从墨西哥金融危机看金融发展与经济发展.ppt

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黄丽彬毛夏瑾毛夏瑾赵海赵海从墨西哥金融危机看从墨西哥金融危机看金融发展与经济发展金融发展与经济发展CompanyLogoContents背背景景1成成因因2影影响响3金融与经济发展的关系金融与经济发展的关系5启启示示4危机产生背景危机产生背景高利率吸引了大量外资的涌入，每年流入量达250至300亿美元实际汇率逐步持续上升，损害了其出口商品的竞争力国内储蓄率急剧下降稳定汇率政策时间过长吸引了外资证券投资的涌入，整个经济过分依赖外资外国投资者把投资于股票证券的资金回撤出，由此触发了危机从1990年起,经济政策的变化墨政府推行控制通货膨胀措施危机发生过程危机发生过程直接原因直接原因根本原因根本原因社会经济原因社会经济原因危机爆发危机爆发直接原因直接原因外汇储备的减少、比索的贬值是墨西哥金融危机外汇储备的减少、比索的贬值是墨西哥金融危机直接原因直接原因图为1995年10月27日，墨西哥城一家兑换所的营业员在更换美元对比索的比价牌用短期外资弥补经常项目赤字用短期外资弥补经常项目赤字在在1989198919941994年期间，出口增长了年期间，出口增长了2.72.7倍，而进口增倍，而进口增长了长了3.43.4倍。

结果，倍。

结果，19891989年，墨西哥的经常项目逆差为年，墨西哥的经常项目逆差为4141亿美元，亿美元，19941994年已扩大到年已扩大到289289亿美元。

从理论上说，只要亿美元。

从理论上说，只要国际收支中资本项目能保持相应的盈余，那么经常项目即国际收支中资本项目能保持相应的盈余，那么经常项目即使出现较大的赤字，也并不说明国民经济已面临危机。

问使出现较大的赤字，也并不说明国民经济已面临危机。

问题的关键是，使资本项目保持盈余的外资不该是投机性较题的关键是，使资本项目保持盈余的外资不该是投机性较强的短期外国资本。

而墨西哥用来弥补经常项目赤字的资强的短期外国资本。

而墨西哥用来弥补经常项目赤字的资本项目盈余却正是这种资本。

本项目盈余却正是这种资本。

8080年代末，每年流入墨西哥年代末，每年流入墨西哥的间接投资净额为的间接投资净额为5050亿美元左右，而至亿美元左右，而至19931993年，这种外资年，这种外资的净流入量已近的净流入量已近300300亿美元。

据估计，在亿美元。

据估计，在1990199019941994年，年，间接投资在流入墨西哥的外资总额中的比重高达间接投资在流入墨西哥的外资总额中的比重高达2/32/3。

根本原因根本原因CompanyLogo社会经济原因社会经济原因政局不稳打击了投资政局不稳打击了投资者信心者信心金融市场开放过急，对金融市场开放过急，对外资依赖程度过高外资依赖程度过高忽视了汇市和股市的联忽视了汇市和股市的联动性，金融政策顾此失动性，金融政策顾此失彼彼在实施金融自由化的过程在实施金融自由化的过程中没有加强对金融部门的中没有加强对金融部门的监管监管社会经济原因社会经济原因金融市场开放过急，对外资依赖程度过高。

金融市场开放过急，对外资依赖程度过高。

墨西哥通过金融开放和鼓励外资流入，墨西哥通过金融开放和鼓励外资流入，1992-1994年每年流入的外资高达年每年流入的外资高达250亿亿-350亿美亿美元。

而外贸出口并未显著增长，外贸进口占国内元。

而外贸出口并未显著增长，外贸进口占国内生产总值的比重则从生产总值的比重则从1987年的年的94%增至增至1993年的年的31%，结果造成国际收支经常项目，结果造成国际收支经常项目的赤字在的赤字在230亿美元的高水准徘徊，使得整个墨亿美元的高水准徘徊，使得整个墨西哥经济过分依赖外资西哥经济过分依赖外资。

社会经济原因社会经济原因政局不稳打击了投资者信心。

政局不稳打击了投资者信心。

1994年下半年，墨西哥农民武装暴动接连不年下半年，墨西哥农民武装暴动接连不断，执政的革命制度党总统候选人科洛西奥和总断，执政的革命制度党总统候选人科洛西奥和总书记鲁伊斯先后遇刺身亡，执政党内部以及执政书记鲁伊斯先后遇刺身亡，执政党内部以及执政党与反对党之间争权斗争十分激烈。

政局不稳打党与反对党之间争权斗争十分激烈。

政局不稳打击了外国投资者的信心，进入墨西哥的外资开始击了外国投资者的信心，进入墨西哥的外资开始减少，撤资日益增多。

墨西哥不得不动用外汇储减少，撤资日益增多。

墨西哥不得不动用外汇储备来填补巨额的外贸赤字，造成外汇储备从备来填补巨额的外贸赤字，造成外汇储备从1994年年10月底的月底的170亿美元降至亿美元降至12月月21日的日的60亿美元，不到两个月降幅达亿美元，不到两个月降幅达65%。

社会经济原因社会经济原因忽视了汇市和股市的联动性，金融政策顾此失彼。

忽视了汇市和股市的联动性，金融政策顾此失彼。

墨西哥政府宣布货币贬值的本意在于阻止资金墨西哥政府宣布货币贬值的本意在于阻止资金外流，鼓励出口，抑制进口，以改善本国的国际外流，鼓励出口，抑制进口，以改善本国的国际收支状况。

但在社会经济不稳定的情况下，极易收支状况。

但在社会经济不稳定的情况下，极易引发通货膨胀，也使投资于股市的外国资本因比引发通货膨胀，也使投资于股市的外国资本因比索贬值蒙受损失，从而导致股市下跃。

股市下跌索贬值蒙受损失，从而导致股市下跃。

股市下跌反过来又加剧墨西哥货币贬值，致使这场危机愈反过来又加剧墨西哥货币贬值，致使这场危机愈演愈烈演愈烈。

CompanyLogo国际影响国际影响影响影响国内影响国内影响国际影响国际影响拉美地区：

股市动荡，经济下滑拉美地区：

股市动荡，经济下滑亚太地区：

股市遭遇资金抽离，大幅下挫亚太地区：

股市遭遇资金抽离，大幅下挫美国：

在墨西哥投资遭受大幅损失，大批美国：

在墨西哥投资遭受大幅损失，大批偷渡失业者带来社会、经济的不安定因素偷渡失业者带来社会、经济的不安定因素对世界股市造成波动对世界股市造成波动助长了国际投机型基金的兴风作浪助长了国际投机型基金的兴风作浪，为后，为后期亚洲金融危机埋下伏笔期亚洲金融危机埋下伏笔对世界其它地区对世界其它地区受墨西哥金融危机影响，受墨西哥金融危机影响，19951995年年11月欧洲股市指数月欧洲股市指数下跌下跌1%1%，远东指数下跌，远东指数下跌6.5%6.5%，世界股市指数下降，世界股市指数下降1.7%1.7%。

作为墨西哥邻国的美国受到巨大冲击，美。

作为墨西哥邻国的美国受到巨大冲击，美国在墨的国在墨的200200亿美元股票就损失了亿美元股票就损失了7070亿美元，加上亿美元，加上比索贬值，损失近比索贬值，损失近100100亿美元亿美元国内影响国内影响生产下降、经济滑坡，失业率上升银行业岌岌可危外汇储备下降，外债增加启启启启示示示示经常帐户的经常帐户的赤字不容忽赤字不容忽视视资本市场的资本市场的开放要渐进开放要渐进资本市场资本市场的开放有的开放有一个顺序一个顺序金融监管金融监管一定要加一定要加强强经常帐户的赤字不容忽视经常帐户的赤字不容忽视发展中国家在经济起飞过程中利用外资是正常的，发展中国家在经济起飞过程中利用外资是正常的，利用外资意味着资本帐户的盈余，也就是说经常利用外资意味着资本帐户的盈余，也就是说经常帐户要有赤字。

墨西哥和泰国在危机爆发之前都帐户要有赤字。

墨西哥和泰国在危机爆发之前都存在着长期的经常帐户赤字。

对经常帐户的赤字存在着长期的经常帐户赤字。

对经常帐户的赤字要作分析，要看弥补这些赤字的外国资本的流向，要作分析，要看弥补这些赤字的外国资本的流向，看这些外国资本是否形成了有利于将来出口创汇看这些外国资本是否形成了有利于将来出口创汇的新生产能力，看这些外国资本是否有利于将来的新生产能力，看这些外国资本是否有利于将来的产业结构升级。

现在外国资本流入意味着将来的产业结构升级。

现在外国资本流入意味着将来要还本付息，这就要求经济的可持续性发展要还本付息，这就要求经济的可持续性发展。

对资本项目的管制只能逐步放松，不能一步到位。

对资本项目的管制只能逐步放松，不能一步到位。

目前我国放松了经常项目收支的管制，对资本项目收目前我国放松了经常项目收支的管制，对资本项目收支仍实行较严格的管制。

但金融市场国际化与资本项目的支仍实行较严格的管制。

但金融市场国际化与资本项目的管制放松是联系在一起的。

没有资本项目管制的松动，金管制放松是联系在一起的。

没有资本项目管制的松动，金融市场国际化就难以前进，根据我国金融市场国际化的稳融市场国际化就难以前进，根据我国金融市场国际化的稳步推进方针，资本项目的管制也只能是逐步放松。

步推进方针，资本项目的管制也只能是逐步放松。

即使到了我国证券市场基本开放阶段，资本项目管制即使到了我国证券市场基本开放阶段，资本项目管制手段也不能绝对放弃。

这一点在新兴工业化国家概莫如此，手段也不能绝对放弃。

这一点在新兴工业化国家概莫如此，即便是西方发达国家，在取消所有外汇管制的过程中，也即便是西方发达国家，在取消所有外汇管制的过程中，也不是一步到位的，而且一旦出现货币危机可能危及国内经不是一步到位的，而且一旦出现货币危机可能危及国内经济的情况，它们也可以毫不犹豫地操起资本项目管制的法济的情况，它们也可以毫不犹豫地操起资本项目管制的法宝宝。

资本市场的开放要有一个顺序资本市场的开放要有一个顺序从中国的实践来看，可能最先是政府借款为主，接着是从中国的实践来看，可能最先是政府借款为主，接着是大量的外国直接投资，然后是外国金融机构来华设立机构，大量的外国直接投资，然后是外国金融机构来华设立机构，逐步提供各种金融服务，再是有限度地允许证券组合投资，逐步提供各种金融服务，再是有限度地允许证券组合投资，最后是一个有较高监管水平的高效资本市场的全面形成。

最后是一个有较高监管水平的高效资本市场的全面形成。

我们应清醒地认识到，开放的资本市场的建立是一个循序我们应清醒地认识到，开放的资本市场的建立是一个循序渐进的过程渐进的过程。

金融监管一定要加强金融监管一定要加强金融开放要渐进的一个重要理由是我们无法在一夜之间建金融开放要渐进的一个重要理由是我们无法在一夜之间建立好金融监管体系。

发展中国家对金融业的管理水平有待立好金融监管体系。

发展中国家对金融业的管理水平有待提高。

发展中国家的金融机构的操作水平、内部监控水平提高。

发展中国家的金融机构的操作水平、内部监控水平的提高需要时间。

金融开放与金融监管是一个相辅相成的的提高需要时间。

金融开放与金融监管是一个相辅相成的过程。

如果金融监管滞后，就可能发生问题过程。

如果金融监管滞后，就可能发生问题。

从金融危机看金融发展与经济发展从金融危机看金融发展与经济发展金融危机和经济危机是不一样的概念金融危机和经济危机是不一样的概念VS经济危机指的是一个或多个国民经济或整个世界经济在一段比较长的时间内不断收缩（负的经济增长率）。

是资本主义经济发展过程中周期爆发的生产过剩的危机。

金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：

短期利率、货币资产、证券、房地产、土地（价格）、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。

金融危机又会造成经济危机，因为金融行业是经济的一个方向标，一个国家最重要的也是金融体系，金融危机是虚拟经济危机，而经济危机是属于实体经济危机。

广义上来说，金融危机是属于经济危机的一部分。

金融危机如果处理不善，则有可能引发经济危机。

经济危机指的是实物商品出现的“短缺或过剩”而引发的危机形态。

例如，08年美国次贷危机引发的金融危机形成了席卷全球的经济危机。

第二第二第一第一金融与经济发展的关金融与经济发展的关系可表达为：

二者紧系可表达为：

二者紧密联系、相互融合、密联系、相互融合、互相作用。

互相作用。

经济发展对金融的经济发展对金融的决定性作用集中表决定性作用集中表现在两个方面现在两个方面金融对经济的推金融对经济的推动作用是通过金动作用是通过金融运作的特点、融运作的特点、金融的基本功能金融的基本功能等途径来实现的等途径来实现的在经济发展中，金