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财务管理第三章学习笔记
第三章筹资管理
一、筹资管理的意义：
1.满足经营运转的资金需要
2.满足投资发展的资金需要
3.合理安排筹资渠道和选择筹资方式
4.力求降低资本成本
5.合理控制财务风险
二、筹资的分类
1.按企业取得资金的权益特性不同来划分：
①股权筹资②债务筹资
③衍生工具筹资:
包括A：
可转换优先股和认股权证（属于股权性质的其它衍生工具融资）B：
可转换公司债券：
兼具股权和债务特性的混合筹资
2.按是否借助于银行或非银行金融机构划分：
①直接筹资：
发行股票、发行债券、吸收直接投资
②间接筹资：
银行借款、融资租赁
3.按资金的来源范围不同来划分：
①外部筹资
②内部筹资：
利润留存
4.按使用期限不同划分：
①长期：
1年以上
②短期筹资
三、筹资管理的原则：
筹措合法；规模适当（分析生产经营情况预测需要量）；筹措及时（合理安排筹资时间）；来源经济（了解各种筹资渠道）；结构合理（研究各种筹资成本，优化资本结构）
四、企业资本金制度
实收资本制；授权资本制（成立时不一定一次筹足，只要第一期即可成文）；折衷资本制（类似于授权，但要规定首期出资额和最后一期缴清的期限,我国实行）
五、资本金管理原则：
资本确定；资本充实；资本维持
六、资金成本高低排序：
吸收直接投资〉股票筹资〉留存收益〉融资租赁〉债券筹资〉银行借款筹资
七、股票筹资:
1.直接投资:
国家、法人、外商、社会公众
2.发行股票:
首次上市（IPO）；特别处理（ST）
发行方式:
①非公开发行＝→定向募集增发
②公开发行：
分为首次公开发行和上市公开发行两种，上市公开发行又分为增股（向社会公众发售）和配股（向原股东配售）
3.利用留存收益：
①盈余公积②未分配利润
八、战略投资者：
是指与发行人具有合作关系或合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密县城须长期持有发行公司股票的法人。
应满足的要求：
1.要与公司的经营业务联系紧密
2.要出于长期投资目的而较长时间地持有股票
3.要具有相当的资金实力且持股数量众多
九、债务筹资：
1.银行借款：
①按有无担保要求：
信用贷款；
担保贷款（A：
保证B：
抵押C:
质押）
②按取得贷款用途：
基本建设贷款；专项贷款；流动资金贷款
2.发行公司债券：
①按是否记名：
记名；无记名
②按能否转换：
可转换；不可转换
③按有无特定财产担保：
担保债券；信用债券
3.融资租赁：
经营租赁；
融资租赁：
直接租赁；售后回租；杠杆租赁
十、融资租赁租金的计算
=（设备原价-残值现值）/年金现值系数
例1：
企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归租赁公司所有，租期为5年，租费综合率为12%.若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为：
[500-5*（P/A，12%，5）]/[（P/A，12%，4）+1]=（500-2.837）/（3.0373+1）=123.14万元
知识拓展：
此题涉及的是即付年金即先付年金的计算。
即付年金现值系数与普通年金现值系数相比，期数减1，系数加1
即付年金终值系数与普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1
例2：
某企业于2009年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值为200万元，租期5年，租赁期江时预计残值10万元，归租赁公司，年利率7%，租赁手续费3%，租金每年末付一次
要求：
⑴计算每年应支付的租金是多少？
每年租金=200-10*（P/F，10%，5）/（P/A，10%，5）
=（200-10*0.6209）/3.7908=51.1214万元
⑵租金摊销计划表：
年份
期初本金
①
支付租金
②
应计租费
③=①*10%
本金偿还额④=②-③
本金余额
⑤=①-④
2009
2000000
511214
20000
311214
1688786
2010
1688786
511214
168878.6
342335.4
1346450.6
2011
1346450.6
511214
134645.06
376568.94
969881.66
2012
969881.66
511214
96988.17
414225.83
555655.83
2013
555655.83
511214
55565.58
455648.42
100007.41
合计
2556070
656077.41
1899992.59
100007.41
十一、可转换债券筹资的筹资特点：
1.筹资灵活性：
先以债券形式筹集债务资金，过段时间转成股票，变成权益资金
2.资本成本较低：
利率一般低于普通债券的票面利率
3.筹资效率高：
公司通常在股市低迷的情况下发行可转换债券，转换价高于当前股价
4.存在不转换的财务压力：
如果持有人不转
5.存在回售的财务压力
6.股价大幅度上扬风险：
指股价大幅度上升，相对减少了筹集的金额
知识点拓展：
解释筹资效率高的含义：
当前股价为10元/股，想筹集1000万元:
1如果发行股票，发行股数1000万/10元=100万股
2如果发行可转债，设定转换价格20元/股，转换股数=1000万/20=50万股
相对来说，筹集50万股当然比筹集100万股效率要高
十二、可转换债券的基本要素：
1.标的股票：
可以是本公司，也可以是其它公司
2.票面利率：
一般低于公司债券利率
3.转换价格：
在转换期内据以转换为普通股的折算价格：
举例说明：
公司股票如果直接买是10元/股，而公司如果发行可转换债券，面值1000元，这张可转债可转换成公司股票100股，那么转股价格就相当于1000/100=10元/股
4.转换比率“每份可转债在既定价格下能转换成普通股股票的数量。
转换比率=债券面值/转换价格。
5.转换期：
持有人能够行使转换权的有效期限，短于或等于债券期限
6.赎回条款：
公司股价连续高于转换价格达到某一幅度→此条款对公司有利
7.回售条款：
公司股价连续低于转换价格达到某一幅度→此条款对把投资人有利
8.强制性转换调整条款→此条款对发行公司有利
十三、认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内按约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。
特点：
1.具有实现融资和股票期权激励的双重功能
2.属于衍生金融工具→证券期权性
3.有助于改善上市公司的治理结构
分类：
①美式：
随时履约欧式：
到期履约
②长期：
90天短期
十四、资金需要量预测方法
1.因素分析法=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）*（1±预测期资金周转速度变动率）
2.销售百分比法=增量收入*（敏感资产百分比-敏感负债百分比）-增加的留存收益
3.资金习性预测法：
将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法。
1回归直线法：
根据资金占用（Y）与产销量X关系预测b=（nεxy-εxεy）/nεx2-（εx）2
2先分项后汇总：
高低点分，高点低点以X确定
（备注小知识点：
运用总资金需求模型计算资金需要量，求a时要加上固定资产需要量）
例1：
F公司为一上市公司，有关资料如下：
资料一：
⑴2008年的销售10000万元，销售成本为7000万元，2009年的目标营业收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变，适用的企业所得税税率为25%
⑵2008年度有关财务指标数据如表2所示
财务指标
应收帐款周转率
存货周转率
固定资产周转率
销售净利率
资产负债率
股利支付率
实际数据
8
3.5
2.5
15%
50%
1/3
⑶2008年12月31日的比较资产负债表如下所示表3
资产
2008年初数
2008年末数
负债和所有者权益
2008年初数
2008年末数
现金
500
1000
短期借款
1100
1500
应收帐款
1000
A
应付帐款
1400
D
存货
2000
B
长期借款
2500
1500
长期股权投资
100
1000
股本
250
250
固定资产
4000
C
资本公积
2750
2750
无形资产
500
500
留存收益
1000
E
合计
9000
10000
合计
9000
10000
⑷根据销售额比率法计算的2008年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如下所示表4
资产
占销售收入比率%
负债和所有者权益
占销售收入比率%
现金
10
短期借款
—
应收帐款
15
应付帐款
—
存货
P
长期借款
—
长期股权投资
—
股本
—
固定资产（净值）
—
资本公积
—
无形资产
—
留存收益
—
合计
G
合计
20
资料二：
2009年初该公司以970万元/张的价格新发行每张面值1000元，3年期，票面利率为5%每年年末付息的公司债券，假定发行时的市场利息率为6%，发行费率忽略不计，部分时间价值系数如下：
（P/F，5%，3）=0.8638（P/F，6%，3）=0.8396
（P/A，5%，3）=2.7232（P/A，5%，3）=2.673
要求：
根据资料一计算或确定以下指标：
1计算2008年的净利润
解：
净利润=10000*15%=1500万元
（2010-8-278：
10继续）
②确定表3中用字母表示的数值
应收帐款周转率=销售收入/应收帐款平均余额，则：
10000/（1000+A）/2=8解得A=1500
存货周转率=销售成本/存货平均余额，则
7000/（2000+B）/2=3.5，解得B=2000
固定资产周转率=销售收入/固定资产平均余额，则
10000/（4000+C）/2=2.5，解得C=4000
留存收益E=期初留存收益+销售收入*销售净利率*（1-股利支付率），解得
E=1000+10000*15%*2/3=2000
应付帐款D=资产合计数-负债及所有者权益其它明细余额=2000
③确定表4中用字母表示的数值（不需列示计算过程）
P=2000/10000=20%
G=10%+15%+20%=45%
④计算2009年预计留存收益
=10000*（1+100%）*15%*（1-1/3）=2000
⑤按销售额比率法预测该公司2009年需要增加的资金数额
=增量收入*（资产百分比-负债百分比）=10000*（45%-20%）=2500万元
⑥计算2009年需要增加的外部筹资额
=2500-2000=500万元
⑵根据资料一及资料二计算下列指标
1发行时每张公司债券的内在价值
=1000*5%*（P/A，5%，3）+1000*（P/F，6%，3）=973.25
2新发行公司债券的资金成本
=1000*5%*（1-25%）/970*100%=3.87%
例2、已知甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：
资料一：
甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示
年度
销售收入
现金占用
2001
10200
680
2002
10000
700
2003
10800
690
2004
11100
710
2005
11500
730
2006
12000
750
资料二：
乙企业2006年12月31日资产负债表如表所示
资产
负债及所有者权益
现金
750
应付费用
1500
应收帐款
2250
应付帐款
750
存货
4500
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