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金融学全书复习资料
第一章概述略
第二章信用
第一节信用概述
一、信用的含义
原义包括信任、声誉、遵守诺言或实践成约.
经济学中的信用专指借贷活动。
信用活动双方所形成的是债权债务关系,这种关系的建立以债权人对债务人的信任为基础
信用(credit):
是以偿还和付息为条件的价值单方面的让渡或转移。
信用的本质
价值的单方面让渡.贷者在没有取得等值品的情况下就将出借品给了借者,双方构成的是债权债务关系而非等价交换关系,所以信用伴生着风险.
以还本付息为条件.由于在信用活动中贷者并没有放弃所有权,故必须偿还;贷者之所以愿意借出,是因为可以从中获益,借者之所以能够借入,是因为承诺了付息的责任,故付息成为信用活动的基本条件.
完整的信用关系应具备的五要素:
信用主体信用关系信用条件信用标的信用载体
信用的特征:
偿还性暂时性收益性风险性
二、信用的产生和发展
逻辑推理:
私有财产的出现应是借贷关系存在的前提条件。
其所以出现这种行为,显然是为了满足在不同所有者之间以不改变所有权为条件的财富调剂的需要。
从历史的角度考察信用的产生:
剩余产品、贫富差别和私有制的出现是信用产生的基础和条件.
实物借贷(physicalcredit):
以实物为对象进行借贷的活动.
实物借贷的存在背景:
商品货币关系不普及,自然经济占主导地位的社会.
实物借贷的局限性:
借贷对象的供求需要巧合;偿还时有数量与质量的要求并易产生矛盾.
货币借贷(monetarycredit):
以货币为对象进行的借贷活动.
货币借贷是现代经济生活中的主要借贷形式.
货币借贷克服了实物借贷的局限性,使借贷更为便利和灵活.
货币借贷的出现使货币与信用从两个完全独立的经济范畴,走向相互结合并日益紧密融合为金融范畴.从此以后货币与信用的发展互为条件,相互促进.
三、信用与货币的关系
信用与货币,它们之间自古以来就存在着紧密的联系,如货币借贷。
但无论是货币,还是信用,却很难从逻辑上推导出谁应成为谁的前提条件。
信用与货币关系经历了三个发展阶段:
彼此独立发展的阶段.
彼此联系,相互促进阶段:
货币借贷扩展了信用的范围和规模;信用的发展促进了货币形式和货币流通的发展
相互融合阶段:
现代经济中几乎没有不含货币因素的信用,也几乎没有不含信用因素的货币,二者融为一体
高利贷(usuriousloan):
以谋取高额利息为特征的一种借贷活动.
高利贷盛行于前资本主义时期.
高利贷的利率一般都高于经济活动中的社会平均收益率,且无上限.
高利贷没有统一的市场利率.
高利贷的特点
极高的利率是界定高利贷的基本特征。
它广泛存在于古代;
现今,在最发达的国度中也并未销声匿迹。
在现代经济中,银行体系的利率是标准;极大地高于银行体系水平的借贷,通常视为具有高利贷性质的借贷。
高利贷存在的条件
就借者说,关系身家性命,无讨价还价的余地;
贷者不是慈善家,是追逐回报的经济人:
——向这方面贷放的货币有限,奇货可居;
——极高风险的补偿……
对高利贷的态度
西方历史上的主流:
道德上视之为罪恶;政策上的取缔。
中国历史上的主流:
谴责贷者;救助借者。
我国的民间借贷
当前的民间借贷是否是高利贷?
当现代的信用体系尚不足以满足经济生活中的借贷需求时,民间借贷的存在不可避免;
蔑视、谴责,否定不了它的存在;简单禁止必将是禁而不止。
第二节现代信用形式
有一种观点认为:
现代经济可以称为“信用经济”。
因为现代经济条件下,债权债务关系无处不在,相互交织,形成网络,覆盖着整个经济生活。
现代信用活动的基础
债权债务关系覆盖整个经济生活
在商品货币关系下,经济行为主体的货币收支过程中,更多出现收支不平衡的现象收大于支-盈余;收不抵支-赤字
任一经济行为主体的货币收支盈余,都同时意味着对应经济行为主体的负债;任一经济行为主体的货币收支赤字,都同时意味着对应经济行为主体的资产。
部门的划分及其一般的盈余/赤字规律
个人部门:
货币的主要贷出者;企业部门:
资金融入者;政府部门:
一般是货币资金的需求者;国外部门:
盈余赤字互见;金融部门
一、商业信用
商业信用是工商企业之间相互提供的,与商品交易直接联系在一起的信用形式。
特点:
商业信用的主体是商业企业;商业信用的客体是商品资本;商业信用与产业资本的动态一致
商业信用的局限性:
规模的局限性;信用范围与方向的局限性;期限的局限性
二、银行信用
由银行、货币资本所有者和其他专门的信用机构以贷款的形式提供给借款人的信用。
特点:
以银行作为信用中介,是一种间接信用;具有广泛的可接受性,无对象的局限;
贷放的是社会资本,无规模局限;在期限上相对灵活,可长可短.
银行信用与商业信用的关系:
银行信用区别于商业信用;两者密切联系;银行信用的出现使商业信用进一步得到发展;
银行信用与商业信用是并存而非取代关系.
三、国家信用
国家信用又称公共信用制度,是指国家及其附属机构作为债务人或债权人,依据信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务国放债的一种形式。
特点:
国家信用的主体是政府安全性好、流动性高、收益稳定、风险小
国家信用的作用:
调节财政年度收支的临时失衡;弥补财政赤字;调节货币流通和稳定经济发展
四、消费信用
消费信用是企业、银行或其他机构向消费者
提供的直接用于满足生活消费的信用。
消费信用的形式:
特点:
赊销(延期付款)非生产性
分期付款期限较长
消费信贷等.风险较大
消费信用的作用:
促进商品销售,有利于再生产;扩大即期消费需求;增加消费者总效用.
消费信用的制约因素:
总供给能力与水平;居民的实际收入与生活水平;资金供求关系;消费观念与文化传统.
五、国际信用
国际信用是指各国银行、企业和政府之间相互提供信用及国际金融机构向各国银行、企业和政府提供的信用。
国际信用的主要形式包括:
出口信贷(exportcredit):
卖方信贷(SupplierCredit);买方信贷(BuyerCredit)
国际商业银行贷款(独立贷款和银团贷款)
国际金融机构贷款
国际租赁
国际信用的特征:
(1)规模大。
(2)风险大,并具有双向性。
(3)复杂性。
(4)方向上的不对称性。
六、民间信用
信用主体是独立从事商品经营生产活动的个体或者组织和一般的个人消费者。
信用期限一般较短。
利率弹性较大。
高风险性和自发性。
第三节信用工具
一、信用工具的含义
信用工具又称金融工具或融资工具,是指用来证明债券债务关系或所有权关系的合法书面凭证。
特征:
偿还性流动性风险性收益性
二、短期信用工具
信用卡票据国库券回购协议存单信用证
(一)票据
票据:
出票人承诺自己或委托付款人,见票时或载指定的日期向收款人或持票人无条件支付一定金额,并可流通转让的有价证券。
商业票据主要分为支票、本票和汇票.
商业票据可作为购买手段和支付手段流通转让
1。
汇票:
是由出票人签发的,委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定金额给收款人或者持票人的票据。
银行汇票
商业汇票→承兑
商业承兑汇票;银行承兑汇票
2.本票:
是出票人签发的,承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。
分类:
商业本票和银行本票
记名本票和不记名本票
定期本票和即期本票
定额本票和不定额本票。
3。
支票:
是出票人签发的,委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。
*即期支票和远期支票*记名支票和不记名支票*现金支票和转账支票*保付支票*旅行支票
背书(endorsement):
商业票据经债权人在票据背面作转让签字后,可以作为购买手段和支付手段流通转让。
在票据背面签字转让的手续就叫“背书”。
背书人对票据负有连带责任.
票据贴现:
当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要进行支付时,票据持有人就可以经过背书,然后把它以一定的价格转让给金融机构,获得现款满足支付需求,这种活动称作票据贴现.
(二)大额可转让定期存单:
由银行向存款人发行的一种大面额存款凭证。
不记名,可转让流通;金额固定,起点较高;到期方可提取本息;期限短;利率有固定,也有浮动
(三)信用卡
信用卡:
是银行或专业公司对具有一定信用的顾客所发行的一种短期信贷消费凭证。
银行信用卡;店用信用卡;旅游信用卡
(四)信用证:
是开证银行根据开证申请人的要求和指示,对受益人在一定期限内交来的符合信用证条款规定的汇票和单据进行承兑和付款的一种保证书
信用证包括商业信用证和旅行信用证两种。
商业信用证是指在国际或国内贸易中,银行用来保证买方支付能力的一种凭证;
旅行信用证是指银行为便利旅游者在国内外旅行时取款所发生的一种信用凭证。
(五)国库券
短期政府债券
我国1996年第一次发行了3个月期限的短期国库券。
三、长期信用工具
债券股票
债券:
是债务人向债权人承诺在指定日期偿还本金并支付利息的有价证券。
*政府债券(国家债券)、公司债券、金融债券
*国内债券和国际债券
*附息债券和贴现债券(贴水债券、零息债券)
*公募债券和私募债券
*担保债券、无担保债券
*记名债券、无记名债券
*可流通债券、不可流通债券
*可转换债券、不可转换债券
股票:
是股份公司为筹集资金而发给投资者的人股凭证。
股票持有人即为公司的投资者,即股东。
*普通股、优先股
*记名股票、不记名股票
*有面值股票、无面值股票
*国有股、法人股、社会公众股
*A股、B股、H股、N股、S股、ADR
ADR
存托凭证(depositoryreceipt,DR)也称预托凭证,是指在一国(个)证券市场上流通的,代表另一国(个)证券市场上流通的证券的证券。
ADR是一种用美元挂牌的股票工具,其英文全称为Americandepositaryreceipt美国存托凭证
信用和股份公司
*股份公司:
依法发行股份募集资本而设立的以营利为目的公司制企业.
*特征:
公司的资本通过发行股票方式筹集;
股票是公司的所有权证,持有人为股东,股东对公司只负“有限”责任;
股东不能退股,但可以出售、转让;
股东有投票权;但大量小股东,所以买股票,勿宁说是选择一种保存自己财富的形式;
经营由专门的经理人员进行……
股份制下的所有权与经营权
*股份公司的出现使得:
⑴资本从私人的变成“社会的”,从而所有权和经营权必然分离;
⑵经理人员形成了一个阶层,所有权已不再是发挥资本职能的前提。
这在社会经济制度发展中的意义无疑极为重大。
*马克思曾认为,这“是资本再转化为生产者的财产所必需的过渡点”。
股份公司在中国
*19世纪后半叶,先是洋务派创办了一些近代军用工业,随后,又兴办了一些官办、官商合办的民用工业,这是中国最先采取股份公司形式的一批企业。
*计划经济无股份制的存在余地。
*在改革开放政策下,进入90年代,股份公司得到了十分迅速的发展。
*发展前景依然存在许多需要探索和解决的课题。
股份公司的存在和发展与信用密切相关
*信用关系的普遍发展是股份有限公司存在的前提条件:
股票是一种广义的信用工具,股票的发行与转让是信用关系的延伸.
*股份有限责任公司是信用关系原则在投资领域的应用.
*按信用原则组建的股份公司使私人资本变成社会资本
→众多的所有者无法共同经营→所有权与经营权分离
→交由值得信任的人去经营→形成企业家阶层.
第三章利息与利率
第一节利息概述
一、利息的含义
利息是货币所有者因出让货币使用权而从借款人那里获得的补偿,或者,是资金短缺者从市场上筹集资金的成本。
二、利息的本质
*1.利息报酬说(威廉·配第、约翰·洛克)
*2.资本租金论(达得利·诺斯)
*3.利息源于利润说(约瑟夫·马西)
*4.利息剩余价值说(亚当·斯密)
*5.节欲论(纳骚·西尼尔)
*6.边际生产力说(约翰·克拉克)
*7.人性不耐说(欧文·费雪)
*8.流动性偏好说
*9.马克思的利息本质理论
*10.社会主义制度下
马克思针对资本主义经济中的利息指出:
“贷出者和借入者双方都是把同一货币额作为资本支出的。
但它只有在后者手中才执行资本的职能。
同一货币额作为资本对两个人来说都取得了双重的存在,这并不会使利润增加一倍。
它所以能对双方都作为资本执行职能,只是由于利润的分割。
其中归贷出者的部分叫做利息。
”
三、利率的含义
利息率,通常简称利率,是一定时期内利息额与贷出资本额的比率。
是衡量利息高低的指标。
利率=利息/本金
四、利率的分类
*年利率、月利率和日利率
*固定利率和浮动利率
*官方利率、市场利率、行业利率分
*基准利率和非基准利率
*存款利率和贷款利率
*短期利率和长期利率
*一般利率和优惠利率
*名义利率和实际利率
基准利率是在利率体系中起决定作用的利率,它既是一定市场利率水平的一般标准,又是金融监管当局宏观金融调控的一种指示器,它的变动表明金融监管当局的政策意图,中央银行的再贴现率、再贷款率和同业拆借市场利率都属于基准利率。
一般利率是指市场上存在的各种不含优惠的利率,如商业银行按中央银行公布的对企业发放贷款的利率。
优惠利率是指国家通过金融机构或金融机构本身对于认为需要扶植的行业、企业或个人所提供的低于一般利率水平的贷款利率。
优惠利率有两种做法,差别利率法和贴息法。
名义利率=实际利率+通货膨胀率
第二节利率的计算
一、单利和复利
*单利(simpleinterest):
单利是对已过计息日而未提取的利息不计利息。
*单利法是指按单利计算利息的方法,即在计息时只按本金计算利息,不将利息额加入本金一并计算的方法.
*利息额=本金×利率×借贷期限I=P·r·n
*期末本利和=本金+利息F=P(1+r·n)
*复利(compoundinterest):
复利是单利的对称,是指将按本金计算出来的利息额再加入本金,一并计算出来的利息.
*复利法是指按复利计算利息的方法,即在计息时把按本金计算出来的利息再加入本金,一并计算利息的方法。
复利
*终值=本金×(1+利率)计息期数
*利息额=终期本利和-本金I=F-P
复利法是计息的根本方法。
原因:
1、利息的存在,表明社会承认资本依其所有权可取得一部分社会产品的分配权利;
2、只要承认利息存在的合理性,那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出;
3、因而,复利的计算方法反映利息的本质特征,是更符合经济现实的计算利息的观念。
二、终值与现值
1、在未来某一时点上的本利和,也称为“终值”。
其计算式就是复利本利和的计算式。
2、未来某一时点上一定的货币金额,把它看作是那时的本利和,就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。
这个逆算出来的本金称“现值”,也称“贴现值”。
3、当利息成为收益的一般形态时,任何经济效益的计算的根据就是利率和期限这两个变量。
*终值(finalvalue):
未来某一时点上的本利和,一般是指到期的本利和.
*现值(presentvalue):
未来本利和的现在价值.
*现金流的现值与终值
三、到期收益率
收益率
收益率实质就是利率。
作为理论研究,这两者无实质性区别
至于在实际生活中两者使用的差别,取决于习惯。
*金融工具的到期收益率是使未来支付现金流的现值等于债券现期价格的利率。
*债券的现期价格和利率是负相关的:
当利率上升的时候,债券现期价格将会下跌;反之亦然。
*到期收益率是指在如下两者的金额相等时所决定的现在起作用的利率:
(1)到债券还本时为止分期支付的利息和最后归还的本金折合成现值的累计---债券现金流的当前价值;
(2)债券当前的市场价格。
第三节利率决定理论
一、马克思的利率决定论
*任一国家的一定时期,总有一个相对稳定的利率水平,可视之为平均利息率。
*平均利息率高不过平均利润率;低不能等于零。
当然,在复杂的经济生活中,总有例外。
*至于处于中间何处?
马克思认为取决于借贷双方的竞争,也取决于传统习惯、法律规定等因素。
西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平为什么趋高、趋低,而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点。
二、古典利率决定理论
*古典利率理论:
利率由储蓄和投资的均衡点所决定。
特点:
由实物资本的供求所决定;利具有自动调节的作储蓄,投资用。
储蓄投资的利率决定
投资不变,储蓄增加,均衡利率下降;储蓄不变,投资增加,均衡利率上升。
三、流动性偏好理论
凯恩斯的理论:
利率决定于货币供求数量,而货币需求量又取决于人们的流动性偏好。
流动性的偏好强,愿意持有货币。
当货币需求大于货币供给,利率上升;反之,利率下降。
凯恩斯的理论基本上是货币理论。
凯恩斯利率理论:
利息是一种货币现象,利率高低由货币供求所决定。
四、可贷资金理论
可贷资金理论基本主张是:
利率是借贷资金的价格,借贷资金的价格取决于金融市场上的资金供求关系。
假定考察的是一个封闭经济体,并且不存在政府。
可借贷资金的供给包括:
1、家庭、企业的实际储蓄,它随利率的上升而上升;
2、实际货币供给量的增加量。
可借贷资金的需求包括:
1、购买实物资产的投资者的实际资金需求,它随着利率的上升而下降;
2、家庭和企业对货币需求量的增加,即为了增加其实际货币持有量而借款或少存款。
可贷资金的供给与需求,决定均衡利率。
其均衡条件为:
五、IS-LM模型与利率决定
*马克思的利率决定理论是建立在对利息来源与本质的分析基础上,马克思认为平均利润率是利率的上限,下限应该是大于零的正数,利率总是在零和平均利润率之间受供求关系影响波动.
*西方经济学家的利率决定理论主要是从供求关系着眼的,他们都认为利率是由供求均衡点所决定的.他们之间的主要分歧在于是什么供求关系决定利率.
六、利率的决定因素
*平均利润率*借贷资金的供求关系*预期通货膨胀率*国家经济政策*社会经济运行周期*历史利率水平*国际利率水平
影响利率的其它宏观因素
通货膨胀预期国际贸易和国际资本流动状况国际利率水平传统习惯利率管制
七、我国利率总水平的决定因素
在我国,决定利率总水平的因素主要有:
社会平均利润率、资金供求、银行经营成本、社会经济运行周期、预期价格变动率、历史利率水平、国际利率水平、汇率和国家经济政策。
(一)借贷资金供求状况
借贷资金供求状况的变动是影响市场利率变动的直接因素,资金供应增加、需求减少,则市场利率下降的压力增加;资金供应减少、需求增加,则市场利率向上的压力增加。
影响借贷资金供求的因素又是多方面的。
资金供求状况可以说是各种影响利率水平因素的综合反映。
(二)企业承受能力
我国银行利率决定和调整的考虑因素之一。
以国企的的整体经济效益为基础。
考虑国企的承受能力。
(三)国家产业政策
国家产业政策是银行确定优惠利率扶植对象和利率优惠幅度的基本依据之一。
利率政策还是中央银行进行金融宏观调控、实现宏观经济政策目标的一种工具,它的确定不仅要考虑利率体系和金融市场的内在要求,还要服务于国家宏观经济调控的需要。
(四)银行经营成本
银行经营成本基本包括两部分:
存款利息支出和一般营业费用,由于银行是货币中介机构,存款和贷款是其基本业务,银行的这些经营成本主要靠贷款收取的利息来补偿,故银行利润与其经营成本成反比,与贷款利率成正比。
(五)经济周期
在经济周期的不同阶段,市场利率水平和央行的利率政策也是不同的。
中央银行的扩张和紧缩的货币政策,调节基准利率会对市场利率产生影响。
(六)预期价格变动率
从名义利率和实际利率关系的分析可以看出,价格变动与名义利率变动有着直接的联系。
要保持实际利率不变,在价格总水平上升后,名义利率中货币贬值的机会成本补偿就要随之增加,名义利率也应随之上升,反之,名义利率应下降。
(七)历史利率水平
一般来说,一国的价格体系,包括利率体系是具有历史继承性的,当前的利率水平是历史利率水平在新的经济条件下的延续。
(八)国际利率水平
国际利率水平相对于本国利率水平的变化会引发套利资本的流出入,从而影响本国货币资金的供求,进而引起利率水平的变动。
(九)汇率
汇率对利率的影响体现在因汇率变动而导致的外汇收支变化对国内金融市场资金供求的改变上。
从理论上说,人民币汇率降低,有利于增加出口和吸引外资流入,增加外汇收入,从而增加人民币需求和供给,进而增加金融市场上的资金流量,导致金融资产价格上升、利率下降。
第四节利率结构
一、利率的风险结构
违约风险流动性税收因素
影响投资风险的各种因素,决定了利率对风险补偿的要求:
1、需要予以补偿的通货膨胀风险;
2、需要予以补偿的违约风险;
3、需要予以补偿的流动性风险;
4、需要予以补偿的偿还期限风险;
5、需要予以补偿的政策性风险……
二、利率的期限结构
各种利率大多包括期限长短不同的品种,如活期存款利率、一年定期存款利率等。
“期限结构”反映的是利率与期限的相关关系。
一个经济体的利率期限结构,通常由基准利率——如国债利率——的期限结构代表。
即期利率是指对不同期限的债权债务所标示的利率;远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中,从未来的某一时点到另一时点的利率。
*①预期假说:
长期利率与短期利率的关系取决于现期短期利率与预期未来短期利率之间的关系数。
*即:
长期债券的利率等于债券在整个期限内各阶段短期利率的算术平均值。
*②市场分割理论:
借贷双方根据对资金的实际运用而选择借贷期限,这就出现相对独立的长短期资金市场并形成不同的利率水平。
*③期限选择理论:
长期债券比短期债券有更大的市场风险,对放弃流动性给予补偿,长期利率应高于短期利率。
第五节利率的作用
一、利率在经济中的作用
利率在宏观经济中的作用
*调节社会资本供给量*调节投资规模和结构*调节社会总供求
利率在微观经济中的作用
*促进企业加强经济核算,提高经济效益*引导人们的储蓄行为,形成合理的资产结构
二、利率发挥作用的环境和条件
*市场化的利率决定机制*灵活的利率联动机制*适当的利率水平*合理的利率结构
三、我国的利率市场化进程
*改革开放以来,利率在中国经济中的作用逐步显现。
*要使利率的作用能够较为充分的发挥,核心的问题,是要使经济行为主体,真正成为市场经济所要求的经济行为主体。
*利率市场化:
利率市场化是市场经济发展到一定阶段和较高水平的客观要求和必然趋势。
*①利率市场化的内涵
*利率水