中级财务管理习题课讲义第01讲财务管理基础.docx
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中级财务管理习题课讲义第01讲财务管理基础
第二章财务管理基础
本章考点精讲
考点一:
货币时间价值的计算
考点二:
单项资产的风险衡量
考点三:
组合风险与收益
考点四:
资本资产定价模型的应用
考点五:
成本性态分析
考点一:
货币时间价值的计算
【例题•计算分析题】资料一:
小W因购买个人住房向甲银行借款300000元,年利率6%,每半年计息一
次,期限5年,自
2017年1月1日至2022年1月1日止,小W选择等额本息还款方式偿还贷款本息,还
资料三:
t
2
3
4
5
6
10
(P/A,3%,t)
1.9135
2.8286
3.7171
4.5797
5.4172
8.5302
(P/A,6%,t)
1.8334
2.6730
3.4651
4.2124
4.9173
7.3601
(P/F,3%,t)
0.9426
0.9151
0.8885
0.8626
0.8375
0.7441
(P/F,6%,t)
0.8900
0.8396
0.7921
0.7473
0.7050
0.5584
(F/P,3%,t)
1.0609
1.0927
1.1255
1.1593
1.1941
1.3439
(F/A,3%,t)
2.030
3.0909
4.1836
5.3091
6.4684
11.464
要求:
(1)根据资料一计算借款的实际年利率;
(2)根据资料一,不考虑提前偿还借款的问题,未来每期还款额为多少;
(3)根据资料一和二计算如果小W选择提前偿还银行借款,在2019年1月2日,账面尚未归还的借款
额为多少;
(4)根据资料一和二计算小W选择提前偿还银行借款后,2019年到2022年每期等额还款额为多少。
【答案】
(1)银行借款的年实际利率=(1+6%/2)2-1=6.09%
(2)当前每期还款额=300000/(P/A,3%,10)=35169.16(元)
(3)2019年1月2日账面尚未归还的借款额=300000X(F/P,3%,4)-[35169.16X(F/A,3%,4)
+60000]=300000X1.1255-[35169.16X4.1836+60000]=130516.3
(4)130516.3=XX(P/A,3%,6)
(元)。
X=130516.3/5.4172=24092.95
考点二:
单项资产的风险衡量
【例题•计算分析题】下表给出了四种状况下,两项资产相应可能的收益率和发生的概率,假设对两种股票的投资额相同。
经济状况
出现概率
A方案
B方案
差
0.1
-3%
2%
稳定
0.3
3%
4%
适度增长
0.4
7%
10%
繁荣
0.2
10%
20%
要求:
(1)计算两方案预期收益率的期望值;
(2)计算两方案预期收益率的标准差;
(3)计算两方案预期收益率的标准离差率;
(4)说明哪个方案的风险更大。
【答案】
(1)A方案的期望收益率=0.1X(-3%)+0.3X3%+0.4X7%+0.2X10%=5.4%
B方案的期望收益率=0.1X2%+0.3X4%+0.4X10%+0.2X20%=9.4%
(2)A方案的标准差=[(-3%-5.4%)2X0.1+(3%-5.4%)2X0.3+(7%-5.4%)2X0.4+(10%-5.4%)2
X0.2](1/2)=3.75%
B方案的标准差=[(2%-9.4%)2X0.1+(4%-9.4%)2X0.3+(10%-9.4%)2X0.4+(20%-9.4%)2X0.2]
⑴2)=6.07%
(3)A方案的标准离差率=3.75%十5.4%=69.44%
B方案的标准离差率=6.07%十9.4%=64.57%
(4)A方案的标准离差率大于B方案,所以A方案的风险大。
考点三:
组合风险与收益
【例题•计算分析题】已知:
A、B两种证券构成证券投资组合。
A证券的预期收益率10%,方差是0.0144,投资比重为80%;B证券的预期收益率为18%,方差是0.04,投资比重为20%。
要求:
(1)A证券收益率与B证券收益率的相关系数是0.2,计算下列指标:
1该证券投资组合的预期收益率;
2A证券的标准差;
3B证券的标准差;
4证券投资组合的标准差。
【答案】
VV
①证券投资组合的预期收益率=10%80%+18%20%=11.6%
②A证券的标准差=WD他=12。
%
X0.2](1/2)
X0.5](1/2)
③B证券的标准差=\004=20%
④证券投资组合的标准差=[(0.12X80%)2+(0.2X20%)2+2X(0.12X80%)X(0.2X20%)
=11.11%。
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要求:
(2)当A证券与B证券的相关系数为0.5时
①该证券投资组合的预期收益率;
②证券投资组合的标准差
【答案】
①券投资组合的预期收益率=10%X80%+18%X20%=11.6%
②证券投资组合的标准差=[(0.12X80%)2+(0.2X20%)2+2X(0.12X80%)X(0.2X20%)
=12.11%。
要求:
(3)结合
(1)
(2)的计算结果回答以下问题:
①相关系数的大小对投资组合预期收益率有没有影响?
②相关系数的大小对投资组合风险有什么样的影响?
【答案】
①相关系数的大小对投资组合预期收益率没有影响;
②相关系数的大小对投资组合风险有影响,相关系数越大,投资组合的风险越大。
考点四:
资本资产定价模型的应用
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L”千里之行始于足下
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【例题1•计算分析题】某公司拟进行股票投资,计划购买A、B、C三种股票,并分别设计了甲、乙两种投
资组合。
已知三种股票的B系数分别为1.5、1.0和0.5,它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;
乙种投资组合的风险收益率为3.4%。
目前无风险利率是8%,市场组合收益率是12%。
要求:
(1)
根据A、B、C股票的B系数,分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。
按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
计算甲种投资组合的B系数和风险收益率。
计算乙种投资组合的B系数和必要收益率。
比较甲、乙两种投资组合的B系数,评价它们的投资风险大小。
【答案】
(1)A股票的B>1,说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险
(或A股票所承担的系统风险
等于市场投资组合风险的1.5倍);
B股票的B=1,说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致(或
B股票所承担的系统风险等
于市场投资组合的风险);
C股票的BV1,说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险(或
C股票所承担的系统风险等于
市场投资组合风险的0.5倍)。
(2)A股票的必要收益率=8%+1.5X(12%-8%)=14%
(3)甲种投资组合的B系数=1.5X50%+1.0X30%+0.5X20%=1.15
甲种投资组合的风险收益率=1.15X(12%-8%)=4.6%
(4)乙种投资组合的B系数=3.4%/(12%-8%)=0.85
乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%
或者:
乙种投资组合的必要收益率=8%+0.85X(12%-8%)=11.4%
(5)甲种投资组合的B系数(1.15)大于乙种投资组合的B系数(0.85),说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。
【例题2•计算分析题】甲、乙两只股票的相关资料如下:
股票
甲
乙
预期收益率
8%
10%
标准差
2%
3%
证券市场组合的收益率为12%,证券市场组合的标准差为0.6%,无风险收益率为5%。
要求:
(1)计算甲、乙两只股票收益率的标准离差率。
(2)假定资本资产定价模型成立,计算甲、乙两只股票B值。
(3)投资者将全部资金按照30%和70%的比例投资购买甲、乙股票构成投资组合,计算该组合的B系数、
组合的风险收益率和组合的必要收益率。
【答案】
(1)甲股票收益率的标准离差率=2%/8%=0.25
乙股票收益率的标准离差率=3%/10%=0.3
(2)甲股票:
8%=5%+BX12%-5%),则B=0.4286
乙股票:
10%=5%+12%-5%打=0.7143
(3)组合的B系数=30%X0.4286+70%X0.7143=0.6286
组合的风险收益率=0.6286X(12%-5%)=4.4%
组合的必要收益率=5%+4.4%=9.4%。
考点五:
成本性态分析
【例题•计算题】甲公司是一家生产经营比较稳定的制造企业,长期以来仅生产A产品。
公司2018年和2019
18万件。
公司通过成本性
年的有关资料如下:
由于市场环境发生变化,公司对原成本预测结果进行修正,将预计产量调整为态分析,采用高低点法对2019年度成本进行预测。
有关历史数据如下表所示。
成本与产量变化情况表
年度
2018年
2017年
2016年
2015年
2014年
2013年
产量(万件)
14.85
15
12.9
12
10.5
10
成本(万元)
54
55
50
49
48.5
47.5
要求:
计算如下指标:
(1)单位变动成本;
(2)固定成本总额;
(3)2019年度预计成本。
【答案】
(1)单位变动成本=(55-47.5)/(15-10)=1.5(元)
(2)固定成本总额=55-1.5X15=32.5(万元)
(3)2019年度预计成本=32.5+1.5X18=59.5(万元)。
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L"千里之行始于足下