第2章财务管理价值观2009本科.pptx

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第二章基本原理一、货币的时间价值二、长期证券的定价三、风险和收益第二章第二章财务管理的价值观念FINANCIALVALUECONCEPT第二章基本原理终值：

单利or复利？

l若存1000万在银行，银行利率10%，三年后能够拿回多少钱？

l从银行贷款1000万，利率10%，三年后还多少钱？

注意：

FV终值；PV0现值i年利率；n以年为单位的期限第二章基本原理一年计息m次？

第二章基本原理分分秒秒计息？

哇！

发财啦！

第二章基本原理现值l三年后欲拿回1000万元，以利率10%放款，应放出多少？

折现也叫贴现第二章基本原理年金的概念l年金（annuities）：

一定期限内一系列等金额的收付款项。

l普通年金：

收付款项发生在期末的年金。

l先付年金：

收付款项发生在期初的年金。

l永续年金：

无期限支付的普通年金。

第二章基本原理普通年金的终值0123年末RRRR（1+i）R（1+i）2年金=100万元经过艰苦谈判，你的客户同意在未来3年每年末还款100万元。

可是若在第三年末一次偿还呢？

第二章基本原理普通年金的现值0123年末RR年金=100万R经过艰苦谈判，你的客户同意在未来3年每年末还款100万元。

可是若在第一年初一次偿还呢？

第二章基本原理先付年金的现值0123年末RR年金R第二章基本原理先付年金的终值0123年末RRRR（1+i）R（1+i）2年金R（1+i）3第二章基本原理永续年金的现值“i”是什么？

永续年金有终值吗？

永续年金有现值吗？

没有有！

第二章基本原理应用（例1）l某公司以三种方式销售同一产品：

lA方式:

一次性付款，60万元。

lB方式：

首付20%，余款分5年每年末等金额支付。

lC方式：

分5年每年初等金额支付。

l已知银行的同期存款率为10%，问：

B和C两种方式下，每期等额的付款额是多少？

第二章基本原理例2l某企业以12%的利率向银行借款220000元，银行要求企业分5年每年末等金额还本息。

求：

企业每年的还款额，及每期的利息。

第二章基本原理二、长期证券的定价1、企业债券的定价2、优先股的定价3、普通股的定价4、应用第二章基本原理企业债券的定价l影响企业债券价值的因素：

v1、面值（MV）v2、息票率（r），也称为票面利率、名义利率v3、期限（n）v4、市场平均利率（kd）v5、债券的评级第二章基本原理穆迪债券的信用评级lAaalAalAlBaalBalBlCaalCalClPrime-1lPrime-2lPrime-3lNotPrime投资级债券评级影响有两方面：

1）融资成本直接表现在票面利率上2）审批和发行长期债券长期债券短期债券短期债券投机级垃圾！

？

第二章基本原理定价（企业债券）l非零息债券的价值Vl永久债券的定价第二章基本原理例1：

期限5年的面值为1000元的债券，票面利率10%，若市场平均利率12%，则其价值V为:

第二章基本原理例2l某一永久债券每年支付利息50元直到永远。

目前的市场平均利率为10%，则该债券卖出的最高价格是多少？

第二章基本原理优先股定价l优先股的特点：

1、有固定的股息，有面值2、没有到期日3、持有者不参与公司的管理4、一般有可赎回条款5、财产请求与股利优先第二章基本原理定价（优先股）lDp为当期优先股股息lKp为投资者要求的报酬率g其中，D为每期股利Ke为投资者要求的报酬率第二章基本原理应用l东方股份公司股票去年每股派现金股利2元，董事会提出今后5年股利应以10%的增长率增长，以吸引投资者，再之后以6%的增长率增长。

目前一年期存款利率为10%。

问根据哥顿股利定价模型，东方公司股票的理论价格是多少？

如果股票市场股价过高，公司可采用什么方法控制股价？

Why?

第二章基本原理一个例子l1998年初甲、乙、丙三个人各出资10万元共同投资30万元，兴建养牛场。

l2003年初，张、王、李三人也欲各出资10万元，参与该养牛场的经营。

l如何向后三个人分配利润？

第二章基本原理解决方案：

评估企业价值lC1、C2、.、Cn为企业未来各年的收益（现金净流量）l期限n：

一般为510年l折现率kd：

为投资者要求的报酬率各期收益是新增投资后形成的收益？

第二章基本原理三、收益和风险l1、定义收益和风险收益：

基于所有权而收到的收入，加上市价的变化，除以初始价格。

风险：

收益的不确定性。

l2、风险的度量：

收益率的标准差系统风险系数l3、应用：

资本资产定价模型CAPM：

第二章基本原理收益率的标准差l期望（平均）收益率：

l收益率的标准差：

第二章基本原理收益率标准差的计算可能的收益可能的收益Ri条件条件概率（概率（Pi）-10%差15%10%一般26%20%好59%第二章基本原理系统风险系数一般设回归方程：

y=a+bx，其中y为Ri，x为Rm，估计值b即为个别资产收益率的变动市场平均收益率的变动第二章基本原理资本资产定价CAPM模型个别资产理论收益率市场无风险利率第二章基本原理讨论l1997年12月10日，粤东公司从工行获得1000万元技术改造贷款。

贷款协定规定利率10%，期限10年。

粤东公司可用以下5种方式偿还贷款。

1、每年只支付利息，债务期末偿还本金。

2、全部本息到债务期末一次性付清。

3、债务期间每年等额偿还本利。

4、债务期间，除每年还利息外，按10%偿还本金，余额债务期末一次付清。

5、债期过半后，再等额偿还本利。

l如果你是粤东公司的财务经理，你将选择哪种方式偿还这笔贷款。