投资是艺术不是科学谈理念与方法.docx
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投资是艺术不是科学谈理念与方法
投资是艺术不是科学——谈理念与方法
东方财富网博客：
笑谈之间论投资
艺术讲灵感，它和实际并非一一对应，通常是希望与梦想的组合物
科学讲严谨，它和实际要求一一对应，是就是是，非就是非，没有中间道路
投资的模型，都是有假设前提的，在一定时间或一定背景下，它符合实际，那么就管用，否则不管用。
次贷衍生品，都有风控模型，可谓各方面情况都考虑到了，看起来投资这种产品的机构是没有任何风险的。
原因是，它的假设前提在符合实际市场的情况下，的确是这样。
它唯一致命的最关键假设没有，即次贷借款人在房价下跌、抵押资产为负的情况下，有可能拒绝还钱或根本无钱可还。
于是，风险发生了，次贷产品的所有模型全部失效，它不但没起到风险控制作用，反而在一定程度上误导了投资人。
国债，在任何人眼中都是“金边债券”，被人视为无风险收益的参照物。
它隐含的意义是国家信用，假设前提是，国家不倒闭、政权不更换。
唯一忽视的是，在政权和国家都没问题的情况下，由于经济增长不振、福利制度超过财政承受力，再加上日积月累，形成“收不抵支”的国家财政破产风险。
冰岛破产如此，欧猪主权债务危机也如此。
这种风险一般人更难回避，除非你有中长期眼力，能看出其中隐藏的风险。
国债都有无法预料的风险，更何况股票？
投资股票的成功，取决于很多因素，包括国家所处的政治经济环境，是否助你成功？
个人认为，投资没有万用武器，也没有灵丹妙药，不管是何种方法，都要贴近投资标的所处的实际，才能成功。
格雷厄姆·绝对低估加绝对分散投资法：
格雷厄姆一生没有投资过一只成长股，同时他一生都坚持分散投资，大部分情况下，格雷厄姆同时持有几十家股票，单一个股的持仓量往往是百分之几。
在格雷厄姆看来，未来是极不确定的，而且也是不可知的，认为只有当前是可以确定的，也只有当前这个公司的资产和质地是可以把握的。
况且对当前这家公司值多少钱也是极难判断的。
于是，格雷厄姆并不对个股的估值进行真正深入准确判断，在实践中格雷厄姆是通过分散投资回避掉了精算企业内在价值的工作。
格雷厄姆投资原则：
“绝对低估加绝对分散。
”
格雷厄姆操作方法：
当格雷厄姆发现有一批符合条件的股票之后就全部买入，持有一到二年，二年之后这些个股无论涨不涨都卖掉。
当某一只公司因为个别原因破产的时候，对格雷厄姆没有风险，因为他持有几十家公司，如果他持有的几十家公司中三分之一的企业都破产了，对格雷厄姆也不是致命的风险。
格雷厄姆在持股之后哪怕这个企业破产了，他也不应对和干预，以承受来应对。
格雷厄姆风险控制：
用常识替代复杂的抽象思维和精确量化。
只要一个公司的市值小于这个公司的流动资金，那么这个公司有安全边际。
如果安全边际幅度巨大，就可以下手了。
格氏投资法适用范围：
有一大批市值小于流动资金的公司，用分散来应对个股风险、个股估值分析。
点评：
这种方法只适合在大熊市或整体市场清淡市道中可行，目前这种环境已经很少见了。
特别在A股市场你没法发现，格氏所认定的标的，“全民投资”造成股票的“高估”。
上篇说到格氏是以分散和低估为特点，他的学生巴菲特则以集中加优秀成长为特点。
巴菲特·成长加集中投资法：
与格雷厄姆相反，巴菲特一生坚持集中投资，即便在他追随格雷厄姆的早期，相关资料也反应出，巴菲特倾向于集中投资，没有像老师一样分散投资，在认识芒格之后，巴菲特开始以集中投资于成长公司为主，格雷厄姆捡烟头式投资日益减少了。
巴菲特投资原则：
投资选择必须集中在少数公司上，集中在简单资产上，并且长期的只关注这些少数的简单资产，分散将导致能力优势减弱。
巴菲特操作方法：
通过能力圈理念选择自己看得懂的公司；以护城河理念建立一套选择有长期成长价值的优秀公司标准：
按选择标准定期检查被投资公司的决定去留。
能力圈——即通过看年报能看懂公司经营来判断出公司的好坏。
巴菲特说：
“别人喜欢看花花公子，我喜欢看年报”看年报的目的要提升自己判断公司的能力。
通过反复的读年报造就自己依据年报就可以判断公司好坏的能力。
投资中国石油，只是看了中石油的年报，基于年报他认定中国石油应该值1000亿美元，而当时只有350亿美元，于是巴菲特投了中国石油。
能力圈，其实就是划定自己选择和判断公司经营好坏能力以内的投资标的，以应对资产的不确定性风险。
比如，巴菲特降低被选择资产的难度，他不参与复杂、难判断的公司。
护城河——是公司选择标准的概念，通过它可以方便快速的排除掉大量不适合资产，也可以快速地直接找到有长期价值的公司。
过程控制——成长投资需要长期持股等待企业的经营结果，在等待过程中，企业有可能是变质的，需要定期检测被投资公司。
检测的过程是用最初的选择标准，重复判定企业是否依旧是健康的。
一旦不符合原来的选择标准就会淘汰这个资产，规避它的风险。
在投下资金后，巴菲特不像格雷厄姆没有任何后端控制手段。
巴菲特要进行过程监控，但监控标准和前端选择是一样的，只是重复了前端的工作，对新发生的事情重新按照前端选择的标准检测一把。
巴菲特风险控制：
集中持股。
其一面对未来不确定风险，巴菲特意识到他必须有杰出的选择和判断能力。
为了提升选择能力，必须只研究几个公司，谁也不能成为所有行业的专家。
由此，巴菲特必然集中持股。
其二优秀的成长公司在任何时候都是少之又少的，成长公司的稀缺也是巴菲特必须集中投资的根源。
其三巴菲特可以通过进入董事会来应对潜在风险，也内在要求他必须集中投资，没有足够的持股量没有人会让他进入董事会。
集中投资是巴菲特成长投资模式的根本风险应对手段和内在必然。
人们一般认为，分散投资风险就少了，集中投资风险就大了，这是没有逻辑的。
分散在平庸公司也可能避免不了风险，而集中投资在一定条件下反而是最优的风险控制手段：
把所有的资金都集中到几个优质资产上面，并且你能够理解这些资产，此时的集中是最恰当的风险控制手段。
不能说集中就是高风险，分散就是低风险，当一个客观真实的机会出现时，分散投资甚至是愚蠢的，在一定条件下对于一定的投资模式集中投资是必需的，巴菲特所以集中投资是因为他那种投资模式内在要求其必须集中投资，否则成功率会下降。
巴氏投资法适用范围：
仅适合有能力判断公司好坏的投资人，且投资额必须大到能进入董事会，能作为战略投资人进入一级市场。
这是普通散户根本无法具备的条件。
点评：
巴菲特的长期投资模式风险和操作难度远高于格雷厄姆的绝对低估下的分散投资模式。
格雷厄姆的投资方式对什么人都适用，在任何国家都实用，如果在阿富汗有股市，格雷厄姆的方法也能成功，因为只要一个国家有股市估值一定会由低到高，再由高到低的波动，格雷厄姆的方法就有用武之地。
由于格雷厄姆不精选公司，通过大量分散避免个股风险，因此能力要求和操作难度低。
巴菲特的成功，离不开美国这个特殊环境，他是伴随着美国国家实力在全球扩张，而成长起来的。
巴菲特的重仓股，可乐、宝洁、吉列，这些公司第一次成长是通过美国持续经济增长，第二次成长是利用美国全球影响力，大量向全世界扩张，获得了其它国家所属公司所没有的特殊成长条件。
如今可乐、宝洁、吉列，都是全球化的商品，在全世界内进行跨国经营。
其它国家无法像美国那样提供一种具有全球影响力的精神和文化，所属企业走出去很难。
可乐、宝洁、吉列，倘若不是美国政府引导的全球化战略在全世界的出现，根本不可能出现后期的大幅增长。
巴菲特公开说，可乐未来决定于非美国市场，非美国市场所以能有市场，关键是美国的全球影响力做保障。
沃尔玛、苹果、微软、百事可乐、麦当劳何偿不是这样的极度成长？
本篇谈谈将基本分析与趋势分析结合在一起的投资方法
欧奈尔CANSLIM投资法：
在《笑傲股市》中，威廉·欧奈尔提出了CANSLIM选股方法。
一、C=当季每股收益：
对于一只股票来说，C值越高越好
欧奈尔建议：
“无论是股市新手还是老手，都不要投资最近一季每股收益较去年同期增长率未达到18%或20%的股票。
通过对股票市场最成功的公司的研究，我们发现，这些公司在股价大幅度上涨之前，当季每股收益都有大幅度的增长。
许多成功的投资人都将当季每股收益增长率达到25%或30%作为选择股票的最低标准。
如果近几个季度的每股收益较去年同期都有明显增长，那么更有可能确保投资的成功率。
”
“在牛市行情里，我喜欢大量买进每股收益增长率为40%～500%甚至以上的黑马股。
既然你有成千上万的股票可以选择，为什么不选择投资那些最好的股票呢？
”
二、A=每股收益年度增长率：
找出每股收益真正增长的潜力股
在欧奈尔的研究中，那些大赢股除了有当前收益增长的强势记录外，还有一个稳定的重要的每股收益年度增长。
欧奈尔针对每股收益年度增长筛选，要求在过去3年的每一年里每股收益都有所增长。
“这正是选择投资股票的要点。
一只好的股票，过去3年里每年每股收益都应该较上一年度有显著的增长。
通常不希望其中第二年的每股收益增长率稍稍滑落，即使它能够在下一年内得到回升，甚至达到历史新高。
一只股票，如果在过去几个季度保持着较高的季度每股收益，而且过去几年中有着很好的历史增长纪录，那么这只股票必将成为或者至少可能成为大牛股。
”欧奈尔说。
欧奈尔同时还建议搜索那些在过去3年里每年增长率为25%的强势公司。
这一标准只筛选掉了另外6只股票，这几只股票符合曾经被期待的严格的逐年连贯性的增长要求。
三、N=新产品，新管理阶层，股价新高：
选择怎样的入市时机
公司呈现一片新气象往往是股价大涨的前兆。
这种新气象可能是一项促进公司营业收入扩增及收益加速增长的重要新产品或服务；也可能是过去数年里，公司最高管理阶层进行了创新变革，增加新鲜血液。
欧奈尔说那些看上去股价太高、风险好像很大的股票往往能再创新高，而那些看上去便宜的股票经常是继续下跌。
那些伴随着成交量巨额放大创出股价新高的股票可能有很好的前景，值得关注。
一只股票如果经历了一段股价调整期，底部巩固之后创出新高，这样的股票更有投资价值。
四、S=供给与需求：
股票发行量和大额交易需求量
在评估股票市场上的供需关系时，单日成交量是个最佳指标。
如果一只股票在价格发生回落，你就必须观察一下交易量是否萎缩。
如果交易量萎缩，则意味着市场有卖空的压力。
如果股票价格上升，你要进一步观察交易量是否有显著扩大，这种情况下很可能是由于机构投资者在买进此种股票建仓的缘故。
一旦股票自底部整理形态向上突破之后，日成交量应该较正常水准至少高出50%，有的时候甚至可能超过100%或者更高。
成交量的剧增，意味着这只股票仍然具有投资价值和价格上涨的空间。
利用每日股价图或者每周股价图，可以帮助你更好地分析和理解股票价格与成交量变化之间的关系。
五、L=市场领涨股还是落后股：
选择那一种股票
欧奈尔建议用相对价格强度来识别股市领涨者。
相对价格强度把股票的表现和整个股市进行比较。
欧奈尔建议不要买相对价格强度低于70%的任何一只股票，只寻找相对价格强度排列在80%或更靠前的股票——比所有股票的80%表现都要好。
六、I=机构投资者的认同：
跟随领导者
机构投资者的认同是指由机构投资者——包括共同基金、企业养老基金、保险公司、大型投资顾问、避险基金、银行信托部门和州立的慈善及教育机构等所持有的股票份额。
欧奈尔认为：
“一只表现很好的股票不需要大量的机构投资者眷顾，但至少应该有几家。
一只股票拥有机构投资者数目的最小合理值应当是十家，尽管大多数股票拥有的机构投资者数量远远大于十家。
如果一只股票缺乏机构投资者的认同，那么一般来说它的业绩表现就会非常一般。
即使一只股票只被上千机构投资者中的少数几家光顾，而且后来证实他们的买进决策时错误的，大量客观的买进仍会推动该股价格大幅上升。
”
因此，欧奈尔建议：
个人投资者应当投资于一下两类股票：
一是那些至少由几家优秀的机构投资者（其业绩超过市场近期平均业绩）持有的股票；二是在最近几个季度内持有某只股票的机构投资者数量明显增多的股票。
要充分利用机构认同这一因素，并将其作为决定是否买入一只股票时绝对重要的工具。
七、M=市场走向：
如何判断大盘走势
欧奈尔发现很难与整个大盘走势为敌，因此判断你正处于牛市还是熊市是非常重要的。
点评：
大家不难发生，欧奈尔投资法分二个部分，CAN属基本分析，SLIM属技术分析。
据美国个人投资者协会用了5年的时间，对各种选股系统的业绩表现进行了大范围的比较分析。
得出的结论是：
无论在牛市还是熊市，CANSLIM方法是最稳定、表现最好的系统之一。
据国内投资人使用体会，“根据我个人自2004年以来的实践检验来看，欧奈尔CANSLIM方法的表现相当令人满意，真正做到了无论在熊市还是熊市，均能笑傲股市。
”据他的理解，欧奈尔投资法有其不足之处：
1、欧奈尔方法的适用范围没有巴菲特等人的纯粹价值投资方法广泛，可能不太适合巨大资金规模的基金等机构投资者，更适合中小型机构投资者和个人投资者。
2、欧奈尔方法基本分析部分过分拘泥于具体的数值分析，即定量分析的比重大于定性分析。
我个人的体会，之所以欧奈尔的成就没有巴菲特的大（巴菲特2006年底以520亿美元的个人财富名列世界第二富），原因可能在此。
巴菲特擅长于定性分析方法，在巴菲特的投资哲学中，定性分析的比重大于定量分析。
投资哲学中定性分析部分，是需要极其宽广的视野才有可能形成。
这可能是投资视野造成的差距，而我个人相信“视野决定成就”的说法。
3、最大明显不足之处是没有全部告诉我们如何耐心持有长期的领导股。
欧奈尔的《股票买卖原则》（中译本）第20页指出，在牛市的领涨者中，每8只股票只有1只能再次成为下一个或未来牛市的领涨股。
可是，就是这每8只股票中的那一只，是能够给投资者带来超级利润的股票，可能是投资者应该耐心长期持有的股票。
如我国A股市场中的深万科A，跨越了多次大盘波动周期，经历了多次牛熊转换，如果上市后一直耐心持有，就可以获得非常丰厚的利润，深万科A应该就属于每8只股票中的那一只。
欧奈尔的《笑傲股市》（中译本）一书第10章“卖出获利时机”的最后部分，欧奈尔写到：
以上是所阅读的是本书中最具价值的篇幅之一。
这一句话可以理解为是指整个第10章关于“卖出获利时机”的叙述，但没指出“何时才能耐心持股”？
可能他有所保留（或者说没有全部公开他个人的观点），或者说还存在不足的部分。
欧奈尔有一句名言是“没有好股票，除非股价涨升”。
我觉得，这句话不完全正确，至少是有前提的。
更为准确的描述似乎应该是“没有永远的好股票”。
只要统计一下十年以上的涨幅榜，就能够说明欧奈尔“没有好股票”的观点值得商榷。
我估计这个观点也是受到前述前辈们的强烈影响。
因此，欧奈尔方法的不足之处是继承了前辈们的视野的局限性，在那些前辈们生活的年代，价值分析并没有占据重要的主流影响。
对巴菲特等一批成功的长期价值投资者，能理解和接受“长期而言股票价格会与公司内在价值趋于一致、长期持有最优质公司是最好的长线策略”等观点相比而言，欧奈尔有他的局限性。
下面引用他使用此法的一些心得体会
1、不买低价股。
《笑傲股市》（第三版，中译本）第89页，欧奈尔在1960年最初制订的法则的第一条是“集中投资那些得到投资机构认同，每股市价在20美元以上的上市股票”。
《股票买卖原则》（中译本）第104页，很多年以来，欧奈尔都遵守一个规则进行股票操作，这个规则就是绝对不买股价低于20美元的股票。
有时，会把标准降低到15美元一股，以买进几支纳斯达克的股票。
欧奈尔为什么喜欢买进高价股呢？
欧奈尔在为著名的《股票作手回忆录》一书作序言时，简单地说了一句理由。
欧奈尔说他读过一千多本股市和投资类的书，发现仅有10－12本书真正是有一定的实际价值。
这些书的作者都曾在第一线战斗过，并且已经学会如何用赢利的目光来选取美国最优秀的企业。
一般来说，最最好的股票通常价格比较高一些。
结合国内市场，、实战应用这条原则时，采取一定程度的变通：
在熊市中选择8－10元以上的股票，在牛市中选择20元以上的股票。
当然，选择一定价格以上的中高价股进行投资，并不是说低价股不能进行投资。
这只是不同的投资理念而已。
（不同市场阶段、不同背景这个框架是不同的，并非一定设定20元标准。
）
2、柄式杯状图适用性。
必须基本面强劲的股票：
欧奈尔描述的柄式杯状图只是一个结果，这个图形能否成功，取决于许多其他方面的东东，其中基本面的强劲支持是最基本的因素。
物有所值的股票，价高图才有效。
欧奈尔一般选择20美元以上股票的原则，不会选择低价股。
就是说，同样一个柄式杯状图，20美元以上的股票的成功概率可能要大于一些低价股的成功概率。
《笑傲股市》（第三版，中译本）第244页，欧奈尔提出了23条股票投资重要准则。
第1条是这样指出的：
千万不要买细价股。
纳斯达克股票市场上，股价在15美元到300美元的股票才值得投资；对于纽约证券交易所里的股票，股价在20美元到300美元的股票才值得投资。
而只有基本面强劲的支撑，股价才可能高。
欧奈尔的CANSLIM方法有严格的选股步骤，其中C＝当季每股收益，欧奈尔要求C必须要上涨至少18%~20%作为底线；A＝每股收益年度增长，欧奈尔要求这一指标应该在过去3年的每一年都有所增长，年均增长率可以从25%~250%，甚至可以更多。
而一些业绩下降、微利股甚至亏损股的的图形是否符合欧奈尔描述的柄式杯状图，这是不符合欧奈尔选股法则的股票，当然图形无法符合欧奈尔描述的柄式杯状图。
所以，千万不要买入垃圾股，因为两三块钱的低价垃圾股的图形是不符合欧奈尔描述的柄式杯状图的。
柄式杯状图是展现在200天移动平均线之上的图形：
欧奈尔描述的柄式杯状图通常是在200天移动平均线之上的图形。
《笑傲股市》（第三版，中译本）第113页明确指出：
杯柄应该筑在200天移动平均线之上。
杯柄如果构筑在整个形态的下半部或低于200天移动平均线，则可能很虚弱，是个失败的形态。
因为股票需求不足以使股票收复以前一大半的失土。
而那些均线呈现空头排列、股价远低于200天移动均线的股价图形是根本不符合欧奈尔描述的柄式杯状图。
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本人体会：
在2006-2008初的大牛市中，基本是按欧奈尔的方法，只买高价股，获益匪浅。
自2009年来，由于市场的大跌，个性趋于谨慎，没有按此原则选股。
尽在中低价股中打转，这是值得反思的。
附录：
投资家威廉·欧奈尔
威廉·欧奈尔的股市生涯开始于1958年.他当时担任海登.史东公司的证券经纪商,而他日后的投资策略就是在这时期成型的.欧尼尔从事交易一开始便相当成功.从1962到1963年间,他以多空交替的操作手法,将自己5000美元的资本成长到20万美元.1964年,他在纽约证券交易所买下一个席位，并成立一家证券公司--欧尼尔公司.目前是全球600位基金经理人的投资顾问。
在1983年创办《投资者财经日报》，该报成长迅速，是《华尔街日报》的主要竞争对手。
一.C-A-NS-L-I-M选股七法
威廉·欧奈尔1988年以其30年来研究股市的心得和经营共同基金的实证经验,著有<<股市赚钱术>>一书，他将他的选股艺术淬炼出C-A-NS-L-I-M的选股模式，这个选股模式可以成为你最简单的分析手段.我们现在来看看这七个字母分别代表什么.
C=Currentquarterlyearningspershare
1、最近一个季度报表显示的盈利
大黑马的特征，就是盈余有大幅度的增长，尤其是最近一季。
最好的情况，就是每股收益能够加速增长。
但若是去年同季获利水平很低，例如每股收益去年仅1分，今年5分，就不能包括在内。
当季每股收益成长率8%或10%是不够的，至少应在20%-50%或更高，这是最基本的要求。
当季收益高速增长，应当排除非经常性的收益，比如靠出售资产取得的巨额收益。
A=Annualearningincreases
2、每年度每股盈利的增长幅度
值得你买的好股票，应在过去的4-5年间，每股收益年度复合成长率达25%至50%，甚至100%以上。
据统计，所有飙升股票在启动时的每股收益年度复合成长率平均为24%，中间值则是21%。
一只好股票必须是年度每股收益成长与最近几季每股收益同步成长。
N=Newproducts,Newmanagement,Newhighs
3、新产品、新管理方法、股价创新高
公司展现新气象，是股价大涨的前兆。
它可能是一项促成营业收入增加及盈余加速成长的重要新商品或服务;或是过去数年里，公司最高管理阶层换上新血液;或者发生一些和公司本身产业有关的事件。
1953年至1993年美国股市能够大涨的股票超过95%出现这种情况。
大多数人都不敢买创出新高的股票，反而逢低抢进越跌越多的股票。
据研究，在以前数次股市的行情循环里，创新高的股票更易于再创出高价。
买进股票的最佳时机是在股票突破盘整期之初，但千万不要等到股价已涨逾突破价5-10%后，才蹒跚进场。
股价走势若能在盘整区中转强，向上接近或穿越整理上限，则更值得投资。
买入一只多数投资者起先都觉得有些贵的股票，然后等待股票涨到让那些投资人都想买这只股票的时候，再卖出股票。
S=Supplyanddemand
4、该股票流通盘大小,市值以及交易量的情况
通常股本较小的股票较具股价表现潜力。
一般而言，股本小的股票流动性较差，股价波动情况会比较激烈，倾向于暴涨暴跌，但是，最具潜力的股票通常在这些中小型成长股上。
过去40年，对所有飙升股的研究显示，95%公司的盈余成长及股价表现，最高峰均出现在实收股份少于2500万股的公司中，流通股本越少越好，易于被人操纵，显然易于涨升。
L=Leaderorlaggard
5、该股票在行业中的地位,是否是行业龙头
在大多数情况下，人们倾向于买自己喜欢并熟悉的那些股票。
但是，你的爱股通常未必是当时市场最活跃的领涨股，若只因你的习惯而投资这些股票，恐怕只好看他们慢牛拖步。
要成为股市的赢家的法则是：
不买落后股，不买同情股，全心全意抓住领涨股。
在你采用这项原则之前，要先确认股票是在一个横向底部形态，而且股价向上突破后上升尚未超过5-10%，这样，可以避免追进一只涨得过高的股票。
领涨股的相对强弱度指数RSI一般不小于70，在1953年至1993年间，每年股价表现最好的500只美国上市股票，在真正大涨之时的平均RSI为87。
股市中强者恒强、弱者恒弱是永恒的规律，一旦大盘跌势结束，最先反弹回升创新高的股票，几乎肯定是领涨股。
所以，不买则已，要买就买领涨股。
I=Institutionalsponsorship
6、该股票有无有力的庄家,机构大股东
股票需求必须扩大到相当程度，才能剌激股票供给需求，而最大的股票需求来自大投资机构。
但是，一只股票若是赢得太多的投资机构的关照，将会出现大投资机构争相抢进、买过头的现象，一旦公司或大盘出现这种情况，届时竞相卖出的压力是十分可怕的。
知道有多少大投资机构买进某一只股票并不那么重要，最重要的是去了解操作水准较佳的大投资机构的持股内容，适于投资者买进的股票，应是最近操作业绩良好的数家大投资机构所认同的股票。
M=Marketdirection
7、大盘走势如何,如何来判断大盘方向
你可以找出一群符合前6项选股模式的股票，但一旦看错大盘，这些股票约有七八成将随势沉落，惨赔出场。
所以，必须有一套简易而有效的方法来判断大盘处于多头行情或是空头行情。
市场上能够符合上述原则的股票仅在少数，而这些股票之中也只有2%的股票成为飙升股，但有的升幅能超过一倍，足以弥补由于选股不当造成的损失。
投资者所要做到的是，买进选中的股票，订下你准备止损的价位（一般而言，在购进成本以下7%至8%绝对是止损的底线）。
在中国股市，威廉·欧奈尔的C-A-NS-L-I-M选股模式也是有效的，但是中国股市发展的时间还较短，投资者对有关的分析数据要做一定的调整。
二.欧奈尔访谈录
问:
杰西.利物姆有句名言:
在这个市场只有两种情绪:
希望与恐惧.你怎么
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