注册会计师CPA章节练习题 财务管理 06.docx

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注册会计师CPA章节练习题财务管理06

第六章债券、股票价值评估

一、单项选择题

1、一个投资人打算长期持有甲公司的股票，他投资的必要报酬率为12%。

预计甲公司未来3年股利分别为1.2元、1.5元、1.8元。

在此以后转为正常增长，股利增长率为6%。

已知：

（P/F，12%，1）＝0.8929，（P/F，12%，2）＝0.7972，（P/F，12%，3）＝0.7118，则该公司股票的价值为（　）元。

A、26.18 

B、23.62 

C、24.90 

D、23.76 

2、投资者王某计划购进DL公司股票，已知目前的市价为50元/股，经了解，今年该公司已发放股利1元/股，公司近五年股利平均增长率为20%，预计一年后其市场价格将达到80元时售出，王某购进了2000股。

该投资者预计的股利收益率为（　）。

A、22.4% 

B、21% 

C、2.4% 

D、62.4% 

3、甲公司在2010年4月1日投资515万元购买B股票100万股，在2011年、2012年、2013年的3月31日每股分得现金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2013年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售，则该项投资的报酬率为（　）。

A、18.20% 

B、16.34% 

C、16.70% 

D、17.59% 

4、以下有关优先股股东表决权恢复的说法中，不正确的是（　）。

A、公司连续3个会计年度未按约定支付优先股股息则优先股股东表决权恢复 

B、公司累计3个会计年度未按约定支付优先股股息则优先股股东表决权恢复 

C、股息可累积到下一会计年度的优先股，表决权恢复直至公司全额支付所欠股息 

D、股息不可累积的优先股，表决权恢复直至公司全额支付当年股息 

5、对于分期支付利息，到期还本的债券，下列表述正确的是（　）。

A、假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降 

B、某10年期债券，票面利率为10％；另一种5年期的债券，票面利率亦为10％，两债券的其他方面没有区别，在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多 

C、如果等风险债券的市场利率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近，折价发行债券的价值会逐渐上升 

D、某一种每年支付一次利息的债券，票面利率为10％，另一种每半年支付一次利息的债券，票面利率亦为10％，两债券的其他方面没有区别。

在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多 

6、对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法中不正确的是（　）。

A、债券付息期长短对平价出售债券价值没有影响 

B、随着到期日的临近，折现率变动对债券价值的影响越来越小 

C、如果等风险投资的必要报酬率高于票面利率，其他条件相同，则偿还期限长的债券价值高 

D、如果是折价出售，其他条件不变，则债券付息频率越高，债券价值越低 

7、下列有关股票概念的表述中，正确的是（　）。

A、按票面是否标明持有者姓名，可分为普通股和优先股 

B、按能否向股份公司赎回自己的财产，分为记名股票和不记名股票 

C、按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票 

D、按股东所享有的权利，分为可赎回股票和不可赎回股票 

8、某债券的期限为5年，票面利率为8%，发行日为2010年4月1日，到期日为2015年3月31日，债券面值为1000元，市场利率为10%，每半年支付一次利息（9月末和3月末支付），下列关于该债券2011年6月末价值的表达式中正确的是（　）。

A、[40×（P/A，5%，8）＋1000×（P/F，5%，8）]×（P/F，5%，1/2） 

B、[40×（P/A，5%，7）＋1000×（P/F，5%，7）]×（P/F，5%，1/2） 

C、[40＋40×（P/A，5%，7）＋1000×（P/F，5%，7）]×（P/F，2.5%，1） 

D、[40＋40×（P/A，5%，7）＋1000×（P/F，5%，7）]×（P/F，5%，1/2） 

9、某投资者于20×5年7月1日购买A公司于20×3年1月1日发行的5年期的债券，债券面值为100元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息，到期还本，市场利率为10%，则投资者购入债券时该债券的价值为（　）元。

A、95.67 

B、100 

C、97.27 

D、98.98 

二、多项选择题

1、下列关于公式股票价值＝D1/（RS－g）的说法中，不正确的有（　）。

A、这个公式适用于股利增长额固定不变的股票 

B、其中的D1/（RS－g）表示的是未来第一期股利的现值 

C、这个公式适用于股东永远持有股票的情况 

D、其中的g可以根据公司的可持续增长率估计 

2、A公司目前注册资本1亿元，发行了部分优先股。

以下事项中，优先股股东不具有表决权的有（　）。

A、A公司第一次减少公司注册资本500万元 

B、A公司在上次减少注册资本的基础上，再次减少公司注册资本300万元 

C、A公司由股份有限公司变更为有限责任公司 

D、A公司计划再次发行普通股3000万元 

3、下列各项中，能够影响债券到期收益率的因素有（　）。

A、债券的价格 

B、债券的计息方式（单利还是复利） 

C、当前的市场利率 

D、债券的付息方式（分期付息还是到期一次付息） 

4、某公司发行期限为5年，票面利率为10％，每年付息2次、到期还本的债券，以下关于该债券的叙述中，不正确的有（　）。

A、当必要报酬率等于票面利率时，到期时间的长短对债券价值没有影响 

B、当必要报酬率高于票面利率时，到期时间的长短与债券价值反向变化 

C、当必要报酬率低于票面利率时，到期时间的长短与债券价值同向变化 

D、无论必要报酬率高于、低于还是等于票面利率，到期日债券价值均等于面值 

5、股票带给持有者的现金流入包括（　）。

A、资本利得 

B、股票出售的价格 

C、购买股票的收益 

D、股利收入 

6、下列各项中，与零增长股票价值呈反方向变化的因素有（　）。

A、期望收益率 

B、预计要发放的股利 

C、必要收益率 

D、β系数 

7、下列有关股票投资的说法中，正确的有（　）。

A、股票带给持有人的现金流入包括股利收入和出售时获得的资本利得 

B、股利的多少取决于每股收益和股利支付率两个因素 

C、如果股票未来各年股利不变，则股票价值＝年股利/（1＋必要报酬率） 

D、如果股利增长率是固定的，则股票预期收益率＝股利收益率＋股利增长率 

8、公司章程中规定优先股采用固定股息率的（　）。

A、在优先股存续期内可以采取相同的固定股息率 

B、明确每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同 

C、明确每年的固定股息率，各年度的股息率必须相同 

D、在优先股存续期内必须采取相同的固定股息率 

9、下列关于债券的概念说法中，正确的有（　）。

A、债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的税后利息占票面金额的比率 

B、债券面值代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额 

C、债券一般都规定到期日，以便到期时归还本金 

D、债券可能使用单利或复利计息 

10、下列关于债券的说法中，不正确的有（　）。

A、到期日一次还本付息债券实际上也是一种纯贴现债券 

B、流通债券的到期时间大于发行在外的时间 

C、流通债券的估价时点总是在发行日 

D、新发债券的到期时间等于发行在外的时间 

三、计算分析题

1、某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为12元/股、6元/股和4元/股，它们的β系数分别为2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50%、30%、20%，上年的股利分别为2元/股、1元/股和0.5元/股，预期持有A股票每年可获得稳定的股利，持有B、C股票每年获得的股利逐年增长率为5%，若目前的市场收益率为15%，无风险利率为10%。

要求：

<1> 、计算持有A、B、C三种股票投资组合的风险收益率；

<2> 、分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要报酬率；

<3> 、计算投资组合的必要报酬率；

<4> 、分别计算A股票、B股票、C股票的内在价值；

<5> 、判断该公司应否出售A、B、C三种股票。

2、现有A、B两种债券，面值均为1000元，期限均为5年。

A债券为分期付息到期一次还本，每个季度付息一次，票面有效年利率为8％；B债券为单利计息，单利折现，到期一次还本付息，票面利率为6％。

要求回答下列问题：

<1> 、计算A债券的票面利率、每个季度的实际票面利率和每次支付的利息；

<2> 、假设发行时的必要报酬率为8％，分别计算A、B债券的价值；

<3> 、如果债券发行两年零两个月之后，必要报酬率变为10％，计算A债券的价值；

<4> 、假设债券发行两年零两个月之后，甲投资者打算以1050元的价格买入B债券，计划两年后出售，估计售价为1300元，必要报酬率为10％，用内插法计算B债券的投资收益率（复利，按年计息），并判断是否应该投资。

答案部分

一、单项选择题

1、

【正确答案】A

【答案解析】股票的价值＝1.2×（P/F，12%，1）＋1.5×（P/F，12%，2）＋1.8×（P/F，12%，3）＋1.8×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，3）＝1.2×0.8929＋1.5×0.7972＋1.8×0.7118＋31.8×0.7118＝26.18（元）。

本题也可以把第3年作为后续期计算，这样股票的价值＝1.2×（P/F，12%，1）＋1.5×（P/F，12%，2）＋1.8/（12%－6%）×（P/F，12%，2）＝1.2×0.8929＋1.5×0.7972＋30×0.7972＝26.18（元）。

【该题针对“非固定增长股票的价值”知识点进行考核】

2、

【正确答案】C

【答案解析】A股票的股利收益率＝D1/P0＝1×（1+20%）/50×100%＝2.4%。

【该题针对“普通股的期望报酬率”知识点进行考核】

3、

【正确答案】C

【答案解析】本题计算股票投资的报酬率指的是满足“投资额＝未来现金流入复利现值之和”的折现率。

假设该项投资的报酬率为i，则有：

515＝50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）。

通过测试可知，当i＝18%时，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝499.32；当i＝16%时，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝523.37；利用内插法可知，该题答案为16%＋（523.37－515）/（523.37－499.32）×（18%－16%）＝16.70%。

【该题针对“普通股的期望报酬率”知识点进行考核】

4、

【正确答案】A

【答案解析】表决权恢复是指公司累计3个会计年度或连续2个会计年度未按约定支付优先股股息的，优先股股东有权出席股东大会，每股优先股股份享有公司章程规定的表决权，所以选项A的说法错误，选项B的说法正确。

对于股息可累积到下一会计年度的优先股，表决权恢复直至公司全额支付所欠股息。

对于股息不可累积的优先股，表决权恢复直至公司全额支付当年股息，所以选项CD的说法都正确。

【该题针对“优先股的特殊性”知识点进行考核】

5、

【正确答案】B

【答案解析】对于分期支付利息，到期还本的债券，如果连续支付利息（或者说是支付期无限小的情景），并且必要报酬率一直保持至到期日不变，则平价债券的价值与到期时间的缩短无关；溢价债券的价值随到期时间的缩短下降至面值；折价债券的价值随到期时间的缩短上升至面值。

所以选项A、C不正确。

对分期支付利息，到期还本的债券：

必要报酬率变动对付息期短（如：

月）的债