国美电器的财务报告分析.docx

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国美电器的财务报告分析

国美电器的财务报告

共分为四个部分：

一：

国美电器的简介

二：

国美电器的财务报告以及与苏宁的电器的对比

三：

国美股权之争

四：

一：

国美电器的简介

国美电器控股有限公司（港交所：

0493）是在香港交易所上市的综合企业公司。

公司在百慕大注册，主席为陈晓。

创始人为黄光裕。

　　1987年元月一日，国美电器在北京创立了第一家以经营各类家用电器为主不足一百平米的小店。

国美电器集团坚持“薄利多销，服务当先”的经营理念，依靠准确的市场定位和不断创新的经营策略，引领家电消费潮流，为消费者提供个性化、多样化的服务，国美品牌得到中国广大消费者的青睐。

本着“商者无域、相融共生”的企业发展理念，国美电器与全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的战略合作伙伴关系，成为众多知名家电厂家在中国的最大的经销商。

（一）：

企业现状

　　目前，国美电器已成为中国驰名商标，并已经发展成为中国最大的家电零售连锁企业，位居全球商业连锁22位。

在北京、天津、上海、青岛、成都、重庆、西安、广州、深圳等国内160多个城市以及香港、澳门地区拥有直营店560余家，10多万名员工，成为国内外众多知名家电厂家在中国最大的经销商。

在国家商务部公布的2007年中国连锁经营前30强中，国美电器以869.3亿元位列第一，并再次蝉联家电连锁第一名，2008年3月中国连锁经营协会发布“2007年中国连锁百强”经营业绩，国美电器以1023.5亿元位列首位；国美电器集团是中国企业500强之一，被中央电视台授予“CCTV我最喜爱的中国品牌特别贡献奖”；睿富全球最有价值品牌中国榜评定国美电器品牌价值为490亿元，成为中国家电连锁零售第一品牌；中国保护消费者协会连续多年授予国美电器“维护消费者权益诚信满意单位”国美电器集团的企业使命是成就品质生活，企业愿景是到2015成为备受尊敬的世界家电零售行业第一。

　在22年的发展过程中，国美电器不断总结经验，形成了“商者无域，相融共生”的经营理念；塑造了“谦虚的行业领袖”、“成本控制专家”、“消费行家和服务专家”、“供应链管理专家”的品牌形象；形成了“选、用、育、留并重”的人才战略。

　　如今的国美电器，在连锁化程度、管理水平、经营业绩和企业文化建设等方面已在同行业中遥遥领先，成为中国家电零售业的第一品牌，正向着“成为全球顶尖家电连锁零售企业”的长远战略目标持续快速前进。

该企业在中国企业联合会、中国企业家协会联合发布的2010年度中国企业500强排名中名列第53位，销售额是426.67亿，（苏宁电器是第33位，销售额是583亿元）2007年度中国企业500强排名中名列第三十七。

2008年，在世界品牌价值实验室编制的“中国购买者满意度第一品牌”中排名第5位。

国美电器在其发展的过程中，不断的通过收购等手段来快速扩张店面网络规模，扩大自己的市场份额。

在2006年成功收购上海永乐生活家电，2007年12月成功并购北京大中电器之后，其门店数量达到空前的规模，成为国内家电连锁企业中门店数量最多的一家。

截止2009年11月底，国美、永乐、大中三品牌在国内共拥有1114家门店，仍然是门店数量最多的家电连锁企业。

（二）：

企业创始人

　　国美电器20年发展成为中国家电零售连锁的绝对老大，和掌门人黄光裕的个人优秀素质有着密不可分的联系。

1986年，17岁的黄光裕（那时他还叫黄俊烈）跟着哥哥黄俊钦，揣着在内蒙古攒下的4000元，然后又借了3万元，在北京前门的珠市口东大街420号盘下了一个100平方米的名叫“国美”的门面，那是一座二层小楼，先卖服装，后来改卖进口电器。

1987年1月1日，从第一家“国美电器店”正式挂牌至1995年年底，国美电器商城从一家变成了10家；到2004年底，国美电器已在全国及香港和东南亚地区，拥有了190个门店；2006年达到587家，门店总营业面积约为222万平方米。

2007年上半年在全国范围内的门店数量已经增至654家，营运利润8.94亿元人民币。

国美为何能取得如此骄人的业绩，这与国美的掌门人黄光裕先生的个人素质有绝对的关系。

1：

强势领导

1．黄光裕是一个极其强势的领导人。

在上世纪80年代这样一个特殊的社会环境中，企业要想获得成功，必须要有一个极其强势的领导人，在他的领导下，企业内部几乎没有民主可言。

黄光裕就是这样一个了不起的领导人，他头脑清醒，善于捕捉市场机会，独断专行，企业中的任何人都不得反对他。

:

2：

宏图大业

选择电器行业作为国美的宏图大业。

位于前门珠市口的“国美电器店”的前身是“国美服装店”，但是服装生意并没有预期那样红火。

黄光裕自言不太懂服装，因为服装有款式、面料、质地、规格、季节等各种差异，变化很多，潮流更新快，更重要的是，他认识到自己根本没有兴趣去学这些知识。

他的兴趣是在观察，为什么他的邻居的家电生意比他好，他在学习人家是如何做电器生意的。

黄光裕善于剖析自己，认真分析自己的优劣势，扬长避短，最后选择最能发挥自己长处的电器行业作为国美的宏图大业。

3．竞争策略

在上世纪80年代末就采取了差别化竞争策略。

在凭票供应的卖方市场，绝大多数国有商家采用“抬高售价、大量批发，以图厚利”的经营方式，但是，黄光裕却反其道而行之，决定走“坚持零售，薄利多销”的发展之路。

黄光裕拥有原始生意人的精明，再加上他的审时度势，居然在那个时代就采取了差别化的竞争策略，使得国美走上了快速的发展道路。

4．经济理念

　　在计划经济时代就拥有了市场经济的理念。

当国营商店对于广告的认识还停留在“卖不动的商品才需要广告”的经营理念时，黄光裕第一个想到利用《北京晚报》中缝打起“买电器，到国美”的标语，每周刊登电器的零售价格。

为了避免“消费者看了广告也不知到何处买产品”的情况发生，黄光裕说服那些用美金做产品形象广告的外国厂家与国美合作打广告，既让厂家广告开支得以减少，又让消费者“看得到买得到”；进而黄光裕又向厂家要求，赠予国美一些样品作展示，并开设相应的产品专柜，使顾客能看、能摸，现场就能买到。

　5．品牌意识

　20世纪90年代初就有了强烈的品牌意识。

1993年，黄光裕将北京的几家门店“国豪”、“亚华”、“恒基”等，统一为“国美”，拥有了自己的品牌。

此举为国美今后的扩张奠定了基础，黄光裕可谓是国内企业家中最早有“品牌意识”者之一。

（三）：

企业文化

国美使命

　　——成就品质生活

国美愿景

　　——在2015年前成为备受尊重的世界家电零售行业第一

核心价值

　　——企业利益高于一切

　　敬业感恩诚信正直知行合一立规兴业追求卓越

　　核心价值是国美全体员工的共同信仰。

国美相信只有坚持这六项核心价值，才能在未来的发展中保持正确的方向，才能真正成为世界级的优秀企业，才能获得企业的可持续发展，最终实现企业基业常青。

经营之道

　　——创新开放合作竞争

　　经营之道是国美经营的基本指导原则，是对过去成功经验的总结，是对企业未来生存必备条件的系统认知。

国美经营的成功与否，取决于企业是否具备足够的创新能力，是否能够保持持续的开放心态，是否能够与上游厂家密切合作，是否能够在竞争中不断获取竞争优势。

人才理念

　　——品德为先文化认同选贤用能公平竞争

　　业绩导向奖惩分明团结协作共同成长

　　人力资源是公司的第一资本，国美始终重视人才队伍建设。

国美坚持以“品德为先、文化认同”的原则选拔人才；坚持以“选贤用能、公平竞争”的原则任用人才；坚持“业绩导向、奖惩分明”的原则考核人才；坚持“团结协作、共同成长”的原则培育人才。

国美精神

　　——待客如友快乐服务言行必果敢于负责

　　创新务实精益求精

　　待客如友、快乐服务是国美的服务精神。

国美人视客户为朋友，以服务客户为最大的快乐，以主动、细致、严谨、周到的服务使客户感受快乐。

　　言行必果、敢于负责是国美的执行精神。

国美人必须不折不扣地执行公司的各种规章制度和行政命令，做到言必信、行必果，敢于负责。

　　创新务实、精益求精是国美的工作精神。

国美人必须脚踏实地、关注细节、持续学习、点滴改善。

国美象征

　　——鹰

　　翱翔的雄鹰象征着国美的文化品格，是所有国美人的精神图腾。

鹰的品格体现了国美人的坚忍不拔，不惧险阻；目光敏锐，行动迅猛；高瞻远瞩，志向远大；渴望创新，勇于变革。

　　国美人坚韧不拔、不惧险阻，犹如鹰击长空，风霜雨雪挡不住它追求的翅膀，电闪雷鸣动摇不了它高远的心。

无论是刚刚起步创业时的激流险滩，还是连锁拓展过程中的层层壁垒，都无法阻挡国美人前进的脚步。

　　国美人目光敏锐，行动迅猛，犹如雄鹰展翅、一击即中。

国美的工作风格始终是雷厉风行，表现在行为中就是善于思考、善于行动。

作为国美的员工，对工作要勤于思考，快速反应。

　　国美人高瞻远瞩，志向远大，犹如高飞天际的雄鹰，眼前不是小小的枝头，而是整个天空。

国美开创了中国家电零售连锁事业，与中国家电产业的振兴休戚与共；国美的目标是振兴民族产业，开拓国际市场，成为家电零售行业世界第一。

　　国美人渴望创新，勇于变革，犹如雄鹰主动拔羽断喙、重新飞翔。

国美勇于变革旧的习惯、旧的传统，放下包袱，学习新事物，不断追求更高的目标，开创新的未来，这是国美长期屹立于优秀企业之林的保证，也是国美永葆活力的保证。

（四）：

成功之道

　　在策划造就的奇迹中，最经典的案例莫过于国美。

国美能够做到今天这种地步，很大程度上受益于其独特策划方式下的“国美三招”：

　　第一招是“动摇军心”。

国美在新店开张前１～４个月内在当地媒体多次大幅刊登招聘启事和广告，招聘启事允以高薪厚禄动荡当地家电渠道人员军心，广告则承诺消费者“天天低价”。

  　　第二招是“开业震慑”。

国美在开业前均要精心策划推出“特价机”：

如市面上２９寸平面彩电还是3000元上下时，国美能推出699元的特价机，极端的时候甚至推出过一元的“特价机”，造成开业人山人海，场面火爆。

一旦成为当地新闻后，国美再组织媒体通篇报道，围绕这种势头层层击破消费者心理防线，“震慑”对手。

　　第三招则是“高举高打”，以领导者的姿态制造“事件营销”，控制供应商。

比如2000年7、8月份国美成功阻击彩电价格联盟，最近又在宣称“优惠券”是商家欺骗消费者的手段，国美将直接降价而不是用“优惠券”让利于消费者。

所有这些目的都在强调一点：

国美代表着主流，要想做一个家电制造商，就必须与国美合作，从而使价格战首先在制造商之间展开。

二：

国美电器的财务报告（对比苏宁）

　　重要的财务指标：

币种:

人民币单位:

元录入时间:

2010年11月12日

2010-06-30

同期增长率

2009-12-31

2009-06-30

会计资料

每股账面值

0.8046

11.73%

0.7839

0.7202

每股盈利

0.0640

42.22%

0.1030

0.0450

短期负债

100,000,000（1亿）

-67.74%

350,000,000

310,000,000

长期负债

0

--

0

0

估值比率

股价/账面值（倍）

3.6913

-10.50%

3.7886

4.1241

市盈率（倍）

46.4063

-29.69%

28.8350

66.0000

派息比率（倍）

0.0000

--

0.0000

0.0000

损益表

纯利

962,326,000（9.62）

65.83%

1,409,288,000

580,308,000

销售额

24,873,283,000

21.55%

42,667,572,000

20,463,322,000

盈利

边际利润率

3.87%

36.43%

3.30%

2.84%

其它比率

资产回报

2.86%

40.00%

3.94%

2.04%

股东权益回报

7.94%

25.78%

11.94%

6.32%

流动比率（倍）

1.1709

15.06%

1.1252

1.0177

长期负债/股东权益

28.21%

3,211.27%

27.78%

0.85%

债项/股东权益

177.49%

-15.02%

203.02%

20

资产与负债表

:

2010年11月12日

2010-06-30

同期增长率

2009-12-31

2009-06-30

非流动资产

12,439,943,000（124.39亿）

37.07%

12,490,460,000

9,075,880,000

流动资产

21,173,859,000

9.69%

23,272,720,000

19,303,109,000

净流动资产（负债）

3,091,123,000

821.42%

2,590,343,000

335,473,000

总资产

33,613,802,000

18.45%

35,763,180,000

28,378,989,000

总负债

21,500,230,000

12.03%

23,960,720,000

19,190,730,000

股份数目

15,055,332,000

18.00%

15,055,332,000

股权构成：

黄光裕家族

33.98%

贝恩资本

10.81%

摩根大通

9.75%

摩根士丹利

7.38%

陈晓

1.47%

其他

36.61%

2010年上半年业绩，财报显示国美电器上半年收入为248.73亿元（人民币），毛利26.74亿人民币，同比增加21.6%；经营利润为12.49亿元，属于母公司拥有者的应占净利润为9.62亿元，同比增加65.9%。

　　财报显示，二季度销售收入为130亿元，为国美上市来单季最高。

　　国美集团在期内关闭无效门店25间，并在多个城市的核心商圈和优势区域新开门店39间；同时完成了对原有门店中的75间（包括北京大中家用电器连锁销售有限公司“大中电器”的门店）进行新模式改造，累计达到102间。

　　国美电器2009年年报显示曾显示，在门店数量上，国美上市公司部分2009年全年关闭了189家门店，新开56家门店，门店总数降至726家。

　收入

　　报告期内，本集团的收入约为人民币248.73亿元，相比2009年同期的约人民币204.63亿元，上升约21.55%；本集团有651间门店合资格用作可比较门店，实现收入人民币234.82亿元，对比2009年同期的人民币188.16亿元上升24.80％。

　　销售成本及毛利

　　报告期内，本集团的销售成本约为人民币222.00亿元，占销售收入的89.25%，比2009年同期的销售成本率为90.19%略有下降；实现毛利约为人民币26.74亿元，而于去年同期则约为人民币20.08亿元，上升约33.17%，大幅高于销售收入21.55%的上升幅度，主要由于本集团注重产品差异化经营，拉升了产品销售毛利。

毛利率持续过去三年的增长趋势反映出本集团不但进一步扩大其规模优势，更在品类管理和定价策略得到了较好的体现。

　综合毛利率

　　报告期内，本集团的综合毛利率达到了17.04%，相比去年同期的16.48%，提升了0.56个百分点，综合毛利率=（毛利＋其它收入及利得）╱收入。

诚如前述，毛利率与其它收入均增加，使本集团综合毛利率也逐年稳步提升。

　　本集团综合毛利率的上升，反映了产品差异化经营的优势，规模效益以及营运效率的进一步提高。

　　营销费用

　　报告期内，本集团各项营销费用总计约人民币23.51亿元，主要为门店租金、薪酬、水电费、广告费、送货费等，仅上述五项费用合计约占营销费用总额的86.56%。

营销费用占收入约9.45%。

　　管理费用

　　报告期内，本集团的管理费用占销售收入为1.84%，对比2009年同期为1.74%。

如扣除　　

　　税前利润

　　报告期内，本集团的税前利润约为人民币12.56亿元，比去年同期的人民币7.50亿元劲增67.47%。

税前利润占销售收入约5.05%，相比2009年同期的税前利润率3.67%增长1.38个百分点。

　　报告期内，本公司基本每股盈余为人民币0.064元，比去年同期的人民币0.045元增长42.22%。

　　存货

　　截至报告期，本集团存货金额约为人民币57.94亿元，比2009年的人民币65.32亿元下降11.30%，存货周转天数约50天与2009年同期的47天相比，基本保持稳定。

：

竞争对手苏宁电器的财务报告

苏宁总市值已达国美三倍上半年净利预增56%。

店面首次突破千家

苏宁电器（002024）公布今年上半年的业绩预报。

受益于家电下乡限价提高、以旧换新政策实施期限延长和实施区域增加等因素，苏宁预计今年上半年营业收

入超过360.55亿元，同比增长31.9%。

　　　苏宁业绩预报显示，上半年苏宁电器归属于上市公司股东的净利润19.74亿元，同比增幅达56.08%，利润增长幅度明显高于收入。

每股收益0.28元，同比增长47.37%。

截至今年上半年，苏宁电器总资产达394.76亿元，比2009年年底的358.40亿元增长10.14%。

　　　此外，上半年苏宁电器新开149家连锁店，首次突破千家店面规模，在中国大陆地区的214个地级以上城市拥有1075家连锁店。

　　　记者查阅苏宁四年中期财报发现，尽管苏宁电器上半年营收额由2007年的189.83亿元增长至360.55亿元，增长189.93%，但苏宁电器单店营收能力却不如当年。

　　　2009年上半年，苏宁营收273亿元，拥有门店847家，单店销售额为3223.14万元；2008年上半年，苏宁营收259.19亿元，716家店面平均单店销售额为3570万元；而2007年苏宁上半年营业总收入189.83亿元，拥有店面数量413家，平均单店销售额为4596.36万元。

股东名称

持股数量（万股）

持股比例

持股变化（万股）

股本性质

1

张近东

195181.14

27.90%

新进

流通受限股份

2

苏宁电器集团有限公司

94209.35

13.47%

+31403.12

流通A股

3

陈金凤

23802.20

3.40%

新进

流通A股

4

中国工商银行－广发聚丰股票型证券投资基金

17000.00

2.43%

+5410.00

流通A股

5

金明

12035.30

1.72%

新进

流通A股,流通受限股份

6

中国建设银行－银华核心价值优选股票型证券投资基金

9999.99

1.43%

+3673.04

流通A股

7

交通银行－富国天益价值证券投资基金

7787.57

1.11%

+2777.72

流通A股,流通受限股份

8

中国工商银行－博时精选股票证券投资基金

7700.00

1.10%

+3700.00

流通A股

9

中国银行－易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金

7434.49

1.06%

新进

流通A股

10

中国建设银行－富国天博创新主题股票型证券投资基金

6381.89

0.91%

+2518.89

流通A股,流通受限股份

总计

381531.97

54.53%

+0.59%

主要的财务指标：

报告期

2010-09-30

同比变化

2010-06-30

2010-03-31

2009-12-31

2009-09-30

财务指标

每股收益

0.4042

-8.14%

0.2800

0.1300

0.6400

0.4400

每股净资产

2.4500

2.94%

2.3300

3.3100

3.1200

2.3800

净利润率

5.33

8.51%

5.61

5.40

5.13

4.91

资产负债率

60.67

-7.76%

57.66

57.03

58.36

65.78

经营业绩（万元）

主营业务收入

5430152

98.66%

1671198

5830015

4157394

2733386

主营业务利润

920276

103.73%

273906

984284

695135

451715

利润总额

378298

120.78%

119451

392637

266661

171350

资产负债（万元）

流动资产

2716944

--

2322122

1842231

1718823

--

长期投资

--

--

--

--

--

--

固定资产

352050

--

351148

337637

338044

--

无形资产及其他资产

73816

--

74594

75248

79961

--

资产总计

3238366

--

2780939

2283374

2161853

--

流动负债

2117663

--

1736354

1317802

1247856

--

长期负债

12132

--

9548

5387

2289

--

负债合计

2130231

--

1746351

1323652

1250621

--

股东权益

1065573

--

995092

925092

877596

--

负债及股东权益总计

3238366

--

2780939

2283374

2161853

11月15日，位于香港皇后大道中中环中心61楼的国美电器控股有限公司，显得低调而平和，与门口保安员近乎倨傲的态度形成了鲜明的对比。

这天下午，国美电器（0493.HK）发布了股权百日争夺后的首个季报。

数据显示，前九个月国美电器实现营业性收入372.7亿元，比去年同期增长18.58%，净利润约14.4亿元，同比增长49.22%。

　　国美电器董事局主席陈晓显然对这组数据相当满意。

国美电器公告中引用他的话说，虽然公司经历纷扰，但前9个月业绩依然骄人，公司的各项战略计划都得以顺利推进和落实，董事会乐见能有一个稳定的环境逐渐形成，让管理层的工作重心得以回落到业务发展和经营上。

　　10天前，苏宁电器（002024.SZ）公布了其第三季财报。

其前三季度营收543亿元，同比增长30.61%；实现净利润28.28亿元，同比增长43.58%，总门店数达到1235家。

照此计算，国美电器前三季度营收为苏宁的68.6%，而净利润仅为苏宁的56%，约是苏宁的一半。

　　或许国美管理层也注意到了这个比较之后的数字，于是在今年的第三季度报告中，国美电器公布了非上市部分的资产，这在以往财报的公布中尚属首次。

　　国美电器方面称，国美上市公司、大中电器、三联商社和母集团共取得收入583亿元，总门店数达到1255家。

相比之下，今年前三季度总营收比苏宁的543亿元多出整整40亿元，门店数量也比苏宁多出20家。

三：

国美股权