国内外宏观经济环境分析.docx

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国内外宏观经济环境分析

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国内外宏观经济环境分析

第一节国内环境分析

一、国民生产总值

2014年中国GDP突破10万亿美元，总量稳居世界第二，成为继美国之后又一个“10万亿美元俱乐部”成员。

分季度看，一季度同比增长7.4%，二季度增长7.5%，三季度增长7.3%，四季度增长7.3%。

分产业看，第一产业增加值58332亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值271392亿元，增长7.3%；第三产业增加值306739亿元，增长8.1%。

图表-5：

2010-2014年我国国内生产总值统计

数据来源：

国家统计局

二、固定资产投资

2014年，全国固定资产投资（不含农户）502005亿元，同比名义增长15.7%（扣除价格因素实际增长15.1%），增速比1-11月份回落0.1个百分点。

从环比速度看，12月份固定资产投资（不含农户）增长1.21%。

分产业看，第一产业投资11983亿元，同比增长33.9%，增速比1-11月份提高4个百分点；第二产业投资208107亿元，增长13.2%，增速回落0.1个百分点；第三产业投资281915亿元，增长16.8%，增速回落0.3个百分点。

第二产业中，工业投资204515亿元，同比增长12.9%，增速比1-11月份回落0.1个百分点；其中，采矿业投资14681亿元，增长0.7%，增速回落0.7个百分点；制造业投资166918亿元，增长13.5%，增速与1-11月份持平；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资22916亿元，增长17.1%，增速比1-11月份回落0.3个百分点。

第三产业中，基础设施投资（不含电力）86669亿元，同比增长21.5%，增速比1-11月份回落0.3个百分点。

其中，水利管理业投资增长26.5%，增速回落0.4个百分点；公共设施管理业投资增长23.1%，增速回落1.7个百分点；道路运输业投资增长20.3%，增速提高3.4个百分点；铁路运输业投资增长16.6%，增速回落8.1个百分点。

分地区看，东部地区投资227452亿元，同比增长14.6%，增速比1-11月份提高0.1个百分点；中部地区投资141644亿元，增长17.2%，增速回落0.2个百分点；西部地区投资125980亿元，增长17.5%，增速回落0.2个百分点。

分登记注册类型看，内资企业投资477023亿元，同比增长16.3%，增速比1-11月份回落0.1个百分点；港澳台商投资11986亿元，增长8.7%，增速回落0.5个百分点；外商投资11090亿元，下降0.3%，增速回落0.3个百分点。

从项目隶属关系看，中央项目投资25371亿元，同比增长10.8%，增速比1-11月份提高3.5个百分点；地方项目投资476634亿元，增长15.9%，增速回落0.3个百分点。

从施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资968785亿元，同比增长11.1%，增速与1-11月份持平；新开工项目计划总投资406478亿元，增长13.6%，增速比1-11月份提高0.1个百分点。

从到位资金情况看，固定资产投资到位资金530833亿元，同比增长10.6%，增速比1-11月份回落0.9个百分点。

其中，国家预算资金增长14.1%，增速提高0.1个百分点；国内贷款增长8.6%，增速回落2.6个百分点；自筹资金增长14.4%，增速回落0.4个百分点；利用外资下降6.3%，降幅缩小1.3个百分点；其他资金下降5.1%，降幅扩大1.4个百分点。

图表-6：

全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长

数据来源：

国家统计局

三、财政与金融

2014年1-12月累计，全国一般公共财政收入140350亿元，比上年增加11140亿元，增长8.6%。

其中，中央一般公共财政收入64490亿元，比上年增加4292亿元，增长7.1%；地方一般公共财政收入（本级）75860亿元，比上年增加6849亿元，增长9.9%。

一般公共财政收入中的税收收入119158亿元，同比增长7.8%。

2014年1-12月累计，全国一般公共财政支出151662亿元，比上年增加11449亿元，增长8.2%。

其中，中央本级支出22570亿元，比上年增加2098亿元，增长10.2%；地方财政支出129092亿元，比上年增加9351亿元，增长7.8%。

在财政收支矛盾十分突出的情况下，财政部门认真落实积极的财政政策，着力优化财政支出结构，盘活财政存量，用好财政增量，促进各项社会事业发展。

1-12月累计，教育支出22906亿元，增长4.1%；科学技术支出5254亿元，增长3.4%；文化体育与传媒支出2683亿元，增长5.5%；医疗卫生与计划生育支出10086亿元，增长9.8%；社会保障和就业支出15913亿元，增长9.8%；住房保障支出4968亿元，增长10.9%；农林水支出14002亿元，增长4.9%；城乡社区支出12884亿元，增长15.4%；交通运输支出10371亿元，增长10.9%。

四、对外贸易与利用外资

2014年，我国进出口总值26.43万亿元人民币，同比增长2.3%，其中出口14.39万亿元，增长4.9%，进口12.04万亿元，下降0.6%，贸易顺差2.35万亿元，扩大45.9%。

其中，一般贸易进出口14.21万亿元，增长4.2%，占同期我国进出口总值的53.8%。

同期，加工贸易进出口8.65万亿元，增长2.8%，占32.7%。

对欧盟、美国的双边贸易额分别为3.78万亿元、3.41万亿元，分别增长8.9%、5.4%；对香港、日本的双边贸易额分别为2.31万亿元、1.92万亿元，分别下降7.2%、1%。

对东盟、非洲、俄罗斯、印度等新兴市场双边贸易额分别为2.95万亿元、1.36万亿元、5851.9亿元和4335.5亿元，分别增长7.1%、4.3%、5.6%和6.8%。

民营企业进出口9.13万亿元，增长6.1%，占同期我国进出口总值的比重为34.5%。

同期，外商投资企业进出口12.19万亿元，增长2.4%，占46.1%；国有企业进出口4.59万亿元，下降1.3%，占17.4%。

机电产品出口8.05万亿元，增长2.6%，占出口总值的比重为56%。

同期，纺织品、服装、箱包、鞋类、玩具、家具、塑料制品等7大类劳动密集型产品出口2.98万亿元，增长4%，占20.7%。

消费品进口9362.7亿元，增长14.9%，明显快于同期我国进口总体增速，占同期我国进口总值的7.8%。

同期，主要大宗商品进口量保持增长，其中进口铁矿石9.3亿吨，增长13.8%；原油3.1亿吨，增长9.5%；大豆7139.9万吨，增长12.7%；钢材1443.2万吨，增长2.5%；铜482.5万吨，增长7.4%。

此外，进口煤炭2.9亿吨，下降10.9%；成品油2999.7万吨，下降24.2%。

图表-7：

2011-2014年我国进出口贸易总额

数据来源：

商务部

五、工业品出厂价格指数

图表-8：

2014-2015年7月工业品出厂价格指数（PPI）

2014-2015年7月工业品出厂价格指数（PPI）

月份

当月

当月同比增长

累计

2015年07月份

94.6

-5.37%

95.28

2015年06月份

95.2

-4.81%

95.39

2015年05月份

95.4

-4.61%

95.43

2015年04月份

95.4

-4.57%

95.44

2015年03月份

95.4

-4.56%

95.44

2015年02月份

95.2

-4.80%

95.44

2015年01月份

95.7

-4.32%

95.68

2014年12月份

96.7

-3.32%

98.11

2014年11月份

97.3

-2.69%

98.24

2014年10月份

97.8

-2.24%

98.33

2014年09月份

98.2

-1.80%

98.4

2014年08月份

98.8

-1.20%

98.42

2014年07月份

99.1

-0.87%

98.37

2014年06月份

98.9

-1.11%

98.24

2014年05月份

98.6

-1.45%

98.12

2014年04月份

98

-2.00%

98.01

2014年03月份

97.7

-2.30%

98.01

2014年02月份

98

-2.02%

98.17

2014年01月份

98.4

-1.64%

98.36

数据来源：

国家统计局

第二节国际环境分析

2015年世界经济仍处于阶段性筑底、蓄势上升的整固阶段。

若美国经济强势持续、欧元区和日本政策调整奏效、新兴经济体的主动降速和调整在可控范围内、没有酿成新的风险，世界经济复苏加快的可能性将增大。

但若结构性矛盾持续，如银行坏帐不减、政府债务负担加重、制造业生产率继续下降，加上油价、汇率动荡加剧，发达经济体货币政策差异性矛盾的负面影响凸显，世界经济复苏进程将更为艰难。

一、全球经济内生动力有待提高，宏观政策面临考验

由于全球经济增长速度恢复过慢、复苏脆弱且不均衡，结构改革举步维艰。

经济衰退六年来，世界仍难现明显复苏迹象，失业率居高不下，贫富差距扩大。

2015年主要发达经济体就业状况虽将有所改善，但失业率仍将处于较高水平，进而将影响私人消费和内需带动经济增长动力。

由于全球经济恢复的不均衡，各国在财政和货币政策上将呈现明显差异，全球宏观经济政策协调陷入僵局。

财政政策方面，由于居高不下的失业率、人口老龄化以及收入不平等问题持续困扰经济复苏，财政政策在谨慎支持经济增长、促进就业与保持财政平衡的任务十分艰巨。

具备财政政策空间的国家有能力继续采取措施刺激增长，但对于财政负担已经非常严重的大多数发达国家来说并非易事。

经过几年来的不断支出，大多数国家的财政资金捉襟见肘，已被IMF要求必须继续削减债务。

IMF预计，2015年美国、欧元区、日本政府债务率仍将分别高达105.1%、96.1%和245.5%。

对于新兴经济体而言，由于面临经济增速放缓的压力，不少国家试图通过预算外项目和政府担保等形式提供准财政刺激，但缺乏监督和透明度，潜藏较大的预算风险。

货币政策方面，2015年，美、英央行的首要任务是货币政策回归正常，而欧元区和日本需要继续实行宽松的货币政策以应对低通胀和需求不足。

对于新兴经济体，为应对外部融资环境紧缩和波动性加大，其政策重点则是强化应对外来冲击的缓冲措施，解决经济脆弱性问题，同时不得不被动接受发达国家的政策调整。

目前，全球央行货币政策失衡的矛盾有增无减，主要风险是美元升值趋势仍将延续，大宗商品价格继续低迷，通缩压力挥之不去。

若美国经济强势增长弥补欧元区和日本的市场缺失部分，不至于过度拖累新兴市场，整体世界经济以受益为主;若美国经济一枝独秀不能持久，美元持续升值伤及美国经济增长，不仅全球通缩压力难以解除，而且不排除部分新兴市场发生金融危机的可能。

二、美元汇率持续升值，对全球金融市场和经济复苏产生重大影响

2014年，美元兑一篮子主要货币（欧元、日圆、英镑、加元、瑞典克朗及瑞郎）上涨13%，为1997年来最强劲年份。

欧元和日元汇率表现低迷，其中欧元/美元下跌约11%，日元/美元跌幅近13%。

进入2015年，美元汇率继续上升，3月6日，美元指数升至97.7点，再创新高;而欧元和日元兑美元汇率继续创新低，多种新兴市场货币汇率也持续下滑。

美国经济复苏势头强劲，是美元走强的主要原因。

美国与其他主要发达国家在货币政策前景上的落差不断加大，美元在套利交易的助推之下扶摇直上，同时带动了整个金融资产交易的活跃和对美元需求的提振。

美元升值导致国际资本回流，给全球金融市场和世界经济复苏增加了不确定性。

热钱从新兴市场不断回流美国，致使美国股市再度创下历史新高。

2015年，美国经济稳定复苏与美联储加息预期继续助推美元汇率，而日本经济还深陷通缩泥潭，欧洲经济尚未摆脱欧债危机阴影，日本央行和欧洲央行将继续推行刺激性举措，欧元、日元汇率趋软再所难免。

随着美联储加息时点的临近，新兴市场资本外流将会更加频繁，巴西、印度和土耳其等财政和经常账户双赤字国家受到的冲击尤为严重。

预计2015年23种新兴市场货币中将有15种出现下跌，其中领跌的是阿根廷比索和捷克克朗。

货币贬值有助于提升新兴市场的出口，从而起到刺激经济的效果，但同时本币贬值导致资本外流压力增大，加重以美元计价的外债负担。

即使对美国而言，美元升值过快可能也会产生负面影响，有分析认为，美元升值10%可能拖累美国GDP增速0.6个百分点。

三、石油价格持续偏软，大宗商品价格动荡加剧

国际石油价格自2014年6月起加速下跌，从最高点每桶115美元跌至年末的56美元左右，布伦特原油期货全年累计下跌近50%，跌至5年多来最低水平，跌速之快、跌幅之大超出市场预期。

导致本轮油价大跌的主要因素是，非传统的石油供给稳步增加（得益于新技术美国页岩油产量增长，2014年美国原油产量飙升到1986年以来的最高水平）、欧佩克调整石油战略（拒绝减产）以及地缘政治危机，并将持续影响后续油价的走势。

进入2015年，油价延续下跌态势，1月份曾跌破50美元/桶。

近期由于沙特等国空袭也门和美元汇率回调影响，NYMEX原油价格已由原来的每桶40多美元反弹到50美元以上，布伦特原油一度反弹至每桶60美元以上。

OPEC预计，至2015年底油价将重返70美元以上。

一旦美国页岩油等高成本石油生产增速放缓，且较低的油价开始刺激需求，即使OPEC不减产，油价也可能在2015年底前有所反弹。

油价下跌影响广泛，直接导致进口成本下降、刺激消费增长，从而带动经济复苏。

IMF估计，油价下滑持续可望提振2015年全球经济0.3至0.7个百分点。

其中，发达国家中进口石油比重较大的日本和欧元区得到的好处要大于美国。

新兴经济体中，俄罗斯和委内瑞拉等严重依赖石油出口的国家则将遭受经济上的沉重打击，增添政治动荡的可能性。

油价走低还加剧了金融风险，影响投向能源行业的信贷安全以及石油出口国的货币汇率。