投资者债券逆回购详细操作指南.docx
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投资者债券逆回购详细操作指南
投资者债券逆回购详细操作指南
对一个普通投资者而言，每天股票账户都有资金余额，可以充分利用可用余额做资金拆出方供清算之用，这个过程可以称为债券逆回购。
对一个股票职业交易者来说，掌握逆回购技巧及操作方法是一项基本技能，她可以让你资金永不眠。
本文在写作过程中查阅了大量的资料，也参考了很多网友给我提供的信息，我也用实际账户做了大量测试。
尽管如此，本文还在逐步完善中，如果广大网友发现什么错误或有什么意见，请务必指出来。
一、债券回购的定义
债券质押式回购简单地说就是交易双方以债券为质押品的一种短期资金借贷行为。
其中债券持有人（正回购方）将债券质押而获得资金使用权，到约定的时间还本并支付一定的利息，从而“赎回”债券。
而资金持有人（逆回购方）就是正回购方的交易对手。
在实际交易中债券是质押给了第三方即中国结算公司，这样交易双方更加安全、便捷。
二、逆回购交易的品种
我们仅列出个人投资者经常参与的公司债（包括企业债等）回购品种。
上海证券交易所可交易的质押式回购（括弧中为交易代码）分为1日（204001）、2日（204002）、3日（204003）、4日（204004）、7日（204007）、14日（204014）、28日（204028）、91日（204091）、182日（204182）共9个品种。
深圳交易所按回购期限分为分为1日（131910）、2日（131911）、3日（131900）、7日（131901）共4个品种。
其中经常交易的只有沪深1日和7日四个品种，并且沪市的日均交易量又远远大于深市的交易量。
三、逆回购的申报流程
以下逆回购流程来源于我接洽的券商，其他券商的交易流程可能会有不同，具体请咨询您的券商。
很多券商允许逆回购而不用单独签协议。
在交易界面（如图1），选择“卖出”（方向千万不能错），输入代码（比如131910），证券名称就是逆回购品种，数量最低是1000张（书本上是这么说的，但我试过深圳100张也能成交），代表10万元，每10万元递增，点击融券下单就可以了（交易软件上不能显示余额）。
如果是一天回购，则下一交易日（T+1日）资金可用但不可取，T+2日可取。
可用指可以买入任何证券；可取指可以转入银行账户。
图1[attach]83247[/attach]
选择卖出价格，卖出价格指年化收益率，就这么简单了，点卖出就行了，资金晚上清算后自动又回到了账户上了，无需再操作。
注意事项：
回购交易的规则是“一次交易，两次结算”。
当你做了逆回购借出资金后，到期资金就自动回到你的账户上，期间不用做任何操作。
比如1日回购，当日晚上资金就显示可用，但实际上是资金T+1日晚上返回到你的账户。
T+1日是指交易日期，故若周五做一日正回购，则下周一资金才可用，但实际上你仍然只获得了一天的年化利率。
7日回购是指7个自然日，比如周一做7日回购，则下周一资金就可用。
其他品种类推。
四、手续费及收益率分析
通常证券公司收取的十万分之一手续费，以上图120万为例，手续费是12元，以当天1.3%年化利率一天回购参与清算收益是42.17元。
五、逆回购交易操作技巧
1.用暂时闲置资金及尾盘可用资金参与。
个人卖出股票后，资金当天是无法转出购买银行的理财产品的，但可以参加逆回购。
交易所逆回购的参与者主要是除银行以外的机构投资者比如货币市场基金、财务公司等，尤其是现在新股申购上限的限制，迫使很多机构不得已而参与逆回购交易。
个人投资者参与逆回购主要是在暂时闲置的资金没有更好的投资渠道时运用。
因利率较低而不适合作为一种长期的投资工具。
2.有机会尽量参与。
很多人不在乎这点回购的“小钱”，而往往把账户上暂时不用的现金就闲置在那里。
以100万为例，我们看看差别。
如果不做回购，则一天的活期利息为100万*0.36%/360=10元。
如果做回购，一般利率为1.5%（周四可到4%），则回购利息为100万*1.5%/360=42元，减去最高的佣金10元，剩余32元，比活期高22元。
我们觉得当那天恰好打开账户时就值得花10秒钟操作一下的。
我曾做个了测算，100万股票资金通过逆回购和银行日日金理财可多增加1万元收入。
附招行日日金理财收益率:
[attach]83248[/attach][attach]83248[/attach][attach]83248[/attach]
3.周一至周三尾盘可以将所有剩余的可用资金全额参加1天回购，完全不影响资金使用，周四可以视周五资金是否是需要转出购买理财产品决定，周五和节假日前谨慎参与。
周五如果资金能转出做日日金之类的理财产品，就不要做逆回购，因为资金利率很低，而且周末两天也没有利息。
特别是长假前一定要计算一下，转出和回购那个更有利。
因为尽管长假前第二天的利率很高，但却失去了长假期间的利息。
4.选择收益高的市场参与。
沪深交易所都有回购品种，因为他们都没有什么风险，所以对于投资者来说肯定要选择收益率高的，而实时上很多投资者并不了解这一点。
比如2010年3月25日深市回购利率最高达到9%，而沪市最高才4%！
5.7日逆回购比连续1日逆回购更有利。
如果限制资金超过1周，期间又无新股申购等更好的投资渠道，那么连续做1日和做一个7日逆回购那个更有利呢？
简单计算如下。
1日逆回购4次的利率平均为1.5%，周四为4%，则投资100万总收益为100万*（1.5%*4+4%）/360=278元，减去佣金50元后净收益为228元。
7日回购利率平均为1.5%，则收益为100万*1.5%*7/360=292元，减去佣金50元后净收益为242元，比连续做1日回购高34元！
更重要的是做一次7日逆回购比较方便。
六、逆回购交易的风险
逆回购交易一般没有风险，因为逆回购方直接针对的结算公司这样的第三方。
如果债券质押方到期不能按时还款，结算公司会先垫付资金，然后通过罚款和处置质押券等方式向融资方追诉。
逆回购的风险就是机会成本，也就是失去了逆回购期间选择其他更高收益品种的机会。
高位站岗发表于2011-3-1810:
30
再次请教楼主,这个一次交易，两次结算,当晚是把本金返还了,那利息在什么时候返回呢?
我查了网上说是到期日返回,是不是交易品种到期后才能返回.哪里可以查到交易品种的到期日?
傲蓝发表于2011-3-1812:
14
[b]回复[url=[i]高位站岗[/i][/b]
当天晚上连本带息返还。
我用的大智慧的机构版，有债权专栏，别了行情软件不太了解，最好自己操作一回就OK了，非常简单的。
高位站岗发表于2011-3-1812:
30
我昨天操作了一把.当时不知道深市是100份/手.我买了300手.合价是3W,扣3毛佣金,昨晚只返回了3W,在资金明细说明了有利息2.13元,但钱没到帐.
傲蓝发表于2011-3-1812:
49
[quote]我昨天操作了一把.当时不知道深市是100份/手.我买了300手.合价是3W,扣3毛佣金,昨晚只返回了3W,在资金明细说...
[size=2][color=#999999]高位站岗发表于2011-3-1812:
30[/color][url=
“1日回购，当日晚上资金就显示可用，但实际上是资金T+1日晚上返回到你的账户。
”你说的这个错误我也犯过，可转债申购的时候也有这个问题，主要各个券商的交易系统设置有问题，下次估计就不会了。
高位站岗发表于2011-3-1812:
58
哦,谢谢,那就是今晚到帐啰,主要是想了解下,昨天特意试了一把.那么昨天交易的那笔钱今天就不能转出去啰.
懒汉发表于2011-3-1914:
52
谢谢分享.....
满股幸福发表于2011-3-2009:
04
不错，支持一把。
能写出来分享
AIM发表于2011-3-3020:
56
文章很详细，对我好像有点深奥。
是不是可以这样理解：
每天尾盘将闲置资金进行逆回购，第二天资金仍然可以用来买股票，就是不能取出。
傲蓝发表于2011-3-3021:
39
[b]回复[url=[i]AIM[/i][/b]
是的，恭喜你看懂了。
最好体验一下！
bi18an发表于2011-3-3100:
55
不错的方法
bluebeach发表于2011-4-1011:
39
不错的方法，学习了
tbger发表于2011-4-1116:
46
这个还真要好好学习下。
红桃A发表于2011-4-1914:
46
需要和证券公司签约
小胖墩发表于2011-4-2913:
12
问楼主一个问题.购买逆回购产品,每日都在波动.比如今天131901,最高2.4最低1.5,这个有什么说法吗?
按照什么价格购买,就是什么年化收益?
请指教.
傲蓝发表于2011-4-2915:
10
[i=s]本帖最后由傲蓝于2011-4-2915:
13编辑[/i]
[b]回复[url=[i]小胖墩[/i][/b]
2.4是年化收益，我一般在14:
40左右现价购买，债券逆回购主要是盘活存量资金。
RC-001可以10万以下，GC001必须是10万以上，且两个市场收益率有时相差很大。
傲蓝发表于2011-4-2915:
14
[b]回复[url=[i]红桃A[/i][/b]
通常不需要！
maikesiwei发表于2011-5-320:
26
感谢楼主的详细讲解，学习了。
还有一个问题，我记得书上说的是上海10w,深圳1000.为单位。
maikesiwei发表于2011-5-320:
30
在一个问题请教。
我的账户比如20w，我今天做了10万的1天期逆回购204001.明天收盘前，账户显示可用资金还是10万。
按照楼主的意思是，这个时候我的账户总资产20万，可用资金10万，我也可以买20万的股票？
请指教。
傲蓝发表于2011-5-400:
45
[b]回复[url=[i]maikesiwei[/i][/b]
1\上海是1000手为最低，也就是10W，深圳可以是100手最低，也就是1W，但要注意手续费，最低1元，建议资金量2万以下，就不要参加了。
两个市场的价格不一样，视资金大小和回购利率决定。
2、以20万资金为例，10万参加1天回购，第二天可用资金还是20万，但资金余额通常显示10W，也就是你可以转出10万。
不知道我解释的你是否明天，最好你自己参与一次。
无任何风险。
安安发表于2011-5-412:
59
深圳可以是 1000元的，手续费好像是1分钱
WayneWu411发表于2011-5-508:
51
深圳的确是1000起步，手续费1分钱。
现在有些营业部不做这个，可以直接投诉他们的。
maikesiwei发表于2011-5-519:
25
深圳的确是1000起步，手续费1分钱。
我试验了。
傲蓝发表于2011-5-521:
56
[i=s]本帖最后由傲蓝于2011-5-521:
58编辑[/i]
[b]回复[url=[i]maikesiwei[/i][/b]
我试过最低1万，但手续费是1元。
还有的公司规定手续费是10元封顶，但也有的不封顶，和交易佣金一样，每个公司不一样，需要投资者和券商谈判。
小胖墩发表于2011-5-610:
49
今天能买周五买3日逆回购的吗?
3天,有没有2%?
傲蓝发表于2011-5-611:
40
[b]回复[url=[i]小胖墩[/i][/b]
截止11:
30，利率GC003*3《GC001，何苦呢？
小胖墩发表于2011-5-613:
31
[b]回复[url=[i]傲蓝[/i][/b]
谢谢傲蓝,我问的目的是:
不存银行3天2%,周五存入,周一零点就可以回款了.和同期间的逆回购比较收益.如果逆回购的收益是1天,然后就变成活期,算下来是否也比存3天2%要少呢?
maikesiwei发表于2011-5-619:
58
可能每个券商交易也不同。
我的204001，昨天做的逆回购，今天资金没回来，就是不能挂单买股票和继续做204001.可用余额仍被冻结。
必须今天收盘后交割了，才能再做。
我觉得可能每个券商都有细节的不同吧？
傲蓝发表于2011-5-620:
16
[i=s]本帖最后由傲蓝于2011-5-620:
18编辑[/i]
[b]回复[url=[i]maikesiwei[/i][/b]
这个应该不会的！
昨天收盘前只要成交了，当天晚上清算后就能回来，今天可以买股票和继续卖出204001，但无法银证转账将资金转出。
如果如你说的，可以要求券商赔款。
你是不是卖出的是204002？
maikesiwei发表于2011-5-622:
26
[i=s]本帖最后由maikesiwei于2011-5-622:
31编辑[/i]
不是204002 10年股票交易经验 这点还是能区分的开的。
比如我一共50万周一盘中卖出204001，20万，周二在我软件里显示总资产50万，可用余额30万。
也就是说周二我仍做不了50万的204001卖出。
我周二只能做30万的。
周一逆回购的20万要等周二晚上才能解冻。
也就是周三才能交易。
[attach]85440[/attach]
傲蓝发表于2011-5-710:
16
这个跟交易经验没关系，可以肯定的是我们之间有一个是错的，并不排除你的券商有错误。
我们每天收盘前都会将剩余资金做逆回购，通常选择会204001或者131910，我们可以肯定这个资金当天晚上就回来了，不影响第二天的买进交易和继续逆回购。
同样你的50万资金为例，比如周一盘中卖出204001，20万，周二在我们软件里显示资金余额是30万，可取资金余额是30万，冻结资金是20万（这个还会加上逆回购利得金额），可用余额50万（这个还会加上逆回购利得金额），但总资产只会显示30万。
周二我们就可以做50万的204001卖出，或者股票买入。
所以我认为你的204001和我们的204002的结果一样，但你的权益被递减了，建议你和券商沟通，我会在这里等你结果。
希望有过交易的同学们就此事也来说一说。
安安发表于2011-5-715:
23
[quote]不是204002 10年股票交易经验 这点还是能区分的开的。
比如我一共50万周一盘中卖出204001，20万，周二在我...
[size=2][color=#999999]maikesiwei发表于2011-5-622:
26[/color][url=
好多券商以前也这么做的，后来投诉的多了威胁转户的也多了最后给改成第二天可用了。
maikesiwei发表于2011-5-722:
23
这个怎么改？
营业部应该改不了吧？
软件交易系统是不是都是总部统一控制管理。
安安发表于2011-5-815:
05
[i=s]本帖最后由安安于2011-5-815:
07编辑[/i]
[quote]这个怎么改？
营业部应该改不了吧？
软件交易系统是不是都是总部统一控制管理。
[size=2][color=#999999]maikesiwei发表于2011-5-722:
23[/color][url=
营业部改不了，好多人打那个券商服务热线投诉最后总部那边修改了（就是9开头的那类）。
俺所在的那个券商去年年中也是第二天不可用，后来投诉的多了总部给改了。
maikesiwei发表于2011-5-916:
16
楼上正解。
今天打电话问券商总部，总部说存在这个问题。
找营业部手工修改。
等下周有空找营业部看看给我改过来。
lqc001发表于2011-5-1714:
45
204003 1000张，成交金额是100W哦
傲蓝发表于2011-5-1716:
05
[b]回复[url=[i]lqc001[/i][/b]
不对吧?
是10W?
xindeemail发表于2011-5-1817:
21
靠，怎么收藏你的帖子啊，写的太好了
yixuan发表于2011-5-2500:
50
非常感谢共享.学习一下...
maikesiwei发表于2011-5-2521:
58
非常感谢楼主的奉献。
我终于搞清楚了，我所在的营业部手动改不了，权限让总部收回了。
因为存在这样一个问题，如果我一共10w，周一做了204001卖出，您说的是周二可以使用资金继续做，或者买股票。
而我这里是周三才能用这个资金。
因为存在这么一种可能，周二如果我买了股票，加手续费如果是10万零一元，就会出现透支的情况，因为利息周二还不是我的。
出现透支托管行就会把这个户列出来。
可能每个券商系统不同吧。
大资金券商肯定伺候，小资金还不够他们麻烦的，所以不给改。
呵呵maikesiwei发表于2011-5-2522:
03
另外有个问题请教楼主，204001尾盘不掉下来反而上涨的次数多么？
如果出现尾盘利率拉升，相对应是否意味着这部分资金需求可能进入股市，造成指数上涨呢？
因为今天出现了这个现象，5月17日也出现过这个现象。
今天尾盘很多方面是有异动的。
包括期指尾盘15分钟的拉升，港股的尾盘大幅拉升。
以及中石油的逆市走强，因为我觉得未来几日上证综指可能出现大幅反弹。
我关注这个利率时间不长，请楼主谈谈您的看法。
傲蓝发表于2011-5-2611:
43
[i=s]本帖最后由傲蓝于2011-5-2611:
46编辑[/i]
[b]回复[url=[i]maikesiwei[/i][/b]
1、关于第一个问题，204001、131910尾盘出现利率拉升的情况不多，主要是当天资金拆借情况买卖方供需关系决定的。
关于第二个问题“出现尾盘利率拉升，相对应是否意味着这部分资金需求可能进入股市，造成指数上涨呢？
”偶尔的巧合并没有因果关系，且资金的流向也不符合，因为债券的正回购方主要是银行等金融单位参与的。
2、关于利息的问题，也应该当天晚上交割后到账，不存在第二天买卖透支情况，我看还是你的券商血液里有道德问题。
maikesiwei发表于2011-5-2613:
15
多谢傲蓝的解答 谢谢
zhuzhu1980发表于2011-6-621:
13
建议我们建个投资交流群,哪个证券公司好,证券公司很坏的,不和他谈老是收你很高的,我也是刚入门
招行现在8136都1.7了
华西说:
手续费10万分之一*天数
上海1天后可用2天后可转
深圳2天后可用可转
527285891
Sebasta_han发表于2011-6-2022:
31
[quote]对一个普通投资者而言，每天股票账户都有资金余额，可以充分利用可用余额做资金拆出方供清算之用，这个过程...
[size=2][color=#999999]傲蓝发表于2011-3-1522:
12[/color][url=
这贴太有价值了，得加分啊
LZ方不方便透露一下你用的券商，我正打算转，还没想好下家
傲蓝发表于2011-6-2022:
41
[b]回复[url=[i]Sebasta_han[/i][/b]
交易券商不方便说，也有广告之嫌。
按你想要的条件和2个以上的券商谈判就行了。
Sebasta_han发表于2011-6-2022:
44
[quote]回复 Sebasta_han
交易券商不方便说，也有广告之嫌。
按你想要的条件和2个以上的券商谈判就行了。
...
[size=2][color=#999999]傲蓝发表于2011-6-20
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