单项实验.docx
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单项实验
第一篇单项实验
实验一资金时间价值和风险与报酬
一、实验目的
1．理解资金时间价值的概念及其运用。
2．理解单项资产风险和报酬的含义。
3．掌握复利终值、复利现值、年金终值、年金现值、净现值等计算公式。
4．掌握衡量证券投资组合的风险和报酬的计算公式。
5．熟练运用EXCELL中有关终值、现值、年金和利率等财务函数。
6．熟练运用风险价值的计算方法对决策方案进行客观评价。
二、实验内容
（一）资金时间价值
1．某人现存入银行20，000元，银行利率为3％，8年后的从银行取出的本利和为多少？
2．某人计划6年后从银行取出500，000元，银行利率为4％，现在应存入银行多少现金？
3．某人每年年末在银行存入10，000元，银行利率为5％，10年后的本来和为多少？
4．某公司需要一台设备，买家为160，000元，可用10年，如果租用，在每年年末需付租金20，000元，银行利率为5％，企业应该购买还是租用？
5．某企业于年初向银行借款500，000元购买设备，第一年年初开始还款，分5年还清，银行利率为10％，计算每年还款多少元？
6．某企业购新设备更新旧设备，新设备比旧设备高100000元，每年可以节省20000元的费用，年利率5％，计算新设备最少使用的年数。
7．某人存入银行10000元，5年后可获得本利和12763.24元，计算银行利率为多少？
8．某企业准备投资300元建设一个生产线，预计建设期为0年，建成后未来5年预计各年现金净流量分别为50元、80元、100万元、120万元、80万元。
假定每年贴现率为6％，计算该项目的净现值。
9．某企业准备开办一家分公司，预计投资额为70000元，预计今后每年的现金净流量为12000元，15000元，18000元，21000元，22000元，计算该投资的内部收益率。
（二）风险与报酬
1.某公司有A、B、C三个投资项目可供选择，预计这三个项目预期收益率及概率如表1－1：
表1－1预期收益率及概率
市场状况
预计收益率（%）
概率（%）
A项目
B项目
C项目
繁荣
正常
疲软
80
15
-20
40
15
-10
45
30
25
30
40
30
假设无风险报酬率为6%，风险报酬系数为8%，分别计算三个投资项目的预期报酬率、标准差、标准差系数。
2.已知无风险报酬率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，某投资组合包含A、B、C三种股票，具体表所1－2所示，分别用投资组合的β系数和个股预期报酬率加权计算投资组合的预期报酬率
表1－2资料表
股票
Β值
比例
A
1.2
30%
B
0.7
50%
C
2.5
20%
三、实验指导
1．终值函数FV（）
功能：
在固定利率下，一次性付款方式下或等额分期付款方式下，计算某项投资的未来价值。
语法：
FV（rate,nper,pmt,pv,type）
变量含义：
rate为各期利率
nper为投资或贷款总期数
pmt为每期等额收入或支出的款项，即年金
pv为现值，即本金
type为数字0或1，用以制定各期付款时间是在期初还是期末。
1代表期初，0代表期末，如果省略在默认为0。
2．现值函数PV（）
功能：
在固定利率下，计算某项投资（或贷款）等额分期付款偿还或一次性偿还额的现值。
语法：
PV（rate,nper,pmt,pv,type）
3．年金函数PMT（）
功能：
基于固定利率及等额分期付款方式，计算某项投资或贷款的每期付款额。
语法：
PMT（rate,nper,pmt,pv,type）
4．期数函数NPER（）
功能：
基于固定利率及等额分期付款方式，计算某项投资的总期数。
语法：
NPER（rate,pmt,pv,fv,type）
5．利率函数RATE（）
功能：
计算年金或复利的利率。
该函数通过迭代发计算得出，并且可以无解或有多个解。
如果在进行20次迭代后，函数的相邻两次计算结果没有收敛于0.0000001，函数将返回错误值＃NUM!
语法：
RATE（nper,pmt,pv,fv,type）
6．净现值NPV（）
功能：
在固定利率下，计算某项投资未来现金流量的净现值
语法：
NPV（rate,value1,value2,…）
变量含义：
rate为各期利率
value1,value2,…代表1－29笔现金净流量的参数值
计算NPV时，若投资额发生在第一年的末期，则将其作为参数value的一部分，如投资额发生在第一年的期初，则投资额不作为参数value的一部分，必须用下列公式：
NPV（rate,value2,value3,…）－value1
7．内部收益率IRR（）
功能：
计算某项投资的内部收益率
语法：
IRR（values,guess）
变量含义：
value1,value2,…代表1－29笔现金净流量的参数值
guess为对函数IRR计算结果的估计值，如果忽略，则为0.1。
8．SUMPRODUCT（）函数
功能：
在给定的几组数组中，将数组间对应的元素相乘，并返回乘积之和。
语法：
SUMPRODUCT（array1,array2,array3,……）。
变量含义：
式中：
array1,array2,array3，……为2到255个数组，其相应元素需要进行相乘并求和。
9．POWER（）函数
功能：
返回给定数字的乘幂。
语法：
POWER（number,power）。
变量含义：
number为底数，可以为任意实数。
power为指数，底数按该指数次幂乘方。
可以用“^”运算符代替函数POWER来表示对底数乘方的幂次。
10．SQRT（）函数。
功能：
返回正平方根。
语法：
是SQRT（number）。
变量含义：
number为要计算平方根的数。
四、实验步骤
（一）资金时间价值
打开一个EXCELL工作簿，参考表1－3和表1－4在相应的工作表中输入原始数据，参考表1－5，利用各相关财务函数在工作表中进行计算；将计算结果填入表1－3和表1－4中。
表1－3
A
B
C
D
E
F
1
利率
期限（年）
年金（元）
现值（元）
终值（元）
2
复利终值
3%
8
20000
3
复利现值
4%
6
500000
4
年金终值
5%
10
10000
5
年金现值
5%
10
20000
6
年金
10%
5
500000
7
期数
5%
20000
100000
8
利率
5
10000
12763.24
表1－4
A
B
C
D
E
F
G
H
I
9
利率
投资额
第一年
第二年
第三年
第四年
第五年
10
净现值
6%
300
50
80
100
120
80
11
内部收益率
-70000
12000
15000
18000
21000
22000
表1－5
单元格
公式或函数
F2
=FV（B2,C2,,-E2）
E3
=PV（B3,C3,,-F3）
F4
=FV（B4,C4,-D4）
E5
=PV（B5,C5,-D5）
D6
=PMT（B6,C6,-E6,,1）
C7
=NPER（B7,D7,-E7）
B8
=RATE（C8,,E8,-F8）
B10
=NPV（C10,E10,F10,G10,H10,I10）-D10
B11
=IRR（-D11,E11,F11,G11,H11,I11）
（二）风险与报酬
1．打开一个EXCEL工作簿，参考表1－6在相应的工作表中输入原始数据；参考表1－7，利用各相关财务函数在工作表中进行计算；将计算结果填入表1－6中。
表1－6
A
B
C
D
E
1
风险收益计算表
2
活动情况
概率
A项目报酬率
B项目报酬率
C项目报酬率
3
繁荣
30%
80%
40%
45%
4
正常
40%
15%
15%
30%
5
衰退
30%
-20%
-20%
20%
6
合计
100%
7
无风险收益率（%）
6%
8
风险收益计算
9
预期报酬率（%）
10
方差
11
标准差
12
标准差系数
表1－7
6
公式或函数
单元格
公式或函数
C9
=SUMPRODUCT（B3:
B5,C3:
C5）
C10
=SUMPRODUCT（B3:
B5,（C3:
C5-C9）^2）
C11
=SQRT（C10）
C12
=C11/C9
D9
=SUMPRODUCT（B3:
B5,D3:
D5）
D10
=SUMPRODUCT（B3:
B5,（D3:
D5-D9）^2）
D11
=SQRT（D10）
D12
=D11/D9
E9
=SUMPRODUCT（B3:
B5,E3:
E5）
E10
=SUMPRODUCT（B3:
B5,（E3:
E5-E9）^2）
E11
=SQRT（E10）
E12
=E11/E9
2．打开一个EXCEL工作簿，参考表1－8在相应的工作表中输入原始数据；参考表1－9，利用各相关财务函数在工作表中进行计算；将计算结果填入表1－8中。
表1－8
A
B
C
D
E
1
股票投资收益预测
2
无风险收益率
6%
3
市场平均收益率
10.00%
4
1、利用投资组合的β系数计算
5
股票
β值
持股比例
加权β值
6
A
1.2
30%
7
B
0.7
50%
8
C
2.5
20%
9
投资组合的β值
10
投资组合的预期报酬率
11
2、利用个股预期报酬率加权计算
12
股票
β值
持股比例
个股收益
加权个股收益
13
A
1.2
30%
14
B
0.7
50%
15
C
2.5
20%
16
投资组合的预期报酬率
表1－9
单元格
公式或函数
单元格
公式或函数
D6
=B6*C6
E13
=C13*D13
D7
=B7*C7
D14
=$B$2+B14*（$B$3-$B$2）
D8
=B8*C8
E14
=C14*D14
C9
=SUM（D6:
D8）
D15
=$B$2+B15*（$B$3-$B$2）
C10
=B2+C9*（B3-B2）
E15
=C15*D15
D13
=$B$2+B13*（$B$3-$B$2）
D16
=SUM（E13:
E15）
五、问题思考
1．在运用净现值NPV（）和内部收益率IRR（）时应注意哪些问题？
2．证券投资组合的风险是什么？
如何进行衡量？
实验二资本成本和资本结构
一、实验目的
1．理解资本成本的概念。
2．理解资本结构的意义。
3．掌握个别资本成本和综合资本成本的公式。
4.掌握最佳资本成本的确定方法。
5.熟练运用EXCEL进行资本成本的求解方法。
6.熟练运用EXCEL进行资本结构规划求解的方法。
二、实验内容
（一）资本成本
1．A公司向银行借款500万元，年限5年，年利率为6%，每年付息，到期还本，筹资费用率为0.5%，公司所得税率为25%，要求：
（1）不考虑货币时间价值，计算该项长期借款的资本成本。
（2）考虑货币时间价值，计算该项长期借款的资本成本。
2．A公司发行总面额为500万元的5年期债券，票面利率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为5%，公司所得税率为25%，要求：
（1）以票面价格平价发行，计算该债券的资本成本。
（2）以600万元溢价发行，计算该债券的资本成本。
（3）以400万元折价发行，计算该债券的资本成本。
3．A公司新发型普通股1000万元，目前市价为50元，经测算其年增长率为12%，预计第一年发放股利2元，普通股筹资费用率为股票市价的10%，此外，公司还有留存收益500万元，所得税率为25%。
要求：
计算该公司普通股和留存收益的资本成本。
4．若A公司同时进行上述三个题目中的四种筹资方式，银行借款不考虑时间价值且债券平价发行的情况下，计算该公司的综合资本成本。
（二）资本结构
1.某公司目前资本共900万元，其中长期债权100万元，债券利率为8%，普通股80万股，共800万元。
为满足投资计划的需要，拟筹资200万元，有两个备选方案：
方案一是发行长期债券200万元，年利率9%；方案二是增发普通股200万元，每股面值10元。
公司所得税税率25%。
要求：
通过每股收益无差别点分析，对筹资方案进行决策。
2.公司目前资本全由普通股组成，股票账面价值1000万元，所得税税率25%。
预计公司每年的息税前收益为300万元，且稳定不变，公司税后净利润将全部作为股利发放，股利增长率为0。
该公司认为目前资本结构不理想，准备增加负债以利用财务杠杆提高企业价值。
经测算，债务的现值等于其面值，在不同的负债水平下，债务的利率Kd和普通股的β如表2-1所示。
表2-1资料表
方案
债务金额（万元）
债务利率（%）
普通股β值
1
0
0
1.1
2
100
6
1.2
3
200
8
1.25
4
300
10
1.48
5
400
12
1.85
6
500
15
2.2
同时，已知证券市场的数据为,无风险的收益率为：
Rf=8%，平均风险股票必要收益率为：
Rm=14%，试测算该公司的最优资本结构。
三、实验指导
1.个别资本成本
（1）债券资本成本
Kb=
=
式中Kb——债务资本成本；
I——债务的年利息；
B——债务筹资总额；
t——所得税税率；
——债务筹资费率；
——债务年利息率。
（2）普通股成本
Ks=
+G
式中Ks——普通股资本成本；
D1——预期第1年普通股股利；
Ps——普通股筹资总额；
Fs——普通股筹资费率；
G—一普通股年股利增长率。
（3）留存收益成本
Kr=
+G
式中Kr——留存收益资本成本；
D1——预期第1年普通股股利；
Ps——普通股筹资总额；
2.综合资本成本
KW=
式中KW——综合资本成本（加权平均资本成本）；
Kj——第j种资金的资本成本
Wj——第j种资金占全部资金的比重。
3.每股收益EPS分析法
计算公式如下：
式中：
I——债务利息；
T——所得税税率；
N——流通在外的普通股股数；
EBIT——息税前利润。
每股收益分析是利用每股收益无差别点进行的。
每股收益无差别点是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。
在每股收益无差别点上，无论是采用负债融资，还是采用股权融资，每股收益都是相等的。
若以EPS1代表负债融资，以EPS2代表权益融资，在每股收益无差别点上有：
EPS1=EPS2
每股收益无差别点EBIT=
当预期EBIT高于无差别点EBIT时，应选择负债融资，反之，则选择权益融资。
4.企业价值分析
公司价值（V）=公司股票的现值（S）+公司长期债务的现值（B）
公司长期债务的现值=面值
公司股票的现值=
公司的加权平均资本成本=债务资本成本*债务资本比重+股票资本成本*股票资本比重.
四、实验步骤
（一）资本成本
1．不考虑货币时间价值，打开一个Excel工作簿，参考表2－2在相应的工作表中输入原始数据，将资本成本的计算公式=B2*B4*（1-B6）/（B2*（1-B5））填入表2-2的B7中。
表2－2工作表
A
B
1
借款资本成本
2
借款金额
5000000
3
借款期限
5
4
年利率
6%
5
筹资费用率
0.5%
6
所得税税率
25%
7
资本成本
考虑货币时间价值的情况下，打开一个Excel工作簿，参考表2－3计算出各年的现金流量在相应的工作表中输入数据，将资本成本的计算公式=IRR（B3:
B8）*（1-25%）填入表2-3的B9中。
表2-3工作表
A
B
1
借款资本成本
2
期间
现金流量
3
第0年
4975000
4
第1年
-300000
5
第2年
-300000
6
第3年
-300000
7
第4年
-300000
8
第5年
-5300000
9
资本成本
2.打开一个Excel工作簿，参考表2-4，2-5，2-6，在相应的工作表中输入原始数据，将债券资本成本的计算公式=B2*B5*（1-B7）/（B3*（1-B6））填入表2-4、2-5及2-6的B8中。
表2-4工作表
A
B
1
债券资本成本
2
债券面值
5000000
3
债券发行价格
5000000
4
债券期限
5
5
债券年利率
12%
6
发行费用率
5%
7
所得税税率
25%
8
资本成本
表2-5工作表
A
B
1
债券资本成本
2
债券面值
5000000
3
债券发行价格
6000000
4
债券期限
5
5
债券年利率
12%
6
发行费用率
5%
7
所得税税率
25%
8
资本成本
表2-6工作表
A
B
1
债券资本成本
2
债券面值
5000000
3
债券发行价格
4000000
4
债券期限
5
5
债券年利率
12%
6
发行费用率
5%
7
所得税税率
25%
8
资本成本
3．打开一个Excel工作簿，参考表2-7，2-8在相应的工作表中输入原始数据，将普通股资本成本的计算公式=B4/（B2*（1-B5））+B3填入表2-7的B6中。
表2-7工作表
A
B
1
普通股资本成本
2
普通股市价
50
3
普通股年增长率
12%
4
预期年股利额
2
5
筹资费用率
10%
6
资本成本
将留存收益资本成本的计算公式=B4/B2+B3填入表2-8的B5中。
表2-8工作表
A
B
1
留存收益资本成本
2
普通股市价
50
3
普通股年增长率
12%
4
预期年股利额
2
5
资本成本
4．打开一个Excel工作簿，参考表2-9在相应的工作表中输入原始数据和以上计算结果，将综合资本成本的计算公式=SUMPRODUCT（B3:
E3,B5:
E5）填入表2-9的B6中。
表2-9工作表
A
B
C
D
E
1
筹资种类
长期债券
企业债券
普通股
留存收益
2
筹资金额
5000000
5000000
10000000
5000000
3
个别资本成本
4
筹资总额
25000000
5
个别资本成本占比
20%
20%
40%
20%
6
综合资本成本
（二）资本结构
1.打开一个Excel工作簿，参考表2-10在相应的工作表中输入原始数据，将计算结果填入表2-10中。
表2-10工作表
A
B
C
D
E
F
G
1
原方案
长期债券面值
债券利率
普通股股数
2
所得税税率
25%
3
100
8%
4
80
5
新方案
6
200
9%
7
20
8
每股收益与息税前收益的关系
9
EBIT
20
60
100
140
180
220
10
方案1EPS
11
方案2EPS
12
每股收益无差别点的EBIT
公式求解
13
单变量求解
14
规划求解
其中B10:
G10=（B9:
G9-B3*C3-B6*C6）*（1-E2）/D4
B11:
G11=（B9:
G9-B3*C3）*（1-E2）/（D4+D7）
E12=（B3*C3+B6*C6）*（D4+D7）-D4*（B3*C3））/D7
在单元格F13中输入公式"=（E13-B3*C3-B6*C6）*（1-E2）/D4-（E13-B3*C3）*（1-E2）/（D4+D7）"。
在“数据”选项卡上的“数据工具”组中，单击“假设分析”，然后单击“变量求解”，出现“单变量求解”对话框。
在“目标单元格”框中，输入F13，在“目标值”框中，输入0，在“可变单元格”框中，输入E13，然后单击“确定”。
运用规划求解放法求解每股收益无差别点EBIT。
在单元格F14中输入公式“=（E13-B3*C3-B6*C6）*（1-E2）/D4-（E13-B3*C3）*（1-E2）/（D4+D7）”。
在“数据”选项卡上的“分析”分析中，单击“规划求解”，出现“规划求解参数”对话框。
在“设置目标单元格”框中，输入目标单元格的F14，单击“值”，然后在框中键入数值0。
在“可变单元格”框中，输入E13，然后单击“求解”，再单击“确定”。
画出“方案比较图”。
，在“插入”选项卡中“图表”数据组中点击“折线图”，选择“数据点折线图”，单击“数据区域”，光标变为十字状，选择B10:
G11的区域。
单击“系列”里的“分类X轴标志”选择B9:
G9的区域。
单击确定。
一张图表便生成好了。
通过图表来确定选择方案。
2.打开一个Excel工作簿，参考表2-11在相应的工作表中输入原始数据，参考表2-12，利用各相关财务函数在工作表中进行计算；将计算结果填入表2-11中。
表2-11工作表
A
B
C
D
E
F
G
1
不同负债水平下的债务利率和普通股的β值
2
B（万元）
（%）
β
息税前利润
300
3
0
0
1.1
所得税税率
25%
4
100
6
1.2
无风险收益率
8%
5
200
8
1.25
市场必要收益率
14%
6
300
10
1.48
7
400
12
1.85
8
500
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