OLED设备行业深度分析报告.docx

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OLED设备行业深度分析报告

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表目录

OLED：

2017突破在即，设备率先受益

行业概览：

OLED将替代LCD成为主流显示技术

OLED是第三代显示技术的核心。

显示技术是当前人类获取信息的最主要途径，全球市场空间近万亿人民币，每一代显示技术的革命都会引起下游终端的巨大变革。

1897年CRT（CathodeRayTube，阴极射线管）发明，随后其最主要应用电视诞生，人类进入图像显示时代。

到上世纪90年代，以PDP（等离子）、LCD（液晶）为代表的第二代显示技术快速发展，由于LCD的轻薄优势，以手机和笔记本电脑为代表的便携式显示应用终端得以实现。

OLED作为第三代显示技术，其核心竞争力是更轻薄和可弯曲，由此有望开启柔性显示时代的大门。

图1：

OLED是第三代显示技术的核心

图2：

典型的OLED面板结构示意图

图3：

典型的LCD面板结构

三大优势助力OLED取代LCD。

相对于LCD，OLED显示具有三大优势：

第一，无需背光源，更轻薄。

LCD自身不能发光，采取LED作为其背光源，其结构自下而上包括：

背光层、偏光片、TFT基板、液晶层、彩色滤光片和第二层偏光片；OLED自身发光，相对LCD无需背光层和液晶层，偏光片数量也会减少，因而结构更简单，更轻薄，其厚度仅为0.4mm，不及TFT-LCD的一半。

第二，全固态结构，可靠性强，可弯曲。

OLED器件为全固态机构，无真空、液体物质，抗震性优于LCD器件，并且可以做在柔性材料基板上，因而可实现可弯曲显示。

第三，色域广视角宽，响应快，适应穿戴设备需求。

色域范围更广：

OLED的NTSC标准色域可以达到110%，而LCD只有70%~90%；视角更广：

OLED自发光使得可视角度可以达170度；响应速度更快：

OLED显示屏响应速度远远超过液晶屏，在显示动态画面时无拖尾现象，能够明显减轻播放运动画面出现模糊现象，更适合VR显示，防止眩晕。

表1：

OLED与LCD性能参数、特点比较

两大驱动力看OLED行业2017年确定爆发。

第一，远景空间。

显示行业万亿市场空间。

AMOLED手机于2017年进入成长期，渗透率未来三年有望从10%提升至40%。

2019年后电视面板有望接力，提供行业长期驱动力。

根据IHS的数据，全球手机屏幕所消耗面板的面积仅占整体面板销售面积的6%左右，未来大尺寸OLED面板生产成本下降，OLED电视渗透加深，对应市场规模将是手机10倍以上。

第二，近期催化。

A客户于2017年大概率导入1亿部OLED手机，安卓厂商有望全面跟进。

当前三星16万片/月的产能仅够“自用+明年A客户1亿部新机”，其他安卓阵营手机大厂面临一屏难求，倒逼面板厂商加速扩产。

包括三星、LG、京东方等在内，未来三年面板厂商已经公布的扩产计划已经超过3000亿元，其中80%都将投向设备，催生每年700亿元的设备市场空间。

图4：

OLED及LCD显示设备当前所处生命周期

行业核心驱动因素：

OLED爆发，Capex先行设备最受益

远景驱动：

2017年进入成长期，长期看万亿市场，催生千亿设备投资

AMOLED短期发展动能主要来源于智能手机渗透加深。

目前近九成的AMOLED市场需求来自智能手机。

2016年AMOLED面板市场在150亿美元，比2015年的120亿美元增长约25%。

预计2020年底AMOLED市场额将达280亿美元，年复合增长率约为17.6%。

长期来看，VR带来的中小尺寸OLED曲屏增量叠加OLEDTV的大屏增量，有望接力智能手机，继续为OLED发展提供强大动能。

图5：

AMOLED市场规模预测（单位：

百万美元）

电视蕴藏巨大动能，或接力手机为OLED提供驱动力。

在电视大尺寸屏幕应用上，成本是OLED推广使用的主要阻碍。

以55英寸UHD面板为例，根据IHS的数据，LCD均价约为210美元，而OLED仅生产成本就达700美元，两者成本差距估计高达200%。

未来，喷墨印刷替代蒸镀将大幅降低大尺寸OLED生产成本。

OLED喷墨印刷能简化制程，只需在基板上喷洒镀膜材料，无须昂贵繁复的程序，该技术有望大幅降低OLED生产成本。

而根据IHS的数据，全球手机屏幕所消耗面板的面积仅占整体面板销售面积的6%左右，未来大尺寸OLED面板生产成本下降，OLED电视渗透加深，对应市场规模将是手机10倍以上。

图6：

55”OLEDvsLCD成本（单位：

美元）

图7：

全球OLEDTV出货预测（单位：

万台）

OLED是VR的必然选择。

四大优势决定VR显示首选AMOLED：

第一，响应时间短，刷新频率高：

有利于解决VR“眩晕感”的问题。

OLED响应时间小于1微秒，而LCD通常约10毫秒。

第二，视域更广，提升VR沉浸感。

VR的沉浸感由用户的实际视野决定，OLED视角可达170°，高于LCD的120°。

第三，功耗更低，增加VR待机时间。

第四，质量更轻：

由于VR佩戴在头部，质量越轻，用户体验越好。

表2：

在VR领域AMOLED较LCD具优势

图8：

VROLED市场规模（单位：

百万美元）

第三代显示技术龙头，长期看万亿市场空间，催生千亿设备投资。

IHS最新预测，2016年全球显示面板市场空间高达1320亿美元，其中OLED的占比仅为10%。

未来，随着OLED在显示领域的全面渗透，叠加VR等新兴应用市场的成长，长期可能渗透的市场空间高达万亿人民币。

但在大尺寸显示领域，也面临激光显示等新技术的竞争。

万亿市场空间拉动未来三年3000亿Capex，其中80%都将投向设备领域。

图9：

2015年OLED应用领域结构

图10：

全球显示产业及OLED市场（十亿美元）

近期催化：

A客户导入，全行业供不应求，加速设备投资

A客户或在2017年导入OLED智能手机。

根据DisplayResearch预测，2017年，国际顶级消费电子企业A公司有望在其一款新品iPhone中首次导入OLED屏幕，拉动消费电子新一轮升级的方向。

2016年10月26日，A公司披露的2016财年年报显示了一项近40亿美元的超一年期采购订单，结合其三季报披露的表外采购义务与风险提示中新出现的关键部件采购风险，此40亿美元有可能即为向三星发出的AMOLED屏幕长期供货合约。

2017年2月13日，据TheInvestor网站报道，三星电子旗下三星显示器公司与A客户达成了一项新协议，为下一代iPhone追加供应6000万块OLED面板，价值5万亿韩元（约合43亿美元）。

安卓阵营：

三星引领，国产手机厂商快速跟进。

目前三星是AMOLED显示屏最大的制造商和使用者，根据DIGITIMESResearch的数据，2015年在三星全部3.2亿部智能手机中，AMOLED的渗透率已经高达70%。

而整个三星显示的AMOLED产能在2017年仅有4.7亿片，仅能够支持三星Galaxy系列以及A客户2017年5000万部的需求，因此国产厂商面临产能吃紧甚至拿不到货的局面，加速面板厂商扩产增加设备投资。

图11：

iphone8主要变化预测图

图12：

苹果、三星及其他安卓品牌手机出货量及OLED渗透预测（百万部）

OLED屏幕可能成为2017年最稀缺的电子元器件，国产手机恐面临断货。

OLED屏幕作为2017年智能手机市场最主要的创新点之一，有望成为国产中高端智能机一个非常重要的竞争点。

根据我们的不完全统计，目前已经计划导入AMOLED屏幕的国产手机大厂的主力机型包括华为的Mate9Pro、OPPO的R9s、VIVO的Xplay5、小米的Note2、金立的M6等，我们假设这些主打机型全部采用AMOLED屏幕，则其需求高达8000万片，相较于目前三星一家的供应能力，面临紧缺几乎是必然。

表3：

主要国产安卓手机厂商拟推出的OLED机型

产能紧张将持续到2019年，驱动面板大厂加速扩产。

我们根据国内外各大面板厂商的OLED投资计划，测算2017/2018/2019年全球中小尺寸OLED产能分别为320/520/700万片/年（以6代线投入1,500x1,850mm玻璃基片的数量计算）。

而根据前述需求端数据，2017/2018/2019年全球柔性OLED手机的销量达4.3/5.75/6.45亿部，以屏幕备货率200%计算，可得全球柔性OLED屏需求量达8.6/11.5/12.9亿片。

按5.5英寸屏幕计，2017-2019三年对应的OLED产能需求为428/573/646万片/年。

根据以上测算，我们判断2017和2018年全球OLED市场为卖方市场，产能缺口在2017年超过20%，2018年仍有10%。

巨大的产能缺口将驱动行业在2017年迎来量价齐升，而如此紧张的形势也将驱动OLED面板厂商加速投资扩产。

图13：

国内外主流面板厂商OLED产能（单位：

万片/月，以6代线投入玻璃基片数量计算）

表4：

2017-2020中小尺寸OLED面板产能与需求预测（以5.5”OLED面板为例）

行业市场空间：

三年3000亿Capex，催生700亿设备市场

未来三年国内外面板大厂OLED计划投资总额超三千亿。

为应对下游需求爆发，国内外显示大厂纷纷加大OLED的投资步伐，尤其是在中小尺寸OLED面板领域。

国内厂商方面，京东方一家未来三年的OLED投资计划就高达730亿元人民币，包括深天马、TCL、和辉光电、昆山国显等在内的大陆厂商投资计划总计已达2000亿元；国外大厂方面，三星、LGD、夏普等2017年投资总额即达74亿美元，折合人民币约500亿元。

表5：

大陆地区AMOLED生产线投资计划（亿元）

产线投资仍以小尺寸智能终端屏幕为主。

由于目前OLED电视缺乏价格竞争力，目前只有韩国面板厂LGD和三星有明确的扩产计划，如三星和LGD分别计划投资约200亿人民币建设第8代AMOLED生产线。

而其他大多数面板厂对于AMOLED高世代产线扩产计划非常谨慎，而中小尺寸产线扩产计划已经付出实际行动，竞相扩产。

表6：

日韩及中国台湾面板厂商投资计划

三年3000亿投资，催生2100亿上游设备市场。

2016年全球主要面板厂商AMOLED投资计划总计超3200亿元。

由各厂商AMOLED生产线投产时间及转产或新建生产线计划推算，3200亿元生产线投资将带来近2000亿元设备需求并将在2016-2018三年中逐步释放。

图14：

AMOLED生产线投资成本对比

图15：

AMOLED各道设备价值量占比

行业投资逻辑：

三大子板块，前道弹性最大，后道国产替代主战场

前/中/后道设备市场均将受益。

OLED设备分为前道设备（以LTPS激光晶化，以及半导体光刻、刻蚀沉积设备为主）、中道设备（蒸镀+封装）、后道设备（Bonding+贴合+测试）。

据UBI，前/中/后道设备的市场空间比重为69%/17%/14%，对应2016-2018年三年的设备市场空间约为1450/360/294亿元。

图16：

OLED各道工序及相应设备一览

中道决定产能，重点关注前后道投资机会。

我们对这三块设备市场的核心判断是：

前道设备，LTPS主导，激光设备弹性最大；中道设备，蒸镀为CanonTokki垄断，急需扩产突破行业瓶颈；后道设备，模组组装自动化，Bonding+贴合+测试，定制化需求催生国产替代主战场。

图17：

OLED各道工序及相应设备一览

前道设备：

LTPS主导，激光设备深度受益

市场空间：

LTPS前道设备市场空间500亿元

OLED前道工艺：

制作背板，LTPS技术主导。

背板对于显示面板的主要作用就是底层支撑以及驱动电极。

OLED面板采用有机电至发光二极管作为显示单元，电流驱动有机半导体材料与发光材料发光，通过TFT开关控制电流大小决定发光亮度。

不同于通过电压控制驱动液晶分子旋转以控制透射光量的LCD