企业筹资方式的探讨定稿.docx

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企业筹资方式的探讨定稿

中国人民大学继续教育学院（网教部）//本科毕业论文//（201302）写作批次

学生姓名:

唐海成

用户名:

feitengwuxian

所属教学服务中心:

北京教学服务中心

指导教师:

尚洪涛

企业筹资方式的探讨

--中小企业筹资问题研究

【摘要】筹资是企业赖以生存和发展的重要财务活动,企业通过筹资解决自身经营资金问题,扩大企业规模的同时,既产生了经济效益,也带来了经营风险。

中小企业是我国国民经济的重要组成部分,在国民经济中占有非常重要的地位。

中小企业作为筹资主体,在面临筹资风险的问题下,还伴随着筹资无门的窘境。

本文通过分析几种主要筹资方式的特点、风险、成本以及中小企业企业选择筹资方式的因素、现状,针对中小企业融资现状及问题,提出中小企业筹资策略。

【关键词】筹资方式;中小企业;筹资策略

【正文】:

一、中小企业筹资的动机和要求

中小企业要发展,必须有资金的支持,除了通过自身积累外,借助金融市场进行外部筹资是必经之路,因此探讨中小企业发展与筹资的问题是十分必要的。

现代金融体制为中小企业筹资提供了多种可供选择的渠道,如何识别这些渠道的利弊,并为我所用,促进中小企业健康“输血”,是每一个志在长远的中小企业需要认真思考的问题。

中小企业的生产经营活动离不开资金。

中小企业理财就是生产经营过程中的资金运动,具体包括资金的筹集、投放、使用、收回和分配等一系列理财活动。

筹集资金是这一系理财活动的起点,也是中小企业生存与发展的必要前提。

资金是中小企业经济运行的血液,中小企业持续的生产经营活动,对资金总是产生着不断的需求,而资金的供应量由于种种条件的限制又常常会处于“饥渴”状态,也即资金供应和需求的矛盾总是不时地困扰着中小企业,从而使筹措资金活动构成了中小企业的一项经常而又重要的理财活动。

中小企业筹资就是指中小企业根据生产经营等活动的需要,通过各种方式从外部有关单位或个人以及从中小企业内部筹措和集中资金的活动。

中小企业进行资金筹集,首先必须明确筹资的具体动机,遵循筹资的基本要求。

（一）中小企业筹资的动机

筹资动机是中小企业进行筹资活动的基本出发点。

中小企业筹资的基本目的,是为了自身的生存与发展。

中小企业具体的筹资活动通常受特定的动机所驱使。

由于中小企业经营对资金需求的复杂性,中小企业筹资的具体动机是多种多样的,为了有效地从事筹资活动,应当首先对此有所了解。

概括起来,中小企业筹资动机主要有以下几种类型:

1.扩张筹资动机

扩张筹资动机是中小企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。

中小企业自筹建完成开始营业之后,生产经营规模就确定下来,此时一般已具备了维持现有规模的资金量。

但是,随着中小企业的生产经营活动日趋活跃,以及市场经济的发展,尤其是应付激烈竞争的需要和对经济效益无限追求的心理,以及受到不安于现状,不断扩充增大经营实力的心理驱使,就会产生扩大生产经营规模的现实需要。

这时,原有规模下的资金量就难以满足需要,唯一的办法就是尽快重新筹措资金。

具有良好发展前景、处于成长时期的中小企业通常会产生这种筹资动机。

例如中小企业生产经营的产品供不应求,需要增加市场供应;开发生产适销对路的新产品;追加有利的对外投资规模;开拓有发展前途的对外投资领域等。

这种扩张性筹资会使中小企业资产规模有所扩大,从而给中小企业带来收益增长的机会。

但扩张性筹资筹措资金的量往往比较大,负债规模亦有所扩大,还常常会改变资金结构,承担的筹资风险也较大。

2.偿债筹资动机

偿债筹资动机是中小企业为了偿还某些债务而产生的筹资动机。

偿债性筹资可分为两种情况:

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一是调整性偿债筹资,即中小企业虽有足够的能力支付到期旧债,但如果中小企业原有债务结构不合理,或者某种债务成本过高,而又有新的较低债务成本的债务来源出现时,中小企业就可能出于调整债务结构使之更加合理的需要而增加举债筹资;二是恶化性偿债筹资,即中小企业现有的支付能力已不足以偿付到期旧债,而不得不借新债还旧债。

调整性偿债筹资是一种积极主动的筹资策略,而恶化性偿债筹资则表明中小企业的财务状况已经恶化。

3.解困筹资动机

解困筹资动机是中小企业为了缓解临时财务困境而产生的筹资动机。

中小企业在生产经营中总是会面临各种各样临时性的财务困境,如市场物价上涨时需要大量储备存货,以消除涨价风险;临时季节性采购导致库存的大量增加;发放工资或支付股利已迫在眉睫等等。

这些都会使资金需求骤然增加,这时就必然驱使中小企业想方设法去筹措资金,以解燃眉之急。

4.混合筹资动机

混合筹资动机是中小企业为了满足多种需要而产生的筹资动机。

通过混合性筹资,中小企业既可以扩大自己的资金规模,又可以偿还部分旧债,还可以缓解临时财务困境,即在这种筹资中混合了扩张性筹资、偿债性筹资和解困性筹资三种筹资动机。

（二）中小企业筹资的要求

中小企业筹资的基本要求,是通过分析评价影响筹资的各种因素,确定筹资的数量和比例。

根据中小企业理财的实践,筹资的具体要求如下:

1.合理确定资金需要量,努力提高筹资效果

不论通过什么渠道、采取什么方式筹集资金,都应预先确定资金的需要量。

筹集资金固然要广开财路,但必须要有一个合理的界限。

资金不足,会影响生产经营发展;资金过剩,也会影响资金使用效果。

中小企业筹措资金的客观动机,是中小企业存在着资金供应上的短缺。

而这种短缺可能是局部的,也可能是全面的;可能是临时性的,也可能是长期的。

因此,要正确地进行筹资决策,首先必须准确地测定出资金的需要量,为筹措资金提供定量依据,以克服筹资的盲目性。

只有使资金的筹集量与需要量达到平衡,才能防止因筹资不足而影响生产经营或因筹资过剩而降低筹资效益。

2.周密研究投资方向,大力提高投资效果

资金的投向是中小企业确定筹资数量的基本依据,既决定资金需要量的多少,又决定投资效果的大小。

中小企业对每一个投资项目都要进行可行性研究,以确定投资项目在技术上是否先进,有无发展前途,竞争能力的大小,这种投资有什么样的经济效果。

对于市场吸引力不大、竞争力不强的项目,则不应继续投资,甚至要抽回资金;对于市场发展前途好、竞争能力强、投资效果好的项目,则应投入资金加以开拓。

筹资是为了投资,只有确定了有利的资金投向,才能选择筹资的渠道和方式,才能确定筹资的数量,这样,才能避免不顾投资效果的盲目筹资。

3.认真选择筹资来源,力求降低资金成本

中小企业筹集资金的渠道和方式多种多样,不同筹资渠道和方式的筹资难易程度、资金成本和筹资风险各不一样,为此就要选择最佳的资金来源。

而各种筹资渠道和方式往往是各有利弊的,有的取得比较方便,有的资金成本较低,有的资金供应比较稳定,有的筹资风险较小,等等。

所以,要综合考虑各种筹资渠道和筹资方式,研究各种资金来源的构成,求得筹资方式的最优组合,以便降低综合的资金成本。

4.适时取得资金来源,保证资金投放需要

筹措资金要按照资金的投放使用时间来合理安排,使筹资与用资在时间上相衔接,避免因取得资金过早而造成投放前的闲置或因取得资金滞后而贻误投放的有利时机。

5.合理安排资本结构,正确运用负债经营

中小企业的资本结构一般是由自有资本和借入资本构成的。

中小企业依靠负债开展生产经营活动,能够缓解中小企业自有资金不足的矛盾,提高自有资本的收益水平。

但如果负债过多,就会导致财务风险过大,偿债能力过低,甚至丧失偿债能力而面临破产。

因此,中小企业既要利用负债经营的积极作用,又要避免可能产生的债务风险。

借债数额要适当,要以一定的自有资金比例为条件。

也就是说,中小企业不仅要从资金成本单一角度选择筹资来源,而且要从总体上合理配置自有资本

和借入资本,既要利用负债经营的作用来提高中小企业的收益水平,又要维护中小企业的财务信誉,减少财务风险。

6.遵守国家有关法规,维护各方合法权益

中小企业筹资的数量和投资的方向,关系到国家的建设规模和产业结构。

为此,中小企业筹集资金必须接受国家宏观指导与控制,中小企业筹资的方式必须在金融法律法规规定之内,筹资活动的具体工作要遵守国家有关财经法规。

中小企业的筹资活动,影响着社会资金的流向和流量,涉及到有关方面的经济权益。

因此,中小企业在筹资过程中,应实行公开、公平、公正的原则,履行约定的责任,维护有关各方的合法权益。

二、我国中小企业主要筹资方式及其优缺点

中小企业在选择筹资方式时需要权衡利弊,首先要分清各种筹资方式的分类及特性,然后根据中小企业自身的条件来选择筹资方式。

在市场经济中,根据资本来源的不同,中小企业筹资方式总的来说有两种:

一种是内源筹资方式,即将本中小企业的留存收益和折旧转化为投资的过程;另一种是外源筹资方式,即吸收其他经济主体的资金,以转化为自己投资的过程。

随着技术的进步和生产规模的扩大,单纯依靠内部筹资已经很难满足中小企业的资金需求,外部筹资已逐渐成为中小企业获得资金的重要方式。

外源筹资主要有:

银行借款、发行债券、筹资租赁、吸收直接投资、发行股票、商业信用。

（一）银行借款

银行借款是指中小企业向银行、非银行金融机构和其他中小企业借入。

银行借款的程序是中小企业要先提出借款申请,银行进行审查,签订借款合同,然后中小企业取得借款,到期后还款。

它是目前中小企业筹集资金的主要方式。

1.优点

（1）资金成本低。

利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息低。

另外,中小企业与银行的借贷关系是直接发生的,不需要通过中介机构,因此也减少了交易成本,节约了大量的发行费用。

（2）筹资速度快。

采用向银行借款方式,相对来讲借款程序较为简单,只要符合贷款条件,不需花费太多时间,能够满足公司及时的资金需要。

（3）借款弹性好。

中小企业与银行可以直接接触,可通过直接面谈,来确定借款的时间、数量和利息。

在借款期间,如果中小企业经营状况发生了变化,也可与银行进行协商,修改借款的数量和条件,借款到期后,如有正当理由,还可延期归还。

（4）借款利息费用固定,具有财务杠杆的作用。

对于银行借款,银行只收取固定的利息。

而对于中小企业来讲,在经营可观下,资本利润率超过银行贷款利率就可获利。

2.缺点

（1）筹资数额有限。

银行一般不愿借出巨额的长期借款,因此,利用银行借款筹资有一定的上限。

（2）限制条款较多。

中小企业与银行签订的借款合同中,一般都有一些限制条款,如定期报送有关报表,不准改变借款用途等,这些条款可能会限制中小企业的经营活动。

（3）财务风险较大。

中小企业举借长期借款,必须定期还本付息,在经营不利的情况下,可能会产生不能偿付的风险,甚至会导致破产。

（二）发行债券筹资

债券是由中小企业或公司发行的有价证券,发行债券的中小企业以债权为书面承诺,答应在未来的特定日期,偿还本金并按照事先规定的利率付给利息,是中小企业主要筹资方式之一。

发行债券筹资是中小企业按照债券发行协议通过发售债券直接筹资,形成中小企业债券资本的一种筹资方式。

其资金成本较低,不会减弱原有股东对中小企业的控股权。

1.优点

（1）筹资成本较低。

与股票的股利相比,债券的利息允许在所得税前支付,发行公司实际享受了税收上的优惠。

（2）能够发挥财务杠杆作用。

无论公司盈利有多少,债券持有人一般只收取固定的利息,更多的收益可以分配给股东或留用公司经营,从而增加股东和公司的财富。

（3）保障股东对中小企业的控制权。

债券持有人无权干涉中小企业的经营管理,因而不会减弱原有股东对中小企业的控股权。

（4）债券筹资便于调整公司资本结构。

在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下,便于公司主动合理调整资本结构。

2.缺点

（1）财务风险较高。

在公司经营不景气时,亦须向债券持有人付息偿本,给公司带来更大的财务困难,甚至导致破产。

（2）限制条款较多。

发行债券要保护债权人的权益,因而往往规定有许多限制条款,从而导致中小企业财务活动受到一定的限制。

（3）筹资额有限。

发行债券筹资,其数额大小有一定的限度,不能无限扩张。

我国《公司法》规定,发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。

（三）融资租赁筹资

1.优点

（1）能够迅速获得所需资产。

租赁是筹资与设备购置同时进行,可以缩短设备的购进、安装时间,使中小企业尽快形成生产经营能力,有利于中小企业尽快占领市场。

（2）限制条款少。

中小企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式,都受到很多资格条件的限制,相比之下,融资租赁筹资的限制条件一般比较少。

（3）免遭设备陈旧过时的风险。

由于科学技术的进步,新工艺、新产品的不断出现,设备更新换代越来越快,多数租赁协议规定由出租人承担,承租中小企业可免遭这种风险。

（4）融资租赁的全部租金通常在整个租期内分期支付,可以适当降低不能偿付的危险,并且筹资租赁的租金费用允许在所得税前扣除,承租中小企业能够享受税上利益。

2.缺点

融资租赁也有不足之处,主要是:

融资租赁的成本较高,租金总额通常高于设备价值的30%;承租中小企业遇到财务困难,支持的租金也将构成中小企业一项沉重的经济负担;另外,采用租赁筹资的方式如不能享受设备残值,也可视为承租中小企业的一种机会损失。

（四）吸收直接投资

吸收直接投资,是指中小企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。

1.优点

（1）增强中小企业形象。

吸收投资所筹集的资金属于自有资金,能增强中小企业的信誉和借款能力,对扩大中小企业经营规模、壮大中小企业实力、扩大中小企业知名度具有重要作用。

（2）一定程度降低财务风险。

吸收投资可以根据中小企业的经营状况向投资者支付报酬,形式上较为灵活,所以财务风险较小。

2.缺点

（1）资金成本较高。

因为向投资者支付的报酬是根据其出资的数额和中小企业实现利润的多少来计算的。

（2）容易分散中小企业控制权。

采用吸收投资方式筹集资金,投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营控制权。

如果外部投资者的投资较多,则投资者会有相当大的管理权,甚至会对中小企业实行完全控制,分散中小企业的控制权。

（五）股权筹资

股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。

股票的发行、股票的上市有严格条件和法定程序,在我国须遵守《公司法》和《证券法》的规定。

发行股票是股份有限公司筹措自有资本的基本方式之一。

股票按股东的权利和义务不同,可分为普通股和优先股。

1.发行普通股筹资的优缺点

（1）优点

①发行普通股筹措资本具有永久性,无到期日,不需归还。

这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。

发行普通股筹资没有固定的股利负担,股利的支付与否和支付多少,视公司有无盈利和经营需要而定,而债券或借款的利息无论中小企业是否盈利及盈利多少,都必须予以支付。

②普通股股本没有规定的到期日,无须偿还,是公司的永久性资本,这对于保证公司对资本的最低需要,促进公司长期持续稳定经营具有重要作用。

发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源,它反映了公司的实力,可作为其他方式筹资的基础,尤其可为债权提供保障,增强公司的举债能力。

由于普通股的预期收益较高,并可一定程度地抵消通货膨胀的影响,因此普通股筹资容易吸收资金。

③利用普通股筹资的风险小。

由于普通股股本没有固定的到期日,一般也不用支付固定的股利,不存在还本付息的风险,

④发行普通股筹集股权资本能提高公司的信誉。

有了较多的股权资本,有利于提升公司的信誉价值,同时也为利用更多的债务筹资提供了强有力支持。

（2）缺点

①普通股的资本成本较高。

这主要是由于投资于普通股风险较高,相应要求较高的报酬,并且股利应从所得税后利润中支付。

②利用普通股筹资,出售新股票,增加新股东,可能会分散公司的控制权。

新股东对公司已经积累的盈余具有分享权,会降低普通股的每股收益,从而可能引起普通股股价的下跌。

③如果以后增发普通股,可能引起股票价格的波动。

2.发行优先股筹资的优缺点

（1）优点

①一般没有固定的到期日,不用偿还本金。

实际上相当于得到一笔无限期的长期贷款,公司不承担还本金义务。

②股利支付既有固定性,又有一定灵活性。

一般而言,优先股都采用固定股利,但固定股利的支付并不构成公司的法定义务。

当公司经营情况不佳时,可以暂时不支付股利。

从法律上讲,优先股股本属于自有资本,因而,发行优先股扩大了权益基础,还可增强公司的信誉,提高公司的借款举债能力。

保持普通股股东对公司的控制权。

当公司既想向社会增加筹集股权资本,又想保持原有普通股股东的控制权时,利用优先股筹资尤为恰当。

（2）缺点

①优先股的资本成本虽低于普通股,但是一般高于债券。

②优先股筹资的制约因素较多,如,为了保证优先股的固定股利,当中小企业盈利不多时,普通股就可能分不到股利。

③财务负担重。

优先股要求支付固定股利,但又不能在税前扣除,当盈利下降时,优先股的股利可能会成为公司一项较重的财务负担,有时不得不延期支付,这样会影响公司的形象。

（六）商业信用筹资

商业信用是指商品交易中的延期付款或预收账款所形成的借贷关系,是中小企业之间的一种直接信用关系。

商业信用的形式主要有:

赊购商品,预收货款和商业汇票。

1.优点:

方便及时、成本较低。

2.商业信用的缺点主要表现在:

（1）商业信用规模的局限性。

受个别中小企业商品数量和规模的影响。

（2）商业信用方向的局限性。

一般是由卖方提供给买方,受商品流转方向的限制。

（3）商业信用期限的局限性。

受生产和商品流转周期的限制,一般只能是短期信用。

（4）商业信用授信对象的局限性。

一般局限在中小企业之间。

（5）此外,它还具有分散性和不稳定性等缺点。

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