有色金属行业分析报告.docx
《有色金属行业分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《有色金属行业分析报告.docx（215页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
有色金属行业分析报告
有色金属行业分析报告
目 录
图表目录
第一章 我国有色金属工业发展概述
一、行业定义及基本情况
（一）行业定义及报告研究范围的界定
有色金属是除铁、铬、锰之外的所有金属的总称，在我国，列入有色金属范围的有64种金属，其中，铜、铝、铅、锌、镍、锡、锑、汞、镁、钛被称为十种常用有色金属，我国有色金属行业的各种统计基本以这十种金属为范围。
国际市场通常把有色金属分为基本金属（BaseMetals，包括铜、铝、铅、锌、镍、锡）、贵金属（铂族金属和黄金、白银）和小金属（基本金属和贵金属之外的其他金属）。
由于涉及品种比较多，这品种又各有特点，因此在本报告中主要以铜铝铅锌镍锡等主要金属为研究对象。
（二）有色金属工业的基本情况
有色金属品种多，应用领域广，关联度大，在经济社会发展中发挥着重要作用。
同时，有色金属工业又是虚拟经济与实体经济紧密结合的产业，在有色金属市场期货与现货并存的情况下，铜、铝、铅、锌、镍、锡期货成为典型的衍生金融商品。
其价格走势不仅取决于供需关系，与金融市场变化也具有密切关系。
进入现代工业化社会以来，世界有色金属市场就出现期货与现货并存局面。
随着经济全球化进程的不断深入，国际资本的流动性也在不断加强。
特别是当代虚拟经济的出现和发展，更使有色金属期货交易成为国内外流动资本重点关注的领域，凸现出有色金属衍生金融商品的属性。
有色金属作为一般商品，市场供需关系决定价格走向的基本经济规律仍在发挥作用；而全球资本流动性过剩的力量，又导致国内外有色金属价格走势经常背离供需基本面，产生出大量混乱的市场信号，对有色金属正常的生产经营造成干扰。
从最近几年的世界主要有色金属供需基本面分析，铜、铝、铅、锌、镍等主要有色金属的价格根本不存在暴涨暴跌的重大影响因素。
但是，在国际流动资本的作用下，铜价曾突破8900美元/吨；铝价曾上涨到3300美元/吨；铅价达到3500美元/吨；锌价也一度攀升到4480美元/吨；镍价更是涨到55000美元/吨附近，价格数倍于生产成本，远远背离了围绕价值波动的价格形成规律。
国际流动资本的无序活动，加大了有色金属生产经营的风险。
2008年9月，世界金融危机爆发，随着金融恐慌的蔓延，作为衍生金融商品的主要有色金属期货价格暴跌，对产业运行造成严重冲击，导致行业一度处于全面亏损状态。
二、中国在世界有色金属工业中的地位
国际金融危机爆发后，中国作为新兴工业化国家，在世界有色金属工业中的地位得到进一步增强。
2008年中国精炼铜消费量为490万吨，约占同期世界精炼铜消费量的26.8%，占比比2007年上升了2.3个百分点；原铝消费量为1260万吨，约占世界原铝消费量的33.1%，占比比2007年上升了0.6个百分点；精铅消费量为321万吨，约占世界精铅消费量的36.8%，占比比2007年上升了6个百分点；锌消费量达到401万吨，约占世界锌消费量的34.9%，占比比2007年上升了2个百分点。
中国有色金属需求的增长对全球有色金属需求的拉动十分显著。
表1：
2008年我国主要有色金属生产、消费量占世界的比例
单位：
万吨
产量
消费量
世界范围内供需缺口
世界
中国
所占比例（%）
世界
中国
所占比例（%）
精炼铜
1843
374
20.3
1832
490
28.8
-11
电解铝
4007
1360
33.9
3810
1260
33.1
-197
铅
875
321
36.7
872
321
36.8
3
锌
1168
391
33.5
1149
401
34.9
-19
数据来源：
中国有色金属工业协会，中经网整理
2008年，中国精炼铜产量为374万吨，占当年全球产量的20.3%；原铝产量1360万吨，占当年全球产量的33.9%；精铅产量321万吨，占当年全球产量的36.7%；锌产量391万吨，占当年全球产量的33.5%，均居世界第一位。
三、有色金属工业在国民经济中的地位
有色金属主要作为功能材料和高端结构材料使用，广泛应用于建筑、交通运输、电力等领域，同时也是电子信息、航空航天、生物工程，以及新能源的重要支撑材料，在国民经济中占有重要地位，2008年我国有色金属工业现价工业总产值为21614亿元，比上年增长14.2%；工业增加值5769亿元，比上年增长12.7%，占当年我国国内生产总值（GDP）的1.9%。
有色金属工业在国民经济中的总量规模虽然不算大，但由于铜、铝等主要有色金属具有衍生金融商品性质，有色金属期货是国内外金融市场影响力很大的商品。
所以，有色金属产业景气度成为显示国民经济景气度的先行指标之一，是观察经济运行趋势不可忽略的重要行业。
图1：
2006～2009年6月我国工业增加值累计同比增长情况
数据来源：
国家统计局，中经网整理
四、有色金属工业发展周期及景气判断
有色金属需求增长与全球经济周期密切相关。
20世纪70年代以来全球发生的五次经济危机均给有色金属消费造成严重冲击；而每次经济危机之后的经济复苏也同样促进了有色金属需求的增长。
尽管从长期发展趋势方面分析，我国有色金属市场具有良好前景，在工业化和城镇化的推动下，铜、铝等主要有色金属需求总体呈上升趋势。
但是，在国内外有色金属市场已经基本实现接轨的背景下，世界有色金属市场的周期性变化，不可避免地带来我国有色金属市场的周期性变化，国内需求也不可能表现为直线上升。
2008年，随着全球金融危机的爆发，有色金属市场重现陷入供应过剩的局面，从而对有色金属价格造成极大压力。
国内外有色金属市场进入一个新的衰退周期。
受发达国家经济陷入衰退的影响，2009年全年全球有色金属需求将出现负增长格局。
据分析，全球经济2009年尚未走出金融危机的困局，在2010年才将复苏启稳，有色金属需求也将随之出现回升。
国内外市场主要有色金属价格的再度明显攀升将出现在2012年以后，约在2014年到2015年期间达到峰值。
图2：
2006～2009年上半年有色金属工业企业景气指数
数据来源：
国家统计局，中经网整理
第二章 政策技术市场环境分析
一、世界经济环境
2008年10月以来，随着金融危机开始波及实体经济，世界经济运行走向低迷。
过去几年全球经济的稳定增长已经结束，开始进入一个新的调整周期。
世界经济形势发生的重大变化，对有色金属工业的发展产生重大影响。
当前世界金融危机的影响仍在蔓延，已经从虚拟经济影响到实体经济，何时见底尚难预料。
在这种背景下，预计2009年世界有色金属市场的疲软态势难以扭转。
（一）金融危机严重打击了世界经济
自2007年夏，美国发生次级贷风波以来，作为世界经济运行核心的英美金融市场一直处于不稳定状态。
特别是2008年9月，随着美国五大投资银行中的雷曼兄弟公司申请破产保护，以及美林公司与美国银行合并，使全球信贷市场恐慌达到前所未有的程度，从而引发了世界金融危机。
世界金融危机的爆发，迅速波及到实体经济，诱发全球一系列经济动荡，多年积累的结构性矛盾凸现，对世界经济发展造成冲击。
当前发达国家经济发展已经出现衰退，中国等发展中国家的经济运行也面临严峻挑战。
世界经济增长明显放缓已经成为现实。
（二）金融危机导致全球有色金属价格暴跌
世界有色金属市场现货与期货并存，铜等主要有色金属期货衍生金融商品的属性突出，价格走势与金融形势密切相关，是虚拟经济与实体经济关联紧密的商品。
世界金融危机的加剧，使投资者对几乎所有金融商品失去信心，一度纷纷撤离期货市场，直接导致全球金融商品（包括石油、有色金属期货等衍生金融商品）价格出现大幅度下跌。
自2008年9月中旬以来，随着世界金融危机的加剧，国际市场主要有色金属价格出现一轮剧烈下跌。
到12月11日国际市场铜价跌到3170美元/吨，铝价跌到1499美元/吨，铅价跌到1005美元/吨，锌跌到1065美元/吨，镍价为10650元/吨。
国际市场铜、铝价格周期性峰值分别达到8940美元/吨和3381美元/吨；铅、锌价格峰值分别达到3890美元/吨和4580美元/吨；镍价格峰值达到5万美元/吨。
2008年9月以后国内外市场有色金属价格变动情况
LME价格（美元/吨）
上交所价格（元/吨）
9月11日
12月11日
价格变动（%）
9月11日
12月11日
价格变动（%）
铜
6930
3170
-54.26
54550
24280
-55.49
铝
2620
1499
-42.79
16800
10515
-37.41
铅
1855
1005
-45.82
－
－
－
锌
1794
1065
-40.64
17700
9040
-48.93
镍
18500
10650
-42.43
－
－
－
数据来源：
LME，上交所，中经网整理
2007年末与2008年末国内外市场有色金属价格变动情况
LME价格（美元/吨）
上交所价格（元/吨）
07年12月末
12月11日
价格变动（%）
07年12月末
12月11日
价格变动（%）
铜
6670
3170
-52.47
56880
24280
-57.31
铝
2403
1499
-37.62
18180
10515
-42.16
铅
2550
1005
-60.59
－
－
－
锌
2370
1065
-55.06
18950
9040
-52.30
镍
26350
10650
-59.58
－
－
－
数据来源：
LME，上交所，中经网整理
（三）对本次金融危机前景的估计
自20世纪70年代美元脱离金本位以来，美元作为一种世界货币，在全球经济运行中具有重要作用。
但是，作为承担美元发行责任的美国政府，其货币政策并不对世界经济运行负责，必然导致美国政府的货币政策与全球经济发展，特别是发展中国家的经济发展产生尖锐矛盾。
实际上，美国政府应对金融危机的能力比较强，预计经过一年左右的调整期，基本可以将金融运行转入正常，从而保证作为美国经济支柱的虚拟经济发展。
但是，自20世纪80年代以来，英美等金融发达国家已经不重视实体经济发展，使实体经济陷入从属虚拟经济发展的地位。
这样，必然导致全球实体经济的调整期长于金融调整期。
而中国等发展中国家虚拟经济薄弱，主要依靠实体经济支撑发展。
根据实体经济调整滞后于虚拟经济调整的发展趋势，从供需基本面分析，世界有色金属市场的调整期可能长达三、四年。
在这个期间，国内外市场铜、铝等主要有色金属价格将处于低位运行。
但是，未来英美金融发达国家以虚拟经济为主，依靠衍生金融商品发展经济的基本格局没有发生变化，货币流动性过剩的大环境没有得到根本扭转。
在这种背景下，随着各国政府向金融领域大量注入资金，金融调整期的完成，在新一轮货币流动性过剩的拉动下，包括有色金属期货内的衍生金融商品市场必然重新活跃。
如果2009年底前，英美发达国家能够基本完成金融领域的调整，那么国际市场石油、有色金属等初级原料期货价格就可能出现新一轮上涨。
（四）我国经济发展受到世界金融危机严重影响
世界金融危机已经对我国经济发展产生明显影响，特别是工业经济受到严重冲击。
11月我国规模以上工业企业实现增加值仅同比增长5.4%，是1992年以来的月度最低增速。
国家统计局发布的统计数字显示，2008年1至11月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长4.9%，比1至8月份回落14.5个百分点，比上年同期回落31.8个百分点。
与上年同期相比，2008年前11个月工业企业实现主营业务收入增幅回落6.9个百分点。
11月份，工业企业产品销售率为97%，同比下降0.95个百分点；实现出口交货值下降5.2%，而上年同期是增长19.5%。
2008年以来，我国工业经受了前所未有的考验：
接连而至的严重自然灾害，能源、原材料价格的剧烈波动，特别是金融危机导致的市场大幅萎缩，给企业带来了巨大冲击。
主要表现在：
工业增长明显放缓，下行压力显著加大，企业困难程度加深。
尽管当前国内外市场能源、原材料价格明显回落，但由于工业品出口订单大幅减少、内需又相对不振，造成工业从生产、销售到经济效益都出现显著下滑。
目前我国工业生产经营出现困难的工业企业，已从原来以中小企业为主逐渐扩展到大型企业。
据国资委统计，2008年中央企业利润出现自2002年来的首次下滑。
而钢铁、电力、有色金属、石化等多个行业出现全面亏损。
当前我国工业生产增幅快速回落，主要是受四个方面的影响。
一是国际金融危机对实体经济的影响逐渐加深，美国、欧盟等主要经济体需求快速萎缩，直接影响我国产品出口；二是2008年下半年以来国内宏观经济形势渐趋严峻，特别是股市财富效应弱化，对经济前景的担忧影响了市场消费信心，恐慌情绪蔓延；三是前几年工业快速增长存在不理性成分，已经到了需要调整的阶段；四是工业品流通环节秩序混乱，扭曲了正常的供求关系，放大了供过于求信号。
工业是拉动我国经济增长的重要力量。
2007年，工业增加值占国内生产总值的比重为43%。
当前国际金融危机仍未见底，国际经济环境还可能进一步恶化。
同时，我国工业经济自身存在的产能过剩、产业集中度低、缺乏核心技术和关键技术、市场竞争秩序有待整顿规范等深层次矛盾和问题，在危机面前也会进一步显露。
考虑到国际金融危机的冲击以及工业自身存在的问题，我国工业经济放缓的态势仍可能延续。
目前我国政府已陆续实施了一些帮助工业企业克服困难、促进工业经济发展的政策措施，包括扩大信贷规模，全面实施增值税转型，推行“家电下乡”，连续下调出口退税，加大重要物资资源的国家收储和商业收储力度等。
根据国务院的决定，2009年我国将贯彻落实轻工、纺织、钢铁、有色、汽车、石化、船舶、装备、电子信息等9个产业的振兴规划，以尽快形成新的增长点。
同时，还特别强调引导企业把技术改造同结构调整、产业升级、兼并重组结合起来，提升工业整体水平和竞争力。
我国正处于工业化快速发展时期，30年的改革开放也为保持工业增长建立了良好的物质基础。
安居工程、农村民生工程、社会事业、重大基础设施建设等，都将对工业经济形成有力拉动。
利用市场倒逼机制，抓紧进行结构调整和产业升级，提高工业整体素质和综合竞争力，我国工业可以渡过当前难关，而且还会实现新的发展。
（五）2009年以来世界经济衰退初步出现放缓迹象
2009年上半年，随着国际社会和各国大规模应对政策效果逐步显现，以全球股市反弹、大宗商品价格回暖、消费者信心指数回升、工业生产下滑速度放慢为标志，全球经济衰退初步出现放缓迹象。
但未来仍面临许多不确定性因素，复苏将是一个缓慢、曲折的过程。
其中美国2009年第二季度的GDP季节调整后环比折年率为-1.0%，好于第一季度的-6.4%，就业形势滞后于经济发展，失业率继续攀升。
欧元区2009年第一季度的季节调整后环比下滑2.5%，比上年第四季度下滑0.7个百分点，5月份，季节调整后欧元区工业生产环比上升0.5%，为9个月以来首次为正。
资金外流和出口大幅下滑使得新兴市场和发展中国家经济增长明显减速，部分中东欧国家一度陷入严重的债务困境。
但从第二季度起，在各国政府大规模救市举措刺激下，部分新兴市场经济率先出现微弱复苏迹象，特别是全球经济衰退放缓使得市场风险偏好上升，资金再度回流带动新兴市场国家股市大幅回升。
但由于新兴市场和发展中经济体的对外依赖程度仍然较高，在外部环境尚未稳定前，复苏基础仍不牢固。
新兴市场经济体和发展中国家（地区）内部也开始出现分化趋势。
亚洲国家由于财政和国际收支状况较好，外债负担较轻，有望首先开始复苏，东欧国家外债负担较重，经济前景相对黯淡，拉美地区则介于两者之间。
二、世界有色金属产业发展
（一）世界有色金属工业发展的基本指导原则
随着世界有色金属工业的发展，布局与结构调整的深化，当前企业规模化、经营国际化、技术高端化、产品特色化、原料多样化等成为产业发展的基本指导原则。
1．企业规模化
规模化是企业适应经济全球化背景下产业竞争格局的必然选择。
作为基础性产业，在全球范围内掌控优势矿产资源，是有色金属工业企业形成核心竞争力的基础，而在全球范围内掌控优势矿产资源只能以企业的基本实力为保障。
因此，实现企业规模化，对有色金属工业增强国际竞争力和抗御市场风险能力，具有极其重要的意义。
2．经营国际化
由于全球有色金属矿产资源分布极不均衡，使有色金属工业成为国际化程度较高的产业。
因此，注重在全球范围内整合配置资源，打造全球性产业链，充分利用国内外两种资源、两个市场，实施国际化经营，是有色金属工业企业增强活力，提升企业市场控制力、影响力，实现又好又快发展的必由之路。
3．技术高端化
技术创新是有色金属工业发展的动力源泉。
围绕资源利用、能源消耗、污染治理及高技术发展需要，加大技术开发投入，整合科研开发力量，打造专业技术开发平台，不断突破制约产业发展的关键技术和核心技术，提高装备工艺水平和关键材料加工能力，持续以先进技术替代落后技术，是解决影响行业发展瓶颈问题的根本途径。
4．产品特色化
有色金属产品种类多、应用领域广，关联度大，在经济社会发展中发挥着重要作用。
因此，根据市场需求，发挥自身优势，积极调整产品结构，大力发展技术含量高、附加价值大的特色化产品，是有色金属工业转变发展方式，实现又好又快发展的主要着力点。
（二）产业布局与结构调整的基本趋势
当前世界有色金属工业布局与结构调整已经全面展开，未来的基本发展趋势是：
中国等发展中国家对有色金属需求处于持续增长状态，成为拉动世界有色金属需求增长的主导因素，是影响世界有色金属主要产品价格走势的重点地区，同时也是推动世界有色金属科技进步的重要力量。
有色金属冶炼、加工产能的增长将继续向消费增长快、生产成本低的国家和地区实行梯度转移，发达国家有色金属生产将逐渐萎缩，世界有色金属工业的分布格局正在发生深刻变化。
为了适应这种变化，产业的战略重组将持续不断，发展中国家企业的跨国经营，以及联合、重组将跃上新的高度。
有色金属矿产资源开发仍将集中在资源相对比较丰富的地区，围绕掌控优势资源的竞争更加激烈。
由于铜、铝等主要有色金属产品具有衍生金融商品性质，发达国家企业凭借金融和技术优势，将继续占据市场竞争的制高点，发展中国家企业的生产经营风险进一步增加。
（三）企业发展战略
根据产业特点，为了在激烈的市场竞争中得到发展，目前有色金属工业企业战略发展的基本着力点是：
控制优势矿产资源，完善生产要素配置，增强企业核心竞争力，争取市场竞争的制高点。
主要战略措施是：
持续在全球范围内推进产业的联合重组；围绕生产经营成本和新产品开发，不断加大技术创新投入；引入管理创新理念，实现实体经济和虚拟经济的合理结合。
在全球范围内控制优势矿产资源是有色金属工业企业竞争力的基础，企业生产经营规模化、国际化是参与全球有色金属矿产资源矿权竞争的基本保障，企业间的联合、兼并、重组成为企业完善生产要素配置，实现生产经营规模化、国际化的有效途径。
因此，世界有色金属工业围绕控制优势资源的战略重组持续不断，企业分布格局变动频繁。
增强技术创新能力是提升企业核心竞争力的重要组成部分。
面对发展中国家有色金属工业迅速发展的挑战，发达国家有色金属工业企业把依靠技术创新，开发有色金属深加工产品和新材料作为一个发展重点，以期引领产业发展。
同时，发达国家有色金属工业企业还凭借技术优势，不断开发新的有色金属生产工艺技术，争取在竞争中获取优势地位。
有色金属是实体经济与虚拟经济紧密结合的商品，主要有色金属具有衍生金融商品性质。
因此，引入管理创新理念，利用有色金属期货的保值功能，增强经营管理能力，能够有效防范市场风险。
（四）跨国公司的发展
1．铜企业的发展
进入新世纪以来，国际铜企业的兼并重组步伐加快。
通过战略性兼并重组，世界铜产业形成了新的规模更大、实力更强的矿业巨头，进一步控制了全球资源和市场份额，改变了产业的竞争格局，将对产业未来发展带来深刻的影响。
通过不断重组，目前世界铜工业以矿业开发为中心，形成了美国自由港麦克莫兰铜金公司、智利国家铜公司、澳大利亚必和必拓集团、瑞士超达公司、英国力拓集团等五大国际铜矿业跨国公司。
其中世界矿产铜产量居前两位的美国自由港麦克莫兰铜金公司、智利国家铜公司均是以铜矿开发为主的专业化铜企业，而澳大利亚必和必拓集团、瑞士超达公司、英国力拓集团则是综合性矿业公司。
2008年美国自由港麦克莫兰铜金公司权益矿产铜产量约170万吨，居世界铜企业第一位；智利国家铜公司权益矿产铜产量约160万吨，居世界铜企业第二位；澳大利亚必和必拓集团的权益矿产铜产量约120万吨；瑞士超达公司的权益矿产铜产量接近100万吨。
世界铜加工按专业化模式发展。
以美、日、德铜加工发达国家为代表，铜加工企业在上世纪末期已基本完成了优胜劣汰、兼并重组的整合进程，建立了跨国集团并进行全球化经营。
形成了KME、Wieland、Olin、三菱等公司群雄竞争局面。
最典型的是欧洲金属公司KME，几乎生产全部铜加工材品种，在世界主要地区都设有分支机构，年铜加工能力达到85万吨，在竞争中处于优势地位。
2008年世界主要铜矿生产情况
铜矿
所在国家
所属公司
产量（万吨）
埃斯康迪达
智利
必和必拓、力拓、日本公司
96.5
格拉斯伯格矿
印尼
自由港麦克莫兰铜金公司
49.6
科亚瓦希铜矿
智利
英美资源、超达
41.9
诺里尔斯克
俄罗斯
诺里尔斯克镍公司
41.5
埃尔特尼恩特
智利
智利国家铜公司
38.6
洛佩斯布雷斯铜矿
智利
安托法加斯塔铜矿公司、日本新日矿、三菱材料公司
34.7
安塔米纳铜矿
秘鲁
必和必拓、泰－克明科、超达、三菱
33.1
丘基卡玛塔
智利
智利国家铜公司
30.0
宾厄姆峡谷矿山
美国
自由港麦克莫兰铜金公司
23.8
绿山铜矿
秘鲁
南方铜业公司
23.4
资料来源：
各公司年报，中经网整理
2．铝企业的发展
经过不断兼并、重组，目前世界铝业跨国公司逐渐剥离下游加工，形成以铝土矿开发、氧化铝和电解铝生产为中心的分布格局。
美国铝业公司、俄罗斯铝业公司、英国力拓集团、澳大利亚必和必拓集团、挪威海得鲁公司等五大铝业公司在产业发展中占有重要地位。
近年来，中国铝业公司、印度铝业公司、迪拜铝业公司等发展中国家的铝企业正在迅速崛起，在产业中的地位不断上升。
2008年，世界主要铝生产企业的主要产品产量的地位没有发生任何变化，美国铝业公司的氧化铝、电解铝产量仍然居全球企业第一位；其次是俄罗斯铝业公司；力拓加铝的电解铝产量仍然超过中国铝业公司居世界第三位；而中国铝业公司的氧化铝产量超过力拓加铝居世界第三位。
表2：
2008年世界主要铝生产企业产品产量
单位：
万吨
美铝
俄铝联合
中铝公司
力拓加铝
必和必拓
海德鲁
电解铝产量
471
440
335
406
130
175
氧化铝产量
1526
1120
1011
901
455
229
数据来源：
各公司年报，中经网整理
受世界金融危机影响，2008年第四季度以来，国际铝业跨国公司的经济效益急剧下滑，其面临的困难程度甚至超过中国铝业企业。
2008年第四季度美国铝业公司亏损9.29亿美元，2009年第一季度的亏损额为4.8亿美元。
2008年第四季度挪威海德鲁公司亏损8.6亿美元，同期主营业务收入为30.6亿美元，比2007年同期下降1.4%。
经过金融危机考验，从生产经营成本分析，国际铝业跨国公司与发展中国家企业相比，并没有突出优势可言。
在过去的20年当中，世界主要跨国铝业公司已经控制了全球大部分适宜开采的铝土矿资源，所留空白有两类地区，
升级会员 