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证券投资学word版

证券投资学

第一章导论

第一节投资的概述

一、证券与有价证券

1、证券的定义

证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证。

2、证券的票面要素

持有人、证券标的物、标的物的价值、权利

3、证券的特征

（1）法律特征

（2）书面特征

4、有价证券的定义及分类

（1）定义

指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并自由转让和买卖的所有权或债权凭证。

（2）分类

商品证券

货币证券

资本证券

二、投资的定义

投资是指个人或机构投资者通过持有金融资产或实物资产，获得该资产产生的收益与风险的过程。

三、证券投资学定义

证券投资是指投资者以盈利为目的，从事公司股票、公司债券等有价证券及其权利的买卖，从中通过债息、股息等方式获取收益而很少干预企业经营的一项经济活动。

四、投资和投机：

1、投机的含义

在商业或金融交易中，甘冒特殊风险获取特殊利润的行为。

2、投机的特点

（1）必须冒险

（2）投机是在商业和金融领域内的行为

（3）投机只能靠价格变动获利

3、投资和投机的区别和联系

（1）以风险的大小作为划分的标志

（2）以投资的时间作为划分的标志

（3）以是否对证券本身进行分析作为划分的标志

4、对投机的评价

（1）投机不是赌博

（2）投机分为合法投机和非法投机

1）定义

2）合法投机的积极作用

3）防止过度投机

过度投机的判断标准有三条

（1）股价的暴涨暴跌。

（2）市盈率过高。

（3）股票的换手率高低

五、证券投资的方法

1、基本方法

2、技术方法

第二节证券市场参与者

一、证券发行人

1、公司（企业）

2、政府

3、金融机构

二、证券投资人

（一）机构投资者

1、政府

2、企、事业单位

3、金融机构

1）证券经营机构

2）商业银行

3）保险公司

4、各类基金

1）证券投资基金

2）社保基金

3）社会公益基金

5、外国投资者

（二）个人投资者

三、证券中介机构

1、证券公司

2、证券服务机构

四、自律性的组织

1、证券交易所

2、证券业协会

五、证券监管机构

第三节证券市场的发展

一、证券市场的发展历程

1、萌芽阶段

2、初步发展阶段

3、停滞阶段

4、恢复阶段

5、加速发展阶段

二、中国证券市场的发展史

1、旧中国的证券市场

2、新中国的证券市场

三、1990至2007年中国百余条政策大事盘点

第二章股票

第一节股票的的定义及特征

一、股票的定义：

股票是由股份公司发给投资者的能分享公司利益、也要承担公司责任和风险的入股凭证，是股份凭证的简称。

二、股票的特征

（1）永久性

（2）决策性

（3）风险性

（4）流动性

（5）价格波动性

（6）收益性

（7）股份的伸缩性

三、股票的种类

（一）按股东的权利分

1、普通股2、优先股

（二）按有无面额分

1、有面额股票2、无面额股票

（三）按是否记名分

1、记名股票2、无记名股票

（四）按投资主体分

1、国家股2、法人股3、社会公众股4、外资股

（五）其它分类

四、股票的价值和价格

（一）股票的价值

1、票面价值

2、账面价值

3、清算价值

4、内在价值

（二）股票的价格

1、理论价格

2、市场价格

五、影响股票价格的因素

■公司经营状况

■宏观经济因素

■政治因素

■心理因素

■人为操纵因素

第二节普通股票

一、普通股票的功能

1、筹资功能

2、投资功能

二、普通股票的一般特征

1、参与经营权

2、优先认购权

3、收益分配权

4、资产分配权

三、股利政策

（一）股息红利发放的来源

来源于上市公司的税后利润中，其分配顺序如下：

弥补以前年度的亏损。

提取法定盈余公积金。

提取公益金。

提取任意公积金。

支付优先股股息。

支付普通股股利。

（二）股利分配政策

1、股利分配政策

■剩余股利政策：

上市公司将税后利润首先有于投资，余下部分再用来发放股利。

■稳定股利政策。

上市公司的每年股利都基本固定在一定的水平上。

■固定股利支付率政策：

事先确定一个股利占税后利润的比率，以后长期按此比率支付股利。

■低正常股利加额外股利政策：

在一般情况下每年支付较低的股利，在利润较多的年份，则在原有的基础上再额外发放股利。

■无股利政策：

不分配政策。

2、分配政策的特点

■以实现股东财富最大化为前提。

■优先考虑企业的长期稳定发展

■维护股票的价格稳定

■保持政策的连续、稳定。

（三）影响股利分配政策的因素

■法律因素

■ 股东因素

■ 公司的财务状况

■ 股权结构影响

■  投资因素

（四）我国上市公司股利政策的特点

1、我国上市公司股利政策的特点 

■股票股利在股利分配形式中占有重要地位。

■股息支付率偏低，较多上市公司派现不充分。

■再融资行为成为左右上市公司股利政策的重要因素。

■上市公司的股利政策波动多变，缺乏稳定性和连续性。

2、国外上市公司股利政策特点

■最大限度地保证股东财富最大化。

■上市公司将盈利的很大一部分用于支付股利，且派现一直是公司最主要的股利支付方式。

■公司通常均衡分配股利

■具有完善的与股利分配制度相关的法律环境

（五）股息（权）发放程序

1、股息（权）宣布日期

2、股息（权）登记日期

3、除息（权）日期

4、股息（权）发放日期

除权（息）的计算

■除息价就是登记日收盘价减去每股股票应分得的现金红利

■除息价＝登记日的收盘价—每股股票应分的股利

■除权：

股权登记日的收盘价格除去所含有的股权，就是除权报价。

■其计算公式为：

■送股

除权价＝股权登记日的收盘价/（1＋每股送股率）

■现金红利又有红股

除权价＝（股权登记日的收盘价－每股应分的现金红利）/（1＋每股送股率）

第三节优先股票

一、优先股票的定义

由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余财产方面比普通股票具有优先权的股票

二、优先股票的特征

（1）约定股息率

（2）优先分配股息和清偿剩余财产

（3）优先股票可以由公司赎回

（4）优先股东只有有限的表决权

（5）优先股风险较债券大比普通股小

三、优先股票的种类

1、按股息是否可累计分为累积优先股和非累积优先股

累积优先股是指如果公司在某个时期内所获盈利不足以支付优先股股息时，则累积于次年或以后某年有盈余时，在普通股的红利发放之前连同优先股的股利一同发放给优先股的股东。

非累积优先股是指当公司盈利不足以支付优先股的全部股息时，其所欠的部份，非累积优先股股东不能要求公司在以后年度补发。

2、按是否能转换分为可转换优先股和不可转换优先股

可转换优先股是指在规定的时间内，优先股股东可以按一定的转换比率将优先股转换成普通股。

不可转换优先股则相反。

3、按是否能与普通股参加剩余盈利分配分为参加优先股和非参加优先股

参加优先股指除了可按规定的股息率优先获得股息外，还可以与普通股分享公司剩余的利润。

非参加优先股指只能获取固定股息以能参加公司额外公红的优先股。

大多数公司属于此类。

4、按是否能收回分为可赎回优先股和不可赎回优先股。

可赎回优先股是指允许发行公司按其原来价格加上一定百分比的补偿金赎回的优先股。

5、按股息率是否变动分股息率可调整优先股和股息率固定优先股。

第三章债券

第一节债券的特征及类型

一、债券的含义

债券是指发行者以举债方式筹资并约定在一定时期内还本付息的证券，是表明债权和债务关系的书面凭证。

二、债券的要素

1、面值

2、票面利率

3、偿还期限

4、发行者名称

三、债券的特征

1债券的偿还性

2、债券的流动性

3、债券的安全性

4、债券的收益性

四、债券的种类

1、按发行主体分

政府债券

金融债券

公司债券

2、按付息方式分

零息债券

附息债券

息票累进债券

3、按债券形态分

实物形态债券

凭证式债券

记帐式债券

五、债券与股票的比较

1、相同点

2、不同点

第二节政府债券

一、政府债券的特点

1、含义

2、特点

（1）安全性高

（2）收益稳定

（3）流动性强

（4）免税待遇

二、国家债券

1、国债的分类

（1）按偿还期限分

（2）按资金用途分

（3）按流通与否分

（4）按发行本位分

2、我国的国债

1981年后发行的国债

（1）普通国债

记帐式国债

凭证式国债

储蓄国债

■凭证式国债与储蓄国债的区别

■储蓄国债与记帐式国债的区别

（2）其它类型的国债

三、地方政府债券

1.含义

2.分类

3.我国的地方政府债券

第三节金融债券和公司债券

一、金融债券

1、金融债券的含义

2、我国的金融债券

（1）央行票据

（2）证券公司债券

（3）商业银行次级债券

（4）保险公司次级债

（5）证券公司短期融资券

（6）混合资本债券

二、公司债券

1、公司债券的含义

2、公司债券的类型

（1）信用公司债券

（2）不动产抵押公司债券

（3）保证公司债券

（4）收益公司债券

（5）可转换公司债券

（6）附新股认股权的公司债券

（7）短期融资券公司债券

第四节国际债券

一、国际债券的定义和特征

1、定义

2、特征

■资金来源广

■发行规模大

■存在汇率风险

■有国家主权保障

■以自由兑换货币为计量单位

二、国际债券的主要类型

■外国债券

■欧洲债券

三、亚洲债券市场

亚洲债券是指用亚洲国家货币定值，并在亚洲地区发行和交易的债券。

四、我国的国际债券

1、政府债券

2、金融债券

3、可转换公司债

第四章证券投资基金

第一节证券投资基金特性及类型

一、证券投资基金的含义

证券投资基金是指通过发行基金份额,将众多投资者集中起来,形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

二、证券投资基金的基本特性

1、集合理财、专业管理

2、组合投资，分散分险

3、利益共享、风险共担

4、严格监管、信息透明

5、独立托管、保障安全

三、证券投资基金的参与主体

1、基金当事人

■份额持有人

■基金管理人

■基金托管人

2、基金市场服务机构

■基金销售机构

■注册登记机构

■律师事务所和会计事务所

■基金投资咨询公司与基金评级机构

3、监管及自律组织

■基金监管机构

■证券交易所

■基金行业自律组织

四、基金的基本分类

（一）按基金的组织形式分

1、契约型投资基金的含义

指基金投资者、基金管理人和基金托管人之间通过签订基金合同的形式而设立的一种基金。

2、公司型投资基金的含义

按照基金公司章程以公司形式组成的具有独立法人地位的股份投资公司。

3、契约型与公司型投资基金的区别

1）法律形式不同

2）投资者地位不同

3）基金的营运依据不同

（二）按基金能否增加投资份额或赎回份额分为

1、封闭型投资基金的含义

是指基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。

2、（传统的）开放型投资基金的含义

是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。

3、开放式基金和封闭式基金的区别

■期限不同

■发行规模限制不同

■交易埸所不同

■交易价格不同

■交易方式不同

■净值公布时间不同

■交易费用不同

■激励约束机制和投资策略不同

（三）按投资对象不同分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金

1、股票基金

1）股票基金的分类

（1）按投资市场分

（2）按股票规模分

（3）按股票性质分

（4）按基金投资风格分

（5）按行业分

2）股票基金的投资风险

■系统风险

■非系统风险

■管理运作风险

3）股票基金分析

■反映基金业绩的指标

基金分红、已实现收益、净值增长率

今日净值增长率＝（今日净值－昨日净值）/昨日净值。

如果当日有分红

今日净值增长率＝［今日净值－（昨日净值－分红）］/（昨日净值－分红）。

■反映基金风险大小的指标

标准差、贝塔值、持股集中度、行业投资集中度

■反映基金组合特点的指标

■反映基金操作成本的指标

费用率=基金运作费用/基金平均净资产

■反映基金操作策略的指标

60基金股票周转率=基金投票交易量的一半/基金平均净资产

2、债券基金

1）债券基金与债券的不同

2）债券基金的类型

3）债券基金的投资风险

3、货币市场基金

4、混合基金

■偏股型基金

■偏债型基金

■股债平衡型

■灵活配置型

（四）按投资目标不同分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金

（五）按投资理念分主动型基金和被动型基金

（六）按募集方式分为公募和私募

（七）按基金来源和用途不同分为在岸基金和离岸基金

（八）特殊类型基金

■系列基金

■基金中的基金

■保本基金

■ETF和LOF

1、上市开放式基金（LOF）

（1）定义

英文全称是“ListedOpen-EndedFund”，中文称为“上市开放式基金”，是指通过深交所交易系统发行并上市交易的开放式基金。

。

（2）特点

1）上市开放式基金本质上仍是开放式基金.

2）上市开放式基金发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势。

　3）上市开放式基金获准在深交所上市交易后，投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在深交所各会员证券营业部按撮合成交价买卖基金份额。

基金的申购、赎回操作程序与普通开放式基金相同。

上市开放式基金在深交所的交易方式和程序则与封闭式基金基本一致。

（3）LOF的优势（与传统开放基金）

1）交易方便

2）费用低

3）能提供套利机会

4）可以减轻基金公司的赎回压力

2、交易型开放式指数基金（Exchange-TradedFunds）

（1）定义

是指经依法募集的，以跟踪特定证券指数为目标的开放式基金，其基金份额通常用组合证券进行申购、赎回，并在交易所上市交易。

（2）特点

1）被动操作的指数型基金

2）独特的实物申购赎回机制

3）实行一级市场和二级市场并存的交易机制

4）套利机制

（3）ETF与LOF的区别

1）基金投资策略不同：

ETF本质上是指数型的开放式基金，是被动管理型基金，而LOF可能是被动指数型基金，也可能是主动管理型基金。

2）申购和赎回的标的不同：

在申购和赎回时，ETF交换的是基金份额和一篮子股票，而LOF交换的则是现金。

3）套利实现的时间不同：

ETF可以实时进行套利，而LOF在跨市场套利时受到转托管的限制，无法随时进行套利，增加了套利的等待成本。

4）申购和赎回的限制不同：

在一级市场申购赎回时，ETF有数量上的最低要求，因此对象是较大型的投资者，如机构投资者和规模较大的个人投资者，而LOF则与一般开放式基金无异，没有数量要求。

5）净值报价不同：

在二级市场的净值报价上，ETF会定时（１５秒）提供一个参考基金净值报价，而LOF则是一天提供一个基金净值报价。

6）申购和赎回的埸所不同：

ETF申购和赎回通过交易所进行，ＬＯＦ可以在代销点也可以在交易所。

（4）封闭式指数基金、传统开放式指数基金和ETF的区别

1）对标的指数的跟踪误差

2）组合透明度

3）交易便利性

4）套利机会

5）资金效率

6）交易费用

第二节基金的设立、募集和交易

一、封闭式基金的募集和交易

1、封闭式基金的募集程序

申请、核准、发售、备案和公告

2、封闭式基金的募集申请文件

基金管理人依照《证券投资基金法》发售基金份额，募集基金，应当向国务院证券监督管理机构提交下列文件，并经国务院证券监督管理机构核准：

（一）申请报告；

（二）基金合同草案；

基金合同应当包括下列内容：

■募集基金的目的和基金名称；

■基金管理人、基金托管人的名称和住所；

■基金运作方式；

■封闭式基金的基金份额总额和基金合同期限,或者开放式基金的最低募集份额总额；

■确定基金份额发售日期、价格和费用的原则；

■基金份额持有人、基金管理人和基金托管人的权利、义务；

■基金份额持有人大会召集、议事及表决的程序和规则；

■基金份额发售、交易、申购、赎回的程序、时间、地点、费用计算方式,以及给付赎回款项的时间和方式；

■基金收益分配原则、执行方式；

■作为基金管理人、基金托管人报酬的管理费、托管费的提取、支付方式与比例；

■与基金财产管理、运用有关的其他费用的提取、支付方式；

■基金财产的投资方向和投资限制；

■基金资产净值的计算方法和公告方式；

■基金募集未达到法定要求的处理方式；

■基金合同解除和终止的事由、程序以及基金财产清算方式；

■争议解决方式；

■当事人约定的其他事项。

（三）基金托管协议草案；

（四）招募说明书草案；

（五）基金管理人和基金托管人的资格证明文件；

（六）经会计师事务所审计的基金管理人和基金托管人最近三年或者成立以来的财务会计报告；

（七）律师事务所出具的法律意见书；

（八）国务院证券监督管理机构规定提交的其他文件。

3、封闭式基金的核准

6个月内作出核准和不核准的决定

4、封闭式基金的募集份额的发售

收到核准文件之日起6个月内进行封闭式基金的发售

方式：

网上和网下发售

5、封闭式基金的合同生效

募集期满基金份额达到核准规模的80%以上，并且持有人人数达200人以上。

6、封闭式基金的交易

（1）上市条件

■基金份额总额达到核准规模的80%；

■基金合同期限为五年以上；

■基金募集金额不低于二亿元人民币；

■基金份额持有人不少于一千人；

■基金份额上市交易规则规定的其他条件

（2）帐户的开立

（3）封闭式基金的交易规则

（4）交易费用

（5）基金指数

（6）封闭式基金的折、溢价率

（市场价格-基金份额净值）/基金份额净值*100%

二、开放式基金的募集、认购、申购和赎回

（一）开放式基金的募集

1、开放式基金的募集程序

申请、核准、发售、备案和公告

2、开放式基金的核准

基金管理人依照《证券投资基金法》发售基金份额，募集基金，应当向国务院证券监督管理机构提交文件，并经国务院证券监督管理机构核准。

6个月内作出核准和不核准的决定。

3、开放式基金的募集期

收到核准文件之日起6个月内进行基金的发售，募集期自发售之日起不得起过3个月。

4、开放式基金的募集份额的发售

基金管理人应当在基金份额发售的3日前公布招募说明书、基金合同及其它文件.

5、开放式基金的合同生效

1）基金募集份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币.

2）基金份额持有人不少于200

（二）开放式基金的认购

1、认购步骤

1）开户

2）认购确认

2、认购方式和认购费用

1）认购方式：

金额认购

2）收费模式：

前端收费和后端收费

3）认购费用和认购份额计算

净认购金额=认购金额－认购费

认购费＝净认购金额×认购费率

　　净认购金额=认购金额/（1+认购费率）

　认购份额＝（净认购金额+认购利息）/基金单位面值　　

　　基金认购费计算时，若是小数，按照基金管理公司发布的《招募说明书》中方式计算，由此产生的误差在基金资产中列支。

（三）开放式基金的申购、赎回

1、概念

申购是指基金成立后，向基金管理人购买基金份额的行为。

　　赎回是指基金投资者向基金管理人购回基金份额的行为。

2、埸所和时间

3、申购、赎回的原则

即申购时以金额申请，赎回时以份额申请。

4、申购、赎回金额的确定

净申购金额=申购金额－申购费用

申购费用=净申购金额×申购费率

净申购金额=申购金额/（1+申购费率）

申购份数=净申购金额/T日基金单位净值

注意：

1）基金单位净值以人民币元为单位，四舍五入，保留小数点后位数由基金管理人确定；

2）申购费用以人民币元为单位，四舍五入，保留小数点后位数由基金管理人确定；

3）申购份数四舍五入取整数，保留位数由基金管理人确定，由此产生的误差计入基金资产；

4）申购费率，由基金管理人定。

赎回总额=赎回份数×T日基金单位净值

赎回费用=赎回金额×赎回费率

赎回金额=赎回总额－赎回费用

注意

1）基金单位净值以人民币元为单位，四舍五入，保留小数点后三位。

2）赎回费用和支付金额以人民币元为单位，四舍五入，保留小数点后二位。

3）赎回费率由基金管理人定。

5、申购、赎回款的支付

当日（T日）在规定时间之前提交的申请，投资者通常可在T＋2日到办理申购（赎回）的网点查询并打印确认单。

销售机构通常在T＋7日前将投资者赎回的资金划入投资者的资金账户。

6、开放式基金巨额赎回的认定和处理方式

（1）认定

开放式基金单个开放日中,基金净赎回申请超过基金总份额的10％时,将被视为巨额赎回。

（2）处理方式

当出现巨额赎回时，基金管理人可以根据该基金当时的资产组合状况决定全额赎回或部分顺延赎回。

1）全额赎回：

按正常赎回程序执行。

2）部分延期赎回：

基金管理人在当日接受赎回比例不低于基金总份额的10％，而对其余赎回申请延期办理。

对于当日的赎回申请，应当按单个帐户赎回申请量占赎回申请总量的比例，确定当日受理的赎回份额；

投资者未能赎回部分，除投资者在提交赎回申请时明确作出不参加下一工作日赎回的表示外，自动转为第二个工作日赎回处理。

转入第二个工作日的赎回不享有赎回优先权并将以第二个工作日的基金单位净值为准进行计算，并以此类推，直到全部赎回为止。

3）巨额赎回的公告：

当发生巨额赎回并顺延赎回时，基金管理人应立即在三个工作日内在指定媒体上公告，以通知有关赎回申请人。

三、上市开放式基金（LOF）的募集和交易

（一）LOF埸外募集

通过基金管理人或者代销机构使用深圳类别开放式基金帐户认购基金份额。

（二）LOF埸内募集

投资者在交易日的交易时间内，以其在中国结算深圳分公司开立的人民币普通股票帐户或者证券投资基金帐户通过本所交易系统认购基金份额。

（三）LOF的上市交易

（四）LOF的申购和赎回

（五）LOF份额的转托管

　1、系统内转托管

2、系统外转托管

投资者通过本所交易系统认购的基金份额，登记在中国结算的证券登记结算系统（简称证券登记结算系统）；通过基金管理人或者代销机构认购的基金份额，登记在中国结算的开放式基金注册登记系统（简称注册登记系统TA）。

登记在证券登记结算系统中的基金份额只能在本所交易，不能直接申请赎回；登记在注册登记系统中的基金份额只能申请赎回，不能直接在本所交易。

投资者如需将登记在证券登记结算系统中的基金份额申请赎回，或将登记在注册登记系统中的基金份额通过本所交易，应当先办理跨系统转登记手续，即将登记在证