都以取得企业的经营控制权为前提条件
国际间接投资是以取得一定的收益为目的持有国外有价证券投资行为，一般不存在对企业经营管理权的取得。
3、国际投资的类型以及相关的概念
①按投资期限划分
长期投资（Long-termInvestment）：
投资期限在一年以上的投资
短期投资（Short-termInvestment）：
期限在一年以内的投资
②按投资的来源和用途划分
公共投资（PublicInvestment）：
一国政府或国际组织或用于社会公共利益而进行的投资，一般不以盈利为主要目的，以友好关系为前提且带有援助性
私人投资（PrivateInvestment）：
一国的个人或经济单位以盈利为目的而对他国的经济活动进行的投资
③按投资筹集和运行形式
国际直接投资（InternationalDirectInvestmentFDI）：
投资者以拥有或控制国外企业经营管理权为核心，以获取利润为主要目的而进行的投资，主要方式有股权和非股权等方式。
国际间接投资（InternationalIndirectInvestment）：
通过国际信贷和购买外国有价证券所进行的投资。
包括政府贷款、银行贷款、国际金融组织贷款、国际债券和国际股票等
4、国际投资各发展阶段的特点
起步阶段（1914年以前）
主要投资国是英、法、德，其中英占统治地位；国际间接投资占主要地位
发展阶段
低迷徘徊阶段（1914—1945，两次世界大战期间的国际投资）美取代英的地位；官方投资规模超过私人投资规模，但私人投资仍占主导地位；直接投资增长很快，仍以间接投资为主
恢复增长阶段（1946-1979，二战后至20世纪70年代末的国际投资）直接投资的主导地位形成；
迅猛发展阶段（20世纪80年代以来的国际投资）直接投资增长迅速；发展中国家的对外投资增加，仍处于从属地位；形成美、日、欧“三足鼎立”的新格局
经济全球化趋势下的国际投资特征：
经济全球化扩大了国际资本流动的范围和规模；国际投资区域流向发生变化；国际投资产业流向集中，服务也成为主导；跨国并购成为国际资本流动的主要形式
5、国际投资的动机分析
微观上：
绕开贸易壁垒和障碍、生产国际化是促进国际投资的直接动机、维护和扩大垄断优势、开发和利用国外自然资源、分散和减少风险、实现企业发展战略
宏观上：
科学技术进步带来生产力的飞跃是国际投资迅速发展的物质基础；国际分工新发展是国际投资发展的客观前提；发达国家鼓励对外投资和发展中国家需要引进外资的客观历史条件；国际经济一体化趋势的加强为国际投资提供了渠道；国际金融市场的大发展
二、国际直接投资理论
1、垄断优势论：
国内、国际市场的不完全性和企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因
2、内部化理论：
内部化实现的条件
内部化避免外部市场交易成本，提高企业经营效率
内部化过程带来一些追加成本，如内部化分割外部市场后引起企业经营规模收益下降、公司内部通讯成本增加、东道国的干预也会增加成本
企业是否实现内部化，内部化是否跨越国界需由内部化的收益与成本的比较结果：
外部市场交易成本和企业内部交易成本的均衡决定
3、产品生命周期论：
企业产品生命周期的发展规律决定了企业需要占领海外市场而到国外投资。
企业从事对外直接投资是遵循产品生命周期即产生（创新）、成熟、下降（标准化生产）的一个必然结果。
4、比较优势论：
对外直接投资应该从本国（投资国）已经处于或即将趋于比较劣势的产业（称为“边际产业”）依次转移到别的国家，依次顺推；按照边际产业依次进行对外投资，所带来的结果：
直接投资的输出入国的产业结构均更趋合理，促进了国际贸易的发展
5、国际生产折衷理论
三、跨国公司
1、跨国公司的概念、特点、划分标准
概念：
跨国公司系指由在两个或更多国家的经济实体所组成的公营、私营或混合所有制企业，不论这些实体的法律形式和活动领域如何；该企业在一个决策体系下运营，通过一个或一个以上的决策中心得以具有一致的政策和共同的战略；该企业中各个实体通过所有权或其他方式的结合，使其中一个或更多的实体得以对其他实体的活动施加有效的影响，特别是分享知识资源和分担责任。
特点：
实行全球战略管理、内部一体化经营、利用直接投资争夺世界市场、利用先进技术保持竞争优势、综合型多种经营发展
划分标准：
结构标准（StructuralCriteria）：
采用“地区分布”、“生产或服务设施”、“所有权”等作为划分标准的，都属于结构性标准。
营业标准（PerformanceCharacteristicsCriteria）：
主要以在国外的生产、销售、盈利，或资产等绝对额或相对数作为标准，但金额或百分比的具体数据应该是多少，则无统一的说法
行为标准（BehavioralCharacteristiccsCriteria）：
行为标准是指企业在经营和决策时的心态、思维方法和战略取向。
2、二战以后国际直接投资和跨国公司迅速发展的原因
宏观上：
①科技革命引起的社会生产力发展是物质基础；科技作为第一生产力，导致发达国家取长补短；科学技术引起产业结构大调整；②国际分工的新发展是客观前提：
单纯的垂直型国际分工→水平型国际分工→混合型国际分工的发展→国际产业结构的转移③国际经济一体化趋势的加强为跨国公司扩大国际直接投资活动提供了渠道：
经济国际化→降低投资成本→提高利润→扩大市场份额→跨国公司本身的发展；④发达国家的生产和资本高度集中、资本过剩、政府鼓励对外投资是主要原因；⑤发展中国家需要引进外资，促进其大发展：
经济现代化需要（资本短缺、技术与科技落后）；石油输出国的资本积累
微观上：
开发和利用外国自然资源；利用国外廉价的劳动力、土地等资源，降低成本；分散和减少企业面临的风险；维护和开拓市场；学习外国先进技术和管理经验；实现全球发展
3、跨国公司内部的组织结构：
母子结构，国际业务部结构和全球结构（五种）的特点
母子结构：
1分散化决策，分权式管理，母子业务联系密切程度低2母公司对子公司实施财务、人事控制3海外子公司一般既是利润中心，又是投资中心经营活动自由度大4管理的当地化程度高
国际业务部：
①国外子公司接受国际部的领导，一般不与总部建立直接的报告关系②国际业务部有自己的管理体系③海外子公司与企业整体联系比较密切④有效协调子公司之间的活动，提高经营的综合效益
全球结构：
产品分部组织形式：
1把全球范围内管理特定产品（组）的责任交给某一经理2有利于产品经营的国际一体化和标准化，制造、营销、激活素等环节都能得到最有效的控制、指挥3某一特定东道国的子公司经理权力有限，不利于对当地情况的灵活反应4在一个特定国家建立多个机构，导致资源浪费
地区分部组织形式：
1将国际业务划分为若干区域，每一区域的总部负责该区域业务2有利于实施地域扩展战略3子公司由地区总部管理，有利于降低协调成本4可能阻止了各地区之间在生产、销售以及资金融通上的一体化
职能分部组织形式：
1总部之下按职能设立若干分部门，总部协调其关系2各种职能决策的相互依存程度比较高3集权于公司总部的程度比较高4可以使公司整体发挥各职能全球协作的优势，但容易导致信息传递失真，管理死板僵化
混合分部组织形式：
1主要用于采取产品多样化战略的公司2开拓新市场的需要
全球矩阵组织形式：
1通过多重组织（产品、地区、职能）保证对公司运营的多维管理和协调2产品、或劳务多样化程度和地区分散化程度都很高3营销、财务、人事、R&D等职能既难于全部下放，同事又跟公司整体竞争优势密切相关。
4、跨国公司外部组织结构：
分公司：
子公司
国外基地公司（避税地公司）
的概念和特点
5、转移定价的概念、特点和目的，转移定价的表现形式
概念：
跨国公司体系内部，总公司和子公司、子公司和子公司之间及与其有关联的企业之间进行出口、采购、服务等资源内部转移时所规定的价格
特点：
由母公司高级管理人员制定的价格，它不受价值规律和供求关系的影响，具有随意性和机密性，是实现全球战略目标的工具
目的：
通过转移价格可以调整各个子公司的生产成本和销售利润，从税收上看，可以把高税区的利润转移到低税收地区，从而减少整个公司的应交税额，提高经济效益
四、跨国银行
1、跨国银行的概念
以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制着分支机构，并通过这些分支机构从事多种多样的国际业务，实现全球性经营战略目标的（国际性）（超级）银行
特点
①跨国银行具有派生性
跨国银行是国内银行对外扩展的产物,它具有商业银行的基本属性和功能。
一般来讲,只有那些国内处于领先地位的银行,才可能以其雄厚的资本、先进的技术、科学的管理、良好的信誉为基础,实现向海外的扩展的经营
②跨国银行的机构设置具有超国界性
为了扩展国际业务,跨国银行在海外广泛建立各种类型的分支机构。
联合国跨国公司中心认为,只有在至少5个国家或地区设有分行或附属机构的银行才能算作是跨国银行。
20世纪70年代以后,西方发达国家金融管制的放松及国际银行业竞争的日益加剧,使的跨国银行在海外的分支机构数目迅速上升
③跨国银行的国际业务经营具有非本土性
跨国银行的业务以国际业务为主,通过其设在海外的分支机构在当地或国际金融市场上直接进行的,经营范围更宽,经营内容更多,经营形式也更加多样化。
总行与国际分支机构之间是所有权与控制权的隶属关系,其经营范围由传统的信用证融资、托收、汇兑等银行金融服务向证券包销、企业兼并、咨询服务、保险信托等非银行金融服务在内的综合服务方面发展
④跨国银行的战略制定具有全球性
跨国银行作为一种特殊类型的跨国公司,其战略的制定具有与一般跨国公司相同的特征,即战略制定的全球性;另一方面,它的银行属性要求资金调拨的快速高效性,20世纪70年代以后,电子通讯技术的发展及在金融领域的不断应用,使得跨国银行的全球化经营成为可能
2、跨国银行各分支机构的概念、特征
代理行（CorrespondentBank）
世界上一些国家的大银行通常委托另一些国家的大银行代理本行的业务，即保持代理行的关系。
特征：
经营成本低，不容易受所在国管制的影响、银行不能将代理行完全置于自己的控制之下、银行往往优先考虑当地客户的需要
代表处（RepresentationOffice）
在国外设立的最低层次的分支机构。
通常由一个经理和两三个助手及秘书组成
不是“银行”，不直接从事银行业务;目的是帮助客户在所在国从事投资和经营活动特征：
经营成容本低，易开设或关闭；不能在东道国从事一般的银行业务，通过代理行执行；跨国银行将来建立更高层次的分支机构的据点；与代理行相比较，代表处更能了解母国银行客户的需要并能提供他们所需的信息
分行:
根据东道国法律规定设立并经营的境外机构，是母行的一个组成部分，不具备独立法人地位，资产和负债要合并到母行的资产负债表上，母行承担无限责任
附属行（Subsidiary）（子银行）或联属行（Affiliate）
在东道国当地注册的经营实体，具有独立法人资格，由跨国银行与东道国有关机构共同出资设立或对当地银行兼并、收购而成立的，跨国银行因持股关系而承担有限责任优点：
可以经营许多分行所不允许经营的业务，在较大限度内进入东道国市场；母行只承担有限责任，对母行起着保护作用缺点：
初始投资比较高，母行的控制地位不如分行高
财团银行或参股行（Consortium）（多国合股银行Multibank）
由两家或两家以上的不同国家的银行共同拥有的合资银行特点：
通常在某一范围内经营，并执行某一特定职能，例如从事投资、安排巨额贷款、承包股票和债券等;不吸收存款;参股投资，从事兼并和合并业务，参与欧洲货币市场
五、投资环境
1、投资环境的概念、
包括与一切国际投资活动相关的政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境和自然环境
特征：
综合性、系统性（横向来看）、动态性（纵向来看）、差异性
主要内容：
自然环境、政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境
2、投资环境的评估方法（四种）基本方法
（冷热对比法：
基本方法是：
从投资者和投资国的立场出发，选定诸因素，据此对目标国逐一进行评估并将之由“热”至“冷”依次排列，热国表示投资环境优良，冷国表示投资环境欠佳热
投资环境等级评分法：
从东道国政府对外国直接投资者的限制和鼓励政策着眼，注重软环境的研究因而与“灰色对比分析法”不同，具体分析了影响投资环境的微观因素
根据这八项关键项目所起的作用和影响程度的不同而确定不同的等级分数，又把每一大因素再分为若干个子因素，按有利或不利的程度给予不同的评分，最后把个因素的等级得分加总作为对其投资环境的总体评价
闵氏多因素评估法）指标体系和特点：
对各类因素的子因素作出综合评价；对各因素作出优、良、中、可、差的判断，按五级打分
“闵氏多因素评估法”是对某国投资环境作一般性的评估所采用的方法，它较少从具体投资项目的投资动机出发来考察投资环境
六、投资方式
1、跨国公司对外投资的形式，对外扩张的形式
出口进入模式：
跨国公司将生产制成品产品输入到目标国家进行销售（指有形产品）；契约进入模式：
跨国公司转让其拥有的无形资产（如版权、商标、专利、专有技术等）的使用权，获得使用费、专利费或其他补偿；投资进入模式：
跨国公司将特有的资源如资本、技术、技能、管理诀窍等综合地转移到国外，在国外建立生产性的子公司
2、绿地投资的概念：
新建投资，指跨国公司等国际投资主体在东道国境内依照东道国法律设立新的企业；最传统的形式，从投资发展的过程来看，跨国公司在初级阶段的对外投资都采取这种方式，一般发生在发展中国家类型：
以全部股权参与，即独资企业；部分股权参与，即合资企业；非股权形式参与
3、跨国并购的概念、特点和类型，跨国并购发展的原因（全球五次并购浪潮）以及跨国并购的绩效评价。
跨国并购（MergersandAcquisitions,M&A）,是跨国兼并和收购的总称，指一国企业（并购企业）为了达到某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业（目标企业）的所有资产或足以行使经营控制权的股份买下来；特点：
优势：
有效降低进入行业的壁垒、缩短了建设和学习时间、降低了企业发展的风险和水平、可以获得某些战略性资产。
劣势：
法律障碍多、价值评估有一定的困难、整合难度大。
发展的原因：
并购规模越来越大；证券与资本市场的作用越来越显著
新技术与新产业的牵引作用起主导作用；政府对企业并购的影响在某种程度上越来越积极；跨国公司扮演的角色越来越重要。
绩效评价：
正面影响：
有利于企业的发展；企业可以获得财务协同效应、获得市场份额效应并降低代理成本；利于企业核心专长的形成、增强与拓展
跨国并购成为全球经济新的增长点；提高了企业跨国经营程度；推动了区域经济一体化；促进了全球经济发展。
负面影响：
企业规模与管理不协调，扩大和显化原有的不利因素；企业并购导致企业结构不平衡；企业跨国并购导致产业空心化；企业并购浪潮孕育了经济危机，激化经济全球化固有矛盾，甚至导致全球性危机；企业跨国并购加剧了全球经济不平衡
4、独资、合资和合作经营企业的特点，合资和合作经营企业的区别
独资：
根据有关法律规定在东道国境内设立的全部资本由国外投资者出具，并独立经营的一种国际直接投资方式。
特点：
受政府控制较少；企业经营管理具有特别的灵活性；税负较轻,只需缴纳一次所得税；容易保守业务秘密；竞争性和进取性较强；风险大,安全感弱；企业规模有限；企业的存在期限较为有限
合资：
跨国公司与东道国企业依照当地法律在其境内共同投资，共同经营一家企业特点：
一个独立组成的公司实体（自主经营）；来自两个或更多国家或地区的投资者（多国）；提供资本资产（共同投资）；在一定水平上分担一定程度的经营管理责任（共同经营）；共同分担企业的全部风险；除去分享纯收益外，合伙者均不得再从合资企业中取得其他收益（共负盈亏）。
区别：
5、跨国公司战略联盟的概念
两个或两个以上有对等实力或者互补资源的企业之间，为达到共同拥有市场、合作研究与开发、共享资源和增强竞争能力的目的，采取股权或非股权形式的共担风险、共享利益的长期联合与合作协议组织
特点：
最根本的特性：
竞争性合作组织，是介于市场和企业之间的一种特殊的组织结构（组织的松散性、行为的战略性、合作的平等性、范围的广泛性、管理的复杂性）
6、影响国际投资参与方式的因素分析。
（内因和外因分析）
内部因素对参与方式选择的影响：
技术水平、资金状况、产品因素（产品要素密集度、产品的差别性、产品技术内涵与生命周期、产品地位）国际经营经验。
外部因素：
东道国政府相关政策、母国与东道国的社会文化差异、竞争对手对股权等方面要求的灵活程度。
七、国际融资
1、国际融资的原因：
规模性生产国际化，需要投入的资金规模增大，融资方式趋于复杂、多样化；通过全球范围内的资金筹集与资金配置，实现筹资成本最低化和资本收益最大化；利于投资者把融资风险水平控制在自身可以接受的程度，对资本进行有效的风险管理。
2、国际融资的来源：
内源式筹资：
从企业自身筹集资金（主要来源于投资者公司集团内部的资金）外源式筹资：
从企业以外的各种渠道筹集资金（来自投资者的母国、来自被投资公司的东道国、来自国际金融市场）
3、各类国际贷款的主要特点
4、出口信贷的概念和特点：
为了促进本国产品出口，加强国际竞争能力，出口国银行向本国出口商或外国进口商提供利率较低的一种中长期贷款，解决国外进口商资金周转的困难或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。
特点：
以货物出口为基础，金额大，期限长，利率低；出口信贷一般设有国家信贷保险机构，对银行发放中长期贷款的风险由国家出面承担；出口信贷是政府干预经济生活的一种重要手段，是促进出口带动国内生产就业的重要措施之一。
5、项目融资的概念和特点，BOT融资的概念和特点
项目融资的概念：
以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。
项目融资的特点：
BOT融资的概念：
政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商（一般为国际财团），承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、赚取利润，特许期结束后将项目所有权移交政府
BOT融资的特点:
BOT是一种项目融资，承建的工程一般都是大型资本、技术密集型项目；整个项目的设计、建设、运营以及建设项目资金的筹措等均由政府授权，承包商必须受到政府或其委托部门的监督和支持，政府并没有放弃拥有项目的终极所有权
6、国际债券的分类，欧洲债券、外国债券的概念和特点
国际债券的分类：
外国债券:
发行人在外国发行的，以发行地所在国的货币为面值的债券；欧洲债券:
筹资人在债券面值货币的发行国以外的第三国或离岸金融市场发行的国际债券。
借款者、债券发行地、债券计值货币分别属于三个不同国家，20世纪60年代，最初出现的是欧洲美元债券；全球债券：
在世界各地的金融中心同步发行，具有高度流动性的国际债券
外国债券的特点：
发行当地金融当局管理，手续比较复杂；筹集的资金使用无限制；发行规模较大:
一般超过5000万美元，多的可达1亿—数亿美元；发行市场集中度高：
美、德（90后卢森堡）、瑞士、日本为四大市场
欧洲债券的特点：
作为逃避官方政策管制的产物，发行不受各国金融法规的限制，发行手续简便，机动灵活，适应性强；无须登记，不记名持票人:
对希望保守秘密的投资者具有吸引力；利息收入免税；单笔发行金额巨大:
一般在1亿美元以上，更有5亿美元以上的发行；发行承销由实力雄厚的跨国辛迪加进行，发行利率可不受国内市场利率的限制
7、国际股票融资的分类，存托凭证的概念和特点，
国际股票融资的分类：
直接在海外上市的股票；存托凭证；欧洲股权
存托凭证的概念：
简称DR，是国际股票的一种创新形式，一种代表原股票在国外市场流通，以克服不同证券管理制度差异的证券。
它是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证
存托凭证的特点：
1.逾越制度障碍，拓展融资空间：
存托凭证以本国货币为结算单位，避免因汇率变动带来的结算风险省却换汇和结算方面的麻烦；在有些国家（如美国），一些机构投资者被限制不得购买外国股票，但可以买存托凭证。
2扩大公司影响，提升公司声誉.
8、各项融资方式的比较分析
八、风险管理
1、国际投资风险的概念和分类
国际投资风险的概念：
在特殊环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能性
国际投资风险的分类：
按照风险的重要程度划分：
政治风险：
在国际投资中由于东道国的经济、政治或管理环境的变化导致投资者遭受损失的不确定性；金融风险：
在国际投资中由于某些因素导致国际金融市场上各国汇率、利率发生变动，给投资者的资产价值带来不确定性
包括外汇风险和利率风险；经营风险：
由于市场条件和生产技术条件的变化给投资者带来的损失的不确定性。
2、政治风险的概念、内容和防范与管理
政治风险的概念：
和国家主权密切相关的；由于东道国的法律和法规的改变而产生的，具有强制执行性，对国际投资活动中的投资主体来讲，是来源于不可抗拒的国外因素政治风险的内容：
主权风险：
指东道国出于本国利益，比如国内经济发展、国家安全或对外政策的需要，牺牲跨国企业的经济利益的一种风险；国有化风险：
指东道国对外国资本实行国有化、征用或没收等政策而给外国投资者所造成的经济损失；战争风险：
指东道国国内由于政府领导层变动或社会各阶层利益冲突、民族纠纷、宗教矛盾等等，引起东道国国内发生内战，或东道国与别国发生局部战争，而可能给外国投资者所造成的经济损失；政策风险：
指由于东道国有意或无意地制定或变更政策而可能给外国投资者所造成的经济损失；汇兑限制风险（转移风险）：
东道国国际收支困难而实行外汇管制；政府违约风险：
东道国政府非法解除与跨国公司投资项目相关的协议或非法违反或不履行与投资者签订的合同项下的义务；延迟支付风险：
东道国政府停止支付或延期支付，致使跨国投资者无法按时、足额收回到期债券的本息和投资利润带来的风险
3、外汇风险的概念、类型；
外汇风险的概念：
在国际投资活动中，由于外汇汇率的变化而导致企业的赢利能力、净现金流量和市场价值发生变化的可能性，外汇风险的根本原因是汇率变化。
外汇风险的类型：
交易风险；折算风险；经济风险
4、交易风险、折算风险和经济风险的概念和防范管理
交易风险：
由于汇率变化给国际投资主体以外币计价进行交易所带来的风险发生于以下三种情况：
外币的应收应付款；外币债权债务；外币远期和约
交易风险的防范与管理：
选择合适的计价货币；提前或推迟支付；平行贷款法
利用远期外汇市场套期保值；利用货币市场套期保值；投保汇率变动险
折算风险：
会计风险、转换风险，由于有关货币汇率的变化而引起海外子公司资产负债表和损益表上的某些项目价值在转换成母公司报告货币时发生的变化。
跨国公司合并财务报表并不影响公司的现金流。
合并财务报表并不需要子公司将资产或收益汇回母公司。
跨国公司普遍重视折算风险，因为它
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