第14章现金管理.ppt

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7-0CorporateFinanceRossWesterfieldJaffe8thEdition8thEdition14ChapterFourteen现金管理现金管理7-1本章要点本章要点q理解保持现金平衡的目的，掌握确定目标现金理解保持现金平衡的目的，掌握确定目标现金余额的方法。

余额的方法。

q理解浮存的概念，掌握浮存管理工具的运用。

理解浮存的概念，掌握浮存管理工具的运用。

7-2本章概览本章概览14.1持有现金的目的持有现金的目的14.2目标现金余额的确定目标现金余额的确定14.3现金收支管理现金收支管理14.4闲置现金的投资闲置现金的投资7-314.1持有现金的目的持有现金的目的q交易动机交易动机满足企业日常性收支活动。

满足企业日常性收支活动。

q补偿性余额补偿性余额企业在银行中保持的现金余额。

企业在银行中保持的现金余额。

7-414.2确定目标现金余额确定目标现金余额qBaumol模型模型qMiller-Orr模型模型q目标现金余额的其他影响因素目标现金余额的其他影响因素7-5持有现金成本持有现金成本机会成本机会成本交易成本交易成本持有现金总成本持有现金总成本C*持有现金成本持有现金成本现金余额量（现金余额量（C）持有现金放弃的投资收入持有现金放弃的投资收入公司必须出售证券时交易成本上升公司必须出售证券时交易成本上升7-6Baumol模型模型F=出售证券的固定成本出售证券的固定成本T=计划期内（一年）交易目的所需的现金总量计划期内（一年）交易目的所需的现金总量R=持有现金的机会成本，即证券的收益率持有现金的机会成本，即证券的收益率时间时间C123C2假如初始现金余额为假如初始现金余额为C,并保持稳定的支付比例，并保持稳定的支付比例，当现金耗尽时补充数量当现金耗尽时补充数量C的现金，则现金余额的现金，则现金余额为：

为：

.C2持有现金的机会持有现金的机会成本为：

成本为：

RC27-7Baumol模型模型时间时间C123当每期出售证券当每期出售证券$C时，时，将产生交易成本将产生交易成本F则交易成本为：

则交易成本为：

FTC假如需要总现金量为假如需要总现金量为$T则需要支付则需要支付次金次金额为额为$F成本。

成本。

C2TC7-8Baumol模型模型C*现金余额规模现金余额规模机会成本机会成本交易成本交易成本最优现金余额为机会成本等最优现金余额为机会成本等于交易成本时的值。

于交易成本时的值。

7-9Baumol模型模型当机会成本等于交易成本，即当机会成本等于交易成本，即可以得出最优现金余额：

可以得出最优现金余额：

上式两边同乘上式两边同乘C得到：

得到：

即：

即：

得出：

得出：

7-10Miller-Orr模型模型qMillor-Orr模型允许企业能在现金流入量和流模型允许企业能在现金流入量和流出量每日随机波动的情况下确定目标现金余额。

出量每日随机波动的情况下确定目标现金余额。

$时间时间UZL当现金余额达到控制上限当现金余额达到控制上限U时，则企业认购时，则企业认购U-Z单位的证券。

单位的证券。

当现金余额达当现金余额达到控制下限到控制下限L时，企业出售时，企业出售Z-L单位证券。

单位证券。

7-11Miller-Orr模型的计算模型的计算q给定企业设定的给定企业设定的L，Miller-Orr模型可以解出目模型可以解出目标现金余额标现金余额Z和控制上限和控制上限U。

分别为：

。

分别为：

ss2为日净现金流量的方差。

为日净现金流量的方差。

Miller-Orr模型中的平均现金余额为模型中的平均现金余额为:

7-12Miller-Orr模型的含义模型的含义q运用运用Miller-Orr模型，必须先完成以下四项工作：

模型，必须先完成以下四项工作：

设置现金余额的控制下限；设置现金余额的控制下限；估计日现金流量的标准差；估计日现金流量的标准差；确定有价证券的收益率；确定有价证券的收益率；估计买卖有价证券的交易成本。

估计买卖有价证券的交易成本。

7-13q模型表明：

模型表明：

最优返回点最优返回点Z与交易成本与交易成本F正相关，而与机会成正相关，而与机会成本本R负相关。

负相关。

最优返回点最优返回点Z和平均现金余额都与现金流量的波和平均现金余额都与现金流量的波动性正相关。

动性正相关。

Miller-Orr模型的含义模型的含义7-14目标现金余额的其它影响因素目标现金余额的其它影响因素q借贷借贷借款的利息可能比出售有价证券的成本更高；借款的利息可能比出售有价证券的成本更高；借贷的需要取决于管理层持有低现金余额的愿借贷的需要取决于管理层持有低现金余额的愿望。

（企业现金流量的变化越大，并且有价望。

（企业现金流量的变化越大，并且有价证券的投资额越小，则越可能需要借贷来支证券的投资额越小，则越可能需要借贷来支付不可预计的现金流出。

）付不可预计的现金流出。

）7-1527.3现金收支管理现金收支管理q加速回收加速回收q延期支付延期支付q支付浮差支付浮差q零余额账户零余额账户q汇票汇票q道德和法律问题道德和法律问题q电子数据交换电子数据交换7-16浮存浮存q企业银行存款余额与企业账面现金余额的差额企业银行存款余额与企业账面现金余额的差额称为浮差。

称为浮差。

q浮存的管理涉及现金回收与支付的控制。

浮存的管理涉及现金回收与支付的控制。

7-17加速回收加速回收邮程延误邮程延误邮程浮邮程浮差差处理延误处理延误处理浮差处理浮差清算延误清算延误清算浮清算浮差差时间时间客户邮寄客户邮寄支付款项支付款项企业收到企业收到支付款项支付款项企业将款企业将款项存入银项存入银行行银行收到银行收到现金现金回收浮差回收浮差7-18锁箱法操作流程锁箱法操作流程企业客户企业客户企业客户企业客户企业客户企业客户企业客户企业客户当地银行从邮政专用当地银行从邮政专用信箱收取款项信箱收取款项开启信封：

区分开启信封：

区分支票和应收账款支票和应收账款将支票存入将支票存入银行账户银行账户将已收款项处理将已收款项处理细节返回企业细节返回企业企业处理已收款项企业处理已收款项银行清算支票银行清算支票邮政专用信箱邮政专用信箱邮政专用信箱邮政专用信箱7-19延期支付延期支付1.从距离供应商较远的企业开户银从距离供应商较远的企业开户银行开出支票。

行开出支票。

2.打上邮戳后的几天内继续持有应打上邮戳后的几天内继续持有应付出的款项。

付出的款项。

3.通知供应商查验大额付款证明的通知供应商查验大额付款证明的准确性。

准确性。

4.从距离供应商较远的邮局寄出支从距离供应商较远的邮局寄出支票。

票。

5.从所需处理手续繁杂的邮局寄出从所需处理手续繁杂的邮局寄出支票。

支票。

企业准备支票企业准备支票向供应商付款向供应商付款通过邮局递送通过邮局递送支票寄达供应商支票寄达供应商支票存入支票存入供应商银行供应商银行供应商银行供应商银行回收资金回收资金7-20汇票汇票q企业有时不用支票而使用汇票。

企业有时不用支票而使用汇票。

q汇票与支票不同，汇票不是向银行支取而是向出票汇票与支票不同，汇票不是向银行支取而是向出票人支取并由出票人支付。

人支取并由出票人支付。

q银行只充当代理人，提示出票人进行支付。

银行只充当代理人，提示出票人进行支付。

q当汇票被送至企业开户银行要求收回现金时，在进当汇票被送至企业开户银行要求收回现金时，在进行支付前，银行必须向出票企业提示承兑。

行支付前，银行必须向出票企业提示承兑。

q在承兑汇票后，企业应向银行存入足以支付汇票的在承兑汇票后，企业应向银行存入足以支付汇票的现金。

现金。

q这样，支付账户中所需要保持的存款余额要小得多。

这样，支付账户中所需要保持的存款余额要小得多。

7-21道德和法律问题道德和法律问题q企业现金管理者所面对的是银行已回收支票款企业现金管理者所面对的是银行已回收支票款后的企业存款余额，而不是由已存入银行但尚后的企业存款余额，而不是由已存入银行但尚未收回款项的支票所反映出的企业账面现金余未收回款项的支票所反映出的企业账面现金余额。

额。

q大多数银行对动用未回收资金都要收取罚金。

大多数银行对动用未回收资金都要收取罚金。

（如利用时间差开空头支票）（如利用时间差开空头支票）7-2227.4闲置现金的投资闲置现金的投资q如果企业有暂时的剩余资金，就可以进行短期如果企业有暂时的剩余资金，就可以进行短期有价证券的投资。

有价证券的投资。

一些大企业和许多中小企业运用货币市场基金一些大企业和许多中小企业运用货币市场基金进行投资。

进行投资。

q企业持有暂时性剩余资金的目的有企业持有暂时性剩余资金的目的有:

季节性和周期性的财务活动；季节性和周期性的财务活动；企业财务计划支出；企业财务计划支出；货币市场证券的不同种类。

货币市场证券的不同种类。

7-23季节性现金需求季节性现金需求长期融资长期融资短期融资短期融资时间时间融资总需求量融资总需求量JFMAM有价证券有价证券银行贷款银行贷款7-24课堂提问课堂提问q阐述持有现金的理由。

阐述持有现金的理由。

q什么是浮存？

什么是浮存？

q从企业角度看有哪些方法可以改进现金管理？

从企业角度看有哪些方法可以改进现金管理？

7-25课后作业课后作业q完成完成P547的第的第13至至18题。

题。