旅游投资学 A股上市旅游企业股利分配报告.docx

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旅游投资学A股上市旅游企业股利分配报告

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班级姓名学号

广东商学院答题纸（格式二）

课程　20－20学年第学期

成绩　评阅人

评语：

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2008-2010年A股上市旅游企业股利分配报告

摘要：

本文统计了2008、09、10三年A股上市旅游企业各公司进行股利分配与不分配的公司比例分别是多少；统计了使用股票股利、现金股利、混和股利三种方式进行分配分别占全部进行股利分配的旅游上市公司的比例；统计出各旅游企业三年的股利分配率；综合三年的股利分配情况，分析判断各公司采用哪种股利政策；对比分析旅游上市公司利润分配的总体情况，在餐饮、旅游、酒店三个板块中哪个板块的利润分配更慷慨；研究利润分配与公司的股价有无关系。

关键词：

旅游上市企业股利分配股利分配率股利政策

一、2008-2010年A股上市旅游企业股利分配情况

在新浪股票网（

表1-1：

A股上市旅游企业股利分配情况

旅馆业

08年股利分配方案

09年股利分配方案

10年股利分配方案

新都酒店

利润不分配,不转增

东方宾馆

利润不分配,不转增

锦江股份

每10股派3.5元

每10股派3.6元

每10股派3.8元

ST东海A

利润不分配,不转增

华天酒店

每10股派1元送3股转增2股

每10股派0.1元

每10股转增3股

金陵饭店

利润不分配,不转增

每10股派1元

旅游业

08年股利分配方案

09年股利分配方案

10年股利分配方案

腾邦国际

利润不分配,不转增

宋城股份

每10股派2元

每10股派3元转增12股

国旅联合

利润不分配,不转增

ST张家界

利润不分配,不转增

中国国旅

利润不分配,不转增

每10股派1元

大连圣亚

利润不分配,不转增

西安旅游

利润不分配,不转增

每10股派0.2元

峨眉山A

每10股派0.43元

每10股派0.6元

每10股派1.2元

黄山旅游

每10股派1元

利润不分配,不转增

西藏旅游

利润不分配,不转增

九龙山

利润不分配,不转增

每10股转增5股

利润不分配,不转增

首旅股份

每10股派3.7元

每10股派6元

每10股派4.5元

华侨城A

每10股派1.2元

每10股派1元

每10股派0.6元送5股转增3股

北京旅游

利润不分配,不转增

世纪游轮

利润不分配,不转增

每10股派7元

利润不分配,不转增

桂林旅游

每10股派3元

每10股派1.6元转增3股

每10股派1.2元

中青旅

每10股派1.2元

每10股派2元

三特索道

利润不分配,不转增

每10股派0.5元

云南旅游

每10股派0.8元

利润不分配,不转增

丽江旅游

每10股派1.5元

每10股转增3股

餐饮业

08年股利分配方案

09年股利分配方案

10年股利分配方案

湘鄂情

每10股派3.6元

每10股派2.85元

利润不分配,不转增

全聚德

每10股派4.4元

每10股派4.9元

每10股派5元

西安饮食

利润不分配,不转增

每10股派1.5元

利润不分配,不转增

（一）股利的分配方式

1.现金股利

现金股利是上市公司以货币形式支付给股东的股息红利，也是最普通最常见的股利形式，如每股派息多少元，就是现金股利。

股票股利是上市公司用股票的形式向股东分派的股利，也就是通常所说的送红股。

2.股票股利

股票股利在会计上属公司收益分配，是一种股利分配的形式。

股利分配形式还有现金股利、财产股利、负债股利、股票股利。

它是公司以增发股票的方式所支付的股利，我国实业中通常也将其称为“红股”。

3.混合股利

股利分配包括现金股利和股票股利。

（二）A股上市旅游公司股利分配和股利分配方式比例统计

根据表1-1整理统计出下表1-2：

股利分配企业和股利分配方式数量统计。

表1-2：

A股上市旅游公司股利分配和股利分配方式数量统计

年份

2008年

2009年

2010年

股利分配公司数量

不分配公司数量

股票股利

现金股利

混合股利

公司数量总数

1.A股上市旅游公司股利分配比例

根据表1-2整理得出2008、2009、2010三年A股上市旅游公司三年进行股利分配与不分配的公司比例，如下表1-3所示。

表1-3：

A股上市旅游公司股利分配比例

是否进行股利分配

2008年

2009年

2010年

分配

44.83%

51.72%

48.28%

不分配

55.17%

48.28%

51.72%

由上表统计数据得知，29家旅游公司中，2008年进行了股利分配的公司数量有13家，没进行股利分配的公司数量有16家，分别占44.83%和55.17%。

2009年进行股利分配的公司数量有15家，14家没分配，分别占51.72%和48.28%。

2010年进行股利分配的公司数量有14家，其余15家不进行分配，分别占48.28%和51.72%。

2.A股上市旅游公司股利分配方式比例

根据表1-3整理得出2008、2009、2010三年A股上市旅游公司三年使用股票股利、现金股利、混合股利三种方式进行分配分别占全部进行股利分配的旅游上市公司的比例，如下表1-4所示：

表1-4：

A股上市旅游公司股利分配方式比例

股利分配方式

2008年

2009年

2010年

股票股利

0.00%

6.67%

14.29%

现金股利

92.31%

86.67%

71.43%

混合股利

7.69%

6.67%

14.29%

由上表统计数据得知，2008年进行股票分配的公司一家也没有，进行现金分配的公司有12家，进行混合分配的公司只有有1家，分别占2008年全部进行股利分配的旅游上市公司的0%，92.31%和76.9%。

2009年进行股票分配的公司有1家，进行现金分配的公司有13家，进行混合分配的公司有1家，分别占2009年全部进行旅游股利分配公司的6.67%，86.67%，6.67%。

2010年进行股票分配的公司有2家，进行现金分配的公司有10家，混合分配的公司有2家，分别占2010年全部进行旅游股利分配公司的14.29%,71.43%和14.29%。

从统计数据和分析结果得知，大部分A股上市的旅游公司主要采用现金分配的股利分配方案。

2、A股上市旅游企业股利分配率分析

股利分配率是指普通股每股现金股利与每股收益额的比率。

它是反映公司的股利政策的指标，表示公司分派的股利在净收益中所占的比重。

其计算公式如下：

股利分配率=（普通股每股现金股利/普通股每股收益额）×100%。

每股收益，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。

它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。

根据表1-1和A股上市旅游企业各公司的每股收益整理出下表2-1：

A股上市旅游企业各公司的每股股利和每股收益。

表2-1：

A股上市旅游企业各公司的每股股利和每股收益

旅馆业

2008

2009

2010

每股股利

每股收益

每股股利

每股收益

每股股利

每股收益

新都酒店

东方宾馆

锦江股份

0.35

0.4529

0.36

0.5427

0.38

0.6309

ST东海A

华天酒店

0.1

0.24

0.01

0.26

0.25

金陵饭店

0.22

0.285

0.1

0.375

旅游业

2008

2009

2010

每股股利

每股收益

每股股利

每股收益

每股股利

每股收益

腾邦国际

宋城股份

0.2

0.53

0.2

0.7

0.3

1.26

国旅联合

ST张家界

中国国旅

0.34

0.44

0.1

0.47

大连圣亚

西安旅游

0.0543

-0.0155

0.02

0.137

峨眉山A

0.043

0.0949

0.06

0.3566

0.12

0.4689

黄山旅游

0.1

0.4

0.34

0.49

西藏旅游

九龙山

0.03

0.15

0.01

首旅股份

0.37

0.7463

0.6

0.69

0.45

0.8087

华侨城A

0.12

0.35

0.1

0.551

0.06

0.978

北京旅游

世纪游轮

0.4752

0.7

0.52

0.84

桂林旅游

0.3

0.102

0.16

0.15

0.12

0.208

中青旅

0.12

0.313

0.2

0.61

0.2

0.64

三特索道

0.09

0.05

0.19

0.05

0.25

云南旅游

0.08

0.13

0.05

-0.04

丽江旅游

0.15

0.46

0.15

0.39

0.09

餐饮业

2008

2009

2010

每股股利

每股收益

每股股利

每股收益

每股股利

每股收益

湘鄂情

0.36

0.43

0.285

0.5

0.29

全聚德

0.44

0.5344

0.49

0.5965

0.5

0.7084

西安饮食

0.0689

0.14

0.2356

0.1724

根据上表2-1：

A股上市旅游企业各个公司的普通股每股现金股利和普通股每股收益额，按照股利分配率计算得出A股上市旅游企业各公司的股利分配率，数据分为三个板块，分别为旅馆业板块、旅游业板块、餐饮业板块，如下表2-2，表2-3，表2-4所示。

1.旅馆业板块

表2-2：

A股上市旅游企业旅馆业板块股利分配率

股份名称

08年股利分配率

09年股利分配率

10年股利分配率

新都酒店

东方宾馆

锦江股份

77.28%

66.33%

60.23%

ST东海A

华天酒店

41.67%

3.85%

金陵饭店

26.67%

平均值

19.83%

11.70%

14.48%

2.旅游业板块

表2-3：

A股上市旅游企业旅游业板块股利分配率

股份　

08年股利分配率

09年股利分配率

10年股利分配率

腾邦国际

宋城股份

37.74%

28.57%

23.81%

国旅联合

ST张家界

中国国旅

21.28%

大连圣亚

西安旅游

14.60%

峨眉山A

47.78%

16.83%

25.59%

黄山旅游

25.00%

西藏旅游

九龙山

首旅股份

46.27%

86.96%

55.64%

华侨城A

26.03%

18.15%

6.13%

北京旅游

世纪游轮

134.62%

桂林旅游

294.12%

106.67%

57.69%

中青旅

38.71%

32.79%

31.25%

三特索道

26.32%

20.00%

云南旅游

61.54%

丽江旅游

32.61%

38.46%

平均值

30.49%

24.47%

12.80

3.餐饮业板块

表2-4：

A股上市旅游企业餐饮业板块股利分配率

股份名称

08年股利分配率

09年股利分配率

10年股利分配率

湘鄂情

83.72%

57.00%

全聚德

82.34%

82.15%

70.58%

西安饮食

63.67%

平均值

55.35

67.61%

23.53%

不同的公司股利收益率会有所不同，具有成长潜力的企业会将利润的较大部分留存下来，而股利收益率却较低，相反，处于成熟期的企业则将利润的较大部分派发给股东，因而股利收益率较高。

此外，行业的特点也会影响股利分派率，例如餐饮业比旅游业和酒店业收入稳定，举债容易，能获得低息举债经营的利益，所以股利分配率通常较高。

3、A股上市旅游企业股利政策分析

股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。

合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。

股利分配政策受很多方面的因素影响，包括法律政策、公司自身的因素、股东的因素和其他方面的因素，而采用比较多的股利分配政策有剩余股利政策、稳定股利政策、固定比例政策、正常股利加额外股利政策。

剩余股利政策是企业有良好的的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

稳定股利政策是将每年发放的股利稳定在某一固定的水平或稳重有升的态势。

固定股利比例政策，是企业每年按照固定的比例从税后利润汇总支付现金股利的政策。

正常股利加额外股利政策，是企业一般情况下每年只支付固定的，数额较低的股利，在盈余多的年份，在根据实际情况先股东发放额外股利。

下面分析A股上市旅游企业三个板块中各公司的股利政策，如下表3-1，表3-2，表3-3所示。

1.旅馆业板块

表3-1：

A股上市旅游企业旅馆业板块股利政策

旅馆业

08年股利分配率

09年股利分配率

10年股利分配率

股利政策

新都酒店

剩余股利政策

东方宾馆

剩余股利政策

锦江股份

77.28%

66.33%

60.23%

稳定比例政策

ST东海A

剩余股利政策

华天酒店

41.67%

3.85%

剩余股利政策

金陵饭店

26.67%

剩余股利政策

平均值

19.83%

11.70%

14.48%

2.旅游业板块

表3-2：

A股上市旅游企业旅游业板块股利政策

旅游业

08年股利分配率

09年股利分配率

10年股利分配率

股利政策

腾邦国际

剩余股利政策

宋城股份

37.74%

28.57%

23.81%

正常股利加额外股利政策

国旅联合

剩余股利政策

ST张家界

剩余股利政策

中国国旅

21.28%

剩余股利政策

大连圣亚

剩余股利政策

西安旅游

14.60%

剩余股利政策

峨眉山A

47.78%

16.83%

25.59%

稳定股利政策

黄山旅游

25.00%

剩余股利政策

西藏旅游

剩余股利政策

九龙山

剩余股利政策

首旅股份

46.27%

86.96%

55.64%

稳定股利政策

华侨城A

26.03%

18.15%

6.13%

剩余股利政策

北京旅游

剩余股利政策

世纪游轮

134.62%

剩余股利政策

桂林旅游

294.12%

106.67%

57.69%

稳定股利政策

中青旅

38.71%

32.79%

31.25%

定额股利政策

三特索道

26.32%

20.00%

剩余股利政策

云南旅游

61.54%

剩余股利政策

丽江旅游

32.61%

38.46%

定额股利政策

平均值

30.49%

24.47%

12.80%

3.餐饮业板块

表3-3：

A股上市旅游企业餐饮业板块股利政策

餐饮业

08年股利分配率

09年股利分配率

10年股利分配率

股利政策

湘鄂情

83.72%

57.00%

剩余股利政策

全聚德

82.34%

82.15%

70.58%

稳定股利政策

西安饮食

63.67%

剩余股利政策

平均值

55.35%

67.61%

23.53%

4、A股上市旅游企业三大板块利润情况分析

表4-1：

A股上市旅游企业三个板块平均股利分配率

板块

08年平均股利分配率

09年平均股利分配率

10年平均股利分配率

旅馆业

19.83%

11.70%

14.48%

旅游业

30.49%

24.47%

12.80%

餐饮业

55.35%

67.61%

23.53%

根据表4-1：

A股上市旅游企业三个板块股利分配率平均值，得出下图3-1：

图4-2：

A股上市旅游企业餐三大板块平均股利分配率对比图

200820092010

从图4-2可以看出，在2008年，2009年和2010年三年中，餐饮业的平均股利分配率是三大板块中最高的，2008年和2009年餐饮业的平均股利分配率都高于50%，其中2009年高达67.61，并且2008年和2009年餐饮业的平均股利分配率比旅馆业和旅游业高出超过50%。

因此得出结论：

在餐饮业、旅游业、旅馆业三个板块之中，餐饮业板块利润分配最高、更慷慨。

五、利润分配与公司股价之间的关系

股利理论是学术界内有争议的一个问题。

有关股利与股价的关联性及利润分配与公司股价之间的关系,至今尚无实证性的统一认识。

在这个问题存在两种不同的观点：

（一）股利相关论

股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。

在现实生活中，不存在无关论提出的假定前提，公司的股利分配是在种种制约因素下进行的，公司不可能摆脱这些因素的影响。

由于存在种种影响股利分配的限制，股利政策与股票价格就不是无关的，公司的价值或者说股票价格不会仅仅由其投资的获利能力所决定。

股利支付不是可有可无的，而是非常必要的，并且具有策略性。

因为股利支付政策的选择对股票市价、公司的资本结构与公司价值、以及股东财富的实现等都有重要影响，股利政策与公司价值是密切相关的。

因此股利政策不是被动的，而是一种主动的理财计划与策略。

例如A股餐饮业的上市公司都具有较高的股价，分析表1-1，表3-3，图4-2的数据，可以认为是餐饮业的上市公司都具有较高的的股利分配率，并且采用的都是现金股利的发放方式，因此较旅馆业和旅游业更能吸引到更多的投资者，从而使得餐饮业的上市公司的股价相对比旅馆业和旅游业的大部分上市公司高。

（2）股利无关论

股利无关论认为，股利分配对公司的市场价值（或股票价格）不会产生影响。

股利无关论认为：

1.投资者并不关心公司的股利的分配。

若公司留存较多的利润用于再投资，会导致公司股票价格上升；此时尽管股利较低，但需用现金的投资者可以出售股票换取现金。

若公司发放较多的股利，投资者又可以用现金再买入一些股票以扩大投资。

也就是说投资者对股利和资本利得并无偏好。

2.股利得支付比率不影响公司的价值。

既然投资者不关心股利的分配，公司的价值就完全由其投资的获利能力所决定，公司的盈余在股利保留盈余之间的分配并不影响公司的价值。

例如，在A股上市旅游企业的旅游板块中的腾邦国际也具有较高的股价，但是这间旅游公司已经连续三年没有分配股利，这也说明利润分配与公司股价之间并不一定有关，如果本身公司的业绩稳定和市场前景好，公司留存较多的利润用于再投资，也会吸引到中长期投资者关注，从而会导致公司股票价格上升。

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