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财务管理习题答案

第一章

一、思考题

1、P4、P5

2、见本章第二节的内容

3、P14

4、资金的需求和供求

5、P22、P23

二、判断题

1～5：

×√√√×

三、选择题

1～4：

DACABCDBCD

第二章

一、思考题

1、见本章第一节内容，第28页

2、单利是指只按原始金额或本金支付（或收取）的利息；

复利是指一项投资中产生的利息再加回到本金中继续计算利息，即俗称“利滚利”。

与单利相比，复利对投资价值的作用更大，因而财务管理中考虑资金时间价值一般用复利。

3、年金是指一系列定期等额的收付款项。

有关具体计算见本章第二节内容。

4、风险报酬是指投资者因冒着风险进行投资而要求的超过时间价值的那部分额外报酬。

风险与报酬关系见本章第二节第五目的内容。

5、公式运用：

ＲP=Βp（Ｋm-ＲF）

二、判断题

1—5：

×√×××

三、计算题

1、F=P（1+i）²=600000×（1+8％）²=600000×（F/P,8％,2）=600000×1.1664=699840元

2、P=F/（1+i）³=180000/（1+9％）³=180000×（P/F,9％,3）=180000×0.7722=138996元

3、P=A×（P/A,8％,8）（1+8％）=1500×5.7466×1.08=9309.492元＞9000元,故该公司应选择购买该设备。

4、F=A×（F/A,8％,5）=80000×5.8666=469328元。

5、P=A×（P/A,6％,5），120000-50000=A*4.2124。

A=16617.6元/年

=1384.8元/月

6、A=F/（F/A,9％,10）=1000/15.193=65.820万元。

7、F=P×（F/P,12％,10）=200000×3.1058=621160元，

F=A×（F/A,10％,5）,A=F/（F/A，10％,5）=621160/6.1051=101744.4元

8、3年后本息=F=P×（F/P,16％,5）=5000×1.5609=7804.5万元

（1）P=A×（P/A,16％,8）,A=P/（P/A,16％,8）=7804.5/4.3436=1796.78万元

（2）P=A×（P/A,16％,8）,（P/A,16％,n）=7804.5/1500=5.203

当i=16％时，查表得知至少需要12年才能还清。

9、期利率i=r/m=12％/4=3％,期数n=4

P=F×（P/F,3％,4）=1000×0.8885=888.5元

10、由A（1+i）=A（1+r/M）^m得i=（1+r/M）^m－1,

则i1=（1+12％/12）^12－1=0.1268

i2=（1+12.2％/12）^2－1=0.1257

因为i1＞i2,故第二家银行的利润率条件更有吸引力。

11、Ｋa=Ｒf+βa（Ｋm－Ｒf）=8％+1.5×14％=0.29

Ｋb=Ｒf+βb（Ｋm－Ｒf）=8％+1×14％=0.22

Ｋc=Ｒf+βc（Ｋm－Ｒf）=8％+0.4×14％=0.136

Ｋd=Ｒf+βd（Ｋm－Ｒf）=8％+2.5×14％=0.43

12、略

13、

（1）Ｋm－Ｒf=13％－5％=8％即市场风险报酬率为8％

（2）Ｋ=Ｒf+β（Ｋm－Ｒf）=5％＋1.5×8％=0.17

（3）Ｋ=Ｒf+β（Ｋm－Ｒf）=5％＋0.8×﹙13％－5％﹚=0.114＞期望报酬率0.11，故不应当进行投资。

（4）Ｋ=Ｒf+β（Ｋm－Ｒf）

12.2％=5％＋β×8％，β=0.9。

第三章企业财务分析与评价

一、思考题

1，P57-592P623P71-734P685P776P78

二判断题：

1-5×√×××

三单选：

1-5BCDAD

四多选题：

1ABCD2ACDE3BCD4BCD5AD

五计算题：

11）流动比率=流动资产/流动负债=4050/218=2.06

产权比率=负债总额/所有者权益=590/720=0.82

资产负债率=负债总额/资产总额=590/1310=0.45

权益乘数=1/1-资产负债率=1.82

2）应收帐款周转率=主营业务收入总额/应收帐款平均余额=6.6

同理求的，固定资产周转率=1.25总资产周转率=0.44

3）销售净利率=净利润/销售收入=0.24

净资产收益率=净利润/平均净资产=0.35

21）流动比率=1.98

存货周转率=主营业务成本/存货平均额=6.68

资产负债率=0.35

利息保障率=息税前利率总额./利息支出=1.85

2）和同行业平均数相比，该公司经营可能存在以下问题：

A，没有充分利用负债的杠杆效应，制约了企业发展

B，利息保障倍数过低，公司筹资信用降低

3略

第四章

一、思考题

1、P95

2、优点：

能为财务管理者提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。

缺点：

倘若有关固定比率的假定失实，据以进行预测就会形成错误的结果。

因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地进行调整。

3、P97-P98

4、P99-P100

5、P107-P109

二、判断题

1~5，╳√╳√√

6—10、√√√╳╳

三、单选

1—5、ＢＣＡＢＣ

６—８、BCC

四、多选

１—５、ABCDABDEADE　ABCACD

五、计算题

1、解：

预计销售收入=2200000

新增销售额=200000

①新增的货币资金=50000/2000000*200000=5000

②新增的应收账款=150000/2000000*200000=15000

③新增的存货=60000/2000000*200000=6000

④新增的固定资产净值=650000/2000000*200000=65000

⑤新增的应付账款=100000/2000000*200000=10000

⑥新增的应付票据=150000/2000000*200000=15000

⑦预计留存收益增加额=2200000*10%*（1-30%）*50%=77000

敏感性资产增加额=①+②+③+④=91000

敏感性负债增加额=⑤+⑥=25000

外部融资需求=敏感性资产增加额-敏感性负债增加额-预计留存收益增加额=91000-25000-77000=-11000

则；现金多余=11000

大同公司2003年预计的资产负债表

项目

金额

项目

金额

流动资产

货币资金

应收账款

存货

流动资产合计

长期投资

固定资产原值

减：

累计折旧

固定资产净值

资产总计

66000

165000

66000

297000

50000

715000

1062000

流动负债

应付账款

应付票据

长期借款

负债合计

股东权益

股本

留存收益

股东权益合计

负债股东权益合计

110000

165000

200000

475000

300000

287000

587000

1062000

2、

整理后的产销量和资金变化情况表

年度

产销量x/件

资金占用量y/元

x*y

x^2

1998

400

300000

120000000

160000

1999

200

200000

40000000

40000

2000

300

280000

84000000

90000

2001

500

400000

200000000

250000

2002

400

320000

128000000

160000

合计n=5

1800

1500000

572000000

700000

∑x=1800

∑y=1500000

∑xy=572000000

∑xx=700000

将表的资料代入公式得a=78461.54（不变资金）,b=615.38（单位可变资金）

则y=78461.54+615.38x

当x=600时y=447689.54

3、

第一季度的销售收入预算

月份

预计销售额

100000

150000

200000

收到上月应收账款

20000

40000

60000

收到本月销售货款

60000

90000

120000

现金收入合计

80000

130000

180000

六、

2003年度甲企业销售预算表

季度

全年

预计销售量/件

2000

3000

4000

3000

12000

预计单位售价/元

100

销售收入/元

200000

300000

400000

300000

1200000

2003年度甲企业预计现金收入计算表

季度

全年

预计销售额

200000

300000

400000

300000

1200000

收到上季应收款

100000

80000

120000

160000

460000

收到本季销售额

120000

180000

240000

180000

720000

现金收入合计

220000

260000

360000

340000

1180000

甲企业2003年生产预算

季度

全年

预计销售量

2000

3000

4000

3000

12000

加：

预计期末存货量

300

400

300

200

1200

减：

期初存货量

200

300

400

300

1200

预计生产量

2100

3100

3900

2900

12000

直接材料预算

季度

全年

预计生产量/件

2100

3100

3900

2900

12000

单位产品材料用量/kg

生产需用量/kg

4200

6200

7800

5800

24000

加：

预计期末存量/kg

1240

1560

1160

1000

4960

减：

预计期初存量/kg

800

1240

1560

1160

4760

预计材料采购量/kg

4640

6520

7400

5640

24200

单价/元

预计采购金额/元

46400

65200

74000

56400

242960

2003年材料采购现金支出计算表

季度

全年

预计材料采购金额

46400

65200

74000

56400

242960

本季度的50%

23200

32600

37000

28200

121480

上季度的50%

20000

23200

32600

37000

112800

现金支付合计

43200

55800

69600

65200

234280

直接人工预算表

季度

全年

预计生产量/件

2100

3100

3900

2900

12000

单位产品所需工时/h

直接人工总工时/h

8400

12400

15600

11600

48000

每小时人工成本/（元/h）

直接人工总成本/元

42000

62000

78000

58000

240000

制造费用预算

季度

全年

预计生产量/件

2100

3100

3900

2900

12048

变动制造费用

33600

49600

62400

46400

192000

固定制造费用

60000

240000

合计

93600

109600

122400

106400

432000

减：

折旧

10000

40000

现金支出合计

83600

99600

112400

96400

392000

产品成本预算

项目

用量

单位成本

合计

直接材料

2kg

10元/kg

20元

直接人工

5元/h

20元

变动制造费用

4元/h

16元

单位产品分配的固定制造费用

4.98元/h

19.92元

单位成本

甲企业销售费用和管理费用

项目

全年

销售费用及管理费用：

变动费用部分（销售收入的5%）

10000

15000

20000

15000

60000

固定部分

40000

160000

折旧费

5000

20000

现金支出合计

45000

50000

55000

50000

200000

现金预算

季度

全年

期初现金余额

28000

29200

26800

22300

28000

加：

销货现金收入

220000

260000

360000

340000

1180000

可供使用现金

248000

289200

386800

362300

1208000

现金需要量：

购买材料

43200

55800

69600

65200

233800

支付直接工资

42000

62000

78000

58000

240000

支付制造费用

83600

99600

112400

96400

392000

销售费用与管理费用

45000

50000

55000

50000

200000

购买设备

40000

所得税

5000

20000

支付现金股利

40000

现金支付额合计

218800

352400

320000

274600

1165800

期末最佳现金余额

20000

现金需要量合计

238800

372400

340000

294600

1185800

现金多余或不足

9200

-83200

46800

67700

22200

现金的筹集与使用

向银行借款

90000

偿还借款本息

44500

51250

95750

期末现金余额

28432

26800

22300

36450

甲企业2003年预计利润表

销售收入

1200000

减;销售成本

912000

销售毛利

288000

减：

销售费用与管理费用

220000

利息费用

5750

所得税

20000

税后利润

42250

甲企业预计资产负债表

资产

年初数

期末数

负债及所有者权益

年初数

期末数

流动资产：

流动负债：

现金

28000

36450

应付账款

20000

28200

应收账款

100000

120000

长期借款

30000

存货

23200

25200

负债合计

50000

58200

流动资产合计

151200

181650

所有者权益：

固定资产

200000

240000

股本

200000

减：

累计折旧

50000

110000

留存收益

51200

53450

固定资产净值

150000

130000

所有者权益合计

251200

253450

资产合计

301200

311650

负债及所有者权益

301200

311650

第五章

一、思考题

1、见课本各筹资方式的优缺点（第一节）

2、自行发挥有理即可。

3、从概念和计算方式的不同来进行回答。

4、见课本第131页至132页，主要在第132页。

5、见课本第134页

6、因为筹资规模的扩大必然引起个别资本成本的增加，所以也会增加边际资本成本。

二、判断题

1―5：

×√√√×

6―10：

√×√×√

三、选择题（单选）

1―5：

BCBAD

6―10:

DADAB

四、多选题

1―5：

ADABCDCDBCDAD

6―10:

CDACABCDBDBC

五、计算题

1、甲方案的资本成本Ｋb=500×10％×（1－40％）/500=6％

乙方案的资本成本：

发行长期债券的资本成本Ｋb=200×10％×（1－40％）/200=6％

发行普通股的资本成本Ｋb=300×8％/300＋4％=12％

乙方案的综合资本成本Ｋw＝200/500×6％＋300/500×12％＝9.6％

因甲方案的资本成本小于乙方案的资本成本，即6％＜9.6％，故选择甲方案。

2、先计算个别资本成本：

债券资本成本：

Ｋb＝100×10％×（1－33％）/1000（1－2％）＝6.84％

优先股资本成本：

Ｋp＝500×7％/500（1－3％）=7.22％

普通股资本成本：

Ｋc＝1000×10％/1000（1－4％）＋4％＝14.42％

综合资本成本Ｋw＝1000/2500×6.84％＋500/2500×7.22％＋1000/2500×14.42％＝9.95％

3、由题知：

债务为200万元，权益资本为800万元

每股收益EPS=（EBIT-I）（1-T）/N

（1）甲方案发行普通股EPS=（EBIT-20）（1-33％）/15………①

乙方案筹借长期债务EPS=（EBIT-40）（1-33％）/10………②

联立①②，求出EBIT=80万元，即息税前筹资无差别点位80万元。

（2）增发普通股每股盈余无差别点的每股收益EPS=（80-20）（1-33％）/15=2.68元

增加债务每股盈余无差别点的每股收益EPS=（80-40）（1-33％）/10=2.68元

即每股盈余无差别点的每股收益为2.68元。

（3）当增加筹资后，EBIT=160万元，此时：

甲方案EPS=（EBIT-I）（1-T）/N=（160-20）（1-33％）/15=6.25元

乙方案EPS=（160-40）（1-33％）/10=8.04元

由于乙方案的每股收益大于甲方案的每股收益，故选择乙方案进行追加筹资。

4、①企业筹资突破点：

资本种类

目标资本结构（％）

新筹资额/万元

资金成本（％）

筹资突破点/万元

长期借款

50及以下

250

50以上

普通股

80及以下

100

80以上

②各筹资总额的边际资本成本：

100万元以下：

20％×4％＋80％×10％＝8.8％

100万元―250万元：

20％×4％＋80％×12％＝10.4％

250万元以上：

20％×8％＋80％×12％＝11.2％

5、由题已知S=150万元，VC=150万元×80％=120万元，F=20万元

总资产60万元，负债60万元×40％=24万元，所有者权益总额=36.5万元，T=40％

权益净利率=净利润/净资产=[（10-24×10％）×（1-40％）]/36=0.13

经营杠杆系数=﹙150-150×80％﹚/﹙150-150×80％-20﹚=30/10=3

财务杠杆系数=﹙150-150×80％-20﹚/﹙10-24×10％﹚=1.32

总杠杆系数=3×1.32=3.96

﹙1﹚以追加实收资本方式取得：

权益净利率=[150×﹙1＋20％﹚×﹙1-65％﹚-25-24×10％]×﹙1-40％﹚/86=0.25

经营杠杆系数DOL=[150×﹙1＋20％﹚×﹙1-65％﹚]/[150×﹙1＋20％﹚﹙1－65％﹚－25]=1.66

DFL=38/﹙38-2.4﹚=1.07

DTL=1.66×1.07=1.7762

﹙2﹚以追加债务的方式取得：

权益净利率=[150×﹙1＋20％﹚﹙1－65％﹚－25－﹙24×10％＋50×14％﹚]﹙1-40％﹚/36=17.16/36=0.48

DFL=38/（38-9.4）=1.33

DOL=63/38=1.66

DTL=1.66×1.33=2.21

方案

（1）与原来的比较，提高了权益净利率，同时也降低了总杠杆系数，因此可改变经营计划；方案

（2）也在提高权益净利率的同时降低了总杠杆系数，因此可改变经营计划。

6、

（1）增发普通股：

EPS1=﹙100-200×6％﹚﹙1-50％﹚/﹙10＋300/60﹚=2.93元

发行债券：

EPS2=[100-﹙200×6％＋300×8％﹚]﹙1-50％﹚/10=3.2元

（2）EPS1=（EBIT1-12）（1-50％）/15,EPS2=（EBIT2-36）（1-50％）/10

EPS1=EPS2,即EBIT1=EBIT2时，无差别点EBIT=84万元。

如图所示当息税前利润EBIT不超过84万元时，应选择普通股筹资方式；在EBIT=84时，两种筹资方式没有差异；当EBIT>84时，应选择债务筹资方式，此时每股收益要大于普通股的每股收益。

（3）预期EBIT=100万元，但其介于60万元和140万元之间的概率为2/3，为保险起见，应选择普通股筹资方式。

（4）因为EBIT=150万元，大于每股收益无差别点的EBIT,且其概率可能性较大，选择债务筹资方式获得的每股收益比普通股筹资要大，并且风险也较小。

7、

（1）Ｋb=900×8％×﹙1－33％﹚/[800×﹙1-3％﹚]=6.22％

（2）Ｋl=200×7％×﹙1-33％﹚/[200×﹙1-1％-10％﹚]=5.3％

（3）Ｋp=100×12.5％/﹙150-5﹚=8.62％

（4）Ｋc=1000×9％/[1100×﹙1-4％﹚]＋2％=10.52％

（5）总额=900+200+100+100=2200万元

Ｋwb=﹙900/22

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