基金从业资格考试讲义证券投资基金的类型.docx
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基金从业资格考试讲义证券投资基金的类型
第3章证券投资基金的类型
本章介绍
本章分为九节
第一节介绍了基金的分类标准和不同类别，
第二节至第九节对股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金、保本基金、ETF、QDII基金和分级基金等品种进行了介绍和分析。
第一节证券投资基金分类概述一、证券投资基金分类的意义
1．对投资者而言：
科学合理的分类有助于投资者加深对各种基金的认识与风险收益特征的把握，有助于投资者做出正确的投资选择与比较；2．对基金公司而言：
基金业绩的比较应该在同一类别中进行才公平合理；
一、证券投资基金分类的意义3．对基金研究评价机构而言：
基金的分类则是进行基金评价的基础；
4．对监管部门而言：
明确基金的类别特征有利于对不同基金的特点实施更有效的分类监管。
二、基金分类的困难性：
1．基金产品创新从未停止，没有任何一种分类方法能够满足所有的需要，不同分类方法之间还存在重合与交叉。
2．基金分类：
（1）美国投资公司协会将美国的基金分为33类。
（2）我国2004.8.8《公募基金证券投资基金运作管理办法》将我国的公墓基金分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金以及基金中的基金等类型。
三、基金分类标准和分类介绍
1.根据法律形式分类
（1）契约型基金：
依据基金合同设立的基金，我国目前的基金就是这种类型。
（2）公司型基金：
依据公司法设立，美国的基金主要就是这种基金。
2.根据运作方式不同
（1）封闭式基金是指经基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，份额持有人不得申请赎回基金
（2）开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定时间和场所申购或者赎回的基金
3.根据投资对象不同
（1）股票基金：
基金资产80%以上投资于股票的为股票基金；
（2）债券基金：
基金资产80%以上投资于债券的为债券基金；
（3）货币市场基金：
以货币市场工具为投资对象；
（4）混合基金：
根据证监会基金分类的标准，投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定。
4.根据投资目标不同
（1）增长型基金：
是指以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象。
一般而言，增长型基金的风险大、收益高；
（2）收入型基金：
是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、
公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。
收入型基金的风险小、收益低；
（3）平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。
平衡型基金的风险、收益则介于增长型基金与收入型基金之间。
5.根据投资理念不同
（1）主动型基金：
是一类力图取得超越基准组合表现的基金；
（2）被动（指数）型基金：
并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。
一般选取特定的指数作为跟踪的对象，又被称为指数基金。
6.根据募集方式不同
（1）公募基金特点：
面向社会公众公开发售基金份额和宣传推广，募集对象不固定；投资金额要求低，是一种小投资者参与；接受监管部门的严格监管。
（2）私募基金：
采取非公开方式发行，面向特定投资者募集发售的基金。
7.资金来源和用途的不同
（1）在岸基金：
是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。
易于监管
（2）离岸基金：
是指一国的证券投资基金组织在他国发售基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。
8.特殊类型基金
（1）系列基金（伞形基金）：
多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作但可以进行相互转换；
特点：
第一，简化管理，降低成本；第二，强大的扩张功能
（2）基金中的基金：
是指以其他证券投资基金为投资对象的基金。
2014.8《公募基金运作
管理办法》规定80%以上资产投资于其他基金份额的基金为基金中的基金；
（3）保本基金：
是指通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，以保障持有人在保本周期到期时可以获得投资本金的基金；
（4）交易型开放式指数基金：
称为交易所交易基金（ETF），是一种交易所上市交易、基金份额可变的一种开放式基金；
ETF产生于加拿大，发展成熟于美国；一般采用被动式投资策略跟踪某一标的的市场指数，具有指数基金的特点。
（5）上市开放式基金（LOF）是一种既可以在场外市场进行申购赎回，又可以在场内（交易所）进行交易和申赎的开放式基金。
是我国本土化的创新，一般不会出现大幅折价交易的现象。
（6）QDII基金：
在一国境内设立，经批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金。
2007年我国推出了首批QDII基金。
（7）分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配，将基础份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或全部份额上市交易的结构化证券投资基金。
例题1：
关于封闭式基金的陈述，正确的是（）。
A、基金份额持有人可申请赎回B、不可在依法设立的证券交易所交易
C、基金份额可在基金合同约定的时间和场所进行申购或赎回D、基金份额在合同期限内固定不变
答案：
D
例题2：
对于申购、赎回来说，（）要求的数额较大，在50万份以上。
A、LOF
B、股票基金
C、ETF
D、QDII基金答案：
C
例题3：
根据中国证监会对基金的分类标准，基金资产（）以上投资于债券的基金为债券基金。
A、40%
B、50%
C、70%
D、80%
答案：
D
第二节股票基金
一、股票基金在投资组合中的作用1．适合长期投资；
2．风险较高、预期收益也较高；
3．提供了应付通货膨胀最有效的手段。
二、股票基金与股票的不同
1．股价随时变动；股票基金每个交易日只有1个价格；
2．股价受成交量的影响；股票基金价格不受申购、赎回的数量的影响；
3．股价高低的合理性可以作出判断；不能对股票基金净值的合理性进行判断；
4．单一股票风险较大；股票基金由于采取投资组合，风险相对较低。
三、股票基金的类型
（一）按投资市场分类
1．国内股票基金以本国股票市场为投资场所，投资风险主要受国内市场的影响；
2．国外股票基金以非本国的股票市场为投资场所，由于币制不同，存在一定的汇率风险；国外股票基金可进一步分为单一国家型股票基金、区域型股票基金、国际股票基金三种类型；3．全球股票基金以包括国内股票市场在内的全球股票市场为投资对象，进行全球化分散投资，可以有效克服单一国家或区域投资风险，但由于投资跨度大，费用相对较高。
（二）按股票规模：
大盘股、中盘股和小盘股基金
1．依据市值绝对值划分：
市值小于5亿元人民币的归为小盘股；超过20亿元人民币的归为大盘股2．依据相对规模划分：
将全部上市公司按市值大小排名并累加。
市值较小、累计市值占市场总市值20%以下的为小盘股；市值排名靠前，累计市值占市场总市值50%以上的为大盘股。
（三）按股票性质分类1．价值型股票基金专注于价值型股票投资的股票基金；包括蓝筹股基金和收益型基金；
2．成长型股票基金专注于成长型股票投资的股票基金，包括持续成长型基金和趋势增长型基金；成长型股票的投资者往往会进行短线操作，价值型股票的投资者更倾向于长期投资3．平衡型基金同时投资于价值型股票与成长型股票的基金则称为平衡型基金。
四、按基金投资风格分类
小盘成长
中盘成长
大盘成长
小盘平衡
中盘平衡
大盘平衡
小盘价值
中盘价值
大盘价值
五、按行业分类1．基础行业基金；
2．资源类股票基金；
3．房地产基金；
4．金融服务基金；
5．科技股基金等。
第三节债券基金一、债券基金在投资组合中的作用1.债券基金被投资者认为是收益、风险适中的投资工具，
2.组合投资中时常常能较好的分散投资风险。
二、债券基金与债券的不同1．债券基金的收益不如债券的利息固定；
2．债券基金没有确定的到期日；
3．债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测；
4．投资风险不同：
期限与久期；风险集中与分散。
三、债券基金的类型1.根据债券种类对债券基金分类
（1）据债券发行者将分为政府债券、企业债券、金融债券等。
（2）据债券到期日分为短期债券、长期债券等。
（3）据债券信用等级分为低等级债券、高等级债券等。
与此相对应产生以某一类债券为投资对象的债券基金。
2.根据债券基金自身特点可将债券基金划分为标准债券基金、普通债券基金和其他策略债券基金三种：
（1）标准债券型基金是指仅投资于固定收益类金融工具，不能投资于股票市场，称为纯债基金，又可细分为短债基金、信用债基金等类型。
2.根据债券基金自身特点划分为标准债券基金、普通债券基金和其他策略债券基金三种：
（2）普通债券型基金是指主要进行债券投资（80％以上基金资产），但也投资于股票市场，这类基金在我国市场上占主要部分。
细分为：
①一级债基：
可参与一级市场新股申购、增发等但不参与二级市场买卖的的基金，
②二级债基：
既可参与一级市场又可在二级市场买卖股票的债基。
（3）其他策略型的债券基金，如可转债基金等。
例题1：
债券基金与股票基金相比，其波动性通常（）。
A、较小
B、较大
C、相同
D、不确定答案：
A
第四节货币市场基金一、货币市场基金在投资组合中的作用
1.货币市场基金是厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资的理想工具，或是暂时存放现金的理想场所。
2.货币市场基金长期收益率低，不适合长期投资二、货币市场工具
1．货币市场工具通常指到期日不足1年的短期金融工具，也称现金投资工具，通常由政府、
金融机构以及信誉卓著的大型工商企业发行。
货币市场工具流动性好、安全性高、但收益率低。
2．货币市场进入门槛高，一般投资者无法进入，属于场外交易；但货币市场基金门槛低，投资者通过货币市场基金进入货币市场。
三、货币市场基金的投资对象
1．货币市场基金投资对象是货币市场工具
（1）现金；
（2）1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单；
（3）剩余期限在397天以内（含397天）的债券；
（4）期限在1年以内（含1年）的债券回购；
（5）期限在1年以内（含1年）的中央银行票据；
（6）剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券。
2．货币市场基金禁止投资的对象
（1）股票；
（2）可转换债券；
（3）剩余期限超过397天的债券；
（4）信用等级在AAA级以下的企业债券；
（5）国内信用评级机构评定的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券；
（6）流通受限的证券。
四、货币市场基金功能拓展1．国外货币市场基金账户可以开出支票，具备货币支付功能
2．我国货币市场基金也具有了一定的支付功能和流动性管理功能。
例题1：
关于货币市场基金的说法，正确的是（）。
A、货币市场基金适合进行长期投资
B、货币市场基金不得投资股票
C、货币市场基金可以投资于可转换债券
D、货币市场基金可以投资于剩余期限超过397天的债券答案：
B
第五节混合基金
一、混合基金在投资组合中的作用
为投资者提供了一种在不同资产类别之间进行分散投资的工具，比较适合较为保守的投资者。
二、混合基金的类型
1．偏股型基金的股票配置比例为50%～70%，债券的配置比例为20%～40%；
2．偏债型基金的债券配置比例较高，股票的配置比例则相对较低；
3．股债平衡型基金的股票与债券配置比例较为均衡，大约为40%～60%左右；
4．灵活配置型基金根据市场状况进行调整股票、债券投资比例，有时股票比例高，有时债券比例高。
第六节保本基金
一、保本基金的特点1．保本基金的最大特点是其招募说明书中明确引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金的保证；
2．保本基金的保本保障机制
（1）基金管理人对份额持有人承担保本清偿义务，由担保人和管理人对投资人承担连带责任。
（2）基金管理人与保本义务人签订风险买断合同，保本义务人负责向基金份额持有人偿付相应损失
（3）经中国证监会认可的其他保本保障机制。
3．保本基金投资目标在锁定风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。
4．保本基金从本质上讲是一种混合基金二、保本基金的保本策略1．保本策略类型
（1）对冲保险策略：
国际成熟市场多采用对冲保险策略；
（2）固定比例投资组合保险策略（CPPI）：
我国主要选择。
2．固定比例投资组合保险策略（CPPI）的投资步骤
（1）确定组合价值底线：
根据投资组合期末最低目标价值和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的价值，即投资组合的价值底线；
（2）计算安全垫：
计算投资组合现时净值超过价值底线的数额。
是风险投资可承受的最高损失限额；
（3）确定风险资产投资比例：
按安全垫的一定倍数确定风险资产投资的比例，并将其余资产投资于保本资产。
风险资产投资额=放大倍数*价值底线=放大倍数×安全垫
风险资产投资比例调整：
在市场可能发生剧烈变化时，才对基金安全垫的中长期放大倍数进行调整。
三、保本基金的类型
1．本金保证：
一般本金保证比例为100%，但也有低于100%或高于100%的情况；
2．收益保证：
保证到期有一定收益；我国没有
3．红利保证：
保证每期投资有固定的红利。
例题1：
保本基金的投资目标是（）。
A、保证获得与银行同期存款相当的收益水平
B、在锁定风险的同时，力争获得潜在的高回报
C、追求超额投资收益
D、保证本金不受损失答案：
B
例题2：
保本基金从本质上讲是一种（）。
A、股票基金
B、债券基金
C、混合基金
D、平衡基金答案：
C
第七节交易型开放式指数基金（ETF）一、ETF具有下列三大特点
1、被动操作的指数基金，采取完全复制或抽样复制
2、独特的实物申购、赎回机制
3、实行一级市场与二级市场并存的交易制度
（1）在一级市场上资金达到一定规模的投资者（30万份以上）可以申购、赎回，中小投资者被排斥在一级市场之外；
（2）在二级市场上，ETF与普通股票一样在市场挂牌交易；
（3）交易价格能偏离基金份额净值很多，会引发套利交易，使二级市场价格回复到基金份额净值附近。
（4）ETF本质上是一种指数基金，因此对ETF的需求主要体现在对指数产品的需求上。
（5）ETF的复制效果比传统的指数基金更好，成本更低，买卖更为方便，并可套利交易，对投资者具有独特的吸引力。
二、ETF的套利交易
1、折价套利：
发生折价交易时，大的投资者可以通过在二级市场低价买进ETF，然后在一级市场赎回（高价卖出）份额，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易；
折价套利会导致ETF总份额的减少，溢价套利会导致ETF总份额的扩大；
2、溢价套利：
发生溢价交易时，大的投资者可以在二级市场买进一篮子股票，于一级市场按份额净值转换为ETF（相当于低价买人ETF）份额，再于二级市场上高价卖掉ETF而实现
套利交易；
溢价套利导致ETF份额数量增加。
ETF规模的变动最终取决于市场对ETF的真正需求。
三、LOF与ETF区别
（1）申购、赎回的标的不同。
LOF是基金份额与现金的交易。
ETF是基金份额与“一篮子”股票的交易；
（2）申购、赎回的场所不同：
ETF通过交易所；LOF在代销网点；
（3）申购、赎回的限制不同：
ETF最低要求50万份；LOF在申购、赎回上最低要求为1000元；
（4）基金投资策略不同：
ETF通常采用被动式管理方法，属于指数基金；LOF既可以采用主动方式，也可以采用被动方式；
（5）在二级市场的净值报价不同：
ETF每15秒提供一个基金净值报价；LOF通常一天只提供一个或几次。
四、ETF的类型
1、根据ETF跟踪某一标的市场指数的不同分为：
（1）股票型ETF
股票型ETF可以进一步被分为：
全球指数ETF、综合指数ETF、行业指数ETF、风格指数ETF（如成长型、价值型等）等；
（2）债券型ETF
2、根据复制方法的不同分为：
（1）完全复制型ETF
（2）抽样复制型ETF
1990年加拿大推出世界第一只ETF：
ETF指数参与份额（TIPs）
1993年美国推出第一只ETF：
标准普尔存托凭证（TSE）
2004年我国首只ETF：
上证50ETF。
五、ETF联接基金
1.ETF联接基金将绝大部分基金财产投资于某一ETF（简称目标ETF），密切跟踪标的指数表现，可以在场外申购或赎回
2.ETF联接基金投资于目标ETF的资产不得低于基金资产净值的90%，其余投资于标的指数的成份股和备选成份股。
3.ETF联接基金的管理人不得对ETF联接基金财产中的ETF部分计提管理费。
4.ETF联接基金特征：
（1）联接基金依附于主基金。
通过主基金投资，若主基金不存在，联接基金也不存在。
（2）联接基金提供了银行渠道申购ETF的渠道，增强ETF市场的交易活跃度。
联接基金主要是为银行渠道的中小投资者申购ETF打开了通道。
（3）联接基金可以提供目前ETF不具备的定期定额等方式来介入ETF的运作。
（4）联接基金不能参与ETF的套利，发展联接基金主要是为了做大指数基金的规模。
（5）联接基金不是基金中的基金（FOF），联接基金完全依附主基金，将所有投资通过主基金进行。
第七节交易型开放式指数基金（ETF）
ETF联接基金与ETF的比较
ETF联接基金
ETF
业绩
紧密跟踪标的指数表现
运作方式
开放式
申购门槛
低（1000份）
高（至少30万份、50万份、
100万份等）
ETF联接基金
ETF
投资标的
1．跟踪同一标的指数的组合证券（即目标ETF）
一篮子股票或债券组合，这一组合中的股票或债券种类与某一特定指数构成完全一致；
ETF的投资组合通常完全复制标的指数，其净值表现与盯住的特定指数高度一致
2．标的指数的成分股和备选成分股
3．中国证监会规定的其他证券品种
4．ETF联接基金财产中，目标ETF不得低于基金资产净值的90％。
它更类似于增强指数基金。
90％的基金资产用来投资跟踪指数，10％的基金资产通过主动管
理来强化收益
ETF联接基金
ETF
申购、赎回渠道
银行、券商
券商
费用
管理费：
《交易型开放式指数证券投资基金联接基金审核指91》中仅规定了90％的ETF资产不得收取管理费
ETF在交易所交易的费用与封
托管费：
ETF联接基金的基金托管人不得对ETF联接基金财产中的ETF部分计提托管费
闭式基金的交易费用相同，远比开放式基金申购、赎回费低
费率：
认购、申购、赎回的费率可以参照开放式基金的相关费率水平
第八节QDII基金
一、QDII基金
1、QDII：
经中国证监会批准，在境内募集资金进行境外证券投资的机构称为合格的境内机构投资者；
QDII是我国人民币不可自由兑换、资本项目尚未完全开放情况下，有限度允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性制度安排；
2、符合条件的境内基金公司、证券公司和商行等金融机构发行的QDII产品。
本部分只介绍由基金公司发行的QDII产品，即QDII基金。
3.可以人民币、美元或其他主要外币计价货币募集。
二、QDII基金在投资组合中的作用
1.为投资者提供了新的投资机会；
2.降低组合投资风险提供了新的途径。
三、QDII基金的投资对象
（一）可投资的金融工具
1、银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、商业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具；
2、政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券等及经中国证监
会认可的国际金融组织发行的证券；
3、与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证；
4、在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金；
5、与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性产品；
6、远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品。
（二）QDII基金不得有的行为
1、购买不动产；
2、购买房地产抵押按揭；
3、购买贵重金属或代表贵重金属的凭证；
4、购买实物商品；
5、除应付赎回、交易清算等临时用途以外，借入现金。
该临时用途借入现金的比例不得超过基金、集合计划资产净值的10%；
6、利用融资购买证券，但投资金融衍生产品除外；
7、参与未持有基础资产的卖空交易；
8、从事证券承销业务；
9、中国证监会禁止的其他行为。
第九节分级基金
一、分级基金概念1．分级基金通过事先约定的风险收益分配，将基础份额分为与其风险收益较低的子份额和预期风险收益较高的子份额，并将其中一类或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金，
2．一般将风险收益较低的子份额称为A类份额，预期风险收益较高的子份额称为B类份额。
二、分级基金的特点
1、一只基金，多种选择
2、交易所上市，可分离交易
3、份额分级，资产合并运作
4、内含衍生工具与杠杆特性
5、多中价值实现方式
三、分级基金的分类
1、按运作方式分为封闭式分级基金与开放式分级基金，封闭式分级基金有3-5年存续期，到期转为LOF基金，开放式分级基金永久存续；
2、按投资对象分为股票型、债券型、混合型分级基金；
3、按投资风格分为主动投资型与被动投资型分级基金；
4、按募集方式不同，可以分为合并募集和分开募集型分级基金；
5、按收益分配方式不同，可以分为简单融资型与复杂融资型分级基金；简单融资分级相当于B级份额向A级份额借款而获得杠杆，我国目前多为简单融资型分级基金；6、按是否存在母基金分为存在母基金的分级基金和不存在母基金的分级基金
（1）全部股票型份基金基金和少量债券型分级基金存在母基金，
（2）不存在母基金的分级基金存在特点：
一是不然不采取份额配对转换机制；
二是披露的基础份额净值并不代表基金整体的投资收益情况，存在一定的失真。
7、按是否具有折算条款分为
（1）具有折算条款分级基金和不具有折算条款分级基金
（2）折算条款分为定期折算条款和不定期折算条款，
（3）不定期折算是指基金份额净值触发下阀值或上阀值时折算
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