焦煤期货合约制度.docx

焦煤期货合约制度.docx

《焦煤期货合约制度.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《焦煤期货合约制度.docx（18页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

焦煤期货合约制度

焦煤期货合约制度

设计方案

二〇一二年三月

大连商品交易所焦煤期货合约

交易品种

焦煤

交易单位

60吨/手

报价单位

元（人民币）/吨

最小变动价位

1元/吨

涨跌停板幅度

上一交易日结算价的4%

合约月份

1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12

交易时间

每周一至周五上午9:

00～11:

30，下午13:

30～15:

00

最后交易日

合约月份第10个交易日

最后交割日

最后交易日后第2个交易日

交割等级

大连商品交易所焦煤交割质量标准

交割地点

大连商品交易所焦煤指定交割仓库

最低交易保证金

合约价值的5%

交割方式

实物交割

交易代码

JM

上市交易所

大连商品交易所

大连商品交易所焦煤交割质量标准

（F/DCEJM001-2012）

1主题内容与适用范围

1.1本标准规定了用于大连商品交易所交割的焦煤质量要求、试验方法、检验规则和运输要求等。

1.2本标准规定的焦煤是指经过洗煤厂洗选，质量指标满足生产焦炭要求的焦煤，产地不限。

1.3本标准适用于大连商品交易所焦煤期货合约交割标准品和替代品。

2规范性引用文件

下列文件中的条款通过本标准的引用而成为本标准的条款。

凡是注日期的引用文件，其随后所有的修改单（不包括勘误的内容）或修订版均不适用于本标准。

凡是不注日期的引用文件，其最新版本适用于本标准。

GB/T5751中国煤炭分类

GB/T212煤的工业分析方法

GB/T214煤中全硫的测定方法

GB/T479烟煤胶质层指数测定方法

GB/T5447烟煤粘结指数测定方法

GB/T6948煤的镜质体反射率显微镜测定方法

GB/T15591商品煤反射率分布图的判别方法

GB/T379炼焦用煤技术条件

GB/T3715煤质及煤分析有关术语

GB475商品煤样人工采取方法

Q/CY-MKZY-006-2012炼焦煤炼焦试验方法40KG试验焦炉法

3术语和定义

GB/T3715确立的术语和定义适用于本标准。

4质量要求

4.1标准品质量要求

指标

允许范围

灰分（Ad），%

>11.5且≤12.0

硫分（St,d），%

>1.25且≤1.50

挥发分（Vdaf），%

≥16且≤28

粘结指数（G）

入库≥75

出库>65

胶质层最大厚度（Y），mm

≤25

试验焦炉生成焦炭反应后强度（CSR），%

>50且≤60

4.2替代品质量差异与升贴水

指标

允许范围或数值

升贴水

（元/吨）

灰分（Ad），%

≥7.0且≤11.5

每降低0.1，升价3

<7.0

以7.0计价

硫分（St,d），%

≥0.30且≤1.25

每降低0.01，升价2

<0.30

以0.30计价

胶质层最大厚度（Y），mm

>25

0

挥发分（Vdaf），%

≥16且≤28

无

粘结指数（G）

入库≥75

出库>65

无

试验焦炉生成焦炭反应后强度（CSR），%

>60

升价100

4.3镜质体随机反射率标准差（S）≤0.1。

4.4水分Mt≤8.0%，超出部分按照实际水分四舍五入至小数点后一位扣重（例如，实测水分为9.32％，扣重1.3％）。

5试验方法和检验规则

5.1试样的采取和制备按照GB475的规定执行；

5.2水分、灰分、挥发分的测定按照GB/T212的规定执行；

5.3硫分的测定按照GB/T214的规定执行；

5.4粘结指数的测定按照GB/T5447的规定执行；

5.5胶质层最大厚度的测定按照GB/T479的规定执行；

5.6镜质体随机反射率的测定按照GB/T6948的规定执行；

5.7镜质体随机反射率标准差的判别按照GB/T15591的规定执行；

5.8试验焦炉实验生成焦炭反应后强度的测定按照F/DCEJM-SYJL的规定执行。

6运输要求

焦煤应当用洁净的火车车厢、汽车车厢、轮船船舱或其它运输工具装运。

7附加说明

本标准由大连商品交易所负责解释。

大连商品交易所焦煤期货合约设计说明

焦煤是一种强粘结性炼焦煤，是焦炭生产中不可或缺的基础原料配煤。

焦煤作为最具有代表性的炼焦煤，连接着煤、焦、钢三个产业，在产业链条上具有重要地位。

大连商品交易所（以下简称我所）本着服务现货、安全稳健和健全品种序列的原则，以国家标准为基础，参考现货贸易习惯和生产需求构建了焦煤合约条款以及交割质量标准体系，并在广泛调研生产实践、现货贸易和检验机构的基础上设置质量指标数值，依据焦煤的生产、消费和物流流向等特点设计了交割制度和交割地点等条款，从市场稳健运行角度出发设计了风险控制制度。

一、合约设计原则

1．服务钢铁和焦化产业

炼焦煤是生产焦炭的原料，处于煤-焦-钢产业链的源头，我国是世界上最大的炼焦煤生产国和消费国，2010年我国炼焦精煤消费量约5亿吨，在国民经济中处于重要地位。

产业需求是期货市场的基础，只有真实反映出现货市场的主要特点，满足产业客户的需求，才能吸引产业客户积极参与，充分发挥期货市场的功能。

服务产业的原则体现在以下几点：

（1）交易标的选择焦煤有利于企业认知和参与。

炼焦煤是能够用于炼焦的煤种的统称，包括焦煤、肥煤、气煤、瘦煤、1/3焦煤和气肥煤等煤种，根据中国煤炭资源网统计数据，在各种炼焦煤煤种中，焦煤储量约占炼焦煤总量的23.8%，居第二位，产量和消费量分别占23.8%和30%，居第一位，焦煤的价格与其他煤种的价格高度相关，相关系数都超过0.95。

焦煤在中国煤炭分类中可以明确界定，在整个煤-焦-钢产业中影响大，认知度高。

（2）品种合约和制度设计充分考虑独立焦化企业，兼顾大型钢铁企业套保需求。

根据中国炼焦行业协会统计，独立焦化企业是我国焦化产业的主要组成部分，约占我国焦炭产能的62%，远高于钢铁企业附属的焦化企业。

从企业性质看，独立焦化企业基本是民营企业，没有固定的焦煤来源保障，在市场中采购的比例高，规避风险的需求较为强烈。

因此，焦煤期货以体现独立焦化企业的需求为主。

同时，在合约和规则制度设计上，我们也考虑了大型钢铁企业下属的焦化企业的需求，在质量指标设计、规则制度设计上加以体现。

（3）质量指标体系保障使用性能，数值设定充分考虑国内焦煤煤质特点。

在焦煤期货设计中，充分考虑了焦煤现货贸易中点对点形式多，采购来源稳定的特点，在质量指标体系设计上以现货贸易指标体系为基础，增加混煤检验和结焦性检验指标，打消了买方对货物质量的疑虑。

在指标数值设置上，根据国内很多焦煤高灰高硫的特点，放宽灰分和硫分的下限，使得国产焦煤70%都能符合标准品的交割标准要求。

（4）交割地点侧重消费区域，交割制度设计可以保障交割货物品质。

焦煤期货设计充分考虑了我国焦煤生产和消费的地域特点以及我国铁路运力瓶颈的客观现象，在交割地点设计上，选择我国重要的焦煤物流节点和集散地的黄渤海港口，便于河北、山东等消费地的焦化企业参与交易。

交割制度设计沿用成熟仓单制度，仓单在交割月份当月注销，有效期基本在1个月内，以保证焦煤品质。

2．完善期货品种序列

煤-焦-钢三个产业是我国重要的支柱工业产业，三个领域环环相扣，互相影响，其中炼焦煤是处于源头的基础原料，与另外两个品种相比，在定价上具有更强的话语权，焦炭品种处于产业链中间，处于弱势地位，钢铁行业虽然在焦炭贸易中处于强势地位，但是由于没有上游炼焦煤资源，上游焦煤的价格风险仍处于敞口状态。

作为下游行业的焦炭和钢材期货已经为两个下游产业的产成品提供了很好的风险管理工具，调研中我们发现，这些产业的相关企业强烈呼吁上市上游炼焦煤期货，这样就形成了闭合的风险管理模式，产品和原料风险都被锁定，便于相关企业稳定经营。

在进行焦煤期货品种的设计中，我所贯彻完善品种序列的原则，在品种设计上尽量与现有的两个品种“兼容”，以便于与已有的两个品种形成一个完整的体系，便于产业链上的企业锁定上下游风险，同时便于投资者进行品种套利交易，提高价格发现的效率。

在具体设计上，完善品种序列原则主要体现在以下几个方面：

首先，品种定位同焦炭一致，着重考虑3000m3以下高炉的实际需求。

其次，品种合约设计尽量便于与焦炭品种进行套利交易，交易单位为60吨/手。

再次，在指标体系设计上，参照焦炭质量要求，升贴水设置通过焦炭的实际影响测算。

最后，在规则制度设计上，与焦炭保持统一，便于企业同时参与两个品种交易。

3．质量指标设计坚持简单、实用和可操作性原则

我所焦煤品种质量指标设计尽量保持简单和实用性，仅采用必不可少的重要指标，同时，仅对能够明确核算成本的指标设置升贴水，保证可操作性。

（1）以分类国标为基础，精选质量指标

GB/T5751《中国煤炭分类标准》根据我国煤炭质量指标体系对我国煤炭进行了细分，是我国煤炭及煤化工行业的基础标准，对指导煤炭贸易和组织生产具有重要作用。

焦煤期货设计参照焦煤的现货贸易习惯，以分类国标为基础制定工业分析指标体系，在胶质层最大厚度和奥亚膨胀度两个相近指标中，选择较常用的胶质层最大厚度，对试验焦炉实验（俗称“小焦炉实验”）的四个指标仅选择反应后强度指标，也没有采用基氏流动度等一些国外常用但国内少用的指标。

（2）剔除主观性指标，保证可操作性

为保证指标体系具有较高的可操作性，对于一些在判断上主观性强、难以客观量化的指标予以摒弃，比如，在岩相分析国标中，镜质体随机反射率的指标包括平均值、标准差和频率直方图凹口数三个指标，但凹口数这一指标与直方图绘制方法以及人的主观经验密切相关，因此舍弃这一指标。

另外，我们从买方希望接到单一煤源货物的角度出发，规定交割的焦煤为单一煤源，无需平均值指标。

（3）升贴水设置以实际成本影响为依据

升贴水指标仅选择对焦炭质量产生重要影响的灰分、硫分，对于挥发分、胶质层最大厚度、粘结指数以及小焦炉实验反应后强度等指标不设立升贴水，升贴水设置以焦炭对高炉生产的实际影响测算设立，实用且易于操作。

4．品种运行安全稳健

焦煤品种的特点非常突出：

第一，我国焦煤的生产地和消费地都相对集中，焦煤生产主要集中在山西、河北、安徽和黑龙江等地，消费主要集中于焦炭和钢铁主产地华北、华东和华南地区；第二，我国焦煤虽然可以自给自足，但在供需结构上存在矛盾，进口焦煤对弥补供需缺口起到积极的作用；第三，焦煤不同于焦炭等商品，保质期限相对而言短一些。

这些特点的存在，使我们在焦煤品种的设计中，保证充足的期货可供交割量和顺畅交割成为必须要考虑的重要问题。

（1）保证充足可供交割量，符合企业生产习惯。

交割质量指标设计上，以分类国标为基础，满足焦煤的最低质量指标要求，保证标准品可以满足主流独立焦化厂和大型钢厂的最低生产要求，但同时将替代交割品的上限设定在能保证70%的国产焦煤满足交割的水平上，充分保证了可供交割量，降低期货市场交割风险。

（2）实行指标出入库差异化设置。

充分考虑焦煤质量指标发生变化的可能性，在焦煤入库时和出库时，对于可能发生质量变化的粘结指数实行入库和出库差异化设计，大大降低了交割仓库承担的风险。

（3）合理设计限仓制度。

焦煤限仓制度的设计在参考焦炭的基础上，根据自身品种特点设计，非期货公司会员和客户交割月份的限仓额根据平均规模焦化厂对炼焦煤的套保需求设置为500手，一般月份则按照大中型钢铁企业的生产规模设置为5000手，可以满足套期保值的需求，交割月前一月按照焦炭的比例设置为1500手。

临近交割月非期货公司会员和客户的限仓数值也参照焦炭品种设置，可以满足风险控制的要求。

二、交割质量标准

我所焦煤质量指标体系包括传统现货贸易指标、岩相分析指标和小焦炉实验指标，其中传统现货贸易指标包括灰分、硫分、挥发分、胶质层最大厚度、粘结指数以及水分，岩相分析指标包括镜质体随机反射率标准差，小焦炉实验指标包括焦煤小焦炉实验生成焦炭的反应后强度指标。

焦煤交割质量标准特点主要包括：

1．建立小焦炉实验操作规范，完善焦煤质量指标体系

焦煤是生产焦炭不可或缺的配煤原料，工艺性能评价主要考察粘结性和结焦性。

粘结性是焦煤在隔绝空气受热后粘合惰性物质和自身的能力，结焦性则是焦煤在炼焦条件下形成一定块度和强度焦炭的能力。

粘结性和结焦性具有一定的关系，一般而言，结焦性强的焦煤粘结性也较强，但是粘结性强不能保证焦煤有较好的结焦性。

目前，我国已经形成了明确的粘结性评判指标体系和检验方法，但国内外都不能通过检测焦煤的某些工业分析指标来判断结焦性，最有效的做法是利用小焦炉模拟生产焦炉，检测焦煤单独炼焦生成焦炭的性能，进而判断焦煤结焦性。

在实际生产中，具有一定规模的焦化厂在采购焦煤前，一般要对送检煤样进行小焦炉实验检验结焦性。

在我国焦化行业，小焦炉实验已经形成了习惯性操作规范，但是目前还没有形成国家标准，在炉型大小、加热方式、升温速度等方面并不统一。

业内专家普遍认为，对上述个性化的操作进行规范化，并不从本质上影响焦煤小焦炉实验的最终结果，利用统一的小焦炉实验可以很好地区分出我国西部地区的劣质焦煤。

我所与煤炭科学研究总院北京煤化工分院合作，制定了小焦炉实验的操作规范，经过业内专家、焦化企业、贸易企业和检验机构等行业相关企业多次论证，认为该规范具有现实可操作性，能够完成鉴别焦煤结焦性的目的。

我所焦煤期货在传统现货贸易指标和岩相分析国标基础上，结合小焦炉实验操作规范，制定了完善的质量指标体系，实现了对焦煤内在品质、掺混程度和使用性能的综合评价体系，对规范焦煤产业发展、提高我国焦化企业整体技术水平、促进焦煤质量评价与国际接轨等方面具有积极的推动作用。

2．标准品数值设置满足独立焦化企业和大型钢厂的最低炼焦需求，国产焦煤绝大部分都可以参与交割

焦煤期货充分考虑了没有焦煤来源的独立焦化企业，这部分企业主要满足3000m3以下高炉的需求，焦炭质量偏低，因此，生产焦炭时，对焦煤的质量要求也相应可以降低。

相反，大型钢厂一般炉型较大，对焦炭的质量要求很高，比如，有些大型钢铁企业要求焦炭的反应后强度在68以上，而焦煤的质量和配煤比例是提高反应后强度指标的有利保证，质量指标差的焦煤无法生产出满足大型钢厂要求的焦炭。

基于这种考虑，焦煤期货的标准品设置坚持了满足钢铁企业最低需求的原则。

标准品的灰分和硫分指标设计参考炼焦煤技术条件和我所焦炭期货标准品的水平设计，其中灰分设为（11.5%，12%]，对应第14等级，硫分设为（1.25%，1.5%]，对应第5等级，这两个指标是完全可以满足大型钢铁企业需求的。

挥发分、胶质层最大厚度和粘结指数三个指标表征焦煤的内在品质，由于与小焦炉实验反应后强度存在相关性，因此做了适当放宽，基本上是采用分类国标规定的数值。

小焦炉实验反应后强度是评价焦煤质量的最综合指标，该指标设计思路是能够鉴别劣质焦煤，因此，该指标的要求为大于50，使得交割货物尽量满足大型钢铁企业生产需要。

焦煤标准品的数值设置相对较低，挥发分、胶质层最大厚度和粘结指数三个指标都采取分类标准数值设定，是满足焦煤配合炼焦的最低要求，而替代品是所有优于标准品的焦煤，这种设计方案使得买方对交割品的最低质量有了较为明确的预期。

同时，可用于交割的焦煤非常广泛，据样本数据统计，70%以上的国产焦煤可以满足上述灰分和硫分指标的设置，另外，焦煤是结焦性最强的煤种，我国国产的单一煤层的焦煤90%以上可以满足小焦炉实验反应后强度50的要求，70%以上可以满足粘结指数指标的设置。

因此，焦煤质量标准有所侧重，同时兼顾了不同层次需求。

3．升贴水依据成本影响区间上限设置

焦煤期货在升贴水设计上采取就高原则，焦煤灰分、硫分的影响测算涉及多方面因素，包括焦煤在配煤中的比例、指标由焦煤到焦炭的转化比例、单位焦炭指标对实际生产的影响等，上述数值的测算往往难以给出一个确切的数值，仅能给出一个范围，为了能给出一个确切的数值，在焦煤实际影响的测算中，我们全部采取就高的原则。

这种设计思路优点很明显，指标的影响是多方面的，能测算出的数值仅是某些方面，可能是不全面的，因此采取较高的数值可以弥补一些不可测算影响。

在焦煤期货交易中，买方不了解卖方信息，对焦煤质量没有把握，就高原则便于买方掌握最差选择的成本。

根据对生产影响测算的结果都落在现货贸易中的数值范围内，表明我们的测算是合理的，取值被产业客户接受。

焦煤现货贸易中，各质量指标单位变化导致的价格变化一般为2-3元，根据实际影响测算，灰分的影响为3元/吨，硫分的影响为2元/吨，都处于上述区间之内，是符合现货贸易习惯的。

4．质量指标与国外同类品种指标设计方案具有可比性

目前，在国际上，CME以普氏能源（Platts）澳大利亚炼焦煤现货报价指数为基础的炼焦煤掉期期货交易，是唯一可借鉴的炼焦煤标准化衍生产品。

普氏硬炼焦煤指数的基准品质量指标包括结焦性指标、工业分析指标、化学分析指标和水分四部分组成，其中结焦性指标包括生成焦炭反应后强度（CSR）和最大流动度两个指标，工业分析指标包括挥发分、灰分和磷分三个指标，化学分析指标为硫分指标。

替代品除规定了上述质量指标范围外，还增加岩相分析相关的镜质体含量和平均镜质体随机反射率指标范围规定。

从质量指标体系设计上来看，我所焦煤与CME炼焦煤掉期期货具可比性，除了挥发分、灰分、硫分等指标相同外，国内的胶质层最大厚度和粘结指数指标可以与其最大流动度指标对应，之所以采取了不同的指标，原因在于国内外煤炭的质量评价体系不同。

最重要的是，国内外的设计中都采用了生成焦炭反应后强度指标，表明利用小焦炉实验判断结焦性具有科学性和操作性。

详细的质量指标设计请参考《大连商品交易所焦煤交割质量标准设计说明》。

三、交割制度

与以往上市品种相比，焦煤具有自身特点，比如焦煤存储时间过长容易降低粘结性，焦化企业使用的焦煤在一定时期具有相对稳定性，现货贸易流程时间较短等。

针对上述特点我们最初设计了两套方案，一套方案为无仓单一次性交割，另外一套方案则沿用成熟品种的标准仓单设计。

目前，国际煤炭期货市场和国内煤炭电子市场主要使用的是无仓单一次性交割制度。

经过反复权衡，焦煤期货沿用国内成熟的仓单交割制度。

主要理由如下：

（1）现货贸易中，买卖双方相互了解，无仓单一次性交割制度较为顺畅。

而期货交割中，买卖双方交货前不认识，焦煤品质差异容易导致出现高违约率。

（2）据调研统计，国内外主流焦煤的保质期保守估计也超过3个月，第1、4季度甚至可以达到4个月以上，可以通过缩短仓单有效期和降低某些指标出库标准等方法解决存在的难题。

（3）焦炭期货的交割制度设计具有重要借鉴意义。

焦炭虽然在品质稳定性上优于焦煤，但二者的现货贸易特点相似，可以为焦煤的交割制度设计提供参考。

针对焦煤期货，设计如下交割制度设计方案：

采用标准仓单制度，仓单逐月注销，有效期在1个月内。

焦煤入库流动取样，检验合格后注册标准仓单。

出库买方与交割仓库协商取样或第三方检验机构取样，留样作为复检依据，买方同意后，可不留样，在有限的时间内出现质量争议申请第三方仲裁。

该方案优点是有成熟流程可以借鉴，并且可以通过入库检验对焦煤品质进行把关，保证交割品的总体质量，并通过留样解决质量争议，较好地控制了交割流程中的风险。

四、交割地点

我国焦煤消费与焦炭生产在地域上几乎完全重合，以华北和华东地区为主。

根据中国炼焦行业协会统计，2010年，华北和华东地区焦炭产量分别占全国的41.2%和17.3%，其中，河北、山东、江苏三省焦炭产量超过9700万吨，焦煤需求量约3800万吨，60%以上需要省外供给。

根据调研统计，在河北省，焦煤消费最集中的地区是以京唐港为中心方圆100公里的区域，焦化企业多达27家，焦炭产能近4000万吨，焦煤需求量超过1800万吨。

在山东省，60%的焦化厂主要集中于以济宁为中心方圆300公里的鲁西南地区。

在江苏省，近90%的独立焦化厂主要分布于徐州为中心的苏北地区。

根据我国焦煤供需情况，我们绘制了焦煤物流流向图（如图1所示），从图中可以看出，我国国内焦煤的主要物流流向是山西焦煤流向河北、山东等主要华北焦炭生产省以及其他焦炭生产省，其他小物流支流还包括河北开滦、河北峰峰、安徽淮北、河南平顶山、黑龙江龙煤辐射周边省份焦化厂。

进口焦煤包括两个流向，一是蒙古进口的焦煤通过铁路发运至华北和北方港口，然后海运到南方各需求省份，二是其他国家进口焦煤，通过京唐港、连云港、日照港等港口进入国内。

图1：

我国焦煤物流流向图

数据来源：

中国海关、山西省煤炭厅、企业调研数据等

在我国焦煤物流中，京唐港、日照港和连云港具有重要地位，三个港口分别是河北、山东和江苏的门户港，是我国主要的进口焦煤上水港和内贸焦煤下水港，可以辐射三省焦化企业密集区域。

三个港口自然条件优越，优势突出：

（1）京唐港隶属于太原铁路局，山西铁路发运条件比较便利。

根据企业调研数据，港内煤炭堆场存储能力超过350万吨，是我国最大的炼焦煤进口港，炼焦煤进口量超过我国进口总量三分之一，2010年，炼焦煤进口量1420万吨，其中焦煤进口量超过450万吨。

京唐港近90%进口焦煤供河北使用，约10%通过汽运辐射山东地区焦化企业。

（2）日照港是我国北方主要经营煤炭和矿石的港口之一，根据企业调研数据，煤炭堆存能力180万吨。

2010年，内外贸炼焦煤中转量超过564万吨，其中焦煤占200万吨，主要辐射华东和华南地区钢厂。

（3）根据企业调研数据，连云港煤炭堆存能力近170万吨，是华东地区主要的焦煤内贸和进口港。

2008年，焦煤内贸约240万吨，其中山西焦煤、安徽淮北和河南平顶山分别占33%、13%和8%。

2010年进口炼焦煤142万吨，其中57.8%来自澳大利亚，其余来自印尼、俄罗斯、美国和加拿大，主要辐射企业包括宝钢、沙钢、南钢等钢厂以及徐州地区焦化厂。

结合焦煤大宗散货、露天堆放的物流特点和现货生产、消费等贸易物流格局，在黄渤海沿岸的京唐港、天津港、青岛港、日照港、连云港等设置期货交割仓库，作为基准交割地，在山西等内陆焦煤产区选择大型煤矿的自有洗煤厂，试点开展厂库交割，作为非基准交割地，设置300-380元/吨的贴水。

五、涨跌停板与保证金

涨跌停板制度和保证金制度是期货市场进行风险控制的有效手段，这两项制度的科学设计是市场平稳运行的关键。

根据焦煤的现货市场数据和电子市场数据进行分析，结合我所焦炭期货涨跌停板幅度与保证金设置,我们将焦煤的涨跌停板和保证金比例分别设为4%和5%。

1．国内焦煤电子交易价格波动情况

目前，焦煤的现货贸易报价一般以周价格为主，日价格报价较为少见，为此，我们选取考尔煤炭电子交易市场的焦煤日交易价格的波动幅度作为替代参考。

考尔电子市场焦煤品种2009年6月开始上市交易，我们选取样本区间为2009年6月24日至2011年7月31日，共394个样本数据。

假设

为当日价格，

为前一日价格，每日波动幅度为

，样本数据的统计结果如表1和表2所示。

在样本区间上，考尔电子市场焦煤品种在正向和负向的最大波动幅度分别为5.39%和-5.15%，波动幅度绝对值97%不超过4%，其中有85.2%的波动幅度绝对值低于2%。

因此，设置焦煤期货的涨跌停板为4%可以覆盖焦煤绝大部分日波动范围。

表1：

考尔电子市场焦煤品种日交易价格波动统计特征

样本数

最大值

最小值

均值

标准差

209

5.39%

-5.16%

0.000653

0.01651

数据来源：

天津考尔电子市场

表2：

考尔电子市场焦煤品种日交易价格波动绝对值统计

波动范围

>4%

（3%，4%]

（2%，3%]

[0，2%]

百分比

3.0%

3.8%

6.6%

84.3%

数据来源：

天津考尔电子市场

2．我所焦煤合约的涨跌幅和保证金设置情况

焦煤是生产焦炭不可或缺的原料，从完善品种序列和便于跨品种套利的角度出发，焦煤合约的涨跌幅和保证金设置应