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投资分析

投资管理办法

为了实现“通过坚定不移的改革和发展，把华润建成在主营行业有竞争力和领导地位的优秀国有控股企业，并实现股东价值和员工价值最大化”的历史使命，科学制定发展战略，合理分配资源，健全和完善集团投资管理体制，客观评价项目，促进投资决策的程序化、科学化，实现持续健康发展，特制定此管理办法

第一部分

总则

本办法适用于集团、一级利润中心及其控股公司进行的投资活动。

本办法所述投资活动的形式包括新建投资项目和收购、兼并等资本项下的经济活动；己有业务因扩大规模而需再注资也包括在内。

投资活动的基本目的在于顺应经济发展需要，适时调整集团业务分布，不断提高资产质素与盈利能力，保持连续健康发展，实现集团在不同时期的发展战略目标

集团的投资活动要与集团的发展战略相吻合。

行业战略：

集团业务的有限度相关多元化与利润中心的高度专业化；区分香港主业与内地主业；努力成为行业领导者；在发展中调整，以新业务带动发展；形成多元化的相关优势和协同作用

地域战略：

立足香港，面向内地，在保持香港业务稳定的基础上利用资金优势、体制优势与桥梁优势拓展内地业务，投资内地，在未来五年内再造华润。

财务战略：

执行稳健的财务政策；资金集中统一管理，形成资金优势；利用有限责任分散风险，建立稳固防火墙；严格财务管理，加强审计功能。

人才战略：

广纳人才，内部培养提拔为主；建立目标文化；深入持久地改革机制；加强培训、沟通，加强团队建设，实现企业价值最大化与员工价值最大化的统一，形成“大华润”。

组织战略：

统一调动资源，形成主业，形成统一的管理方式；由集团负责管理战略发展、负责主要管理人员的任免与提拔、负责财务政策的制定与资金调配、负责预算审批与评价考核、负责内部资源的调配、负责对外形象宣传；集团要更精干，利润中心要更具竞争力。

一级利润中心及其控股公司的投资活动要结合自身业务特点,有利于在自身所处的行业内提高市场份额，增强竞争能力，提高盈利能力。

严禁投资与自身业务或发展方向无关的项目。

集团严格依据业务分类对各一级利润中心分配资源来支持其投资活动。

即：

集中资源重点发展明星类业务，在符合投资条件情况下尽可能满足投资需求，以加速发展。

配以必要资源支持现金牛类业务，维护其市场地位与盈利能力。

研究发展类业务必须在明确能够成长为集团主业时才对其投资活动予以资源支持。

严格限制行业调整类业务的资源投入，有投资需求时必须通过内部调整重新配置来完成。

所有的投资活动必须满足集团对投资的回报要求，集团投资项目的股东资金回报率暂定为10%。

即：

收购项目在收购协议生效一年后，股东资金回报率必须达到10%的要求；新建项目在竣工验收投入运营后三年内，股东资金回报率必须达到10%的要求。

除经集团常董会特别批准外，不得参与不能控股或不能直接参与管理的投资活动。

除经集团常董会特别批准外，不具备形成行业领导者地位的投资活动不得参与。

除非事先经集团批准，各利润中心不得从事股票、证券等高风险投资。

集团和一级利润中心及各控股公司均应以公司的名义参与投资。

所有投资活动必须是有限责任的。

第二部分投资可行性研究

集团和一级利润中心及各控股公司对拟参与的投资必须做详细的可行性研究，并完成可行性研究报告。

编写可行性研究报告时，须聘请有关专家及专业机构参加。

各投资主体在选择投资时，必须深入调查，全面收集资料，进行科学分析和预测，提出有充分说服力的可靠的可行性研究报告。

可行性研究报告须对投资活动与公司本身业务的关系、投资对公司发展所产生的影响，以及与本公司、与集团所产生的协同效应作具体分析。

可行性研究报告应对投资对象所在国家的有关宏观政治环境、宏观经济环境进行分析，判断政治制度、政府效率、市场机制、政权稳定性、国际关系、国民生产总值、国家竞争力、货币政策、经济发展主要动力及资源等对投资项目的影响。

可行性研究报告应结合行业对拟投资地区的法律法规、经济政策、基础设施、劳动力状况、原材料供应作深入分析。

可行性研究报告须对投资对象所提供产品或服务的市场作出预测。

并对目标市场的现状以及发展趋势、投资后将要采用的市场营销策略、销售手段和渠道、产品预计销售数量、销售价格、目标市场及占有率等作具体分析。

可行性研究报告应对全球市场及目标市场的主要竞争对手进行竞争优势分析。

如为合资项目，可行性研究报告须对合资方的资信状况、财政实力、投资意图、合作条件作具体分析。

可行性研究报告须对管理团队的素质、能力及经验作深入分析。

可行性研究报告须对投资项目的生产设备、工艺过程、技术条件和先进性以及专业技术人员的情况作具体分析。

可行性研究报告须对投资活动的投资金额、资金筹集办法以及资金运用计划作出细致分析，并提出具体方案。

可行性研究报告须对投资项目进行认真的财务分析和测算,包括但不限于：

未来5－1０年的现金流量分析；

未来5－1０年的损益预测；

投资的净现值分析和内部收益率分析；

预计投资回报率和投资回收期；

影响收益主要因素的敏感性分析。

第三部分投资项目的评估

集团企业开发部作为集团战略发展委员会的工作机构，具体负责项目评估工作。

在必要时，企发部可聘请相关专业机构、人士就有关专业问题作出专业评估。

集团企业开发部就下述主要方面对投资活动的可行性进行审核：

投资活动是否符合集团的发展战略；

投资活动是否符合有关法律、经济政策法规规定；

可行性研究报告的内容是否完整；

可行性研究报告中的原始资料是否全面、真实；

可行性研究报告对市场预测是否客观、全面；

可行性研究报告对行业增长性的分析判断是否有充分根据；

可行性研究报告对投资风险及应对方法的分析是否审慎、足够；

可行性研究报告的资金安排与经济评价是否周详；

对项目人力资源的分析和配置是否恰当；

项目预计的资产回报率是否符合集团标准；

可行性研究报告的结论是否合理。

集团企发部依据投资分析评估要素表（见附件）对各项投资活动进行评审并书面提出评审意见。

集团企业开发部应就可行性研究报告中的资金安排及经济评价部分会同集团财务部进行分析与审核，并结合集团财务状况提出评估报告。

集团企业开发部应就可行性研究报告中的人力资源配置及重要人事安排会同集团人事部进行商议。

集团企业开发部审核完可行性研究报告后，如果满足各项要求，则做出详细评估报告，提交集团战略发展委员会；否则，作出否定意见，将有关资料退申报单位。

第四部分投资审批

所有投资项目的决策权在集团常董会。

投资项目的股东资金回报率达不到集团规定的，集团常董会将不予批准。

申报投资单位的主管领导或一级利润中心的经理人为投资的第一责任人，对投资活动负有直接领导责任。

凡拟以集团名义参加的投资活动，由集团企业开发部负责组织工作团队进行可行性研究，必要时可聘请专业人士及专业机构参与，可行性研究报告完成后上报集团战略发展委员会。

由集团战略发展委员会审议后，提交集团常务董事会研究并做决定。

一级利润中心及其控股公司的投资项目由一级利润中心以书面形式向集团战略发展委员会提出申请，集团企业开发部根据授权对项目可行性研究报告进行初步评审，必要时由企业开发部会商集团财务部、人事部并可聘请专业人士及专业机构进行评估咨询。

初审结束后，企业开发部以书面形式将初审意见通报给投资申请单位，投资申请单位根据初审意见对可行性研究报告进行补充完善。

可行性研究报告完成后由集团战略发展委员会组织投资申请单位、企业开发部对其进行最终审议，形成审议报告并提交集团常董会审批。

投资活动获得集团常务董事会批准后，项目主管单位要将可行性研究报告、评估报告、审批意见等文件全部存档。

有关文件的副本须同时抄送集团企业开发部、财务部及人事部备案。

第五部分出资

投资活动获得批准后，要严格按照可行性研究报告中确定的注资计划出资。

出资部门以集团常董会对投资项目的决议作为出资依据。

每笔资产的投放（包括现金、实物资产、工业产权及专有技术等）均要由项目主管单位向集团主管领导提交书面报告，经批准后由出资单位根据出资依据复核后再行支付。

资产投放后，项目主管单位应催收有关出资法律文件，如；股票、出资证明书、验资报告等，并及时将其正本交出资单位收存备查，不得遗失。

在出资过程中，如遇与可行性研究的环境与条件出现重大差异时，应立即停止出资，并按本投资管理办法重新审批。

第六部分投资项目的管理

凡我方拥有控股权或作为大股东参与的投资，应努力健全公司治理结构，建立起董事会领导下的总经理负责制。

我方应通过董事会拟定企业中、长期远发展规划，建立企业各项基本管理制度，掌控企业年度经营计划、财务预算、年度财务决算及具体经营情况。

凡我方为小股东者，应通过召开董事会、参加各种工作会议、业务汇报、财务报表，了解掌握其经营情况及财务状况，逐步熟悉行业，寻找机会参与管理。

一级利润中心及其控股公司主管的投资项目，须由该利润中心及公司提出董事长、副董事长、董事、总经理、副总经理的具体人选，报集团主管领导批准后，提请项目公司董事会确认。

以集团名义投资的项目，以上人选由集团企业开发部会同集团人事部提出人选，报集团主管领导和集团常董会审批。

人选确定后，分别报送集团主管领导、集团人事部、集团财务部和集团企业开发部备案。

对各控股投资对象，主管单位都要将其纳入“6S”管理体系，严格按照“6S”管理的相关规定编制年度预算、填报经营报告，集团“6S”管理委员会负责审核预算、组织考核并有权安排审计。

投资对象必须遵照集团财务管理制度的相关规定，建立、健全财务处理和报告程序。

认真做好投资回收工作。

合资企业年度结算税后盈利，应按股份比例派发股息。

如扩大业务，需股东增资，主管单位应重新作可行性研究，按项目原报批手续审定。

各项投资凡连续二年发生经营性亏损，主管单位应督促项目董事会提出扭亏为盈的方案。

如第三年仍继续发生亏损，必须改组、转让或结业清理。

项目经集团常董会批准后，出现与可行性报告严重不符的情况并导致投资失败并造成直接经济损失，集团将追究第一责任人的领导责任并视情节轻重予以行政与经济处罚，如违犯法律则追究其法律责任。

集团战略发展委员会有权监督经集团常董会批准的投资活动的执行过程，以确保投资活动按照预期方向与目标进行。

本办法自集团常董会批准之日起执行。

如以前制订的办法与本办法相抵触，则以本办法为准。

本办法的解释权在集团企业开发部。

投资分析评估要素表一

宏观环境类

序号

要素名称

政治制度与政权稳定性

法律法规的完整性

政府权力与政府效率

市场机制、市场监管与市场开发度

国际关系与宗教影响

国民教育与国民素质

资源政策与环境保护

科技水平与基础设施

主要社会矛盾

人均国内生产总值与增长性

国家竞争力

货币政策与外汇政策

关税政策与税收政策

金融政策与金融体系的完整性

国民生产水平与消费热点

人力资源与社会保障体系

国际经济环境与经济循环

主要贸易对象与周边经济环境

资本市场成熟情况

政府对此项投资的态度

投资分析评估要素表二

行业分析类

序号

要素名称

行业与华润集团发展战略的关系

行业的发展历史、周期性、容量、规模与增长率

国家政策对行业发展的影响

行业竞争模式、竞争手段与主要竞争对手

行业领导者的经营模式

行业的垄断程度、进步动力与可替代性

行业的生意模型与价值链分析

行业的科技影响

行业利润的来源与平均利润水平

市场地位与市场垄断性

市场选择、占有率与增长率

消费者的忠诚度与品牌的作用

品牌战略以及产品品牌与公司品牌的关系

市场、销售与服务之间的关系

数量、质量、价格与市场占有率的关系

市场竞争策略

采购策略

销售渠道

产品定位与市场细分

行业对此项投资的态度

投资分析评估要素表三

财务管理类

序号

要素名称

投资对集团整体财务的影响

最佳经济规模与投资规模

行业平均投资成本

财务结构与融资渠道

成本构成分析

劳动生产率对成本的影响

资产利用率对成本的影响

商誉的价值与资产重置

会计政策与财务制度

折旧、摊销

利率、汇率的稳定性

管理费用与营销费用的控制

税务安排

利润来源分析

投资回报率

存货及应收账款

现金流量与派息政策

或然负债与财务风险

并购过程中的法律尽职调查

并购过程中的财务尽职调查

并购过程中的资产重置与资产置换

投资分析评估要素表四

技术支持类

序号

要素名称

技术来源、技术比较与技术选择

技术的先进性、生命周期与技术壁垒

研发能力

产品更新与技术的相关性

设备来源与设备水平

技术、工艺、设备相关性

技术更新对设备的影响

技术对原材料、生产率及质量的影响

技术与设备对操作者的依赖性

技术对成本、市场、客户、环境的影响

技术在管理中的作用与地位

管理科技的应用

投资分析评估要素表五

综合管理类

序号

要素名称

对集团人力资源的影响

管理体制、管理人员的来源与管理团队的组成

管理团队的决策、组织、协调、控制、学习能力

人力资源政策、薪酬福利政策与激励机制

与投资者、经营者及员工的关系

与供应商、金融债权人、客户的关系

与政府、竞争对手、社区的关系

资本市场、社会传媒及政府部门的评价

华润（集团）有限公司企业开发部

编写可行性研究报告的基本要求和框架

在中国投资所有项目，政府的主管机关、审批机关都需要提交可行性研究报告。

但是，编写可行性研究报告绝不仅是供政府部门审批用的。

更重要的是，它是投资者决策的依据，是一个项目的总体计划。

一份好的可行性研究报告需根据所掌握的资料、过往经验、已有的技术，对将来的投入、资产、产品、经营、回报等作出尽可能全面和准确的预测。

可行性研究报告要求内容客观、中肯、详实、有前瞻性。

对不同性质的项目，可行性研究报告有不同的形式，内容不尽相同。

为便于我部投资业务人员和各部门在实际操作时有明确的依据，特制定本可行性研究报告的基本要求和框架，供实际投资业务人员参考掌握。

各部门及业务人员可根据具体的项目对可行性研究报告的内容作必要的增删调整，灵活应用。

第一部分总体情况

一、目录

详列本报告各章节段落的标题名称及页码。

二、报告摘要

简述本报告的核心内容，项目名称、项目合作各方、地址、产品、产量、投资总额、估计回报、项目总体评价等最重要的信息。

三、进行可行性研究的基本原因及考虑

项目的来源和提出

我集团的发展方向、发展策略、项目与我集团的发展方向与策略的吻合程度

项目与我集团及已有的业务和资产的配合程度、可否产生协同优势

我集团的人才、资金、经验、网络、和其他资源对项目的支持程度和放大作用

四、总论

建议的项目名称、性质

可行性研究报告的编制依据

可行性研究的范围

编制指导思想和规划设计的原则

项目构成

项目的主要经济技术指标

本研究报告的结论

建议

第二部分项目外在因素分析

一、行业状况

行业的性质

该行业国内、国外的总体状况、规模

国内、国外前十大行业领导者的状况

行业技术的技术的演变

行业的增长性

二、市场情况与拟建项目的规模

具体产品的介绍、产品的特点、产品的选择

产品过往的生产销售情况

未来产品的市场预测、产品的增长性

类似的产品、产品的可取代程度

合作各方在该行业、该产品的经验，特长

目前和潜在的主要竞争对手分析

技术进步对产品前景及市场竞争势态的影响

建厂规模的建议

三、政策法规

国家对行业的总体指导方针、发展策略

国家法律和政策对该行业和具体产品的规限、基本要求

产品进口、出口的鼓励或限制措施，关税税率

国家和地方对行业和产品的税费（利得税、增值税、销费税、其他税项）的规定

地方对合资企业的限制和优惠措施、政策，地方政府的书面保证和承诺

国际上对该行业（或相关行业）、该产品（或相关产品）的公约和协定，中国是否参加（签署）了这些公约，作了哪些承诺

环保要求

宗教、民族、国民生活习惯、社会舆论对行业和产品的影响

四、技术来源和支持

国际上现行的主要技术流派、技术的使用者及拥有者

各技术的特点和成本，对人才、原材料、环境的要求和影响，对生产过程、生产成本、产品质量、产品数量的影响

技术的获得程度、难易程度，安全性、可靠性如何保证

如何配合和跟上不断变革的技术发展

国内和国际上对各主要技术的使用有何法律或行政性的限制，国际上有无条约或公约规限这些技术的发明和使用，中国有无加入或签署这些条约或公约

技术的选择

五、选址与建厂条件

对所在地各种软硬环境的要求，包括但不限于

对原材料的要求

对交通运输和通信条件的要求

对能源、水等的要求

对经济基础、消费水平的要求

对配套设施的要求

对人员素质的要求

对土地及其他资源的要求

对环境及环保条件的要求

对其他方面的要求

六、厂址的确定

可供选择的厂址的几个方案

各厂址的地理位置、地理概况、人文历史概况

各厂址所在地的经济状况（人口、按性别年龄学历职称工种和区域的人口分布、经济总量、经济的行业分布、前十大行业、前十大税收和盈利大户、经济上的优势和劣势、人均收入、按行业的人均收入、就业情况、各岗位各工种的工资水平，其他）

各厂址及其所在地的交通状况（与市中心的距离、与中心城市的距离、与中心城市的交通方式、铁路、公路、高速公路、港口、码头的可使用程度、方便程度、收费水平、距离等）

各厂址所在地的资源状况（水源、河流、煤炭、所需的主要原辅材料的生产、供应、价格、质量等）

各厂址及其所在地的土地状况（土地供应量、平均价格、各项相关收费、可使用程度、需投入的整治成本、拟使用的土地的属性（划拨、征用、转让、入股等）、拟使用的土地的权属、价格、需办理哪些手续、可否办理土地产权证书、可否转让、可使用年限、是否规定了特定用途、周围有无进一步发展的空间、该区的总体规划、地质状况等等）

各厂址周围的其他情况（通信、商业、供水、供电、垃圾处理、污水处理、其他相关服务及设施）

各厂址所受到的各种限制（例如楼宇高度、面积、厂区范围、道路、出入口、噪声等）

所在地的鼓励政策（税收、各项费用、贷款、资助、人员流动、人员户口、子女入学、政府对行业和项目的态度、受限制的原辅材料供应、资源和资产作价、人员处理和招聘、各种审批手续的办理、原料和产品的进出口审批或许可证配额的使用、其他）

项目在当地的作用和影响（就业、税赋、产值、利润、相关产品流通、对相关行业的带动力、对资金流转的带动力、对提高当地在全市全省全国的知名度、对调整产业结构的作用、对消耗当地多余或过剩资源的作用等等）

厂址的最后确定（以上各因素的综合结果）

七、总体布局与交通运输

总平面布置（主厂房、辅助厂房、配套生产设施（锅炉房、电厂、变电所、空压站、水泵房、污水处理站、其他污染物处理场、垃圾处理或堆放场等等）、仓库、道路、绿化、办公楼、生活设施（食堂、浴室、倒班宿舍、职工宿舍等等）

竖向设计

物流走向

交通运输（铁路线、码头、装卸区、货物和车辆缓冲区，车辆进出流向）

八、环境保护

厂区环境基本状况

主要污染源和污染物

国际上通行和国家规定的标准

设计拟采用的标准

控制污染物治理方案及其效果（污水处理、除尘除杂、垃圾处理等）

资源开发利用对生态和环境产生的影响

资源开发利用对经济技术指标的影响

环境影响分析

环保投资

建议

九、职业安全、卫生与消防

国外的流行做法及国家的有关规定

主要设计依据

主要危害因素成因及分析

主要防护措施及预期效果

消防设施及安排

职业安全卫生投资

十、项目潜在的外部机会（OPPORTUNITY）与风险（THREAT）

提出和讨论存在和可能出现的机会与风险，包括技术、市场增长性、产品周期、人才、资金、销售方式、产品责任、汇率变化、政策法律、领导人变动、环保、国际公约等因素的影响。

第三部分项目内在因素分析

（非量化因素）

一、项目背景资料

拟合作的企业、机构名称、地址、联系人、负责人、以及这些企业和机构的背景、过往业绩介绍

拟合作的企业的股东构成、各股东的基本情况

项目背景及投资建设的必要性和意义

二、生产工艺与设备选型

生产纲领

生产工艺流程

生产工艺子框图及简述

工艺设备选型

选定的生产工艺和设备在国内国外的使用情况、使用经验

生产定员

技术、工艺、设备的估价或成本

主要工艺技术经济指标

三、辅助设施与公用工程

锅炉房及发电厂

机修车间

给水、排水工程

采暖、通风、除尘、制冷、空压站及热力管道

供电

仪器、仪表及控制系统

土建工程

辅助设施与公用工程的估价或成本

四、资源综合利用、节能节水

国内国外综合利用的例子与成效

资源综合利用方案

节能、节水