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财管笔记
第一章总论
1、企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。
2、投资活动分为广义和狭义两种：
（1）广义投资包括对外投资（如投资股票、债券、与其他企业联营或投资金于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产）。
（2）狭义的投资仅指对外投资。
3、资金营运活动：
企业在日常生产经营活动中，发生的资金收付行为，如果资金不能满足企业经营需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金。
4、筹资活动资金来源
（1）企业权益资金
（2）企业债务资金
5、资金分配活动分广义和狭义，狭义分配仅指对企业净利润的分配。
6、财务关系：
（1）企业与投资者之间的投资关系，投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付报酬所形成的经济关系。
（2）企业与债权人之间的财务关系，企业向债权人借入资金，并按合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系。
（1、2筹资活动）
（3）企业与受资者之间的财务关系，企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。
（4）企业与债务人之间的财务关系，企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。
（3、4投资活动）
（5）企业与供应商、客户之间的财务关系，企业购买供应商的商品或接受劳务，以及向客户销售商品或提供服务过程中所形成的经济关系。
（6）企业内部与各单位之间的财务关系，企业内部各单位之间在生产经营业环节相互提供产品或提供服务所形成的经济关系。
（5、6资金营运活动）
（7）企业与政府之间的财务关系，政府通过收缴各种税款的方式与企业形成的经济关系。
（8）企业与职工之间的财务关系，企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利益关系。
（7、8分配活动）
7、利润最大化（利润）
（1）优点：
可以直接反映企业创造剩余产品的多少，从一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会的贡献大小。
（2）缺点：
1、未考虑时间价值，2、未反映利润与投入资本之间的关系，不利于比较，3、未考虑风险因素，4、易导致短期行为。
8、每股收益最大化（资本利润率、每股收益）
（1）优点：
反映了利润与投入资本之间的关系，利于与其他不同资本规模企业或同企业不同时期比较。
（2）缺点：
1、未考虑时间价值，2、未考虑风险因素，3、不能避免短期行为。
9、企业价值最大化（企业未来现金流量的现值）
（1）优点：
考虑时间价值和风险价值、反映了资产保值增值的要求、有利于克服管理上的片面性和短期行为、有利于社会资源合理配置。
（2）缺点：
1、即期市场上的股价不一定能直接提示企业获利能力，2、法人股东对于股价不敏感，3、不易确定非股票上市公司的企业价值。
10、所有者与经营者的矛盾
（1）矛盾：
1、所有者希望在提高企业价值和股东财富的同时，更多地增加享受成本，2、所有者和股东希望以较小的]享受成本带来更高的企业价值或股东财富。
（2）协调措施：
1、约束措施：
解聘（所有者约束）、接收（市场约束）2、激励措施：
股票期权、绩效股。
11、所有者与债权人的矛盾
（1）矛盾：
1、所有者改变举债资金的原定用途，增大偿债的风险，降低了债权人的负债价值，2、发行新债券或举借新债，增大偿债的风险，致使旧债的价值降低。
（2）协调措施：
1、限制性借债：
在借款合同中加入限制条款，如规定借款的用途、借款的信用条件和借款担保条款等。
2、收回借款或停止借款。
12、金融市场的分类
（1）按期限分：
1、短期金融市场（货币市场）。
特点：
交易目的是满足短期资金周转的需要；所交易的金融工具有较强的货币性。
2、长期金融市场（资本市场）特点：
交易的主要目的是满足长期投资性资金的供求需要；收益性较高而流动性差；资金借贷量大；价格变动幅度大。
（2）按证券交易的方式和次数分：
1、初级市场（发行市场或一级市场）特点：
新发证券的市场，这类市场使预先存在的资产交易成为可能；可以理解为“新货市场”。
2、次级市场（二级市场或流通市场）是现有金融资产的交易场所；可以理解为“旧货市场”
（3）按金融工具的属性分：
1、基础性金融市场，特点：
以基础性金融产品为交易对象（如商业票据、企业股票、企业债券）2、金融衍生品市场，特点：
以金融衍生产品为交易对象（如期货、期权、远期市场）
13、利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率
第二章风险与收益分析
一、资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
二、必要收益率=风险收益率+无风险收益率
三、无风险收益率由绩利率和通货膨胀补贴组成。
四、通常用短期国库券的利率代替无风险收益率
五、风险收益率的大小取决于风险的大小和投资者对风险的偏好两个因素。
六、资产风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量，衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。
七、在预期收益率相同的情况下，标准差越大，风险越大，相反标准差越小，风险越小。
由于标准差或方差衡量的是风险的绝对大小，不适用于比较具有不同的预期收益率的资产的风险。
八、标准离差率越大，风险越大，相反标准离差率越小，风险越小。
可用来比较具有不同预期收益率的资产的风险。
九、风险控制对策有：
1、规避风险，如拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目。
2、减少风险主要是一、控制风险因素，减少风险的发生；二、控制风险发生的频率和降低受损害程度，方法有：
进行准确的预测，对决策进行多方案优先和替代；及时与政府部门沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营业或投资以分散风险。
3、转移风险，如向保险公司投保；采取合资、联营、联合开发等到措施实现风险共担；通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移。
4、接受风险包括风险自担和风险自保两种，风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，用冲减利润；风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。
一十、风险偏好：
1、风险回避者，选择的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产，而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益的资产。
2、风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。
原则是当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。
3、风险中立者，通常不回避风险也不主动追求风险，选择的标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
十一、非系统风险又称为特有风险或可分散风险，是可以通过资产组合而分散掉的风险。
它是企业或行业特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关的。
可进一步分为经营风险（指因生产经营方面的原因给企业带来不利影响可能性）财务风险（又称筹资风险指由于举债而给企业目标带来的可能影响）
十二、系统风险又称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过风险分散而消除的。
这此因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等。
十三、资产之间的相关系数会影响组合风险的大小，但不会影响组合收益，所以只要投资金比例不变，各项资产的期望收益率不变，投资组合的期望收益率就不会发生改变。
十四、相关系数越大，风险分散效果越小，相关系数越小，风分散效果越大。
相关系数为1时，不能分散任何风险，当相关系数为-1时，可以充分分散掉非系统风险。
十五、证券市场线能够清晰地反映个别资产或投资组合的预期收益率（必要报酬率）与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。
十六、组合中的证券种类越多风险越小，若组合中包括全部股票，则只承担市场风险不承担公司特有风险。
十七、市场组合是指由市场上所有资产组合。
它的收益率是市场平均收益率，市场组合包含了所有的资产，因此，市场组合中的非系统风险已被消除，所以市场组合的风险就是市场风险或系统风险。
十八、β系数可以衡量个别公司股票的市场风险，即系统性风险，而不能衡量个别公司股票的特有风险，即非系统性风险。
十九、资产收益率类型：
实际收益率、名义收益率、期望收益率、必要收益率、无风险报酬率、风险报酬率。
二十、如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则表明两只股票的收益率彼此为完全正相关（相关系数为1），完全正相关的投资组合不能降低任何风险，组合的风险等于两只股票风险的加权平均数。
如果两只股票完全正相关，则收益率变化方向和变化幅度完全相同。
二十一、根据股票β值系数的计算公式可知，股票β值的大小取决于：
（1）该股票与整个股票市场的相关性，即相关系数；
（2）它本身的标准差；（3）整个股票市场的标准差。
二十二、资本资产定价模型的假设：
市场是均衡的、市场不存在摩擦、市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。
二十三、套利定价理论认为，同一个风险因素所要求的风险收益率对于所有不同的资产来说都是相同的。
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第三章资金时间价值与证券评价
一、资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。
它相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。
二、单利的终值和单利的现值互为逆运算，系数互为倒数。
三、复利终值和复利现值互为逆运算，系数互为倒数。
四、偿债基金和普通年终值互为逆运算，系数互为倒数。
五、资本回收额与普通年金现值互为逆运算，系数互为倒数。
六、股价指数的计算方法有：
简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。
七、股票收益率主要有本期收益率、持有期限收益率。
八、普通股的内在价值是由普通股带来的未来的现金流量的现值决定的。
九、持有期收益率指债券持有人在持有期间得到的收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本损益水平。
一十、影响债券收益率的主要原因有：
债券的票面利率、期限、面值、持有时间、购买价和卖出价。
十一、债券价值是指各期利息收入的现值加上到期本金的现值，因此影响利息、本金和折现率高低的因素就会影响债券价值
持有期较长的债券，持有期收益率是指持有至债券到期日的债券投资收益率，即使债券带来的现金流入量净现值为零的折现率，也称为内部收益率。
十二、债券的基本要素包括：
债券的面值、债券的期限、债券的利息、债券的价格
十三、在资金额一定的情况下，利率与期限是决定资金价值的主要因素，此外采用单利还是复利也会影响时间价值的大小。
十四、普通股折现模型的局限性有：
（1）未来现金流入量的现值只是决定股票的内在价值，而其他诸多因素（如投机行为等）可能会导致股票的市场价格大大偏离根据折现模型计算得出的内在价值；
（2）折现模型对未来期间股利流入量预测数的依赖性很强，而这些数据很难准确预测，这就影响计算结果的准确性；（3）折现模型的计算结果受D0或D1的影响很大，而这两个数据可能具有人为性、短期性和偶然性，该模型放大了这些不可靠因素的影响力；（4）折现率的选择有较大的主观随意性。
十五、递延年金终值计算与普通年金终值计算一样，只要注意期数。
但与递延期无关
十六、因为股票价值＝预期股利÷投资人要求的必要报酬率，投资人要求的必要报酬率越大，股票价值越低；预期股利越大，股票价值越高。
十七、债券的持有期收益率指债券持有人在持有期间得到的收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本损益水平，票面利率不能反映债券的资本损益情况。
十八、即付年金终值系数与普通年金终值系数：
期数加1，系数减1。
即付年金终值系数=普通年金终值系数×（1+i）
十九、即付年金现值系数与普通年金现值系数：
期数减1，系数加1。
即付年金现值系数=普通年金现值系数×（1+i）
二十、普通年金终值系数=复利终值系数－1/i
二十一、普通年金现值系数=1－复利现值系数/i
第四章项目投资
一、项目投资
是一种特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改选项目有关的长期投资行为。
特点：
投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）、投资数额多、影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）、发生频率低、变现能力差、投资风险大。
项目计算期限=建设期+运营期
运营期=试产期+达产期
原始投资=建设投资+流动资金投资
建设投资=固定资产投资+无形资产投资+其分资产投资
固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息
项目总投资=原始投资+建设期资本化利息
在计算现金流量时，应注意以下几点：
（1）必须考虑现金流量的增量；
（2）尽量利用现有的会计利润数据；（3）不能考虑沉没成本因素；（4）充分关注机会成本；（5）考虑项目对企业其他部门的影响。
二、单纯固定资产投资项目
1、现金流出量包括：
固定资产投资，新增经营成本和增加的各项税款等内容
2、现金流入包括：
新增的营业收入、回收固定资产的余值
三、更完整工业投资项目
1、现金流入量有：
营业收入、补贴收入、回收固定资产余值、回收流动资金
2、现金流出量有：
建军设投资、流动资金投资、经营成本、营业税金及附加、调整所得税、维持运营投资。
四、更新改造项目
现金流入量有：
1、使用新固定资产增加的营业收入；2、处置旧固定资产的变现净收入；3、新旧固定资产回收余值的差额。
现金流出量有：
1、购置新固定资产的投资；2、使用新固定资产增加的流动资金投资；3、使用新固定资产增加的经营成本；4、使用新固定资产增加的各种税款
经营成本又称付现的营运成本（或简称付现成本）。
是指在运营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。
经营成本是所有类型的项目投资在运营期都要发生额度主要现金流出量，它与融资方案无关。
项目某年的经营成本包括：
（1）该年外购原材料燃料和动力费；
（2）该年工资及福利费；（3）该年修理费；（4）该年其他费用；其中该年其他费用等于制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分。
五、静态投资回收期
1.优点：
能直观地反应原始总投资的返本期限，计算简单，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。
2.缺点：
没有考滤资金时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量，不能正确反应投资方式不同的项目的影响。
六、投资收益率
投资收益率＝年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资*100％
1.优点：
计算公式简单
2.缺点：
没有考滤资金时间价值因素，不能反应建设期长短及投资方式不同和回收额的影响，分子分母计算口径的可比性较差，无法直接利用净现金流量信息。
3.注意：
只有投资收益率指标大于或等于基准收益率才具有财务可行性。
七、净现值NPV
净现值优点：
考滤了资金时间价值，项目计算期内的全部净现金流量和投资风险
缺点：
无法从动态的角度直接反应投资项目的实际收益水平，计算比较烦
八、净现值率NPVR
1、.定义：
是指净现值占原始投资现值总和的比率
2.公式：
净现值率＝项目的净现值/原始投资的现值合计
3.优点：
可以从动态的角度反应投入与投出的有关系，计算简单
4.缺点：
无法直接反应投资项目的实际收益率
注意：
只有净现值指标大于或等于0的具有财务可行性。
九、获利指数PI
1.定义：
是指投产后基准收益或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。
2.公式：
获利指数＝投资后各年净现金流量的现值合计/原始投资的现值合计＝1+净现值率
3.优点：
可以从动态的角度反应投入与投出的关系
4.缺点：
无法直接反应投资项目的实际收益率外，计算复杂。
5.注意：
只有获利指标大于或等于1才具有财务可行性。
十、内部收益率IRR
1.定义：
是指项目投资实际可望达到的收益率，实质上能使项目的净现值等于0时的折现率。
2.计算方法
（1）特殊法：
项目投产后的净现金流量为普通年金形式，可以直接利用年金现值系数计算内部收益的方法，即求（原始投资/净现金流量）的普通年金，
（2）一般方法：
又称为逐步测试逼近法
（3）插入函数法
3.内部收益率的优点：
可以从动态的角度直接反应投资项目的实际收益率，又不受基准收益率高低的影响，
3.缺点：
计算过程复杂，当经营期增加时，可能导致多少内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义
4.注意：
只有内部收益率指标大于或等于基准收益率或资金成本的投资项目才具有财务可行性。
十一、动态指标之间的关系（重点）
净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标之间存在同方向变动关系。
即：
（1）当净现值＞0时，净现值率＞0，获利指数＞1，内部收益率＞基准收益率；
（2）当净现值＝0时，净现值率＝0，获利指数＝1，内部收益率＝基准收益率；
（3）当净现值＜0时，净现值率＜0，获利指数＜1，内部收益率＜基准收益率。
十二、净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。
十三、差额投资内部收益率法适用于两个原始投资不相同，但项目计算期相同的多方案比较决策。
由于原始投资不同，所以不能用净现值法,由于项目计算期不同所以也不能用差额投资内部收益率法。
第五章证券投资
一、证券投资
（一）分类
（1）按主体不同：
分政府证券，金融证券，公司证券
（2）按所体现的权益关系：
分所有权证券（如股票），债权证券（如债券）
（3）按收益的决定因素：
分原生证券（收益取决于发行者的财务状况），和衍生证券（包括期货合约和期权合约，收益取决于原生证券）
（4）按收益稳定性的不同：
分固定收益证券（在票面上有固定收益率）和变动收益证券（随企业经营状况而定）
（5）按到期日的长短：
分短期和长期证券
（6）按募集方式的不同：
分公募证券（公开发行，向社会公众发售的）和私募证券（内部发行证券，是向少数特定投资者发行的）
（二）、目的
1.暂时存放闲置资金，资金闲放着的，用来以钱生钱
2.与筹集长期资金相配合，长期证券获得的，没用完的部份，以钱生钱。
3.满足末来的财务需求，以后要用钱，投资证券来获利。
4.满足季节性经营对现金的需求，在不用资金的月分里，投资，要用资金的时候来变现
5.获得对相关企业的控制权，购入某公司的股票，为了控制他（三）特征：
流动性强、价格不稳定，投资风险较大、交易成本低。
二、股票投资
（一）、股票投资与债券投资比，股票投资有下面几个特点：
1，股票投资是权益性投资：
代表所有权的，有权参与公司的经营
2，股票投资的风险大：
买后不能偿还本金，只能转让，
（1）经营不善的风险，
（2）价格变动风险。
3.股票投资的收益率高：
高风险，高收益
4.股票投资的收益不稳定
5.股票价格的波动性大
（二）股票投资的基本分析法
1、宏观分析。
通过国家政治形势，经济形势的分析，包括政治因素分析和宏观经济因素分析
2、行业分析。
探讨产业和区域经济包括行业的市场结构分析，行业经济周期分析，行业生命周期分析等
3、公司分析。
对行业选择，成长周期，内部组织管理，经营状况，财务状况及营业业绩进行全面分析。
公司分析是基本分析法的重点基本分析法是市场分析法的基础财务分析是基本分析法的一种具体方法，运用资本定价模型等理论进行公司分析，是股票投资常见的做法
（三）股票投资的技术分析法
.定义：
是以预测市场价格变化的末来趋势为目的，以图表，技术指标为主要手段对市场行为进行研究的方法。
2.分析的对象：
价格，成交量，时间，空间
3.技术分析法的理论基础：
（1）市场行为包含一切信息：
公开和非公开信息
（2）价格沿趋势运动：
这是体现分析法的核心；（3）历史会重演
4.技术分析法的内容：
（1）指标法：
指标法是根据市场行为的各种情况建立数学模型，按照一定的数学计算公式，得到一个体现股票市场某个方面内在实质的数字，即指标值。
指标的具体数值和相互关系直接反映了股市所处的状态，为具体操作提供方向性指导。
（2）K线法：
K线法的研究侧重于若干条K线的组合情况，通过推测股票市场多空双方力量的对比来判断股票市场多空双方谁占优势，是暂时的还是决定性的。
K线图是进行各种技术分析的最重要图表。
（3）形态法：
形态法是指根据价格图表中过去一段时间价格轨迹的形态来预测股价的未来趋势的方法。
（4）波浪法：
波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下降看成是波浪的上下起伏。
股票的价格也遵循波浪起伏的规律。
（四）技术分析法和基本分析法的区别
技术分析法
1.着重于分析股票市价的运动规律；2.从股票市场入手，根据股票的供求，市场价格和交易量等进行分析。
3、.短期性质的，只关心市场上的，和如何获是短期的收益，很少涉及股票市场及外在因素分析。
4.是通过对股票市场的波动形式，成交量和投资心理等因素的分析，可帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法。
基本分析法
1.分析股票的内在投资价值；.2是从股票市场的外部决定因素入手，并从外部与股票市场相互关系的角度进行分析
3.不仅研究整个证券市场的情况，还研究单个证券的投资价值，不仅关心证券的收益，还关心证券的升值。
4.通过对宏观形势的分析，帮助投资者了解股票市场的发展状况和股票的投资价值。
三、债券投资
（一）目的：
是为了合理利用闲置的资金，调节现金余额获得收益是当现金太多时，投资债券，为了降低余额，当现金太少时，出售原来的债券，收回现金最主要的目的是为了获得稳定的收益。
（二）特点：
1、.投资期限方面：
不管期限长短，都有到期日，收回本金的。
2.权利义务方面：
在各投资方式中，债券的权利最小，无权参与经营管理，只收利息，到期收回本金的权利。
3.收益与风险方面：
收益率事先约定，收益率通常比股票低，但比较稳定，风险小。
（三）债券投资决策
债券投资决策主要是对投资的时机，投资的期限，拟购入的债券等作出选择的过程，决定过程中应该考虑一系列约束条件的限制，包括可支配的资金数额约束，投资收益率要求，投资风险偏好等。
1.消极的投资策略：
是指在买入后，一般很少进行买卖或不进行买卖，只要求获取不超过目前市场平均收益水平的收益，典型的消极者是买入并持有至到期，选择信用程度较高的债券即可。
2.积极的投资策略：
根据市场情况不断调整投资行为，以获取超过市场平均水平的收益率积极的投资策略包括：
（1）通过预期利率变动交易：
利率下将时，买进或增持期限长的债券利率上升时，卖出或增加期限较短的债券比例
（2）控制收益率曲线法：
由于期限长的一般有较高的利率，所以投资人购买债券，在到期前卖出，再购入另一个同样期限的债券，这样能获得较高的收益率。
（四）债券组合策略
从规避投资风险的角度，债券投资组合的主要形式有：
1.浮动利率债券与固定利率债券组合；2.短期债券与长期债券组合；3.政府债券，金融债券与企业债券组合
4.信用债券与担保债券组合等
在单纯的企业债券投资中：
1.可转换债券与不可转换债券组合；2.附认股权债券与不附认股权债券的组合。
四、基金投资
（一）分类
1、根据组织形态分：
契约型和公司型基金
2、根据变现方式不同分：
封闭式和开放式基金
3、根据投资标的不同分：
股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权认股权证、专门基金。
（二）契约弄基金与公司型基金的比较
契约型基金
公司型基金
1.资金的性质不同
信托财产
公司法人资本
2.投资者的地位不同
当事人之一，即受益人，没有管理基金资产的权利
成为该公司的股东，以股息或红利形式取得收益，通过股东大会和董事会享有管理基金公司的权利。
3.基金的运营依据不同
依据基金契约运营基金
依据基金公司章程运营基金。
（三）封闭式基金与开放式基金的比较
封闭式基金
开放式基金
1.期限不同
有固定的封闭期
没有固定期限，可随时向基金管理人赎回。
2.发行规模要求不同
在招募说明书中列明基金规模
没有发行规模限制
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